la financiaciÓn de una startup

LA FINANCIACIÓN DE UNA STARTUP

Antonio Serrano Acitores

Noviembre 2016

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ÍNDICE 1.  Conceptos

•  Empresa, emprendedor y empresario •  ¿Qué es una startup?

2.  Estructura económica y financiera de una empresa

3.  Financiación propia

4.  Financiación ajena

5.  Instrumentos públicos de financiación

•  Subvención •  Préstamo •  Capital

6.  Instrumentos privados de financiación

•  Instrumentos más adecuados en función de la etapa empresarial •  Préstamos participativos •  Microcréditos •  Crowdfunding •  Business angels •  Capital riesgo: Venture capital y private equity

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1. CONCEPTOS

Empresa, emprendedor y empresario

•  Empresa:

–  Conjunto de elementos (bienes, recursos humanos, capital, fondo de comercio) organizado por el empresario en el desarrollo de su actividad económica con la finalidad de introducir bienes y servicios en un mercado, sujeto a las reglas de la oferta y la demanda, y con la finalidad de obtener un beneficio.

–  Derecho constitucional => la libertad de empresa (art. 38 CE): se reconoce la libertad de empresa en el marco de la economía de mercado.

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1. CONCEPTOS

Empresa, emprendedor y empresario

•  Emprendedor vs. empresario:

–  El art. 1 CCom establece que son comerciantes: “1º los que teniendo capacidad legal para ejercer el comercio, se dedican a él habitualmente; 2º Las compañías mercantiles o industriales que se constituyen con arreglo a este Código”.

–  Persona física o jurídica que habitualmente y en nombre propio ejercita la actividad mercantil, organizando los elementos precisos para la producción de bienes o servicios a ofrecer en el mercado.

–  Términos utilizados: ¿son lo mismo? ¿son eufemismos de la palabra empresario?

•  Comerciante (CCom).

•  Empresario (CCom y TRLDCU).

•  Emprendedor (LE).

•  Operador económico.

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1. CONCEPTOS

¿Qué es una startup?

•  Un negocio con una historia de funcionamiento limitada, pero con grandes posibilidades de crecimiento.

•  Generalmente, son empresas que provienen del mundo del emprendimiento, o sea emprendedores que levantan compañías que aportan positivamente al desarrollo de sus países y de ellos mismos, al promover prácticas asociadas a la innovación, desarrollo de tecnologías, empleos de calidad, mejor distribución de la riqueza, etc.

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2. ESTRUCTURA ECONÓMICA Y FINANCIERA DE UNA EMPRESA

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3. FINANCIACIÓN PROPIA

Autofinanciación

•  Capacidad para generar financiación a partir de los beneficios de explotación.

AUTOFINANCACIÓN =

BENEFICIOS NO DISTRIBUIDOS + AMORTIZACIONES + PROVISIONES

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3. FINANCIACIÓN PROPIA

Financiación propia externa: capital social

•  Capital social = aportaciones de los socios.

–  S.A.: 60.000 euros capital mínimo. Posibilidad de dividendos pasivos.

–  S.L.: 3.000 euros capital mínimo.

•  Limitación de responsabilidad.

•  Cifra de garantía de los acreedores.

•  Principio de integridad del capital social.

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4. FINANCIACIÓN AJENA

Préstamos de las 3F

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4. FINANCIACIÓN AJENA

Financiación bancaria: préstamos y créditos

•  Actores principales: bancos.

•  Otros actores: otras entidades crediticias como cajas de ahorro, cooperativas de crédito o los entes públicos de crédito como el Instituto de Crédito Oficial (ICO).

•  Préstamo: entrega de cantidad de dinero.

•  Crédito: puesta a disposición de fondos hasta un límite y plazo.

•  Condiciones:

–  Interés.

–  Comisiones.

–  Garantías reales y personales => posible utilización de sociedades de garantía recíproca (SGR) para que otorguen garantías personales a favor de las PYMEs.

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5. INSTRUMENTOS PÚBLICOS DE FINANCIACIÓN

Subvenciones

•  Ayudas no reembolsables.

•  Origen variado: instituciones públicas comunitarias, nacionales y regionales.

•  Subvenciones comunitarias:

http://ec.europa.eu/small-business/index_es.htm

•  Horizonte 2020: es el Programa Marco de Investigación e Innovación de la Unión Europea para el periodo 2014-2020.

http://www.eshorizonte2020.es/ •  Subvenciones del Ministerio de Industria, Energía y Turismo:

http://www.ipyme.org/es-ES/Paginas/Home.aspx

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Ayudas públicas en forma de préstamo

•  Préstamos blandos: las instituciones públicas sufragan parte del tipo de interés o mejoran las condiciones de acceso a los préstamos que las entidades de crédito privadas otorgan a las empresas.

•  Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI):

–  Dependiente del Ministerio de Economía y Competitividad.

–  Finalidad: creación y consolidación de nuevas empresas de base tecnológica (EBT). •  Préstamos ICO para emprendedores y PYMES.

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Ayudas públicas en forma de capital

•  Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI):

–  Bajo el programa INNVIERTE, gestiona su participación en varios fondos de inversión de capital riesgo que invierten en empresas de base tecnológica o innovadoras en distintos sectores y etapas de crecimiento.

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN

Instrumentos más adecuados en función de la etapa empresarial

Fuente: BBVA

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN

Instrumentos más adecuados en función de la etapa empresarial

Fuente: EOI

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Instrumentos más adecuados en función de la etapa empresarial

RONDA DE FINANCIACIÓN INVERSIÓN CARACTERÍSTICAS

Capital Semilla FFF y Business Angels

50.000 a 500.000 € •  Inicio de la actividad •  Fase de desarrollo de

productos

•  No se generan ingresos significativos

Venture Capital Serie A

< 5 millones € •  Genera ingresos pero sin beneficios

•  Primera vez que se ofrece a

inversores externos •  Acciones preferentes

Venture Capital Serie B

5 a 20 millones € •  La compañía ha avanzado en su negocio

•  Mayor valor de la compañía

Growth capital 20 a 250 millones € •  Crecimiento •  Expansión

Private Equity > 250 millones € •  Mezzanine •  Empresas en dificultades •  Otro tipo: LBOs

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Préstamos participativos •  La entidad prestamista percibirá un interés variable que se determinará en función

de la evolución de la actividad de la empresa prestataria. El criterio para determinar dicha evolución podrá ser: el beneficio neto, el volumen de negocio, el patrimonio total o cualquier otro que libremente acuerden las partes contratantes. Además, podrán acordar un interés fijo con independencia de la evolución de la actividad.

•  Subordinado.

•  Se considerarán patrimonio neto a los efectos de reducción de capital y liquidación de sociedades.

•  Sociedades de Préstamos Participativos:

–  Privadas: las Entidades de Capital Riesgo.

–  Públicas:

•  Empresa Nacional de Innovación, S.A. (ENISA): es una sociedad mercantil estatal –dependiente del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, a través de la Dirección General de Industria y de la Pequeña y Mediana Empresa– que, desde 1982, participa activamente en la financiación de proyectos empresariales viables e innovadores.

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Microcréditos •  Créditos cuya cuantía no puede superar en Europa 25.000 euros.

•  Requisitos:

–  Colectivos sociales desfavorecidos o con dificultades de inserción laboral.

–  No tener fácil acceso al sistema financiero formal por falta de garantías.

–  Tener espíritu emprendedor y disponer de una iniciativa empresarial viable.

•  Entidades:

–  ONGs

–  Fundaciones.

–  Asociaciones.

–  Cajas de Ahorros y Bancos.

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Crowdfunding

•  Financiación colectiva o en masa para proyectos (empresariales o no).

•  Plataformas de financiación participativa (soporte electrónico).

•  Tipos:

•  Donación.

•  Recompensa.

•  Crowdlending.

•  Equity crowdfunding.

•  Reciente regulación (Ley 5/2015): muchas limitaciones.

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Business angels

•  Aportaciones de inversores particulares.

•  Fases de nacimiento y despegue.

•  Capital riesgo informal.

•  Mentoría: empresarios de éxito y otros asesores

•  Aportan dinero.

•  Aportan smart money: experiencia y red de contactos.

•  Redes de business angels:

•  Europa: EBAN (www.eban.org)

•  España: ESBAN (www.esban.org)

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Capital riesgo: venture capital y private equity •  Capital riesgo: actividad financiera consistente en proporcionar recursos a medio y

largo plazo, pero sin vocación de permanencia ilimitada, a empresas que tienen dificultad para acceder a otras fuentes de financiación, como el mercado de valores o el crédito bancario.

•  Se concreta en:

–  Inversiones temporales en empresas de pequeña o mediana dimensión con el fin de potenciarlas y proceder posteriormente a su desinversión, a medio o largo plazo, con el objeto de materializar la plusvalía que, en su caso, hubiera podido generarse.

–  La concesión de préstamos participativos y otras formas de financiación.

–  La prestación de servicios de asesoramiento relacionados con la actividad propia de las entidades de capital riesgo.

•  ECRs agrupadas en Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI).

•  Régimen fiscal privilegiado.

•  Capital Riesgo PYME (novedad).

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Capital riesgo: venture capital y private equity •  Venture capital: se configuran como operaciones de participación (no mayoritaria)

y financiación de nuevos proyectos empresariales en sectores con amplias perspectivas de crecimiento, y con necesidades de capital que se materializan en las siguientes rondas de financiación:

–  Seed.

–  Startup.

–  Capital expansión.

–  Bridge financing.

–  Turnaround.

–  Replacement.

•  Private equity: centrado en adquisiciones apalancadas de empresas ya consolidadas y con relevantes cashflows. Estas operaciones, también conocidas como leveraged buyouts (LBOs), highly-leveraged transactions o bootstrap transactions, consisten en que un comprador adquiera una sociedad objetivo o una participación mayoritaria en la misma, a través de la financiación de una parte significativa de su precio de compra mediante el uso de deuda, y que pretende amortizar con cargo a los recursos patrimoniales y flujos de caja esperados por la propia sociedad objetivo.

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6. INSTRUMENTOS PRIVADOS DE FINANCIACIÓN Capital riesgo: venture capital y private equity •  Desinversión:

–  Venta privada o compra por terceros (trade sale):

•  Compra por un inversor financiero (otra ECR).

•  Compra por un inversor industrial.

–  Retrocesión o recompra: compra por parte de socios (owners buy-back), directivos (management buy-back) o empleados.

–  Cesión pública:

•  Salida al Mercado de Valores (Primer Mercado –OPS- o Segundo Mercado –OPV-).

•  Salida al Mercado Alternativo Bursátil (MAB):

–  Para empresas en expansión.

–  Promovido por BME, autorregulado, más flexible y menores costes.