Luis E. Lora, 2010.

La Tercera Muerte de Coln

Luis E. Lora

CONFIES18 de agosto de 2010

Luis E. Lora, 2010.

2

La Tercera Muerte de Coln

I. Para qu sirve el coln?

II. Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

III. Por qu dolarizar?

IV. Cmo sera el proceso de dolarizacin?

V. Reflexiones finales

Luis E. Lora, 2010.

Se dice que Lenin ha declarado que la mejor manera de destruir el sistema capitalista era corromper la moneda. Con un continuo proceso de inflacin, los Gobiernos pueden confiscar, en secreto y sin ser observados, una importante parte de la riqueza de sus ciudadanos.

Lenin tena, desde luego, razn. No hay forma ms sutil y segura de destruir la base de la sociedad que corromper la moneda. El proceso sita todas las fuerzas ocultas de la ley econmica del lado de la destruccin y lo hace de una manera que nadie entre un milln es capaz de diagnosticar.

John M. Keynes, 1919The Economic Consequences of Peace

3

Corrupcin de la moneda y expoliacin legal

Luis E. Lora, 2010.

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica y Bureau of Labor Statistics.

4

Luis E. Lora, 2010.

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica y Bureau of Labor Statistics.

Los precios en dlares se multiplicaron por 1.7 veces.

Los precios en colones se multiplicaron por 11.9 veces.

5

Luis E. Lora, 2010.

En los ltimos 20 aos, como resultado de la inflacin en USA y en Costa Rica, los dlares perdieron un 40% de su poder adquisitivo,

mientras los colones perdieron un 92%, respectivamente

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica y Bureau of Labor Statistics.

6

Luis E. Lora, 2010.

La mayora de las cerca de 175 monedas en el mundo deberanser clasificadas como monedasbasura, fuentes de inestabilidad en lugar de anclasde estabilidad.

Robert Mundell, 2001One World, One Money?

7

Monedas basura

Luis E. Lora, 2010.

El coln costarricense calificara como una moneda basura, de acuerdo con la

definicin de Mundell

Las estimaciones de junio de 2030 asumen la misma variacin en el IPC entre junio de 2010 y junio de 2030 que la variacin en el IPC que se observ entre junio de 1990 y junio de 2010.

8

Luis E. Lora, 2010.

9

Porcentaje de inflacin anual esperada para el ao 2010

(estimados FMI, WEO, abril 2010)

Fuente: Elaboracin propia con datos del FMI, WEO, abril de 2010.

Luis E. Lora, 2010.

10

La Tercera Muerte de Coln

I. Para qu sirve el coln?

II. Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

III. Por qu dolarizar?

IV. Cmo sera el proceso de dolarizacin?

V. Reflexiones finales

Luis E. Lora, 2010.

11

Importancia del clculo monetario para el desarrollo de actividades productivas

El clculo monetario es el norte de la accin dentro de un sistema social de divisin del trabajo. Viene a ser la brjula que gua al hombre cuando ste se lanza a producir. Mediante el clculo consigue distinguir, entre las mltiples producciones posibles, las remuneradoras de las que no lo son; las que seguramente sern apreciadas por el consumidor soberano de las que lo ms probable es que ste rechace. Cada etapa y cada paso de la actuacin productiva ha de ponderarse a la luz del clculo monetario.

Ludwig von Mises, 1949Human Action

Luis E. Lora, 2010.

Imposibilidad del clculo monetario en Costa Rica

12

Las manipulaciones de las polticas monetaria y cambiaria delBanco Central y las intervenciones del Gobierno introducenserias distorsiones que imposibilitan el clculo monetario.

Luis E. Lora, 2010.

Discrecionalidad de la Junta Directiva del Banco Central

La Junta Directiva cuenta con el poder para tomara su antojo y sinrendir cuentas a nadiedecisiones que modifican la rentabilidad delas actividades econmicas.

Las variaciones en tasas de inters, inflacin y tipo de cambio, porejemplo, afectan directamente el poder de compra de salarios,ahorros y pensiones.

Tambin, dependen de esas decisiones el costo del dinero, lacapacidad para el pago de deudas e incluso los precios relativos delos productos nacionales e importados.

Es claro que un uso irresponsable o inadecuado de ese inmensopoder por parte del minsculo grupo que lo ostenta podra tenerconsecuencias nefastas para la sociedad.

13

Luis E. Lora, 2010.

Discrecionalidad A quines beneficia la poltica monetaria y cambiaria?

a) A todos los costarricenses y al sector productivo.

b) Al Banco Central, al FMI y a grupos de inters particulares.

14

Luis E. Lora, 2010.

"Si yo estuviera en el sector productivo, la volatilidad sera un tema que me preocupara.

Francisco de Paula GutirrezEx Presidente del Banco Central

La Prensa Libre (07/06/10)

Discrecionalidad A quines beneficia la poltica monetaria y cambiaria?

15

Luis E. Lora, 2010.

Y aqu es importante sacar a cuenta la realidad del entorno en el que se toman las decisiones de poltica monetaria. Los banqueros son un grupo poderoso polticamente, no solo porque como buenos financistas diversifican sus riesgos polticos con nexos y financiamiento a diferentes partidos polticos, sino que tambin gozan de fuertes respaldos en otros sectores importantes que son clientes de los bancos.

Rodrigo Bolaos Z., 2009Presidente del Banco Central

(a ttulo personal)Respuesta a la Crtica a la Poltica Monetaria de

Costa Rica en las ltimas Dcadas

Discrecionalidad - Intereses polticos

16

Luis E. Lora, 2010.

el Banco revelar despus el monto con el cual intervino, ya que, si esa suma se publica el mismo da, se podra propiciar la participacin de otros agentes que, al conocer los montos o la regla de intervencin, de alguna m[a]nera terminan encontrando oportunidades de negocio.

Roy GonzlezGerente General del Banco Central

La Nacin (10/05/08)

Discrecionalidad - Manejo de informacin privilegiada y

falta de transparencia

17

Luis E. Lora, 2010.

Evolucin del Tipo de Cambio

18Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica.

Flota, realmente, el tipo de cambio?

Hace un ao no interviene el Banco Central en el mercado cambiario?

Luis E. Lora, 2010.

19Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica.

La fuerte apreciacin del tipo de cambio perjudica la competitividad de las exportaciones.

Cmo y cundo se corregir esta situacin?

Se beneficia, por ahora, a los tenedores de colones y a los importadores.

Luis E. Lora, 2010.

En 83 semanas, entre el 5 de enero de 2009 y el 10 de agosto de 2010, 2,089.7 millones de los 3,566.3 millones de dlares que se transaron en MONEX correspondieron a Operaciones propias del BCCR y para el Sector Pblico No Bancario.

Resulta claro, entonces, que el Banco Central Sparticip muy activamente en el MONEX.

20

Luis E. Lora, 2010.

En trminos porcentuales, durante ese periodo, el Banco Centralparticipando directamente o como agente del SPNB--fue responsable por el 58% del monto total transado.

En un 66.3% de las semanas, 55 de 83, el Banco Central fue responsable por el 50% o ms del monto transado.

21

Luis E. Lora, 2010.

0

2

4

6

8

10

12

Evolucin mensual del diferencial cambiario entre compra y venta

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica.

La volatilidad e incertidumbre se refleja en un mayor diferencial cambiario

22

La diferencia promedio entre el tipo de cambio de compra y el tipo de cambio de venta se ha incrementado en cinco veces desde el inicio del experimento de bandas cambiarias.

Luis E. Lora, 2010.

El impuesto al cambio de moneda

En 2009, los ingresos por diferencial cambiario representaron:

4 veces el costo de la convencin colectiva de JAPDEVA.

5 veces el presupuesto del Ministerio de Ciencia y Tecnologa

1.5 veces el gasto de salarios del Banco Central de Costa Rica.

Cerca del 70% de los ingresos operativos del Banco Central.23

Ao Colones

2006 2,259,946,158.83

2007 5,351,184,631.67

2008 18,466,607,051.48

2009 19,066,174,547.38

TOTAL 45,143,912,389.36

Ingresos por diferencial cambiario

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica.

Luis E. Lora, 2010.

El impuesto al cambio de moneda

24

Qu beneficios recibe la sociedad por pagar este impuesto al BCCR?

En qu utiliza el BCCR esos recursos?

Cmo se puede justificar tcnicamente el cobro del impuesto al cambio de moneda?

Es gracias estos nuevos ingresos que el BCCR ha recurrido menos al impuesto inflacionario para financiar sus prdidas?

Es por aferrarse a los ingresos por diferencial cambiario que el BCCR defiende a muerte su fallido experimento de bandas cambiarias?

Luis E. Lora, 2010.

Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

25

Luis E. Lora, 2010.

26

La Tercera Muerte de Coln

I. Para qu sirve el coln?

II. Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

III.Por qu dolarizar?

IV. Cmo sera el proceso de dolarizacin?

V. Reflexiones finales

Luis E. Lora, 2010.

Mi propia visin ha sido, por mucho tiempo, que para un pas pequeo, para citar de una conferencia que present en 1972, la mejor poltica sera el apartarse de los ingresos de la creacin de dinero, para unificar su moneda con la de un pas desarrollado grande y relativamente estable con el cual mantiene relaciones econmicas cercanas, y el no imponer barreras al movimiento de dinero o precios, salarios y tasas de inters.

Milton Friedman, 1973Money and Economic Development

27

Luis E. Lora, 2010.

Costa Rica calificara como una economa pequea, de acuerdo con la definicin de Friedman.

El tener una moneda propia nos trae ms perjuicios que beneficios.

28

Luis E. Lora, 2010.

29

La volatilidad en el tipo de cambio imposibilita el clculo monetario.

Existen serios problemas relacionados con la discrecionalidad en elmanejo de decisiones de poltica monetaria y cambiaria.

Un mercado cambiario ineficiente, pequeo, con pocos grandesjugadores, con problemas de asimetras de informacin.

Un nuevo impuesto injusto: el impuesto al cambio de moneda.

La apreciacin del tipo de cambio perjudica a los exportadores (setransfieren rentas, injustamente).

Bajo estas circunstancias, las coberturas cambiarias no tienen sentido,ya que el tipo de cambio puede ser manipulado con facilidad.

Por qu dolarizar?

Luis E. Lora, 2010.

30

NO obliga a las personas a utilizar dlares para sus transacciones privadas. Simplemente, define la moneda que utilizar el Estado y se elimina el coln costarricense.NO desaparece el Banco

Central de Costa Rica.NO es una caja de

conversin similar a la de Argentina. Realmente, se elimina el riesgo cambiario.

Qu NO es la dolarizacin?

Luis E. Lora, 2010.

31

NO garantizapor s solaun mayor crecimiento econmico.NO asegura un manejo

responsable de las finanzas pblicas.NO es una varita mgica

que arregla todos los problemas de competitividad.

Qu NO se le puede pedir a la dolarizacin?

Luis E. Lora, 2010.

32

Qu S se le puede pedir a la dolarizacin?

S elimina, para siempre, el injusto impuesto inflacionario. (salarios, ahorros y pensiones)S contribuye a la reduccin

en las tasas de inters.S elimina costos de

transaccin innecesarios.S elimina la posibilidad de

favorecer a un grupo particular al manipular la poltica cambiaria.

S hace posible el clculo monetario. S mejora el atractivo para el

turismo y la inversin, tanto local como extranjera.S facilita el comercio y la

insercin del pas en los mercados internacionales.S contribuye a mejorar el

clima de negocios y la competitividad.

Luis E. Lora, 2010.

33

Los costos de transaccin relacionados con el cambio de moneda son innecesarios y dificultan el comercio internacional, el turismo y la inversin.

Estos costos desaparecen cuando los pases utilizan una misma moneda.

Luis E. Lora, 2010.

34

La Tercera Muerte de Coln

I. Para qu sirve el coln?

II. Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

III. Por qu dolarizar?

IV.Cmo sera el proceso de dolarizacin?

V. Reflexiones finales

Luis E. Lora, 2010.

Costa Rica cuenta con ms que suficientes reservas extranjeras para dolarizar. La dolarizacin se puede llevar a cabo sin pedir prestado un solo dlar estadounidense. Mi experiencia de primera mano como Consejero Estatal y asesor del Presidente de Montenegro y como asesor del Ministro de Economa y Finanzas en Ecuador dos pases que dolarizaron sus economas exitosamente en 1999 y 2000, respectivamente me permite afirmar con seguridad que Costa Rica podra dolarizarse 30 a 60 das despus de que una ley de dolarizacin sea aprobada.

Steve H. Hanke, 2010Un comentario sobre la dolarizacin en Costa Rica

Costa Rica est lista para dolarizarse

35

Luis E. Lora, 2010.

36

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Costa Rica.

Actualmente, contamos con cerca del doble de las Reservas Monetarias Internacionales requeridas para dolarizar la economa.

Luis E. Lora, 2010.

El proyecto para dolarizar la economa ya fue presentado en la Asamblea Legislativa

37

El 27 de mayo de 2010, el proyecto de Responsabilidad Monetaria yDolarizacin fue presentado ante la Oficina de Iniciativa Popular.

El 1ero de julio de 2010, el proyecto fue ingresado a la corrientelegislativa por nueve diputados bajo el nombre de Ley deProteccin del Poder Adquisitivo de los Salarios y de las Pensionesde los Costarricenses y se le asign el Expediente No. 17,778.

La dolarizacin es viable y deseable, desde un punto de vistatcnico.

Se requiere lograr el apoyo poltico para que el proyecto seaaprobado.

Luis E. Lora, 2010.

38

La Tercera Muerte de Coln

I. Para qu sirve el coln?

II. Por qu fracas el experimento de bandas cambiarias?

III. Por qu dolarizar?

IV. Cmo sera el proceso de dolarizacin?

V. Reflexiones finales

Luis E. Lora, 2010.

39

Zapatero a tus zapatos

Los empresarios deben dedicarse a resolver problemas relacionados con cmo hacer sus empresas ms productivas y competitivas en un entorno internacional cada vez ms dinmico.

No es eficiente que dediquen esfuerzos para intentar adivinar qu va a pasar con el tipo de cambio.

No es justo que las utilidades de algunas empresas se transformen en prdidas como resultado de movimientos en el tipo de cambio.

Luis E. Lora, 2010.

40

Principales efectos positivos de la dolarizacin oficial

1. Reduccin significativa en las tasas de inters.2. Elimina costos de transaccin innecesarios.3. Mejora el atractivo del pas para la inversin

(tanto nacional como extranjera).4. Desaparece el injusto impuesto inflacionario.5. Facilita la insercin del pas en los mercados

internacionales.

En pocas palabras, mejora el clima de negocios, favorece la creacin de empleos y contribuye a sentar las bases necesarias para la reactivacin econmica.

Luis E. Lora, 2010.

Muchas gracias

Luis E. Loralloria@strategic-la.com

luis.e.loria@anfe.cr