lllm na99999 - llbb ˚ - llbf ˝ ( b9 ,9 %ˇ & a99999 f- o 7 $ ... & bbn89 bbn89 bbn89 bbn89...
TRANSCRIPT
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
1
�
������������������� ���������������� ������
����������� ��������������� �
��
� �������������� ��� ����������������������
�������������������������� ��� ��������
������������������������������� � ������
�������� ������������ �������������������
������ ���������������������� �����
���������������������
�
������� ���������������������������
������ ���������� ���������������
�������������������� � �������������� �����
����������������������������� ���� ��� ���
����������� ���� �����
�
��
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
2
�
��������
�������������������� ���������������� ��������� ����� ��
�� �����������
��� ����������
��� �������� ��������� � �����������������
��� ������ ��������������� ��
��� ���� ��� ���
��� ��� � �������������!���������������������
� "�� ��������������������� ��
�� #��� � ��������� ���� �� ���������� ���
!� ��� �������������������$� ������������ �����%��������&��� �������
"� ����� ��
�� ���&�������
�#� ������������������ ��� ���
��� ����� � �������%��������&��� ����
�!� ������ ��������������� ��
!�� #��� � ��������� ���� �� ���������� ���
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
3
�
�$�%&�%$&$��'�����(��%�$�������)*��*�+���*�')��*��
��+&*�(���'�,��*�*������%��*�����-+���$�($���
������'� �������������������� ��� ����������������������������������'��������� ���� ��� ���
������� ��������������������� ����(�� ���������������������������� ��� ������
�
��� ����!� ���� ����� ��� � ������ �� ��� ���� � ����� ��� ������� ��������� ������ ���� � ��� ���
�������� ��!��������������������(����� �������������������������������� ��������������)*����
��� ���� � ��� ��� �������� ��� ��� ��� ���� ����������� ��� ����� ����� ��� ������ ��� �+�� ���
������� ��� ��� ���� � � ���� ������ ��� ��� ���� ����� ��� ���� ��� ��� ��� �� ��� � �� ���
�������� ������������ � ������� ���� �����������������(� ������ ������
�
���� ����� ������ ��� ,� ���� ����� �� �� �����$� ��� ������ ��!� ��� ���� ��(� ��� ������ ����
����������� ��������(� ������������������ ��������������������� �!������� �����������������
��������������������� ��������������� ������� ���������������� ����������� ������������
�������������� �������������
�
������� �������������������(� ����������������������������������������������������!������
������������������-������������ �������������������������������������� ��� �����.�������
� ����������������� ����������� ������ �+��� ���!�� ��������(��������������������������
��� ������������������ �����������������
�
������������������������ ���������������������������������������������������������
����������� ������.������� ���������� ����� ����������������� �� /��������������������
����'����� ���� ��� ����
�
0���������������������������(��� �������������� ����!�����������������!���������������
���$�
�
�.� /%���0�1��������������� �����������2� .� /��3��� ��������������2��.� /4��1���5��3��������������������2�!.� /4�1��������������������������� �� �2�".� /�������6�������������2��.� -�������������7�/��������������5������3���8������2�
�
1���� ����� ��� ���� .�� ���� �� � ���� ���� ��� ������ �����+ ������ ������ ������� ��� ����
��������� �� � ����� ���������!� ��� ������� �(�� ��� � ��� ��� ����� � /(� ���� 23������
����� ��������������45�
�
6��������������������+ ������������������������ ��������������������� �����������+����� ���
����������������������� ���� �����������������&�������������� ��(�� ����������������
��� ��� �-��� ����� ��� ��� ���� � �������� ���� �������� ��� ������ �� ������ �����������
������ ����!� ��� ������ ��� �� ��� ���������� �� ����� ��� �+����� ��� ��� ��������� ���
���� ��� ������������������+��������������� �� /�� ����������������� � � ���������������
������������� ������(� �(�� ��� ����� �� ��� �+����� ��� ��� �� ���(���� ����� ��� ������
���� ��������������� �������� ����������� � ������������+���� ����������������������
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
4
� � ���� ����'�� ��� �� ������ ��� ���� ��� ��!� ����� ��� �� ��� ����� ��� ���������� ���
���������� �� �+���������������������� �������������������������������� � �������� ������
������'�!������� ������������������������������� ��������������!���������������������
������� ������������������������������(������������������� ������������ ������������������
�� ��� �!� ����������� ��� ���(���� ���������� �� �� ������ ���(� � �� ���.��� �����������!�����
������������(�� ��������������������� � ��������������� � ������������������ ����������
�������������������������� � ������������
�
�.�/%���0�1��������������� �����������2�
��� ��'� ��� �� �� ���� ��� ��������� �� ����� ��� ����� �� ��� ������ �� ������� ����
���� ���������������� /������� ���� �� ��!� ���������+����!�������� ��������������� ���
������+���� ���������������� � ������������ ����
�
7�������� ��������� ��� ������� ���� ���������� �+�������� ��� ��� �� ��� �������
���� ��� ������������� ����������������������������� �����+����� ���� �������������
��������������� �!����������!��������������������������������)*�����������������
.�� ��!� ������ ����/��� � /����� ��� �����'�� ��� ��� ������ �� /�� ���� ��� ��� ����
�����'�� ������ ��������(������� �+������ ��� ������������ ����� �� �������'��������
������������������������������������������)*���������������������������������!�����
���������� ������������������+���������������������� ������ �������� �����������
������ ������������������������������������������������ �����������������������
��� ��� ��������� ����� ���� �����
�
������������������������������ ��� ��!�������� ��� ������� ������� ���������'��
� ����� ��� ����� ��� �� � ������ ������'�!� �������� ����!� ��� ��� �����!� �+��� �������
.�� ����1������������������������������������� �����������������������������������
����� �+����� ��� ���������� �� ��������!� ���� ��� ��� �������� �� ���� ��������� ��� ����
���������!� �� 89:� ��� ���� �+��� � ����� ������ � � � ���� �� ���� � ��� ���� �� �� �����
������������ �������������������������* ���������������!������������������)*�
��������������/��������� ����� ����������� �� �� �����!��(�����������+������
�
�����������!����������������� ���������������������������� ���������� �� � ���������� ���������
� � � �������������������������(���������������������������������� � �����*�������������� ��!�
����������������������������!������ �������������!���������������� ������������'� �������
����������������� �����7���������!��������������(�������������������������� � ��� ������� ����
�-����
�
1���� ��� ��/��� � � ��� ����� ��� ������ ��� ���� ����� ��� ����� �� ��� ��� ����� ��� ��� ���� �������
������� ��!���� .���������-���������� ����� ������������������������ � ��!��������������(�
��������� �� �������� ��(� � �� ��� ��� �� � ���!� ��� ��'� ���!� ��� �������� ��� ��� ��� �����!� ���
�������� ����������(���������������������������������(�������������������� � ��������������
#������!����������������� ������������������� ���� �������������������� ��� ���� � /��(��
����������������������'� ����
�
����������� �������������������� ����� ��� .��������������������������������������������
���������+�� �������� ���� ���(� ��������������� ���������!�����������������(��'� � ������
���� �� ������� ����� ���� ���� ������� ��� ��� ��� ���������������������������� �� ��� ��
������������� ��������������� ��/����!���������(� ��!���������������������������������������
#��� ��������.� ���������������/������+�����(������������������������������������ �������
����!���������(�����������������+������������������� ���� ��������.� �����&����������������
��������������������������' � ���������� �� !���������� ��� ��������������������� ������� � �������
��������� ������������ �����
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
5
���(� ������� �� ���� /��� ��� ����� ����� �-�� �� �����(� ��� ������ ��� �� � ���� ������ ���
����������������'�����������������������������'� � �������� ���� �������� �������
���� � ���� �� � � ����� �� ���� ��������� ������ ���� �� ��� � ������� � � ��� ������� �!�
����������������� � ����������� ������� ���� ���*�� ���������!���� �������� ����(���
������������� ��� ������������������������������������� ���������
�
�������+��� � �������������������������!����.�� ���2������5��������� �(�����������
���������������������� ������������������� � ��� ���� ����������������������������
����� ������
�
��� ���� ��� �� ���� ��� .�!���� �������������� ������������� �(���� ��� ������� ����
������������� �!���� � ���������������� ����������� ������������������� ������������
����������������!������������������������)*����������������������������������
������������� ������������������������+ ������
�
����������������������������� �������(� � ������;����� � ������������������������
���� ���� ��������������� � ����������+����� ����
�
1�� ���� /��� �� ��������� �+���� ��� ����� ���� ������ ���� ����� �������� < ��� ���� ����
������� �� ��=����������������������������(�� ��������������������������!�������������
����������� ���������������������� � ��������� ������
�
���� � ��� ���� ��� �)*� �����(�� ����� ��� ����� ��� ���� � ���� ����!� ���� ���������� ���
��� ���� ��������������������������������������������� /������ ����� ����������������
��/������!� ������ ���� ���.������� ��� �����1��������/������������� ���� ��������
� ���!�������������������������� ���� ����� ��� ����������� ����� ������ ������� �����
���� ����� �+������� 1� ������ ���� ���� ���� ����� ��������� ����� ���������� �� ����
��������������������� ��������������������!������������������ ����������������� ����
��������� ����!������'������������� ���!�����������'� � ����������������������� �����
��� ������ ��� ��������� �� �� ������ ��� ������ � ��� ��� ��� ����������!� �� ��������'���
��� ���� ��������
�
.�� ���������������,�/��3����������������� �� �2�
���� ��� ����� ������(������������� ����� ������������������������������������ �����
��������������� ����� � ����!������������������������ ��� ���>� ��������������������
��� � ���� �� ������!� ������� ��� ��+���� �� ���� ��� ��� ���� � � � ���� %����� ���� ��
���������������������� �� �������� ��� ��������� ����� ���������� ���� ��� �����������
����������������1���������������� ������������ /�������� ��������������������� ��
��� ������������������������������� ���������� ��������������� ����?������ ������� ���
��������������� �������������� � �������� �����������������������������1��� �@��� ����
�� ����� ��� ����������<�.���� �����������A�B=��� � ��� �� ���� ������� ���!��������� ���
� �������� ���������� ���� ��� �������� � /���������������� �����
�
�.�/4��1���5��3������������� ��������2�
0��������������� ��������� ������� ������� �������� �� �� ������ ��������������������
��� ���������������������/���������������� �������������������� ������������������
������
�
� � ���� ��������� �� ��� C&�!� ��� �������� ��� ������� ����� ��� ���� � � ����
�����������$�� ���� ���!������� ��!������� ������������������ ��������� ���������
���� ��� ������� ����� ��� � ����������������������� �������� ������+�����!�� ���
��� ���������� ����������� ���� ����!�� ������ �������������� �����������������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
6
�
��� ������������������������������������������������ � ��������������������� ������
��'� ���� ���� ����� �� ��������� �� ������� ��� ������ ��� ����� ��� ���� � ����� #���� ���
���� ����������!���� ������������ ������������� � ��������������� �������(� ����
���� ����� �� � '��� ���/��� �� ���� ��������������� ���� .�� ��� ��� ��� 2� �� ��� ���� �5�
������� ����(� �������� ����'��� �(�� �������!� ��� ���� �� ���� ��� ���� �� ��� ���� ��� 2���
��� ���5!��������������� ������������������� ������������� ����
�
!.�/4�1��������������������������� �� �2�
��� ��� ���� �� ���� ����� ��� ����� �� ������(� � � ��� ���� �� ������ ���� ���������� ��
��� ������ � ��������� �(� ���������� � ��������������������������������C����������
�(�� �������!�������������������(��������������������������������������� � �������
���������������������� � ��������������������� ��� ���� �(�!� ���� ��� � ������� ���
������������� �������������� ������������������������ /��
�
��� ���!�������������������������� ����������� �� � �������� ��� ����������� � ��
����������������� ������������������� ���!������������������ � ������� �����������
����������� � ������������������
�
��������������������� � � ������������� � �������������������� � �����+��� ���
����������������������(��+�������� �������������������D������/������������#�� �
� ������������������ ����� �������� ��� ������� ��������������������������������
������ ���������� ��� ����� �������� ��� ���� �� ��(� � �� ��� ���� � � ���!� ���� ��� � �� ���
��-����� ��� ������ ��� ��� ��/� ���� ����� ���� � �� ����� ����� ����� 0�� ����� ���� ������
� ������ ��� ��������� ���� ������ ��� ������(����� � ���������������� ��� ����(����
��������� ����
�
��� ����� ��� ��� �� ����� ��� ����� �� ����� ���� ��� �������� �������� ��������(���� ���
������/������ ��������� ��������������� /�� �������������������������������������� ��
�������!����� � ����� ���� ��� ������� ��� ��� ��� ������� ��� ���������� �����������
�����.+ ��������� �� �����������������������������������(����������������� ��������
���� �������������� � ���$�
�
• -� 9�������� �������������8��������:� �0����;�:�����5� �����
• ���������<�����������• &��������8=������<�������������• )�����
�
����������������������� � � ��������/������(�������������������������������� �� ����
���� ���������������������� ����
�
������� � ���!���������������������������������������������� �������������� ����
��������������?����������������������������������������� �������� .�������������
������ ����� ���������������������������� ���� ���� �������� ���� �����������������
������+ � ��������� ������ ��� �������.�� ���!������������ ����������������������
��� ��� ����.�� ������������������� ������������������ ������� ���.�� ��!�� ����
�����!������� ��� � ���������������������������� �������������������������������(�
� /����� ����� ��������� ��� � �� � ���� ������ ��� �� � ���� ���� ��� ��� ����� �� � ����
���������
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
7
�������� �������������������� �����������(��������������� ������� �������� ���������
���� � ����� ��� ��� ��-����� ��� ���� ���������� ��� ��� ���� ��� � � ����� ����� ����� �����
������������������ ��������(� � ����������������������� � ����������������������
�����������������(�� ���������������� � ������������������������� � �������� ���
����� ��� ����� ��� ���� �� ������� ������(�� ��� ��������� �� ���� ��� � �����
����� ������������������(�!��������������(�������� �������� ������������ � ������� ����
*����������!����������������� ��������������� ���������������� ��� ��!����� /(�
�+ '������������������������������������� ������� ������������� ��������������� ���
������������������ ����������������� ��������������������������'����
������������������������� �� ��$�
�
-=������
�
� ����������
� ���������7������������9�����
�����������<�������������� ����������
�����������������������
%���������
%��9����������9����7����������<��������������)�����<������ ���� �������������>���������������8�������������������
��".�/���������������� �� �2�
���������������������� ���������������������������������� ���#�������������� ��������+�� ��� �������������������������� ��� ������������!�������-������������ ������������� ��� ���� �� �� ������ ������ �.������ ��� ����� ��� ���� ������� .�� ���� ���������'��� ����� ���� /��� ����� �����!������� ��!�(� ������ ������� ���������� � � ������ ����� �� � ���� ����� ���� .�� ���� �(� ���� ���� � ������ ���� � ������ ��� ��� ����������� ����� ��� ����� �(� ��E� �� �����'�� ���� ���� ����� ���� ������ ����(� ���������� ��������������� ����������� �������
�.� -��+�-�-����� ���� ���� ������� �(�� �������� ���� ����� ��� ����� �!� ��� ����� � �� /��� ��� ���(+ ������F99������������������������� ����������+������(������������������������������ � � ������ ��� ����� �� ���(� ��� �� ����� ��� ���� ��� ��� ���� � ���� ������ ���������� �����!� ���(� ��� >� ��� ������� ��� ����(� � � ��� ��� ������ ��� �+��� � ������� �������������������������� ���� �������� �����(���� � ������������������������������������������������������������������ ����������������-�������������������������������������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
8
�+ ��������� ������������������ ���������������� ����������� ��� �������������������� ��� ���� ��� ��� >� ��� ������ ���������������� �������� � ��>� ������������ �����(� ���!� ����� ��� ����� �� ��� ��� ��� ��������� ����.�� ��� �� �������� ������ ��� ������������ �� ����!� ���� ��� ��� ��� ���� ������� ����� �+��� �������� �� �������� ���������� ��� ������� ��� ����� ��� ����� ���� ������ �������� ��� ������ ��������� ����� ���������������� ���� ������� /(���!�������������� ����������������������������!�������� ������� ���������� ����������������������������������������� ���������!������������������������������������ ����� ���� ������������(��������� ��������������������������(� ������������������������������� �� ������� ������ � �����1������!������������������������������(� ����������������(� ��������������� ������������������������'���(����� ����������� ����������������������1������!�������������������� /����������/����������� ���������������������������������������� ����������� �� ��� ������� ��� ������ �������� �� ������� ���� .�� ������ ����������!� � � ������ ���!�������������+�������������������������������������� ��/�����������������������������������������(���������������������� ��!�������� ������������� ��������������������������������������������(� ��������������� ��� � /��(�� ���� � ����� �(�� ��������!� ���� ��� � �� ��� �����/��� ��� �+��� � ��� ����(+ ����*����(��������������� ������� ���������� ������������ �������!����'������������ �� �������� ��� ������������!� ��� ��� ����� �������� �������� �� ������ ������� �������-+$�����*�+&*���?� /��3 ����� ���5������ ����������<������������������9����2�
?� /4��1������ ������������� �9�2�
�?� /��3 ����� �3�5������� ����������<��� ���������������� �����������������2�
!?� /4�1����������6������<�8��������������������������� ����9������9����2�
"?� /��3�������5����3�5��8��������� ���������2�
�?� /4�1� ����������� ����� ��� ��� ���������� ����� �9��� �� ��5�� �� ��9��
����9����2�
�?� /��3 ������ ����5>���9������ ����9������9����2�
�
�
.� �����&�$�*������ �������� ��� ��� ������ ��� ������� ��� ��� ��� ���� ��� �� ���� ���� ��� ����� ��� ����� ��� ������� � ���!�������� ������ � ������������������������������������������������������-�!����������������������!����� ��������� ���������������� ��������3#(������ ������������(������� ������ ���������������4� ����������� ������ �� ���������������������� �������������� � ����������� �������(����������!����������������� ��������� �������������������������� ������ �������������������������������������!�������������������������!������� � �(������� ���������������������������� � ������������(���� ������ ���������!��������������������������(���� ������������������������������������������ ��������� ����!���������!�����������������������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
9
������������� ����������������� ���������������������������������!������������� ��������� �������������������� ������������������������������������ ���� ��������������������������'������1���(�� ���� ������� ���� ���� �������!� ��� .�� ���(� �������� �������� ��� ������ ���������������������������������%������ ����������������������� ��������(� ����������� �������������������������� �������������������������������������������(������������ �� � �� �������������� �������� �����������(������������������������������� �������������� � ���$��
�.� @������5����������������� �� .� ������������.� � �����;�!.� ��� �9��
�&������������������������������������� ��������� ���� ��� ������������������������������������������ �����������!�����������������������������������������������/������,G�������������������� ��/E������'����������(� ���������� � ��������� ��!�������� ���������������������������������+����������*����A��$����$�����(��%&*�(�+*���
VENTAS DESARROLLO
CRECIMIENTO
MADUREZ DECLIVE
TIEMPO ������
.�.� ����� ������
��������������������!�����(��������� ������������-�������(� ��������������!����(���� ������������������ �������>�������� �������������������� � � ��������������*������ ����!� ��� � �� � �(� ��� ������� ��� �� ������� �������� ���� ���� ��� �� �������������!� � � ��� �������� ������ ��������� ������ �� /��� �� ������� ��� ����� ��� ��� ���� ����������� �!��������(���� ������������������������������������������������������ �� ��!���� ���� ������ � �!����������� ��������!������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
10
%��� ����� ������ ��� ����� �������� ����� ��� ���� ��� �������� ��� �������� ��� ����������� ����� ���� ��� ���� ��� ���� � ���� �������� ����� ��� �� � ���� ��� ��� �������� ������������ ����� ���� ���� �����'��(�� ��� ��� � ��� ������ �.� �� ����� ���(�� ��'� ����� �� �� ��� ���� ���� �������� ��������� ��� �������� ���>�� ��� ���-�� ���� �� ���� �������������������������!�� �������� �������������� ��������(�������� �����������������������������!�������������� �!�����-�������������� ������� � ���������� ��������(����� ������ .������������������ ���������������������� ��������(���� �������� ������ ��������!����������������������������������������� �� �>����� � � ���� ��� ������ ����� ���������� ���� �������� ��� ��� �������� ��� ���� ��������� ���� � ���!� ���� ����� ����� ������ �������� ���� ��� ������ ������ ������������� �������������������������� �������������������� ������������ ���!����(� ��������� '��������� �� �������������� 1���� ������ ������ �� �� � �!� ��� ��������� ��� ����� ����� �������� ��� ������� ���������������������� �!����� �� ���������� ����������������!�������� � ��.�� ��� ��� ��� ������!� ��������� ���� ������� ��� ���� �����!� ��� ��/� ��� ��� ������� �������� ��� ��������� ��������������������������������������� ���� ������ ���������� . .� �����������������
���(�������������� ������� �������������>������������� � ��� ��������������� ������������������� � ����������������������������(����� ��������'������������������#������'���������� ����������������� � ���!����������(���������� � ��������������������������������� ����������������������� ���������������������������/��������������� �������������������(������ ���������������� ����������+ ���������������� ���������� ��!�����!������� ������������ ������� ��!������������+��� ��� �!�������������� ���������������(� ����� ������������� ����� � ���� ���� ���'��� ��� ����� ������ �+ ������ ��� ��� �������� ���(� ��� ���� ������� �� ����� ������������ ��� ������ �� �������� ��� ���� ������� 0��� ���� � ��� ����������������������� ����������������!������'�����$��
�.� �������B�=���� .� -��������B@�������.� ������� �;���B&��� ���!.� � ���B�15� �
��������������� ����!��������������� �� ��!� ������������������������������������������������������ ���������� ����������������� ���������������������������������(����� ���� ��� �������� �� �� � ��� ��� ���� ��� � '�� ��� ���� ����� ��� ����� ���� ������� �������������� �����������+ � ������ ����(�������������� �������������� ������ � ������ � ����/���� ��� �������� ������� �� ������ ��� ��� ����� ��� �������� � ��������������!������������������������������������������ ���������� ��������������������� ���������������������� �� /��������������-����������� ���� � � �������������������� � ������� ������������������������������������������ ��� ����������������������������� ��������������� ������������ ������ ����������������������������������2� ����5�<�������������������=�����-���������� �� /�������������������������� ��������������������������������������������������������� ����������� ����������������� ����!� ����� ����� ����� �� ���� ������� �(� ��� ��� ��� ������ ��� �������� ���� ������ � �������.� ������������������������������������������ � ���$�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
11
%*-���'���*�%�+�+�A$�
%&*�(�+*� %&���*� ��-+&�C(��'��� �*�(���$��'���
�.� �*���$�+�� &��������������������������>� ��� �� ��� ����� ���� &��� ���� ��������������� �������������� ��������������������������
������� �������� �������� ������������ ���� ���(�� ����� ��������� ���� #����� � ����� ���� ������� ��!���������������(����� .���
"���� ��� � ��� ��� ��� ����� ������������� 1������ �������� �������������������#���� ��������� ��������������� � ����������������
���������������+����� ������� ���������� �������� ������ 7���������� ��(���������������������� �������������������� ���������������� ��������
.� -��(��$&�$� ���������������������������� ����� �������������'����������������1��� ����� ��������������������������������� ������������ �����
�������� ������������ ���������� ����� ���� ����'�� ��� ���� ��� �������� ������ �(�� ��������!� ���������������� ������ ��� ��� ����'����������� %��� ������� ����� � '������� �����������������.� ����
������ ������ �������������������� ���� �������E� ������� ����������� ��� ���� �(�� ����������
������ �� ��� ��� 7���������� ��(�� ��� ������������������� ��������������� ��� ��� ���� ��� ���� ������������������������������������ ��������������� ����
�.�-%���$��D$�$� ��� �������� ��� ���� �������� ��������� �� �������������������������������������
���� ������� ���� ��� �(����������� ��� ������� ��� ��� ����7���� �� ����� �� ������� ������� �������������(��� �����������������+ � � �����
������������ ��� � ������� ������ ��� ������ ������� �������� �� �� ������ ����������� �� ��� ��� ��� �������(���
#���� ��� �� ������� ��� ���������� ��� �� (���� � � ���� �������� �� /�� ���� 7�� ������������ ��� ��� � ���� �������������� �� ����������� �������
!.� ���*&� "���������������� � �����?���� ������ ���� ��������������� ��������������������� ���� ��� ����������� ������ ���
*���������������� �������'���������������������������������������� ����� � ��� ���� �(���� � �������� ����������
����� ������� �������� ��� ��(���� ������������ � ��� ����������� ������������� ��������� ���� ���.�������������������������������� ��� ����/��� ������������������
�������������+ ���� �!������������ ��������������������������� �� �� � ������� 6�'���� ��������� �������������� ���
".� �$&)��$�� ����� �������� ����� �����7 ����� ����� �� /�� ������������ "����������� ��������'����������� ������� ���7����� �����������������
��� ����(������ ������������������������ �(�������� �������������������� ������ ��� �����/�� �����-���� ��� ��'�� ��� ���� ��� �������������
����������������������� ��������� ����������
#�� � �� � ����� ���� ������� �� ��� ����!���� �������� ������������������� ����� �� �+��� ��� ��� � ����� ��������������������������������� ������������� ��������������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
12
��-+$�����*�+&*����?� /��3 ����� �3�5���������38������ ��������,������ 7��������7� ��� 2� ?� /��3 ����� �9� �����������������1�����������������<�9� ��2��?� /$�0�1�9� ����������3����������� ���������<��������3� ���������������2�
/��0�1���������� ������������9��A�.������������<�����0�12�!?� /4�1���������������������� ��;������ ��������2�"?� ����������0������E������������������0���1����������1�������� ���7�� /��3 ����3� ��8��6��������������������� ���9����������2��?� /�����8�����=��� ��������� ����������������������2��?� /��3 ���� ��������������� ��������2�� /F�<����6�����0��G���� �����7���������<�������2�� /4�1�6��������� ��������������������2�� /4�1�9� �������� ������9������������� �����2��?� /��3 ������ ��������������� �9���������� �����2��?� /��������3�����������������8��������������������7��6����<���� �8�����2��#?� /4��1����������������� ���������������2�� /��3 ����������������8�������<��15� ��2�� /��3 ��������������������������������7����������� 7������1������<��������5� ����2���?� /�������������3����� ����������������9���������������� ��������2�� ?� /��0�1���������� ����������2��
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
13
�
�.� ���%&*�(�+*������ ��� ��� ������� ��� ��� ��� ���� ��� �������� �(�� �����!� ����� ��� ������(� ��������� � ��� ��� ������� ��� ������ ���� /��� ����� ���� �����/��� ����� �+�� ���� ��� ���������� ����.�� �������� ��������+������������������ �������� ������������ ����������� ����� ��������� ������� �����(� ���������� �� ���� �������� ��� ��� ��� ����� �� �.� ��� ��� ������� ������ � �� �� ���� �.� ���� ��� ����� ����(� ����������� ��� .�� ���� ��� ���������� �� ���������� � � ����������������������������<�.������� .������������A=$��
• H������ ��������I�• H����>���� ���������I�
���� ������� ���� ��� 2 ���� ���� �������5� ��� ��� ��� ����� ��� ������ ��� �� ��� �� ��� �������� ��� �������������� ��������� ���������������������� ���2���'������������5���� ����� �� ��� �� ��� ��� ����� ��� �� ����������� ��� ��� ���� ��� ��������� ��� ��� ��� ����1����� ���� ������ ����� .+ �!� ����� ��� �+��� ��� �� �������� ��� ��� ��� 2 ���� �����������5� ���� �� � ���� ��� .+ �� � �� � �� ������� ������ ��� ��� ��� 2���'�� ����������5�� 1� ������ ��� ����� ��� ��� �� ������� ��� ��� �������� ��� ���� ���� ���� ����������������� ��� ��� ������� 2���'�� ���� ������5� ����� ��� �� �� ��� �� ���� ����'�� ������������������ ���� ��� ������������������������������������� ������ �������������!������'��������� ����� ���������� � ������� ���� ���� ��� ���� �� ��� ��� ��� ����� ��� �������� ��� �+ ������ �� � /(� �� �������������� ��������������� ��������������������� ������� ��� �������������������������������� ��� ������� 2 ���� ���� �������5� ����� ����� �������� ���� �����/�� ������������� �� ��� ��� �������!� ��� ���� ������ ��� �������� ��� ��� ���� ���������� ��������� �������� ������� ������������������ ��������������'������������ ���������� ����������� ������������������������������������������������������������ ���� ��� ��������������� ��� ��������(�!� ���� ��� �������� ����� ��� ������ ��������� 0��� ��/� ��� ���������� ����� ���������� ��� ����� ���!� ��� ����� � ��� ����� ��� �� ���� ��� ������� ������������������������������������ ��� ������ � � ��������������������� ��������� ������� �� ���� ��� ��� ���� �������� ��� ��� ����� ���� ��� ��-����� ��� ����� ��� ���������� ����������� ���������������������1���������� �������� ���������������!������'�����$��
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
14
�• ��������3��5�>��• �� ��������������• ��<����������• ��<���������;����8�����������• ������������3�����• ��� ������9������������������• ���������G���*���.�� H��� ����� �� ���� ��� ������� �� ��� � ���� ��� ���� ����� ��� �� ������ ��� .�� ���������� �������(�������� ������������������������������������������� ������������������������ /������>�������� ������ ���������������������������������!������� ������������ ����!�����������'��� �� ����� �.� ���!� ��� ���� ��!� ���� ���� ��� � � ��(� ��� � � ��� �(�� ������ ��� ����� ������ ���������'��������������������������������+������������ ��������������������������������� ������ �������������������������������������.�� ���������)*!������� �������� �����������(���(��� ��� ������!������'����������������������������� ��� ��!������� ��������������1����� ���� ������������ �����������������������)*����� ���������� ������������ ����� �� �� �>�� ��!� ���� ��'����� �����(�� ����������� ��� ��� ������� ����� � ������!� �����'�����������'��������������� � ������������� ���������������� ��� ����������������� ��������/������?������� � � ������������������������������������������ ������� �����������������������+ ���� ��E�����!�����������������������'����!�������������������)*�� ����� �������������������������� ������ ��������������� .������������������� ��������������������������������� �+�������� ���� ��� ����������� ��� ���������� �� �� ��� ������ ������� ����� ���� ����� �������� ��<�.������������� �������������������=�������-+$�����*�+&*����?� ������5��� ���������7��������������9��������8��������� �.� ?� /-����������<���� ��9���2�-���������=7�/��3��������3�������5 ��<���0�1������2��?� /��3 ���� ����� ������������� ���5���� ������� �������������������2�,=� /%������3�A�.����������9�����7��� �������������8��������7������=��������9������ ���9���2�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
15
!.� �����)*��*�J�-(�%*-���'����������&�$�*�������������������� ��������������� ������������ ������������ ��� ����������� /��������� � ������������ ���� ����������'� ������ ��� �������� ��/����������� ����� ������������������������ �� ���������� ��������� ���� ����������� ��� ���!��������� ������������ ����������� ��������������#��� ���� ��� ��������� �� �������� ��� ��� ����� ��� ����� ���� �������� ��� � ���� ����� ��������� �$��• � �������������9����<������������K91�������=�� ���?�• ����������8=������<�������������• ���������� ����������.�������������������������(� ���������������� ������ ����������������(�����/������������������������'��(�������������� ������������������������������� ������������������I /(����>� �����������'/���������� ���� ��������+�� ������� ��� �������� ������� ��������������(��������� ��� �(������������������������������������(����� ����!���� ��������� �����<��� �����1��� ��������=!�������� �����!����������������� ��� ���������������� ��� �(����+��� ��� ����� ����!�������+��� � ��������'� ������� ��� ��������� � � ��� ��� � �� � ���� �� ��� ����� ��� �������� ��� ����� ��� ��� ���(� ��� ������������� �� ������� ��� ��� ���� ����� ����(� ��� �������� ���� ����������� ��� ���� ��� ���������������������� ������������ ������� ��������������������������������� ������ �� ����������� �������+��� � ������������'� ������������������������+��� � ��������'� ������� � �(��������� �������������������+�� ���(������������������������������/������ �������������������������(�����H��������������� �������'� �����*����(�� '�������.������ ������ �������������!������������������������������ � /�!�� ��������������.� �������� ��������� � ����C!�����������(�� �������!���� � �(�����.���� ��� ��� >� ��� �� � ������� ��� ����� ��� ����� ������� ��� �+��� � ��� ��� ��'� ������������(�������������������� ��������������� ��������������� �������'���������� ������������(� ������� �� ��� �+��� � ��� ��� ���� ��'� ���� �������� ����� ���� �������� ��� ����� ������ � ����������������������������������������������+�����(���������������������������������������/������������ ���� ���� �����������������������(� ��� �$��• � �����9������5 ����������������������������� �������������� ��� �(��������������������
������� �������������������• $�� ��������� �� � ������ ,� �� ���� ����� 8����� �>���� <� �������.� ���� �� ���(� ���
������� � ������������� ������������� ����������������������-+$�����*�+&*����?� /��3 ����� ���5������ ����������<����������2� ?� /��3 ����� �6������� ��� ��0������������9��<���3 ����������8������2��?� /4�1��������15� ����E������� ����������<���������������� ������2�!?� /��3 ������ ���������������������������� �������� ����� ���������2�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
16
�
".� �-+&$+�)�$������&�$�*+����$���������������!���������������������������������������� ������+����� ��!����������(��������������������������������������� ���������� ����������� ���!����������������������������������� ��� ��!���'������ �������������!���'������� � ������ ���� ��.�� ��!������� ���(����'����?�� �����!�����(����� '��������� ������������������� ������������������������������!������������������ ��� ���� ���������!������������������ ��������� ���������� �����������������(� � �������������-�� ����������������������� ��������� ������1���(�!�������������������� ������ ������� ��� ��!����������� ����� �� �� ��������������������������������������� �� � �������������� �� ���J������������������������ ������� ������������������ � �������� ������ ������������������������������������� ���������������0�����/��������������� �������������������������� ������� � ������������ ��������������� ��!����������������������������������������� ��������� ������ ���������������������������� �!������!��������!����������������������������������������� ��������������������� ���������������A!���� �������������� ��� � �������� � ����������� ������������ �������� �����������!������������������������������ ��� �������������� ������� ����������������� �������� ���.�������� �������� ������� �������0��� ��/� ��� ��� ��� ���� ������ ��� �+ ���� �� ��� ��� ����� ����� �������� ��� ��� �������!� �������� �����/������������ ���������������� ���������������������� ������������������ �����������$��• �� �����8������ ��� �� L����� ��8����������� ������ ��� ��������� 0��� ��� ����5 ���� ������• �������8��������� �����������0��������������������������������������������������• � �����5 ��������������� ��������� �����������������L����������� �����������• ��8����������1���������9������ ������� ��������� �• � �������� �����������>�����9������8���;�• �������������� �����>���� �������5 ���������������• ��� �5�������������������������������� �������������<��5>��������� ��9����• ����9������� �����1���� �� ����������������.������ ������ ��� ��� ���� �� ����� ��� ������� ��� � /�� ��� ��� ��������� ��� �����!�� �� � �����!�������!���� ��� ���������� ��!���� � ��������������� �������������������������������� ����*����(�������������������� � ����������� � ���������������������� ��� ����� ����� /��� ��� ��� ��� ���� ��� ������� ���� ���� �� ����� ��������� ���� ���������� ��������������������(����������������������������������������� ��� � ����� ���� ���� �� ���� ����� ���� ����� �����(�� �����'����� ��� ��� ������� �����������������������>������������������������������������� �������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
17
��-+$�����*�+&*���?� /F���5������A�.�<�� �����������������������������������������������2� ?� /F������������A�.������� �������� ������� �������������������������� �������������
��� �5������<�9������ ���������2��?� /F���8��������A�.����3 �����8����� ���������������7��������������������������� �
��� ������������2�!?� /F�� ����5 ������ A�.��� ������� 0��� ���5���� �� ��� ����� ������ ���������� �� �<����
����������<��������������9���2�"?� /F������������A�.��8������7�8� �������6�>��������������5��������������2��?� %������� �� ���������� ��� ������ ����� ��� ������� ��� ���������� <� ���=�� ���
��������������5 ���������������.��?� %����������������������������5 �������<��������.�
�?� %��������������������8������������� ������� ����9�����<�����5 �������������������0������ �������8������.�
�
�.� @$C&��$��'������ �� � ���� ��� ���� ��� ��� ����� ��� ���� ��������� ������� ���� ��� ����� ��� ������ ��� ��� ������ ����� �� �� ��!� ��� ������ ����� �� �������� ������������ � ���� ������ �������������������-���������������������������� ��!�������������������� ���������� ��������� ��� ������� ����� ���� ��� �� ��� �������� ����� ���� ��� ����� ����������� ������ �������� ����������� ������������ ���������������������� ��� ������������������������������������� ������ ��������� ��������� ��� ���� ���������!���������� � ���������������� ��������������� ������������/������ ������������� ����� � ����������������� ���� �� ����� ��� �� ���� �� ����� ��� ��� ��������� I ����� ������ ������� �� �������������(�� ���� ��� ��� ��� �����/���� �� ������� ��� �� ������ �� �������������� ��������������� ������������ ���������������+��� �������� ��������������������������������������� ��� �������������� �������������������������/������������������������/��������� ������ ������ ���� ������ ���� ���� �� ��� ���� ��� ��� �����(�� ����� ���� ��� �������� � ���������������������� ����� �����-��!��������� ��������� /����������� � ����������������!������������������ �������������� � ����������������������+����� ����
�
������� � ��� ������ .��������������������������������� ���������������������� ��� �����
��� �.� � ���� ��� �+ ���� ��� ������� ��� �� ���� �� �������� ��������� �����(������������
���� .����������� ��� ���������(����������������������� ������������� ����!�������������
��������������� � �������������� � ���������� ������������������������������� �������
��������� � �������������������������������� ���� ������������ ����
�
1���(�!��������(���� �� �������� ���� � � ������������������������� � ������������� ���������
�����(������������������ ��� ����������� ����� ���� ������
�
��-+$�����*�+&*��
�
�?� /@�5�����3�� ����������A�.�����������5��������3�� ����5�>�2�
?� /A��A�.���� 0�� ��������������� ��� ��� ����� ����30����2�
�?� /��3 �������E�����������������������������0�������<���3 ����3���������2�
!?� /��3 ������3� �������������8�5������2�
"?� /4�1��������������������������6�<�0����������2�/%�������3�A�.����������M�������
������2�
� /4��1������3��������9�������2�
�?� /��3 ������ ���� �;������������������ ����������2�
�?� /4��1����� 9��3����5 ������� �������� ������<���<�� ������ ������ ����2�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
18
�?� /-��6������������ ���8�������<��������5� ��������� ������� ��������9��� �9�2�
�
�.� %&�A�-�*��-����A��+$-7��� ����� �J�%(�+*��(�&+*��
�������� � ������������������������!��������������������� � �������(������� � ���������������
��� ���� ��� ����� ���������� �������(�� ��� ���� � �� � ���� ��� ��� ��������� ��� ������ ��� �����
���� � ��������(������ ������� �������+�������' � ����� ����
�
�.�.� %��9����������9�����
���� ���� � ����� ��� ������ ��� ������ ���� � ������ ��� ��� ��� �>������ �������� ��� ��� ����� �����
���������������������������������������������������������� �������������(���������������
������ �������� ��� ��� ������� ��� ��� ��� � �� ��� �������� ���� ���� � ����� ������ ����� ��
��������� ��� ������ ��� ������� �������� �� ��� ���� ���� ����� ����������� ��������E������'�����!�
���-�������������!������ ������������ ���!��������� ����������� �����!��������������� �������
�������!���������������.� ���������������� �����!�����
�
1���(������������!����(����� ��������/���������� ������������������������ � ������������ �����
��� ��� �������� ��� ���������� ����!� ����� ����� ��� ������� ��� ��� ���� ���� ���!� ���� � ������ ���
���������� �������������������� � ����� ��� ��������������������������������������������������
�� �����
�
�. � %��9�������������������
0�����/������������������ � �����������!������������������������ � ���������������������������
������������������������� ������������������ ��� ������������������������ �����������������
���� ���������� ���� � ��� ���� ��������� ���������(� ��� � ������ �� ����� ���� �������� ��� ���� ������
���� ���� �� ���� ������ ��������� ���� ���� ��� ����� ���� ��� ��� ����� ������� ���!� ����� �����
��� ���!� ����!� ����� ��!������� ������� ����!� ����� ��� �������!� ����1������ ��� ����� ������ ���
���� /��(�� ����������� ����� ���!� � ������ ��� ����� ����(�� ����� ���� �� ��������� �(��
���������!����������������������� � � ������������ �������� ����� ��������� ����������(�� �����
������ �����
�
?��� ����� ��� ��� ��� ��� ��� � � ���� ��� ��� ��� �� �� �������� ��� ����� ����������� ����� ���
��� � � ������������� ���� �������� ����������������������������� ������������ ����� ���������
��������������89����������������� ������� � �������� ��� �������� �����������������������������
�����������������������������>���(��� ������� � ���!���������������������� ����� ���������(��
����� ���� ��������������������������������������������������������������������������� ���
���� ����������� �����
�
�����������������������������/��������������� ����������� ��������������������������
���� � ���� ��� ������� ���� ����� ���� ��� ����� ��� � � ��� ��� ����� �� � ���!� ��� ��� ���
����� ��� ��� ��� ����� �������������� ����� �������������� ���������������� �����������
������������� �������������������������(��������������� ��� ��� ��������������������� �����
���� � �������� � ������� ���� ������!�� ����������������������������� ���������.� �!�
�������� ��������� ����������� ��� ����������������������������
�
�.�� %��9��������������������������E� ������
��� ���� ���� ��� � ���� ��� ��� � �� � ���� ��� ��� �������� ��� ��� ��������� ��� ���� ���� ���
�� � �� �!� ������ ���� �������� ��� ���� ������ ������� �� �������� ���� �� ����� ��/� ���� ����
������� '�������� ������������������ '������������������������ �� ����������������������
���� ���� ��� ��� ��� � ���� ��� ������ �� ����� ���/��� ����� ������ �������� ��������� �����
��� ���!� ����!� ������ ��� �������� ��� ��.� ��� �� ������ ��� ��� � ���� ���� ���� ������
��� �������������������������������������������� ������������������� ������� �����������
�������� ���� ������� �'������� ��� ����� ������ ���� ���� ������ ��� ���� ��� �� ���� �� ���
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
19
��������� ��� ��� ��� ��� � � ���� ������ ��� ��������� ��� ������ ���� ������ � '��� �� ��� ������
��������(� ��� ��� ������/�� ��� ��� ��������� ��� ������� ���� ����� ��� ����� ��������
�������� �� ���������� ����� ��� ����� ����� � ����� ������ ��������� ��� �� ����'��� ���
����������!������������������������������������������������� �� /���!��������������
��������� �������������� �� � ����������������������������������������������� �����
��� ���� ���������������������������������� �+����� ������ ��� ������������������'���
����� ���!� � ��� ��� �� ��� � ��� ����� �'������ � ��!� ������ ����� ��� � � ���� ������ ���
�+����� ��� ���� ������ ��������� � '��� �� ��� ������� #���� ��� ��� ��� ���� ������ ��� ���
�������8!� ���� ����������� ��� ���� � ���� ��� �� � ���� � ������� ��� �������� ��� ���+ � � ����
���� �������� �� ��� ����� ��� ���� �� ��� ��� ��� ������� ��� ������ ��� ��� ��� ������� ���
������ ��� ��� ��� �(�� ��� ����� �(� ��� �������� ����� ��� ��� ��� ��!� ������ ���� �(�
���������(��� ������������� ��(��������� ��������������������� �������������������
�
� !�������������� �!������ ������������ ����������������������������������!������������ �����
�������������������+���������(����� ������������������ ������������ ��������!����������������
�� � �� �� ��� �����/��(����������������������!������ ����� ��� ���� ������ ������� �� � �� �!�
�(������ ������(������������������������ ����� ����������� ���� ������
�
���(�������� ������������� �����>��������� ���� �������������������� ���!������'���������
������(�� ������������ ����(��������������!���������� �� ���� � � ���� �� �� � ���/������� ��������
��� ����������(�������� ����� ������ � �������������� ����������������������������� '�����
��� �������0������ ������������������+�� ������������������������ �������B9:�������� ��������
���������������-�������������������B9:�����������������������(���+�� ����������������
���������������������� ������������������ � ��������������� ��/������'����������� ������
�
#�����'��������������������� ���� �������������������������� � �������(�������� ������ /�������
�(������ ���� ���� ����� '��� ���� ��� �������� ���� ��� �� ��� ����� ��� �.�� ���� �� ������ ���
���� ����������������������������������� �����-������������ � � ���������� � ���������������(�
���� � ���������>�����������������������!������� ��� ����������������������������������
����� ����������������������� ������
�
������ ��� ����� ��� ���� ��������� ��� ����� ��� ������'��!� ����� ����� �(�� ���� ��� ��������
��� ���!� �������� �� � ����� ��������� ��� ���������� ����/���!� ������ ����� ��� .�� ���� ���
������ ����������������(����� � �������
�
����������!������� ��$�
�
• ������������ ������� ���� �����
• ���=�������������;������� ���9�����
• �1�������������� �;������ ���������N������>��� �,�9� ���
� ����� �����<�������������������������
�
��� ������ �� ������������������ ����� ���� ������ ���������������� �����.�� ������������� ���
�������������
�
�.!� C� �������9��������������������� ����������+��� � �������������������� ���� �� ����������� � ��������������
��.� ��!� ��� ��� ��� ��� �� ����� � ��� � �� � �� � �!� �� ���� ����� ��� ��� ��� ���� �� ������� ���
�� ���� �������������������������(����>����� ����� �������� ����� '������ ������ ��������� ���!���
������ �������� /����������������� ������� ���� �������������� �������� /���������������������
����������������� ����� ����������������������������������������� ���� �����������������������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
20
�����������������������(����� .��������� ��� �������������������� �����������������!������� �����
� ����������������������������!������������������ ����������� ��� ������ ��������
�
��� �������� ��� ��� � ����� ����� ��.� ��� ������ ��� ��� ��� � ��� ��� ������/�� ��� ���� � � ����
����������!��������������������.� ������������ ��!������ �������� ����� '���������������� � ����
� ���������!������������������ ��� � �������������������������������������� ��������� �������
��� ��������������������� ������������������������ �������������������������� ����������
��������������� � ��������������������
�
�."� ����������1�������<������������9����������� ������������������.�� ������������ ������� ���������������������������������>� ������
���(������������ ������������� � ������� ������������������!�������������������������������
����� ��� � ���� �� ��� ��� �� ���(� ����� ��� ����'����� ���� ����� � ���� ��� ����� ��� �.�� ���� ��
������ �������������� ���������� ����������������������!���������������������� �����������
������ ��������� ����������'� ��������������������� �����(�������� ���������������������������
���������.�� ������������ ������� ��������� �����-����
�
��� ������������������� �����������-������ � ������� �������������!����������������
� ���������� ��������������-���������������������������� ���� ������!����(��� � ����
��������������������������.�� ������������ ��������������������������������� ��������
������������������������������� ���������� �����#��������������������� � �����������
����!� ���(� ������� �� ���� /��� ��� ���� � � ���� ��� ���� ���� � ����� ���� ��� �� ��� �(������
������ �������� ��������!������������ ������������������ ���� ���������������������
�(������������
�
*������ ����������������������������� �� � � ���������������������������������� �����
*�� ���� ������ ��� �� ���� ��� ������� ���� ��� �+����� ���� ��� ����� ��� ���� ��������
���� ��������������������������������������� ��������� �����!������� �!��������������
���� �������������������������
7����� ��� �(������������������ ��� ����������������������� ������������������ ����
������������(�� �������� ���������������� ����
�
��� ����� � � ���� ��� ���� �� ���� ������ ��� �+����� ��� ���� ������� ���!� ����� ������� ���
����� � ���������� ����������������������+����� ��� ������������� ���!���������!�����
������ ��� ��� � ���� ��!� ���� ���� /�� ����!� ���� ������ ��� ��� � ���� �� ����� ������
�����������
�
� �������!�����.��������������������������� � ���������� ������!��������������� ��
���� ������ � ���� ����!� ��� ��� � ��� ��� ��� ����� � ��� ��� ��� � ���� ��� �� ���� ������ ���
�������� ���� ����'�� ��� ����� � �� ����.�� ��� ������!� ���� ���� ��� � �� ����� ����
� � ���������������� �� �����
���-+$�����*�+&*���?� /+���� ��������������������8����2� ?� /���0�1�� �����������������5��������������������� ���������G�2�� /��3������������<���3��������������32��?� /���0�1���������������������� ����������������������������� ����������9�������
9����2�!?� %�������������9�������9���������������������������� �������������.�"?� %������������������������� �;���������������� ������9����������9����.��
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
21
�
�.� )�-+�'��J��*�+&*��������)*��*��
0������ ����(� �������������������� ������������� ����������������������� ���� �����������
������������(����������������������������������� ��������������������� ����������� ������
%���(������������� ����������� �� �������������� � ����������������� ���� �����������������
������������� �������+�����!����������� ����������� ������!��� ���������������1������!�����
����-���������������� ����������������� � ���������� ����������������������������� ���������
���������� ������������������������������������� �������������������� ����
�
���� �������� ����������������������� ����������������������� ���������������� � � �����
��������������� ��������������������������������������������� ���������������������
�
���������� ���������� ��� ����������������� � ��������� �����(������������ �� ��������������
���������������.+ ���������������������� �����������������������%������������������� ������
�������� ������ �� ������������������ ���.�!����� /�������������������������������� ��������
����������� ���!����������� ��������� � ���������'���������� �� ������������ ��������� ���
�������� ���� ������ � ����� ������� ������ ����� �� � ���� �+��� ��� ����� ������� �����
������� ��� � /����!��������� .�������������(� ������������������������������������������
������������������� � ������� ��/����������������� �������� �� ������������������ �����������
� �������� ���.��������� �������(� � ������������� ������ �����������������������������������
���������������
�
��������(�� ����� �� �����������������������������$�
�
• @��;���
• A�����
• %��������
�
������(�� �������������� ���� �������(�������� ����� � ��� ������ � ��������(��� � ����
�� ���� ����� '� � ���� ���� ���� � ��� ��� �� �������� ��� ���� ����� ���� ���(� ��� ���� ���
������ ��� ���� ���� ��� �������� ��� �������� ������� �� ���� � ���� ����� ������ � ��
�������!�� ������������������� ��� � ���������������� � � ��!���������� ������������������
�� �������������������� ��������������� �� �������������������������������� � ����
�������������������������� �� ��������
�
0��� ��� ���� ����������� �������(� �� ��������(� �(�� �(� ������ ���� ����� ��� ������� ���
������� ��� ����� ��� ����(� �������� ���� ��� ����� ��� ������ ���� ��� ��� ������!� ����
�� ����!� ���� ������������� ������ ����!� ���� ������ ���� ���� ����� � � �� �� ���� ��������
������ ���� ��� ����� ��(�� ���� ���� �� � ����� ��� ���� �� ����� ��� ����'��� ���� ������
���� /����!������ � ��������������������������!�'������������������ �� ����������������
���(������ ����������� ����������� ���������� ������ ���������
�
���� .���������� ��(�������������� ��� ������������ � /�������������� /������������!�
����� ��� �!��������� ��������� ���������������� ��!���� ���������� ������������� ������
� � ���� ����������!� ��� �������'�� ��� ������� � ��!� ��� ���� ��� ������ ��� ��� �����
�(� ��!� ���� ������ ��� ���� ��!� ��� ������� ��� �������!� ���� ������ ������ ��� �������� ��
���� /�����'����������������������������� ��!��������� .�������(���������� ���� � ���
��������� ��������������������!���������������������!������������������� /�����������
���'�������������������������������������
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
22
��-+$�����*�+&*���?� /4�1������������������=����� �5����<�����5� �����6��� ������A�.2� ?� /4�1�������������� �����8�����������5�����<����0�1�8��������2��?� /4��1�����������3���� ������5� ����2�!?� /4��1������3��������������2�"?� /4�1� ������ ����� ��� ��� �� ����9����� ��������� ����������� K��������7� ������ 7�
�� ����7���������5����?2��
�
�
�
�.� �*�����*��-����@��$���$��'������-$&�$-��
����������������������� ���������������������� ��������������������������������������
������ �������� � ������������������������ � ����������� ������� ���� ����������������
�� � ����� ���� �������� ��� ���� ������ ��� � ���� �� ��� ������� ������ ��� ��� 0�� �� ����
���� ������������ ������1������!��������(� �������� ������������� ����������+�����
������������.���� ������+ ����������������� ������� � ���������� �/�����(�������(��
������������������� ����!������������������������ � ����������
�
������ �� ��������� ���������� ���� � ������$���� � ��� ��������� ��������������������
��� ��� ��� � ����!� ��.� ��� �� ����� �� ������ ���/�!� ��������� ������ ��!� � ������� ��
��� ��� ������
�
1�� ��� � �� ���� ���� � ����� ��� � ���� �� ��� ����(� ��� ����� � ���� ��� ����� ���� ��� ��� ���
� ������� �� ��� ��� ��� ����� ��� � � ��� ��� ���� ������ ����� �� ���� �� ����� ��� �����(�
����� � ��������������� ��������� ���� �� ������ �.����������� ��(�����������������������
��/�� ���� .�� ��� ����� ����� � ���� ��� � ���� �� ��� ���� ����� ��� ���� ���� ��� ��!� ��� ���
����������� ��� ���� ����� ����� ���� � ��� ���� �� ��� ���� ���������� ����������� ��
������� ������������������ ������������������������� ����������� ���� ���������/����
������������ �� � ������ %��� ��� ����� ��� ����� ��� � ���� � � ���� ��� �� ���� �� � �����
������������������.� ����
�
��-+$�����*�+&*���?� C��3��������������9�������8��������7�����5 �;���0�1���������������������8����9��
�������������������� ������9�����<���3�������8������3� ����9� ���� ?� C��3����� �� ��� ���9������� ��� ��������7� �E� �0��� ��3��� ��������3� ����������
8������� ���������������
�?� /��3����������������3�A��.��� ����������������;2�
!?� /���� ������� �5����� � � ������ ��� ���8����2�/%��������� �� � ��������7� � � ��1�����
5������7�� ������� ����������7� ������������������2�
"?� -��9������������������7�/����9� ����3� ���������2�
�?� /4�1�����8����������9�������E����2�
�?� /4�1��� ���������5 ��������� ��9�����2�
�?� /4�1������=�������8����7����������7�������5���������1����2�
�?� /��������=��8�������� ����������<���3 ����� ��9� ����������2�
�#?� /����������������� ����������;�����������������<����������������2�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
23
��-+(��*����(���$-*��*��&�+*,�
�����
%�$�������)*��*����F�%F$�-+(-��$+�&�$�-��+�,�(���O��%�*�
�
�
�
�
�
�
�����F��6�������������� ������!��C�������&�������� ��C ��6�<:�:�6��P � �������(Q��+� .,����:� �"#���@�E,����:� �������&������5 ��,����.����5������������+1�����-�.�(.�F�������������@���������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
24
�-��+�-�-��
%�������� &��� ���� ��� ��� ��� �������� ��� ����� ��� ����������� ��� ������ ���� ����!�
����� �� /��������������������������(� ��������/�������������������������������!�����������
�������������� � �������������� �����������
�
%������������ �������������� ���������/�������� ��������� ������������ ����������� ���� ���
������ ���� �����������!���������� ��!������������ ������������ ����
�
%�������� &��� ���� ��� ������������� '��� �� ����� ��� ��� ��� ���� ��� ��!� �������� ����������������+�8������������ ����������7���������������/������������>� ���������� ���� ������������!��������������� � ��������� ���� ����� ������� � �������������������
����������������� �������(���� ���������� �/������ ����������������!������������ ����!�� �����
��������������+�������������� ���������� ���� ���������� ����!������������������ ������
0����� ���
�
��� ���� ��� ��� � � ������������0����� ����� �������������� ���������'���������������������
���(� ��������/���������+ ��������%�������������������'������������ � ��������������������
���� ��������� ��� ���(� ���� ����/����� ��� ������������ ��� ���!� ����� ���� ��� ��� ��� ��� ����
��������������� ���� ��� ��!��������������������������� ������ ���������� ����<����'��������
��� ���� ���� ������=� ��� �� BF:�� ���� ��� ���������� �� ���� � ���� ��� ����� � ���� ��� ���
��� ��� ���+ ����������������������(� ���� ���������������� � ������������������������
0����� ���
�
��� �� ��� ��� ��� �������� ����� ��� ��� ���� ���� ��� ��� ������ ������������/��� ,,K�999�
������������-��LLL8!�B�99K�999���������LLLM���N�A99�999�������������-��LLBB�����
���������������-��LLBF����������������������������(����B9�� ��������������������,9�
� �����������������������
�
��� ����� ������������� ����%��������&��� ���������������������������A99�999���������F��-����
�
O� 7��$����� ���� � � ����������������������������������������������������
OO� ��������������-��LLL8��
�
��� ����� ������������� � ����������$�
�
• ��������������30�������������;����<�������������������������3��������� ������• ������������������� ��������� ��• 8����������8����� �������0�����������<���1������• �������������������������������• �������������������� ������R���
��������(���������������������������� ��������������%�������!���������(������������
������ ��� ���� ���� ���� ��� � ��-�� ��� ���� � �/��� �(�� � ������ ����� �(� ��� BA� �� BK� ������� ���
����� ���������� /��(�������������-���
�
�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
25
�
�����&�$�*��
���������������������1���� ������������������������������(� ����.�� ��������/��������
� ������� AA8�� ������������������LLLN� ����������/��(����� NP9�� �������������LLLK�����
���-���������������������������������� � ���������$�
�
��������.�����������������������3�������1�������9�;������
� � $G��SSS��+�� �����
$G��SSS���� �������������
T ���9� ��� $G��SSS���� �������������
$G��SSS��T ���9� ���
�1BA�9N� <���������� ��=� N�B99� BAF� FF� BMF� ,F�
1BA�9N� <������� ��=� BA9� ,F� A9� M9� BK�
1BA�9N� <� ����(� ��=� BF� K� ,� BF� ,�
Q�R �Q�� <� �/���.�� ��=� BF� M� N� B9� A�F�
Q��9A� � BA9� K� ,� BF� ,�
&�9� � A9� A� B� F� B�
� #� <��� ����� ����
����� ��R �� �����=�
,9� F� A� B9� A�F�
� #� <� ��� /���=� B9� ,� A� BF� ,�
� A�7,� <��� ����� ����
����� ��=�
N� A� B� F� B�
� N�7,� <� ��� /���=� F� B9� ,� NF� P�
� ������� � F� B9� ,� NF� P�
�
�+*+$���
� ���!"��
� ��
��##�
���#�
��##�
�� ���������� ���������
�
���������������� � �������� ������������������ ����������+�����������������������������!�
������������������������������������������������� ����!��������/����� ���������������� ���
�������������������+�������������������<H.��������� ��� ��=��
�
������� .�+���������������������� ����������"�:� ###��1BA�9N� <���������� ��=� M�
1BA�9N� <������� ��=� B9�
1BA�9N� <� ����(� ��=� BF�
Q�R �Q�� <� �/���.�� ��=� B9�
Q�9A� � BF�
&�9� � BF�
� #� <��� �������������� ��R �� �����=� BF�
� #� <� ��� /���=� N9�
� N7,� <��� �������������� ��=� BF�
� N7,� <� ��� /���=� N9�
� ������� � N9�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
26
�
��������,������������ ����������������������� ����������� $G��
K��������?�$G��
K�3E���?�S� �/���������������� .�������������������� LLL,� LLBN�
S� �/�������������������� �������������������������� LLLP� LLAF�
S� �/�������������� ���������������������'������������� LLLA� LLLK�
S� %����� ������������� LLLB� LLLF�
S� #�' ����R����� ����� LLLN� LLLK�
S� �/������������� LLLB� LLLF�
S� � '�� ������������ � ��� LLLB� LLLF�
S� 6�� ����������������� LLLB� LLLF�
S� D����������������������������
�
LLLF� LLAF�
�
���� ��� ��� ����� ��� ������ ��� �������� ���(� ��� ���� ���� ��� ������ ��� ��� ��� ����� �(��
������������������������������(� ����.�� ����������������������������������������,F:�����
���������������� ������������������� ��� ��������������$�> ���������������� ����!���������
����� ����� ��� ���!� ��������� ��� ��' ����!� ��� ����� ��� ���������!� �������� ��� �+�� ��� ���
������!���'�������� ����������������!�.���������������������� �����!�� ������������������
��� �������� ��!��(����������������������� � ��!�'������������� ��������������������� ��!�
��� ������������� �������'��!�� ��������������������������������(��������/����������
�
� �� �������!� ��� ��� � ��� ��� ��� ���� ���(� ���� ��� ��� �������� ������� ��� ��������
��� ������ ��� �������� ��� ��� ����-��� ��� �������� ������� ���� ����� ������ ����� ���
���������� ��������A�999���N�999�� ���������������������������������������������� �����
��� �����������������������������/�������F�999�� �����������������������(� ����.�� ����
��������������9!F������B:��������������������������������!�� ���������������������
����������(��� ������������� ����������������������������������������������(� �����
�
�������� � ����������������������������������(� ����.�� ������������������� ��������������
����� �������� .�� ���� �� ��� ���������� �� �+����� ��� ��� ��� �� ����� ������ ��� � �� ���
��������� ��������
�
������/���������������������������.�� ������������(� ������� ���� ������+ ��������� �>���
� �������(� ���!� ����� � �������� ��� ������������ ������������� �������������������"���������
������ ���� ��� ���������� � � ������ ����������������������� �������������� � ���!����� � � � ����
����� ���� ����� ������������������������������������� ������������� ���� ��������������������
���(� �����%��������&��� ���������������������� ���������� ��������(� ����������������
�������������'��������� �����������������(� ������������������������������� ������������������
����� �������������� � /�������������������� ���� ������������ ��!�� � �������������� ���
��� ��������� ����� ���� ����� ��� ��������� ��� ���������� ���� ����� ����� �� ���� � ��������
�������!� �� �� ������ ��� ��� ���� AF� � ������� ��� ����� ��� �-�!� ��������� �������� ����� ����
���� �������� ��������������� ������� #���� N7,��
�
������ �� �������� ��������%����������������������������������������� ��� ������������ �����
���� ����������� �/�������������� ������������������������ ���� ���������� ������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
27
�
�L��������� ������������ �(�5�������
-������ &����(���� @������ $ ������ ��� ��� &���������������
�
+��� �
%����� ������������� B9� B9� A9� A,� B9� M,�
* ������������������
�+���������R/������ ������
N� ,� F� F� F� AA�
&���� ��������
���� /�� ���R� '�� ���
BBA� BB9� BB9� BBA� B9F� F,P�
�������������+�� ���
�
F� F� B9� B9� 9� N9�
+*+$���
��#� � �� �!"� �"�� � #� ��"�
�
������������������������� ������������!�B9����������������������F9:������������������������
�������������� �����������������+���������!�B9����������������������M9:������������!���������
��������������� ������������ /�� ���R� '�� ����������� ����������������
�
�������� ��������������� ������������� ������������ ������������������������������������
�����������!�� �/������ ����� ��������������������� ������������ ��� ��� � � �������0����� ��
���(��������� ��� �/������ ����� ���������� �/�����������-�������(������������������������
���������!�� ��������� �� ��� ��������(� ����
�
��� 0����� �� ��� � ��(� ��� ��� ����� �+ ����� ����� ���� � ������� ��� �� ��� ���� ��� ����
���� � ������ ���� � �/������ ����� ���������(� ����������������/����� ������������ ���������
������������������� �����/������ NA9�� ��������������� ��� �-�!�����������%���������������
������������� � ��� �������B:!���������/�����F� �-��!������� ������ �����������'���������
������������(� ��������/���������������������������(���������������� ������������� ��������
�������� �+���������� �� /����� ���� �� ������� ��� B9� � ������� ��� ������ ��� ������� ��� ����
0����� �������������������������������(�� ����������������������������������� ��������
����������� �����������'����������������%�������������������������� � ��� �������B9:����
�����������������������/�������� �� /�������������/�����B9��-������������������������� �����
������� /�� ���R� '�� ��!������������������+�� ������������������������ ����������� � ������
������ ���/�!� ����� ��� ����� �� ������ ����'�� ��� ������������ ��� ����� ��� ��� ������ ��� � �����
���������������F9���A9�� ��������������������� ��������
�
������������������������� ������������� ����������+ ���� ������ ����������������������������
���� ����!������������������������$�
�
�
• ��������=��������������������� �������� �K6�>�������������1�����7��������������8�������<��3 �������������:5��8����?�
• � �������5� ������� ����������• � �;��������������8������������������• 6��������������������������������� �����8=�� ���• 5���������������1����.��
���� ��������������������� � ��������������������������/��� ����������'�������������������
��� ���!�������� � ���!������ � ��������� ������������������������ ���������(�� ������������
��������� ��������������������� ������0������������� ������ �����������������������������
� � �������(��(�� ������������������������������ ����������� �����������������0����� �!�
�� � � ����������0����� ����� �(�����������������������������
�
���0����� �� ��������� � ���������'������������� ���$�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
28
�
• ���������� ����������B��������������������������������������• ����3������������0��� ������3������• ���8���������� �;�����������8�5���������������������;�������;������������ �;�������������• F��6��������������������1������<�����=8��������� ������� ����������<���� �����0������1�����• � � (�5������ 6�� ����� ��������� �� ��� ����������� �� � � ����� �� � ������� ��� ���6�����������• � �(�5���������� �� ���������������������������� ����.��
���0����� �������������������������� ���������� � ������������������������ ��� ������� �/���
��� ����� ���������(� �����������(� ��������� /���(� ����
�
�
�9� �������� ������������������9��U���
� ���������� $C�� %�4� SJD� �*-� A�%�
��&�+�&�*-��
� � � � �
S� #�������������� &� �� �� �� ��
S� � ����/���������� ��� &� �� �� �� ��
S� "�������������� ����������� ������ &� &� &� &� &�
S� 1��� ������������������������ &� �� �� �� ��
S� 1��� ��������������� &� &� &� *� ��
S� 1��� �������������������� ����� &� �� �� �� &�
S� � �� ���������������������� &� �� &� �� *�
S� D���� ������������� ���������� ����� &� &� &� �� ��
S� #���� ������� ��� ��������������� ��� &� �� �� �� ��
S� "�������� ������ ���
S� ����
S� �������
�
*�
*�
�
&�
*�
�
*�
&�
�
*�
&�
�
*�
��
S� � �� ���������� ��� &� &� *� *� ��
S� #���� ����������� ��� &� &� �� �� ��
S� #���� ���� ��� ���� ��� ��� � ������ ���� ���
� ���� ���
�� 4� &� &� &�
S� D���� � ����������� ���� ��� �� *� &� &� &�
S� �� � ��� ������������� &� &� &� &� ��
S� D���� � ���� &� �� &� &� ��
� � � � � �
�
� ����������� � ��� ��$�<�=������!�<�=�����!�<&=���� ���!�<*=��.� ��
�
������������������������������������������������������������������������� � �������
# �����2� ����5� ����������������������������������16#��������(������������������������������
�������� ����� �����������-�����-���� ����� /(������������ ����������� ���������� ����
���������������������� /������ ��������������������� �� ����������������������������!�
����� � �����.�� ���!�� �� �� ���������������������������������� ������
�
7 ��>�� ���� ����� ���� �� � ���� ������� ����� ���� �������� �� ���� � ��� ����� ���� ���� ���
���� �������� H� !��������������H� �D!� ������� ������������� �����������������������
��������� ��������� ��!���������������� ����������� � ������� ����/����1�����������������
���������������������� ������ ���� ������� �!����������������������������(�����������������
������������� �������(� �����/������������������������� � ��������� �� ������������������
��� *I!�LCQ����?������������� ����������-����������������>� ������(�� �����
�
������������������������������ �����������������������������* Frente al rendimiento de los compuestos de metal y cerámica que compiten con Hephaestus
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
29
������������������>� ����� ������ ��������������������������� ����������� ���������� ����!����
�������������������������������������������2���������(������������������5�������� � ���
������� ����(����������������H� !����������������������������������)*!����������������
���� �������� � ����
�
��������� ��������������� �����%����������������������0����� �������������2� ����5����
������������(�� ��������������������������������� ������������!��������������� ��� ������
������� � ����� �� ����� �� ��� ��� ������ ��� ���� ������ ����� ��� ������ �-�� ��!� �+��������
� � �����������������.� �������16#!� *I���LCQ��7�������������� � ��������������/����������
������� �� �����������������������%����������������������������H� �D!������������� �����
��(���(�� ���������������������������������� ������
�
�
���%&*�(�+*�J�-(�@$C&��$��'���
%��������&��� ���������������������������������������������� /���(� ��!�������������
20����� �5!������������ ��� ��� ��� /���� �������� ��������������������� ��������� �� ���
0 � /����������� /��������������������������������������� 6AR� #!������������� ������ ����
������ ���� �� ���������������������������7 ���� ��������� ������� �������������� ��������
1����R� #��
�
������������������������ /���(� ���������������� � ��������� ��� ���������� �� /��������
������������������ ��!���� �������� � ������� � ���<�����'�����!���������� ���'�����������=��
%������������������ /�������������������������������� ������� �/��������������� �������'��
����!���� ���$�
• ���������� ��� ������������ �����
• ��� ���� ��� ��� ����/���� �� ��� ��'���� ��� ���� .�� ���� �+ ������ ��� �������� ���� ����
���� ���
• ����(� � ������������������������
�
�������� ���������� ���� ��������� ��������� �������������� ����� �� ��� ��������������
���(� ������� ������������������+ ���������������������%�������������'�������������������
�����.�� ����������������� ��� ���( ��������� �����+ ������������������ ��� ������� �/������
���-�������-������� ���!�����'����������������� ������������� ��������������������*��
� ���� �����������#��� �����
�
%����������� � /����������������������������'����������� ����������������������� ��� ������
����������������(� ��������/��������� � /�� ������0����� �������������� ��� �����������������
���� �/���������(� ���������������(���������������� ����������(� �������������� ��� ���( ���
������ ��������������������������������� ��� ��������������������������������� ���������
� ����������������� ������������������������ ��� ���������������������������� �������������
�����-������������ ���������������� � ������������$�
�
• �8�������������������������������=�� ��• �8���������9� �����������������<�������9� ������������5������������• �����������������30����:6����������• ���������������������• ��������������������� ������
���������������������� ������������� ������ ����������������������� ���������������������BF:�
������������ � ����������� ����������BPPP����,AB�999������������������������������ � ����������
BPPK��
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
30
C!�����������(�!����������������(������������� �����AF9�999��������������/�����F��-��!����
����� ������������������ � ����������������� �������������������� ���������������������
��� ���� �����
�
%����������� .��������������������� �������������� ���� ��� �������������������������
�� ��������������������������������� ������� ����������������� ������%������������(����
���������� ���� ������������'������������������
�
0��� ���� ��� ��������������� �� ������������������� �������(��� ��������������������
��,B:��(������������������� ������0����� ���
�
A� ��������� ������ ��������������� �����5���� �������� T �������������5���� ���������� �������
�&�������� ��/��������� BF�
1������ ������������ N�
���������� ��������������� ���� BK�
&�������� ��/������ � ���� F�
�
+*+$�� !���
�
��� ���������� ��� %�������� ����� �� � ����� ��� 0����� �� ���� ������ ��� ��/� ��� ����
���������������� �/������ ����� ��������������������!������������������ ���� ���������������������
�+ �������
�
����� ��������%���������������������������������������������� �/������ ����� ���������
�� ������������������ ������������������������� ���!����������������������!������������������
���� ���� ������ ��� � ����� ��� �������� �+���������� �� � �/��� ��� �������� ��� ��� �����
����� � ��� ����������� �����
�
�
�$�$�+�A��$�����F�%F$�-+(-��$+�&�$�-��
%�������� &��� ���� �� � ���� ���� ����� ����� �� /����� �� ��� ���� �� ��� ���������� ���
��(� �������������������������� ���� ��� ��������������������������*��� ���� �����������
#��� �������������-��� �����������������D� ���0� ��!���������������� ���� ��� ��������
���������������������(� ����.�� ���������������������
�
��� ��'� ��� �� �� ���� ��� ��� �������� ��� ������������ �� �� � ����� ���� ����� ��� ���(� ��� ��
������������������� ������������ ��������������� ���������� �� /������
�
�L�������������������� ���������,�##��� �����
�������������� ����������,������
�� ������������
�@��6������5� ���� ���.�SSS�� ���.�SSS"� ���.�SSS!�H��������������� ,�AM,� N�8K8� A�8,P�
6���� � ����������� ������� N88� A88� ;BN�
1� ���� '�� B�KAP� B�MNP� B�K9N�
1� ������� /����� B�BFM� B�9P,� MMF�
?�� ��� ���������������/�� B�9NM� B�9M9� 8KP�
����������������� �� ���� B�8MB� B�,PA� B�N8F�
#�� ������������ B�P,P� B�M8N� B�KKP�
:�D���� � ����������� ������������ BK!K� BF!B� ;�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
31
:�D���� � ���������������� K!8� M!A� ;�
�
#��������������������������������!��������� �����%�������������������������������� ���/��
������BPPF!������������/������������ ���������������/����������(� ����� � ������*���������
������!����������������� �������� � ��������� ������������!����������� ���(����� ��������
������������������ ��� ��������0����� ���
�
�
%����� ��������9�����F��6������,��
* ������"������$� �T�� "����!� ���� BK� �-��� ��� �+��� ��� ��
�������� ��� ��� &���� � ���� �1E� ������ � ��� ����
���� �� ����* ���������T���U�U������1�
�
* �������.�� ��$� *��������!�* �������.�� ���������� �� ������
6� �� ���������K��-����* ��������� ���� ��� ���
��� #�������� ��1�� <���� ��� ��� ��� �������� ���
��������������/���=�
�
* ������� ���� ���$� ����0��% �!���� ����� ������1��������������,�
�-����B9��-��������������-��� �� ����� �����
�
* ���������&��������� �$� ���� 1�� 6���!� �� ��� * ������ ��� H����� ���
&������ �� & � ����� "������ ��� 6 �� D��V��� W�
�������1�������F��-���
�
�
% ��� ������� ��
� 7X��������������
* ���� ��� ,�
����� ��� ��� B9�
����� ��� B8�
H�������1�� � ���� ��� B9�
�
+*+$�� !#��
#������������������������� � ���!����(�������� �����������(������������
�
�
��������5�����0�����������(�5�������
� SSS�� SSS�� SSS���
6 ���������� ��� B!FO� A!F� A!F�
*������������������� ������������� B!9� B!9� B!F�
?���������������� B!9� B!9� B!F�
H������������� ������������� A!9� N!9� N!9�
?���������� 9!F� B!9� B!9�
����� ���������������� A!F� A!9� 9!F�
�
+*+$�� �7"� �#7"� �#7#�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
32
O��������������������'��(������� �������(�������� ������������ ���������������� ��������-��
LLLM��
�
�
�
�
�
�
�
�9� �������� �����������9��������(�5�������� ���������
�
� F��6������� $C�� %�4� SJD� �*-� A�%��
#� �� ���
�
� � � � � �
"�������������� ����������� ������ �� �� &� &� &� ��
1��� ������������������������ �� *� *� *� *� ��
* ������ �� �����������������
��������
�� �� *� *� *� ��
1��� ��������������� �� *� *� *� *� ��
� �� ���������������������� &� �� �� &� �� *�
#���� ������� ��� ���������
������ ���
*� &� �� �� �� ��
� �� ���������� ��� �� &� &� *� *� ��
#���� ����������� ��� �� &� &� �� �� ��
������� ������������������ �� �� �� &� &� &� ��
�� ����������� � ��� ��$�<�=������!�<�=�����!�<&=���� ���!�<*=��.� ��
�
%�������� �������� �� ����(����� ��������������������������� � �����.�� ���!�'�����
16#���H� ��Y�����H� �������� ������������������������������������������ ����������������
�
%�������������������.� ���������������� �� ��������������������!���������������������
����� ���� ��-���������(������ �� ���������� ����� ��������� ������(�� �������������� ������
�� ������������� ��(�����0����� ����������� � ������ �������������/����������-����
�
�����'� ������%������������������ �� �����������������������������������������(� ���������
������������������������ ������������������ ��� ������� �������� �������������� ���������
����/������'����������!������� ����!���� ���������� ���� ���
�
�-+&$+�)�$������&�$�*+����$��
C������������������������� ������������ ������������� ���������0����� ������� �������
������� ������ ���� ��� ��� ���� ������ ����� �� �(�� ����� ���� ��� ��� ������ ���� ���� ����� ���
0����� ������� ��������� ������������ ������������������������������� ��������� ������
��� �� ��� ��� �� ���� ������� �� ������������ ��� ����� �� ��� ������� ��� �������� ���� ��������
����� �� /���������������������������������������'� � ���������������������� ��������������
� �����!���������������������������������������� ���������������
��������������� ��������� ����������������������������������������������� �����!���������
������ ������0����� �������(���������-�������������� �����/��������'� �������0����� ��
���(��������������������������������.�� ���������������� � /��������� ������������ ������!�
�� �� ���� �� ���� ������� ���� ��� �� ���� � ������ ������� �(�� ������� ��� 0����� �� ���
� ������ ��(������������ ����������� ����!������ ��� �����2� �������������5���������� �� ����
��������� � ��.�� ����
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
33
%�������� &��� ���� �������� ������� ��� �(+ ��� ��� ����� � ��� ���� ��� �� ��� ��� � ���� ��
������ ��� ��� ������ ����� ���!� ���� ����� ��� ���� ��� ���� � �� ��� ������ ��� � ���� �� ���
���� �� ����������� /��(����� ���������� ��� ���'���������� ��� ���� ������������ ����(���
������ �������������� ���������2���� � ������� ���5��
%�������� ���� ��� ��� ������ ��� ��� ����� ������ ��� ���� �������� ��� ��� ���������� ��� ����
���(� ���� ����/������%�����������(��� �� ���� ����������� � ������������� ������������ ����
������������������������������(������ ������������������������� �������������������� �� ���
����������������������������������� ������������-�� �����������0����� ���
�
@�5�������
��������� ������0����� ��������� /��(�������������������%������������+ �����!���������
����� ��(��(������� ������������ ����������������� ������� ���������������� ���������������
�� ������$�
� #������������
�
�
� � �0����(� ������� ��� /�� ��� 89�999� �
0����(� �������������� ���
���( ��������� ����
,9�999� �
�� �������������� B9�999� �
� � ��?�1�� BB9�999� �
�
��� ����� �� ��� ��� ��� � ���(� ����� ���������� ���� ������ ����� ��� �������� ��������� ���� ���
0����� �!� ��� � �� � ���� ��� ��'���� ���� B9� ��� BF:� ������ ���� �(� ���� �+ ������ �����
���� ��������
��� ���� �� ��������� ���������� /��(������������� �-���������������������� ������������� ���
������B�F99�999�������������������(�����N�999�999�������� ����-�����������������������/���
���������������������������������������� �/������ ����� ����������� �����������������������
� �����������������+����������������� ������������ /�� �����
�������� � �������������� �����)*��+ ���������(�� � /���������(+ �������������� �����-�������
������������������������ /��(��������� ������ �������������� ����!���������������(������ ����
��� ���� ��� ��� ������� ����!������'������� ���� �������
����������0����� ������������'���������� ���� ������������������� ����������� ��������
�+����� ������������������������������ ��������������
���������� ����������������� �(�5������
"�������0����� ��
<���K9:���� � /�� ��=�
& ������������ �
� � �&��� ����� ���� 8K�,99� �
�������� B�999� �
"������ '��� 89�999� �
���� � ��� B�999� �
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
34
#����������� ��� M�A99� �
&������������ BN8�NA9� �
� � ��?�1�� AMN�PA9� �
�
7���+ ����� ������������� ��������� ���� �������� ������������������������
������ ��� ���������������� ������� /�������������� ����� ������� �����6������������1��
� /�����.�� ����������'����������� � ���������� �������������!��������� ����������������
����� ���� ��� ������%�����������(���� ���������(�� ������0����� �!���������������������
��� ���� �� ������������(�����'������������� �������'��������������1>��������������������
� ������ ��� �����!� ����� ��� ����#�����!� ����� * ������ 1�'��� ��� �)*!� ��� �����(� ����
���������������������� ������������ ����� ��������������
%��9�������9�����
& ������������ 1-��LLLM� 1-��LLLK� 1-��LLLP� 1-��LLB9� 1-��LLBB�
� � � � � �%����� ������������� � � � � �
S� ������� A99� ,99� K99� B�B99� B�A99�
S� �/������ ����� ��� BF9� N99� 899� B�9F9� B�BF9�
S� * ����� F9� BF9� BF9� BF9� AF9�
S� #�� ����� ,K� BFK� B89� A8,� N99�
* �����������������+���������� � � A99� N99� N99�
� � � � � ��?�1�� ,,K� B�99K� B�PB9� A�K8,� N�A99�
�
������5������� ���9�����
& ������������ 1-��LLLM� 1-��LLLK� 1-��LLLP� 1-��LLB9� 1-��LLBB�
� � � � � �D� ���0� ��� ,,K� 89K� B�BB9� B�F99� B�899�
����� �� � A99� AF9� ,F9� FF9�
6����+� � B99� A99� NF9� NF9�
1����� �� � B99� AF9� ,99� F99�
?���� � � B99� B8,� A99�
� � � � � ��?�1�� ,,K� B�99K� B�PB9� A�K8,� N�A99�
�
���������-����"� ���!�1���� ��U�U6�� ���#����D���Z������������ /��������������� �������
� ����������������� �/������ ����� ���������������������B�999�����!�� ���������� ������ �����
������� ���� ����!�������� � � ������������� ������������������������ ������� �����1�����
�������������������������������%����������� ���� ��� �������������� � � ��������������� �����
�����������������������/����������� /���(� ����
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
35
%������������ /��(��������� ������������ � ���������������������������������������(�����
���� ��� �����������������1��#�������������-��LLLK��
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
36
���������� �(�5���������F��6������������� ���������G��
#������ B� A� N� ,� F� 8� M� K� P� B9� BB� BA� �����
� � � � � � � � � � � � � �
H����� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� ,,K�99K�
� � � � � � � � � � � � � �
#�� ��������� � � � � � � � � � � � � �
��� �������� /� F9�999� � � � � � � � � � � � F9�999�
?���� ����� ����� 89�999� � � � � � � � � � � � 89�999�
������ ��� � � � � � � � � � � � � �
#�� ��� B99�99999� � � � � � � � � � � � B99�999�
� � � � � � � � � � � � � �
� A,M�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� NM�NN,� 8FK�99K�
� � � � � � � � � � � � � �
����� � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � �
#������� ���� � /���� BB9�999� � � � � � � � � � � � BB9�999�
&��� ����� ���� BB�,99� � BB�,99� � BB�,99� � BB�,99� � BB�,99� � BB�,99� � 8K�,99�
&������������ BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BB�N89� BN8�NA9�
1�� ���� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� ,�F99� F,�999�
������ F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� F99� 8�999�
�� � ���� A�999� � � A�999� � � A�999� A�999� � A�999� � � K�999�
"��������������� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� F�999� 89�999�
1�� � ���� ��� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� K99� P�899�
��������������.� ��� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� 899� M�A99�
� � � � � � � � � � � � � �
� N8�B89� BNA�M89� N,�B89� A,�M89� N,�B89� AA�M89� N8�B89� AA�M89� N,�B89� A,�M89� N,�B89� AA�M89� ,FP�FA9�
� � � � � � � � � � � � � �
� � � � � � � � � � � � � �
�� � ������� � � � � � � � � � � � � �
������������ ABB�BM,� <PF�,A8=� N�BM,� BA�FM,� N�BM,� B,�FM,� B�BM,� B,�FM,� N�BM,� BA�FM,� N�BM,� B,�FM,� BPK�,KK�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
37
����� ��������������� ����������
��� � ���� ��� ��� %�������� �������� ������ �� ����� ��� ����'�� ����� ������� ��� ����� ���
0����� �!�������� ������������������������������������ ���������� ������������'� ����
������������ �������������!������� ��!���� ���!����� � ������� ���!����������� ����� �� �� ����
��� ������� � ���� ���� ���(� ��� ��� � ���� ��� ���� ���� � ����� ���� ����� ��� ����� �!� ��� ��� ����
������� ���������� � ����������$�
����������1�������<������������9�������������������5���
&��� �����0����� ��
& ������������ 1-��LLLM� 1-��LLLK� 1-��LLLP� 1-��LLB9� 1-��LLBB�
� � � � � �������������������� ,,K� B�99K� B�PB9� A�K8,� N�A99�
#����������������������� ���� AM,� 8B,� B�B88� B�M,K� B�PFA�
� � � � � �&���������� BM,� NP,� M,,� B�BB8� B�A,K�
�
"�����
1�� � ���� ����� � � � � �
� �� �� ��� B9� F8� 89� 89� K9�
1�� ����������� 89� BA9� AB9� AB9� AB9�
�� � ���� K� B8� AK� ,9� ,9�
"��������������� 89� BA9� AB9� AB9� AB9�
1��� /�� ����� AA� AA� ,,� ,,� ,,�
��������� B,� B8� N8� N8� N8�
� � � � � ��?�1�� BM,� NF9� FKK� 899� 8A9�
� � � � � �6���� � ���������� � � � � �
������� ���� ������� 9� ,,� BF8� FB8� 8AK�
������� � � � � �
�������� 9� B,� F8� BB9� B89�
6���� � ������.����� ������� 9� N9� B99� ,98� ,8K�
:�&���������� NP� NP� NP� NP� NP�
:�"����������� NP� NF� NB� AB� BP�
:�6���� � ���������� ������� 9� ,� K� BK� A9�
:�D��� � ���������� ����� ��� 9� B,� ,K� B!KK� A!AM�
:�1�������� ���� 8M� A,� BM� BB� K�
�
O�7�������������������.�� ������������ ���������(��������������������������������0����� ��
����������������� �������������������'��������������� ���!������������������������� �(�
���������
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
38
$3 ������������5� �������� ������������1�������<������������9����������������������� � #T ��� ���9�����1�NB����� � ������
� � � � � �& ������������ 1-��LLLM� 1-��LLLK� 1-��LLLP� 1-��LLB9� 1-��LLBB�
������������������ NFK� K98� B�FAK� A�APB� A�F89�
� � � � � �
#����������������������� ���� AB8� ,PB� PNA� B�NPK� B�F8B�
� � � � � �&���������� B,A� NBF� FP8� KPN� PPP�
� � � � � �"����� � � � � �
� � � � � �
1�� � ���� ����� � � � � �
� �� �� ��� B9� F8� 89� 89� K9�
1�� ����������� 89� BA9� AB9� AB9� AB9�
�� � ���� K� B8� AK� ,9� ,9�
"��������������� 89� BA9� AB9� AB9� AB9�
1��� /�� ����� AA� AA� ,,� ,,� ,,�
��������� B,� B8� N8� N8� N8�
� � � � � �
� � � � � ��?�1�� BM,� NF9� FKK� 899� 8A9�
� � � � � �6���� � ����������������
� ���� �������
� � � � �
������� ;NA� ;NF� K� APN� NMP�
� � � � � �
�������� 9� B,� F8� B99� B89�
6���� � ������.����� ;NA� ;NF� K� BPN� ABP�
�������� � � � � �
� � � � � �
:�&���������� NP� NP� NP� NP� NP�
:�"����������� ,K� ,N� NK� A8� A,�
:�6���� � ���������� ������� <P=� <,=� 9� BN� BF�
:�D��� � ���������� ����� ��� ;� ;� ;� PB� B9,�
:�1�������� ���� 8M� A,� BM� BB� K�
� � � � � �
�
7���$�����������������������������������)*������ �����������������>�������������������
�������0��%����������(��������� � ������������ ��������(��6�����������1��
�������"����!�* ������"����������%�������!���� � ���(������ �������+ �������������������
������ ������
�
�
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
39
�*�����*��-����@��$���$��'������-$&�$-��
%��������&��� ������������������ ���������� ��������(� �������������� ����������� �����
����� ������#����������������� ���������������������)*������ ���� �� ���� � ��!������������
���� ���(� ����������� ���������������������(� �������������� ������������� � �������� � ������
���BPPK!���������� � �������������� ��� �������������� ������ �����-�����������������������
�������� � ������� �>���������������������� �������������� ���� � ������
1�� � ���� ����� %�������� ����������� ��� 0����� �!� '��� �� ����� ��� ��� �� ��� ���� ��
�������������*��� ���� �����������#��� �����1����%����������� �(���� � �����������0��
����������������� ��������.������ ��������������!�������������������+�����������������������
0����� ���
�����������!�%������������� ��������AB9�999��������������-������������������ ����� ������
����� ����� ����� ������BB9�999�������������� �����BPPP!�� �������������������������� ���!�
��� ���������������������� ��������������� ���������������������� ��!��������� ��(�������A99B��
� �������������������/������� ����������� ������ ���������-��A999!��������������������������������
����� �������������(����-���
%�������� �������� ������� ��� ��� ��� ������� ������������������0����� ��������� � ����
�����$�
� � ����� �
� � � ������� ������%�������� � F9�999� �
� � � �
1��� �� ��������� ��� � 89�999� �
� � � �
#�.� ���<�������������� �=� � B99�999� �
� � � ��?�1�� � AB9�999� �
� � � �
�
��� ����� ��� � ���� �� ��� ��� �+����������� ������������ �� ����� ���� �������� ����� ����
������ ����������� �����-������0����� ��������������>� �����%�������������������������
��� � ��� ������� B:� ���������� ����������������(���� NP9� � ��������������������� A999��
������������� A9:�������������������������� ��!����0����� ���������������� � ���������
������-���
������������������������.� ������� ������������� ��� ���������������������� �����������
LIFT Linking Innovation Finance and Technology
�
40
�
������������������� ���������������� ������
�
�� ��� ��� ���� ��������� � ������ � ��
������������ ������������!���������������
����H� ����������������� ���� ��� ���������
#�� � ������������������������� ������ �
�� ������������ � ��� ���� ����� �������� ���
������ ������������������ � ��� ����������
����-�������� ��������������< C&�=�������
����������������
�
��������
#�� � �����������
������ ���%����*��V�
D��1�� ������"���.� ��
�0�?�9ARAAK8��
�;APA9��+�������
��+$�)NFA�,N9B�NA9K,�
#������������$������� ��[������ ��
�
%�5 ������������������
��@+�
BB�������6 �����
�;BAMN��0L�&6?0D"�
����$�)NFA�,AK99B�
��+$�)NFA�,AK99N�
#������������$�����[� ����
(� ���Z��$���$RRZZZ�� ����
�
�
��* ��-���������������������7�V��� ���
7�V��[��������V�
�
D�� ?7�16���*1*�
���#�� � ������������������ /������������ ����� ���� ���������� ������� ���������������� �����
�������������������������������.�� ��������������������������������������� ��/������� �������
�������� � ������������ �����(�� ��(����������� ������� �������������'���������� ���������������
�� � ���������#�� � �����������1������������!����������� ���������� ������� ���������
������� ����������� ��������������/������ � ���������������� ��� ��������������������������
����������� �������������������������������� ������>�� �������� �������� ������������������
�(�� ������� ���������������������������������� ����������� � ����������� �����