le nuove opportunità di finanziamento per le imprese: mini-bond e crowdfunding roberto calugi...
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Le nuove opportunità di finanziamento per le imprese:
mini-bond e crowdfunding
Roberto Calugi
Consorzio Camerale per il credito e la finanza
CCIAA Udine
29 gennaio 2015
2. Cosa sono?
3. Cosa è stato fatto?
4. Quali criticità?
domande
1. Perchè?
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L’andamento dei prestiti bancari alle Pmi italiane
Prestiti bancari alle imprese
italiane-2,4% a novembre 2014 sui 12 mesi
Fonte: Banca d’Italia, variazioni percentuali sui 12 mesi
Da novembre 2011 a oggi si è verificata una contrazione di 95 miliardi di euro.
2
Analisi del #credito: Disequilibrio strutturale del mercato del credito
Fonte: Elaborazione CCCF su dati Banca d’Italia
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Poca Borsa…
Fonte: Elaborazione CCCF su dati World Bank
Capitalizzazione di mercato (%PIL) delle società quotate per Paese, anni 2007-2012
… accesso limitato al capitale di rischio
Fonte: Elaborazione CCCF su dati AIFI
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1. Perché?
3. Cosa è stato fatto?
4. Quali criticità?
domande
2. Cosa sono?
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La carta d’identità
DefinizioneObbligazioni destinate a piani di sviluppo e operazioni di investimento
DestinatariSocietà di capitali non quotate, diverse da banche e micro-imprese
Segni particolariDurata non inferiore a 36 mesiDestinati alla sottoscrizione e circolazione esclusivamente tra investitori qualificatiPossibilità di quotazione su mercati regolamentati e sistemi multilaterali di negoziazioneAgevolazioni fiscali per emittenti e investitoriDecreto Sviluppo
DL 83/2012Decreto Sviluppo Bis
DL 179/2012Decreto Destinazione
ItaliaDL 145/2013
Decreto Crescita e CompetitivitàDL 91/2014
L’evoluzione normativa
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L’obiettivo della nuova normativa
Per gli emittenti…Deroga per le Spa al limite quantitativo per l’emissione (doppio del Patrimonio Netto) Deducibilità degli interessi passiviDeducibilità immediata delle spese di emissione
… per gli investitori Esenzione dalla ritenuta d’acconto su interessi e proventiCartolarizzazione delle obbligazioniAmpliamento dei possibili investitori nell’ambito di cartolarizzazioni: anche assicurazioni e fondi pensione Garanzia del Fondo Centrale di garanzia per le PMI
Disciplina normativa società quotate
Disciplina normativa società non quotate
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Le ultime emissioniSocietà emittenti
Data quotazio
neValore Scadenza Cedole Tasso Rimborso
Sede legale
WASTE ITALIA SPA 18-nov-14
129.875.000 15/11/19
semestrale 10,5%Bullet Milano
70.125.000 semestrale 10,5%
ANTIN SOLAR INVESTMENTS SPA
03-dic-1420.000.000
31/12/2028semestrale 3,55%
Amortizing Milano65.000.000 semestrale
Euribor 6 mesi + 3,37%
PENELOPE SPA 18-dic-14 2.000.000
18/12/2018 semestrale 9,00%Bullet Montemurlo
(PO)
OLSA SPA 19-dic-14 10.000.000
19/12/2019 semestrale 4,75% Bullet Rivoli (TO)
DYNAMICA RETAIL S.P.A. 19-dic-14 2.700.000
19/12/2019 trimestrale 6,00% Bullet Roma
DEDAGROUP S.P.A. 22-dic-14 10.000.000
22/12/2019
semestrale 6,35% Bullet Trento
ETT SPA 23-dic-14
650.000
12/08/2015 annuale 5,50%unica
soluzioneGenova
GENERALFINANCE SPA 30-dic-14 1.000.000
30/06/2015 annuale 5,00%unica
soluzioneMilano
CORVALLIS HOLDING SPA 30-dic-14 8.000.000
30/12/2019 trimestrale 6,25% Bullet Padova
FINANZIARIA INTERNAZIONALE SPA
22-gen-15 5.900.000 18/03/2015 annuale 2,5% BulletConegliano
(TV)
RAPETTI FOODSERVICE SRL 28-gen-15 2.000.000 25/01/2018 semestrale 5,6% BulletAcqui
Terme (AL)Fonte: Elaborazione CCCF su dati Borsa Italiana8
1. Perché?
2. Cosa sono?
4. Quali criticità?
domande
3. Cosa è stato fatto?
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Mini-bond> 50 mlnNumero: 20 Ammontare: 3,9 miliardiAmmontare medio: 196 mlnRendimento medio: 6,8%
ExtraMOT PRO in numeri
Valore del mercato
circa € 4,7 miliardi
Mini-bond<10 mlnNumero: 51Ammontare: 226 milioniAmmontare medio: 4,6 mlnRendimento medio: 6,2%
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Le evidenze dal mercatoDimensione del mercatoTitoli rated
Rendimento
Nel 2014 prime emissioni con rendimento < 5%
Rendimento medio 2013: 6,9%Rendimento medio 2014: 6,4%
Rimborso amortizing
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1. Perché?
2. Cosa sono?
3. Cosa è stato fatto?
domande
4. Quali criticità?
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Dal lato degli investitori…
Operazioni di Cartolarizzazione
1. Rendimento meno «exciting» dei rendimenti attesi rispetto ai fondi di private equity? Ha senso un confronto? Rendimento medio > 500bps rispetto BTP 5 ys
2. Scarsa liquidità del titolo, basse negoziazioni, titolo in portafoglio fino a scadenza
3. Costi di valutazione vs taglio delle operazioni, abort cost, % due diligence vs remunerazione
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… dal lato delle imprese
Maggiore trasparenza su bilanci e progetti? Costo vs investimentoTempi più lunghi? Timing vs planning
Maggiori attori coinvolti? Canali consolidati vs nuovi operatori di mercato
Maggiori costi? Remunerazione prestabilita vs rischio revoca
E’ un confronto possibile?
Mini-bond vs Prestito bancario?
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Per saperne di più…
II Edizione della guida«Mini-bond: istruzioni per l’uso»
con il patrocinio delMinistero dello Sviluppo economico
Link per scaricare la guida:www.consorziocamerale.eu
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1. Perché?
3. Cosa è stato fatto?
4. Quali criticità?
domande
2. Cosa è?
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PMI INNOVATIVE Investment Compact (D.L. 3/2015 del 24 gennaio 2015)
Non quotate Ultimo bilancio certificato
Almeno due dei seguenti requisiti: Spese in R&S Personale altamente qualificato Diritti di proprietà industriale
La carta d’identitàDefinizione
raccolta di risorse finanziarie tramite portali web dedicati
Destinatari
Aspiranti imprenditori e imprese già costituite
Segni particolari
- Diverse tipologie di piattaforme
- Investitori: la «folla», investitori «retail» e professionali EQUITY CROWDFUNDINGStart up innovativeSocietà di capitali48 mesiSede principale in ItaliaProdotto/servizio innovativiNo distribuzione utiliAlmeno uno dei seguenti requisitiSpese in R&S, Personale qualificato, Diritti di PI
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1. Perché?
2. Cosa è?
4. Quali criticità?
domande
3. Cosa è stato fatto?
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Le piattaforme e i progetti in Italia54 PIATTAFORME
7 donation based
20 reward based
2 social lending
11 equity based
14 ibride
Progetti ricevuti
Progetti pubblicati
Finanziati al 100%
Valore
Reward-based
2.230 640 295 1.045.500
Donation-based
1.323 1.216 919 1.763.000
Lending-based
38.157 7.588 2.906 23.488.000
Equity-based
160 4 1 160.000
Reward+ Donation
6.487 3.361 582 4.164.550
Totale 48.357 12.809 4.703 30.621.050
Fonte: Italian Crowdfunding Network, maggio 201419
1. Perché?
2. Cosa è?
3. Cosa è stato fatto?
domande
4. Quali criticità?
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#imprese #investitori #normativa
Scarsa conoscenza dello strumento Scarsa qualità nella presentazione dei progetti Scarsa disponibilità in processi partecipativi Resistenza alla ricerca di fonti di finanziamento innovative Diffidenza da parte dei piccoli risparmiatori Stringenti vincoli normativi
In corso il processo di revisione normativa
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