la coyuntura en argentina - fiel• periodicidad mensual, con demora media de 1,5 meses: hoy, 12 de...
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La Coyuntura en Argentina
Juan Mario JorratProfesor Titular de Economía
Universidad Nacional de Tucumán
Se agradece la excelente colaboración dela Srta. María del Rosario López Palazzo
Buenos Aires, 12 de Noviembre de 2013.
Fundación de Investigaciones Económicas
Latinoamericanas (FIEL)
Conferencia en Homenaje de Abel Viglione
12/11/2013 La Coyuntura en Argentina - FIEL
- Conf. en Honor de Abel Viglione
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Estado actual de Argentina
• Índice Compuesto de Actividad Económica de Argentina
(ICAE)
• Se construye en base a las series coincidentes
• Periodicidad mensual, con demora media de 1,5 meses:
Hoy, 12 de Noviembre de 2013 se presentan resultados
a Septiembre
• El ICAE tiene alta relación con el Producto Interno Bruto
(PIB)
– Correlación entre las variaciones trimestrales logarítmicas del
ICAE y PIB = 0.80
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ICAE: Series componentes
1. Índice de Producción Industrial
2. Índice de Actividad de la Construcción
3. Importaciones Reales Totales
4. Recaudación Real Total
5. Ventas Minoristas Reales Totales
6. Patentamiento de Autos Nuevos
7. Puestos de Trabajo Privado
8. Índice de Obreros Ocupados en la Ind.
9. Remuneraciones Reales Totales Privadas
10. Índ. de Salarios Relales Totales en la Ind.
11. Índice de Demanda Laboral
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Series coincidentes internacionales
Los índices compuestos coincidente y líder se elaboran para
13 Países: Alemania, Área Euro, Australia, Brasil, China, Corea,
EE.UU., España, Francia, Gran Bretaña, India, Japón, México.
1. Índice de producción industrial
2. Empleo
3. Ingreso mensual de los consumidores
4. Ventas minoristas
• El PIB se excluye!.
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ICAE: Coyuntura mensualÍndice Compuesto de Actividad Económica de Argentina y el Ciclo Económico.
Base 1993=100. Datos Mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento; Director: Juan M. Jorrat - UNT.
1984.07
1994.051999.11
2008.09
1975.03
2009.04
2012.04
2011.11
2002.08
1987.07
1978.031976.05
1985.06 1990.02
1980.09
1977.07
1982.06
1995.11
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. ICAE P. G. Clás.
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ICAE: Índice de DifusiónIndice de Difusión de Series Coincidentes de Argentina.
Datos mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento; Director: Juan M. Jorrat - UNT.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. ID-SCO 50 %
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ICAE: Esta recuperación deja
mucho que desearÍndice Compuesto de Actividad Económica de Argentina y Ciclo Económico.
Base 1993=100. Datos mensuales. Periodo Enero 1990 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento; Director: Juan M. Jorrat - UNT.
2009.04
2012.04
1999.11
2011.11
1990.02
2008.09
1994.05
1995.11
2002.08
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Reces. ICAE P. G. Clás.
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ICAE: Variaciones interanualesÍndice Compuesto de Actividad Económica de Argentina: Variaciones Anuales.
Datos mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento; Director: Juan M. Jorrat - UNT.
2.1%1.4%
2.8%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. TCIA (%) ICAE Tasa Prom. Banda 95%
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ICAE: Variaciones interanuales de
series coincidentesVariaciones interanuales de las Series Coincidentes de Argentina.
Datos a Septiembre de 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
23.7%
8.3%
7.0%
2.4%
2.2%
1.7%
1.4%
1.3%
0.6%
0.5%
-0.3%
-0.8%
-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%
Pat. Vehíc. Nuev.
Prod. Int. Bto. (Ref.)
Ind. Act. Const.
Ind. Sal. Real Tot. Ind.
Rem. Real Tot. Priv.
ICAE
Índ. Prod. Ind. (IPI)
Import. Totales
Ptos. de Trab. Priv.
Índ. de Dem. Lab.
Rec. Nac. Total
Vtas. Totales
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ICAE: Consideraciones s/ Actual
Expansión
• La actual expansión deja mucho que desear
• Es la novena desde Enero de 1970
• Se inició en Abril 2012 y hasta Septiembre 2013, registra:
– Duración: 17 meses (2da. en ranking)
– Amplitud: 2,0% (menor en ranking)
– Variación anualizada: 1,4% anual (la más lenta)
– La difusión cayó desde Mayo de 2013, pero aún es mayor al 50%
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Predicción de mediano plazo
• Índice Compuesto Líder de la Economía Argentina (ICLE).
• Índice mensual, con demora media de 1,5 meses: Datos a
Septiembre de 2013.
• Índice compuesto de series líderes que consistentemente se
anticipan a los puntos de giro de la economía Argentina
• Correlación entre las variaciones trimestrales (logarítmicas) del
índice líderI y PIB significativa desde tres trimestres antes y máxima
en el trimestre anterior
• Rezago mediano: -8,5 meses
Correspondencia: 82%
De los cuáles el 94% de las veces anticipan puntos de giro
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ICLE: Series líderes
1. Índice de la Bolsa de Comercio de Bs. As. (IBCBA)
2. Razón IBCBA y S&P 500
3. Base monetaria real
4. Recaudación real SSS
5. Recaudación real IVA
6. Superficie cubierta autorizada en Argentina
7. Transferencia vehículos usados
8. Índice de confianza del consumidor
9. Horas promedio por obrero industrial
10. Productividad media del trabajo en la industria (VAS)
11. Precio relativo de manufacturas al IPIB (VAS)
12. Índice de precios de materias primas de exportación
13. Pasajeros transportados en GBA
14. Índice de servicios públicos (VAS)
15. Prec. relatico de servicios al IPC
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ICLE: Anticipa puntos de giro
economía y desaceleracionesÍndice Compuesto Líder de la Economía Argentina y el Ciclo Económico.
Base 1993=100. Datos Mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
1975.01
1977.041979.05
1992.06
1997.10
2008.01
2011.05
2012.05
1995.05
2008.12
2000.01
1992.111986.06
1984.04
1987.11
1994.11
1985.041981.081978.02
1975.08
1999.022001.12
40
60
80
100
120
140
160
180
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. ICLE P. G. Clás.
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ICLE: Índice de difusión de las
series líderesÍndice de Difusión de Series Líderes de Argentina.
Datos mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. 50 % ID-SLI
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ICLE: Variaciones interanuales
series líderesVariaciones Interanuales de Series Líderes de Argentina.
Datos a Septiembre de 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
11.4
10.2
9.1
4.9
2.6
2.0
-1.1
-2.7
-17.4
-17.7
12.3
26.8
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
Índ. Gral. Bolsa de Bs. As.
Índ. Conf. Cons. Int. - UTDT
Razón Índs. Bolsas de Bs. As. y de N.Y.
Trans. Vehíc. Usad.
VAS Prod. Med. del Trab. en la Ind.
Índ. Transp.
Rec. Bruta IVA
ICLE
Índ. Hrs. Prom. por Ob. Ind.
Base Monetaria
Sup. Cub. Aut. p/ Ob. Priv. Arg.
Índ. de Prec. de Mat. Prim. Exp. - Dól.
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ICLE: Variaciones interanuales
Índice Compuesto Líder de la Economía Argentina: Variación Anual.
Datos mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
2.1%1.4%
2.8%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. VAS-6 (%) ICLE Tasa Prom. Banda 95%
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Var. interanuales ICAE y ICLE
Índice Compuesto Líder de la Economía Argentina: Variaciones Anuales.
Datos mensuales. Periodo Enero 1970 - Septiembre 2013.
Fuente: Proyecto Ciclos Económicos y Crecimiento, Director: Juan M. Jorrat, UNT.
2.1%1.4%
2.8%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Reces. TCIA (%) ICAE VAS-6 (%) ICLE Tasa Prom. Banda 95%
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ICLE: Consideraciones s/ ICLE
• A Septiembre de 2013 el ICLE crece a la
tasa de largo plazo
• Su difusión decrece desde mayo, en
Septiembre fue del 48%, levemente
inferior al 50%
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Conclusiones finales 1
• La actividad a Septiembre de 2013 está creciendo levemente, al 1,7% anual, pero dentro de las bandas consistentes con crecimiento de largo plazo del 2,1% anual
• La expansión actual duró, hasta septiembre, 17 meses y se desarrolló a una variación anualizada del 1,4%. Valores menores a la experiencia histórica en otras 8 recuperaciones
• El índice líder señala que este crecimiento moderado va a continuar por 8,5 meses, en promedio (hasta el primer semestre del año 2014
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Conclusiones finales 2
• Entre las series coincidentes muestran
debilidades en 12 meses:
– Industria
– Importaciones
– Empleo privado.
• Mientras que son negativas:
– Recaudación total
– Ventas minoristas totales
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Conclusiones finales 2
• Entre las líderes son negativas en su
variación anual:
– Horas por obrero industrial
– Base monetaria
– Superficie cubierta autorizada
– Precios de exportaciones
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Desempeño del Índice Líder de la
Economía (ICLE) 1Comparación del Desempeño del Índice Compuesto Líder de la Económica y la Mediana del Grupo de
Series Líderes de Argentina.
Periodo: 1970 - 2013.
Ciclo Económico Ciclo de Crecimiento
Rezagos
Med. [1]
Corres-
pond. [2]
Corresp.
Adelan. [3]
Rezagos
Med. [1]
Corres-
pond. [2]
Corresp.
Adelan. [3]
Medianas, Grupo de Serie Líderes -6.0 64% 79% -3.5 59% 69%
Índice Compuesto Líder de la
Economía Argentina-8.5 82% 94% -8.7 82% 83%
Grupo de Series Líderes
Notas:
[1] Rezago Mediano: Mediana de los meses de adelantos (negativos) o rezagos (positivos) de los puntos de giro de cada
serie que se corresponden con el Ciclo de Referencia (CR).
[2] Correspondencia: Número de puntos de giro del Ciclo Específico (CE) de cada serie que se corresponden con el Ciclo
de Referencia (Corresp_CR), sobre la suma de los puntos del giro del CE y aquellos no detectados en el CR
(CR_No_Detec).
Correspondencia (%) = #(Corresp_CR) / [ #(CE) + #(CR_No_Detec) ] * 100.
[3] Correspondencia Adelantada (%): Número de puntos de giro del Ciclo Específico (CE) de cada serie que se adelantan
al Ciclo de Referencia (Corresp_Adelan_CR), sobre el número total de puntos de giro del CE que se corresponden con el
CR.
Correspondencia Adelantada (%) = #(Corresp_Adelan_CR) / #(Corresp_CR) * 100.
Fuente: Proyecto de Investigación: Ciclos Económicos y Políticas para el Desarrollo Sustentable, Director Dr. Juan Mario
Jorrat, UNT.
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Desempeño del Índice Líder de la
Economía (ICLE) 2
Comparación del Desempeño del Índice Compuesto Líder de la Económica y la Mediana del Grupo de Series Líderes de Argentina.
Continuación.
Periodo: 1970 - 2013.
Correlación entre las Variaciones Trimestrales del PIB con las de cada serie, para varios
trimestres de adelantos (-) y de rezagos (+). [4]
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Medianas, Grupo de Serie Líderes 0.12 0.19 0.26 0.31 0.26 0.13 -0.02 -0.05 -0.08
Índice Compuesto Líder de la
Economía Argentina0.12 0.25 0.33 0.48 0.46 0.05 -0.14 -0.17 -0.23
Negrita: [4] Negrita: Coeficiente de Correlación significativo al 5%.
Celda Gris: Coeficiente de correlación NO significativo al 5%.
Fuente: Proyecto de Investigación: Ciclos Económicos y Políticas para el Desarrollo Sustentable, Director Dr. Juan Mario Jorrat, UNT.
Grupo de Series Líderes
Notas:
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Algunas contribuciones de Abel Viglione 1
Meses de Rezagos (+) y Adelantos (-) Medianos, Porcentajes de Correspondencia y de Adelantos en los Ciclos
Económico y de Crecimiento. Periodo: 1993 - 2013.
Ciclo Económico Ciclo de Crecimiento
Rezagos
Med. [1]
Corres-
pond.
[2]
Corresp.
Adelan.
[3]
Rezagos
Med. [1]
Corres-
pond.
[2]
Corresp.
Adelan.
[3]
IPIFÍndice de Producción Industrial FIEL, Base
1993=100, Men., 1993.01.-1.0 80% 50% -4.0 70% 100%
IPI-BCNDIPI FIEL Bienes de Consumo No Durables,
Men., 1993.01.3.0 75% 17% 4.0 80% 25%
IPI-BCDIPI FIEL Bienes de Consumo Durables, Men.,
1993.01.-5.0 70% 86% -3.0 70% 100%
IPI-BK IPI FIEL Bienes de Capital, Men., 1993.01. 0.0 67% 38% -4.0 70% 86%
IPI-BUIIPI FIEL Bienes de Uso Intermedio, Men.,
1993.01.-1.5 67% 63% -4.0 50% 71%
Notas:
Fuente:
[1] Rezago Mediano: Mediana de los meses de adelantos (negativos) o rezagos (positivos) de los puntos de giro de
cada serie que se corresponden con el Ciclo de Referencia (CR).
[2] Correspondencia: Número de puntos de giro del Ciclo Específico (CE) de cada serie que se corresponden con el
Ciclo de Referencia (Corresp_CR), sobre la suma de los puntos del giro del CE y aquellos no detectados en el CR
(CR_No_Detec).
Correspondencia (%) = #(Corresp_CR) / [ #(CE) + #(CR_No_Detec) ] * 100.
[3] Correspondencia Adelantada (%): Número de puntos de giro del Ciclo Específico (CE) de cada serie que se
adelantan al Ciclo de Referencia (Corresp_Adelan_CR), sobre el número total de puntos de giro del CE que se
corresponden con el CR.
Correspondencia Adelantada (%) = #(Corresp_Adelan_CR) / #(Corresp_CR) * 100.
Proyecto de Investigación: Ciclos Económicos y Políticas para el Desarrollo Sustentable, Director Dr. Juan Mario
Jorrat, UNT.
SiglaSerie, Frecuencia,
Transformación e Inicio
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Correlaciones de las variaciones trimestrales de cada serie con las del PIB de Argentina para diferentes rezagos trimestrales.
Periodo: 1993 - 2013.
Correlación entre las Variaciones Trimestrales del PIB con las de cada serie, para
varios trimestres de adelantos (-) y de rezagos (+). [4]
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
IPIFÍndice de Producción Industrial FIEL, Base
1993=100, Men., 1993.01.0.08 0.20 0.37 0.64 0.69 0.40 0.09 -0.07 -0.08
IPI-BCNDIPI FIEL Bienes de Consumo No Durables,
Men., 1993.01.0.13 0.09 0.11 0.27 0.41 0.50 0.39 0.29 0.16
IPI-BCDIPI FIEL Bienes de Consumo Durables, Men.,
1993.01.0.14 0.28 0.41 0.59 0.67 0.37 -0.02 -0.12 -0.14
IPI-BK IPI FIEL Bienes de Capital, Men., 1993.01. 0.04 0.19 0.43 0.63 0.72 0.49 0.11 -0.11 -0.10
IPI-BUIIPI FIEL Bienes de Uso Intermedio, Men.,
1993.01.-0.03 0.02 0.15 0.37 0.38 0.22 -0.05 -0.17 -0.08
Notas:
Fuente:
SiglaSerie, Frecuencia,
Transformación e Inicio
[4] Negrita: Coeficiente de Correlación significativo al 5%.
Celda Gris: Coeficiente de correlación NO significativo al 5%.
Proyecto de Investigación: Ciclos Económicos y Políticas para el Desarrollo Sustentable, Director Dr. Juan Mario Jorrat, UNT.
Algunas contribuciones de Abel Viglione 1
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Abel:• Parafraseando a San Pablo, has librado el buen combate, has
mantenido la esperanza en la vida, has hecho amigos en todos los
tiempos y lugares, has hecho más llevadera sus vidas con tu humor
y tu generosidad, has sido fiel a vos mismo, por ello, te mereces la
corona del triunfo.
• Encomiendo tu alma a Dios, tu memoria a tus familiares, amigos y
compañeros que siempre te recordaremos, y tus contribuciones en
economía aplicada e industrial a tus seguidores que continuarán tu
trabajo… Falta tanto por hacer!
• Hasta la vista Abel!