m tsuchiya+utokyo+2013 2-1
TRANSCRIPT
米国におけるクリーンテックベンチャー の動向と今後の課題
～ハーバード大学発ベンチャーでの実体験を基に～
（米国法人）SiEnergy Systems社 土谷 大
米国クリーンテックベンチャーの例
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クリーンテック分野の特徴
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ライフサイエンス IT クリーンテック
市場規模 約100兆円
（製薬50兆円、
医療機器50兆円）
約130兆円 約300兆円
（エネルギー 100兆円、水関係 100兆円、
その他 100兆円）
イノベーションの源 バイオ、有機化学 ソフトウェア開発、創造性、消費者
材料、バイオ、化学工学、機械工学
資金規模 大 小 巨大
商業化へ必要な期間 数年 数ヶ月から数年 数年から数十年
価格設定 独占市場 マーケットの適正価格、
利益幅が大きい
コモディティ
政府の影響 大きい、
予想可能
小さい 大きい、
予想困難
参入障壁 高い 低い 高い
通貨は簡素化のため、1ドル100円で換算 http://www.nga.org/files/live/sites/NGA/files/pdf/1110CLEANENERGYROTHSTEIN.PDF
ベンチャーが成長するステージ
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シリーズA
シリーズB
シリーズC
シリーズD 以降
上場、買収
第一ステージ
研究開発
第二ステージ
プロトタイプ
第三ステージ
生産開始
第四ステージ
規模拡大
第五ステージ
普及技術
数億円 数十億円 数十億円 数百億円 自己資金
投資額
死の谷 死の谷
クリーンテック業界の概況
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ドットコムバブル期 ハードウェアへのシフト
リーマンショック
Q-Cell, Sun Tech, Sun Powerが上場
バブル
The State of Cleantech Venture Capital 2011 http://mntempblog.files.wordpress.com/2011/12/the-state-of-cleantech-venture-capital-2011.pdf
クリーンテック投資の推移
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萌芽、 成長初期
成長、拡大期
The State of Cleantech Venture Capital 2011 http://mntempblog.files.wordpress.com/2011/12/the-state-of-cleantech-venture-capital-2011.pdf
2011年：ソリンドラの倒産
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• 2005年創業の円筒形ソーラーパネルの会社。
• 1000億以上のベンチャー投資を受ける。
• 2009年にエネルギー省から約537億円のローン確約を受け、新たな工場をシリコンバレーに建設。
• 2010年５月にオバマ大統領が訪問。株式上場を準備する。
• 2011年8月に倒産。買い手も見つからず、工場は巨大廃墟に。
2012年の大統領選：政治論争のネタとなる
9 http://www.bloomberg.com/news/2011-11-08/solar-shakeout-could-soon-reach-china.html http://news.yahoo.com/blogs/ticket/romney-makes-unannounced-visit-controversial-energy-company-solyndra-172750821.html
A123 Systems概要
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• MIT発ベンチャー。電気自動車向けの電池を開発、製造。
• 2001年創業。2005年に電子工具向け電池を商業化。
• 2009年、エネルギー省から約250億円の助成を受け、ミシガン州で工場建設。株式上場も果たす（時価総額は約380億円）。電池系企業としては、ほぼ唯一の成功例。
http://www.nytimes.com/2007/03/11/business/yourmoney/11stream.html?pagewanted=all&_r=0 http://online.wsj.com/article/SB125380577003137963.html
2012年：A123の倒産、中国企業による買収
• 2012年3月、A123製の電池が原因で、フィスカーが２０００台リコール。50億円以上の損失。
• 2012年8月、株価が1ドル以下の状態が30ヶ月以上続いたことでNASDAQから警告を受ける。（上場時は20ドル以上）
• 2012年10月、倒産。
• 2012年12月、中国のWanxiangが約250億円で買収。
11 http://money.cnn.com/quote/quote.html?symb=AONEQ http://money.cnn.com/2012/12/10/news/wanxiang-a123-auction/index.html
ソリンドラ、A123以降の投資環境悪化
12 http://www.technologyreview.com/view/509556/for-energy-startups-a-glass-half-full-or-empty/
セクターごとの投資環境： ソーラー以外は比較的堅調にも見える
13 http://www.technologyreview.com/view/509556/for-energy-startups-a-glass-half-full-or-empty/
クリーンテック投資の変化： 10年で総投資額の23％を占める重要分野に。
14 http://www.cleanedge.com/sites/default/files/CETrends2012_Final_Web.pdf
米国クリーンテックベンチャーの現状
• ベンチャーキャピタルによる新規技術へ投資意欲は非常に低下している。現在の投資はシリーズC以降のものが殆ど。
• クリーンテック投資の中心であったソーラーがコモディティ化。イノベーションではこれ以上のコスト低下が難しい分野になってきている。
• 政府は投資に対して非常に慎重になってきている。グローバル競争の中、各ローカル政府のできることとは？
• 一方で、長期のトレンドに着目し、クリーンエネルギーへの投資に興味を持つ投資家も存在する。ソーラー以外は比較的堅調に推移しているともいえる。
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燃料電池の市場
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移動度
出力 1 kW 100 kW
業務用
自動車 携帯用 特別車両
リモート
APU
予備電源
住居
10 W
ポータブル
燃料電池業界の現状
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日本のエネファーム
携帯充電池
フォークリフトが殆ど
韓国と北米
http://www.fuelcelltoday.com/media/1713685/fct_review_2012.pdf
携帯用燃料電池
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定置型燃料電池
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国内エネファーム導入台数推移
http://www.nikkei.com/article/DGXNASFK0101L_R00C12A6000000/
燃料電池もガラパゴスになる？
20 http://www.pikeresearch.com/research/pike-pulse-report-prime-power-fuel-cells http://www.nikkei.com/article/DGXNASFK0101L_R00C12A6000000/
エネファームが好調な一方、 海外市場進出は大きく遅れている
業務用燃料電池
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米国政府：燃料電池プログラムの資金規模推移
22 http://www.hydrogen.energy.gov/pdfs/12017_historical_fuel_cell_h2_budgets.pdf
米国の燃料電池市場
• 業務用を中心に100MW程度が納入済み。今後も堅調な伸びが予想される。
• 燃料電池プログラムへの政府投資は大幅減。
• ブルームエナジーが1000億の投資を受けているが、第二のソリンドラにならないか？ – 老舗企業（UTC）がベンチャー企業（クリアエッジ）に買収された。買収額は非公表だが、評価額は数十億ではないか。
– LGがロールスロイスから燃料電池部門の51％株式を45億円で取得。
– FC EnergyがVersa Powerの6割を3.3億円で取得。
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固体酸化物型燃料電池（SOFC)
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O2
H2
O2-
Load
e-
e-
Anode
Electrolyte
Cathode
H2O
½ O2 + 2e- → O2-
O2- + H2 → H2O + 2e-
Overall Reaction: H2 + ½ O2 → H2O
Cathode
Electrolyte
Anode
Sr-doped
LaMnO3
Y-doped
ZrO2
Ni and
Y-doped
ZrO2
薄膜型SOFC（私の会社の技術）
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• ナノ薄膜を基板上に載せた技術。
• ナノ薄膜を数センチ単位の面積まで広げるブレイクスルーを基に会社をスピンオフ。
Nanoscale Electrolyte
Si
Cathode
Electrolyte
Anode
50 nm
Electrolyte
Huang et al., Journal of The Electrochemical Society, 154 (1), B20-B24 (2007). Tsuchiya et al., Journal of Power Sources, 195, 994–1000 (2010) & Nature Nanotechnology 6, 282–286 (2011)
Electrolyte
Electrolyte
100 nm
私の会社の基盤技術：薄膜SOFC
26 http://news.harvard.edu/gazette/story/2011/04/fuel-cell-breakthrough/ http://www.technologyreview.com/news/423788/cooling-down-solid-oxide-fuel-cells/
経営するうえで常に考えること
• 技術開発
– これが初期は一番大事。技術が思うように動いて、成果が出ていると非常に経営は楽。
• 資金源
– 材料系クリーンテックは息の長い投資が必要。
– 競争的資金を獲得することは初期において貴重な収入となるが、時間の浪費にもなりかねないので注意。
• 日々の運営資金
– 特に人材を増やす決断は慎重に。
– 不要な出費は極力削り、非正規や外部コンサルを活用。
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ボストンで立ち上げる面でのメリット、デメリット
メリット
• ベンチャーを育てる生態系がある珍しい土地柄。 （投資家、大学、ベンチャー経験者、技術者、弁護士） – 米国のVC投資の5割はカリフォルニア、2割はマサチューセッツ。
• ベンチャーで働くことが、キャリアの一部として認められている。失敗しても次のベンチャーに行けばよいという気楽さ。
• 世界中から人を集められる。 （特に技術系スタートアップでは非常に重要。）
デメリット
• 人件費や会社の運営費用が高い。
• ビザの発行が容易ではない。
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技術系ベンチャーが必要な理由
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• グローバル市場を見据えていること
• 明確なイノベーションがあり、投資が必要だか指数関数的な伸びが期待できること。
中小企業
イノベーションを 基軸にした ベンチャー企業
http://www.kauffman.org/uploadedfiles/firm_formation_importance_of_startups.pdf http://entrepreneurship.mit.edu/sites/default/files/AuletMurray_IDEvSME.pdf
日本からクリーンテックベンチャーを作れるか？
• 1996年以降310万の仕事が大企業から失われたが、ベンチャーからは120万の雇用しか生まれていない。 （雇用問題の根源）
• エネルギー需要の増加と資源枯渇は、長期トレンドとして変わらないため、クリーンテックの重要性は増すと予想される。
• 日本のクリーンテックイノベーションは大企業牽引型。大企業の資金が減る中で、新技術をどう育ててゆくかは重要な課題ではないか。
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