la gravita’ della crisi eu. pil: divergenza us-ez
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LA GRAVITA’ DELLA CRISI EU
PIL: DIVERGENZA US-EZ
PREVISIONI OCSE PER IL 2014-16
Pil effettivo e potenziale
RIFORME STRUTTURALI
• Definizione incerta acchiappatutto per sedurre
• Padoan: “noi abbiamo una strategia”: - RS Mercato del lavoro - RS Mercato dei beni e servizi
• DEFINIZIONE: RS pro concorrenza (riduzione potere oligopolistico sindacati e imprese nei settori protetti)
RS: MOTIVAZIONI OFFERTE
1.Ristabilire competitività Sud EU2.Guadagni di efficienza3.Effetto ricchezza - confidence fairy
RS – Modello neoclassico
In tempi normali in periferia EZ aumento forte di
+ Pil potenziale
+ Domanda di beni
+ Deficit commerciale (sorpresa! NON migliora)
2° Round: Prezzi EZ scendono ma BCE espande
- Prezzi salgono in Germania.
3 ° Effetto finale bilancia comm. incerto
IL NUOVO CONTESTO MACRO: LA TRAPPOLA DELLA LIQUIDITA’
- Moltiplicatori fiscali (Def., T e G)- M1 / M3 / Inflazione - Deficit pubblico / tassi- Spread Deb. Pubblico, o PUI?RS: cambia l’impatto? Come?
Inflazione
PIL
AS
AD
AD’
AS’
MODELLO AD-AS: RS IN TEMPI NORMALI E IN UNA ‘GRANDE DEPRESSIONE’
E
E’
RS IN DEPRESSIONE
1) +Incertezza micro => -AD = - PIL
2) - P => + r => - AD => - PIL3) - P => Eff.Fisher => - AD => - PIL
4) PIL(exp) => +-AD? => => Isteresi(exp)! => -AD => -PIL5) Costi di riallocazione6) Segnali P incerti (Lucas)
RS e DEPRESSIONE: EQ. ESTERO
Riduzioni di P concentrati nei settori protetti: Servizi NTÞEffetto +export bassoÞEspansione NT => drena L =>
- competitività TÞ EFFETTI INCERTI SU BIL. COMM.
RS : Feedback politiciSe le riforme sono temporanee e - imprenditori lo prevedono (aspett. razionali) Þeffetto ricchezza non c’è
Quando la crisi finisce cancellazione riforme => pressioni inflazionistiche ÞBCE alza i tassi nominali e reali => Y<YpotÞYexp cambia di segno! Spirale: AD +depressa => +deflazione => --r
CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 1
AUMENTARE I SALARI E LE RIGIDITA’ VERSO IL BASSO DEI SALARI, LE PROTEZIONI SOCIALI. RIDURRE LA CONCORRENZA => alzare (le aspettative di) inflazione =>
CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 1
Aspettative inflazione + => - r “Bce da sola non ce la fa”.
Fino a QUANDO la distorsione? • Se aumento mark-up è temporaneo: - non cala Yexp di lungo termine- effetti su equilibrio esterno minimi
Di QUANTO aumentare le distorsioni? => Finché i di equilibrio <0
CONCLUSIONI DI POLICYSTRATEGIA 2
RS ANNUNCIATE COME ‘PERMANENTI’ APPROVATE SUBITO, IMPLEMENTATE NEL LUNGO TERMINE QUANDO i>0 :
Y(exp) sale => Eff. ricchezza subito No effetti deflattivi => no +r Meno reaz. Politiche => + credibilità Bil. Commerciale +: si svaluta REER