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Macroeconomía IIEcon. Marisela Cuevas Sarmiento

Temario

Tema 1: Ciclos Económicos Tema 2: Demanda

AgregadaTema 3: Oferta

Agregada

Tema 4: Inflación Tema 5: Teorías del Consumo y la Inversión

La InflaciónUnidad IV

“Se dice que Lenin declaró que la mejor forma de destruir el sistema capitalista era corromper la moneda.

Con un proceso continuo de inflación, los gobiernos pueden confiscar, de manera secreta y sin ser

observados, una parte importante de la riqueza de sus ciudadanos”

J.M. Keynes

La inflación es siempre el resultado de la debilidad o de la ignorancia de aquellos que tienen a su cargo la política monetaria… y hace cada vez más difícil que las personas de ingresos moderados provean por sí mismas las necesidades de su vejez; disuade el ahorro; induce a la gente a endeudarse, y al destruir la clase media, crea esa dramática y preñada de amenazas esa desigualdad entre ricos y pobres, tan típica de todas aquellas sociedades que han sufrido inflaciones prolongadas…

Frederich Hayek, “Los fundamentos de la libertad”

Vivir con inflación

Venezuela tuvo durante mucho tiempo una envidiable estabilidad de precios.

Los precios eran más o menos constantes sin necesidad de que hubiese ninguna regulación oficial.

Durante los años 60 y 70 1Kg de carne costaba Bs.11, siete plátanos se compraban por Bs. 2, un café pequeño costaba un “mediecito” y el dólar permanecía invariable a Bs. 4,30.


Primero lentamente y luego un poco másacelerado, las cosas comenzaron a cambiar.

Los precios comenzaron a subir a mediadosde los años 70 de un modo que no se habíavisto antes en el país.

Lo hacían, al comienzo, en movimientosamplios que modificaban todos los valoresconocidos, pero que tendían a estabilizarsepoco después.

Poco a poco estos movimientos deincremento de precios se hicieron másfrecuentes cada vez, llegando a convertirseen un movimiento continuo a partir de1986.


Las personas se acostumbraron a la frase “cómprelo ahora, porque me han dicho que para el mes que viene va a subir…”

Para el ciudadano común, el incremento en los precios no fue acompañado de un incremento en sus ingresos. Los sueldos subían cada cierto tiempo, pero a un ritmo mucho menor que el aumento de los precios.

Los gobiernos de turno intentaron solventar la situación mediante controles de precios selectivos a aquellos bienes considerados esenciales y de demanda más generalizada.


Igualmente se decretaban aumentos salarialesgenerales y obligatorios con la esperanza depoder restituir en parte el poder adquisitivo de laclase trabajadora, aunque estos aumentosresultaban insuficientes en el mediano plazo.

Los controles de precios y los aumentoscompulsivos de salarios, después de ciertotiempo, siempre fallaron y resultaronineficientes para controlar la inflación.

¿Qué es lo que motiva esta escalada sucesiva, que hoy en Venezuela parece imposible detener?

¿Qué fuerzas hay detrás?

¿Cómo se puede combatir?

¿Quiénes son los culpables?


Según el Diccionario de Economía y Finanzas de Carlos Sabino (Ed. Panapo, Caracas, 1991),

Especulación es la "Práctica de comprar a precios bajos con la intención de vender, posteriormente a un precio mayor. [...] ..la especulación es una práctica comercial normal, que casi todo el mundo realiza de un modo u otro y que sirve para regular indirectamente los mercados, favoreciendo tanto al especulador como a los consumidores."]


Pero los controles, como lo muestra la experienciavenezolana e internacional, siempre acaban por fallar:después de un cierto tiempo la producción se tiende areducir, se crea una escasez artificial que cada vez abarcamás bienes y ocurre que hay que fijar nuevos preciosincluso más altos que los anteriores o abandonar lafijación de precios por completo.

¿Por qué ocurre esto?

El comerciante no es más que el punto final de la cadena de comercialización, el agente que pone en contacto los productos que se fabrican con el consumidor que los demanda.

Su precio de venta al público incluye el costo de la mercancía que ha comprado y varios otros costos que no se perciben directamente por quien acude a su negocio: pago de empleados, de servicios (teléfonos, luz, etc.), de impuestos, de alquileres, de los útiles y materiales que emplea, y de varias otras cosas más. Incluye además, necesariamente, otro elemento: su ganancia.

¿Por qué ocurre esto?

¿De dónde salen los bolívares?

Caso Zimbabwe

¿Qué es la inflación?

Es el aumento sustancial y sostenido en el nivel general de

precios.

El término inflación se refiere a los aumentos

en la cantidad de dinero en circulación.

Se utilizaba para afirmar que la emisión

de moneda había sido inflada artificialmente por encima de las

reservas que la respaldaban.

La Inflación

La inflación es un fenómeno que tiene un vínculoirrompible con la existencia del dinero.

Su manifestación tiene lugar a través de unaelevación del IGP.

Y dicha elevación es de cuantía relativamenteimportante, o sustancial, y no es un fenómenoocasional, sino más bien sostenido.

Julio de 1914 1

Enero de 1919 2,6

Julio de 1919 3,4

Enero de 1920 12,6

Enero de 1921 14,4

Julio de 1921 14,3

Enero de 1922 36,7

Julo de 1922 100,6

Enero de 1923 2.785

Julio de 1923 194.000

Noviembre de 1923 726.000.000.000

Evolución del índice de precios al por mayor en Alemania

¿Qué no es inflación?

La inflación implica la subida demuchos o de todos los precios. Sedistingue de la subida de algunosprecios nada más. Ej: unainundación puede arruinar lacosecha de limones, y hacer subirsu precio; sin embargo, esto NO esinflación. Debe subir el nivelgeneral de precios.

No basta que los precios aumentenuna sola vez, para que se puedahablar de inflación.

Se suele exigir que la subida deprecios sea sustancial. Ej: 4% anual.

100100

119109

139124

163147

193179

216

248281

227

1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979

IPC ICD

INFLACIÓN Y DINERO (CASO ITALIA)

Inflación

En definitiva, la base de la inflación es la lucha entre losdistintos agentes sociales y económicos (gobierno,empresas y sindicatos) por el reparto de la renta.

Mayores precios

Mayores Impuestos

Mayores salarios

El papel de la productividad

Cuando los salarios aumentan más rápidamente que la productividad, se está generando inflación.

Cuando se habla de productividad debe tenerse en cuenta la variación en el uso de otros factores de producción y no sólo del trabajo.


Para que el cálculo de la productividad sea correcto debe tener en cuenta también la utilización de un bien capital que permita realizar más operaciones con la misma fuerza de trabajo


Supongamos que un bancoque tiene 1 sola oficina ymaneja 100.000 operacionesal año con 10 trabajadores.

Al año siguiente, introduce unequipo de alta tecnología, quele permite alcanzar 1.000.000de operaciones sinincrementar el volumen depersonal.

La productividad (operacionespor operario) ha pasado de10.000 a 100.000.Sin embargoeste aumento del rendimientono se puede atribuirexclusivamente a los 10trabajadores, sino que hay quetener en cuenta la aplicaciónde la tecnología.

Distintas teorías de la inflación

El aumento del nivel general de precios surge de un aumento en el gasto total (público o privado) que se realiza en la economía.

El aumento de los precios surge de una mayor remuneración a los factores de la producción (especialmente sueldos y salarios).

TIRÓN DE

LA DEMANDA

EMPUJE DE LOS

COSTOS


El alza en el nivel de precios se origina en una escasez de algún bien necesario, ya sea por causa de la caída de la producción o por un insuficiente crecimiento de la misma, o bien por la deficiencias en la oferta de bienes y servicios importados.

La inflación solo existe porque hay un exceso de crecimiento de la oferta monetaria.

EXCESO DE

CRECIMIENTO

DE LA OFERTA

MONETARIA

VISIÓN

ESTRUCTURALISTA


EMPUJE DE LOS

COSTOS

Mayor remuneración a

los factores de

producción

TEORÍA

ESTRUCTURALISTA

escasez de algún

bien necesario

TIRÓN DE LA

DEMANDA

Aumento del gasto total

(público o privado)

TEORÍA MONETARISTA

Exceso de crecimiento

de la oferta monetaria

Teoría Monetarista

La Teoría Monetarista

Uno de los esquemas explicativos más aceptados sobre la causa de la inflación es la que indica simplemente que

P=Dc/Oc

P=precio de los bienes de consumo

Dc=demanda agregada por bienes y servicios

Oc=oferta agregada de bienes de consumo


Los precios subirán si el agregado de suministro de bienes baja en relación a la demanda agregada por dichos bienes.

Siguiendo esta teoría la demanda agregada está basada principalmente en el monto total de dinero existente en una economía, lo que se traduce en que:

Al incrementarse la masa monetaria, la demanda de bienes aumenta y si esta no viene acompañada de un incremento en la oferta, la inflación surge.


Existe otra teoría similar que relaciona a la inflacióncon el incremento en la masa monetaria sobre lademanda por dinero lo cual significaría que:

“La inflación es siempre un fenómeno monetario" talcomo lo afirma Milton Friedman.

Siguiendo esta línea de pensamiento, el control de la inflación descansa en la prudencia fiscal y monetaria; es decir, el gobierno debe asegurarse de que no sea muy fácil obtener préstamos, ni tampoco debe endeudarse él mismo significativamente.

Por tanto este enfoque resalta la importancia de controlar los déficits fiscales y las tasas de interés, así como la productividad de la economía en cantidad de bienes producidos a la demanda existente.

Esta explicación requiere dos suposiciones: que absolutamente todos los sectores productivos (alimentos, vivienda, transporte, vestimenta, etc.) simultáneamente tengan problemas de satisfacer la demanda y que los consumidores sigan demandando todos los productos indiscriminadamente.

Teoría Austríaca

Teoría Austríaca

La Escuela austríaca de economía, afirma que la inflación es el incremento de la oferta monetaria por encima de la demanda de la gente.

Los productores de bienes y servicios demandan dinero por sus productos, si la generación de dinero es mayor que la generación de riqueza, hay inflación.

Por el contrario si la oferta de moneda es menor que la demandada existe deflación.

Como consecuencia de la inflación se produce un efecto en cadena de distorsión de precios relativos al alza, es decir que algunos precios suben más que otros.

Si todos los precios de la economía (incluido el salario) subieran uniformemente no habría ningún problema, el problema surge por la subida no-uniforme.

En los procesos deflacionarios, la distorsión de precios relativos generada, es a la baja.

Esta teoría rechaza de plano la popular definición de "aumento sostenido del nivel de precios" por lo anteriormente expuesto.

Teoría Austríaca

El enfoque de la Escuela Austríaca no dista demasiado del núcleo de la teoría cuantitativa. Sin embargo, uno de los problemas que encuentran en dicha formulación es la carencia de una explicación de las variaciones en el valor del dinero.

El valor del dinero, según Von Mises, depende de su calidad, y la calidad del dinero está en función de su capacidad adquisitiva y, por tanto, las variaciones en el valor del dinero permiten que en la economía exista un proceso inflacionario, alterando gravemente la estructura productiva de la economía.

Teoría Keynesiana

Teoría Keynesiana

Los keynesianos rechazan la idea de la estrecha relación entre la cantidad de dinero y los precios, para esta corriente la inflación es un fenómeno asociado al pleno empleo de los factores de la producción.

Ejemplo: supongamos que estamos en una economía en donde hay un desempleo aproximadamente del 10% de los factores de la producción, en este caso si aumenta la demanda, los oferentes podrán utilizar ese 10% de los factores para producir una mayor cantidad de bienes y servicios, de este modo aumentará la oferta por lo cual la demanda quedará igualada a la oferta.

Keynes se desmarca de la teoría cuantitativa del dinero (la visión clásica) aduciendo que la inflación no es sólo un fenómeno monetario sino simplemente se produce cuando la demanda agregada efectiva de bienes y servicios es mayor que la oferta disponible.

Keynes señala que la demanda de dinero es inestable, depende del ciclo económico y de la expectativa de ganancia futura que pueda tener un agente.

Teoría Keynesiana

Caso contrario, si estamos en una economía en la cual el aprovechamiento de los factores de la producción es del 100%, si aumenta la demanda, la oferta no podrá aumentar la cantidad de bienes y servicios dado que todos los factores están ocupados (economía de pleno empleo).

Por ende, para igualar la ecuación oferta es igual a demanda deben subir los precios.

Teoría Keynesiana

Con lo cual podemos concluir que la inflaciónsegún la visión keynesiana es un fenómenorelacionado con la demanda agregada

C+I+GP+(M-X)

Si en una economía de pleno empleo la demandaagregada supera a la oferta agregada, elloproduciría inflación.

Si se trata de una economía en donde haydesaprovechamiento de los factores de laproducción, el aumento de la demanda agregadapodría compensarse con el aumento de la ofertaagregada, con lo cual podría evitarse la inflación.

Teoría Keynesiana

Oa= f(K,L,N)

Da

Da´

Y

P

Po

P1

Yo Y1

La oferta agregada, aumenta

con los precios, ya que el sector productivo enfrenta

costos crecientes. Las expansiones en la demanda

agregada, estimulan el producto y el aumento de

la actividad económica, presiona el aumento

de los precios al alza.

Entonces en el planteamiento keynesiano la

inflación es el costo de la expansión de la

actividad productiva y la generación de empleo.

Teoría Clásica

Investigarla para la próxima clase

Teoría Clásica

Teoría Clásica

Una de las primeras explicaciones de la inflación es la teoría cuantitativa del dinero. La teoría cuantitativa nace en la Escuela de Salamanca en el siglo XVI a partir de la observación del comportamiento de los precios en la España de la época. Observaron acertadamente que en épocas ólugares donde escaseaba el dinero se producía una bajada de los precios y en las situaciones donde abundaba el dinero ocurrían subidas de los precios.

Teoría Clásica

De forma especial denunciaron el manejo que los gobernantes hacían de la moneda, los cuales rebajaban su cantidad de oro o plata y aumentaban la aleación de cobre. Con ello, las casas de moneda aumentaban sus ingresos para financiar los gastos del gobierno. Este progresivo envilecimiento, calificado por los escolásticos como un robo en los bolsillos de los súbditos, contribuía a la subida generalizada de los precios.

Teoría Clásica

Siglos después, Irving Fisher en 1911 formuló la teoría cuantitativa del dinero como relación entre la cantidad de dinero, la velocidad de circulación del dinero, el índice de precios y el volumen de transacciones de una economía. En esta formulación, la inflación queda directamente relacionada con aumentos de la cantidad de dinero ó aumentos de la velocidad de circulación del dinero.

Medición de la Inflación

¿Cómo se mide la inflación?

1. Deflactor del PIB.

2. Índice de precios al por mayor o de productos industriales.

3. Índice de precios al consumidor o del costo de vida.

El deflactor del PIB

Es un índice que mide la variación de los precios de todos los miles y miles de bienes y servicios que se producen en la economía de un país, eliminado la posibilidad de contar dos o más veces el aumento de precios registrados por un producto.

Índice de precios industriales

Es otro índice que tiene la ventaja que se suele calcular mensualmente y cubre todos los productos industriales.

Entre sus ventajas está la de que suele ser un indicador “de avanzada” de las tendencias futuras de la inflación, sin embargo, pudiera contar varias veces las alzas de precios de algunos productos.

Índice de precios al consumidor

Es un índice de publicación mensual que está estructurado en base a una encuesta de consumo. Este índice refleja cuánto han variado los precios de esos bienes y servicios consumidos (canasta básica) en cada periodo, respecto de los precios que tenían en un año determinado, que se llama año base.

Tipos y efectos de la Inflación

Tipos de inflación

Inflación moderada:menos del 10% anual.

Inflación galopante:inflación anual entre 10% y 1000%.

Hiperinflación: por encima del 1000%.

Estanflación:combinación de alta inflación con recesión y desempleo.

Deflación: caída generalizada de la inflación por falta de demanda

Efectos de la inflación

Enero1

2015


Diciembre31

2015


1. Aumento de precios

2. Disminución de los salarios reales, pérdida de poder adquisitivo

3. Disminución del empleo formal

4. Es un impuesto oculto o indirecto

5. Aumento de los ingresos fiscales del Estado

6. Aumento del costo del dinero

7. Disminución de la inversión

8. Pérdidas para los acreedores (inflación autoconstruida)

9. Inflación diferencial (pérdida de competitividad)

10. Acaparamiento

11. Hiperinflación

12. Ineficiencia de la asignación

13. Ciclos económicos (de acuerdo con la escuela austríaca)

Políticas Anti-inflacionarias

Políticas anti-inflacionarias

Políticas de Demanda:

Política Fiscal: Reducción del gasto público e incremento de los impuestos.

Política Monetaria: Aumento de la tasa de interés y disminución de la oferta monetaria.


Políticas de Oferta:

Reducción de influencias monopolísticas sobre precios, salarios y rentas.

Políticas dirigidas a incrementar la productividad.


Hoy en día, la herramienta principal para controlar la inflación es la política monetaria. Los bancos centrales pueden influir significativamente en este sentido fijando una tasa de interés más alta y reduciendo la masa monetaria.

Normalmente a un objetivo de tasa de alrededor del 2% a 3% anual, y dentro de un rango objetivo de baja inflación, en algún lugar entre el 2% al 6% anual.

Hay una serie de métodos que han sido sugeridas para controlar la inflación. Los bancos centrales como la Reserva Federal de EE.UU. pueden afectar la inflación en gran medida a través de las tasas de interés y ajuste a través de otras operaciones.

Las tasas de interés y crecimiento lento de la oferta monetaria son las formas tradicionales a través del cual los bancos centrales combaten o previenen la inflación, a pesar de que tienen diferentes enfoques. Por ejemplo, algunos persiguen un objetivo de inflación simétrico, mientras que otros sólo controlan la inflación cuando se eleva por encima de un umbral aceptable.

POLÍTICAS MONETARIAS


Las políticas monetaristas enfatizan una tasa de crecimiento del dinero constante y moderada.

Los keynesianos hacen hincapié en la reducción de la demanda agregada durante la expansión económica y el aumento de la demanda durante las recesiones para mantener la inflación estable. El control de la demanda agregada se puede lograr combinando la política monetaria y la política fiscal (aumento de los impuestos o reducción del gasto público para reducir la demanda).


TIPO DE CAMBIO FIJO

Bajo un régimen de cambio de divisas fijo, el valor de la moneda de un país queda vinculado al valor de otra moneda o una canasta de otras monedas (o, a veces a otra medida de valor, como el oro u otros comodities).

Un tipo de cambio fijo se utiliza generalmente para estabilizar el valor de una moneda, vinculándolo a otra moneda más estable.

Puede ser utilizado como un medio para controlar la inflación. Sin embargo, cuando el valor de la moneda de referencia sube o baja, lo mismo ocurre con la moneda vinculada. Esto esencialmente significa que la tasa de inflación en el país, tipo de cambio fijo se determina por la tasa de inflación de la moneda a la que se vincula.


CONTROL DE PRECIOS

Otro método utilizado a lo largo de la historia para intentar frenar la inflación es el control sobre los salarios y sobre los precios. Este método fue implantado, por ejemplo, por el gobierno de Nixon al principio de la década de 1970 con resultados negativos.

Algunos economistas coinciden en afirmar que los controles de precios no alcanzan sus objetivos de estabilidad de precios y son contraproducentes pues distorsionan el funcionamiento de una economía, promueven la escasez de productos y servicios y disminuyen su calidad, entre otros efectos

Otro problema es que el control de precios y salarios es difícil en la práctica y requiere demasiados recursos de inspección y sanción para que dichos controles no sean burlados por los agentes económicos.

A su vez, la imposibilidad de aumentar los precios en un período de aumento de los costos de producción provoca escasez de bienes y servicios. Los gobiernos frecuentemente intentan remediar la escasez mediante subsidios a los bienes y servicios que perdieron rentabilidad por el incremento de costos y precios fijos.

La necesidad creciente de financiar mayores recursos en subsidios, regulaciones, inspección y sanción generan una necesidad de expansión del crédito y el gasto público y, por ende, una necesidad de incrementar la emisión monetaria para financiar esa expansión, agravando la inflación.

Aspectos fiscales y monetarios de la inflación

¿En qué se diferencia la inflación de las variaciones de los precios relativos?

Nivel de precios: es un indicador del nivel generalde precios en un determinado momento deltiempo medido por medio de un índice de precioscomo el IPC.

Tasa de inflación: es la variación porcentual queexperimenta el nivel de precios de un año a otro.

Precio relativo: es el precio de un bien o servicioespecífico en comparación con los precios de otrosbienes y servicios.

Inflación

Tasa óptima de inflación

3%0%

Inflación

3% Merece la pena mantener los

beneficios de la inflación.

Para reducir la inflación a 0%

habría que aumentar el desempleo.

Inflación

0% Corresponde a la estabilidad

de los precios.

Se elimina el efecto de la “ilusión monetaria”.

Genera credibilidad.

Inflación

2% - 3%

Costos de la inflación


1. Costos suela de zapatos:

En el mediano plazo, la tasa de inflación provoca una subida de las tasas de interés nominal, lo que conlleva a un aumento del costo de oportunidad de tener dinero. Como consecuencia el

público reduce sus saldos monetarios acudiendo más a

menudo al banco.


2. Distorsiones fiscales:

Se debe a la interacción entre el sistema tributario y la inflación. Mientras más alta es la inflación, más alto es el impuesto.


Supongamos que la inflación anual ha sido de n% en los últimos diez años.

Supongamos que compramos una vivienda por 50.000 Bs. hace diez años y que hoy la estamos vendiendo por 50.000 x (1+α%), por lo que su valor real no varía.

Si el impuesto sobre la renta es del 30%, el tipo impositivo efectivo sobre la venta de la vivienda es igual a:

30%=50.000(1+α%) -50.000

50.000(1+α%)


Precio inicial 50 50 50 50

Inflación 0% 3% 30% 100%

Ajuste por inflación 0 1,5 15 50

Precio final 50 51,5 65 100

Impuesto 30%: distorsión fiscal 0 0,45 4,5 15


3. Ilusión monetaria

Es la idea referida a que la gente comete errores sistemáticamente cuando valora los cambios nominales frente a los cambios reales. Se ha comprobado que la inflación lleva a los individuos y a las empresas a decidir erróneamente.


4. La variabilidad de la inflación:

Este costo se debe al hecho que los aumentos de la inflación normalmente van acompañados de una inflación más variable.

Y una inflación más variable significa que los activos financieros, como los bonos, que prometen pagar un tipo de interés nominal fijo en el futuro, se vuelven más arriesgados.


5. La variabilidad de la inflación:

Por ejemplo, un bono que pagará 1.000 US$ dentro de diez años. Si la inflación se mantiene constante durante esos diez años: podemos calcular exactamente cuánto valdrá un dólar dentro de diez años.

Pero si la inflación es variable, el valor real

que tendrán 1.000 US$ dentro de diez

años es incierto. Cuanto más

variabilidad hay, mayor es la

incertidumbre.

Beneficios de la inflación


• Ingresos generados por la creación de dinero.

Señoriaje

• Posibilidades de limitar o no las acciones de PM

Tipos de interés negativos

• La presencia de inflación permite realizar ajustes en los salarios reales a la baja.

Reconsideración de la ilusión monetaria


1. El señoriaje: la presencia de inflación es una alternativa a endeudarse con el público o elevar los impuestos.


En la economía del país A, elbanco central mantiene una tasamedia de inflación del 3%, por loque el tipo de interés nominal enpromedio es 2%+3=5%.

• En la economía del país B, elbanco central mantiene unatasa media de inflación del 0%,por lo que el tipo de interésnominal en promedio es2%+0=2%.

Supongamos que ambas economías son sacudidas poruna perturbación negativa similar, que provoca, dado eltipo de interés, una disminución del gasto y de laproducción a corto plazo.

2. Opción de los tipos de interés reales negativos

Consideremos dos economías, cada una de las cuales tiene una tasa de interés real del 2%.


En la economía delpaís A, el bancocentral puede reducirel tipo de interésnominal de 5 a 0%, loque significaría unareducción del 5%.Suponiendo que lainflación esperada nobajeinmediatamente ysigue siendo del 3%,el tipo de interés realbaja de 2 a -3%. Estadisminuciónproducirá un fuerteefecto positivo en elgasto y ayudará a laeconomía arecuperarse.

En la economía delpaís B, el bancocentral solo puedebajar el tipo deinterés nominal de 2a 0%, lo querepresenta unareducción del 2%.Suponiendo que lainflación esperada novaríeinmediatamente ysigue siendo del 0%,el tipo de interés realsolo baja un 2%, de 2a 0%. Estadisminución noaumentaría mucho elgasto.


En conclusión, una economía que tenga una tasa media de inflación más alta tiene más posibilidades de utilizar la política monetaria para salir de una recesión.


3. Reconsideración de la ilusión monetaria:

Inflación: 3%

Salario

aumenta

1% en

términos

nominales en

US$

Inflación: 0%

Salario:

disminuye 2%

en términos

nominales en

US$

En ambos casos, el salario real experimenta la misma disminución de 2% por lo que ambos les debe dar lo mismo.

Sin embargo, se ha comprobado que en el primer casolas personas aceptan más fácilmente la reducción


Reconsideración de la ilusión monetaria:

La presencia deinflación permiterealizar ajustes de lossalarios reales a la bajamás fácilmente quecuando no hayinflación.

Dolarización vs. Caja de conversiónSistemas cambiarios alternativos

La dolarización

La dolarización

La idea

El gobierno estadounidense ofrece la dolarización a los países que califiquen, sin límite de tiempo.

Aquellos países que califiquen pueden unirse, o renunciar a este derecho en cualquier momento.

El objeto de dicha calificación es de constatar y estar seguro que el papel moneda estadounidense será utilizado, en lugar del papel moneda doméstico.

La dolarización

Países que dolarizan

Aquellos países considerando efectuar la dolarización tienen varios factores que considerar.

Por ejemplo si mantendrán su moneda, como Panamá, o simplemente usaran moneda estadounidense, como Micronesia.

La dolarización

Países que dolarizan

Con respecto a que unidad de intercambio usar para intercambiar de una moneda a otra, cuantas más unidades haya de moneda domestica por dólar, mas baja ha de ser la reserva del dólar para ese país para la inmediata dolarización de ese país.

La dolarización inmediata, si es bien técnicamente posible, quizás no siempre sea vista como políticamente ventajosa.

Temas jurídicos y legales de cambiar moneda.

Reorganización de los componentes del banco central, ya que la dolarización transfiere todo a la Reserva Federal estadounidense.

Para obtener papel moneda dólar dela Reserva Federal estadounidense,un país que dolariza le dará a esteorganismo bienes de su haberaltamente líquidos, es decir,valuables de igual valor de una cortalista especificada por el gobiernoestadounidense.

Los bienes del haber del país encuestión pueden ser entregados a laReserva Federal por medio de unintermediario del banco que seespecializa en el movimiento de lasnotas de dólar.

La Reserva Federal solo dará

dólares en cambio por los bienes

ya mencionados; no regalara los

dólares porque sí.

De forma tal que la dolarización deacuerdo a este arreglo, requiere queun país tenga un respaldo del 100% enbienes de su haber para lo que fueraque dolarice.

La dolarización no requiere que el gobierno tenga desde un principio

todos los bienes en dólares para poder comenzar con el proceso.

¿Cómo hace un país para obtener dólares?

El gobierno y el banco central puedentener bienes en otras monedas,asumiendo que puedan cambiarlos enun mercado por notas de dólar o bienesaceptables para la Reserva Federal.

El país que dolarizara fija un fecha con losEstados Unidos para la dolarización oficialde este mismo, fecha que será la que losEstados Unidos comiencen acreditandocon su porcentaje del señoriaje.

Para ese día, al menos el 75%de la moneda domestica encirculación debe ser cambiadapor dólares (dejar de existir).

No habrá mas emisión de monedadomestica desde ese día, y, si se puededar la situación, no habrán monedascreadas y puestas en circulación, ylos materiales parasu construcción serán destruidos.

Un porcentaje de 75% esaconsejable ya que es pocorealista esperar que la genteentregue el 100% de su monedadomestica para la circulación dedólares.

Algunas notas serán guardadas por

coleccionistas, o serán perdidos o

destruidos. Un reemplazo substancial en

vez de total debería ser el proceder de los

países actores, y será el determinante del

proceso de dolarización.

¿Cómo hace un país para obtener dólares?

Implementación de la dolarización

Fuera de la base monetaria, otros bienes y pérdidas potenciales adjudicadas deben ser expresadas en términos de dólares.

A todos los efectos contables, las ganancias y perdidas y precios serán convertidos en sus libros de moneda doméstica a moneda dólar al nivel de intercambio que el gobierno disponga.

En términos del dólar, tendrán presumiblemente el mismo valor que antes. La única diferencia será que ahora serán expresados en dólares, que son una unidad más estable, contablemente.

Para el momento el cual un país dolariza oficialmente, las leyes que hacen legal a una unidad monetaria domestica dejan de regir, aunque el gobierno de ese país continúe por algún tiempo después a aceptar moneda domestica para la circulación y el pago de dólares en cambio.

Implementación de la dolarización

El dólar debería legalizarse como moneda corriente, pero los Estados Unidos no deberían presionar a ningún país en tren de dolarización para hacer de ésta su moneda legal.

Una moneda legal es aquella que se utiliza por medios de la ley en transacciones entre dos partes que aceptan las pautas dadas, mientras que una moneda forzada es aquella que por ley ha sido impuesta, pero la cual los que la emplean no necesariamente quieren hacerlo.

Es posible que las distintas monedas sean moneda legal al mismo tiempo, aunque los billetes de un país dominaran la gran parte del movimiento de monedas.

La dolarización oficial y no oficial

El dólar norteamericano es moneda no oficial en muchos países que han sufrido devaluaciones monetarias y altos niveles de inflación.

La gente confía en el dólar por su record de largo plazo, el cual ha sido de los mejores en el mundo. Sin embargo, pocos son los gobiernos extranjeros que optan por dolarizar sus economías oficialmente, y reemplazar su moneda domestica con el dólar.

Una razón es que, por razón de tratados actuales, si lo hacen pierden las ganancias sobre la emisión de su moneda.

Los beneficios de la dolarización son mutuos, tanto para los Estados Unidos para los países dolarizantes.

La dolarización prácticamente eliminaría el riesgo de devaluación, haciendo las inversiones domesticas y de los Estados Unidos más seguras.

Las tasas de interés también bajarían drásticamente, impulsando su crecimiento económico.

Mayor crecimiento en otros países significaría mayor demanda de bienes americanos también.


La dolarización oficial es el concepto queapunta a una verdadera forma fija de tasade intercambio monetario. Bajo esteprecepto, el bolívar, por ejemplo, dejaría deexistir, exceptuando quizás las monedas.Todas las notas en bolívares, papel moneda,y quizás también las monedas seríanconvertidas en papel de dólar, todos losbienes, tipos de capital y precios seriancambiados a dólar. Una cuenta bancaria de1000 bolívares seria convertida en unacuenta bancaria de 1000 dólares. Muchospaíses hoy en día están dolarizadas deforma no oficial.


Criterio legal: La moneda domestica debe dejar de ser moneda de circulación legal, aunque el gobierno continúe dando periodos de gracia luego de pagar por dólares a tasas de intercambio aplicadas. El dólar debe tener un status de moneda legal, pero una vez mas, los Estados Unidos no han de presionar a ningún país a dolarizar. El euro y el yen pueden ser moneda de corriente legal tal como el dólar, por ejemplo, aunque el dólar sea la moneda dominante en circulación.


Criterio político: El gobierno de los Estados Unidos debe de estar convencido que el país a dolarizar actúa en buena fe, y no trata de abusar del compartir del señoriaje de alguna forma. La dolarización tiene beneficios para los Estados Unidos aunque la administración del congreso no este de acuerdo con la política que el país en cuestión. Solo bajo circunstancias muy específicamente observadas, como por ejemplo guerra con los Estados Unidos, debería un país ser descertificado para la dolarización por un criterio legal.

¿Quiénes calificarían?

Bajo los criterios ya expuestos, la gran parte de los países calificarían para compartir el señoriaje, si decidieran dolarizar.

¿Cuantos de esos países de hecho dolarizarían?

La oferta es para todos los países que califican.

Parece prudente que el gobierno de los Estados

Unidos suplante dicha oferta con opciones para

los países seleccionados a su discreción. El objeto de estas opciones sería el de

ayudar a los países que podrían de otra forma

tener dificultad convirtiéndose y manteniéndose

dolarizados.


Legislación: La ley debería ser especifica, dejandociertos detalles administrativos flexibles peroespecificando claramente el intentoy objetivos principales de los arreglos.

Administración: ¿Quién debería administrar losarreglos?

Parece apropiado que la Reserva Federal administrela certificación, administración, de certificación ypagos del señoriaje.

La Reserva Federa Estadounidense es, por diseño,más independiente que la administración delcongreso de los Estados Unidos y la tesorería de losEstados Unidos. Se dice que asignandodicha responsabilidad a la Reserva Federal hará masfuerte la naturaleza imparcial de esta oferta.

La caja de conversión


La caja de conversión es una institución monetaria que emite billetes y monedas que están siempre respaldados por una moneda o divisa extranjera en reserva y que son convertibles a esa divisa a una tasa de cambio fija.

La caja mantiene fija la tasa de cambio, pero no controla ningún otro precio nominal o real.

La caja no tiene control discrecional sobre la emisión de dinero. Es decir, la oferta de dinero solo puede incrementarse si se incrementan las reservas. Para que esto sea posible, se requiere de excedentes en la cuenta corriente de la balanza de pagos, es decir, debe existir un saldo positivo entre las exportaciones e importaciones de los bienes y servicios.


Cuando se presenta la situación contraria, déficit, la oferta monetaria se reduce.

Existen diferentes tipos de estrategias para implantar una caja de conversión: Se puede crear la caja como emisor paralelo, o se puede transformar el banco central.


Según el economista Steve Hanke, quien es uno de los principales promotores de la propuesta, la Caja de Conversión es un organismo emisor de billetes y monedas, convertibles a divisas de reserva a una tasa fija y contra demanda.

No acepta depósitos. Guarda las reservas en títulos

rentables de primera línea emitidos en moneda extranjera. Estas reservas equivalen al 100% o un poco más de los billetes y monedas en circulación.

%

100%

Régimen dólar estándar

=Base monetaria

Divisas

La cantidad de dinero que circula en la economía

va a depender básicamente de dos cosas:

•La magnitud de las reservas en divisas y

•El nivel del tipo de cambio

Base monetaria

≠ Liquidez

monetaria


Dinero primario

Dinero secundario

Coeficiente de reservas

bancarias

Dinero primario vs. Dinero secundario

Transformación del banco central en caja de conversión

1. El banco central debe delegar en otro organismo todas aquellas funciones que no tengan relación directa con la emisión de dinero. Ejemplo; dejar en manos del ministro de hacienda las labores de diseño de políticas y regulaciones de la banca.

2. En principio se debe dejar flotar (con un limite de tiempo) libremente la tasa para obtener del mercado una información que refleje verdaderamente donde se encuentra el equilibrio entre la oferta y la demanda. Acto seguido se anuncia la divisa elegida y en que fecha se fijara la nueva tasa de cambio, para así reducir la incertidumbre.

3. Convertir parte de las reservas exigidas a la banca en monedas y billetes de la caja de conversión o en títulos extranjeros. Así como cancelar semanalmente las reservas para reducir los pasivos del banco central.

Transformación del banco central en caja de conversión

4. Un punto muy importante es hacer predecibles y sobre todo transparentes las acciones del banco central de manera de no generar sorpresas, esto implica la emisión de informes diarios y la publicación de balances. Además, en imprescindible mantener reservas suficientes para contrarrestar incrementos en la base monetaria.

5. El dinero en circulación incluyendo los depósitos debe estar 100 % respaldado por las reservas internacionales.

6. Se debe establecer una tasa de cambio fija con la divisa de reserva escogida.

7. Por ultimo se debe abrir la caja a los negocios y eliminar el banco central, transfiriendo tanto los activos como los pasivos del banco a la caja.

Creación de una caja de conversión como emisor paralelo

1. Recurrir a los organismosinternacionales para implementarun programa de respaldo yobtener las reservasinternacionales suficientes para elfuncionamiento inicial de lacaja. En un comienzo, aunque es lodeseable, no en absolutamentenecesario respaldar el 100 % de labase monetaria, pero debe darseuna señal clara de que lainstitución es sostenible.

2. Legalizar la divisa de la caja para elpago de deudas privadas oimpuestos y permitir el libre uso deotras divisas.

3. Emitir la nueva divisa de la cajahasta un monto equivalente al delas reservas obtenidasinicialmente.

4. Poner en circulación la nuevadivisa distribuyéndola entre losresidentes con un plan claramentedefinido y uniforme.

Creación de una caja de conversión como emisor paralelo

En cualquier modalidad que se escoja, es necesarioadoptar una divisa de reserva.

La más recomendable es aquella que haya mostradomayor estabilidad (inflación baja y controlada) y quesea capaz de comportarse así en el futuro.

Debe consentirse la posibilidad de un cambio de ladivisa de referencia, en caso de que se presente unadesestabilizacion de esta, especificándose unprocedimiento claro sin intervenciones ni decisionesarbitrarias.

Requisitos básicos para el funcionamiento de una caja de conversión

1. Modelo legal sencillo y consistente.

2. Una oficina central para el almacenamiento y distribución de la divisa, oficinas regionales y oficinas internacionales.

3. Una junta directiva con una composición entre 3 y 8 miembros, nombrados por periodos escalonados, sin control discrecional.

4. Para las operaciones de cambio. Personal con las destrezas de cajeros de banco. Expertos en finanzas para las operaciones de inversión de los activos.

5. Los activos deberán de ser de bajo riesgo, preferiblemente denominados en la divisa de referencia: Por ejemplo compuesto por: 30 % en reservas líquidas y el resto en inversiones.

6. Los egresos de la institución no deberán estar mas allá del orden del 0,5 % de los activos totales, y deberán utilizarse para; imprimir billetes y acuñar monedas, pagar sueldos, alquileres, servicios y otros costos-

7. La utilidad que producirán los activos será el diferencial entre gastos y rendimiento de las colocaciones.

Requisitos básicos para el funcionamiento de una caja de conversión

La caja de conversión como institución debe serprotegida rodeándola de condiciones que así lopermitan incluyendo directores de institucionesfinancieras no ligados al gobierno y deberámantener activos en países altamente seguros.(Suiza, EEUU).

Se deben establecer contratos de cambio a futuro auna tasa fija. Esto dota a la caja de un componentede confianza muy claro para los inversionistas.También, se debe permitir a los agentes contratar,pagar y/o depositar en cualquier divisa.

Beneficios de la caja de conversión

El consejo monetario permite alcanzar la estabilidad financiera por la vía rápida.

Estabilidad monetaria.

Disminución importante de las tasas de inflación e interés.

La estabilidad de precios que protege el poder de compra de los ciudadanos y evita la distorsión en los precios.

Disminución del riesgo cambiario al garantizar la total convertibilidad de la moneda local por dólares a un tipo de cambio fijo (1 a 1), lo cual fomenta la llegada de inversión extranjera y el crecimiento económico.

La convertibilidad prohíbe la emisión de dinero del Banco Central para financiar el desequilibrio fiscal del gobierno (señoreaje).

Disciplina de las finanzas públicas.

Se acaba así el concepto del Banco Central que funciona como banco oficial del gobierno.

El éxito del consejo monetario en el largo plazo estádepositado en la credibilidad que inspiren las autoridades, enel sostenimiento de medidas económicas, cambiosestructurales y sistemas legales congruentes con laestabilidad.

El evangelio según Steve Hanke

En el principio Dios creo la libra esterlina y el franco.

En el segundo día creo la caja de conversión y -¡He Aquí!-

El dinero estaba bien manejado.

En el tercer día decidió que el hombre debía tener libre albedrío y creo el déficit presupuestario.

Pero en el cuarto día Dios contemplo su obra y quedo insatisfecho. No era suficiente.

Así que creo el Banco Central, para validar los pecados del hombre.

En el sexto día completo su obra, creo al hombre y le dio dominio sobre todas sus criaturas.

Luego, mientras Dios descansaba en el séptimo día, el hombre creo la inflación y el problema de la balanza de pagos.

Diferencias

Caja de Conversión

En la caja deconversión elrégimen cambiarioestá basado en uncompromisolegislativo por el cualse debe cambiar lamoneda nacional poruna extranjeraespecífica a un tipode cambiodeterminado, paratal efecto, lasautoridadesemisoras aceptanciertas restriccionesque permitancumplir con suobligación legal.

Dolarización

La dolarización es elproceso por el cual unpaís adopta unamoneda extranjera(usualmente el dólar delos Estados Unidos, deallí el origen deltérmino) para su uso entransaccioneseconómicasdomésticas. Lamoneda extranjerareemplaza a la monedadoméstica en todas susfunciones (reserva devalor, unidad decuenta, medio depago).

macroeconomía ii - maricuevas.files.wordpress.com · la inflación es siempre el resultado de la...

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