LA GUIDA NUMERO UNO DEI PRODOTTI STRUTTURATI IN ITALIA

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ANNO VI I I - NUMERO 432 - 10 SETTEMBRE 2015

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Leva fi ssa, tocca alle valute Il ritorno prepotente della volatilità sui mercati dettato dai timori cinesi e l’incertezza sule mosse della Fed ha contributo a mantenere alto l’interesse verso i certificati a leva fissa che nella prima metà hanno registrato scambi per un controvalore di 9,4 miliardi di euro. La già folta pattuglia di 7X si è arricchita di una nuova e inedita serie di Leva Fissa sul cambio euro/dollaro ed euro/sterlina proposta da Societe Generale.

Editorialedi Pierpaolo Scandurra

Contenuti

4APPROFONDIMENTOLeva fissa, è il turno delle valuteEcco i 7X su eur/usd ed euro/sterlina

10CERTIFICATO DELLA SETTIMANALe due big bancarie italiane per il nuovo Phoenix Memory con cedole semestrali

9FOCUS NUOVA EMISSIONEDesiderio di protezione dopo l’agosto burrascoso, da Unicredit un nuovo Cash Collect Protetto all’85%

18BORSINOOk il Bonus Cap su EniPrimo KO per il Barrier Certifi cate

14NOTIZIE DAL MONDO DEI CERTIFICATIStacco cedola per l’Optimiz Sunrise In Bid Only il Leva Fissa su Dax di Unicredit

3A CHE PUNTO SIAMOSindrome Brics: non solo Cina, anche il Brasile tra i grandi malati

Riprendere il ritmo dopo le ferie è sempre stato diffi cile, le ore della giorna-ta sembrano improvvisamente dimezzate e la testa è ancora in vacanza. Ma quest’anno a meno di essere stati su qualche isola sperduta non raggiunta da radio, tv o internet, staccare la spina del tutto non è stato possibile. La Cina ci ha messo del suo, facendoci passare l’ultima parte del mese di agosto sull’ot-tovolante con performance sui listini azionari che ci hanno riportato indietro di quasi 14 anni, a quell’ormai tristemente famoso settembre 2001, ma anche Ol-treoceano non sembrano avere le idee particolarmente chiare, con un tiramolla sui tassi da ritoccare al rialzo che ha generato non poche incognite e timori tra gli investitori. A farla da padrona è stata dunque la volatilità, quell’indicatore che misura le oscillazioni di un titolo o indice e che proprio nelle ultime settimane è schizzato a livelli ben superiori alla media. Se per i certifi cati di investimento è or-mai noto che la volatilità in aumento è nemica delle opzioni a barriera, in quanto incrementa le probabilità di rottura in un determinato periodo, per quelli del seg-mento leverage forse non a tutti è chiaro quale impatto abbia sulla formazione dei prezzi. Come se non bastassero i +/-5% di questa estate, i certifi cati a leva fi ssa 7X hanno dominato la scena regalando grandi soddisfazioni a chi aveva indovinato il trend per quella giornata ma creando, ed è questo l’aspetto preva-lente, voragini nei conti di chi non solo era andato contromano ma che ha anche creduto di poter mantenere la posizione per più giorni in attesa di un recupero. Con la quotazione di una inedita serie di Leva Fissa sul cambio euro/dollaro ne approfi ttiamo dunque per tornare ad occuparci di questa tipologia di certifi cato che rappresenta ormai da tempo gioie e dolori per gli investitori.

3A che punto siamoA CURA DI BROWN EDITORE

n. 432

SINDROME BRICS: NON SOLO CINA, ANCHE IL BRASILE TRA I GRANDI MALATI La spia rossa lampeggia ormai per tutti i giganti emergenti. Gli stessi paesi che fino a poco tempo fa erano indicati come il vero polmone per la crescita mondiale presente e futura ora si ritrovano a lec-carsi le ferite ed evitare che la loro crisi agisca da boomerang per una già fragile fase di ripresa a livello globale. Il rischio hard landing per la Cina ha mandato in tilt molte sale operative nell’ultimo mese ri-destando repentinamente la volatilità sui mercati. L’anomalo +7,7% della Borsa di Tokyo di ieri è una piena testimonianza di come l’umore dei mercati penda dalle lab-bra di Pechino e delle ulteriori mosse che le autorità cinesi intendono implementa-re per ridestare la crescita del Dragone. In attesa di vedere se le parole rassicu-ranti del premier cinese Li Keqiang (“Di-sponiamo degli strumenti per prevenire un brusco rallentamento dell’economia e centrare i target”) troveranno riscontro nei numeri della seconda metà dell’anno, attesa molto debole per Pechino, il varie-gato panorama degli emergenti vede al-tre big in forte affanno.Per il Brasile il problema non è più la de-bole crescita, ma affrontare la peggior

recessione dell’ultimo quarto di secolo. Lo stesso Brasile che nel 2010 mostrava ritmi record di crescita (+7,5%) e gongo-lava in scia alle rosee prospettive legate all’aggiudicazione dei Giochi Olimpici di Rio 2016. L’Olimpiade ora è ormai alle porte e il presidente Dilma Rousseff ri-schia di arrivarci con un paese in ginoc-chio tra recessione, calo prezzi materie prime, inflazione ancora fuori controllo - e quindi politica monetaria bloccata (il tasso Selic è al 14,25%) - a cui si è ag-giunta anche la discesa negli inferi dei paesi con rating sovrano junk (spazza-tura). La decisione presa da Standard & Poor’s era nell’aria soprattutto alla luce delle dissestate finanze pubbliche del paese che si aggiungono a una situazio-ne di subbuglio politico complicata dagli scandali sulla corruzione che hanno visto protagonista il gruppo petrolifero di Stato Petrobras. Difficoltà che si traducono in un vero e proprio crollo del real brasiliano che da inizio anno ha già perso quasi un terzo del proprio valore guidando la corsa al ribasso delle valute emergenti e i ren-dimenti dei titoli di Stato brasiliani a un soffio daib picchi storici. Febbre carioca

che non lascia indifferente Piazza Affari con alcune big del listino quali Telecom Italia e Pirelli che vedono una buona fetta dei loro ricavi provenire proprio dal Bra-sile, così come CNH e Fca con il gruppo del Lingotto che risulta leader nel merca-to auto brasiliano. Anche Astaldi ed Enel hanno forti interessi nel Paese.

4Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 432

Sul fi nire dell’estate dei record, quasi tut-ti negativi per l’entità delle performance negative sul fronte azionario e valutario, Société Générale ha scelto di cavalcare il tema delle divise quotando al Sedex di Borsa Italiana quattro nuovi certifi cati a leva fi ssa sui tassi di cambio EUR/USD ed EUR/GBP. Con questa novità assoluta per il mercato italiano, l’emittente francese si conferma con UniCredit il maggior player per volumi sulla piattaforma italiana, con il segmento dei certifi cati leverage che nel corso del primo semestre del 2015 ha re-gistrato poco meno di 940 mila scambi per un controvalore scambiato pari a circa 9,4 miliardi di euro. Il segmento dei certifi cati a leva fi ssa rappresenta così circa il 56% del segmento Sedex.L’offerta dei leva fi ssa sale quindi ad un totale di 68 emissioni in grado di coprire mercato azionario, commodity e valute. Con 24 emissioni consolida il primo posto SocGen, seguita da UniCredit e BNP Pa-ribas entrambe con 16 strike.I sottostanti valutari scelti da SocGen per questa prima emissione a leva 7, sotto la duplice facoltà long e short, consentono di rispondere alle molteplici esigenze del-

la clientela che si affaccia oggi sui merca-ti. Da prodotti per asset allocation tattica, a strategie speculative anche daily, alla diversifi cazione di portafoglio fi no all’hed-ging di asset a valuta scoperta, quindi esposti alla variabile tasso di cambio. Si pensi ad esempio a obbligazioni, titoli azionari, fondi di investimento denomina-ti in dollari americani o in sterline inglesi. Criteri di utilizzo molteplici ma che, come si vedrà meglio in seguito, è doveroso ria-dattare ovvero riponderare costantemente per via della trappola dell’interesse com-posto che comunemente accompagna i prodotti a reset giornaliero della leva.In defi nitiva, prima di scendere nel det-taglio delle singole proposte, l’offerta si propone quale valida alternativa non solo ai leverage certifi cates caratterizzati da una leva non fi ssa e meccanismi di stop loss, e agli ETF a leva di simili caratteri-stiche, fi scalmente molto meno effi cienti, ma anche agli stessi contratti futures, per i quali è richiesto il versamento di margini e dai quali differiscono tra l’altro perché non permettono di perdere più del capitale investito.

Nuovi strumenti per il day-trading con i nuovi Leva Fissa su Eur/Usd e Eur/GBP targati SocGen. Un’occasione per stilare un vademecum per l’investitore attento

LEVA FISSA: SOTTO CON LE VALUTE

0

5

10

15

20

25

30

BNP Paribas UniCredit SociétéGénérale

Deutsche Bank Commerzban

Num

ero

emis

sion

i

PANORAMA DEL MERCATO ITALIANO A LEVA FISSA

FONTE BLOOMBERG

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE BARRIERA BONUS PREZZO INDICATIVO AL

08/09/2015

DE000DT5VSF9 Bonus CAP EuroStoxx 50 19/08/2016 3250,00 2275,00 114,20 103,90

DE000DT8YW88 Bonus CAP Daimler AG 15/07/2016 68,00 51,00 116,30 107,65

DE000XM3RPX4 Bonus CAP FTSE MIB 13/11/2017 23800,00 16660,00 120,84 96,10

DE000DT8YW05 Bonus CAP Intesa Sanpaolo 16/01/2017 2,50 1,88 126,15 115,00

DE000DT8YW13 Bonus CAP Telecom 15/07/2016 0,90 0,72 121,70 114,40

5Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 432

L’EMISSIONE SUI CAMBIL’emissione di Société Générale propone per la prima volta cambi valutari come sottostanti dei Leva Fissa. In particolare, gli investitori possono beneficiare del moltipli-catore 7 sulle variazioni giornalie-re dei due tassi di cambio, più nel dettaglio replicati dall’emittente attraverso un indice calcolato da un ente esterno. Con i due indici di riferimento che risultano essere identificati nel Solactive x7 Daily Long USD and Short EUR Index e nel Solactive x7 Daily Long GBP and Short EUR Index.Ma vediamo più nel dettaglio come funzionano i Leva Fissa. Negozia-bili come qualsiasi titolo quotato con importi minimi pari a 1 solo cer-tificato, pari a circa 100 euro, con-sentono di investire con una leva pari a 7 sulla performance dei due indici sopra menzionati, puntando pertanto sull’apprezzamento o de-prezzamento dell’euro nei confronti del green back o della sterlina in-glese.Durante ogni giornata di negozia-zione, le performance dei certifi-cati replicano quelle degli indici sottostanti amplificate per il fattore leva: se ad esempio nel corso della

seduta l’Euro dovesse deprezzar-si nei confronti del Dollaro ameri-cano dell’1%, il Leva Fissa Short si apprezzerebbe del 7% mentre l’omologo Long si deprezzerebbe del 7%. La presenza di una leva nella struttura, amplificando la per-formance al rialzo o al ribasso del sottostante, li rende pertanto par-ticolarmente idonei a un trading di brevissimo termine. In ottica di ge-stione del rischio di mercato di un portafoglio o in alternativa in caso di strategie multiday, l’investitore deve tuttavia fare necessariamen-te i conti con quello che viene chia-mato “Compounding effect” (effetto dell’interesse composto). Ciò che si deve tenere in considerazione infatti è che la leva rimane costan-te solo per variazioni dei sottostanti all’interno della singola giornata di negoziazione, in conclusione della quale è previsto un re-strike, ovve-ro la fissazione di un nuovo livello iniziale. Di conseguenza, i rendi-menti di un Daily Leverage Certifi-cate, se riferiti a periodi superiori a un giorno, evidenzieranno un rap-porto non più proporzionale a quelli del future o indice corrispondente. COMMERZBANK SUL FTSE MIBCommerzbank, emittente attivo di

Collezione Tasso FissoDollaro Statunitense Opera VI

Emissione a 7 anni

OBBLIGAZIONI BANCA IMI TASSO FISSO.SCEGLI LA DESTINAZIONE PER LA TUA COLLEZIONE.

DENOMINAZIONE CODICE ISIN VALUTAEMISSIONE

TAGLIOMINIMO

PREZZODI EMISSIONE SCADENZA

CEDOLAANNUALORDA

CEDOLAANNUA

NETTA (1)

RENDIMENTOEFFETTIVO

ANNUO LORDO (2)

RENDIMENTOEFFETTIVO ANNUO

NETTO (1)(2)

OBBLIGAZIONE BANCA IMI COLLEZIONE TASSO FISSO DOLLARO STATUNITENSE

OPERA VI

XS1251080088 USD2.000

DOLLARISTATUNITENSI

99,80% 26/06/2022 3,50% 2,590% 3,530% 2,620%

OBBLIGAZIONE BANCA IMI COLLEZIONE TASSO FISSO

DOLLARO AUSTRALIANO OPERA VXS1251080831 AUD

2.000DOLLARI

AUSTRALIANI99,80% 26/06/2021 4,35% 3,219% 4,384% 3,253%

(1) Il rendimento effettivo annuo netto è calcolato al netto dell’imposta sostituiva del 26% sugli interessi lordi maturati e sul disaggio di emissione.(2) Rendimento calcolato alla data di emissione e sulla base del prezzo di emissione.

La cedola e il rendimento lordo e netto (espresso nella valuta di emissione), alla data di emissione e sulla base del prezzo di emissione, sono indicati nella tabella sovrastante; inoltre, in ipotesi di acquisto successivo alla data di emissione, il rendimento dipende anche dal prezzo di negoziazione. Il tasso cedolare è espresso nella valuta di emissione. Un aumento di valore della valuta dell’investitore rispetto alla valuta delle Obbligazioni potrebbe infl uire negativamente sul rendimento complessivo delle Obbligazioni.

MESSAGGIO PUBBLICITARIO. Il presente annuncio è un messaggio pubblicitario con fi nalità promozionale e non costituisce offerta o sollecitazione all’investimento nelle obbligazioni Collezione Tasso Fisso Dollaro Statunitense Opera VI e Collezione Tasso Fisso Dollaro Australiano Opera V (le “Obbligazioni”) né consulenza fi nanziaria o raccomandazione d’investimento. Prima di procedere all’acquisto delle Obbligazioni leggere attentamente (i) il Prospetto di Base relativo all’Euro Medium Term Note Programme approvato dalla Central Bank of Ireland (l’“Autorità Competente”) ai sensi della Direttiva 2003/71/CE e notifi cato ai sensi di legge alla CONSOB in data 8 agosto 2014, come modifi cato da un primo supplemento approvato dall’Autorità Competente e notifi cato ai sensi di legge alla CONSOB in data 21 gennaio 2015, nonché da un secondo supplemento approvato dall’Autorità Competente e notifi cato ai sensi di legge alla CONSOB in data 12 febbraio 2015 (il prospetto di base come modifi cato dai supplementi il “Prospetto di Base”); (ii) la nota di sintesi inserita all’interno del Prospetto di Base e la relativa traduzione in italiano (la “Nota di Sintesi”); e (iii) i Final Terms con in allegato la nota di sintesi della singola emissione e la relativa traduzione in italiano (i Final Terms e la nota di sintesi della singola emissione, rispettivamente, le “Condizioni Defi nitive” e la “Nota di Sintesi della Singola Emissione”), con particolare riguardo ai costi e ai fattori di rischio, nonché ogni altra documentazione messa a disposizione degli investitori ai sensi della vigente normativa applicabile. Il Prospetto di Base, la Nota di Sintesi e le Condizioni Defi nitive con in allegato la Nota di Sintesi della Singola Emissione sono disponibili sul sito internet www.bancaimi.prodottiequotazioni.com e presso la sede di Banca IMI S.p.A. in Largo Mattioli 3 Milano. Le Obbligazioni non sono un investimento adatto a tutti gli investitori. Prima di procedere all’acquisto è necessario valutare l’adeguatezza dell’investimento, anche tramite i propri consulenti fi nanziari, nonché comprenderne le caratteristiche, tutti i fattori di rischio riportati nell’omonima sezione del Prospetto di Base e nella Nota di Sintesi della Singola Emissione e i relativi costi anche attraverso i propri consulenti fi scali, legali e fi nanziari. Le Obbligazioni non sono assistite dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Nel caso in cui l’emittente sia inadempiente o soggetto ad insolvenza, l’investitore potrebbe perdere in tutto o in parte il proprio investimento. Le obbligazioni non sono state né saranno registrate ai sensi del Securities Act del 1933, e successive modifi che, (il “Securities Act”) vigente negli Stati Uniti d’America né ai sensi delle corrispondenti normative in vigore in Canada, Giappone, Australia o in qualunque altro paese nel quale l’offerta, l’invito ad offrire o l’attività promozionale relativa alle obbligazioni non siano consentiti in assenza di esenzione o autorizzazione da parte delle autorità competenti (gli “Altri Paesi”) e non potranno conseguentemente essere offerte, vendute o comunque consegnate, direttamente o indirettamente, negli Stati Uniti d’America, in Canada, in Giappone, in Australia o negli Altri Paesi.

In caso di vendita, il prezzo delle obbligazioni potrebbe essere inferiore al prezzo di acquisto e l’investitore potrebbe subire una perdita, anche signifi cativa, sul capitale investito.Non vi è alcuna garanzia che venga ad esistenza un mercato secondario liquido. Alla data del 26.06.2015 il rating assegnato a Banca IMI da S&P è BBB-, da Moody’s Baa1, da Fitch BBB+.

Le obbligazioni Collezione Tasso Fisso Dollaro Statunitense Opera VI e Collezione Tasso Fisso Dollaro Australiano Opera V sono emesse da Banca IMI, la banca di investimento del Gruppo Intesa Sanpaolo, e sono direttamente negoziabili dal 30.06.2015 sul MOT di Borsa Italiana e su EuroTLX. Puoi acquistarle e rivenderle, attraverso la tua banca di fiducia o tramite internet o phone banking. L’acquisto,il pagamento degli interessi e il rimborso del capitale avvengono nella valuta di emissione (Dollaro Statunitense o Dollaro Australiano).

OBBLIGAZIONI CON CEDOLE ANNUALI FISSE A 7 ANNI IN DOLLARI STATUNITENSI E A 6 ANNI IN DOLLARI AUSTRALIANI.

Mess

aggio

pub

blici

tario

*Cedola lorda. L’investimento è esposto al rischio derivante dalle variazioni del rapporto di cambio tra la valuta di denominazione dei titoli e l’Euro e al rischio emittente.

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I

alle varariaiaziziononii dedell rarapppporortto di cambio traerivante da

Collezione Tasso FissoDollaro Australiano Opera V

Emissione a 6 anni

WWW.BANCAIMI.PRODOTTIEQUOTAZIONI.COM NUMERO VERDE 800.99.66.99

6Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 432

prodotti di borsa nella maggior parte dei paesi europei, ha quotato da qualche giorno sul segmento Sedex di Borsa Ita-liana i suoi certificati a Leva Fissa sul FTSE MIB, consentendo agli investitori di amplificare le performance giorna-liere dell’indice italiano; ulteriori certifi-cati a Leva Fissa su Euro STOXX 50 e DAX saranno disponibili entro la fine del mese. La leva è fissa e valida solo per una seduta di borsa aperta: il certificato Long permette di guadagnare da possi-bili rialzi dell’indice sottostante mentre il certificato Short consente di ottenere guadagni da possibili performance ne-gative del FTSE MIB. Ad esempio, se il FTSE MIB registra durante una seduta di negoziazione una performance posi-tiva dell’1%, il certificato Long +7x re-gistrerà una performance positiva del 7%; il certificato Short beneficia invece dei potenziali ribassi dell’indice. I certi-ficati a Leva Fissa Commerzbank non prevedono una barriera disattivante. È invece previsto un meccanismo che evi-ta il rischio di disattivazione: se il sotto-stante registra una variazione contraria allo scenario d’investimento superiore ad un certo livello, la performance del sottostante verrà ricalcolata sulla base del valore registrato contestualmente al

raggiungimento del determinato livello, come se fosse una nuova seduta di ne-goziazione.

COMPOUNDING EFFECT - VADEMECUMQuanto ci ricorda Commerzbank nel suo comunicato stampa agli investitori è di fondamentale importanza quando si sceglie di investire su uno di questi certificati caratterizzati da una leva fis-sa. Di frequente, soprattutto nell’ultimo periodo, si scopre invece che in tanti ignorano il reale funzionamento di stru-menti che alla base prevedono delle semplici formule matematiche che con-ducono alla formazione dei prezzi. Tra le affermazioni più ricorrenti di chi è in condizioni di perdita sostenuta su uno dei tanti certificati a leva fissa possiamo ricordare:“Ho comprato il Leva 7X long a 12 euro quando l’indice italiano era a 23.000 punti e oggi che sono passati solamente 7 giorni e l’indice è più o meno agli stes-si valori, il Leva Fissa è a 9,5 euro e io perdo il 20%. Ma questa è una truffa! “FALSO

E’ vero che l’indice ha recuperato i va-lori di 7 giorni prima, ma quello che si è

trascurato è il percorso che ha compiuto per arrivarci. Vediamo più nel dettaglio con la tabella Compounding Negativo:

“ Ho sbagliato direzione e ora sono in for-te perdita, avendo prezzo di carico a 19,2 euro contro gli 8 attuali . Ma prima o poi l’indice lo recupererà un 20% e vista la scadenza lontana nel 2019 riuscirò a tor-nare in possesso dei miei soldi”

GIORNO INDICE VAR % LEVA FISSA 7X VAR %1 23.000,0 12

2 21.631,5 -5,95 7,002 -41,65

3 22.546,51 4,23 9,08 29,61

4 22.043,73 -2,23 7,66 -15,61

5 21.503,65 -2,45 6,35 -17,15

6 22.170,27 3,10 7,72 21,70

7 22.906,32 3,32 9,52 23,24

COMPOUNDING NEGATIVO

FONTE CEDLAB

WWW CERTIFICAWWW.CERTIFI ATEJOURNAL.NAL ITIT

WW RR AT .II22.546,51 4,23 9,08 2

22 04

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTEUP/DOWN

PARTECIP. BARRIERA SCADENZA PREZZO AL10/09/2015

Twin Win XS0842313552 EUROSTOXX 50 100% 1251,82 31/10/2017 1228,30

STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTE BONUS BARRIERA SCADENZA PREZZO AL03/09/2015

Bonus IT0005075442 FTSE MIB 114,25% 65% 29/01/2018 101,90Bonus IT0005040792 Enel 119,00% 80% 17/09/2018 95,97Bonus IT0004966864 Ass. Generali 123,00% 80% 30/12/2016 110,23Bonus IT0005039422 UniCredit 116,20% 65% 25.09.2017 95,87Bonus IT0004975295 Eni 119,25% 80% 18/01/2016 102,99

7Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 432

PARZIALMENTE FALSOAnche in questo caso dipende quando avverrà il recupero dell’indice del 20% e in quale modo. Se ad esempio, a par-tire da domani il FTSE Mib salisse tutti i giorni dell’1,4% per 14 giorni, grazie all’interesse composto della leva 7X avremmo il certificato oltre i 19,2 euro già all’undicesimo giorno e al termine delle due settimane di borsa si sarebbe in guadagno del 237%. Ma quante sono state nella storia le serie positive con un simile track record? Pro-babilmente nessuna. E’ infatti probabile

che tra le sedute positive ci siano delle prese di benefi cio, più o meno consisten-ti. E infatti come si può vedere nell’esem-

pio, sarebbero suffi cienti 3 giornate nega-tive per impedire all’indice di raggiungere i 27600 punti e di conseguenza al certifi -cato i 19,2 euro. Anzi, come si può osser-vare, nonostante il recupero di entrambi sarebbe necessario un periodo molto più lungo per rientrare in area 19 euro e ciò non è detto che avvenga. Il tutto peraltro considerando che anche in questo caso il compounding effect sarebbe positivo, con una performance del 67% per il certifi cato contro l’8,7% dell’indice.

“ Tutto quello che scende prima o poi ri-sale, li tengo lì e prima o poi li rivedrò i 30 euro a certifi cato”.

FALSOI certificati a leva fissa non sono azio-ni, semmai fosse vero l’assunto che tut-to quello che scende prima o poi risale. Come già si è potuto osservare, se an-che l’indice tornasse ai medesimi valori di due anni prima, il Leva Fissa 7X non è affatto detto che sarebbe agli stessi prezzi. Anzi, è molto probabile che av-venga il contrario.

“Sto adottando una strategia che mi por-ta a mediare al ribasso, così avrò un prezzo di carico sempre più basso e al primo rimbalzo recupererò”

FALSOMediare al ribasso è quasi sempre una strategia che non porta a nulla di buo-no, ma a maggior ragione quando si è su strumenti che come si è visto soffrono della volatilità il rischio di mediare fino a vedere quasi azzerato il valore del cer-tificato è elevato. Per questo motivo è sempre opportuno fissarsi uno stop loss preventivo da rispettare qualsiasi sia il motivo per cui questo è scattato.

“Se è vero che questo certificato fa 7 volte tanto la performance dell’indice, perché ora il FTSE Mib è a +1% e il cer-tificato a +5,4%?”

GIORNO INDICE VAR % LEVA FISSA 7X VAR %1,00 23.000,00 8,00

2,00 23.322,00 1,40% 8,78 9,80%

3,00 23.648,51 1,40% 9,64 9,80%

4,00 23.979,59 1,40% 10,59 9,80%

5,00 23.332,14 -2,70% 8,59 -18,90%

6,00 23.658,79 1,40% 9,43 9,80%

7,00 23.990,01 1,40% 10,35 9,80%

8,00 24.325,87 1,40% 11,37 9,80%

9,00 24.131,26 -0,80% 10,73 -5,60%

10,00 24.469,10 1,40% 11,78 9,80%

11,00 24.811,67 1,40% 12,94 9,80%

12,00 24.315,44 -2,00% 11,13 -14%

13,00 24.655,85 1,40% 12,22 9,80%

14,00 25.001,03 1,40% 13,42 9,80%

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COMPOUNDING POSITIVO -2-

FONTE CEDLAB

WWW TWW.CERTTIFICATIFICAATEJOURNALATEJOURN L.ITW T ATT AT L10,35 9,

,00 24.325,87 1 40%

GIORNO INDICE VAR % LEVA FISSA 7X VAR %1 23.000 8

2 23.322 1,40% 8,784 9,80%

3 23.648,51 1,40% 9,645 9,80%

4 23.979,59 1,40% 10,590 9,80%

5 24.315,3 1,40% 11,628 9,80%

6 24.655,72 1,40% 12,767 9,80%

7 25.000,9 1,40% 14,019 9,80%

8 25.350,91 1,40% 15,392 9,80%

9 25.705,82 1,40% 16,901 9,80%

10 26.065,7 1,40% 18,557 9,80%

11 26.430,62 1,40% 20,376 9,80%

12 26.800,65 1,40% 22,373 9,80%

13 27.175,86 1,40% 24,565 9,80%

14 27.556,32 1,40% 26,972 9,80%

COMPOUNDING POSITIVO

FONTE CEDLAB

WW.CERTWWWWW TIFICATEJOURNAL.ITCATEJOURNAL.IT

AT LW T AT LW

12,767 9,8

7 25.000,9 1,40% 14 01

8Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 432

FALSOE’ vero che il Leva Fissa moltiplica per 7 le performance dell’indice, ma quelle gior-naliere. E inoltre va evidenziato che alla chiusura del mercato Sedex delle 17:25, l’indice FTSE Mib o qualsiasi altro indi-ce non ha ancora fissato il proprio valo-re ufficiale ( settlement). Volendo si può anche dire che è proprio dalle 17:25 alle 17;40 che l’indice muove maggiormente i propri passi, essendo condizionato dall’a-sta di chiusura che sul contratto Future scambiato all’IDEM fa spostare i prezzi di diverse decine di punti. Pertanto, alla ria-pertura del giorno seguente, le due varia-zioni percentuali potranno non coincidere per effetto del differimento temporale del fixing dei due valori.

“ Questi certificati fanno il prezzo che vo-gliono, ieri pomeriggio ( 24 agosto n.d.r.) ho comprato a 7,45 euro quando l’indice perdeva il 6% e oggi che rimbalza del 4% sono ancora in perdita”

FALSOI certificati a Leva Fissa derivano il pro-prio prezzo da una formula matematica e pertanto in qualsiasi momento riflettono l’andamento dell’indice sottostante. Fatte salvo le commissioni di gap, è quindi pos-

sibile sempre stimare quale dovrebbe es-sere il prezzo del certificato in funzione di quello del sottostante. Quello che è acca-duto non di rado, non ultimo il 24 agosto, è stato un market making effettuato non dalla figura preposta dell’emittente bensì dai singoli privati, che in assenza della proposta in lettera del market maker han-no concluso contratti a prezzi ben lontani dal fair value. Ciò non dovrebbe accade-re, in quanto ci si dovrebbe attendere una presenza fissa e costante del market ma-ker in book a svolgere regolare esposizio-ne delle proposte di acquisto e lettera ma in condizioni di mercato particolarmente volatili come per l’appunto è stato il 24 agosto o in presenza di autorizzazione ot-tenuta da Borsa Italiana a esporre il solo “Bid”, è necessario che l’investitore faccia attenzione a non comprare a prezzi fuo-ri mercato. Il caso del 24 agosto è stato solo l’ultimo di una serie, che ricordiamo ha avuto un certificato sul Brent uno dei suoi maggiori esempi di disallineamento tra le proposte in bid del market maker ( 0,24 euro) e quelle del mercato ( 2,7 euro): una volta ritiratisi dal book i com-pratori, il prezzo – come da noi più volte segnalato all’epoca – si è prontamente portato a 0,25 euro causando ingenti per-dite ai possessori incauti.

9Focus Nuova EmissioneA CURA DI VINCENZO GALLO

n. 432

QUANDO L’ESTATE LASCIA IL SEGNO Cresce il desiderio di protezione dopo le burrascose giornate di agosto. Da Unicredit un nuovo Cash Collect Protetto all’85% con coupon annuo al 4,5%.

Dalla Cina al meeting della Federal Reser-ve, l’estate 2015 verrà ricordata per essere stata tra le più volatili di sempre. E’ suffi -ciente dire che il 24 agosto si è rischiato di vedere gli indici in rosso di oltre il 10% , con performance cioè simili a quelle dell’ormai tristemente famoso settembre 2001. Ma più in generale l’estate non è che la coda di un lungo periodo di crisi iniziato ormai sette anni fa, con lo scoppio della bolla dei mu-tui subprime e il crack di Lehman Brothers, e proseguito con le manovre non conven-zionali messe in atto dalle Banche centrali per fronteggiare una crisi che non sembra ancora conoscere la parola fi ne. Ora sono gli emergenti a preoccupare, dopo anni di traino, e la stessa Banca Mondiale si è af-frettata nelle ultime ore a ricordare che un aumento dei tassi in USA avrebbe effet-ti potenzialmente molto negativi sull’area degli emergenti. In questo contesto cresce tra gli investitori il desiderio di protezione, condizionata o incondizionata. Per rispon-dere a tali richieste, Unicredit ha avviato in questi giorni al collocamento fi no al 9 otto-bre un nuovo Cash Collect Protetto legato all’indice Eurostoxx Select Dividend 30 che raccoglie al suo interno le principali azien-

de europee che distribuiscono i maggiori dividendi ai propri investitori. Un certifi cato della durata complessiva di cinque anni che prevede un rendimento riconosciuto sotto forma di cedole annue. In particolare a par-tire dal 14 ottobre 2016, e successivamente ogni anno, verrà osservato il prezzo di chiu-sura dell’indice e se questo sarà almeno pari a quello rilevato in fase di emissione, ovvero il prossimo 13 ottobre, si attiverà il pagamento di un importo pari a 4,5 euro a certifi cato. In caso contrario non verrà ero-gata alcuna cedola e non è previsto l’effetto memoria che altrimenti avrebbe consentito di recuperare le cedole perse in una suc-cessiva occasione. Questo perchè giun-ti alla scadenza del 14 ottobre 2020, con una rilevazione pari o superiore allo strike dell’Eurostoxx Select Dividend 30 verrà pa-gata l’ultima cedola e restituito il nominale di 100 euro mentre in caso di performance negative si subirà la perdita realizzata dal-lo stesso ma solo fi no ad un massimo del 15%, con un rimborso minimo di 85 euro che permette di conoscere anticipatamente quale potrà essere il “worst case” e di poter stimare ex-ante il rischio massimo che ci si accolla, a differenza di quanto accade per

quei Cash Collect che sostituiscono la pro-tezione incondizionata con una protezione condizionata alla tenuta della barriera e che per questo minore costo in fase di struttu-razione possono dunque prevedere anche l’effetto memoria delle cedole non pagate.Per le caratteristiche descritte, il Cash Col-lect Protetto mira pertanto a riconoscere un rendimento slegato dalle performance dell’indice sottostante, con una protezione incondizionata parziale del capitale a cui fa fronte un ritorno atteso annuo del 4,5%.

Carta d’identitàNOME Cash Collect Protetto

EMITTENTE Unicredit

SOTTOSTANTI Eurostoxx Select Dividend 30

PROTEZIONE 85%

TRIGGER CEDOLA 100%

CEDOLA 4,50%

DATE DI OSSERVAZIONE

14/10/201616/10/201715/10/201814/10/2019

SCADENZA 14/10/2020

QUOTAZIONE Cert-X

ISIN DE000HV4AWD5

WWW.C

W

CERERTIRTIF

ICATEJO

URNAL

ATE

FIC

OUNAL ITITvidend

0%

ZIONE

14/1016

10Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA

n. 432

Sono a pieno titolo le due blue chips più richieste e apprezzate dagli investitori che utilizzano opzioni e prodotti strutturati per i propri investimenti e questo per la loro vola-tilità implicita, spesso superiore alla media e per questo capace di abbattere il costo delle opzioni più sensibili a tale parametro, per la tenuta dei corsi azionari dimostrata ampiamente nell’ultimo anno anche grazie al sostegno del Quantitative Easing voluto dalla BCE, per il ritorno al dividendo dopo anni di magra e per le buone prospettive che hanno convinto anche gli analisti alla luce del miliardo di utili comunicato al termi-ne del primo semestre da una parte e della promozione della Stoxx Limited che inserirà il titolo nell’indice Stoxx Europe 50, ovvero la selezione dei 50 titoli europei leader nel proprio settore, dall’altra. Stiamo parlando delle due regine bancarie italiane Intesa Sanpaolo e Unicredit, sulle quali le emissio-

ni di certifi cati strutturati con una o più op-zioni proliferano settimanalmente. Tra i più interessanti per caratteristiche e rendimen-to potenziale si segnala questa settimana un Phoenix Memory emesso e quotato da Deutsche Bank sul Cert-X di EuroTLX dallo scorso 4 settembre, caratterizzato da una durata massima di due anni e da una serie di date di rilevazione intermedie fi ssate con cadenza semestrale in occasione delle qua-li potranno essere esercitate due differenti opzioni: il riconoscimento di una cedola a memoria del 4,94% e in più il rimborso an-ticipato del nominale. Ma vediamo nel det-taglio il funzionamento di questo certifi cato, partendo dai livelli strike fi ssati in emissione rispettivamente a 3,438 e 5,98 euro, valo-ri non distanti dai massimi di periodo per Intesa Sanpaolo e più vicini alla media di periodo per Unicredit. Al 60% di tali livelli, ovvero a 2,0628 e 3,588 euro sono state in-

vece posizionate le due barriere valide sia per l’esercizio dell’opzione di pa-gamento cedolare periodico sia per il

rimborso del capitale alla scadenza. An-dando per ordine, il prossimo 4 febbraio 2016 è in program-ma la prima data di rilevazione e qualora entrambi i titoli siano almeno al 60% dei rispettivi valori di par-tenza, si otterrà il ri-conoscimento di una cedola di 4,94 euro, pari al 4,94% del nominale; in più, qualo-ra entrambi siano almeno al proprio livello

QUESTIONE DI PHOENIXPunta a elevati rendimenti il nuovo Phoenix Memory che Deutsche Bank ha quotato sulle due big del settore bancario italiano. Cedole semestrali a memoria e barriere profonde, valide solo a scadenza, i principali punti di forza.

Carta d’identitàNOME Phoenix Memory

EMITTENTE Deutsche BankNOMINALE 1000 euro

SOTTOSTANTE / STRIKE Intesa Sanpaolo / 3,438 euroUnicredit / 5,98 euro

BARRIERA A SCADENZA 60%CEDOLA A MEMORIA 4,94% semestrale

TRIGGER AUTOCALLABLE 100%

DATE DI OSSERVAZIONE semestrali a partire dal 04/02/2016

DATA VALUTAZIONE FINALE 04/08/2017QUOTAZIONE Cert-X

ISIN DE000DX6QNS5

WWWWWW.CE

WCERTIF

RTIIFICICATICICATEJO

URNAL.IT

URAL. T

esa SanpUnicred

DENZA 6A MEMO

ER AUTO

TE

BASKET AMERICANOTitolo Strike 60% Strike Spot al 07/09 % su strike

Intesa 3,44 2,0628 3,14 91,33%

Unicredit 5,980 3,5880 5,65 94,48%FONTE CEDLAB

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

PRODOTTO SOTTOSTANTE SCADENZA PREZZO AL08/09/2015

FTSE MIB LEVA FISSA +7 FTSE MIB NET-OF-TAX (LUX) TR INDEX 21/12/2018 20,55FTSE MIB LEVA FISSA -7 FTSE MIB GROSS TR INDEX 21/12/2018 0,51FTSE MIB LEVA FISSA +5 SG FTSE MIB +5x DAILY LEVERAGE CERTIFICATE 26/05/2017 34,90FTSE MIB LEVA FISSA -5 SG FTSE MIB -5x DAILY SHORT CERTIFICATE 26/05/2017 0,09EURO STOXX 50 LEVA FISSA +5 EURO STOXX 50 DAILY LEVERAGE 5 16/02/2018 42,03EURO STOXX 50 LEVA FISSA -5 EURO STOXX 50 DAILY SHORT 5 16/02/2018 1,78FIAT BONUS CAP FIAT 28/04/2017 93,20GENERALI BONUS CAP ASSICURAZIONI GENERALI 27/04/2018 94,35

Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA

n. 432

iniziale, si riceverà anzitempo anche il rimborso del capitale con l’investi-mento che terminerà quindi già dopo i primi sei mesi. In caso contrario, si procederà fi no alla successiva data di agosto 2016 e con il medesimo crite-rio di verifi ca dei livelli si potrà riceve-re la cedola di 4,94 euro e il rimborso del capitale: è da sottolineare come in questa occasione si potrebbe ottene-re il pagamento di una cedola doppia, nell’ipotesi che alla prima data non si-ano state rispettate le condizioni per l’erogazione. Con questo schema si potrà arrivare alla scadenza naturale e a quel punto se entrambi i titoli bancari si troveranno al di sopra delle rispettive barriere si riceverà il rimborso del ca-pitale nominale maggiorato dell’ultima cedola e/o di quelle rimaste in memo-ria, per un controvalore complessivo di rendimento del 19,76%. Saranno pertanto i 2,0628 euro di Intesa San-paolo e i 3,588 euro di Unicredit alla scadenza a determinare il pieno suc-

cesso dell’investimento, valori al mo-mento ancora suffi cientemente distanti e oltretutto verifi cati esclusivamente alla data di valutazione fi nale, una con-dizione questa che consente di supe-rare indenni anche eventuali picchi di volatilità che dovessero far scivolare le quotazioni al di sotto per un breve periodo. Qualora il ribasso risulti ecce-dente la barriera anche alla scadenza, per il rimborso si ricorrerà alla perfor-mance peggiore tra le due e una volta calcolata si applicherà al nominale per un rimborso che a quel punto non po-trà essere in alcun modo superiore ai 60 euro ( ad esempio un ribasso a sca-denza del worst of pari al 55% compor-terà un rimborso di 45 euro).

Quotato 93,72 euro in lettera, a fron-te dei 3,14 euro di Intesa e 5,65 euro di Unicredit, entrambi in calo rispetto all’emissione con il primo a fare da worst of, il certifi cato prospetta un rendimento potenziale a scadenza del

27,78%, ol-tre il 14% su base annua.

DATA RILEVAMENTO TRIGGER AUTOCALLABLE

CEDOLA TRIGGER CEDOLA

04/02/2016 100 % 4,94 % 60 %

04/08/2016 100 % 4,94 % 60 %

06/02/2017 100 % 4,94 % 60 %

04/08/2017 4,94 % 60 %

FONTE CERTIFICATI E DERIVATI

WWW.CER

ITOURNAL.IT

CATEJO

WW CERTIFICATEJOU

WWOO 4,4,9494 % %

10100 0 %%

1717

SCHEMA DI RILEVAZIONI ANTICIPATE

Il presente documento costituisce un messaggio pubblicitario con nalità promozionali. Prima dell’adesione leggere il Prospetto di Base, approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier del Lussemburgo in data 12 giugno 2012 (come successivamente supplementato), e le relative Condizioni De nitive (Final Terms), ed in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento, ai costi ed al trattamento scale nonché ogni altra informazione che l’intermediario sia tenuto a mettere a disposizione. Il Prospetto di Base e le relative Condizioni De nitive (Final Terms) forniscono informazioni più dettagliate sulle opportunità e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso l’Intermediario, l’Emittente, sul sito www.dbxmarkets.it e, su richiesta, al Numero Verde 800 90 22 55.

La ciliegina sul portafoglio

Per ulteriori informazioniwww.xmarkets.it Numero verde 800 90 22 55

58 nuovi certi cati quotati su Borsa Italiana:— Bonus Certificate con Cap su Azioni ed Indici— Reverse Bonus Certificate su Indici — Quanto Bonus Certificate con copertura del rischio di cambio

Botta e rispostaA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

La posta del Certifi cate JournalGentile Redazione,con la presente chiedo se sia possibile avere delle informazioni aggiuntive riassuntive relative al certifi cato BNP Paribas “Currency” sul cambio Euro/TRY identifi cato con il cod. Isin XS1013023269 ed il prospetto informativo? Sul sito http://www.prodottidiborsa.com/ non si trova facendo una ricerca per ISIN.Grazie mille e cordiali saluti,MG

Gentile Lettore, il Currency su EurTry di BNP Paribas da lei indicato ha una durata complessiva di 3 anni e prevede l’erogazione di tre cedole del 14,7%, ovvero 147 sui 1000 euro nominali. Per le prime due previste alle date del 22 gennaio 2015 e 22 gennaio 2016 non è richiesta alcuna condizione mentre per l’ultima, eventualmente erogata in corrispondenza della scadenza del 22 gennaio 2017, è richiesto che il tasso di cambio EurTry sia a un livello pari o inferiore ai 3,0141. La stessa condizione consentirà inoltre di rientrare dei 1000 euro nominali, mentre in caso di valori superiori si subirà l’effettiva performance negativa della divisa di Ankara percependo ad esempio un rimborso di 500 euro in caso di aumento del rapporto di cambio a 4,5211. Oltre la soglia dei 6,0284 il rimborso del certifi cato sarà pari a 0. Per quanto riguarda il prospetto informativo, trattandosi di un Private Placement non è disponibile sul sito dell’emittente. Ciò nonostante sia quotato sul Cert-X, che allo stato attuale non essendo mercato regolamento non comporta l’obbligo di pubblicazione della documentazione come avviene per gli strumenti quotati su Borsa Italiana e nello specifi co sul Sedex.

Per porre domande, osservazioni o chiedere chiarimenti e informazioni scrivete ai nostri esperti all’indirizzoredazione@certifi catejournal.itAlcune domande verranno pubblicate in questa rubrica settimanale

NewsA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

» STACCO CEDOLA PER L’OPTIMIZ SUNRISE In merito all’Optimiz Sunrise Certifi cate, identifi cato da codice Isin

IT0006715558, Société Générale comunica che in data 3 settembre 2015

sono state calcolate le performance dell’Eurostoxx 50 e il PiValue (5) è

risultato pari al 81,8415%, un valore superiore al 70% del trigger che ha

permesso l’erogazione di una cedola del 7%.

» IN BID ONLY IL LEVA FISSA SU DAX DI UNICREDITDa un comunicato uffi ciale si apprende che Unicredit è stata autorizzata

a partire dal 26 agosto da Borsa Italiana all’esposizione dei soli prezzi in

denaro sul Benchmark Leva Fissa x7 sul Dax, identifi cato da codice Isin

DE000HV8A5B4. Si raccomanda cautela per gli eventuali acquisti, che

salvo diversa indicazione, avverranno su proposte di investitori privati e

potenzialmente a prezzi distanti dal fair value. Per tale motivo si ricorda che

è sempre opportuno verifi care almeno sul sito web dell’emittente il prezzo

dello strumento.

» CEDOLA, MA NIENTE RIMBORSO, PER L’ATHENA PHOENIX AUTOMOBILISTICO

E’ giunto alla sua prima rilevazione semestrale in chiaroscuro l’Athena

Phoenix su Fiat, Daimler e BMW, avente codice Isin NL0011007240, di

BNP Paribas. A seguito della rilevazione dei tre titoli a un livello superiore

alla barriera, ma inferiore ai rispettivi strike, si è attivato il pagamento di

una cedola del 5,6% mentre l’eventuale rimborso anticipato è rimandato a

una delle prossime date di osservazione, di cui la prima il 7 marzo 2016.

Notizie dal mondo dei certifi cati

VANTAGGI DEI MINI FUTURE SU ORO E ARGENTO

MESSAGGIO PUBBLICITARIO CON FINALITÀ PROMOZIONALIPrima dell’adesione leggere attentamente il Base Prospectus approvato dall’Autorité des Marchés Financiers (AMF) in data 09/06/2015, la Nota di Sintesi e le Condizioni Definitive (Final Terms) relative a ciascun prodotto e, in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento, ai relativi costi e al trattamento fiscale. Tale documentazione è disponibile sul sito www.prodottidiborsa.com. L’investimento nei Certificate comporta il rischio di perdita totale o parziale del capitale inizialmente investito. Ove i Certificate siano venduti prima della scadenza l’investitore può incorrere anche in perdite in conto capitale. Nel caso in cui i Certificate siano acquistati o venduti nel corso della propria durata, il rendimento potrà variare. Il presente documento costituisce materiale pubblicitario e le informazioni in esso contenute non sono volte a fornire alcun servizio di consulenza, né un’offerta al pubblico di Certificate. Le informazioni a contenuto finanziario quivi riportate sono meramente indicative e hanno scopo esclusivamente esemplificativo e non esaustivo.

www.prodottidiborsa.com App Quotazioni di Borsa

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MINI FUTURE

LEVA AL RIALZOE AL RIBASSOSU ORO E ARGENTO

* Per i prodotti a leva variabile, i livelli di strike, knock-out e leve indicati in tabella sono stati rilevati il giorno 07/09/2015 alle ore 10:30. Per i valori delle leve in tempo reale consultail sito www.prodottidiborsa.com

I Mini Future su Oro e Argento permettono d’investire a leva sul movimento dei metalli preziosi.

Ideali per amplificare le performance o implementare strategie di copertura dei portafogli.

Possibilità di investire a leva sia al rialzo (Mini Long) che al ribasso (Mini Short) sui metalli preziosi senza necessità di aperturadi alcun conto ad-hocPrezzo semplice da calcolare e non influenzato dalla volatilità implicita

Non necessitano di alcun margine per l’apertura della posizione e la perdita massima è il capitale investito

Prodotti quotati sul mercato EuroTLX e per i quali BNP Paribas garantisce prezzi denaro/lettera in via continuativa

Scadenza 15/12/2017

NL0011339692 Mini Long Oro 700.61 728.64 3x 3.80

NL0011339700 Mini Long Oro 800.70 832.73 3x 2.89

NL0011339775 Mini Long Argento 11.00 11.46 4x 3.22

NL0011339783 Mini Long Argento 12.00 12.50 5x 2.32

NL0011339734 Mini Short Oro 1398.89 1342.93 4x 2.48

NL0011339742 Mini Short Oro 1498.81 1438.86 3x 3.38

NL0011339825 Mini Short Argento 19.98 19.18 3x 4.87

NL0011339833 Mini Short Argento 21.98 21.10 2x 6.66

ISIN TIPO SOTTOSTANTE STRIKE* KNOCK-OUT* LEVA VARIABILE* PREZZO*

14AppuntamentiA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

Appuntamenti da non perdere

23 SETTEMBRE – WEBINAR UNICREDIT – CERTIFICATI E DERIVATI E’ fi ssato per il 23 settembre il pros-simo appuntamento on line con i PF Webinar di UniCredit Corporate & Investment Banking dedicati ai Promotori Finanziari e professioni-sti del settore che stanno sempre più aiutando i clienti a conoscere il mondo dei certifi cati di investi-mento e ad utilizzarli nel modo più corretto. In questo appuntamen-to saranno presenti Christophe Grosset di Unicredit e Pierpaolo Scandurra, direttore del Certifi cate Journal, che illustreranno alcune interessanti proposte per affronta-re l’ultima parte dell’anno.

Dopo la pausa estiva riprendono i con-sueti appuntamenti mensili con i webi-nar operativi organizzati da Certifi cati e Derivati per gli utenti Professional del CedLAB. Alle ore 16 del 14 settembre,

Pierpaolo Scandurra farà il punto della situazione dopo la tempesta estiva dei mercati azionari e valutari e presente-rà le migliori soluzioni per affrontare e approfi ttare di future turbolenze.

Il 17 e 18 settembre si apriranno le porte del 5° Congresso Naziona-le dei Professionisti e delle Società di Consulenza Finanziaria Indipen-dente Fee Only. Un evento che pre-vede la partecipazione di professio-nisti e operatori di settore che si

terrà nel prezioso contesto Hotel Parchi del Garda, esclusiva struttu-ra a 4 stelle situata a Pacengo di Lazise. Per maggiori informazioni è possibile scrivere a eventi@con-sultique.com oppure chiamare allo 045 8012298.

17 – 18 SETTEMBRE CONGRESSO CONSULTIQUE

Chiuso il primo ciclo con l’appuntamen-to di Torino del 14 luglio, riprendono i corsi formativi sul mondo dei certifi ca-ti promossi da Acepi in collaborazione con Certifi cati e Derivati che stanno riscuotendo un ottimo successo con il tutto esaurito nella maggior parte del-le tappe. In particolare sono aperte le iscrizioni per la tappa del prossimo 22 settembre a Roma. Si ricorda che l’o-biettivo del percorso formativo è for-nire ai partecipanti gli strumenti e le conoscenze necessarie per muoversi in maniera autonoma nel vasto mon-do dei certifi cati. Al termine della gior-nata, il partecipante sarà in grado di

mettere in atto strategie operative di recovery di portafoglio, di creare valo-re aggiunto in ambito gestionale e di individuare le migliori soluzioni di in-vestimento. Sarà inoltre in grado, nel rapporto con il cliente, di defi nire lo strumento più indicato per rispondere alle sue esigenze e al profi lo di rischio. Come di consueto anche questa ses-sione darà diritto ai crediti EFA per 7 ore di tipo A. Per iscriversi alla data di Roma o alle successive previste a Padova, Milano e Firenze è possibile visitare il sito web di Acepi al seguen-te link http://www.acepi.it/it/content/modulo-iscrizione-corsi-formazione

1 OTTOBRE – APPUNTAMENTO EXANE E CEDDopo la tappa di Catania il wor-kshop formativo promosso dal Team di Exane Derivatives e realizzato in collaborazione con Certifi cati e De-rivati si sposta per il primo ottobre a Catania. Nel corso della giornata sarà possibile apprendere le nozio-ni di base dei certifi cati, le strate-gie più promettenti del momento e conoscere la gamma di indici ID-X dell’emittente transalpina. Si ricorda che gli appuntamenti sono riserva-ti a promotori, consulenti fi nanziari e private bankers e per iscrizioni e maggiori informazioni, rivolgersi a melania.dangelo@exane.com o for-mazione@certifi catiederivati.it

14 SETTEMBRE WEBINAR CEDLAB

22 SETTEMBRE - CORSO ACEPI A TORINO

15Nuove emissioniA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

Le n

uove

em

issi

oni

NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Phoenix Memory Société Générale Amazon, Microsoft, Netfl ix 27/08/2015 Barriera 55%; Cedola/ Coupon 10% 28/08/2018 XS1101900857 Cert-X

Equity Protection Cap BNP Paribas Stoxx Global Select Dividend 100 27/08/2015 Strike 2706,33; Protezione 95%; Cap 150%; USD 19/08/2019 XS1222264175 Cert-X

Bonus Cap BNP Paribas Bper, Saipem, Unicredit 27/08/2015 Barriera 60%; Bonus e Cap 125% 05/08/2016 XS1222781319 Cert-X

Bonus Cap BNP Paribas Bper, Saipem, Unicredit 27/08/2015 Barriera 70%; Bonus e Cap 144,5% 05/08/2016 XS1222781400 Cert-X

Equity Protection Cap Banca IMI Eurostoxx 50 28/08/2015 Strike 3454,09; Protezione 95%; Cap 153% 30/06/2020 XS1251116700 Cert-X

Phoenix Deutsche Bank FTSE Mib 28/08/2015 Barriera 70%; Cedola 3%; Coupon 3,8% 10/06/2021 DE000DT0TR31 Cert-X

Phoenix Deutsche Bank Eurostoxx 50 28/08/2015 Barriera 70%; Cedola 3%; Coupon 4,5% 08/07/2021 DE000DT0TT96 Cert-X

Phoenix Memory Deutsche Bank FTSE Mib, Ibex 35 28/08/2015 Barriera 70%; Cedola e Coupon 4,25% 05/06/2017 DE000DT0TW91 Cert-X

Express Deutsche Bank Anadarko Petr., ConocoPhillips, Halliburton 28/08/2015 Barriera 70%; Coupon 7,15% sem.; USD 03/06/2016 DE000DT0TZ98 Cert-X

Phoenix Memory Deutsche Bank Nikkei 225, S&P 500, Eurostoxx 50 28/08/2015 Barriera 62%; Cedola e Coupon 3,25% 08/12/2016 DE000DT0UAK0 Cert-X

Phoenix Memory Deutsche Bank Nikkei 225, S&P 500, Eurostoxx 50 28/08/2015 Barriera 70%; Cedola e Coupon 3,35% 18/06/2018 DE000DT0UAN4 Cert-X

Express Banca IMI Unicredit 28/08/2015 Barriera 56%; Coupon 3,5% sem. 21/08/2018 XS1275479555 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Oro 28/08/2015 Long strike 700,3677 15/12/2017 NL0011339692 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Oro 28/08/2015 Long strike 800,4202 15/12/2017 NL0011339700 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Oro 28/08/2015 Short strike 1399,3373 15/12/2017 NL0011339734 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Oro 28/08/2015 Short strike 1499,2899 15/12/2017 NL0011339742 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Argento 28/08/2015 Long strike 11,0060 15/12/2017 NL0011339775 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Argento 28/08/2015 Long strike 12,0065 15/12/2017 NL0011339783 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Argento 28/08/2015 Short strike 19,9904 15/12/2017 NL0011339825 Cert-X

Minifuture BNP Paribas Argento 28/08/2015 Short strike 21,9893 15/12/2017 NL0011339833 Cert-X

Turbo BNP Paribas FTSE Mib 01/09/2015 Short strike 23000 18/12/2015 NL0011009683 Sedex

Turbo BNP Paribas FTSE Mib 01/09/2015 Short strike 25500 18/12/2015 NL0011009717 Sedex

Turbo BNP Paribas Eni 01/09/2015 Short strike 17,6 18/12/2015 NL0011286224 Sedex

Turbo BNP Paribas Generali 01/09/2015 Long strike 13,4 18/12/2015 NL0011286505 Sedex

Turbo BNP Paribas Intesa Sanpaolo 01/09/2015 Long strike 2,5 18/12/2015 NL0011286646 Sedex

Turbo BNP Paribas STMicroelectronics 01/09/2015 Long strike 5,5 18/12/2015 NL0011287180 Sedex

Athena Relax Jump Quanto BNP Paribas Apple, Ebay 01/09/2015 Barriera 60%; Cedola/Coupon 4%; Coupon agg. 2% 30/07/2019 XS1222237015 Cert-X

Athena The Max BNP Paribas Ing 01/09/2015 Barriera 9,306; Coupon 4% 30/06/2018 XS1222238096 Cert-X

Athena Relax Airbag Quanto BNP Paribas Linkedin 01/09/2015 Barriera 60%; Cedola/ Coupon 4,15% 28/07/2017 XS1222238682 Cert-X

Medplus Double Opportunity BNP Paribas FTSE Mib, Hang Seng, Nikkei 225, Eurostoxx 50 01/09/2015 Barriera 50%; Cedola 5,85%; Coupon 11,7%; USD 02/08/2021 XS1222770114 Cert-X

Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas STMicroelectronics 01/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4,5% 31/07/2019 XS1222815315 Cert-X

Athena Premium BNP Paribas Saint Gobain 01/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4% 31/07/2019 XS1222815406 Cert-X

Bonus Cap BNP Paribas S&P Gsci Natural Gas ER 01/09/2015 Barriera 70%; Bonus e Cap 108,85% 10/08/2016 XS1272398519 Cert-X

Bonus Cap BNP Paribas Amazon, FCA, Netfl ix 02/09/2015 Barriera 70%; Bonus e Cap 149% 10/08/2016 XS1251265028 Cert-X

Zenith Max Switch Protected Exane Eni 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 11/09/2020 FR0012890382 Cert-X

Zenith Max Leveraged Exane Eni 02/09/2015 Partecipazione 125%; Trigger 115% 11/09/2020 FR0012890390 Cert-X

Zenith Max Exane Generali 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 11/09/2020 FR0012890408 Cert-X

Zenith Max Exane Intesa Sanpaolo 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 13/09/2021 FR0012890416 Cert-X

CERTIFICATI IN QUOTAZIONE

16Nuove emissioniA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

Le n

uove

em

issi

oni NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO

QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Zenith Max Exane Enel 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 11/09/2020 FR0012890424 Cert-X

Zenith Max Exane Eurostoxx 50 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 11/09/2020 FR0012890432 Cert-X

Zenith Max Exane FTSE Mib 02/09/2015 Partecipazione 100%; Trigger 115% 13/09/2021 FR0012890440 Cert-XAthena Relax Double Chance BNP Paribas Daimler, Renault 03/09/2015 Barriera 60%; Cedola/Coupon 4% 31/07/2018 XS1189332494 Cert-X Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas Abbvie, Merck 03/09/2015 Barriera 60%; Cedola/Coupon 3,35% 31/07/2019 XS1189332650 Cert-X Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas Ford, Volkswagen 03/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4,85% 31/07/2019 XS1189332908 Cert-X

Phoenix Société Générale Cac 40, Dax, FTSE Mib, Ibex 35, SMI, S&P 500, FTSE 100 04/09/2015 Barriera 70%; Cedola e Coupon 2,5% trim. 12/08/2019 XS1235838098 Cert-X

Phoenix Memory Deutsche Bank Intesa Sanpaolo, Unicredit 04/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4,94% sem. 11/08/2017 DE000DX6QNS5 Cert-X

Phoenix Memory Société Générale S&P Gsci Brent, S&P Gsci Copper 04/09/2015 Barriera 70%; Cedola e Coupon 3,5 trim. 14/08/2017 XS1235796742 Cert-X

Phoenix Memory Société Générale Enel, Snam 04/09/2015 Barriera 65%; Cedola e Coupon 2,15% trim. 17/08/2018 XS1235816367 Cert-X

Express Société Générale Gold, S&P Gsci Crude Oil 04/09/2015 Barriera 70%; Coupon 5,2% 01/08/2016 XS1235826911 Cert-X

Equity Protection Cap Banca IMI Eurostoxx 50 04/09/2015 Protezione 70%; Partecipazione 100%; Cap 130 31/08/2018 XS1267061031 Cert-X

Express Unicredit Bank FTSE Mib 07/09/2015 Barriera 15015,959; Coupon 4,5% 03/09/2018 DE000HV4AUL2 Sedex

Bonus Cap Unicredit Bank S&P Gsci Crude Oil ER 07/09/2015 Barriera 151,0283; Bonus e Cap 123,5 03/09/2018 DE000HV4AVY3 Sedex

NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx 50 18/09/2015 Barriera 70%; Cedola 2%; Coupon 6% 23/09/2021 DE000HV4AV96 Cert-XBonus Protection Banca IMI Eurostoxx Select Dividend 30 24/09/2015 Protezione 70%; Barriera 100%; Bonus e Cap 135% 21/09/2018 XS1280834307 Cert-XExpress Plus Protection Banca IMI Eurostoxx Banks 24/09/2015 Protezione 70%; Barriera 100%; Cedola e Coupon 5,75% 28/09/2018 XS1280834489 Cert-XCoupon Premium Banca Aletti American Airlines 24/09/2015 Barriera 60%; Cedola 6,20% 18/09/2020 IT0005126815 SedexTarget Cedola Banca Aletti Volkswagen 24/09/2015 Protezione 95%; Cedola 2,60% 18/09/2020 IT0005126823 SedexTarget Cedola Banca Aletti FTSE Mib 24/09/2015 Protezione 95%; Cedola 2,30% 18/09/2020 IT0005126807 SedexExpress Deutsche Bank Société Générale 25/09/2015 Barriera 70%; Coupon 10,75% 23/10/2020 DE000DT7G7Y0 Cert-XExpress Deutsche Bank Unicredit 25/09/2015 Barriera 70%; Coupon 11,55% 23/10/2020 DE000DT7G619 Cert-XExpress Deutsche Bank Volkswagen 25/09/2015 Barriera 70%; Coupon 8,75% 23/10/2020 DE000DT7G601 Cert-XAthena Premium BNP Paribas Saint Gobain 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 3,75% 25/09/2019 XS1251278351 Cert-XAthena Relax Quanto BNP Paribas Yahoo!, Amazon 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4,5% 28/09/2018 XS1251278609 Cert-XAthena Double Relax Quanto BNP Paribas Royal Dutch Shell, Chevron 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 4,5% 30/09/2019 XS1251278278 Cert-XAthena Relax Airbag Quanto BNP Paribas Netfl ix 25/09/2015 Barriera 50%; Cedola e Coupon 6,25% 29/09/2017 XS1251278435 Cert-XAthena Premium BNP Paribas Citigroup, Bofa 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 5,5%; Usd 30/09/2019 XS1222864107 Cert-XAthena Double Relax Double Chance Quanto BNP Paribas Ibm, Apple 25/09/2015 Barriera 55%; Cedola e Coupon 5.6% 30/09/2019 XS1222864289 Cert-X

Athena Double Relax Quanto BNP Paribas Citigroup, Bofa 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 3,75% 30/09/2019 XS1222864016 Cert-XAthena Double Relax Double Chance BNP Paribas FCA 25/09/2015 Barriera 60%; Cedola e Coupon 3,05% 30/09/2019 XS1251282031 Cert-X

Express UniCredit Bank S&P GSCI Gold ER 28/09/2015 Barriera 80%; Coupon 4,60% 01/10/2018 DE000HV4AWA1 Cert-XStandard Short Barrier Protected Banca IMI EurUsd 28/09/2015 Protezione 90%; Trigger 100%; Cedola 5,25% 30/09/2019 XS1285810229 Cert-X

Equity Protection Cap Banca IMI Stoxx Europe 600 Health Care 28/09/2015 Protezione 85%; Partecipazione 100%; Cap 144% 30/09/2020 XS1285810492 Cert-XExpress Plus Banca IMI LVMH 28/09/2015 Barriera 70%; Cedola e Coupon 5,5% 30/09/2019 XS1285810732 Cert-XExpress Performance Plus Deutsche Bank Intesa Sanpaolo 29/09/2015 Barriera 70%; Coupon 11,75% 23/10/2020 DE000DT7G5S6 Cert-XStandard Long Autocallable Barrier WO Quanto Banca IMI Merck, Astrazeneca, Roche 30/09/2015 Barriera 65%; Trigger Cedola 70%; Cedola e Coupon

2,15% trim. 02/10/2018 XS1283760897 Cert-X

Cash Collect Protection UniCredit Bank Eurostoxx Select Dividend 30 09/10/2015 Protezione 85%; Trigger Cedola 100%; Cedola 4,5% 14/10/2020 DE000HV4AWD5 Cert-X

CERTIFICATI IN COLLOCAMENTO

17Il BorsinoA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

OK IL BONUS CAP SU ENIHa rischiato in più occasioni di capitolare ma alla fi ne è riuscito ad arrivare al traguardo della scadenza con la barriera inviolata uno dei Bonus Cap su Eni più seguiti dagli investitori da quando è iniziata la crisi del barile. Il cer-tifi cato, emesso da Deutsche Bank con Isin DE000DT2ZZQ9 il 10 marzo 2014, aveva strike a 17 euro e la barriera continua fi ssata a 12,75 euro, un livello che nei momenti più critici è stato avvicinato pericolosamente dal

Cane a sei zampe. L’ultima volta, lo scorso 24 agosto, dove in pieno sell off i prezzi si sono fermati sulla soglia dei 13 euro lasciando cosi inviolata la barriera del certifi cato. Per effetto della scadenza naturale del 3 settembre con le opzioni accessorie integre, ai possessori è stato riconosciuto a titolo di rimborso un im-porto totale di 113,77 euro.

PRIMO KO PER IL BARRIER CERTIFICATEBrutto periodo per il settore energetico trascinato al ribasso dal tra-collo dei prezzi del petrolio. Tra le aziende che stanno soffrendo in particolar modo c’è la tedesca RWE che vale quasi un decimo rispetto ai valori del 2008. Proprio i minimi raggiunti lo scorso 4 settembre hanno causato la violazione della barriera del Barrier

Certifi cate di Commerzbank, avente codice Isin DE000CZ36X16, scritto su un paniere composto dalle 50 azioni che componevano l’Eurostoxx 50 al momento dell’emissione. Nonostante il Knock Out il certifi cato mantiene inalte-rate le proprie caratteristiche che ver-ranno infi ciate se si dovessero aggiun-gere altri quattro eventi barriera.

790491

Sottostante di Riferimento Long/Short Collaterale Codice ISIN Codice NegoziazioneGAS NATURALE LONG +3x SÌ XS1073720911 GAS3L

GAS NATURALE SHORT -3x SÌ XS1073721059 GAS3S

ORO LONG +3x SÌ XS1073721133 GOLD3L

ORO SHORT -3x SÌ XS1073721216 GOLD3S

PETROLIO LONG +3x SÌ XS1073721646 OIL3L

PETROLIO SHORT -3x SÌ XS1073721729 OIL3S

ARGENTO LONG +3x SÌ XS1073721307 SLVR3L

ARGENTO SHORT -3x SÌ XS1073721489 SLVR3S

18

le p

ross

ime

scad

enze

CODICE ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE PREZZO TITOLO STRIKE SCADENZAPREZZO LETTERA

RIMBORSO STIMATO SCONTO/PREMIO

NL0010228854 ATHENA DOUBLE RELAX Eni spa 14,86 18,7 21/09/2015 100 100 0,00%

XS1143953583 DISCOUNT Unicredit 5,78 5,2 25/09/2015 5,2 5,2 0,00%

NL0009816305 ATHENA MERCATI EMERGENTI Basket di indici worst of 0 0 28/09/2015 100,4 100 -0,40%

IT0004638240 EQUITY PROTECTION CAP S&P Gsci Agriculture ER Index 43,46 65,297 30/09/2015 95,2 95 -0,21%

NL0009561976 ATHENA PROTEZIONE Basket di azioni worst of 0 0 30/09/2015 95,3 95 -0,31%

NL0010069217 JET CAP PROTECTION Fiat Chrysler Automobile 13,03 4,152 05/10/2015 151 151 0,00%

DE000UU6A7L6 CAPPED PERLES PLUS Eurostoxx 50 3269,98 2485,75 05/10/2015 1317,8 1315,51 -0,17%

IT0004635048 EQUITY PROTECTION CAP Eni spa 14,86 16,17 08/10/2015 99,6 100 0,40%

IT0004765670 PLANAR Basket di Indici Equipesato 0 0 21/10/2015 171,55 171 -0,32%

IT0004644701 CASH COLLECT Eurostoxx 50 3269,98 2844,99 29/10/2015 107,3 107,25 -0,05%

NL0010069613 JET CAP PROTECTION Fiat Chrysler Automobile 13,03 3,76 03/11/2015 151,2 151 -0,13%

XS0686111138 ACCELERATOR Eurostoxx Banks 140,97 103,04 04/11/2015 1765 1736,2 -1,63%

NL0009975614 ATHENA MERCATI EMERGENTI Basket di indici worst of 0 0 06/11/2015 100 100 0,00%

DE000HV8F397 RECOVERY BONUS CAP Eurostoxx 50 3269,98 2867,3 19/11/2015 99,45 100 0,55%

NL0010293882 ATHENA RELAX Eni spa 14,86 17,81 30/11/2015 99,05 100 0,96%

IT0004865652 EQUITY PROTECTION CAP FTSE Mib 22126,57 15808,24 30/11/2015 1264,1 1300 2,84%

IT0004776115 BORSA PROTETTA CON CAP Basket di Indici Equipesato 0 0 30/11/2015 123,9 125 0,89%

IT0004652464 EQUITY PROTECTION SHORT QUANTO Eur/Usd Fixing BCE 1,12 1,3146 30/11/2015 126,65 126,65 0,00%

CH0225344040 EXPRESS Basket di azioni worst of 0 0 04/12/2015 101,9 100 -1,86%

XS0699619168 ACCELERATOR Eurostoxx Banks 140,97 102,7 07/12/2015 1703,75 1745,28 2,44%

IT0004652779 REFLEX Nikkei 225 Index 18770,51 0 11/12/2015 13,78 13,9 0,87%

NL0010293841 ATHENA RELAX Eni spa 14,86 17,81 14/12/2015 99,05 100 0,96%

IT0004778913 EQUITY PROTECTION EuroZone Consumer Prices Harmonised Index ex Tobacco 116,96 112,23 14/12/2015 113,35 113,07 -0,25%

IT0004652811 REFLEX Ftse Jse Africa Top40 44249,39 0 17/12/2015 29,01 28,67 -1,17%

DE000HV8BJ30 REVERSE BONUS CAP Saipem 8,09 12,87 18/12/2015 114 114 0,00%

DE000HV8BJU5 REVERSE BONUS CAP Banco Popolare 15,51 9,865 18/12/2015 44,17 42,78 -3,15%

DE000HV8BJV3 REVERSE BONUS CAP CNH Industrial NV 6,75 6,36 18/12/2015 92,67 93,87 1,29%

DE000HV8BJX9 REVERSE BONUS CAP Fiat Chrysler Automobile 13,03 9,35 18/12/2015 60,58 60,64 0,10%

DE000HV8BJZ4 REVERSE BONUS CAP Finmeccanica 11,94 7,195 18/12/2015 36,23 34,05 -6,02%

DE000HV8BJ89 REVERSE BONUS CAP Unione Banche Italiane 7,1 5,41 18/12/2015 69,13 68,76 -0,54%

DE000HV8BJ63 REVERSE BONUS CAP Telecom Italia 1,14 0,87 18/12/2015 69,49 68,97 -0,75%

DE000HV8BJ48 REVERSE BONUS CAP Stmicroelectronics 6,42 5,495 18/12/2015 84,81 83,17 -1,93%

DE000HV8BJ14 REVERSE BONUS CAP Intesa San Paolo spa 3,21 2,158 18/12/2015 50,2 51,25 2,09%

IT0004750631 REFLEX FTSE Mib 22126,57 0 18/12/2015 2,205 2,21 0,23%

IT0004652837 REFLEX Nasdaq 100 Index 4253,45 0 18/12/2015 38,8 38,01 -2,04%

IT0004652845 REFLEX Ibex 35 10037,8 0 18/12/2015 9,97 10,04 0,70%

IT0004652852 REFLEX SMI Swiss Market Index 8871,92 0 18/12/2015 8,14 8,13 -0,12%

IT0004652860 REFLEX Eurostoxx 50 3269,98 0 18/12/2015 3,27 3,27 0,00%

DE000HV8BJ14 REVERSE BONUS CAP Intesa San Paolo spa 3,438 2,158 18/12/2015 41,18 40,69 -1,19%

DE000HV8BJU5 REVERSE BONUS CAP Banco Popolare 15,99 9,865 18/12/2015 40,08 37,91 -5,41%

DE000HV8BJ89 REVERSE BONUS CAP Unione Banche Italiane 7,48 5,41 18/12/2015 62 61,74 -0,42%

DE000HV8BJ63 REVERSE BONUS CAP Telecom Italia 1,201 0,87 18/12/2015 62,43 61,95 -0,77%

DE000HV8BJ48 REVERSE BONUS CAP Stmicroelectronics 7,01 5,495 18/12/2015 74,25 72,43 -2,45%

Analisi DinamicaA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 432

UFFICIO STUDI CERTIFICATI & DERIVATI

Analisi Tecnica e FondamentaleA CURA DI FINANZA.COM

n. 432

NOTE LEGALIIl Certifi cate Journal ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un’offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di ac-quisto o vendita di strumenti fi nanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore s.pa. e Certifi catiederivati srl (gli Editori) in completa autono-mia e rifl ette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell’Editore. Il Documento è sponsorizzato da una serie di emittenti che possono essere controparte di operazioni che possono coinvolgere uno dei titoli oggetto del presente documento. Il presente Documento è distribuito per posta elettroni-ca a chi ne abbia fatto richiesta e pubblicato sul sito www.certifi catejournal.it al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a e Certifi catiederivati srl.Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione né gli editori né tantomeno le emittenti possono essere ritenuti responsabili né pos-sono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze fi nanziarie, fi scali o di altra natura che potrebbero derivare dall’utilizzazione di tali informazioni. I box interattivi presenti sul presente documento, sono una selezione di pro-dotti delle emittenti sponsor selezionati dagli Editori. La selezione rappre-senta un esempio di alcune tipologie di prodotto tra quelli facenti parte della gamma delle emittenti sponsor, cui si fa riferimento solo come esempio espli-cativo degli argomenti trattati nella pubblicazione. Si raccomanda SEMPRE la lettura del prospetto informativo. Si specifi ca inoltre che alcuni estensori del presente documento potrebbero avere, in rarissime occasioni, posizioni in essere di puro carattere simbolico al fi ne di defi nire le modalità di negozia-zione/rimborso degli strumenti analizzati in modo da non diffondere notizie non corrispondenti alla realtà dei fatti. Si ricorda altresì che, sia i leverage che gli investment certifi cate, sono strumenti volatili e quindi molto rischiosi, ed investire negli stessi, può, in alcuni casi, risultare in una perdita totale del capitale investito. Questo aspetto, unito alla elevata complessità degli stru-menti possono avere come conseguenza la messa in atto di operazioni non adeguate anche rispetto alla propria attitudine al rischio. Per tutte queste ra-gioni, si consiglia un’attenta valutazione e una lettura ragionata del Prospetto Informativo prima della valutazione di una qualsiasi ipotesi d’investimento.

ANALISI TECNICA UNICREDIT

4,604,805,005,205,405,605,806,006,206,406,606,80

set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15

Il debole mese di agosto pesa sul bilancio borsistico 2015 di Unicredit. Il titolo dell’istituto guidato da Federico Ghizzoni segna comunque un progresso di 7 punti percentuali da inizio anno, risultando però la peggiore performer tra le big bancarie di Piaz-za Affari. Unicredit ha riportato nel primo semestre dell’anno un utile superiore al miliardo e CET1 salito al 10,37% che allontana la prospettiva di una ricapitalizzazione per soddisfare i requisiti patrimoniali imposti dalla BCE. A livello di fondamentali Unicredit presenta un rapporto prezzo/utili atteso per il 2015 di 10,22, a sconto rispetto a quello delle altre principali banche italiane.

TITOLI A CONFRONTO PREZZO P/E P/BV PERF 2015 2015

Ubi Banca 7,05 14,61 0,64 18,37

Banco Popolare 15,40 13,60 0,66 53,28

Bper 7,96 13,92 0,76 45,65

Intesa Sanpaolo 3,20 13,49 1,17 32,04

Unicredit 5,75 10,22 0,68 7,69

FONTE BLOOMBERG

Nelle ultime settimane il quadro grafi co di Uni-credit ha subito un deterioramento tecnico. L’analisi del daily chart mostra come i corsi abbiano incrociato negativamente il 20 ago-sto dall’alto verso il basso i supporti dinamici espressi dalla media mobile a 55 giorni e il 21 quella a 200 periodi. Il rimbalzo intrapreso dai minimi di periodo registrati a 5,29 euro il 24 agosto, il titolo dal 27 agosto in poi ha trova-to un valido ostacolo nelle resistenze statiche di area 5,95 euro. Detta soglia, in precedenza supporto statico, era stata violata al ribasso il 21 agosto. Da un punto di vista tecnico, solo un ritorno oltre il livello resistenziale indicato, da confermarsi in chiusura di seduta, permet-terebbe un nuovo miglioramento del sentiment. A livello operativo è possibile dunque struttu-rare ancora strategie short implementate con ingressi in vendita a 5,93 euro. Con stop a 5,98 euro, target a 5,68 e 5,42 euro.

ANALISI FONDAMENTALE UNICREDIT