la bourse- séance 1
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Histoire & organisationdes marchs financiers
Histoire et organisation des
marchs financiersSance 1
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Sommaire
Dfinition des marchs financiers Histoire de la Bourse Notions de base
Principales fonctions des marchs financiers Organisation des marchs Rgulation financire
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Dfinition des marchs financiers
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Dfinition des marchs financiers
Les marchs de capitaux sont des marchs
sur lesquels sont ngocis des titres financiers: le march montaire pour les titres court terme
et la Bourse ou march financier pour les titres moyen etlong terme.
Un march du financement permet la rencontredirecte des besoins et des capacits de financement Offre de capitaux : lpargne
Demande de capitaux : linvestissement
Les produits sont segments en fonctionde leur dure de vie et de leur niveau de risque
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Dfinition des marchs financiers
Le march montairemarch des capitaux court terme Les banques, les entreprises ou lEtat peuvent mettre ou
schanger des titres ngociables (de 10 jours 7 ans).
Ces agents ont accs au march des capitaux, pour leursplacements ou leurs emprunts CT sans passer par les
banques.
La Bourse, march des capitaux long terme Une bourse est un lieu permettant la confrontation des
demandeurs et des offreurs pour un produit donn.
Cest donc un espace gographique particulier o se
dterminent les cours dchange, cest dire le prix.
La Bourse est un march organis et rglement
Au contraire des marchs de gr gr sur lesquels leschanges seffectuent par accord bilatral entre un acheteuret un vendeur
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Marchs financiers
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La dsintermdiation
Dposent leur argentTransforment largent
en crdit
Dsintermdiation
Intermdiation
Banques
Agentsconomiques
Epargnants
Investissent directement
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Caractristiques des marchs financiers
La liquidit, cest dire la facilit des changes par la
concentration du plus grand possible dordres dachatet de vente.
Lgalit entre tous les intervenants par latransparence et laccs instantan au march.
La scurit des transactions et des intervenants, parla garantie de contrepartie, la protection desminoritaires, les rgles de diffusion des informations...
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Les avantages des marchs financiers
Taux dintrt moins levs
Quantits empruntes plus importantes
Echances mieux adaptes leurs besoins
Et, surtout, possibilit de revente des titres :=> la liquidit
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Les titres financiers : une quasi-monnaie
La possibilit de ngocier les titres leur confre une
liquidit proche de celle de la monnaie mme si ladiffrence de celle-ci, la valeur du titre peut varierdans le temps.
Les titres sont des actifs (des avoirs) liquides maiscomportant un risque de gain ou de perte de valeurdans le temps.
Cest ce qui fait la force des titres financiers:celui qui les dtient peut tout moment les revendresans difficults un prix affich par un mcanisme de
march.
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Histoire de la Bourse
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Les premiers pas du systme financier
Ds l'Antiquit, l'invention de la banque accompagne ledveloppement du commerce autour de la Mditerrane dveloppement des activits de change et de gestion de
dpts d'argent via des comptes courants (Temple d'Apollon)
Naissance des prts avec intrt
Premiers financements de campagnes commercialesmaritimes : les prts la grande aventure, (IVe S. av. JC)
Les premires socits de capitaux :les Collegia Mercatorum de lEmpire romain Premires socits en commandite :
les rentres futures dimpt ou de rcoltes servent degarantie des titres (papier) qui schangent au traversd'intermdiaires, les Argentarii
Largent lev sert financer des campagnes militaires, laconstruction de temples, etc.
Compte-courant :
Convention entre deuxou plusieurscommerants enrelation d'affairessuivies.
Les oprationsrciproques sontenregistres par descritures qui secompensent.
Seul le solde est d parlune ou lautre partie.
Socit encommandite :
Les associs sontresponsables sur leursbiens propresdes risques encourus
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Le financement des entreprises maritimes
Venise 1075 : les Societas Maris Lassoci qui reste terre fournit les 2/3 du capital ncessaire
lexpdition, celui qui part commercer en apporte 1/3.
La socit est cre pour le temps du voyage et se dissout auretour du navire.
Les deux associs se partagent les bnfices par moiti.
Gnes XIIe S. : les locas regroupent plusieurs associs mission de parts identiques et cessibles, appeles locas pour financer la construction et l'armement des bateaux
Les dcisions sont prises la majorit
Florence 1408 : les socits responsabilit limite Permet aux associs de limiter leur responsabilit leur
apport financier dans lassociation ou la compagnie .
Cette disposition, qui prfigure les socits anonymes
modernes, favorise le dveloppement de linvestissement.
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Les premires bourses de valeurs
Italie du Nord - fin du Moyen-Age : Places financires importantes, inventent la comptabilit en part double et la
lettre de change
Qui joue un rle dcisif dans lvolution historique de la bourse, elle devientun instrument de crdit ngociable.
Cest le premier exemple du commerce papier.
Bruges 14e S : Les commerants italiens ont export leur savoir-faire en Hollande o lecommerce est florissant
Les commerants et banquiers se runissent pour traiter leurs affaires dansla brasserie Van der Beurse, qui a comme blason trois bourses pleines dor
Anvers 1531 : construction du premier btiment appel Bourse Avec de vritables rglements, des heures douverture, etc.
Et des instruments financiers plus labors : lescompte (oprations parlettres de change non chues) et lendossement (transmission de propritpar mention au dos de leffet).
France 16e S Lyon 1540 : naissance la Bourse qui devient le centre financier de Franois 1er
Cration la mme priode de bourses Toulouse, Bordeaux, Paris, Rouen
Lettre de change :
Document par lequelun emprunteurpromet derembourser unprteur une sommed'argent une datefuture.
Considre commelanctre du chque
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Dix-septime et dix-huitime sicles
Premiers marchs terme, les marchandisesphysiques sont remplaces par des contratsstandardiss avec engagement de livrer
XVIIe S. en France, invention des titres au porteur
Dveloppement des bourses en Europe
A partir du 17e S., essor des Bourses hollandaises,principalement Amsterdam, avec le commerce et LaCompagnie Hollandaise des Indes Orientales
Au 18e S : naissance des bourses de Paris, Londres, New-York avec par exemple la Socit des Marchands de
Londres
Marchs terme(ou futures) :
Proposent descontrats termestandardiss afind'obtenir une liquiditsuffisante permettant
d'acheter ou de vendretoutes sortes d'actifs :devises, taux d'intrt,matires premiresminrales, agricoles oud'nergie...
Titres au porteur :
Action ou obligation
dont le nom dupropritaire n'estinscrit ni sur lesregistres de la socitmettrice ni sur lecertificat lui-mme.
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Le dix-neuvime sicle sicle
1800 : Cration de la Banque de France (Napolon)
1826 : Inauguration du Palais Brongniart Construction dcide par Napolon en 1808
1896 : Cration du Dow Jones Premier indice des valeurs industrielles (12),
dont General Electric fait toujours partie
Cr par Charles Dow et Edward Jones,fondateurs dune agence de presse
Depuis 1928, il compte 30 valeurs
La Bourse finance largement la rvolution industrielle
Le dveloppement du chemin de fer
Les grandes industries et les infrastructures
Indice :
Panier dactionsreprsentatives dunmarch permettantde mesurer laperformance gnrale
de ce march.
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Le vingtime sicle
24 octobre 1929 : Jeudi noir Wall Street La bourse de New York seffondre. En quelques heures douze
millions de titres sont vendus sur le march.. Les courschutent de 30%.
Dbut de la plus grave crise conomique de lhistoire du XXeSicle
Grande rcession des annes 1930, suivie par la 2eGuerre Mondiale
La Bourse retrouve son essor aprs guerre
Annes 1960 : regroupement des agents de changedans une entit nationale, la Compagnie des Agentsde Change
Annes 1970 : krachs ptroliers, instabilit montaireet inflation forte limitent le dveloppement de laBourse
Dmatrialisation :
Suppression de lareprsentationmatrielle (papier)
des valeursmobilires.
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Le vingtime sicle
Annes 1980 :dmatrialisation des titres et ouverture laconcurrence
Informatisation et dmatrialisation des transactions,avec le systme CAC : cotations assistes en continu
Disparition des bourses rgionales.
Cration de la SBF (Socit des Bourses Franaises SA),dissolution de la Compagnie des Agents de Change
Les agents de change deviennent des socits de boursequi sont gnralement rachetes par les grandes banques
19 octobre 1987 : Lundi noir Wall Street( Dow Jones -22%)
Janvier 1988 : Cration de lindice CAC 40 quiregroupe les 40 plus grandes capitalisations de laPlace de Paris
Dmatrialisation :
Suppression de lareprsentationmatrielle (papier)
des valeursmobilires.
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Les annes rcentes
Fin des annes 1990 Explosion des marchs boursiers mondiaux
Afflux massif de capitaux, mouvements majeurs dans l'industriefinancire mondiale
Introduction en bourse des principales bourses mondiales.
2000 : Eclatement de la bulle Internet
Mouvement progressif de fusion des places boursiresmondiales 2000 : Naissance dEuronext (Amsterdam + Bruxelles + Paris),
socit cote en Bourse
2002 : Euronext rachte le LIFFE + Lisbonne rejoint Euronext
2007 : Fusion NYSE Euronext Pour crer la premire entreprise mondiale de bourse
Exploitant 6 marchs au comptant et 6 marchs drivs
Et se prparer la concurrence des bourses asiatiques
Et contrer la naissance de place alternatives entirement lectroniques
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Un dveloppement exponentiel
Volumes quotidiens de titres changs sur le NYSE : 1886 : 1 million
1928 : 5 millions
1929 : 10 millions
1978 : 50 millions
1982 : 100 millions
1987 : 500 millions
1997 : 1 milliard
2001 : 2 milliards
2005 : 3 milliards
2007 : 5milliards
Juillet 2010 : 4 milliards de produits ngocies par jour
Sur les 6 marchs actions du groupe NYSE Euronext
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Les notions de base
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Lappel public lpargne
Le risque
La spculation
Linformation financire
La confiance
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Lappel public lpargne
Une socit fait appel public lpargne quand : des titres mis par la socit (action, obligation, ...)
sont ngocis sur un march rglement (Eurolist) ou
des titres sont mis ou cds dans le public en ayant recours la
publicit, au dmarchage, des tablissements de crdit ou des
prestataires de services d'investissement.
Les autorits nationales et europennes ont pourmission : dorganiser les marchs financiers
den contrler le fonctionnement : agrment, surveillance, sanction
de protger lpargnant et lpargne investie en produits financiers
Lappel public lpargne est trs rglement Agrment pralable par lautorit de rgulation (SEC, AMF,
CNMV)
Conditions spcifiques de commercialisation des produits
Obligations de communication permanentes et contraignantes
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Lappel public lpargne
La protection des pargnants galit dinformation dlit diniti,
accs quitable au march manipulation de cours
droit des minoritaires : lgislation sur les OPA, franchissementsde seuil
Un cadre juridique extrmement contraignant Pour tous les acteurs du march: entreprises cotes et leursactionnaires, investisseurs, intermdiaires, mdia, prestatairesde service dinvestissement, etc.
Sur tous les aspects du fonctionnement des marchs :rgles de diffusion de linformation, transactions, conseil,
oprations post-march, intermdiation, conflits dintrt, etc.
Ce qui gnre un haut degr de rgulation et dobligations, denombreux niveaux de contrle et des investissementssignificatifs pour tous les acteurs
Dans un cadre est la fois national, europen et international
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Le risque
Tout le fonctionnement des marchs financiers estconstruit autour de la notion de risque Le march permet de transfrer le risque dun acteur vers de
multiples intervenants
Le march est rput offrir une liquidit absolue pour touttype dactif ngoci
En ralit, le degr de liquidit varie sensiblement selon lesdiffrentes classes dactifs
Le risque est directement reli au rendement, donc la valeur de lentreprise
Risque lev = objectif de rendement lev, puisque la perte
peut tre leve !
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Le risque
Le risque est fonction de: Temps: comment prvoir ce qui peut arriver court ou long
terme ?Long terme = risque lev
Volatilit: dans quelles propositions le prix dun actif est-ilsusceptible de varier ?forte volatilit = risque lev
Liquidit: quelle vitesse puis-je transformer mon actif encash ?forte liquidit = risque faible
Distorsion de linformation: linformation disponible est-ellecomplte et suffisante pour valuer le niveau de risque ?
information prcise = risque faible
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La spculation
Spculer : Anticiper les ractions et activits d'autrui, et
Porter un regard extrieur sur notre propre activit,
Pour prendre des dcisions dans le but den retirer unbnfice personnel.
Spculer consiste acheter ou vendre une certainequantit d'un actif (industriel, financier, immobilier ) :
Dans l'espoir que son prix voluera par la suite de faon procurer un gain montaire;
Tout en acceptant le risque de perdre de l'argent sil'volution est contraire aux espoirs.
Certains instruments financiers, tels que le contrat terme ou les options financires permettent: De spculer sur de gros montants avec une faible somme au dpart; A la hausse comme la baisse du prix, selon les anticipations du
dcideur.
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L l i
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La spculation,une composante des activits humaines
Presque toutes les activits humaines sont spculatives: Dcision d'entreprendre certaines tudes (parce qu'on en
espre pour le reste de sa vie une satisfaction ou un revenu),
Dcision de produire (parce qu'on espre pouvoir vendre),
Dcision de stocker (parce qu'on pense qu'on aura plus de mal
se procurer le bien),
Dans le domaine conomique, la spculation consiste prendre aujourd'hui des dcisions
conomiques sur la base d'un tat conomique futur ethypothtique.
C'est un pari montaire portant sur l'volution future du prixde biens conomiques.
Si l'oprateur obtient des informations privilgies,on n'est plus en prsence d'une spculation
mais dun dlit diniti.
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Linformation financire
Linformation est un enjeu du fonctionnement desmarchs march efficient = mme niveau dinformation pour tous
tout moment
asymtrie de linformation = une situation invitable, que laloi sefforce de corriger
Diffrentes notions dinformation Information susceptible davoir une influence significative sur
le cours de bourse
Information priodique
Information permanente
Information exacte et sincre
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La confiance
Tout le fonctionnement des marchs financiersest bas sur la confiance Aucune garantie sur les actifs
Actionnaires minoritaires : pas dinfluence sur les dcisions
Mais linformation publique cre une contrainte morale
La rglementation vise garantir les conditions de la confiance Protger lpargnant
Assurer lgalit dinformation
Assurer le bon fonctionnement du march
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Principales fonctionsdes marchs financiers
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Offrir un moyen definancement abondant
Offrir un moyen de fairefructifier son capital
Offrir un outil de gestion durisque
Assurer la liquidit
Assurer la valorisation
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Offre et demande
Les marchs financiers sont le lieu o se rencontrent: Les ressources en capital des pargnants
Et les besoins en capital des entreprises, Institutions, Etats
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Un moyen de financement
Pour des projets diversifis Les entreprises cherchent financer des investissements
suprieurs aux ressources dun particulier
La construction dinfrastructures investit sur des termes trslongs
Les Etats financent leur trsorerie court terme et leur
dficit long terme
Qui prsente des garanties substantiellesde prennit pour lentreprise
Le financement est accord long terme, voire indfini
Sans autre garantie que sa signature
En contrepartie dun niveau lev de rentabilit 10 15% de rentabilit attendue en moyenne
Rmunrant lpargnant et le cot de fonctionnement delindustrie de lpargne
Avec une prime de risque
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Un moyen de faire fructifier son capital
Placer son argent au moindre effort Possibilit de diversifier son portefeuille, donc ses risques
Investir dans des entreprises qui slectionnent et combinentles actifs avec un savoir-faire reconnu
Avec des rendements plus ou moins garantis en fonction duniveau de risque dcid par lpargnant
Les pargnants peuvent investir en direct En souscrivant lmission dactions, obligations
En intervenant sur le march secondaire : cotation au jour lejour
Ou ils peuvent confier leur argent desprofessionnels de linvestissement en bnficiant dune expertise forte
pour un minimum dinvestissement personnel
Avec des garanties de scurit dans les mthodes
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Un outil de gestion du risque
Les marchs financiers permettent de transfrer lerisque par le biais des ngociations d'actions et d'obligations
Qui rpartissent le risque sur un grand nombre doprateurs
Et sur diffrentes chelles de temps
Ils permettent galement aux investisseurs(entreprises, actionnaires, cranciers...) de seprotger du risque
risques de change, de taux, de crdit, de baisse des cours...
par l'utilisation de produits drivs : les Swaps, les Forwards,
les contrats terme, les options
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Assurer la liquidit des capitaux investis
La liquidit, cest la possibilit, tout moment, pour tous les intervenants,
de trouver une contrepartie pour vendre ou acheter
Composante essentielle des marchs, elle dpend : De lorganisation du march : gr gr, en continu
Du type dactif ngoci : devise, taux, matires premires,actions, obligations
Du niveau de confiance des oprateurs : risque de liquiditpar absence de contrepartie
En cas de perte de confiance dans la valeur de lactif,tout le monde veut vendre et il ny a pas decontrepartie
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Assurer la valorisation des actifs
Chaque transaction sur le marche correspond unprix : Tout actif est immdiatement valorisable
Selon une chelle de temps et de risque donne
Par extension, la valorisation des actifs donne uneinformation sur la situation dune conomie, dunsecteur, dun pays
Cest la fonction des indices
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Organisation des marchs
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Les diffrents types de marchs
Les diffrents types dactifs
Les indices
Les composantes dunetransaction
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March au comptant / terme
March au comptant Lopration est enregistre au jour de la ralisation
Et payable immdiatement
Marchs terme Lopration est payable plus tard
Ex. les marchs terme de matires premires
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Marchs rglements / de gr gr
Marchs rglements / organiss La transaction comprend trois acteurs : le vendeur, lacheteur
et lentreprise de march (la Bourse)
Lentreprise de march apporte Scurit: rgles de protection des minoritaires ; obligation de
publication d'informations.
Liquidit: offre et demande se retrouvent en un endroit.
Egalit: le systme ne trie pas les ordres.
Marchs de gr gr / Over The Counter (OTC) La transaction est conclue directement entre le vendeur et
l'acheteur.
Les oprations y sont souvent moins standardises et moinsnormalises ou dans un cadre rglementaire plus souple.
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Marchs dirigs par les ordres / par les prix
Marchs dirigs par ordres : Confrontation d'une offre et d'une demande offre d'achat / de
vente: cration d'un prix
Ex. Euronext et la plupart des marchs europens
Marchs dirigs par les prix : Des brokers proposent en permanence des prix d'achat et de
vente (fourchette)
Les prix tendent s'galiser du fait de la concurrence
Lintervenant ralise sa transaction avec le broker de sonchoix
Ex. : NASDAQ, London SEAQ
Il existe des formes de march hybrides associant lesdeux systmes
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Le systme de cotation dEuronext
Les prix sont tablis informatiquement par la confrontationde lensemble des ordres dachat et de vente.
Ce systme est connu sous le nom de NSC (Nouveausystme de cotation). Il a remplac lancien systme CAC.
Cest ce systme qui a t dploy sur lensemble desbourses dEuronext et aussi vendu dautres places
(Europe de lEst, Maroc)
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Les diffrents types dactifs ngocis
Les actions Elles reprsentent une part dassoci dans lentreprise
Elles donnent droit une partie des dividendes distribus
A un pouvoir de dcision dans les actes engageant lentreprise (droitsde vote)
A une information sur la situation financire de lentreprise
Au boni de liquidation
Leur prix : Correspond une valorisation de lentreprise, en fonction des flux de
cash futurs attendus actualiss
Peut svalue selon diffrentes mthodes :
Le rendement : actualisation des dividendes futurs attendus La rentabilit : ex. du PER (cours / bnfice) Lactif net rvalu : actifs nets en valeur de march - dettes
On peut galement coter des droits associs aux actions :BSA, DPS, produits hybrides
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Les diffrents types dactifs ngocis
Les obligations Il sagit dun apport de capital sous forme de crance (dette)
La crance est divise en titres, ayant chacun une valeur nominale
Les conditions de remboursement sont dfinies lavance :amortissement linaire, in fine
Il peut sagir de titres hybrides donnant accs au capital :OC, ORA, OBSAR, etc.
Elles offrent un rendement dfini par avance Modalits de remboursement : transformable en fonds propres
Conditions de rmunration : fixe ou variable, garantie ou non
Les metteurs Peuvent tre des entreprises, collectivits, Etats et Organismes
nationaux ou internationaux
Font lobjet dune notation (rating) qui value leur profil de risque :risque faible = note leve = cot de financement faible
Leur prix correspond : Lcart entre la rmunration propose lmission et la rmunration
envisageable un instant donn (cart de taux)
Lvolution de la perception du risque sur lactif (prime de risque)
L d ff d f
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des marchs financiers43
Les diffrents types dactifs ngocis
Les devises Elles sont ngocies sur le march des changes
Qui est un march de gr gr entre tablissementsbancaires
Cest un march extrmement liquide Du fait du trs grand nombre doprateurs
Et de la prsence des banques centrales sur ces marchs
L d ff d f
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des marchs financiers44
Les diffrents types dactifs ngocis
Les produits drivs De taux, de change, dentreprises, dindices, de matires
premires
Engagements terme ou conditionnels de faire ou de livrer Jachte du dollar terme : je connais le prix lavance
Je fais un swap de taux : jchange un taux variable contre un taux fixe
Jachte des options sur Renault : jachte la possibilit dacheter des
actions un prix fix lavance
Un march en plein essor Initialement conus pour couvrir des risques de lconomie
relle,
Les produits drivs ont dvelopp un march propre trs
suprieur leur actif sous-jacent
Notamment grce leffet de levier : jachte pour un faible montant une option
qui peut me faire raliser une plus-value substantielle
Et ont un fort impact sur le prix des actifs rels,
par ex. sur le march des matires premires
L i di
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Les indices
Un indice est une moyenne pondre desvalorisations des actifs qui le composent
Il reprsente par un nombre unique la variation relative dunensemble de cours boursiers.
Il est le rsultat de calculs dont les rgles sont stables dans letemps et se dfinit par: lchantillon des valeurs retenues,
la pondration des valeurs le composant, la date de rfrence ou priode de base.
Il existe diffrents types dindice Les indices globaux : MSCI (Morgan Stanley Composite)
Les indices nationaux :
CAC 40, Dow Jones 30, FTSE 100, DAX 30, Nikkei
Les indices sectoriels : pharmacie immobilier, tlcoms
Les indices thmatiques : RSE, actionnariat salari, etc.
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Les indices
Ils permettent de comparer Lvolution dune valeur par rapport un indice de rfrence
Lvolution dun indice par rapport un autre indice
Ils servent aujourdhui de sous-jacent des produitsdrivs :
ex. les trackers
U i dfi i
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Une transaction se dfinit par :
Un engagement rciproque de livrer et de payer Un actif donn
A des conditions dfinies de prix, de date et de quantit
La ralisation effective de lengagement Rglement livraison
La communication au march de la transactionralise De manire identifie ou anonyme
Dans des dlais imposs
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La rgulation financire
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L l ti
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La rgulation
Les instances de rgulation sont de plus en plusinterconnectes Cooprations internationales
Directives Europennes
Normes comptables internationales
Concurrence entre les places financires
Lobjectif ultime de la rgulation est la protection despargnants
Parce que la confiance est au cur du fonctionnement delconomie mondiale
LAMF l t it d l ti
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LAMF, lautorit de rgulation
Cest une instance indpendante Dirige par un collge de personnalits reconnues pour leur
intgrit et leur comptence
Qui sassure du respect des rglementations : par toutes les entits faisant appel lpargne
Et par tous les oprateurs de lindustrie de lpargneet de linvestissement collectifs Intermdiaires, socits de bourse
Investisseurs : OPCVM, socits de gestion,
Commerciaux : rseaux de distribution de produits financiers,conseils en investissements
L i d lAMF
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Les pouvoirs de lAMF
Un pouvoir lgislatif LAMF dicte des rglements qui sappliquent tous les
intervenants
Elle propose des volutions de la loi
Elle assure la transposition des Directives europennes endroit franais
Un pouvoir de sanction LAMF peut enquter elle-mme sur ce quelle considre
comme des infractions
Elle peut attribuer des sanctions (amende, retraitdagrment)
A tout type de personne morale ou physique entrant dansson champ de comptences
L i i d lAMF
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Les missions de lAMF
LAMF contrle et vise toutes les oprations dappelpublic lpargne Le contenu dtaill de linformation fournir est fix par la
loi et les directives europennes
LAMF vrifie que toutes les informations sont fournies
Mais na pas de contrle sur leur vracit
Elle contrle aussi Les informations communiques par les metteurs :
entreprises, collectivits, etc.
Les informations et oprations des intervenants : banques,socits de gestion, etc.
Les transactions de march pour dtecter des mouvementssuspects : dlit diniti, manipulation de cours, etc.
Les limites de lAMF
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Les limites de l AMF
Les missions de lAMF sont immenses, et ne cessentde stendre
Le nombre dintervenants contrler saccrot
Les problmatiques deviennent de plus en plusinternationale
Et lAMF emploie 350 personnes seulement
Naissance dun espace boursier europen
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Naissance dun espace boursier europen
L'intgration europenne acclre la consolidation desmarchs
La Monnaie unique favorise les restructurations transfrontalires
dans l'industrie financire
Le dveloppement conomique de la zone encourage les la
constitution de groupes industriels europens
Les nombreux faits divers rapports ces dernires annes ont
conduit un renforcement des contraintes pour tous lesintervenants
La Commission Europenne est engage dans unedmarche volontariste de construction d'un espacefinancier europen unifi
Directives existantes : Abus de March, Transparence, Mifid, IFRS,Prospectus ...
Nombreux projets cours : rgulation des hedge funds, harmonisation
du conseil en investissement, renforcement des procdures de
contrle
L'objectif est de garantir une transparence et une efficacit
optimales, homognes dans l'ensemble des pays de l'Union.
Les limites de la rgulation
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Conclusion
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Conclusion
Les marchs financiers sont une composanteessentielle du fonctionnement de lconomie
En assurant la collecte et la redistribution descapitaux au niveau mondial, ils ont permis undveloppement conomique sans prcdent
Comme toute activit conomique, et plus encorepar lampleur des capitaux engags et linfluence quilsont sur lconomie relle, ils doivent tre strictementencadrs et contrls
De lintrt dune rgulation toujours plus large
Et du dveloppement dune dmocratieactionnariale, dans laquelle les investisseurs assument la fois leurs droits et leurs devoirs