lyxor/bridgewater core global macro - xp i · 2021. 4. 30. · 4 lyxor asset management o papel da...
TRANSCRIPT
LYXOR/BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Maio 2021
Oferecido por XP Asset Management
AGENDA
CORE GLOBAL MACRO SOB O CONTEXTO BRASILEIRO4
CONHECENDO OS PARCEIROS1
TERMOS DOS FUNDOS5
ESTRATÉGIA CORE GLOBAL MACRO2
PERFORMANCE DO FUNDO OFFSHORE3
3
1CONHECENDO OS
PARCEIROS
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
4
LYXOR ASSET MANAGEMENT
O PAPEL DA LYXOR NO CORE GLOBAL MACRO:
GESTORA EUROPEIA FUNDADA EM 1998, PARTE DO GRUPO SOCIETÉ GENERALE
EXPERTISE EM TODOS OS ESTILOS DE INVESTIMENTO E COM HABILIDADE PARA CRIAR SOLUÇÕES DE INVESTIMENTO INOVADORAS
• A Lyxor é a gestora operacional do Core Global Macro
• Como uma empresa com sede na Europa, a Lyxor tem experiência em formatos e estruturas reguladas e de alta liquidez
• Por meio da estrutura e expertise operacional fornecida pela Lyxor, a Bridgewater é capaz de oferecer sua experiência de investimento por meio de umaestrutura acessível à Investidores Qualificados
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO Fonte: LY X OR A S S E T M A NA G E ME NT
FUNDADA EM SIGNATÁRIA DESDE 2014
DE ATIVOS SOB GESTÃO & ADVISORY, DOS QUAIS
ESTÃO SOB ADVISORY
5
BRIDGEWATER OVERVIEW
Fonte: B r i dg e w a te r A s s o c i a te s LP
• A Bridgewater foi fundada por Ray Dalio em 1975. Seu único objetivo é entender e operar os mercadosglobais na busca por retornos diferenciados e consistentes para seus investidores.
• A chave para o sucesso da Bridgewater é uma cultura de meritocracia de ideias e busca constante pelaexcelência e consistência baseada em pessoas e processos que são únicos na indústria. Os CO-CIO Ray,Bob Prince e Greg Jensen trabalham juntos há mais de duas décadas.
• A Bridgewater é uma empresa com mais de 650 profissionais de investimento totalmente dedicados aaprofundar seu entendimento fundamentalista dos mercados e economias, buscando traduzir esseconhecimento em estratégias de sucesso a nível global.
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
6
LIDERANÇA DE INVESTIMENTOS NA BRIDGEWATER
Source: B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP
“Uma das 50 Pessoas Mais Influentes no Mercado Financeiro"-
Bloomberg Markets
RAY DALIO
anos de experiência
anos de Bridgewater
Um dos investidores e empreendedores mais bem
sucedidos do mundo. Compartilha os Princípios
não convencionais que o ajudaram a criar resultados
únicos na vida e nos negócios.
Publicações de sucesso:
How the Economic Machines Works (2008)
Principles (2011)
59
45 BOB PRINCE
✓ É um dos responsáveis pelo desenvolvimento
dos processos de investimentos da Bridgewater
ao lado de Ray e Greg;
✓ Ingressou na Bridgewater em 1986.
Anteriormente, atuou como head do
departamento de tesouraria no Banco Nacional
de Tulsa, Oklahoma;
✓ Possui diploma em finanças e contabilidade e
um MBA pela Universidade de Tulsa;anos de Bridgewater
Co-CIO
Co-CIO
✓ Responsável pelas estratégias de
investimentos e pesquisa ao lado de Ray and
Bob
✓ Ingressou na Bridgewater em 1996, depois de
se formar em Dartmouth College em
economia e matemática aplicada;
✓ De 2010 a 2016, atuou como Co-CEO .
“Top 40 under 40”
- Fortune Magazine
24 anos de Bridgewater
34
GREG JENSEN
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Fundador, Co-Chairman & Co-CIO
7
FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS NA BRIDGEWATER
FUNDAMENTALISTA
Compreende as ligações de causa e efeito que constituem
os ciclos econômicos e de mercado
SISTEMÁTICO
Traduzir o entendimento fundamentalista em regras
explícitas
DIVERSIFICADO
Diversificado entre fontes de retorno não correlacionadas
ATEMPORAL & UNIVERSAL
TESTADO SOB CENÁRIOS
DE STRESSRISCO BALANCEADO
Com base em sua filosofia de investimento, a Bridgewater construiu duas estratégias reconhecidas internacionalmente:
• Pure Alpha Major Markets (desde 2010*)
• All Weather (desde 1996)
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S .LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
O Core Global Macro combina as duas estratégias
*Pure Alpha Major Markets vem da mesma equipe e processo que a estratégia Pure Alpha, ativa desde 1991
8
2A ESTRATÉGIA
CORE GLOBAL MACRO
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
9
PROPOSTA DE VALOR
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S .
CAPTURA PRÊMIOS DE RISCO
ALOCAÇÕESTÁTICAS
RETORNO ABSOLUTODIVERSIFICADO+ =
ALL WEATHERPURE ALPHA
MAJOR MARKETSCORE GLOBAL MACRO
αβ β + α
UMA MISTURA DAS ESTRATÉGIAS DA BRIDGEWATER EM UM VEÍCULO ACESSÍVEL FORNECIDO PELA LYXOR
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
10
UM MIXDA EXPERTISE DA BRIDGEWATERCAPTURANDO TANTO PRÊMIOS DE RISCO DE UMA ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA QUANTO POSIÇÕES TÁTICAS E OPORTUNÍSTICAS
CORE GLOBAL MACRO
CAPTURAPRÊMIOS DE RISCO
CAPTURAOPORTUNIDADE TÁTICAS
CRESCIMENTO ECONÔMICOAçõesCrédito (EM)Commodities ex-OuroCrédito Privado
QUEDA CRESCIMENTO ECONÔMICOJuros NominaisJuros ReaisOuro
CRESCIMENTO INFLAÇÃOJuros Reais
Inflação ImplícitaCommodities ex-Ouro
OuroCrédito (EM)
QUEDA INFLAÇÃOJuros Nominais
Ações
β α
ALL WEATHER
50% 50%
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S . A pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . O g r á f i c o de p i z z a te m c o m o o b j e t i v o de m o ns tr a r a d i v e r s i f i c a ç ã o de o po r tun i da de s de ntr o do f undo Ly x o r / B r i dg e wa te r C o r e G l o ba l M a c r o . A i m pl e m e nta ç ã o r e a l do f undo i r á v a r i a r e i s s o nã o r e pr e s e nta e nã o r e pr e s e nta r á to do s o s m e r c a do s , c l a s s e s de a t i v o s o u i ns t r um e nto s e m que o f undo s e r á ne g o c i a do .LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Moeda de países
Emergentes
CommoditiesTítulos
indexados à inflação
Ações (Relativo)
Juros Nominais (Spreads)
Moeda de países Desenvolvidos
Juros Nominais (Direcional)
Ações (Direcional)
Crédito Soberano e Corporativo
CAPTURA PRÊMIOS DE RISCO: BETA
11
Pergunta:
"Que tipo de portfólio você teria para obter bons
resultados independente do cenário econômico?“
Resposta:
‘Um portfólio global e diversificado, desenhado para ser
indiferente às mudanças nas condições econômicas e de
mercado’
Estratégia All Weather: criada pela Bridgewater em 1996
Originalmente criada para investir os ativos pessoais de Ray Dalio
PIONEIROS NA UTILIZAÇÃO DO CONCEITO DE “PARIDADE DE RISCO”
ABORDAGEM ÓTIMA DE ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA DE ATIVOS GLOBAIS DA BRIDGEWATER
DIVERSIFICADO GEOGRÁFICAMENTE, ENTRE ATIVOS E AMBIENTES ECONÔMICOS
11S o u r c e : B r i d g e w a t e r A s s o c i a t e s L P
PROCESSO DO ALL WEATHER
Apenas para fins ilustrativos. O gráfico de pizza tem como objetivo demonstrar a diversificação de oportunidades dentro do fundo Lyxor / Bridgewater Core
Global Macro. A implementação real do fundo irá variar e isso não representa e não representará todos os mercados, classes de ativos ou instrumentos em que o fundo será negociado.LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
CRESCIMENTO ECONÔMICOAçõesCrédito (EM)Commodities ex-OuroCrédito Privado
RETRAÇÃO ECONÔMICAJuros NominaisJuros ReaisOuro
CRESCIMENTO INFLAÇÃOJuros Reais
Inflação ImplícitaCommodities ex-Ouro
OuroCrédito (EM)
QUEDA INFLAÇÃOJuros Nominais
Ações
ALL WEATHER
CAPTURA PRÊMIOS DE RISCO: BETACOM BASE EM UM PROFUNDO ENTENDIMENTO FUNDAMENTAL DE COMO OS ATIVOS FUNCIONAM
12
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S .A pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . A i m pl e m e nta ç ã o r e a l do f undo i r á v a r i a r e i s s o nã o r e pr e s e nta e nã o r e pr e s e nta r á to do s o s m e r c a do s , c l a s s e s de a t i v o s o u i ns t r um e nto s no s qua i s o f undo s e r á ne g o c i a do .
1. Crescimento e inflação são os principais fatores que influenciam os preços dos ativos
2. Cada ativo possui uma relação fundamental com esses dois fatores
ENTENDIMENTO FUNDAMENTAL
OS RETORNOS DOS ATIVOS SÃO INFLUENCIADOS MAJORITARIAMENTE PORSURPRESAS DE INFLAÇÃO E CRESCIMENTO
Excesso de retorno das classes de ativo (de 1970 até o presente)
PROCESSO ALL WEATHER
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
AÇÕES GLOBAIS JUROS NOMINAIS GLOBAIS
COMMODITIESTÍTULOS INDEXADOS À INFLAÇÃO
CRESCIMENTO ECONÔMICO
RETRAÇÃO ECONÔMICA
CRESCIMENTO INFLAÇÃO
QUEDA INFLAÇÃO
CRESCIMENTO ECONÔMICO
RETRAÇÃO ECONÔMICA
CRESCIMENTO INFLAÇÃO
QUEDA INFLAÇÃO
CRESCIMENTO ECONÔMICO
RETRAÇÃO ECONÔMICA
CRESCIMENTO INFLAÇÃO
QUEDA INFLAÇÃO
CRESCIMENTO ECONÔMICO
RETRAÇÃO ECONÔMICA
CRESCIMENTO INFLAÇÃO
QUEDA INFLAÇÃO
MÉDIA
13
Neutralizando a exposição à mudanças de CRESCIMENTO &
INFLAÇÃO
PERFORMANCE CONSISTENTE
Independente das mudanças nos cenários econômicos
BALANCEADO E DIVERSIFICADO
CRESCIMENTO INFLAÇÃOJuros Reais
Inflação ImplícitaCommodities ex-Ouro
OuroCrédito EM
PERCENTUAL DE ALOCAÇÃO DE UMA ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA
CRESCIMENTO ECONÔMICOAçõesCrédito EMCommodities ex-OuroCorporate credit
RETRAÇÃOECONÔMICA
Juros NominaisJuros ReaisOuro
QUEDA INFLAÇÃOJuros NominaisRenda Variável
25% 25%
25%25%
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
CAPTURA PRÊMIOS DE RISCO: BETACOM BASE EM UM PROFUNDO ENTENDIMENTO FUNDAMENTAL DE COMO OS ATIVOS FUNCIONAM
PROCESSO ALL WEATHER
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S .A pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . A i m pl e m e nta ç ã o r e a l do f undo i r á v a r i a r e i s s o nã o r e pr e s e nta e nã o r e pr e s e nta r á to do s o s m e r c a do s , c l a s s e s de a t i v o s o u i ns t r um e nto s no s qua i s o f undo s e r á ne g o c i a do .
ALOCAÇÃO TÁTICA: ALPHA
14
Pure Alpha Major Markets: Criada em 2010
Tem como precursora a estratégia Pure Alpha, que começou em 1991
OPERA OS MAIORES E MAIS LÍQUIDOS MERCADOS DO MUNDO
PODE OPERAR COMPRADO, VENDIDO OU COM EXPOSIÇÃO NEUTRA AO MERCADO
PODE PERFORMAR BEM INDEPENDENTE DA DIREÇÃO GERAL DOS MERCADOS
A estratégia Pure Alpha Major Markets opera, de forma
sistemática, ativos não correlacionadas uns com os outros
por meio da gestão ativa
14F o n t e : B r i d g e w a t e r A s s o c i a t e s L P , L y x o r A s s e t M a n a g e m e n t S . A . S .
PROCESSO DO PURE ALPHA MAJOR MARKETS
Apenas para fins ilustrativos. O gráfico de pizza tem como objetivo demonstrar a diversificação de oportunidades dentro do fundo Lyxor / Bridgewater Core
Global Macro. A implementação real do fundo irá variar e isso não representa e não representará todos os mercados, classes de ativos ou instrumentos em que o fundo será negociado.
Orçamento de Risco Ilustrativo
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Moeda de países
Emergentes
Títulos indexados à inflação
Ações (Relativo)
Juros Nominais (Spreads)
Moeda de países Desenvolvidos
Juros Nominais (Direcional)
Ações (Direcional)
Crédito Soberano e Corporativo
15
E s s e s g r á f i c o s s ã o a pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . Os do i s pr i m e i r o s g r á f i c o s tê m c o m o o b j e t i v o m o s tr a r um e x e m pl o de c o m o a s v i s ua l i z a ç õ e s a t i v a s de B r i dg e wa te r s ã o f o r m ul a da s . O g r á f i c o do m e i o é c r i a do us a ndo ba c kte s t i ng do s s i s te m a s da B r i dg e wa te r e nã o r e f l e te o de s e m pe nho de ne nhum f undo . O g r á f i c o de p i z z a te m c o m o o b j e t i v o de m o ns tr a r a d i v e r s i f i c a ç ã o de o po r tun i da de s de ntr o do f undo Ly x o r / B r i dg e wa te r C o r e G l o ba l M a c r o . A i m pl e m e nta ç ã o r e a l do f undo i r á v a r i a r e i s s o nã o r e pr e s e nta e nã o r e pr e s e nta r á to do s o s m e r c a do s , c l a s s e s de a t i v o s o u i ns t r um e nto s no s qua i s o f undo s e r á ne g o c i a do .
REGRAS FUNDAMENTALISTAS APLICADAS DE FORMA SISTEMÁTICA
EXPLÍCITASRegras de Investimento
STRESS TESTAo longo do tempo e em
diferentes regiões
DIVERSFICADAAtravés de uma ampla gama
de operações
Regras escritas em papel(sistema de bonds, 1980)
Sistemas de bonds aplicados ao longo do tempo, no Reino
Unido
Portfólio de gestão ativa e oportunística
15LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
PROCESSO DO PURE ALPHA MAJOR MARKETSALOCAÇÃO TÁTICA: ALPHA
Moeda de países
Emergentes
Títulos indexados à inflação
Ações (Relativo)
Juros Nominais (Spreads)
Moeda de países Desenvolvidos
Juros Nominais (Direcional)
Ações (Direcional)
Crédito Soberano e Corporativo
16
F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LP , Ly x o r A s s e t M a na g e m e nt S . A . S .A pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . O g r á f i c o de p i z z a te m c o m o o b j e t i v o de m o ns tr a r a d i v e r s i f i c a ç ã o de o po r tun i da de s de ntr o do f undo Ly x o r / B r i dg e wa te r C o r e G l o ba l M a c r o . A i m pl e m e nta ç ã o r e a l do f undo i r á v a r i a r e i s s o nã o r e pr e s e nta e nã o r e pr e s e nta r á to do s o s m e r c a do s , c l a s s e s de a t i v o s o u i ns t r um e nto s e m que o f undo s e r á ne g o c i a do .
PERFORMANCE CONSISTENTE
Opera de forma SISTEMÁTICA eDIVERSIFICADA, ativos não
correlacionados uns com os outros por meio da gestão ativa
es
GESTÃO ATIVAESTRATÉGIAS DIRECIONAIS E LONG & SHORT
Nominal Rates (Directional)
Nominal Rates (Spread)
Inflation Linked Bond
Sovereign and Corporate
CreditEquity
Outrights
Equity Diffs
Commodities
Emerging Currency
Developed Currency
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
ALOCAÇÃO TÁTICA: ALPHAPROCESSO DO PURE ALPHA MAJOR MARKETS
REGRAS FUNDAMENTALISTAS APLICADAS DE FORMA SISTEMÁTICA
Moeda de países Emergentes
Títulos indexados à inflação
Ações (Relativo)
Juros Nominais (Spreads)
Moeda de países Desenvolvidos
Ações (Direcional)
Crédito Soberano e Corporativo
Commodities
Juros Nominais (Direcionais)
17
COMBINADAS EM UMA ESTRATÉGIA (EXPOSIÇÕES ILUSTRATIVAS)
* A pe na s pa r a f i ns i l us t r a t i v o s . P o s i c i o na m e nto c o m o % do v a l o r do po r t f ó l i o . O po s i c i o na m e nto r e a l do f undo pr o v a v e l m e nte s e r á d i f e r e nte do m o s tr a do ne s te e x e m pl o i l us t r a t i v o . F o nte : B r i dg e wa te r A s s o c i a te s , LP 17
PARA UMA SOLUÇÃO DE INVESTIMENTO DIVERSIFICADA E UMA ESTRATÉGIA GLOBAL ÚNICA
-50% 0% 50%
EMFX vs USD
DMFX vs USD
Other Nominal Bonds
US Nominal Bonds
EUR Nominal Bonds
Other Equities
US Equities
Commodities
Other IL Bonds
US IL Bonds
Sovereign Credit
Corporate Credit
-50% 0% 50%
EMFX vs USD
DMFX vs USD
Other Nominal Bonds
US Nominal Bonds
EUR Nominal Bonds
Other Equities
US Equities
Commodities
Other IL Bonds
US IL Bonds
Sovereign Credit
Corporate Credit
CAPTURA
β+ =
Short Long Short Long Short Long
CAPTURA
αCOMBINADAS
β + α
ALOCAÇÃO ESTRATÉGIA ALOCAÇÃO TÁTICA CORE GLOBAL MACRO
-50% 0% 50% -50% 0% 50%-50% 0% 50%
EMFX vs USD
DMFX vs USD
Other Nominal Bonds
US Nominal Bonds
EUR Nominal Bonds
Other Equities
US Equities
Commodities
Other IL Bonds
US IL Bonds
Sovereign Credit
Corporate Credit
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
18
PRINCIPAIS BENEFÍCIOS DA ESTRATÉGIA
• Bridgewater, uma gestora de investimentos experiente, com uma abordagem fundamentalista, sistemática e diversificada econhecimento acumulado por mais de 45 anos
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
NO NÍVEL DE GESTÃO
• A combinação da experiência de investimento da Bridgewater com abordagens ativa (Pure Alpha Major Markets) e estratégica(All Weather) para gerenciar investimentos em um só produto
NO NÍVEL DA ESTRATÉGIA
• Uma oportunidade única de acessar a experiência de investimento da Bridgewater com um portfólio pouco correlacionado emcomparação com as opções e índices da indústria local
PARA O INVESTIDOR LOCAL
• O real significado de diversificação: 50+ mercados divididos entre 5 classes de ativo
• Lyxor, um parceiro de longa data da Bridgewater e um especialista na estruturação de produtos acessíveis e líquidos
19
3PERFORMANCE DO FUNDO
OFFSHORE
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
20
OBJETIVO DO CORE GLOBAL MACRO
OBJETIVO DEEXCESSO DE RETORNO BRUTO*
OBJETIVO DE VOLATILIDADE
OBJETIVO DE INFORMATION
RATIO*
~8% ~9% 0.9
* R e to r no e m e x c e s s o br uto e s pe r a do a c i m a do r e to r no l i v r e de r i s c o , de pe nde ndo da m o e da da c l a s s e de a ç õ e s . M e ta f o r ne c i da p a r a f i ns i n f o r m a t i v o s a pe na s c o m o m e di da de r i s c o e nã o c o m o um a pr e v i s ã o de de s e m pe nho f utur o . P o r f a v o r , v e j a a s d i v u l g a ç õ e s i m po r ta nte s no f i na l da a pr e s e nta ç ã o .LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
21
PERFORMANCE DO FUNDO: SIMULAÇÃOSIMULAÇÃO DA PERFORMANCE DA ESTRATÉGIA (ATÉ O INÍCIO EFETIVO DO FUNDO) COMPARADA A OUTROS
ATIVOS, DESDE MAIO DE 1996
Fonte: Bridgewater Associates, LP, Lyxor Asset Management S.A.S. Dados de 31 de março de 2021. A informação de desempenho líquido aqui apresentada antes de 20 de setembro de 2019 (a “Data de Início do Fundo”) não representa os resultados de uma carteira real. As informações de desempenho antes da Data de Início do Fundo refletem ohistórico de desempenho hipotético de uma conta (a "Carteira Hipotética") que remonta a 1996, reequilibrada mensalmente, que combina (i) 50% do investimento na estratégia Pure Alpha Major Markets nos EUA dólar bruto de taxas originalmente com volatilidade de 14% escalado para 11% de volatilidade para o portfólio hipotético e (ii) 50% doinvestimento na estratégia All Weather em dólar americano bruto de taxas originalmente com volatilidade de 10% escalado para 11% de volatilidade para o hipotético Portfólio. O portfólio hipotético é uma combinação de duas estratégias ao vivo gerenciadas pela Bridgewater Associates LP (“Bridgewater”); forneceu, no entanto, a estratégia Pure AlphaMajor Markets iniciada em novembro de 2010, enquanto o portfólio hipotético data de 1996. Antes de novembro de 2010, as informações de desempenho incorporaram os retornos desse período para a estratégia Pure Alpha, também gerenciada pela Bridgewater, que foi modificado ainda mais para remover os retornos de mercados cuja capacidade erarestrita na estratégia Pure Alpha para refletir mais de perto a estratégia Pure Alpha Major Markets. Pure Alpha Major Markets negocia mercados dentro da estratégia Pure Alpha, abrangendo aproximadamente 2/3 do orçamento de risco Pure Alpha com uma ligeira ênfase em estratégias de negociação de longo prazo, embora Pure Alpha Major Markets sebaseie nos componentes mais líquidos da estratégia Pure Alpha e negociações em mercados sem restrição de capacidade. A Bridgewater espera que os mercados principais Pure Alpha e Pure Alpha exibam um alto grau de correlação com retornos semelhantes ao longo do tempo. O desempenho de setembro de 2019 (1,08%) representa os retornosassociados do desempenho da Carteira Hipotética de 1 de setembro a 20 de setembro e o desempenho do Fundo de 21 de setembro a 30 de setembro, menos as comissões de gestão e de desempenho. Onde mostrado, os desempenhos da Carteira Hipotética são apresentados líquidos de taxas usando uma taxa fixa de 1,5% e uma taxa dedesempenho de 15% cobrada trimestralmente. A estratégia Pure Alpha Major Markets, estratégia Pure Alpha e estratégia All Weather são gerenciadas pela Bridgewater. As apresentações do portfólio hipotético são apenas para fins ilustrativos. Os resultados do desempenho simulado têm certas limitações inerentes. O desempenho hipotético não érepresentativo de um registro de desempenho real devido, entre outras razões, às diferentes estruturas regulatórias, taxas, despesas, impacto de subscrições e resgates e moedas de investimento. Ao contrário de um registro de desempenho real, o desempenho hipotético não representa a negociação real ou os custos de gerenciamento de um portfólio.Além disso, como as negociações não foram realmente executadas, os resultados podem ter compensado de forma insuficiente ou excessiva o impacto, se houver, de certos fatores de mercado, como falta de liquidez. O desempenho hipotético em geral também está sujeito ao fato de ser projetado com o benefício de uma visão retrospectiva. ODESEMPENHO HIPOTÉTICO E REAL DO PASSADO NÃO É INDICATIVO DOS RESULTADOS FUTUROS. As informações de desempenho representadas pela linha azul, aqui descritas como "HFRI Macro Systematic Diversified + HFRX Macro / CTA Index (Composite Index - USD)", representam o desempenho vinculado do HFRI Macro SystematicDiversified Index (de 01/06/1996 a 28/02/1998) e o Índice HFRX Macro / CTA (de 28/02/1998 até o presente).
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Performance Acumulada desde 1996, em % (início efetivo em set-19)
Core Global Macro (backtest + efetivo) – net of fees
Core Global Macro (backtest + efetivo) – net of fees
12M (%)
36M (%)
anualizado
60M (%)
anualizado
Início (%)
anualizado
Vol (%)
anualizado
Information
Ratio
(%)anualizado
Max Drawdown
(%)
12,88 0,21 2,20 6,54 7,33 0,56 -16,26
6,09 2,77 1,12 4,54 7,52 0,28 -25,23
22
ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE HIPOTÉTICA
Fonte: Bridgewater Associates, LP, Lyxor Asset Management S.A.S. Dados de 31 de março de 2021. A informação de desempenho líquido aqui apresentada antes de 20 de setembro de 2019 (a “Data de Início do Fundo”) não representa os resultados de uma carteira real. As informações de desempenho antes da Data de Início do Fundo refletem ohistórico de desempenho hipotético de uma conta (a "Carteira Hipotética") que remonta a 1996, reequilibrada mensalmente, que combina (i) 50% do investimento na estratégia Pure Alpha Major Markets nos EUA dólar bruto de taxas originalmente com volatilidade de 14% escalado para 11% de volatilidade para o portfólio hipotético e (ii) 50% doinvestimento na estratégia All Weather em dólar americano bruto de taxas originalmente com volatilidade de 10% escalado para 11% de volatilidade para o hipotético Portfólio. O portfólio hipotético é uma combinação de duas estratégias ao vivo gerenciadas pela Bridgewater Associates LP (“Bridgewater”); forneceu, no entanto, a estratégia Pure AlphaMajor Markets iniciada em novembro de 2010, enquanto o portfólio hipotético data de 1996. Antes de novembro de 2010, as informações de desempenho incorporaram os retornos desse período para a estratégia Pure Alpha, também gerenciada pela Bridgewater, que foi modificado ainda mais para remover os retornos de mercados cuja capacidade erarestrita na estratégia Pure Alpha para refletir mais de perto a estratégia Pure Alpha Major Markets. Pure Alpha Major Markets negocia mercados dentro da estratégia Pure Alpha, abrangendo aproximadamente 2/3 do orçamento de risco Pure Alpha com uma ligeira ênfase em estratégias de negociação de longo prazo, embora Pure Alpha Major Markets sebaseie nos componentes mais líquidos da estratégia Pure Alpha e negociações em mercados sem restrição de capacidade. A Bridgewater espera que os mercados principais Pure Alpha e Pure Alpha exibam um alto grau de correlação com retornos semelhantes ao longo do tempo. O desempenho de setembro de 2019 (1,08%) representa os retornosassociados do desempenho da Carteira Hipotética de 1 de setembro a 20 de setembro e o desempenho do Fundo de 21 de setembro a 30 de setembro, menos as comissões de gestão e de desempenho. Onde mostrado, os desempenhos da Carteira Hipotética são apresentados líquidos de taxas usando uma taxa fixa de 1,5% e uma taxa dedesempenho de 15% cobrada trimestralmente. A estratégia Pure Alpha Major Markets, estratégia Pure Alpha e estratégia All Weather são gerenciadas pela Bridgewater. As apresentações do portfólio hipotético são apenas para fins ilustrativos. Os resultados do desempenho simulado têm certas limitações inerentes. O desempenho hipotético não érepresentativo de um registro de desempenho real devido, entre outras razões, às diferentes estruturas regulatórias, taxas, despesas, impacto de subscrições e resgates e moedas de investimento. Ao contrário de um registro de desempenho real, o desempenho hipotético não representa a negociação real ou os custos de gerenciamento de um portfólio.Além disso, como as negociações não foram realmente executadas, os resultados podem ter compensado de forma insuficiente ou excessiva o impacto, se houver, de certos fatores de mercado, como falta de liquidez. O desempenho hipotético em geral também está sujeito ao fato de ser projetado com o benefício de uma visão retrospectiva. ODESEMPENHO HIPOTÉTICO E REAL DO PASSADO NÃO É INDICATIVO DOS RESULTADOS FUTUROS.
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Simulação do Performance Attribution da Estratégia (gross of fees)Simulação da Atribuição de Performance da Estratégia (bruto)
23
PERFORMANCE HIPOTÉTICA DO FUNDO DURANTE PERÍODOS DE DRAWDOWN
Fonte: Bridgewater Associates, LP, Lyxor Asset Management S.A.S. Dados de 31 de março de 2021. A informação de desempenho líquido aqui apresentada antes de 20 de setembro de 2019 (a “Data de Início do Fundo”) não representa os resultados de uma carteira real. As informações de desempenho antes da Data de Início do Fundo refletem ohistórico de desempenho hipotético de uma conta (a "Carteira Hipotética") que remonta a 1996, reequilibrada mensalmente, que combina (i) 50% do investimento na estratégia Pure Alpha Major Markets nos EUA dólar bruto de taxas originalmente com volatilidade de 14% escalado para 11% de volatilidade para o portfólio hipotético e (ii) 50% doinvestimento na estratégia All Weather em dólar americano bruto de taxas originalmente com volatilidade de 10% escalado para 11% de volatilidade para o hipotético Portfólio. O portfólio hipotético é uma combinação de duas estratégias ao vivo gerenciadas pela Bridgewater Associates LP (“Bridgewater”); forneceu, no entanto, a estratégia Pure AlphaMajor Markets iniciada em novembro de 2010, enquanto o portfólio hipotético data de 1996. Antes de novembro de 2010, as informações de desempenho incorporaram os retornos desse período para a estratégia Pure Alpha, também gerenciada pela Bridgewater, que foi modificado ainda mais para remover os retornos de mercados cuja capacidade erarestrita na estratégia Pure Alpha para refletir mais de perto a estratégia Pure Alpha Major Markets. Pure Alpha Major Markets negocia mercados dentro da estratégia Pure Alpha, abrangendo aproximadamente 2/3 do orçamento de risco Pure Alpha com uma ligeira ênfase em estratégias de negociação de longo prazo, embora Pure Alpha Major Markets sebaseie nos componentes mais líquidos da estratégia Pure Alpha e negociações em mercados sem restrição de capacidade. A Bridgewater espera que os mercados principais Pure Alpha e Pure Alpha exibam um alto grau de correlação com retornos semelhantes ao longo do tempo. O desempenho de setembro de 2019 (1,08%) representa os retornosassociados do desempenho da Carteira Hipotética de 1 de setembro a 20 de setembro e o desempenho do Fundo de 21 de setembro a 30 de setembro, menos as comissões de gestão e de desempenho. Onde mostrado, os desempenhos da Carteira Hipotética são apresentados líquidos de taxas usando uma taxa fixa de 1,5% e uma taxa dedesempenho de 15% cobrada trimestralmente. A estratégia Pure Alpha Major Markets, estratégia Pure Alpha e estratégia All Weather são gerenciadas pela Bridgewater. As apresentações do portfólio hipotético são apenas para fins ilustrativos. Os resultados do desempenho simulado têm certas limitações inerentes. O desempenho hipotético não érepresentativo de um registro de desempenho real devido, entre outras razões, às diferentes estruturas regulatórias, taxas, despesas, impacto de subscrições e resgates e moedas de investimento. Ao contrário de um registro de desempenho real, o desempenho hipotético não representa a negociação real ou os custos de gerenciamento de um portfólio.Além disso, como as negociações não foram realmente executadas, os resultados podem ter compensado de forma insuficiente ou excessiva o impacto, se houver, de certos fatores de mercado, como falta de liquidez. O desempenho hipotético em geral também está sujeito ao fato de ser projetado com o benefício de uma visão retrospectiva. ODESEMPENHO HIPOTÉTICO E REAL DO PASSADO NÃO É INDICATIVO DOS RESULTADOS FUTUROS.
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
MSCI World – 10 piores retornos mensais
Core Global Macro (backtest + efetivo) – net of fees
24
4CORE GLOBAL MACRO SOB O CONTEXTO BRASILEIRO
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
25
CORE GLOBAL MACRO SOB O CONTEXTO BRASILEIROUMA DAS PRINCIPAIS CRENÇAS DE INVESTIMENTO DA BRIDGEWATER É O PODER DA DIVERSIFICAÇÃO
Source: B r i dg e wa te r A s s o c i a te s LPLYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Relação Retorno/
Risco
Probabilidade de perder
dinheiro em um dado ano
Vo
lati
lidad
e A
nu
aliz
ada
do
Po
rtfó
lio (
%)
Número de Ativos no Portfólio
26
A ESTRATÉGIA CORE GLOBAL MACRO APRESENTA BAIXA CORRELAÇÃO COM BENCHMARKS BRASILEIROS
31,1%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Core Global Macro* vs IDA-GERAL
35,4%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Core Global Macro* vs IMA-GERAL
42,1%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Core Global Macro* vs IBOVESPA
35,3%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Core Global Macro* vs IHFA
Fonte: M o r ni ng S ta r
Core Global Macro: Backtest Lyxor Bridgewater Core Global Macro Advisory FIM IE
CORRELAÇÃO MÉDIA
(do período)
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
CORE GLOBAL MACRO SOB O CONTEXTO BRASILEIRO
Correlações calculadas a partir de retornos mensais, de jan/16 até fev/2021
27
COMPARAÇÃO LOCAL DA PERFORMANCE DA ESTRATÉGIA CORE GLOBAL MACRO
Fonte: M o r n i n g St a r
CRESCIMENTO DO INVESTIMENTO (NOVEMBRO DE 2007 = 1,0)
11,78%*
CORE GLOBAL MACRO (FUNDO
LOCAL BRL) –LÍQUIDO
10,87%*
IHFA – ÍNDICE ANBIMA DE
HEDGE FUNDS
* Performance
Anualizada (período)
Backtest do veículos hedgeado: Performance da estratégia estrangeira (Fund (class I USD) + NDF ( Taxa de Juros Brasil implícita – custo implícito da LIBOR) - net of fees
13,45%*
CORE GLOBAL MACRO (FUNDO
LOCAL USD) –LÍQUIDO
Backtest do veículos em dólar: Performance da estratégia estrangeiro + variação do dólar (PTAXV)- net of fees
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
CORE GLOBAL MACRO SOB O CONTEXTO BRASILEIRO
0,95
1,45
1,95
2,45
2,95
3,45
3,95
4,45
4,95
5,45
5,95
Series1 Core Global Macro (Fundo Local BRL) - líquido de taxas Core Global Macro (Fundo Local USD) - líquido de taxas
Performance avaliada entre novembro de 2007 e janeiro de 2021
28
5TERMOS DOS FUNDOS
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
29
LYXOR/BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO DOLAR ADVISORY FIC FIM IE - CNPJ: 40.753.759/0001-60
LYXOR/BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Informações Relevantes do Fundo:
▪ Público-Alvo: Investidores Qualificados
▪ Taxa de Administração: 0,50% a.a.
▪ Taxa de Administração Máxima: 2,20% a.a. + 15% (performance fundo estrangeiro)
▪ Investimento Inicial Mínimo: R$ 500
▪ Aplicações/Subscrições: Diário (exceto feriados)
▪ Aplicações (Cotização): D+1
▪ Subscrições: Cotização em D+2; Pagamento em D+5
▪ Exposição Cambial: BRL (sem variação cambial) e USD (com variação cambial)
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO ADVISORY FIC FIM IE - CNPJ: 40.753.313/0001-35
ESTRUTURA DE ACESSO LYXOR/BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
LYXOR/BRIDGEWATERCore Global Macro Fund (Class C-USD)
Lyxor Bridgewater Core Global Macro Dolar Advisory FIM IE
IRLA
ND
A Gestor: Lyxor | Taxa de Administração: 1,50% (15% Taxa de Performance)
Os termos dos fundos estão sujeitos à mudanças
30
BR
ASI
L
Lyxor Bridgewater Core Global Macro Advisory FIM IE
Gestor: XP InvestimentosTaxa de Administração: 0,20%
Gestor: XP InvestimentosTaxa de Administração: 0,20%
Lyxor Bridgewater Core Global Macro Dolar Advisory FIC FIM IE Lyxor Bridgewater Core Global Macro Advisory FIC FIM IE
Gestor: XP InvestimentosTaxa de Administração: 0,50%Investimento Mínimo: R$ 500
Gestor: XP InvestimentosTaxa de Administração: 0,50%Investimento Mínimo: R$ 500
LYXOR/BRIDGEWATERCore Global Macro Fund (Class C-BRL)
LYXOR/BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
31
CORE GLOBAL MACRO BRLLY
XO
R B
RID
GEW
ATE
R C
OR
E G
LOB
AL
MA
CR
O
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO ADVISORY FIC FIM IE (SIMULAÇÃO)
PERFORMANCE SIMULADA DO FUNDO
OFFSHORE1
* PERFORMANCE ACUMULADA DESDE O ÍNICIO, ANUALIZADA
Backtest fundo Offshore: Fund (class I USD), Net of Fees
Fonte: MorningStar
Backtest do veículos hedgeado: Performance da estratégia estrangeira (Fund (class I USD) + NDF ( Taxa de Juros Brasil implícita – custo implícito da LIBOR) - net of fees
1Para mais detalhes sobre a metodologia do backtest de performance do fundo offshore, consultar nota de rodapé do slide 21
32
CORE GLOBAL MACRO USDLY
XO
R B
RID
GEW
ATE
R C
OR
E G
LOB
AL
MA
CR
O
LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO DOLAR ADVISORY FIC FIM IE (SIMULAÇÃO)
Fonte: MorningStar
PERFORMANCE SIMULADA DO FUNDO
OFFSHORE1
* PERFORMANCE ACUMULADA DESDE O ÍNICIO, ANUALIZADA
Backtest fundo Offshore: Fund (class I USD), Net of Fees Backtest do veículos em dólar: Performance da estratégia estrangeiro + variação do dólar (PTAXV)- net of fees
1Para mais detalhes sobre a metodologia do backtest de performance do fundo offshore, consultar nota de rodapé do slide 21
DISCLAIMER
33LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Este material foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos” ou “XP”), tem caráter meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como sendomaterial promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro, investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dosdestinatários. Os prazos, taxas e condições aqui contidas são meramente indicativas. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado eforam obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis.
A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório tambémnão tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. Os ativos, operações, fundos e/ou instrumentos financeiros discutidosneste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas dequalquer investidor.
Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não seresponsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ouindiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindoagentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP.
Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. Paraquaisquer dúvidas e informações adicionais, favo rcontatar o seu assessor de investimentos ou o nosso Serviço de Atendimento ao Cliente nos telefones 4003-3710 (capitais e regiõesmetropolitanas) e 0800-880-3710 (demais localidades). A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitoscom as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. Para maiores informações sobre produtos, tabelas de custosoperacionais e política de cobrança, favor acessar o nosso site: www.xpi.com.br.
LEIA O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTAGARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, ÉRECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMODE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – FGC.INVESTIMENTOS NOS MERCADOS FINANCEIROS E DE CAPITAIS ESTÃO SUJEITOS A RISCOS DE PERDA SUPERIOR AO VALOR TOTAL DO CAPITAL INVESTIDO. DESCRIÇÃO DO TIPOANBIMA DISPONÍVEL NO FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICASPARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.
DISCLAIMER
34LYXOR BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO
Esta apresentação é destinada a uma circulação limitada e está sendo fornecida pela XP Investimentos CCTVM S / A (“XP”) de forma confidencial a um número limitado de investidores qualificados para finsinformativos, fornecendo uma visão geral de alto nível da Lyxor Bridgewater Core Global Macro Advisory FIC FIM IE, Lyxor Bridgewater Core Global Macro Dolar Advisory FIC FIM IE, Lyxor Bridgewater Core GlobalMacro Advisory FIM IE, Lyxor Bridgewater Core Global Macro Dolar Advisory FIM IE (“Fundos de Acesso”). Esta apresentação contém informações proprietárias sobre a Bridgewater Associates, LP (“Bridgewater”) e asestratégias que a Bridgewater gerencia, incluindo LYXOR / BRIDGEWATER CORE GLOBAL MACRO (“Core Global Macro Fund”). Ao aceitar esta apresentação, o destinatário expressamente reconhece e concorda queele (e cada funcionário, representante ou outro agente de tal destinatário) manterá essas informações na mais estrita confidencialidade. Nenhuma parte desta apresentação nem as informações de propriedade daBridgewater aqui contidas podem ser (i) copiadas, fotocopiadas ou duplicadas de qualquer forma por qualquer meio ou (ii) redistribuídas sem o consentimento prévio por escrito da Bridgewater e / ou XP, conforme ocaso. Divulgações importantes estão incluídas ao longo desta apresentação e devem ser cuidadosamente revisadas. Esta apresentação não pretende ser completa ou conter todas as informações que o destinatáriopossa desejar ao investigar XP, Lyxor, Bridgewater, os Fundos de Acesso ou o Fundo Core Global Macro. Esses materiais são apenas para discussão preliminar e não podem ser usados para a tomada de qualquerdecisão de investimento com relação a fundos de investimento administrados ou a serem administrados pela XP. Em vez disso, o destinatário deve confiar nos documentos constitutivos dos Fundos de Acesso e emsua própria investigação independente. Caso algum dos termos desta apresentação seja inconsistente ou contrário aos documentos acima mencionados, tal documento prevalecerá. Esta apresentação não constituiuma oferta de venda ou uma solicitação de interesse para a compra de quaisquer valores mobiliários ou serviços de consultoria de investimento em qualquer estado ou em qualquer outra jurisdição em que tal ofertaou solicitação não seja autorizada. Embora todas as informações nesta apresentação sejam consideradas precisas, a XP e suas afiliadas não fazem nenhuma representação ou garantia quanto à integridade ou precisãodas informações neste documento e não aceitam qualquer responsabilidade Esta apresentação pode conter “declarações prospectivas” que envolvem riscos e incertezas, os resultados reais podem diferirmaterialmente de quaisquer expectativas, projeções ou previsões feitas ou implicadas em tais declarações prospectivas. Os destinatários são, portanto, advertidos a não depositar confiança indevida em taisdeclarações prospectivas. As projeções e / ou valores futuros não realizados de investimentos atualmente não realizados dependerão, entre outros fatores, dos resultados operacionais futuros, do valor dos ativos edas condições de mercado no momento da alienação, das restrições legais e contratuais à transferência que podem limitar a liquidez, quaisquer custos de transação e o momento e forma de venda, os quais podemdiferir das premissas e circunstâncias nas quais as avaliações não realizadas atuais se baseiam e muitas das quais são difíceis de prever. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Nenhum títuloou veículo de investimento administrado pela Bridgewater, Lyxor, incluindo o Core Global Macro Fund, está sendo oferecido ou vendido de acordo com esta apresentação ou qualquer outra Informação. Oscompradores dos Access Funds não serão investidores diretos, não terão direito a voto ou interesse direto e não serão acionistas, sócios limitados ou membros do Core Global Macro Fund. Os investidores nos Fundosde Acesso não terão qualquer direito de fazer reivindicações contra o Fundo Macro Global Core, Lyxor ou Bridgewater como resultado de um investimento nos Fundos de Acesso, e não terão recurso contra aBridgewater, Lyxor ou qualquer um de seus afiliados. Nenhum dos Fundos de Acesso ou XP ou qualquer de suas respectivas afiliadas tem o poder de vincular legalmente ou comprometer Core Global Macro Fund,Lyxor ou Bridgewater. Nenhum dos Core Global Macro Fund ou qualquer outro veículo de investimento administrado pela Bridgewater ou Lyxor é afiliado dos Access Funds ou XP, qualquer administrador, agente decolocação ou pessoa controladora dos Access Funds ou qualquer de suas respectivas afiliadas. Nem Core Global Macro Fund, Lyxor, nem Bridgewater Associates, LP: (i) é responsável pela organização, operação ougestão do Fundo de Acesso; (ii) participou ou é responsável pela oferta de valores mobiliários do Fundo de Acesso (os “Valores Mobiliários da Carteira”); (iii) participou, ou irá participar, na preparação de, ou seráresponsável pelo, conteúdo de qualquer um deste documento ou qualquer outro material de oferta preparado em conexão com a oferta e venda dos Valores Mobiliários da Carteira ou quaisquer acordos,instrumentos relacionados ou a documentação de vendas que o acompanha, exceto na medida aqui divulgada (as “Informações”); (iv) faz qualquer recomendação, representação ou garantia de qualquer tipo comrelação à adequação ou suficiência das informações contidas em qualquer Informação a qualquer investidor no Fundo de Acesso ou assume qualquer responsabilidade de atualizar qualquer informação contida aquiou em qualquer outra Informação para o objetivo da oferta de Valores Mobiliários da Carteira; (v) endossou ou fez quaisquer recomendações, representações ou garantias de qualquer tipo em relação aos ValoresMobiliários da Carteira; ou (vi) está a atuar como fiduciário ou a fornecer aconselhamento de investimento relativamente ao Fundo de Acesso ou aos Valores Mobiliários da Carteira. Além disso, nem o Fundo nem aBridgewater Associates, LP ou de qualquer uma de suas afiliadas: (x) fez qualquer representação ou garantia, expressa ou implícita, com relação à justiça, exatidão, precisão, razoabilidade ou integridade de qualqueruma das informações contidas neste documento ou em qualquer outra informação e expressamente se isenta de qualquer responsabilidade ou obrigação por isso; ou (y) qualquer responsabilidade de atualizarqualquer uma das informações fornecidas neste documento ou qualquer outra Informação. A oferta de Valores Mobiliários da Carteira não constitui e não deve ser considerada uma oferta direta ou indireta departicipações no Core Global Macro Fund ou em qualquer outro veículo de investimento gerido pela Bridgewater Associates, LP ou Lyxor.