lecciones de las reformas a los sistemas de pensiones en
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280415_GRHpensiones en América Latina
Banco Mundial
Lecciones y Principales Mensajes
Independiente de su financiamiento o método para el calculo de las pensiones, un Sistema contributivo requiere una clase media y formal fuerte para ser efectivo
Se requiere una visión global del Sistema de pensiones como un todo y no de cada componente.
Las administradoras privadas que participan en sistemas de capitalización individual deben cumplir un rol en el Sistema de seguridad social, no son cualquier empresa privada dedicada a la administración de fondos.
Los participantes de los sistemas de capitalización individual no cuentan con las herramientas suficientes para tomar las decisiones que les exige el Sistema.
1. Un Sistema de Pensiones contributivo es mas efectivo en países con clase media importante y empleo formal.
Independiente de si es beneficio definido o contribución definida, público o privado.
Algunos sistemas mejoran los incentivos, pero el efecto total en cobertura es modesto.
Problema estructural de Mercado laboral.
Movilidad formal-informal.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a nivel de ingreso
% de Trabajadores aportando al Sistema de pensiones por quintl de ingreso. ~ 2010
Fuente: Pensions at a Glance, Latin America and the Caribbean, 2014. OECD, World Bank & IDB.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a tipo de empleo
Cuenta Propia Asalariados
% de trabajadores contribuyendo al Sistema de pensiones por tipo de empleo
Movilidad Laboral: Formal- Informal
Contexto Laboral
Cobertura contributiva directamente asociada a nivel de ingreso.
En general, el Mercado laboral en los países latinoamericanos tiende a no ser dual Movilidad laboral.
Implicancia para sistemas de pensiones No aplica un modelo segregado, necesidad de integrar los pilares.
2. El Sistema de pensiones es mas amplio que una modalidad de financiamiento o un arreglo institucional para otorgar pensiones
Visión multi-pilar
Necesidad de una visión y una arquitectura integral del sistema
Pilares de Pensiones. Clasificación Banco Mundial
Fuentes de ingreso en la
vejez
Primer pilar: Contributivo, obligatorio y publico. Enfocado en reemplazo de ingresos con componente redistributivo. Generalmente de beneficios definidos
Segundo pilar: Obligatorio, administración privada, reemplazo de ingresos, generalmente de contribución definida
Tercer pilar: Voluntario, de administración privada, planes individuales o colectivos. Contribución definida o beneficios definidos
Cuarto pilar
Activos financieros: (cuentas de ahorro, inversiones, seguros de largo plazo) Transferencias intra-familiares Propiedades: Activos físicos: bienes, metales, etc.
Ingreso laboral: Cada vez existe menor claridad sobre el momento del retiro vs. trabajo parcial.
Sistemas multipilar en America Latina y el Caribe
Pilares de Pensiones Pilares de Pensiones
Pais 0 1 2 3 Pais 0 1 2 3
Antigua and Barbuda
Sistemas de capitalización individual: Bolivia, Chile, El Salvador, México
Sistemas de reparto: Argentina (a partir del año 2008), Ecuador, Honduras, Paraguay y Venezuela
Sistemas mixtos: Uruguay, Costa Rica y Panamá
Sistemas paralelos: Perú y Colombia
Tres regímenes: Brasil
Bolivia Separado
office)
pilar 1
Problema estructural de baja cobertura de pensiones en América Latina.
Introducción de 2o Pilar atacó problema de sostenibilidad fiscal, pero no influyó mayormente en cobertura
Tendencia reciente a implementar o extender el pilar 0 para extender cobertura.
Se generan desafíos sobre como complementar pilares contributivos y no contributivos:
Diseño
Administración
Supervisión
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Diseño integrado
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Pensión
3. Una Administradora de Fondos de Pensiones no es una entidad financiera cualquiera. Es un participante del Sistema de seguridad social.
Implicancias para su rol social
Implicancias para su regulación
El Problema de la Competencia
Por Que es un Problema?
No es un Mercado como cualquier otro: Operadores privados responsables de administración de pilar fundamental del Sistema de seguridad social.
Credibilidad, Imagen Publica, Riesgo de sostenibilidad política.
Costo de administración de fondos de inversión privados no es benchmark relevante.
Inevitable comparación del retorno del fondo de pensiones con el costo previsional desde el punto de vista del afiliado
Fuerza de Ventas es el principal determinante de los traspasos
El Salvador Mexico
Transfers
Fuerza de ventas como determinante de los traspasos
Correlación simple entre fuerza de ventas y traspasos en 7 países entre 2000 y 2008 es 0.88.
Berstein y Cabrita (2007) encuentran que la probabilidad de recibir la visita de un vendedor es el principal determinante de los traspasos en Chile y refuerza el efecto del retorno a los fondos de pensiones.
Reformas y Medidas Pro- Competencia
Disminuir distorsiones de mercado:
Contratación conjunta de Seguros complementarios
Competencia por el mercado:
Sensibilidad al precio:
Estructura de comisiones
Licitación seguro de Invalidez y Sobrevivencia
Licitación Cartera de Afiliados
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
Riesgo Retorno
Fondos de pensiones muestran resultados positivos en cuanto a retornos reales obtenidos.
Demasiado foco en retorno de corto plazo y en volatilidad de corto plazo para un Sistema de pensiones (horizonte de 20 a 30 años)
No existe aun una medida adecuada del riesgo (y el retorno) relevante para el Sistema de pensiones: El riesgo pensional y el retorno neto acumulado en la vida activa.
Una primera medida: Diversificación de las inversiones
Países que utilizan esquema de Multifondos:
Chile ( Septiembre 2002)
Colombia (Marzo 2011)
México (Marzo 2008)
Perú (Enero 2005)
Resultados: Rentabilidad Real Multifondos
4. En un Sistema de capitalización individual y contribución definida, los participantes no están preparados para tomar decisiones por si solos
Rol de la simplificación y entrega de información
Rol de la educación financiera y las funciones de asesoría
Rol de las opciones por defecto
Información y Decisiones Sistema diseñado en muchos casos para otorgar gran
responsabilidad a las decisiones de los participantes:
Que Fondo?
Cual Administradora?
Cuando retirarse?
Sin embargo participantes no tienen las herramientas necesarias para tomar decisiones informadas:
Conceptos abstractos, complejos, lejanos.
Educación Financiera.
Inserto Proyección de Pensión Personalizada En Cartola Anual
Fajnzylber Reyes (2015) encuentran efectos significativos en probabilidad de realizar ahorro voluntario
Iniciativas para simplificar la información 2
Simulador de pensión online. Superintendencia de Pensiones
Iniciativas para simplificar la información 3
Simplificación de información del riesgo asociado a cada tipo de Fondo:
Conclusiones
Sistemas de Capitalización Individual operan como parte de sistemas multipilar.
Logros principales: Sostenibilidad y rentabilidad real de los fondos.
Desafíos de cobertura, costos, riesgos y retornos relevantes e información.
Necesidad de reconocer realidad del contexto: informalidad, baja educación previsional, alta sensibilidad social.
Banco Mundial
Lecciones y Principales Mensajes
Independiente de su financiamiento o método para el calculo de las pensiones, un Sistema contributivo requiere una clase media y formal fuerte para ser efectivo
Se requiere una visión global del Sistema de pensiones como un todo y no de cada componente.
Las administradoras privadas que participan en sistemas de capitalización individual deben cumplir un rol en el Sistema de seguridad social, no son cualquier empresa privada dedicada a la administración de fondos.
Los participantes de los sistemas de capitalización individual no cuentan con las herramientas suficientes para tomar las decisiones que les exige el Sistema.
1. Un Sistema de Pensiones contributivo es mas efectivo en países con clase media importante y empleo formal.
Independiente de si es beneficio definido o contribución definida, público o privado.
Algunos sistemas mejoran los incentivos, pero el efecto total en cobertura es modesto.
Problema estructural de Mercado laboral.
Movilidad formal-informal.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a nivel de ingreso
% de Trabajadores aportando al Sistema de pensiones por quintl de ingreso. ~ 2010
Fuente: Pensions at a Glance, Latin America and the Caribbean, 2014. OECD, World Bank & IDB.
Baja Cobertura Previsional, Asociada a tipo de empleo
Cuenta Propia Asalariados
% de trabajadores contribuyendo al Sistema de pensiones por tipo de empleo
Movilidad Laboral: Formal- Informal
Contexto Laboral
Cobertura contributiva directamente asociada a nivel de ingreso.
En general, el Mercado laboral en los países latinoamericanos tiende a no ser dual Movilidad laboral.
Implicancia para sistemas de pensiones No aplica un modelo segregado, necesidad de integrar los pilares.
2. El Sistema de pensiones es mas amplio que una modalidad de financiamiento o un arreglo institucional para otorgar pensiones
Visión multi-pilar
Necesidad de una visión y una arquitectura integral del sistema
Pilares de Pensiones. Clasificación Banco Mundial
Fuentes de ingreso en la
vejez
Primer pilar: Contributivo, obligatorio y publico. Enfocado en reemplazo de ingresos con componente redistributivo. Generalmente de beneficios definidos
Segundo pilar: Obligatorio, administración privada, reemplazo de ingresos, generalmente de contribución definida
Tercer pilar: Voluntario, de administración privada, planes individuales o colectivos. Contribución definida o beneficios definidos
Cuarto pilar
Activos financieros: (cuentas de ahorro, inversiones, seguros de largo plazo) Transferencias intra-familiares Propiedades: Activos físicos: bienes, metales, etc.
Ingreso laboral: Cada vez existe menor claridad sobre el momento del retiro vs. trabajo parcial.
Sistemas multipilar en America Latina y el Caribe
Pilares de Pensiones Pilares de Pensiones
Pais 0 1 2 3 Pais 0 1 2 3
Antigua and Barbuda
Sistemas de capitalización individual: Bolivia, Chile, El Salvador, México
Sistemas de reparto: Argentina (a partir del año 2008), Ecuador, Honduras, Paraguay y Venezuela
Sistemas mixtos: Uruguay, Costa Rica y Panamá
Sistemas paralelos: Perú y Colombia
Tres regímenes: Brasil
Bolivia Separado
office)
pilar 1
Problema estructural de baja cobertura de pensiones en América Latina.
Introducción de 2o Pilar atacó problema de sostenibilidad fiscal, pero no influyó mayormente en cobertura
Tendencia reciente a implementar o extender el pilar 0 para extender cobertura.
Se generan desafíos sobre como complementar pilares contributivos y no contributivos:
Diseño
Administración
Supervisión
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Diseño integrado
Capacidad de ahorro. Etapa activa
Pensión
Pensión
3. Una Administradora de Fondos de Pensiones no es una entidad financiera cualquiera. Es un participante del Sistema de seguridad social.
Implicancias para su rol social
Implicancias para su regulación
El Problema de la Competencia
Por Que es un Problema?
No es un Mercado como cualquier otro: Operadores privados responsables de administración de pilar fundamental del Sistema de seguridad social.
Credibilidad, Imagen Publica, Riesgo de sostenibilidad política.
Costo de administración de fondos de inversión privados no es benchmark relevante.
Inevitable comparación del retorno del fondo de pensiones con el costo previsional desde el punto de vista del afiliado
Fuerza de Ventas es el principal determinante de los traspasos
El Salvador Mexico
Transfers
Fuerza de ventas como determinante de los traspasos
Correlación simple entre fuerza de ventas y traspasos en 7 países entre 2000 y 2008 es 0.88.
Berstein y Cabrita (2007) encuentran que la probabilidad de recibir la visita de un vendedor es el principal determinante de los traspasos en Chile y refuerza el efecto del retorno a los fondos de pensiones.
Reformas y Medidas Pro- Competencia
Disminuir distorsiones de mercado:
Contratación conjunta de Seguros complementarios
Competencia por el mercado:
Sensibilidad al precio:
Estructura de comisiones
Licitación seguro de Invalidez y Sobrevivencia
Licitación Cartera de Afiliados
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
Riesgo Retorno
Fondos de pensiones muestran resultados positivos en cuanto a retornos reales obtenidos.
Demasiado foco en retorno de corto plazo y en volatilidad de corto plazo para un Sistema de pensiones (horizonte de 20 a 30 años)
No existe aun una medida adecuada del riesgo (y el retorno) relevante para el Sistema de pensiones: El riesgo pensional y el retorno neto acumulado en la vida activa.
Una primera medida: Diversificación de las inversiones
Países que utilizan esquema de Multifondos:
Chile ( Septiembre 2002)
Colombia (Marzo 2011)
México (Marzo 2008)
Perú (Enero 2005)
Resultados: Rentabilidad Real Multifondos
4. En un Sistema de capitalización individual y contribución definida, los participantes no están preparados para tomar decisiones por si solos
Rol de la simplificación y entrega de información
Rol de la educación financiera y las funciones de asesoría
Rol de las opciones por defecto
Información y Decisiones Sistema diseñado en muchos casos para otorgar gran
responsabilidad a las decisiones de los participantes:
Que Fondo?
Cual Administradora?
Cuando retirarse?
Sin embargo participantes no tienen las herramientas necesarias para tomar decisiones informadas:
Conceptos abstractos, complejos, lejanos.
Educación Financiera.
Inserto Proyección de Pensión Personalizada En Cartola Anual
Fajnzylber Reyes (2015) encuentran efectos significativos en probabilidad de realizar ahorro voluntario
Iniciativas para simplificar la información 2
Simulador de pensión online. Superintendencia de Pensiones
Iniciativas para simplificar la información 3
Simplificación de información del riesgo asociado a cada tipo de Fondo:
Conclusiones
Sistemas de Capitalización Individual operan como parte de sistemas multipilar.
Logros principales: Sostenibilidad y rentabilidad real de los fondos.
Desafíos de cobertura, costos, riesgos y retornos relevantes e información.
Necesidad de reconocer realidad del contexto: informalidad, baja educación previsional, alta sensibilidad social.