l · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc...

107

Upload: others

Post on 20-Jan-2020

0 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 2: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

4')+10#.0'�567&+#�+0019#%;,01&%++�-10-74'0%;,01&%+�)1521&#4-+

<'5<;6�++

5647-674#�)1521&#4-+�21/14<#+�,',�</+#0;�9�1-4'5+'�����L����

Page 3: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ�4GFCMELC�

2KQVT�6COQYKE\

#WVQT\[�6QOCU\�$TQF\KEMK��2KQVT�6COQYKE\��/CEKGL�6CTMQYUMK

9UR�RTCEC�/CEKGL�&\KGT>CPQYUMK��/CTKVC�-QU\CTGM��)T\GIQT\�/KNGYUMK/KEJC��2T\[D[�QYUMK��,CP�5\QODWTI�,T���5VCPKU�CY�5\WNVMC

���������������������������������� ������������������������

2WDNKMCELC�TCRQTVW�\QUVC�C�UHKPCPUQYCPC\�'WTQRGLUMKGIQ�(WPFWU\W�5RQ�GE\PGIQ�7PKK�'WTQRGLUMKGL

QTC\�\�DWF>GVW�RC�UVYC�Y�TCOCEJ<KPVGITQYCPGIQ�2TQITCOW�1RGTCE[LPGIQ�4Q\YQLW�4GIKQPCNPGIQ�

l�%QR[TKIJV�D[+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ

WN��&Q�5VWF\KGPMK������������)FC�UMVGN�������������������HCMU����������������YYY�KDPIT�RN��G�OCKN��KDPIT"KDPIT�RN

+5$0������������������

%+2�L�$KDNKQVGMC�0CTQFQYC$TQF\KEMK�6QOCU\��5VTWMVWTC�IQURQFCTMK�2QOQT\C�K�LGL�\OKCP[�Y�QMTGUKG�����L����

��RQF�TGF��2KQVTC�6COQYKE\C��CWV��6QOCU\�$TQF\KEMK��2KQVT�6COQYKE\��/CEKGL�6CTMQYUMK�YUR�RT��/CEKGL�&\KGT>CPQYUMK�=GV�CN�?�

L�)FC�UM��+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ�������L��4GIKQPCNPG�5VWFKC�+PPQYCE[LPQ'EK�K�-QPMWTGPE[LPQ'EK�)QURQFCTMK��\����

9[FCPKG�+���V���PCM�CF����GI\�

)FC�UM�����

Page 4: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

)&#�5-�����

4GIKQPCNPG�5VWFKC�+PPQYCE[LPQ'EKK�-QPMWTGPE[LPQ'EK�)QURQFCTMK

5VTWMVWTC�IQURQFCTMK�2QOQT\CK�LGL�\OKCP[�Y�QMTGUKG�����L����

RQF�TGFCMELæ�2KQVTC�6COQYKE\C

#WVQT\[�6QOCU\�$TQF\KEMK2KQVT�6COQYKE\/CEKGL�6CTMQYUMK

9UR�RTCEC�/CEKGL�&\KGT>CPQYUMK

/CTKVC�-QU\CTGM)T\GIQT\�/KNGYUMK/KEJC��2T\[D[�QYUMK,CP�5\QODWTI�,T�5VCPKU�CY�5\WNVMC

Page 5: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ�

Page 6: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

������������������������������������+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ

52+5�64'&%+

2QFUWOQYCPKG� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������� �

�� 7YCIK�YRTQYCF\CLæEG� ������������������������������������������������������������������������������������� ��

�� 1IÎNPC�EJCTCMVGT[UV[MC�IQURQFCTMK�2QOQT\C����������������������������������������������� ��

���� ;TÎF�C�RT\GMU\VC�EG��UVTWMVWTCNP[EJ������������������������������������������������������� ��

���� 2TQHKN�IQURQFCTMK�TGIKQPW�������������������������������������������������������������������������� ��

�� 2TQIPQ\C�\OKCP�UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�����L�����OQFGN�KNQ'EKQY[�� ������� ��

���� 1IÎNPC�EJCTCMVGT[UV[MC�\OKCP�Y�UVTWMVWT\G�\CUQDÎY�RTCE[�������������� ��

���� 2TQIPQ\C�UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�Y�QMTGUKG�����L�������������������������� ��

�������1IÎNPC�EJCTCMVGT[UV[MC�RTQIPQ\[������������������������������������������������� ��

�������2TQIPQ\C�Y�RQF\KCNG�PC�MNWE\QYG�UGMVQT[����������������������������������� ��

�������2TQIPQ\C�Y�WM�CF\KG�YKæ\GM�\CCYCPUQYCPKC�VGEJPQNQIKE\PGIQ� ��

���� 9GT[HKMCELC�Y[PKMÎY�RTQIPQ\�L�DCFCPKC�LCMQ'EKQYG��������������������������� ��

�������9[PKMK�DCFCPKC�CPMKGVQYGIQ�K�RCPGNK�GMURGTEMKEJ���������������������� ��

�������2Q\[ELC�'WTQR[�9UEJQFPKGL�K�2QNUMK�Y�RT\[EKæICPKW�����������RTQLGMVÎY�QHHUJQTG���������������������������������������������������������������������������� ��

<C�æE\PKM��L�9[PKMK�DCFC��CPMKGVQY[EJ� ������������������������������������������������������������� ��

Page 7: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ�

Page 8: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ �

21&57/19#0+'

1DGEPC�UVTWMVWTC�IQURQFCTMK�TGIKQPW�\QUVC�C�WMU\VC�VQYCPC�RT\G\�RTQEGU[�TG�

UVTWMVWT[\CELK� UGMVQTC� RC�UVYQYGIQ� QTC\� F[PCOKE\P[� TQ\YÎL� UGMVQTC� OC�[EJK�'TGFPKEJ�RT\GFUKúDKQTUVY�DúFæE[�GHGMVGO�NKDGTCNK\CELK�IQURQFCTMK�\CRQE\æVMQYC�

PGL�RQF�MQPKGE�NCV�����2TQEGU[�VG�OKOQ�UYQLGL�VTCPUHQTOCE[LPGL�K�TGIKQPCNPGL�URGE[�

HKMK�YRKU[YC�[�UKú�Y�IGPGTCNP[�CNG�Y[UVúRWLæE[�Y�2QNUEG�\�RGYP[O�QRÎ<PKGPKGOE\CUQY[O�� QIÎNPQGWTQRGLUMK� VTGPF� \OKCP� OKúF\[UGMVQTQY[EJ� RQNGICLæE[� PC

URCFMW�\PCE\GPKC�TQNPKEVYC�K�RT\GO[U�W�FG\CITCT[\CELC�K�FG\KPFWUVTKCNK\CELC��QTC\Y\TQ'EKG� \PCE\GPKC� UGMVQTC� WU�WI� V\Y�� UGTYKE[\CELC��� 9� UWOKG� YKúE� LGU\E\G

Y�RQ�QYKG�WDKGI�GL�FGMCF[�TQNPKEVYQ�K�RT\GO[U��YTC\�\�DWFQYPKEVYGO�FCYC�[�PC2QOQT\W�RTCEú� CTOKK� ���� V[U�� QUÎD� ����RTCEWLæE[EJ��� CD[�RQ� WR�[YKG� \CNGFYKG

���NCV�NKE\DC�VC�UVQRPKC�C�Q����V[U������RTCEWLæE[EJ��\FGE[FQYCPKG�WUVúRWLæE�RQNC

WU�WIQO�

9� NCVCEJ�����������OKGNK'O[�FQ� E\[PKGPKC� \� QIÎNP[O� URCFMKGO�RQ\KQOW� NKE\D[

RTCEWLæE[EJ�\�����V[U��FQ�����V[U��<YKæ\CPG�VQ�D[�Q�\�PCUKNGPKGO�UKú�L�Y�MQ�EÎYEG�NCV

����L�RTQEGUÎY�TGUVTWMVWT[\CELK��C�PCUVúRPKG�RQIQTU\GPKGO�MQPKWPMVWT[�PC�RT\G�QOKG

FGMCF[��2QE\æYU\[�QF�TQMW������UVCV[UV[MK�QFPQVQYWLæ�UVQRPKQYG�\YKúMU\CPKG�\CUQ�

DÎY�RTCE[��2QOKOQ�VCMKEJ�\OKCP�Y�QIÎNP[O�RQ\KQOKG�RTCEWLæE[EJ�Y�QMTGUKG�V[O�PKG

FQU\�Q� FQ� \CUCFPKE\[EJ� RT\GUWPKúè� OKúF\[UGMVQTQY[EJ� RQ\KQO� \CVTWFPKGPKC� D[�TGNCV[YPKG� UVCDKNP[��� 9� TQMW� ����� WF\KC�� ��� PCLNKE\PKGLU\[EJ� RQF� Y\INúFGO� NKE\D[

RTCEWLæE[EJ�YI�MNCU�2-&�Y�EC�MQYKVGL�NKE\DKG�RTCEWLæE[EJ�Y�YQL��RQOQTUMKO�Y[PQUK�DNKUMQ������EQ�YUMC\WLG�PC�FQ'è� UKNPæ�URGELCNK\CELú��0CLYKúMU\æ� NKE\Dú�RTCEWLæE[EJ�LY�MQNGLPQ'EK�L�IGPGTQYC�[�VCMKG�UGMVQT[�LCM��GFWMCELC��������JCPFGN�JWTVQY[�K�MQOK�

UQY[��������TQNPKEVYQ��������JCPFGN�FGVCNKE\P[��������DWFQYPKEVYQ������QEJTQPC

\FTQYKC�K�QRKGMC�UQELCNPC��������CFOKPKUVTCELC��������F\KC�CNPQ'è�WU�WIQYC�\YKæ\CPC

\� RTQYCF\GPKGO� KPVGTGUÎY� ������� RTQFWMELC� CTV[MW�ÎY� URQ>[YE\[EJ� ������ QTC\

RTQFWMELC�URT\úVW�VTCPURQTVQYGIQ�������

1RTCEQYCPG� FYC� YCTKCPV[� RTQIPQ\� TÎ>PKæEG� UKú� \C�Q>GPKCOK� EQ� FQ� VGORC

Y\TQUVW�2-$��\OKCP�Y�OKúF\[UGMVQTQY[O�TQ\M�CF\KG� \CUQDÎY�RTCE[�YUMC\WLæ�

>G�FQ�TQMW������\CUCFPKE\Q�DúF\KGO[�OKGNK�FQ�E\[PKGPKC�\G�UVQUWPMQYQ��CIQFP[ORT\[TQUVGO�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ��YCJCLæE[O�UKú�Y�ITCPKECEJ������UEGPCTKWU\�YQN�

PKGLU\GIQ� TQ\YQLW�� FQ� ������ UEGPCTKWU\� U\[DU\GIQ� TQ\YQLW��� 6CMKG� YUMC\CPKC

OQFGNW� Y[FCLæ� UKú� Y� RG�PK� TGCNKUV[E\PG� \G� Y\INúFW� PC� UVQUWPMQYQ� FQDTG� RGT�

URGMV[Y[� TQ\YQLQYG�� UVQRPKQYæ� RQRTCYú� GHGMV[YPQ'EK� T[PMW� RTCE[�� Y\TQUV

UVQRPKC�CMV[YPQ'EK�\CYQFQYGL�QTC\�Y\TQUV�FQUVúRP[EJ�\CUQDÎY�UK�[�TQDQE\GL�EQ

Page 9: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ�

OQ>G� QU�CDKè� RQLCYKCLæEG� UKú� PCRKúEKC� PC� T[PMW� RTCE[�� Y� Y[PKMW� OKITCELK� YG�

YPúVT\PGL� MQPV[PWCELC� PCR�[YW� RTCEQYPKMÎY� \� YQLGYÎF\VY� Q'EKGPP[EJ��� LCMK� \GYPúVT\PGL� 'WTQRC�9UEJQFPKC�� 2Q�WFPKQYQ�9UEJQFPKC�� RQYTÎV� E\ú'EK� QUÎD�MVÎTG�Y[GOKITQYC�[�RQ�CMEGULK�2QNUMK�FQ�7PKK�'WTQRGLUMKGL��

-QPUGMYGPELæ� TCE\GL� �CIQFPGIQ� RQYKúMU\CPKC� UKú� \CUQDÎY�RTCE[� DúF\KG� DTCM

KUVQVP[EJ� Y� MTÎVMKO� QMTGUKG�� RT\GUWPKúè� OKúF\[UGMVQTQY[EJ�� &QOKPWLæEG� \PC�

E\GPKG� DúF\KG� WVT\[O[YC�� UGMVQT� WU�WI� T[PMQY[EJ� K� RWDNKE\P[EJ� QFRQYKGFPKQ

QMQ�Q����K������RT\GF�RT\GO[U�GO�QM�������QTC\�TQNPKEVYGO��L�����EQ�YUMC\WLG

PC� MQPV[PWCELú� QIÎNPGIQ� VTGPFW� FG\KPFWUVTKCNK\CELK� K� UGTYKE[\CELK� IQURQFCTMK

WU�WIK� T[PMQYG� RQYKPP[� LGFPCM� Y� PKGYKGNMK� UVQRPKW� \YKúMU\[è� UYÎL� WF\KC�Y� INQDCNPGL� NKE\DKG� RTCEWLæE[EJ� RT\[� PKGYKGNMKO� URCFMW� WF\KC�W� WU�WI� RWDNKE\�P[EJ�QTC\�UGMVQTC�RKGTYU\GIQ���1E\[YK'EKG�PKG�Q\PCE\C�VQ��>G�RTQIPQ\QYCP[�RT\[�

TQUV�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�TQ\�Q>[�UKú�TÎYPQOKGTPKG�RQOKúF\[�UGMVQT[��/QFGN�YUMC�

\C���>G� PCLYKúMU\G� QFR�[Y[�RTCEWLæE[EJ�Y[UVæRKæ�Y�RTQFWMELK� URT\úVW� VTCPURQT�

VQYGIQ��JCPFNW�FGVCNKE\P[O��K�WU�WICEJ�RQOQEPKE\[EJ�FNC�VTCPURQTVW��PCLYKúMU\G

RT\[TQUV[�Y�QDW�YCTKCPVCEJ���PCUVæRKæ�Y�RTQFWMELK�OGVCNQY[EJ�Y[TQDÎY�IQVQ�

Y[EJ�� DWFQYPKEVYKG�� JCPFNW� JWTVQY[O� K� MQOKUQY[O�� F\KC�CNPQ'EK� WU�WIQYGL

\YKæ\CPGL� \� RTQYCF\GPKGO� DK\PGUW�� ,G'NK� URQLT\Gè� PC� RTQIPQ\QYCPæ� UVTWMVWTú

RT\G\�RT[\OCV�\CCYCPUQYCPKC�VGEJPQNQIKE\PGIQ�UGMVQTÎY�VQ�PCLRTCYFQRQFQDPKGL

DúF\KGO[�OKGNK� FQ� E\[PKGPKC� \G� URCFMKGO�\PCE\GPKC�YKæ\GM� ITWR� UGMVQTÎY�� PK�

UMKEJ� K� 'TGFPKQ�Y[UQMKEJ� VGEJPQNQIKK� QTC\� Y\TQUVGO� \PCE\GPKC� YKæ\GM�'TGFPKQ�PKUMKEJ�K�Y[UQMKEJ�VGEJPQNQIKK�

2T\GRTQYCF\QPG� DCFCPKG� CPMKGVQYG� PKG� YUMC\C�Q� PC� Y[UQMKG� RTCYFQRQFQ�

DKG�UVYQ�Y[UVæRKGPKC� \FCT\G��� MVÎTG� OQI�[D[� FQRTQYCF\Kè� FQ� RT\G�COCPKC� \C�

UCFPKE\[EJ�VTGPFÎY�Y[IGPGTQYCP[EJ�RT\G\�OQFGN��4CE\GL�OKGNK'O[�FQ�E\[PKGPKC

\G� YUMC\CPKCOK� RQMC\WLæE[OK� MQPV[PWCELú� GYQNWE[LPGIQ� TQ\YQLW� UGMVQTÎY�

2QLCYKGPKG� UKú�PQY[EJ�RT\G�QOQY[EJ� VGEJPQNQIKK�QEGPKQPQ� LCMQ�STCE\GL�RTCYFQ�

RQFQDPGR�Y�RGTURGMV[YKG���NCV�Y�UGMVQT\G�TQNPQ�URQ>[YE\[O��EJGOKE\P[O��+%6�

OCU\[PQYQ�PCT\úF\KQY[O��OQTUMKO� K� VWT[UV[E\P[O��(QTOC�DCFCPKC�CPMKGVQYG�

IQ�PKG�RQ\YCNC�C�PC�U\E\GIÎ�QYG�TQ\YKPKúEKG�VGIQ�\CICFPKGPKC�V[O�PKGOPKGL�OQ>�PC� RT\[RWU\E\Cè��>G� CPMKGVQYCPK� PKG� OKGNK� PC� O['NK� VGEJPQNQIKK�� MVÎTG� OQI�[D[UMWVMQYCè�TCF[MCNPæ�\OKCPæ�RQ\[ELK�MQPMWTGPE[LPGL�TCE\GL�EJQF\K�Q�Q�KUVQVPG�CNGQFEKPMQYG� \OKCP[� Y� RTQEGUCEJ� RTQFWME[LP[EJ��� 9[PKMK� CPMKGV� Y� YKúMU\Q'EKRQVYKGTF\CLæ�Y[RQYKGF\K� GMURGTVÎY� W\[UMCPG�Y� VTCMEKG� UGOKPCTKÎY�L� YUMC\[�

YCNK�QPK�PC�Y[UVúRQYCPKG� U\GTGIW�S\PQU\æE[EJR� UKú� E\[PPKMÎY� Y\TQUV�RTQFWM�

V[YPQ'EK�RTCE[�RTQYCF\æE[�FQ�URCFMW�RQR[VW�PC�RTCEú�K�LGFPQE\G'PKG�RQLCYKGPKG

UKú�PQY[EJ�<TÎFG��RQR[VW�T[PMQYGIQ�IGPGTWLæEGIQ�\CRQVT\GDQYCPKG�PC�PQY[EJ

RTCEQYPKMÎY��K�LGFPQE\G'PKG�PKUMKG�RTCYFQRQFQDKG�UVYQ�U\QMÎY�\GYPúVT\P[EJ�

4ÎYPKG>� CPCNK\[� GMURGTEMKG� IGPGTCNPKG� FQUVCTE\[�[� CTIWOGPVÎY� PC� RQVYKGT�

F\GPKG�Y[PKMÎY�IGPGTQYCP[EJ�RT\G\�OQFGN��<C� URCFMKGO�\PCE\GPKC�RT\GO[U�WUVQE\PKQYGIQ�� YEJQF\æEGIQ� Y� UM�CF� U\GTQMQ� TQ\WOKCPGIQ� UGMVQTC� OQTUMKGIQ�

Page 10: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ �

RT\GOCYKC� U\GTGI� VGPFGPELK�� PC� MVÎTG� YUMC\WLæ� QTICPK\CELG� OKúF\[PCTQFQYG�

-QPMWTGPELC� \G� UVTQP[� UVQE\PK� C\LCV[EMKEJ�L� E\úUVQ� RTQYCF\QPC� \� PCTWU\GPKGO

TGIW��T[PMQY[EJ�L�RQYQFWLG�U[UVGOCV[E\P[�URCFGM�WF\KC�W�UVQE\PK�GWTQRGLUMKEJY�'YKCVQY[O�RQTVHGNW�\COÎYKG��PC�PQYG�UVCVMK��&QFCVMQYQ��LCM�YUMC\WLG�<YKæ�

\GM�5VQYCT\[U\G��5VQE\PK�'WTQRGLUMKEJ�QMQ�Q�TQMW������INQDCNPC�PCFY[>MC�\FQN�PQ'EK�RTQFWME[LP[EJ�UVQE\PK�RT\GMTQE\[�Q�����RQR[V��-QPUGMYGPELæ�VGIQ�L�YGF�WI'WTQRGLUMKGL� 2NCVHQTO[� 6GEJPQNQIKE\PGL�9CVGTDQTPG�L� OWUK� D[è� TGFWMELC� RQVGP�

ELC�W� RTQFWME[LPGIQ�� I�úDQMC� URGELCNK\CELC� K� \PCE\P[� Y\TQUV� RTQFWMV[YPQ'EK�7E\GUVPKEVYQ� RQOQTUMKEJ� UVQE\PK� Y� V[O� QIÎNPQGWTQRGLUMKO� RTQEGUKG� FQUVQUQ�

YCYE\[O�UK�æ�T\GE\[�OWUK�Q\PCE\Cè�RGYPG�RT\GUWPKúEKC�Y�\CUQDCEJ�RTCE[�#PCNK\C�LCMQ'EKQYC�FQUVCTE\C�VCM>G�U\GTGIW�CTIWOGPVÎY�PC�T\GE\�Y\TQUVW�\PC�

E\GPKC� UGMVQTC�WU�WI��2T\GOCYKCLæ� \C� V[O�QE\GMKYCPKC� \PCE\PGIQ�Y\TQUVW�RT\G�YQ\ÎY�FTQIæ�OQTUMæ�YGF�WI�U\CEWPMÎY�/KPKUVGTUVYC�)QURQFCTMK�\����ONP�VQPY� TQMW������FQ� ���ONP� VQP�Y� TQMW� ������� F[PCOKE\P[�RT\[TQUV� NKE\D[�QDKGMVÎYJQVGNCTUMKEJ� U\E\GIÎNPKG� Y� TQMW� ������� DWFQYC� CWVQUVTCF[�� QFFCPKG� FQ� W>[VMWVGTOKPCNW�MQPVGPGTQYGIQ�Y�)FC�UMW��F\KC�CPKC�RQFGLOQYCPG�Y�\YKæ\MW�\�QTIC�PK\CELæ�'741������

)GPGTCNPKG�OQ>PC�UVYKGTF\Kè��>G�\CEJQF\GPKG� �CIQFP[EJ� K�PKGLCMQ�SR�[PP[EJR\OKCP�L�LCM�RQMC\WLG�OQFGN�EQ�LGUV�VG>�\IQFPG�\�Y[PKMCOK�CPMKGV�K�QEGPCOK�GMU�RGTEMKOK��LGUV�Y[UQEG�RTCYFQRQFQDPG�IF[>�PCYGV�Y�\PCE\PKG�DCTF\KGL�VWTDWNGPV�P[O�E\CUKG�RT\GOKCP�\�NCV�����������PKE�FTCOCV[E\PGIQ��Y�UGPUKG�RT\GUWPKúè�OKú�F\[UGMVQTQY[EJ��Y�IQURQFCTEG�TGIKQPW�PKG�\CU\�Q��/KOQ�VGL�S\CRTQITCOQYCPGLRGYQNWE[LPQ'EK�\OKCP�YCTVQ� LGFPCM�\YTÎEKè�WYCIú�PC�FYC�E\[PPKMK��MVÎTG�Y�T\G�E\[YKUVQ'EK�OQIæ�FQRTQYCF\Kè�FQ�\OKCP[�TQ\M�CFW�UK��Y�TGIKQPKG�

2KGTYU\[� E\[PPKM� VQ� \CF\KYKCLæEC� L� QFPQVQY[YCPC� RT\G\� UVCV[UV[MK� )75

L� �Y[UQMC� KPPQYCE[LPQ'è� RQOQTUMKGIQ� UGMVQTC� WU�WI� T[PMQY[EJ� KFæEC�Y� RCT\G

\�Y[UQMæ�Y[FCLPQ'EKæ�RTCE[��-NWE\QYæ�TQNú�QFIT[YCLæ�VW�WU�WIK�PC�T\GE\�DK\PGUWQTC\� VWT[UV[MC�MQT\[UVCLæEC�\�CVWVÎY� NQMCNK\CE[LP[EJ�2QOQT\C��+PPQYCE[LPQ'è� VCOQ>G�\QUVCè�\PCE\PKG�Y\OQEPKQPC�� LG'NK�MYGUVKG� VG�\QUVCPæ�FQDT\G�\CCFTGUQYCPG

RT\[�Y[MQT\[UVCPKW�'TQFMÎY�HWPFWU\[�UVTWMVWTCNP[EJ��'HGMVGO�OQ>G�D[è�\PCE\�PG�Y\OQEPKGPKG�MQPMWTGPE[LPQ'EK� K� VGORC�TQ\YQLW� VGIQ�UGMVQTC��%KæI�[�PKGFQTQ�\YÎL�YKGNW�UGIOGPVÎY�U\E\GIÎNPKG�T[PMW�WU�WI�VWT[UV[E\P[EJ�OQ>G�Q\PCE\Cè��>GOKOQ�Y\TQUVW�RTQFWMV[YPQ'EK�RTCE[�UGMVQT�VGP�DúF\KG�PCFCN�CDUQTDQYC��\CUQD[UK�[�TQDQE\GL�\YKúMU\CLæE�UYÎL�WF\KC��Y�UVTWMVWT\G�IQURQFCTMK���%\[PPKMCOK��MVÎ�

TG�PC�RGYPQ�PCMTúEæ�MQPKWPMVWTú�Y�V[O�UGMVQT\G�DúF\KG�RQRTCYC�KPHTCUVTWMVWT[

MQOWPKMCE[LPGL�QTC\�QTICPK\CELC�'741�������1UQDP[O�R[VCPKGO� LGUV�QE\[YK'EKGVTYC�Q'è�E\[�VG>�WOKGLúVPQ'è�RQFVT\[OCPKC�RQR[VW�Y[YQ�CPGIQ�U\E\GIÎNPKG�RT\G\QUVCVPKG� \� V[EJ� FYÎEJ� \FCT\G�� \FCPKC� GMURGTVÎY� \� UGMVQTC� DWFQYNCPGIQ� D[�[PKGEQ� RQF\KGNQPG� EQ� FQ� VTYC�Q'EK� \OKCP� Y[YQ�CP[EJ� U\E\GIÎNPKG� RT\G\� '741

�����L�GHGMV�VGIQ�Y[FCT\GPKC�OQ>G�D[è�TCE\GL�UG\QPQY[�VL��YKúMU\[�Y\TQUV�\CVTWF�

PKGPKC�Y�DWFQYPKEVYKG�LW>�Y�NCVCEJ�����L�����L�E\[NK�YE\G'PKGL�PK>�RT\GYKFWLG�VQ

OQFGN�L�C�PCUVúRPG�URCFGM��

Page 11: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

&TWIK� \� E\[PPKMÎY� VQ� PCR�[Y� KPYGUV[ELK� \CITCPKE\P[EJ�� ,GF[PKG� VGP� E\[PPKM

OQ>G� VGQTGV[E\PKG�� KUVQVPKG� PCTWU\[è� GYQNWE[LPQ'è� UVTWMVWT[� IQURQFCTE\GL� RQ�RT\G\�KPFWMQYCPKG�\OKCP�K�Y[YQ�CPKG�RT\GUWPKúè�OKúF\[UGMVQTQY[EJ��S4[\[MQRVCMKGL�UMQMQYGL�U\QMQYGL��\OKCP[�LGUV�LGFPCM�PKGYKGNMKG�IF[>�RGT[HGT[LPG�RQ�Q>G�PKG�2QOQT\C�Q\PCE\C��K>�TGIKQP�PKG�LGUV�CVTCME[LP[�FQ�NQMCNK\CELK�FW>[EJ�KPYGUV[ELK

\� \CMTGUW�RT\GVYÎTUVYC�RT\GO[U�QYGIQ� OC�[�RQR[V�YGYPúVT\P[�� QFFCNGPKG�QF

\CUQDÎY��Y[UQMKG�MQU\V[�VTCPURQTVW���2QFQDPKG�LGUV�\�OQFP[O�QDGEPKG�QHHUJQTKP�

IGO� NQMWLæE[O� UKú� I�ÎYPKG� PC� RQ�WFPKW� 2QNUMK� Y� RCUKG� FW>[EJ� CINQOGTCELK

Q� \PCE\PKG� UKNPKGLU\[EJ� PK>� 2QOQT\G�� Q'TQFMCEJ� CMCFGOKEMKEJ�� ,CMMQNYKGM

Y�RT\[RCFMW�NQMCNK\CELK�FW>[EJ�KPYGUV[ELK�RT\GVYÎTUVYC�RT\GO[U�QYGIQ�LGUVG'O[

UMC\CPK�TCE\GL�PC�RQTC>Mú�VQ�\CYCNE\GPKG�Q�KPYGUV[ELG�\YKæ\CPG�\�WU�WICOK�QHHUJQ�

TG� LGUV� TGCNPG�� CNG� Y[OCIC�QD[� LW>� QDGEPKG� PKG\Y[MNG� F[PCOKE\P[EJ� K� MQPUG�

MYGPVP[EJ� F\KC�C�� Y\TQUV� NKE\D[� CDUQNYGPVÎY� MKGTWPMÎY� KP>[PKGTUMKEJ�� KPVGP�U[YPC� RTQOQELC� TGIKQPW��� 9CTVQ� LGFPQE\G'PKG� RQFMTG'NKè�� >G� PCR�[Y� KPYGUV[ELK

\CITCPKE\P[EJ�OQ>G�WNGE�\F[PCOK\QYCPKW�YTC\�\G�Y\TQUVGO�CVTCME[LPQ'EK�KPYG�

UV[E[LPGL� Y[YQ�CPGL� UMQMQYæ� RQRTCYæ� FQUVúRPQ'EK� MQOWPKMCE[LPGL� TGIKQPW

Y� Y[PKMW� TGCNK\CELK� U\GTGIW� FW>[EJ� RTQLGMVÎY� KPHTCUVTWMVWTCNP[EJ� Y� \CMTGUKG

VTCPURQTVW� FTQIQYGIQ�� MQNGLQYGIQ�� OQTUMKGIQ� K� NQVPKE\GIQ�� +PYGUV[ELG� VG� OQIæ

Y�FW>[O�UVQRPKW�\PKYGNQYCè�RTQDNGO�RGT[HGT[LPGIQ�RQ�Q>GPKC�%\[PPKMKGO�� MVÎT[� DúF\KG� QFF\KC�[YC�� INQDCNPKG� PC� IQURQFCTMú� TGIKQPW� LCM

K� LGIQ� RQU\E\GIÎNPG� UGMVQT[� Y� TÎ>P[O� UVQRPKW�� DúF\KG� MQPKWPMVWTC� INQDCNPC

QFRQYKGF\KCNPC� \� RGYP[O� RT\GUWPKúEKGO� E\CUQY[O� TÎYPKG>� \C� MQPKWPMVWTúPC�T[PMW�MTCLQY[O�RQR[V�MTCLQY[��

Page 12: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

���79#)+�92419#&<#,ä%'

9�EKæIW�QUVCVPKEJ�MKNMWPCUVW� NCV�UVTWMVWTC�IQURQFCTMK�RQNUMKGL�WNGI�C�\CUCFPK�E\GL�RT\GDWFQYKG�Y�RQTÎYPCPKW�FQ�UVCPW�URT\GF�TQMW�������2T\GF�Væ�FCVæ�IQURQ�

FCTMC�EJCTCMVGT[\QYC�C�UKú�KUVPKGPKGO�U\GTGIW�F[URTQRQTELK�OCMTQUVTWMVWTCNP[EJ

DúFæE[EJ� MQPUGMYGPELæ� QFF\KC�[YCPKC� E\[PPKMÎY� U[UVGOQYQ�RQNKV[E\P[EJ� EJC�

TCMVGT[UV[E\P[EJ� FNC� IQURQFCTGM� EGPVTCNPKG� RNCPQYCP[EJ� U[UVGO� RTKQT[VGVÎY

Y� \CMTGUKG� F[UVT[DWELK� \CUQDÎY� T\GE\QY[EJ� K� HKPCPUQY[EJ�� FGHQTOCELG� EGPQYG�

CFOKPKUVTQYCPKG�EGPCOK��FQOKPCELC�Y�CUPQ'EK�RC�UVYQYGL��KVF����2TQYCF\K�Q�VQ�FQ\FGHQTOQYCPKC� UVTWMVWT[� RQR[VW� K� LGIQ� PCFOKGTPGL� GMURCPULK�� PKGFQUVQUQYCPKC

UVTWMVWT[�RQFC>[�K�Y�MQPUGMYGPELK�FQ�PCUKNCPKC�UKú�\LCYKUM�PKGTÎYPQYCIK��RTGULK

KPHNCE[LPGL�K�WVCLQPGIQ�DG\TQDQEKC�

<LCYKUMC�VG�Y�UVTWMVWT\G�IQURQFCTMK�Y[TC>C�[�UKú�PCFOKGTPæ� �GMURCPULæ�RT\G�

O[U�W�RTQFWMELC�\CQRCVT\GPKQYC� K�'TQFMÎY�RTQFWMELK�� K�\PCE\P[O�PKGFQTQ\YQ�

LGO� RTQFWMELK� CTV[MW�ÎY� MQPUWORE[LP[EJ� K� RT\GFG� YU\[UVMKO� UGMVQTC� WU�WIK�JCPFNW���%Q�IQTU\C�GMUVGPU[YPQ'EK�TQ\YQLW�RT\GO[U�W�PKG�VQYCT\[U\[�C�Y[UQMC

LCMQ'è� K� PQYQE\GUPQ'è� LGIQ� QHGTV[�RTQFWMVQYGL�� 2T\GEKYPKG� FQOKPQYC�C�Y[UQMC

OCVGTKC�Q��K�GPGTIQEJ�QPPQ'è�K�PKUMKG�\CCYCPUQYCPKG�VGEJPQNQIKE\PG�

5MCNC�F[URTQRQTELK�UVTWMVWTCNP[EJ�LGUV�U\E\GIÎNPKG�YKFQE\PC�Y�RQTÎYPCPKW�FQ

IQURQFCTGM� \CEJQFPKEJ� IF\KG� CNQMCELC� \CUQDÎY� RQFFCPC� D[�C� \WRG�PKG� KPPGLL� T[PMQYGL� NQIKEG� VCDGNC�����0C� V[O�VNG�Y[TC<PKG�YKFCè�RT\GKPYGUVQYCPKG�RT\G�

O[U�W�K�\FGE[FQYCPG�\CRÎ<PKGPKG�UGMVQTC�WU�WI�

7DE�����:\EUDQH�HOHPHQW\�VWUXNWXU\�WZRU]HQLD�3.%�Z�3ROVFH�Z�ODWDFK����������������������FHQ\�]������U���RUD]�Z\EUDQ\FK�NUDMDFK�Z�RNUHVLH�SRUyZQ\ZDOQ\P�]�3ROVN�������������SRG�Z]JO�GHP�SR]LRPX�3.%�SHU�FDSLWD�

8G]LDã�ZDUWR'FL�GRGDQHM�EUXWWR�Z�3.%��Z��6HNWRU\ 32/6.$ )UDQFMD� ����$XVWULD�� ����:ãRFK\�� ���

+LV]SDQLD�� ����*UHFMD�� ����3RUWXJDOLD�� ��

5ROQLFWZR

3U]HP\Vã

+DQGHO

8VãXJL�ILQDQVRZH

���

����

����

���

����

����

����

���� �

8ZDJD�� �� ²� URN������� � �� ²� URN������� � �� ²� URN������� � �� ²� URN������� � �� ²� URN������� �� ²� URN������������������� ��²�GRW\F]\�VHNWRUD�XVãXJ�ILQDQVRZR�EL]QHVRZ\FK

0UyGãR�� $�� /LSRZVNL�� =PLDQ\� Z� VWUXNWXU]H� WZRU]HQLD� 3.%� Z� 3ROVFH� Z� RNUHVLH� WUDQVIRUPDFML� ����²�������$QDOL]D�L�RFHQD��Å(NRQRPLVWDµ�������QU���

Page 13: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

9TC\� \� WTWEJQOKGPKGO� TGHQTO� T[PMQY[EJ� FG\KPHNCELC�� NKDGTCNK\CELC� T[PMÎY�

VYCTFG� QITCPKE\GPKC� DWF>GVQYG�� \OKCP[� KPUV[VWELQPCNPG�� TQ\RQE\æ�� UKú� RTQEGUI�úDQMKEJ�\OKCP�UVTWMVWTCNP[EJ�\OKCP[�YGYPæVT\�UGMVQTQYG�K�OKúF\[UGMVQTQYG��

9�QFPKGUKGPKW�FQ�QMTGUW�WDKGI�GL�FGMCF[�Y[TÎ>PKC�UKú�FYKG�\CUCFPKE\G�HC\[�V[EJ

\OKCP�� .CVC� ���������� VQ� QMTGU� GNKOKPCELK� RTQFWMELK� PKG� \PCLFWLæEGL� T[PMQYGIQ

W\CUCFPKGPKC��TGFWMELC�\FQNPQ'EK�Y[VYÎTE\[EJ��K�RQ\D[YCPKC�UKú�\DúFPGIQ�OCLæV�

MW��9�Y[PKMW�VGIQ�WF\KC��RT\GO[U�W�Y�UVTWMVWT\G�VYQT\GPKC�2-$�WNGIC�\PCE\PG�

OW�QDPK>GPKW��C�Y\TCUVC�WF\KC��TQNPKEVYC�K�WU�WI�T[PMQY[EJ�

2Q� TQMW� ������ C>� FQ�OQOGPVW�Y[UVæRKGPKC� RQYC>PKGLU\GIQ� URQYQNPKGPKC� VGORC

Y\TQUVW��Y�TQMW�������\OKCP[�UVTWMVWTCNPG�OKC�[�LW>�OPKGL�TGCMV[YP[�EJCTCMVGT�QF�

\YKGTEKGFNCLæE�I�ÎYPKG�FQUVQUQYCPKC�FQ�PQY[EJ�YCTWPMÎY�RQR[VW�K�RQFC>[��<OKCP[

Y�UVTWMVWT\G�VYQT\GPKC�2-$��Y�V[O�QMTGUKG��\CUCFPKE\Q�D[�[�RQFQDPG�Y�UYQLGL�KUVQEKG

FQ� VGIQ� EQ� QDUGTYQYCPQ�Y� MTCLCEJ� \CEJQFPKEJ�Y� RQTÎYP[YCNP[O� QMTGUKG� E\CUW�

URCFGM�WF\KC�W�TQNPKEVYC�FG\CITCT[\CELC�� K� RQPQYP[��Y\TQUV�\PCE\GPKC�RT\GO[U�WV[O�TC\GO�KPFWUVTKCNK\CELC�VC�OKC�C�LGFPCM�MQPVGMUV�T[PMQY[���

2T\GMU\VC�EGPKC�UVTWMVWTCNPG�MQPV[PWQYCPG�D[�[� VCM>G�RQ� TQMW����������$[�[QPG�\CRGYPG�TÎYPKG�KUVQVPG�V[O�DCTF\KGL��>G�\DKGI�[�UKú�\�QMTGUGO�RQPCF�FYWNGV�

PKGIQ� URQYQNPKGPKC� Y\TQUVW� ������������ C� PCUVúRPKG� Q>[YKGPKGO� U\E\GIÎNPKG

KPVGPU[YP[O� RQ� TQMW� ����� CMEGULC� FQ� 7PKK� 'WTQRGLUMKGL��� <G� Y\INúFW� LGFPCM

PC�PKGYKGNMK�WR�[Y�E\CUW�\OKCP[�Y� V[O�QMTGUKG�PKG�\QUVC�[� LGU\E\G�U\E\GI�QYQ

QRKUCPG�Y�NKVGTCVWT\G�

<OKCP[�UVTWMVWTCNPG�\CEJQF\æEG�Y�RQNUMKGL�IQURQFCTEG�OCLæ�VCM>G�UYÎL�NQMCN�

P[� K� TGIKQPCNP[� MQPVGMUV�� 4Q\NQMQYCPKG� RT\GUVT\GPPG� UVTWMVWT� IQURQFCTE\[EJ�

UVQRKG��KEJ�PQYQE\GUPQ'EK�K�GHGMV[YPQ'EK�Y�KUVQVP[�URQUÎD�QFF\KC�[YC��PC�RTQEG�U[�TQ\YQLW�TGIKQPCNPGIQ�K�XKEG�XGTUC��1DGEPQ'è�UEJ[�MQY[EJ�UGMVQTÎY�T\WVQYC�CPC� PKGTÎYPQYCIú� PC� NQMCNP[EJ� T[PMCEJ� RTCE[�� C� \� MQNGK� Y[MU\VC�EGPKG� UKNP[EJHWPMELK�OGVTQRQNKVCNP[EJ� URT\[LC�Q� TQ\YQLQYK� UGMVQTC�WU�WI� T[PMQY[EJ� �CIQF\æEPCRKúEKC�\YKæ\CPG�\�VTCPUHQTOCELæ��9�MQPUGMYGPELK�Q\PCE\C�Q�VQ�\PCE\Pæ�OKúF\[�

TGIKQPCNPæ�RQNCT[\CELú�TQ\YQLQYæ��LCM�K�YGYPæVT\�TGIKQPCNPæ�

%GNGO� PKPKGLU\GIQ� QRTCEQYCPKC� LGUV� RTÎDC� URQLT\GPKC� PC� \OKCP[� UVTWMVWTCNPG

\CEJQF\æEG� Y� RQNUMKGL� IQURQFCTEG� RT\G\� RT[\OCV� MQPMTGVPGIQ� TGIKQPW� YQLG�

YÎF\VYQ�2QOQTUMKG��� �2T\GFUVCYKQPC�VW�CPCNK\C�PKG� LGUV� LGFPCM�QEGPæ�FQV[EJE\C�

UQY[EJ�RT\GMU\VC�EG��CNG�RGYPæ�ITæ�U[OWNCE[LPæ�K�RTQIPQUV[E\Pæ�RTG\GPVWLæEæ�LCM

UVTWMVWTC� VC�OQ>G�WMU\VC�VQYCè�UKú�Y�RGTURGMV[YKG� NCV�����L����� K� LCMKG� VQ�OQ>GTQF\Kè� RTQDNGO[�MQT\['EK� FNC� TGIKQPW�� 9[TC<PKG� EJEGO[� \C\PCE\[è� K>� LGUV� VQRGYPC�SITCR� K� RT\[DNK>GPKG�� C� PKG� U\E\GIÎ�QYC�RTQIPQ\C�RQMC\WLæEC� \�QMTG'NQPæFQM�CFPQ'EKæ��LCM�VC�UVTWMVWTC�DúF\KG�Y[INæFC��\C�NCV�MKNMC�NWD�LCM�RQYKPPC�Y[INæ�

�� 2TQDNGOCV[Mú�\OKCP�UVTWMVWTCNP[EJ�Y�IQURQFCTEG�RQNUMKGL�Y�FGMCF\KG�NCV�����QOCYKC�#��.KRQYUMK�

<OKCP[�Y�UVTWMVWT\G�VYQT\GPKC�2-$�Y�2QNUEG�Y�QMTGUKG�VTCPUHQTOCELK�������������#PCNK\C�K�QEGPC��S'MQPQ�OKUVCR� ������ PT� ���#��.KRQYUMK�L� TQ\F\KC�� ���1T�QYUMK� K�%\[>GYUMK�L� TQ\F\KC�� �� Y��� #��.KRQYUMK�5VTWMVWTC�IQURQFCTMK�VTCPUHQTOWLæEGL�UKú��2QNUMC�����L�����K�RTQLGMELC�FQ�TQMW�������<KIIWTCV������

Page 14: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

FCè��6C�QUVTQ>PQ'è�PCU\GIQ�RQFGL'EKC� ��OQIæEC�D[è�QFDKGTCPC�YTúE\� LCMQ�SCUGMW�TCPEVYQR�L�Y[PKMC�RT\GFG�YU\[UVMKO�\� KUVQV[� UCOGIQ� \CICFPKGPKC�� 2Q�RKGTYU\G

VTWFPQ�PCO�QMTG'NKè� LCM� UVTWMVWTC� IQURQFCTMK� RQYKPPC� ���Y[INæFCè� PR��Y� TQMW

�����IF[>� �\CUCFPKE\Q�PKG�KUVPKGLG�RQLúEKG�UVTWMVWT[�SFQDTGLR� NWD�S\�GLR��5VTWMVWTCIQURQFCTMK� U\E\GIÎNPKG� VC� TGIKQPCNPC�� LGUV� \CUCFPKE\Q� Y[RCFMQYæ� IT[� U\GTGIW

E\[PPKMÎY� I�ÎYPKG� GPFQIGPKE\P[EJ�� MVÎTG� EQ� RTCYFC� OQIæ� D[è�SMQT[IQYCPGRKORWNUCOK�\�\GYPæVT\� U\QMK�\GYPúVT\PG��� 5VTWMVWTC� LGFPCM� LCMQ� VCMC�Y�MC>F[OOQOGPEKG�LGUV�SFQDTCR�DQ�TGRTG\GPVWLG�LCMK'�RQ\KQO�TÎYPQYCIK�RQR[VW�K�RQFC>[�2Q�FTWIKG�PCYGV�LG'NK�D['O[�W\PCNK�L�Y�QRCTEKW�Q�LCMKG'�MT[VGTKC���>G�LCMC'�UVTWMVW�TC�LGUV�SNGRU\CR�QF�KPPGL�VQ�PC�U\E\GDNW�TGIKQPCNP[O�RTCMV[E\PKG�PKG�KUVPKGLæ�>CFPGPCT\úF\KC�MU\VC�VQYCPKC�VGL�UVTWMVWT[�RQFQDPKG�\TGU\Væ�LCM�PC�U\E\GDNW�EGPVTCNP[O�

0KGEQ��CVYKGLU\[O�\CFCPKGO���PK>�QMTG'NGPKG�FQEGNQYGL�K�RQ>æFCPGL�UVTWMVWT[�L�LGUVPQTOCV[YPC�YK\LC�RT\[U\�Q'EK�CE\MQNYKGM�PCNG>[�RCOKúVCè�K>� VCMKG�RQFGL'EKG�Y[�

OCIC� TÎYPKG>� U\GTGIW� \C�Q>G��� 0CLKUVQVPKGLU\G� LGUV� W'YKCFQOKGPKG� UQDKG� K>� PKGOQ>PC�RQUVT\GICè� TGIKQPW� LCMQ�IQURQFCTMK� �QUQDPGL�Y�UVQUWPMW�FQ� TGU\V[�MTCLW�

2QLúEKC�STGIKQPR� K�SYQLGYÎF\VYQR� VQ� MCVGIQTKG� \�RWPMVW�YKF\GPKC� UVTWMVWT[�IQ�

URQFCTMK� PKGLCMQ� U\VWE\PG�� )TCPKEG� CFOKPKUVTCE[LPG� PC� QIÎ�� Y� URQUÎD� U\VWE\P[

K� RT\[RCFMQY[� TQ\EKPCLæ� UGMVQT[� PC� TGIKQPCNPG�SHTCIOGPV[R�� 0KG� Q\PCE\C� VQ�>GRQFOKQV[�CFOKPKUVTCE[LPKG�\NQMCNK\QYCPG�PC�FCP[O�QDU\CT\G�UVCPQYæ�\COMPKúV[

K�Y�OKCTú�LGFPQTQFP[�U[UVGO����IQURQFCTMC�PCTQFQYC�PKG�LGUV�YKúE�UWOæ�U\GUPCUVW

STGIKQPCNP[EJR� IQURQFCTGM�� 5VæF� VG>� RTQIPQ\QYCPKG� TGIKQPCNPG� PKG�OQ>G� QFD[�YCè�UKú�Y�QFGTYCPKW�QF�YK\LK�K�RTQIPQ\[�RQPCFTGIKQPCNPGL�PCTQFQYGL��

/CLæE�PC�Y\INúF\KG�RQY[>U\G�WYCIK�K�WYCTWPMQYCPKC�RT\[LúNK'O[�PCUVúRWLæ�

EG� � \C�Q>GPKC� OGVQFQNQIKE\PG�� 2Q� RKGTYU\G� PCU\[O� EGNGO� PKG� LGUV� RQMC\CPKG

UVTWMVWT[�RQ>æFCPGL�CNG�OQ>NKYGL�FQ�QUKæIPKúEKC�RT\[�FCP[EJ�TQ\RQ\PCP[EJ�FCLæ�

E[EJ� UKú� TQ\RQ\PCè�� VTGPFCEJ� TQ\YQLQY[EJ�� 2Q� FTWIKG� IQURQFCTMú� TGIKQPCNPæ

VTCMVWLGO[� LCMQ�RQFU[UVGO�IQURQFCTMK�PCTQFQYGL� K� \� VGIQ�Y\INúFW�RTQLGMELú� TG�

IKQPCNPæ�WYC>CO[�\C�RQEJQFPæ�RT\GYKF[YCP[EJ�QE\GMKYCP[EJ��\OKCP�UVTWMVW�

TCNP[EJ�Y�EC�GL�IQURQFCTEG�

Page 15: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

���1)¦.0#�%*#4#-6'4;56;-#)1521&#4-+�21/14<#

������;TÎF�C�RT\GMU\VC�EG��UVTWMVWTCNP[EJ

9QLGYÎF\VYQ� 2QOQTUMKG� \QUVC�Q� WVYQT\QPG� Y� ����� T�� 9� LGIQ� UM�CF� YGU\�[YU\[UVMKG� IOKP[�YQLGYÎF\VYC� IFC�UMKGIQ�� ��� IOKP[�YQLGYÎF\VYC� U�WRUMKGIQ����IOKP[�YQLGYÎF\VYC�GNDNæUMKGIQ�K���IOKP[�\�D[�GIQ�YQLGYÎF\VYC�D[FIQUMKG�

IQ�� 2QYUVC�C�Y� VGP� URQUÎD� UVTWMVWTC� VGT[VQTKCNPC� \�Q>QPC� \� ���� IOKP�� \CLOWLæEC

RQYKGT\EJPKú������V[U��MO��\COKGU\MKYCPæ�RT\G\�QM������ONP�NWFPQ'EK�VCDGNC����

7DE�����2JyOQD�FKDUDNWHU\VW\ND�UHJLRQX�

.U\WHULXP =PLHQQD /RNDWD�Z�NUDMX

3RZLHU]FKQLD��NP��

/XGQR'����W\V��

*�VWR'��]DOXGQLHQLD��RVRE\�NP��

:VND1QLN�XUEDQL]DFML��OLF]ED�OXGQR'FL�Z�PLDVWDFK��OLF]ED�OXGQR'FL�RJyãHP�

������

�������

��������

����

0UyGãR��*86�

1DGEP[� IQURQFCTE\[� RTQHKN� TGIKQPW� \QUVC�� WMU\VC�VQYCP[� RT\G\� FYC� YURÎ��DKG>PG�RTQEGU[��2KGTYU\[�\�PKEJ�VQ�QDUGTYQYCPG�QF�YKGNW� NCV�U�CDPKúEKG�UK�[�GMQ�PQOKE\PGL�K�\PCE\GPKC�UGMVQTÎY�RQYKæ\CP[EJ�\�IQURQFCTMæ�OQTUMæ�T[DQ�ÎYUVYQ�

RQTV[��VTCPURQTV�OQTUMK��UVQE\PKG���5GMVQT[�VG��\G�Y\INúFW�PC�PCFOQTUMKG�RQ�Q>GPKGTGIKQPW�� UVCPQYK�[� GNGOGPV� PCVWTCNPGL�� NQMCNK\CE[LPGL� URGELCNK\CELK� 2QOQT\C�� -NW�

E\QYæ�TQNú�QFIT[YC�� VW�RT\GO[U�� UVQE\PKQY[�DC\WLæE[�PC�MKNMW�FW>[EJ�RQFOKQ�

VCEJ�� 5VQE\PKC� )FC�UMC� KO�� .GPKPC�� 5VQE\PKC� KO�� -QOWP[� 2CT[UMKGL� Y� )F[PK�

5VQE\PKC�4GOQPVQYC��5VQE\PKC�/CT[PCTMK�9QLGPPGL��(KTO[�VG�QDU�WIKYC�[�RQVT\G�D[�KPYGUV[E[LPG�HNQV[�MTCLQYGL�2QNUMKG�.KPKG�1EGCPKE\PG��2QNUMC�=GINWIC�/QTUMC�

K�KPP[EJ�MTCLÎY�DNQMW�YUEJQFPKGIQ�

.KE\PG� WYKM�CPKC� RQ\CGMQPQOKE\PG� Y� TCOCEJ� V\Y�� 492)�� URTCYK�[� K>� TQ\�OKCT[�VGIQ�UGMVQTC�PCLRTCYFQRQFQDPKGL�D[�[�\PCE\PKG�RT\GU\CEQYCPG�Y�TGNCELK�FQ

HCMV[E\PGIQ�RQR[VW� T[PMQYGIQ�� <� EJYKNæ� \TGFWMQYCPKC� PC� RQE\æVMW� NCV� ���� \C�

OÎYKG�� \G� UVTQP[� <544�� C� VCM>G� TQF\KO[EJ� RT\GYQ<PKMÎY�� RQLCYKGPKC� UKú� RTQ�

DNGOÎY� \� DKG>æE[O� HKPCPUQYCPKGO� RTQFWMELK� VYCTFG� QITCPKE\GPKC� DWF>GVQYG�

WTGCNPKGPKG� UVÎR�RTQEGPVQY[EJ��� TQ\NKE\CPKGO�GMURQTVW� K�PKUMæ� UM�QPPQ'EKæ� T\æFWFQ� RTQYCF\GPKC� F\KC�C�� KPVGTYGPELQPKUV[E\P[EJ� GHGMV[YPQ'è� UGMVQTC� \PCE\PKG\OCNC�C��C�Y�'NCF�\C�V[O�K�\FQNPQ'EK�Y[VYÎTE\G��4GITGUQYK�VGOW�PKG�D[�C�Y�UVCPKG

Page 16: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

\CRQDKGE� TGUVTWMVWT[\CELC� K� HTCIOGPVCT[E\PG� RT\GMU\VC�EGPKC� Y�CUPQ'EKQYG� RTQ�

YCF\QPG�PKGMQPUGMYGPVPKG�K�RQF�RTGULæ�EJYKNK�

/Q>NKYQ'EK� RTQYCF\GPKC� TGUVTWMVWT[\CELK� K� CMV[YPGL� RQNKV[MK� Y�C'EKEKGNUMKGLWNGI�[�FQFCVMQYGOW�QITCPKE\GPKW�\�EJYKNæ�YGL'EKC�FQ�7PKK�'WTQRGLUMKGL�K�RQFFC�

PKC�RQOQE[�RWDNKE\PGL�'EKU�GL�MQPVTQNK���<G�Y\INúFW�PC�\PCE\Pæ�MQORNGOGPVCTPQ'èRTQFWMELK�� PC� \CRNGE\W� UVQE\PK� F\KC�C�� VCM>G� FW>[� UGMVQT� RQFFQUVCYEÎY� FQUVCT�

E\CLæE[EJ�UVQE\PKQO�TÎ>P[EJ�WU�WI� K�RTQFWMVÎY� Y�TQMW������Y� TGIKQPKG�WNQMQ�

YCP[EJ�D[�Q�QMQ�Q�����MQQRGTCPVÎY�UVQE\PK���4GITGU�UVQE\PK�QU�CDK��TÎYPKG>� K� VGRQFOKQV[� LGFPCM>G� KEJ� OQ>NKYQ'EK� TGUVTWMVWT[\CELK� D[�[� LW>� FW>Q� YKúMU\G� \G

Y\INúFW� PC� OPKGLU\G� TQ\OKCT[� RT\GFUKúDKQTUVY� K� \TÎ>PKEQYCPKG� RQTVHGNC� \COÎ�

YKG���� 2QFQDP[�� LCM� Y� RT\[RCFMW� UVQE\PK�� TGITGU� FQVMPæ�� RQTVÎY� Y� )FC�UMWK� )F[PK�� +EJ� PKUMC� MQPMWTGPE[LPQ'è� URQYQFQYC�C� RT\GLúEKG� UVTWOKGPK� �CFWPMÎYRT\G\�RQTV[�/QT\C�2Î�PQEPGIQ�

&TWIK� \� RTQEGUÎY� MU\VC�VWLæE[EJ� RTQHKN� IQURQFCTE\[� TGIKQPW� VQ� F[PCOKE\P[

TQ\YÎL�UGMVQTC�/52�U\[DMQ�Y[RG�PKCLæEGIQ�NWMú�T[PMQYæ�RQ�MWTE\æE[O�UKú�UGMVQ�

T\G�IQURQFCTMK�OQTUMKGL��2TQEGU� VGP�QRKGTC�� UKú�PC�U\[DMKGL�RT[YCV[\CELK�QFFQNPGL

\C�Q>[EKGNUMKGL�L�TQ\YÎL�RT[YCVP[EJ�HKTO�TQF\KPP[EJ��QTC\�RT\GUWYCPKW�FQ�UGM�

VQTC� RT[YCVPGIQ� RQFOKQVÎY� RC�UVYQY[EJ� RT[YCV[\CELC� RTCEQYPKE\C� KVF���

'HGMVGO�VGIQ�RTQEGUW� LGUV�RQYUVCPKG�DCTF\Q� UKNPGIQ� UGMVQTC�RT[YCVPGIQ��CNG� UVQ�

UWPMQYQ�TQ\RTQU\QPGIQ�Q�PKUMKO�RQ\KQOKG�MQPEGPVTCELK�MCRKVC�W�

�����2TQHKN�IQURQFCTMK�TGIKQPW

2QOQT\G�LGUV�UVQUWPMQYQ�PKGYKGNMKO�U[UVGOGO�IQURQFCTE\[O��.KE\DC�RTCEWLæ�

E[EJ�MU\VC�VWLG� UKú�PC�RQ\KQOKG� ���� V[U�� YI�$#'.�� +� MYCTVC�� ����� T��� EQ� UVCPQYK

����� WF\KC�� Y� MTCLQY[EJ� \CUQDCEJ� RTCE[�� 2Q\KQO� \CVTWFPKGPKC� Y� TGIKQPKG� LGUV

PKG\PCE\PKG� Y[>U\[� QF� RT\GEKúVPGIQ� L� YUMC<PKM� \CVTWFPKGPKC� MU\VC�VWLG� UKú� PCRQ\KQOKG�������RT\[�'TGFPKGL�MTCLQYGL�TÎYPGL�������+�MYCTVC�������T����<CPQVQYC�

P[� RQ\KQOK� \CVTWFPKGPKC� LGUV� GHGMVGO� F[PCOKE\PGL� RQRTCY[� U[VWCELK� PC� T[PMW

RTCE[�QDUGTYQYCPGL�Y�EKæIW�OKPKQP[EJ�FYÎEJ�NCV�

0C�QDU\CT\G�TGIKQPW�F\KC�CNPQ'è�UYQLæ�\CTGLGUVTQYC�Q�QM������ V[U��RQFOKQVÎY

IQURQFCTE\[EJ� EQ� UVCPQYK� ����� MTCLQYGL� RQRWNCELK� RQFOKQVÎY� \I�QU\QP[EJ� FQTGLGUVTW�4')10�+�MYCTVC��������T����<�NKE\D[�RQFOKQVÎY�QIÎ�GO�C>�������VQ�\C�

M�CF[� QUÎD� HK\[E\P[EJ�� 9QLGYÎF\VYQ� RQOQTUMKG� EGEJWLG� UKú� RQPCFRT\GEKúVP[O

RQ\KQOGO� RT\GFUKúDKQTE\Q'EK�� .KE\DC� \CM�CFÎY� QUÎD� HK\[E\P[EJ� PC� ����� OKGU\�

MC�EÎY�Y[PQUK�DQYKGO������RT\[�'TGFPKGL�MTCLQYGL� TÎYPGL������EQ�UVCYKC� TGIKQP

PC�RKæV[O�OKGLUEW�Y�MTCLW�

9CTVQ'è� Y[VYQT\QPGL� Y� YQLGYÎF\VYKG� RQOQTUMKO� YCTVQ'EK� FQFCPGL� DTWVVQY[PQUK�C�Y������T�����ONF�\���EQ�UVCYKC�Q�TGIKQP�PC���OKGLUEW�Y�MTCLW��9�RT\GNKE\G�

PKW�PC�RTCEWLæEGIQ�YCTVQ'è�FQFCPC�DTWVVQ�MU\VC�VQYC�C�UKú�PC�RQ\KQOKG������V[U��\��

Page 17: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

9CTVQ'è�VC�FCYC�C�YQLGYÎF\VYW���NQMCVú�Y�MTCLW��9QLGYÎF\VYQ�EGEJQYC�Q�UKú�\CVGOFQ'è�Y[UQMæ��LCM�PC�RQNUMKG�YCTWPMK��Y[FCLPQ'EKæ�RTCE[�

9CTVQ'è� DTWVVQ� 'TQFMÎY� VTYC�[EJ� Y� RT\GFUKúDKQTUVYCEJ� YQLGYÎF\VYC� RQOQT�

UMKGIQ�Y[PQUK�C�Y������T�������ONF�\���<�VGIQ�PC�RT\[RCFC�Q������ONF�\���9�QD[FYW

RT\[RCFMCEJ�YQLGYÎF\VYQ�\CLOQYC�Q�QOCYKCP[O�CURGMEKG���OKGLUEG�Y�MTCLW�

9� 'YKGVNG� INQDCNP[EJ� YCTVQ'EK� QOCYKCP[EJ� YUMC<PKMÎY� WF\KC�� YQLGYÎF\VYC

RQOQTUMKGIQ�Y�IQURQFCTEG�MTCLW�W\PCè�PCNG>[�\C�RT\GEKúVP[��0CLE\ú'EKGL�\CLOWLG�QPQ

��OKGLUEG�TCPMKPIW�TGIKQPÎY��<�MQNGK�DKQTæE�RQF�WYCIú�YCTVQ'EK�YUMC<PKMÎY�TGNCV[�

YK\WLæEG�QOCYKCPG�\OKGPPG�FQ� NKE\D[� NWFPQ'EK� E\[�RTCEWLæE[EJ�� C�YKúE�GNKOKPWLæEG

YR�[Y�YKGNMQ'EK�YQLGYÎF\VYC�� RQ\KQO� TQ\YQLW� IQURQFCTE\GIQ� QEGPKè� PCNG>[� LCMQPKG\PCE\PKG� RQPCFRT\GEKúVP[�� 9� V[O� WLúEKW� YQLGYÎF\VYQ� \CLOWLG� \� TGIW�[� RKæVGOKGLUEG�Y�MTCLW�

5VTWMVWTC�YKGNMQ'EK�UGMVQTC�RT\GFUKúDKQTUVY�OKGT\QPC�NKE\Dæ�RTCEWLæE[EJ��YUMC\WLG

PC�FQOKPCELú�HKTO�OC�[EJ�K�'TGFPKEJ�U\E\GIÎNPKG�Y�UGMVQT\G�RT[YCVP[O��6ú�CU[OGVTKú

PC� T\GE\�OPKGLU\[EJ� RQFOKQVÎY�FQDT\G� QFFCLG� TQ\M�CF� \CRTG\GPVQYCP[�Y� VCDGNK� �

�����YQDGE�������Y�RT\[RCFMW�RQFOKQVÎY�PCLYKúMU\[EJ��EJQè�OQ>PC�VW�\CWYC>[èVG>� K>�Y�TGIKQPKG� LGUV�YKúEGL� HKTO�Q�\CVTWFPKGPKW���L���PK>�'TGFPKQ�Y�2QNUEG�� U�CDU\æQDGEPQ'è�Y�UVTWMVWT\G�TGIKQPW�FW>[EJ�RQFOKQVÎY�IQURQFCTE\[EJ�OQ>G�RQVYKGTF\Cè

OC�C�NKE\DC�\NQMCNK\QYCP[EJ�VW�UR�GM�IKG�FQY[EJ�

7DE�����6WUXNWXUD�VHNWRUD�SU]HGVL�ELRUVWZ�ZJ�OLF]E\�SUDFXM�F\FK�Z�SURF��������������VWDQ�QD�NRQLHF������U��

3ROVND 3RPRU]H3U]HG]LDã\ZLHONR'FL RJyãHP

VHNWRUSXEOLF]Q\

VHNWRUSU\ZDWQ\

RJyãHPVHNWRU

SXEOLF]Q\VHNWRU

SU\ZDWQ\2JyãHP

���������������������!����

���

������������������

�����

����������������������������

����

���������������������

���

���������������

���

������������������

����

���������������������

0UyGãR��*86�=PLDQ\�VWUXNWXUDOQH�JUXS�SRGPLRWyZ�JRVSRGDUNL�QDURGRZHM�Z������U���V�����

2Q\KQO�RT[YCV[\CELK�IQURQFCTMK�TGIKQPCNPGL�PCNG>[�W\PCè�\C�UCV[UHCMELQPWLæE[�&CPG� UVCV[UV[E\PG� YUMC\WLæ� LGFPCM� PC� KUVPKGPKG� RGYPGIQ� \TÎ>PKEQYCPKC� KPVGP�

U[YPQ'EK� RT[YCV[\CELK� Y� \CNG>PG� QF� YKGNMQ'EK� RT\GFUKúDKQTUVYC�� WF\KC�� UGMVQTCRT[YCVPGIQ�Y�NKE\DKG�RTCEWLæE[EJ��RTQFWMELK�URT\GFCPGL�RT\GO[U�W��LGUV�PKG\PCE\�PKG� RQY[>GL� 'TGFPKGL� YCTVQ'EK� PQVQYCPGL� FNC� EC�GL� 2QNUMK� VCDGNG� �� K� ���� 4Q\M�CFYCTVQ'EK�DTWVVQ�VCDGNC����'TQFMÎY�VTYC�[EJ�YUMC\WLG�LW>�LGFPCM�PC�WF\KC��UGMVQTCRT[YCVPGIQ�PC�RQ\KQOKG�PK>U\[O�QF�'TGFPKGL� FNC� MTCLW� EQ�OQ>PC� KPVGTRTGVQYCè

LCMQ� U�CDU\[�\CMTGU�RT[YCV[\CELK� U\E\GIÎNPKG�Y�RT\[RCFMW�RT\GFUKúDKQTUVY�FW>[EJ�+PE[FGPVCNPG�QDUGTYCELG�OQIæ�RQVYKGTF\Cè�VCMæ�JKRQVG\ú��VCMKG�FW>G��RQF�Y\INúFGO

Page 18: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

YCTVQ'EK�OCLæVMW��RQFOKQV[�LCM�RQTV[�OQTUMKG�Y�)FC�UMW�K�)F[PK��UVQE\PKG��-'�'PGT�IC��E\[�.QVQU�TCHKPGTKC��RQ\QUVCLæ�YEKæ>�RQF�\PCE\Pæ�MQPVTQNæ�RC�UVYC��<�MQNGK�FQOK�

PCELC� UGMVQTC� RT[YCVPGIQ�Y'TÎF�OPKGLU\[EJ� RQFOKQVÎY�OQ>G�YUMC\[YCè� Q� FW>GLF[PCOKEG�RT[YCV[\CELK�\C�Q>[EKGNUMKGL�K�QIÎNPGL�Y[UQMKGL�CMV[YPQ'EK�IQURQFCTE\GL�EQ\PCLFWLG�VCM>G�QF\YKGTEKGFNGPKG�Y�KPP[EJ�YUMC<PKMCEJ��

7DE�����3UDFXM�F\�ZJ�VHNWRUyZ�ZãDVQR'FL��Z�SURF��

3UDFXM�F\/DWD

6HNWRU�SU\ZDWQ\ 6HNWRU�SXEOLF]Q\

3ROVND������������

������������

������������

3RPRU]H������������

������������

������������

0UyGãR��*86�

7DE�����3URGXNFML�VSU]HGDQD�SU]HP\VãX�ZJ�VHNWRUyZ�ZãDVQR'FL��Z�SURF��

3URGXNFMD�VSU]HGDQD�SU]HP\VãX/DWD

6HNWRU�SU\ZDWQ\ 6HNWRU�SXEOLF]Q\

3ROVND������������

������������

������������

3RPRU]H������������

������������

������������

0UyGãR��*86�

7DE�����:DUWR'��EUXWWR�'URGNyZ�WUZDã\FK�ZJ�VHNWRUyZ�ZãDVQR'FL���Z�SURF��

:DUWR'��EUXWWR�'URGNyZ�WUZDã\FK/DWD

6HNWRU�SU\ZDWQ\ 6HNWRU�SXEOLF]Q\

3ROVND������������

������������

����

��������

3RPRU]H������������

������������

������������

0UyGãR��*86�

Page 19: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

5VQUWPMQYQ� PKGMQT\[UVPKG� Y[INæFC� UVTWMVWTC� PCM�CFÎY� KPYGUV[E[LP[EJ� YG�

F�WI�UGMVQTÎY�Y�CUPQ'EK�VCDGNC����L�YKúMU\Q'è�V[EJ�PCM�CFÎY�\NQMCNK\QYCPC�LGUV

Y�UGMVQT\G�RT[YCVP[O��9�U[VWCELK�RQ\QUVCYCPKC�FW>[EJ�\CUQDÎY�OCLæVMW�Y�Tú�

MCEJ�RC�UVYC��OQ>G�VQ�Q\PCE\Cè�RQUVúRWLæEæ�FGMCRKVCNK\CELú�EQ�PCLOPKGL�TGNCV[Y�

Pæ��PKGMVÎT[EJ�YKúMU\[EJ��RQFOKQVÎY�IQURQFCTE\[EJ��,GUV�VQ�V[O�DCTF\KGL�PKGRQ�

MQLæEG��>G�PCM�CF[�KPYGUV[E[LPG�RQPQU\QPG�RT\G\�UGMVQT�RT[YCVP[�PKG�RT\GM�CFCLæUKú� PC� U\E\GIÎNPKG� Y[UQMK� RQ\KQO� PQYQE\GUPQ'EK� RT\GFUKúDKQTUVY�� 7F\KC�� 'TQF�MÎY� CWVQOCV[\CELK� RTQEGUÎY� RTQFWME[LP[EJ� K� OGFKÎY� GNGMVTQPKE\P[EJ�L� MVÎT[OQ>PC�RT\[Læè� \C� KPFGMU� QRKUWLæE[� Væ� PQYQE\GUPQ'è�L� MU\VC�VWLG� UKú� PC� RT\GEKúV�P[O�RQ\KQOKG�VCDGNC�����1�RGYP[EJ�UVTWMVWTCNP[EJ�RTQDNGOCEJ�\�KPPQYCE[LPQ'�EKæ�Y�RT\GO['NG�OQ>G�VG>�'YKCFE\[è�PKG�\CEJY[ECLæE[�RQ\KQO�PCM�CFÎY�PC�F\KC�

�CNPQ'è�KPPQYCE[LPæ�VCDGNC�����\CRGYPG�Y[�æE\PKG�\�PKGIQ�MKNMW�FW>[EJ�HKTO�OQ�

I�QD[�LGU\E\G�DCTF\KGL�RQIQTU\[è�LGIQ�RQ\KQO�

7DE�����1DNãDG\�LQZHVW\F\MQH�RJyãHP�ZJ�VHNWRUyZ�ZãDVQR'FL��Z�SURF��

1DNãDG\�LQZHVW\F\MQH��ZJ�FHQ�ELH3�F\FK�/DWD

6HNWRU�SU\ZDWQ\ 6HNWRU�SXEOLF]Q\

3ROVND

����

����

����

����

����

����

����

����

����

3RPRU]H

����

����

����

����

����

����

����

����

����

0UyGãR��*86

7DE�����&URGNL�DXWRPDW\]DFML�SURFHVyZ�SURGXNF\MQ\FK�L�PHGLD�HOHNWURQLF]QH�Z�SU]HP\'OH������������3ROVND� �����

/DWD

/LQLHSURGXNF\MQHVWHURZDQHNRPSXWHUHP

&HQWUDREUyENRZH

5RERW\L�PDQLSXODWRU\SU]HP\VãRZH

.RPSXWHU\GR�VWHURZDQLDL�UHJXODFML

SURFHVDPL�WHFK�QRORJLF]Q\PL

3U]HGVL�ELRU�VWZD�SRVLDGDM��FH�ORNDOQH�VLHFLNRPSXWHURZH

3RPRU]H������������

���������������������������������

�����������������������������������

���������������������������������

���������������������������������

�������������������������%UDN�GDQ\FK

7YCIC��9�PCYKCUKG�RQFCPC�LGUV�NQMCVC�Y�MTCLW

0UyGãR��*86��GRW\F]\�Z\ã�F]QLH�SRGPLRWyZ�Z�NWyU\FK�OLF]ED�SUDFXM�F\FK�!���RVyE��

-QOGPVWLæE� \CICFPKGPKC� KPPQYCE[LPQ'EK� MQPKGE\PKG� VT\GDC� YURQOPKGè� Q� RQ�

OQTUMKO�UGMVQT\G�WU�WI��MVÎT[� LGUV� I�ÎYP[O�RTCEQFCYEæ�Y� TGIKQPKG� NKE\DC�RTC�

Page 20: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

EWLæE[EJ�Y� WU�WICEJ� T[PMQY[EJ�Y� ����� T�� Y[PKQU�C� ������ V[U�� YQDGE� ������ V[U�

RTCEWLæE[EJ�Y�RT\GO['NG�� LGUV� VQ� QFRQYKGFPKQ� ������YQDGE� ������RTCEWLæE[EJ��

9GF�WI�DCFC��RTQYCF\QP[EJ�RT\G\�)75�Y������T��WF\KC��RT\GFUKúDKQTUVY� KPPQ�

YCE[LP[EJ�Y� UGMVQT\G� WU�WI�Y�YQLGYÎF\VYKG� RQOQTUMKO�Y[PQUK�� QM�� ������ EQ

UVCPQYK�Q� VT\GEKæ� NQMCVú�Y� MTCLW� VCDGNC� ����� 4ÎYPKG�Y[UQMæ�L� VT\GEKæ� NQMCVú� \CYQLGYÎF\VYGO�OC\QYKGEMKO� K��ÎF\MKO��L� TGIKQP�\CLOWLG�RQF�Y\INúFGO�PCM�C�FÎY�RT\[RCFCLæE[EJ�PC� LGFPQ�RT\GFUKúDKQTUVYQ�RTQYCF\æEG�F\KC�CNPQ'è� KPPQYC�

E[LP�������\���

7DE�����1DNãDG\�QD�G]LDãDOQR'��LQQRZDF\MQ��Z�SU]HP\'OH��FHQ\�ELH3�FH��Z�POQ�

1DNãDG\/DWD

RJyãHP 3ROVND ���

3ROVND��������������������

�����������������������������������

3RPRU]H��������������������

�������������������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

7YCIC��9�PCYKCUKG�RQFCPC�LGUV�NQMCVC�Y�MTCLW

0UyGãR��*86��GRW\F]\�Z\ã�F]QLH�SRGPLRWyZ�Z�NWyU\FK�OLF]ED�SUDFXM�F\FK�!���RVyE��

7DE������3U]HGVL�ELRUVWZD�LQQRZDF\MQH�Z�VHNWRU]H�XVãXJ�Z�ODWDFK�����²������Z�SURF��

/DWD8G]LDã�SU]HGVL�ELRUVWZ�LQQRZDF\MQ\FK�Z��

SU]HGVL�ELRUVWZR�RJyãHP

3ROVND

0D]RZLHFNLH

3RGODVNLH

3RPRUVNLH

����

����

����

����

0UyGãR��*86���']LDãDOQR'��LQQRZDF\MQD�SU]HGVL�ELRUVWZ�Z�VHNWRU]H�XVãXJ�Z�ODWDFK�����²�����

9�UVTWMVWT\G�YCTVQ'EK�FQFCPGL�T[U�����Y�YQLGYÎF\VYKG�RQOQTUMKO�Y������T��\FG�

E[FQYCPKG� PCLYC>PKGLU\C� TQNú� QFIT[YC�[� VT\[� UGMELG�� RT\GVYÎTUVYQ� RT\GO[U�QYG

������JCPFGN�JWTVQY[�K�FGVCNKE\P[�������QDU�WIC�PKGTWEJQOQ'EK�K�HKTO������

<PCE\GPKG� RQ\QUVC�[EJ� UGMELK� D[�Q� Y[TC<PKG� OPKGLU\G� K� \� TGIW�[� PKG� RT\GMTC�E\C�Q�����9'TÎF�PKEJ�Y[TÎ>PKC��UKú�VTCPURQTV��IQURQFCTMC�OCIC\[PQYC�K��æE\PQ'è�7F\KC�� VGL� UGMELK�MU\VC�VQYC�� UKú�PC�RQ\KQOKG�PKGEC�[EJ�����2QTÎYPCPKG�UVTWMVWT[

IQURQFCTMK�YQLGYÎF\VYC�RQOQTUMKGIQ� K� 2QNUMK� RQ\YQNK�Q�PC� QMTG'NGPKG� URGELCNK�

Page 21: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

\CELK� IQURQFCTE\GL� QRKU[YCPGIQ� QDU\CTW�� 9[UQMKO�� Y� UVQUWPMW� FQ� QIÎNPQRQN�

UMKGIQ�� WF\KC�GO� Y� UVTWMVWT\G� IQURQFCTE\GL� YQLGYÎF\VYC� RQOQTUMKGIQ� EGEJQ�

YC�[�UKú�PCUVúRWLæEG�UGMELG�• T[DCEVYQ�

• RQ'TGFPKEVYQ�HKPCPUQYG�

• VTCPURQTV��IQURQFCTMC�OCIC\[PQYC�K��æE\PQ'è�• RT\GVYÎTUVYQ�RT\GO[U�QYG�

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

����

���� ����

3R]RVWDáD G]LDODQR�ü

2FKURQD ]GURZ LD L SRPRF VSRáHF]QD

(GXNDFMD

$GPLQLVWUDFMD SXEOLF]QD L REURQD QDURGRZ D

2EVáXJD QLHUXFKRPR�FL L I LUP

3R�UHGQLFWZ R ILQDQVRZ H

7UDQVSRUW L á�F]QR�ü

+RWHOH L UHVWDXUDFMH

+DQGHO KXUWRZ \ L GHWDOLF]Q\

%XGRZ QLFWZ R

:\WZ � L ]DRS� Z HQHUJL HOHNWU\F]Q�� JD]� Z RG

3U]HWZ yUVWZ R SU]HP\VáRZ H

*RUQLFWZ R

5\EDFWZ R

5ROQLFWZ R� áRZ LHFWZ R L OH�QLFWZ R

5\V�����6WUXNWXUD�ZDUWR'FL�GRGDQHM�EUXWWR�Z�ZRMHZyG]WZLH�SRPRUVNLP�Z�ODWDFK�����²����

0UyGãR��QD�SRGVWDZLH�%DQNX�'DQ\FK�5HJLRQDOQ\FK�*86�

-U\VC�V�TGIKQPCNPGL�URGELCNK\CELK�IQURQFCTE\GL�LGUV�GHGMVGO�WYCTWPMQYC��FYQLCMKGIQ

TQF\CLW��2Q�RKGTYU\G�Y[PKMC�QP�\�PCFOQTUMKGIQ�RQ�Q>GPKC�YQLGYÎF\VYC��MVÎTGIQ

MQPUGMYGPELæ� LGUV� TGNCV[YPKG� FW>G� \PCE\GPKG� IQURQFCTMK� OQTUMKGL�� 2Q� FTWIKG�� PC

MU\VC�V� UVTWMVWT[� IQURQFCTE\GL� YR�[YC� HWPMELQPQYCPKG� 6TÎLOKCUVC� L� FW>GL� CINQ�OGTCELK�OKGLUMKGL��Y�MVÎTGL�UMWRKQPC�LGUV�RQ�QYC�OKGU\MC�EÎY�TGIKQPW��&TQFQYKUMQ

YKGNMQOKGLUMKG� URT\[LC� TQ\YQLQYK� Y[URGELCNK\QYCP[EJ� HWPMELK�� Y� U\E\GIÎNPQ'EKY�UGMVQT\G�WU�WI�Y[>U\GIQ�T\úFW�HKPCPUQY[EJ��WDG\RKGE\GPKQY[EJ��QDU�WIK�PKGTW�EJQOQ'EK�� FQTCF\VYC��� $CTF\Q� PKUMKO�� Y� UVQUWPMW� FQ� QIÎNPQRQNUMKGIQ� WF\KC�GOYCTVQ'EK�FQFCPGL�EGEJQYC�Q�UKú�• IÎTPKEVYQ�

• TQNPKEVYQ�

Page 22: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

• \CQRCVT[YCPKG�Y�GPGTIKú�GNGMVT[E\Pæ��IC\��K�YQFú�

<�RWPMVW�YKF\GPKC�RTQLGMELK�UVTWMVWT[�IQURQFCTE\GL� KUVQVPæ�MYGUVKæ� LGUV�QEGPC

\OKCP� UVTWMVWT[� YCTVQ'EK� FQFCPGL�� 9� FGMCF\KG� NCV� ����L����� \CQDUGTYQYCPQ

Y�V[O�\CMTGUKG�PCUVúRWLæEG�VGPFGPELG�C� DCTF\Q�Y[UQMK�Y\TQUV�IÎTPKEVYC�Y�UVTWMVWT\G�YCTVQ'EK�FQFCPGL��<YKæ\CP[�QP

LGUV�\�TQ\YQLGO�Y[FQD[EKC�TQR[�PCHVQYGL�PC�U\GNHKG�DC�V[EMKO�QTC\�GMURNQCVCELæ\�Î>�MTWU\[Y�Y[MQT\[UV[YCP[EJ�Y�DWFQYPKEVYKG�

D� Y[UQMK�Y\TQUV�WF\KC�W�RQ'TGFPKEVYC�HKPCPUQYGIQ��QDU�WIK�PKGTWEJQOQ'EK�K�HKTOQTC\� RQ\QUVC�GL� F\KC�CNPQ'EK�� ,GUV� VQ� QF\YKGTEKGFNGPKG� INQDCNP[EJ� VTGPFÎYQDUGTYQYCP[EJ�Y�IQURQFCTMCEJ�RC�UVY�Y[UQMQTQ\YKPKúV[EJ�RQNGICLæE[EJ�PCTQ\YQLW�WU�WI�Y[>U\GIQ�T\úFW��MVÎTG�\YKæ\CPG�Uæ�\�RT\GVYCT\CPKGO�KPHQTOCELKIQURQFCTMC�QRCTVC�PC�YKGF\[��

E� Y\TQUV�\PCE\GPKC�QEJTQP[�\FTQYKC��GFWMCELK�QTC\�JCPFNW��9�FYÎEJ�RKGTYU\[EJF\KGF\KPCEJ�E\[PPKMKGO�Y\TQUVW�D[�[�\OKCP[�FGOQITCHKE\PG��TQUPæEG�CURKTCELGGFWMCE[LPG� QTC\� E\ú'EKQYC� RT[YCV[\CELC� QD[FYW� UGMVQTÎY�� 9\TQUV� WF\KC�WJCPFNW�D[��PCVQOKCUV�GHGMVGO�UVQRPKQYQ�TQUPæEGL�\COQ>PQ'EK�OKGU\MC�EÎY�

F� URCFGM�Y�RQ\QUVC�[EJ�UGMELCEJ��U\E\GIÎNPKG�FQVMNKY[�Y�Y[RCFMW�JQVGNCTUVYCK� TGUVCWTCELK�QTC\� T[DCEVYC��4QNC�RKGTYU\GL� \�DTCP>� FQ�RGYPGIQ� UVQRPKC�OQ>GD[è�\CPK>QPC�\�WYCIK�PC�\PCE\Pæ�U\CTC�UVTGHú��5RCFGM�\PCE\GPKC�T[DCEVYC�Y[�PKMC�� PCVQOKCUV� \� TGITGUW� T[DQ�ÎYUVYC� FCNGMQOQTUMKGIQ� K� EQTC\� YKúMU\[EJQITCPKE\G��RQ�QYQY[EJ�QDQYKæ\WLæE[EJ�PC�$C�V[MW��OCLæE[EJ�PC�EGNW�QEJTQPúRT\G�QYKQP[EJ�ICVWPMÎY�T[D�

7DE������'\QDPLND�]PLDQ�ZDUWR'FL�GRGDQHM�Z�ZRM��SRPRUVNLP�Z�ODWDFK�����−����

6HNFMD�3.' '\QDPLND������ ������

*yUQLFWZR �����

3R'UHGQLFWZR�ILQDQVRZH �����

2EVãXJD�QLHUXFKRPR'FL�L�ILUP �����

3R]RVWDãD�G]LDãDOQR'� �����

2FKURQD�]GURZLD�L�SRPRF�VSRãHF]QD �����

+DQGHO�KXUWRZ\�L�GHWDOLF]Q\ �����

(GXNDFMD �����

7UDQVSRUW�L�ã�F]QR'� ����

3U]HWZyUVWZR�SU]HP\VãRZH ����

$GPLQLVWUDFMD�SXEOLF]QD�L�REURQD�QDURGRZD ����

%XGRZQLFWZR ����

:\WZDU]DQLH�L�]DRSDWU\ZDQLH�Z�HQHUJL��HOHNWU\F]Q���JD]��ZRG� ����

5ROQLFWZR��ãRZLHFWZR�L�OH'QLFWZR ����

+RWHOH�L�UHVWDXUDFMH ����

5\EDFWZR ����

0UyGãR��QD�SRGVWDZLH�%DQNX�'DQ\FK�5HJLRQDOQ\FK�*86�

Page 23: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

1IÎNPæ� OKCTæ� Y[FCLPQ'EK� RTCE[� LGUV� Y[VYQT\QPC� YCTVQ'è� FQFCPC� DTWVVQ� PCRTCEWLæEGIQ��,CM�LW>�YURQOPKCPQ�YQLGYÎF\VYQ�RQOQTUMKG�RQF�Y\INúFGO�Y[FCL�

PQ'EK� RTCE[� QIÎ�GO� \CLOQYC�Q� Y� ����� T�� RKæVG� OKGLUEG� Y� TCPMKPIW� TGIKQPÎY�

9[FCLPQ'è�RTCE[�D[�C�FQ'è�\PCE\PKG�\TÎ>PKEQYCPC�Y�\CNG>PQ'EK�QF�TQF\CLW�F\KC��CNPQ'EK�IQURQFCTE\GL�K�EGEJQYC�C�UKú�Y�WLúEKW�PQOKPCNP[O�Y������T�C� Y[UQMæ�YCTVQ'EKæ�FQFCPæ�PC�RTCEWLæEGIQ�Y�WU�WICEJ��U\E\GIÎNPKG�T[PMQY[EJ�

PKG� QFDKGICLæEæ� KUVQVPKG� QF� RT\GEKúVPGL� YCTVQ'EKæ� FQFCPæ� PC� RTCEWLæEGIQY�RT\GO['NG�K�DWFQYPKEVYKG�

D� PKUMæ�YCTVQ'EKæ�FQFCPæ�PC�RTCEWLæEGIQ�Y�TQNPKEVYKG�

7DE������:DUWR'��GRGDQD�EUXWWR��:'%��QD�SUDFXM�FHJR�ZJ��VHNFML�3.'�������������Z�ZRMHZyG]WZLH�SRPRUVNLP�Z�ODWDFK�����²����

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�,%Q*5�QD�SRGVWDZLH�%'5�*86�

<CQDUGTYQYCPG� \TÎ>PKEQYCPKG� LGUV� V[RQYG� FNC� YURÎ�E\GUPGL� IQURQFCTMK�+UVQVP[EJ� KPHQTOCELK�Q�Y[FCLPQ'EK�RTCE[�Y�RQU\E\GIÎNP[EJ� UGMVQTCEJ�IQURQFCTMK

YQLGYÎF\VYC� RQOQTUMKGIQ� FQUVCTE\C� RQTÎYPCPKG� \� Y[FCLPQ'EKæ� W\[UMKYCPæ

Y�KPP[EJ�TGIKQPCEJ��0C�V[O�VNG�\CQDUGTYQYCPQ�PCUVúRWLæEG�\TÎ>PKEQYCPKC�

VHNWRU =PLHQQD 5RN����� 5RN����� 5RN�����'\QDPLND

��������� ������

:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD�Z�NUDMX � � � −5ROQLFWZR�ãRZLHFWZRL�OH'QLFWZR�U\EDFWZR 3ROVND� ������ ����� ����� ����� −

:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD�Z�NUDMX � � � −3U]HP\Vã�RJyãHP

3ROVND� ������ ���� ���� ���� −:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD�Z�NUDMX � � � −3U]HWZyUVWZRSU]HP\VãRZH

3ROVND� ������ ����� ����� ����� −:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD�Z�NUDMX � � � −%XGRZQLFWZR

3ROVND� ������ ����� ����� ����� −:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD�Z�NUDMX � � � −8VãXJL�RJyãHP

3ROVND� ������ ���� ���� ���� −:'%�QD�SUDFXM�FHJR��]ã� ����� ����� ����� �����

/RNDWD � � � −8VãXJL�U\QNRZH

3ROVND� ������ ���� ���� ���� −

Page 24: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

C� Y[UQMæ�YCTVQ'EKæ�FQFCPæ�EGEJWLæ�UKú�WU�WIK��Y�U\E\GIÎNPQ'EK�T[PMQYG�L�YQLG�YÎF\VYQ�\CLOQYC�Q�FTWIKG�OKGLUEG�Y�MTCLW��\PCE\PKG�WUVúRWLæE�LGFPCM�NKFGTQ�YK��MVÎT[O�D[�Q�YQLGYÎF\VYQ�OC\QYKGEMKG�

D� RQ\QUVC�G�TQF\CLG�F\KC�CNPQ'EK�EGEJQYC�[�UKú�Y[FCLPQ'EKæ�PKG�QFDKGICLæEæ�KUVQV�PKG�QF�RT\GEKúVP[EJ�L�Y[LæVMKGO�D[�Q�TQNPKEVYQ��MVÎT[O�YCTVQ'è�FQFCPC�DTWVVQD[�C�Y[TC<PKG�Y[>U\C�QF�'TGFPKGL�

9G�YU\[UVMKEJ� CPCNK\QYCP[EJ� TQF\CLCEJ� F\KC�CNPQ'EK�Y� NCVCEJ� ����L����� QF�PQVQYCPQ� PQOKPCNP[�Y\TQUV�Y[FCLPQ'EK� RTCE[��0CLY[>U\[� D[�� QP�Y� TQNPKEVYKG�

PCUVúRPKG�RT\GVYÎTUVYKG�RT\GO[U�QY[O�K�DWFQYPKEVYKG��C�PCLPK>U\[�Y�WU�WICEJ�<�WYCIK�PC�FQUVúRPQ'è�FCP[EJ�LGF[PKG�Y�EGPCEJ�DKG>æE[EJ�RT\GFUVCYKQPG�\TÎ>PK�EQYCPKG� VTCMVQYCè� OQ>PC� LGF[PKG� QTKGPVCE[LPKG�� 9R�[Y� \OKGPPQ'EK� EGP� OQ>PCLGFPCM� RQOKPæè� CPCNK\WLæE� Y\TQUV� Y[FCLPQ'EK� Y� RQTÎYPCPKW� FQ� RT\GEKúVP[EJ

\OKCP�Y�2QNUEG��6CMC�CPCNK\C�RTQYCF\K�FQ�PCUVúRWLæE[EJ�YPKQUMÎY�• YQNPKGLU\[� QF� RT\GEKúVPGIQ� Y\TQUV� Y[FCLPQ'EK� QFPQVQYCPQ� Y� RT\GO['NG

K�DWFQYPKEVYKG• PKG\PCE\PKG�U\[DEKGL�PK>�RT\GEKúVPKG�TQU�C�Y[FCLPQ'è�RTCE[�Y�WU�WICEJ�C�VCM>G

TQNPKEVYKG�

#PCNK\C�RQ\KQOW� K� \OKCP�Y[FCLPQ'EK� RTCE[�Y�RQU\E\GIÎNP[EJ�ITWRCEJ� UGMELK

2-&�Y[TC<PKG�YUMC\WLG�PC�UGMVQT�WU�WI�LCMQ�NKFGTC�Y�V[O�\CMTGUKG��9�DCFCP[O

QMTGUKG�UGMVQT�VGP��PC�VNG�2QNUMK��EGEJQYC��UKú�PKG�V[NMQ��Y[UQMæ�Y[FCLPQ'EKæ�RTCE[CNG�VCM>G�RQPCFRT\GEKúVP[O�Y\TQUVGO�

Page 25: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

���241)01<#�</+#0�5647-674;�)1521&#4-+����������/1&'.�+.1&%+19;�

9�PKPKGLU\[O�TQ\F\KCNG�RTG\GPVWLGO[�RTQIPQ\ú�URQT\æF\QPæ�Y�QRCTEKW�Q�FCPG

9QLGYÎF\MKGIQ� 7T\úFW� 5VCV[UV[E\PGIQ� EJCTCMVGT[\WLæEG� QIÎNPæ� NKE\Dú� RTCEWLæ�

E[EJ�Y�YQLGYÎF\VYKG� RQOQTUMKO�YGF�WI� UVCVWUW� \CVTWFPKGPKC�Y� QMTGUKG� ����L������;TÎF�GO�FCP[EJ�D[�[�HQTOWNCT\G�<���

&CPG�VG�\QUVC�[�RT\GMU\VC�EQPG��CD[�QF\YKGTEKGFNKè�U\CEWPMQYæ�NKE\Dú�RTCEWLæ�

E[EJ�Y� TGIKQPKG�L� QDGLOWLæEæ� TÎYPKG>� TQNPKMÎY� KPF[YKFWCNP[EJ�� QUQD[�UCOQ\C�

VTWFPKCLæEG� UKú� KVF�� 9� CPCNK\KG� WY\INúFPKQPQ� YGT[HKMCELú� NKE\D[� \CVTWFPKQP[EJ

Y� TQNPKEVYKG� DúFæEæ� GHGMVGO� RT\GRTQYCF\QPGIQ� RQYU\GEJPGIQ� URKUW� TQNPGIQ�

9�TG\WNVCEKG�W\[UMCPQ�U\CEWPMQYæ�NKE\Dú�RTCEWLæE[EJ�Y�RQU\E\GIÎNP[EJ�FYWE[�

HTQY[EJ� MNCUCEJ�2QNUMKGL�-NCU[HKMCELK�&\KC�CNPQ'EK� FNC� QMTGUW� ����L������&CPG� VG

UVC�[�UKú�RQFUVCYæ�FNC�RTQIPQ\�FNC�QMTGUW�����L�����

�����1IÎNPC�EJCTCMVGT[UV[MC�\OKCP�Y�UVTWMVWT\G�\CUQDÎY�RTCE[

9�QMTGUKG�����L�����PCUVæRK��URCFGM�QIÎNPGL�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�Y�9QLGYÎF\VYKG

2QOQTUMKO�\�RQ\KQOW�����V[U��QUÎD�FQ�����V[U��QUÎD��E\[NK�Q����V[U��QUÎD��2T\[�E\[O

PCLPK>U\[�RQ\KQO�\CVTWFPKGPKC�QFPQVQYCPQ�Y�TQMW������L�����V[U��QUÎD�5RCFGM�VGPY� RKGTYU\[O� QMTGUKG� D[�� GHGMVGO� PCUKNGPKC� UKú� RTQEGUÎY� TGUVTWMVWT[\CE[LP[EJ

Y�MQ�EÎYEG�NCV�F\KGYKúèF\KGUKæV[EJ�QTC\�\�æ�MQPKWPMVWTæ�IQURQFCTE\æ�PC�RQE\æV�MW� QDGEPGL� FGMCF[��1F� TQMW� �����YTC\� \� RQRTCYæ� MQPKWPMVWT[� QFPQVQYWLG� UKú

UVQRPKQY[�Y\TQUV�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�RT\[�LGFPQE\GUP[O�\PCE\æE[O�URCFMW�UVQR[

DG\TQDQEKC�

2QOKOQ� \PCE\æE[EJ� \OKCP� KNQ'EKQY[EJ� Y� NKE\DKG� RTCEWLæE[EJ�� \CUCFPKE\Q

Y�UVTWMVWT\G�\CVTWFPKGPKC�YQLGYÎF\VYC�PKG�FQU\�Q�FQ� KUVQVP[EJ�RT\GUWPKúè�OKú�

F\[UGMVQTQY[EJ�L�RQ\KQO�\CUQDÎY�RTCE[�Y�RT\[RCFMW�YKúMU\Q'EK�UGMVQTÎY�LGUV

TGNCV[YPKG�UVCDKNP[�VCDGNC����QTC\�T[UWPMK���K�����4GNCV[YPKG�UKNP[�URCFGM�WF\KC�WY� QIÎNPGL� NKE\DKG� RTCEWLæE[EJ�YQLGYÎF\VYC�OKC�� OKGLUEG�Y� RT\[RCFMW� QEJTQP[

\FTQYKC� K� RQOQE[� URQ�GE\PGL�� DWFQYPKEVYC� K� WU�WI� NQIKUV[E\P[EJ�� 5KNP[� Y\TQUV

PCUVæRK�� PCVQOKCUV� Y� RT\[RCFMW� V\Y�� QDU�WIK� PKGTWEJQOQ'EK�� CFOKPKUVTCELK� RW�

DNKE\PGL� K� QDTQPKG� PCTQFQYGL�� WDG\RKGE\GPKCEJ� URQ�GE\P[EJ� K� \FTQYQVP[EJ� QTC\

Y�UGMVQT\G�GFWMCELK�

Page 26: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 27: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 28: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

���

���

����

����

����

����

����

5ROQLFWZR�

áRZLHFWZRL

OH�QLFWZR

3U]HP\Vá

RJyáHP

3U]HP\Vá

SU]HWZyUF]\

(QHUJLD�JD]

%XGRZQLFWZR

+DQGHOL

QDSUDZ\

+RWHOHL

UHVWDXUDFMH

7UDQVSRUW�

PDJD]\Q\

3R�UHGQLFWZR

ILQDQVRZH

2EVáXJD

QLHUXFKRPR�FL

LILUP

$GPLQLVWUDFMD

SXEOLF]QDL

REURQD

QDURGRZD�

(GXNDFMD

2FKURQD

]GURZLDL

SRPRF

VSRáHF]QD

']LDáDOQR�ü

XVáXJRZD

NRPXQDOQD�

VSRáHF]QDL

����

����

5\V�����3RUyZQDQLH�VWUXNWXU\�SUDFXM�F\FK�Z�ZRM��SRPRUVNLP�Z������L������U�

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ���

5ROQLFWZR� áRZLHFWZR L OH�QLFWZR

3U]HP\Vá RJyáHP

3U]HP\Vá SU]HWZyUF]\

(QHUJLD� JD]

%XGRZQLFWZR

+DQGHO L QDSUDZ\

+RWHOH L UHVWDXUDFMH

7UDQVSRUW� PDJD]\Q\

3R�UHGQLFWZR ILQDQVRZH

2EVáXJD QLHUXFKRPR�FL L ILUP

$GPLQLVWUDFMD SXEOLF]QD L REURQD QDURGRZD� XEH]SLHF]HQLH VSRáHF]QH L

]GURZRWQH

(GXNDFMD

2FKURQD ]GURZLD L SRPRF VSRáHF]QD

']LDáDOQR�ü XVáXJRZD NRPXQDOQD� VSRáHF]QD L LQG\ZLGXDOQD� SR]RVWDáD

5\V�����=PLDQ\�Z�VWUXNWXU]H�SUDFXM�F\FK�ZRM��SRPRUVNLHJR�PL�G]\������D������U���]PLDQD�XG]LDãX�SURFHQWRZHJR�

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

Page 29: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

9�TQMW������WF\KC�����PCLNKE\PKGLU\[EJ�RQF�Y\INúFGO�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�MNCU�2-&

Y�EC�MQYKVGL� NKE\DKG�RTCEWLæE[EJ�Y�YQL��RQOQTUMKO�Y[PQUK��DNKUMQ������0CLYKúMU\æ

NKE\Dú�RTCEWLæE[EJ�Y�MQNGLPQ'EK�IGPGTQYC�[�VCMKG�UGMVQT[�LCM��GFWMCELC�2-&����L������

JCPFGN�JWTVQY[�K�MQOKUQY[�2-&����L��������TQNPKEVYQ�2-&����L��������JCPFGN�FGVC�

NKE\P[�2-&����L��������DWFQYPKEVYQ�2-&����L������QEJTQPC�\FTQYKC�K�QRKGMC�UQELCN�

PC� ������� CFOKPKUVTCELC� 2-&����L� ������� F\KC�CNPQ'è� WU�WIQYC� \YKæ\CPC� \� RTQYC�

F\GPKGO� KPVGTGUÎY� 2-&� ��� L� ������� RTQFWMELC� CTV[MW�ÎY� URQ>[YE\[EJ� 2-&� ��

L�������QTC\�RTQFWMELC�URT\úVW�VTCPURQTVQYGIQ�2-&����L�������

7DE������6]DFXQHN�OLF]E\�SUDFXM�F\FK�Z�ZRM��SRPRUVNLP�Z���F\IURZ\FK�NODVDFK�3.'��������������Z�RNUHVLH�����−����

3.' ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

���GR�� ���� ���� ���� ��� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� �� ���� ���� ���� �� �� ��

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

Page 30: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ��� ��� ���� ��� ��� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

5D]HP ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������

0UyGãR��6]DFXQNL�ZãDVQH�QD�SRGVWDZLH�GDQ\FK�:86�

7DE������6WUXNWXUD�SUDFXM�F\FK�Z�ZRM��SRPRUVNLP�QD�SR]LRPLH�NODV�3.'

3.' ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

���GR��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

Page 31: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

5D]HP ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

Page 32: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�����2TQIPQ\C�UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�Y�QMTGUKG�����L���������

9�VGL�E\ú'EK�QRTCEQYCPKC�QOÎYKQPQ�RTQIPQ\ú� �UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�YQL��RQ�

OQTUMKGIQ�FQ������TQMW��<IQFPKG�\�YE\G'PKGL�QRKUCP[OK�WUVCNGPKCOK��\C�\OKGPPæ

RTQIPQ\QYCPæ��PC�RQFUVCYKG��MVÎTGL�\FGE[FQYCPQ�UKú�'NGF\Kè�\OKCP[�Y�UVTWMVW�

T\G�IQURQFCTMK�YQLGYÎF\VYC��RT\[LúVQ�NKE\Dú�RTCEWLæE[EJ�Y�RQU\E\GIÎNP[EJ�FYW�

E[HTQY[EJ�MNCUCEJ�2-&���<OKCP[�Y�UVTWMVWT\G�IQURQFCTMK�YQLGYÎF\VYC�RQOQT�

UMKGIQ�Y� QMTGUKG� RQRT\GF\CLæE[O� RTQIPQ\ú� ����������� \QUVC�[� \CRTG\GPVQYCPG

Y� RQRT\GF\CLæE[O� RQFRWPMEKG�� &NC� WRTQU\E\GPKC� RTQEGUW� RTQIPQUV[E\PGIQ�

RT\[LúVQ� \C�Q>GPKG� WRTCU\E\CLæEG�� >G� VGORQ� Y\TQUVW� 2-$� YQL�� RQOQTUMKGIQ� PKG

DúF\KG�TÎ>PK�Q�UKú�\PCE\æEQ�QF�RTQIPQ\QYCPGIQ�VGORC�Y\TQUVW�2-$�2QNUMK�

<C� RQFUVCYú� FQ� URQT\æF\GPKC� UEGPCTKWU\C� DC\QYGIQ� PC\[YCPGIQ� FCNGL� TÎY�

PKG>� PGWVTCNP[O� RT\[LúVQ� RTQIPQ\ú� TQ\YQLW� IQURQFCTMK� RQNUMKGL� FQ� TQMW� ����

RT\[IQVQYCPæ�Y� NKREW� ����� T��L� RT\G\� \GURÎ�� 1DU\CTW� $CFC�� -QPKWPMVWTCNP[EJK� 5GMVQTQY[EJ� +PUV[VWVW� $CFC�� PCF� )QURQFCTMæ� 4[PMQYæ� MKGTQYCP[� RT\G\�FT�

$��9[>PKMKGYKE\C�PC�\NGEGPKG�/KPKUVGTUVYC�)QURQFCTMK��9�UEGPCTKWU\W�V[O�VGORQ

Y\TQUVW�IQURQFCTMK�WVT\[OWLG� UKú�PC�Y[UQMKO�RQ\KQOKG�FQ� TQMW� ������RT\GMTC�

E\CLæE� ���� TQE\PKG� K� QUKæIC�OCMUKOWO� RQY[>GL� ���� RTQE�� Y� TQMW� ����� PCUVúRPKG

URQYCNPKCLæE�FQ�EKæING�Y[UQMKGIQ�RQ\KQOW�QMQ�Q������TQE\PKG�Y�TQMW�������5EG�

PCTKWU\�VGP�RQ\YCNC�D[�PC�TGNCV[YPKG�U\[DMæ�'EKG>Mú�TGCNPGL�MQPYGTIGPELK�2-$�RGT

ECRKVC� FQ� 'TGFPKGL� 7'����� 5EGPCTKWU\� VGP� OQ>PC� W\PCè� \C� TGCNP[� CNG� Y� U[VWCELK

TGNCV[YPKG�FQDTGIQ�UVCPW�MQPKWPMVWT[�INQDCNPGL�

<G�Y\INúFW�PC�QDUGTYQYCPG�Y�QUVCVPKO�QMTGUKG�VGPFGPELG�Y�IQURQFCTEG�INQ�

DCNPGL��\FGE[FQYCPQ�UKú�PC�QRTCEQYCPKG�UEGPCTKWU\C�CNVGTPCV[YPGIQ�Y�UVQUWPMW

FQ� VGL� RTQIPQ\[� DC\QYGL�L� UEGPCTKWU\C� RGU[OKUV[E\PGIQ�� \CM�CFCLæEGIQ� URQYQN�

PKGPKG�VGORC�TQ\YQLW�IQURQFCTMK�2QNUMK�C�V[O�UCO[O�YQL��RQOQTUMKGIQ�Y�NCVCEJ

�����K������LCMQ�MQPUGMYGPELK�\CDWT\G��\GYPúVT\P[EJ���URQYQNPKGPKC�VGORC�Y\TQ�

UVW�IQURQFCTMK�COGT[MC�UMKGL��\PCE\æE[EJ�RCTVPGTÎY�IQURQFCTE\[EJ�2QNUMK�\�7PKK

'WTQRGLUMKGL� QTC\� QDUGTYQYCPGL�S\CF[U\MKR� IQURQFCTMK� %JKP�� UVCDKNK\CELK� VGORC

Y\TQUVW� PC� PKUMKO� RQ\KQOKG� Y� TQMW� ������ C� PCUVúRPKG� RQYTQVW� FQ� UEGPCTKWU\C

DC\QYGIQ� FQ� TQMW� ����� I�ÎYPKG� Y� Y[PKMW� MQT\[UVP[EJ� WYCTWPMQYC�� YG�

YPúVT\P[EJ�� 9CTVQ� Y� V[O� OKGLUEW� RQFMTG'NKè�� >G� PCLPQYU\G� FCPG� UVCV[UV[E\PG

YUMC\WLæ�PC�T\GE\[YKUVG�RT\[JCOQY[YCPKG�IQURQFCTGM�YKGNW�E\Q�QY[EJ�RCTVPG�

TÎY� JCPFNQY[EJ� 2QNUMK� RTQYCF\æE� LW>� FQ� EKúEKC�Y� FÎ�� RTQIPQ\QYCPGIQ� VGORC

Y\TQUVW�IQURQFCTE\GIQ�Y�V[O�K�PCLDNK>U\[EJ�NCVCEJ�TÎYPKG>�Y�RT\[RCFMW�2QNUMK�

2QYQNK�\CE\[PC�UKú�YKúE�TGCNK\QYCè��LCM�PC�TC\KG�PKG�Y�RG�PK��\C�Q>QP[�UEGPCTKWU\RGU[OKUV[E\P[�

�� #PCNK\C�OQI�CD[�D[è�RTQYCF\QPC�TÎYPKG>�PC�RQFUVCYKG�WTGCNPKQPGL�YCTVQ'EK�RTQFWMELK�URT\GFCPGL

RQU\E\GIÎNP[EJ�MNCU�2-&�L�FQUVúRPG�FCPG�Y�V[O�\CMTGUKG�Uæ�LGFPCM�PKGRG�PG�PCYGV�PC�VCM�Y[UQMKORQ\KQOKG�CITGICELK�

Page 33: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

<G�Y\INúFW�PC�\CKUVPKC�æ� U[VWCELú� \FGE[FQYCPQ� UKú�PC�RT\[IQVQYCPKG�RTQIPQ\[

UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�\CTÎYPQ�FNC�UEGPCTKWU\C�DC\QYGIQ��LCM�K�RGU[OKUV[E\PGIQ�

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

1

3

5\V�����3RUyZQDQLH�NV]WDãWRZDQLD�VL��WHPSD�Z]URVWX�JRVSRGDUF]HJR��G\QDPLND�3.%�Z�VFHQDULXV]X�ED]RZ\P�L�SHV\PLVW\F]Q\P�GOD�3ROVNL

������1IÎNPC�EJCTCMVGT[UV[MC�RTQIPQ\[

2TQIPQ\[�QRTCEQYCPG�\QUVC�[�FNC� NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�Y�RQU\E\GIÎNP[EJ�FYW�

E[HTQY[EJ�F\KC�CEJ�2-&�Y�QMTGUKG�����L������0C� KEJ�RQFUVCYKG�FQMQPCPQ� EC�Q�'EKQYGL� CPCNK\[� UVTWMVWT[� IQURQFCTMK� YQL�� RQOQTUMKGIQ�� 2QFUVCYæ� CPCNK\[� D[�[FQUVúRPG�FCPG�TQE\PG�\�QMTGUW�����L�����MVÎT[EJ�IGPG\ú�QRKUCPQ�YG�YRTQYCF\G�

PKW�FQ�PKPKGLU\GIQ�TQ\F\KC�W�2TQIPQ\[�\QUVC�[�QRTCEQYCPG��PC�RQFUVCYKG�OQFGNK�RTQIPQUV[E\P[EJ�QRCTV[EJ

Q� CPCNK\ú� U\GTGIÎY� E\CUQY[EJ� FQUVúRP[EJ� FCP[EJ� QTC\� RT\[LúVG� UEGPCTKWU\G

MU\VC�VQYCPKC� UKú� 2-$� YQL�� RQOQTUMKGIQ� Y� QMTGUKG� QF� ����� FQ� ����� T��� 9CTVQ

Y� V[O�OKGLUEW�RQFMTG'NK�>G�FNC�MC>FGL� \�CPCNK\QYCP[EJ�MNCU�2-&�QRTCEQYCPQ

PKG\CNG>P[�OQFGN�FQUVQUQYCP[�FQ�LGL�URGE[HKMK��1ITCPKE\QPC�KNQ'è�FCP[EJ�Y[OW�

UK�C�TQ\RCVT[YCPKG�OQFGNK�Y�WQIÎNPKQPGL�RQUVCEK�

�� 1ITCPKE\QP[�FQUVúR�FQ�FCP[EJ��MTÎVMK�QMTGU�TGCNK\CELK��LCM�K�U\E\WR�Q'è�DWF>GVW�RTQLGMVW�PKG�RQ\YQ�

NK�[�PC�QRTCEQYCPKG�DCTF\KGL�\CCYCPUQYCPGIQ�OQFGNW�TÎYPQYCIK�QIÎNPGL�IQURQFCTMK�YQL��RQOQT�UMKGIQ� \� Y[MQT\[UVCPKGO� OGVQF� %)'� CPI��EQORWVCDNG� IGPGTCN� GSWKNKDTKWO�� Y� YGTULK� F[PCOKE\PGL�1RTCEQYCPKG� VCMKGIQ�OQFGNW�Y� RT\[U\�Q'EK� WYC>CO[� LGFPCM� \C� W\CUCFPKQPG�� RQPKGYC>�OQI�QD[RQ\YQNKè� PC� U[OWNQYCPKG� YR�[YW� TÎ>P[EJ� YCTKCPVÎY� RQNKV[MK� IQURQFCTE\GL� UCOQT\æFW� YQLG�YÎF\VYC�PC�LGIQ�IQURQFCTMú�

Page 34: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

9� \CNG>PQ'EK� QF�OQFGNW� DTCPQ� RQF� WYCIú�Y[UVúRQYCPKG� VTGPFW� FGVGTOKPK�

UV[E\PGIQ�DæF<� UVQEJCUV[E\PGIQ� MNCU[E\PG�OQFGNG� VTGPFW��OQFGNG�CWVQTGITGU[L�

PG���LCM�TÎYPKG>�RQVGPELCNPG�RQYKæ\CPKG�\�RQ\KQOGO�DæF<�QRÎ<PKQP[O�RQ\KQOGO

2-$�TGIKQPW��9�CPCNK\KG�\YTÎEQPQ�U\E\GIÎNPæ�WYCIú�PC�OQ>NKYQ'è�Y[UVúRQYCPKC

GHGMVÎY� PCUKNQP[EJ� RTQEGUÎY� TGUVTWMVWT[\CE[LP[EJ� Y� RKGTYU\[EJ� NCVCEJ� TQ\RC�

VT[YCPGIQ� QMTGUW�� LCM� K� E\[PPKMK�UVTKEVG� MQPKWPMVWTCNPG�Y� V[O� URQYQNPKGPKG� IQ�

URQFCTE\G� \� QMTGUW� ����������� 0CNG>[� RQFMTG'NKè�� >G� \KFGPV[HKMQYCPQ� Y[TC<PæURGE[HKMú�UGMVQTQYæ�Y�V[O�Y\INúF\KG��1MC\C�Q�UKú�O�KP��>G�RQ\KQO�\CVTWFPKGPKC

Y� PKGMVÎT[EJ� \� TQ\RCVT[YCP[EJ� UGMVQTÎY�Y[FCLG� UKú� D[è� PKG\CNG>P[� QF� QIÎNPGLMQPKWPMVWT[�IQURQFCTE\GL� Y�V[O�TÎYPKG>�RQVGPELCNP[EJ�QRÎ<PKG��Y� V[O�\CMTG�

UKG��FQV[E\[�Q�VQ�RT\GFG�YU\[UVMKO�E\ú'EK�UGMVQTÎY�WU�WI�PKGT[PMQY[EJ�

������

������

������

������

������

������

������

������

������

������

������

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

3

1

5\V�����3RUyZQDQLH�HZROXFML�FDãNRZLWHM�OLF]E\�SUDFXM�F\FK�Z�ZRMHZyG]WZLH�SRPRUVNLPZ�VFHQDULXV]X�ED]RZ\P��1��L�SHV\PLVW\F]Q\P��3�

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

<CTÎYPQ�UEGPCTKWU\�DC\QY[�LCM�K�RGU[OKUV[E\P[�RT\GYKFWLæ�Y\TQUV�NKE\D[�\C�

VTWFPKQP[EJ� Y� YQL�� RQOQTUMKO�� 9� UEGPCTKWU\W� DC\QY[O�� E\[NK� UEGPCTKWU\W

WVT\[OCPKC�UKú�TGNCV[YPKG�Y[UQMKGIQ� VGORC�Y\TQUVW�IQURQFCTE\GIQ�Y�TQ\RCVT[�

YCP[O� QMTGUKG� Y� UVQUWPMW� FQ� RQ\KQOW� \CVTWFPKGPKC� \� TQMW� ����� RT\[TQUV� VGP

Y[PQUK������V[U��QUÎD�FQ�TQMW������QTC\������V[U��QUÎD�FQ������T��5VCPQYK�VQ�RT\[�

TQUV�QFRQYKGFPKQ�Q�����K�������Y�UVQUWPMW�FQ�RQ\KQOW�DC\QYGIQ������T���

Page 35: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 36: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 37: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 38: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 39: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 40: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 41: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

9� UEGPCTKWU\W� RGU[OKUV[E\P[O�� RT\[TQUV� NKE\D[� RTCEWLæE[EJ� Y� UVQUWPMW� FQ

�����T��Y[PQUK������ V[U��QUÎD�FQ������ T��QTC\������ V[U��QUÎD�FQ������ T��5VCPQYK� VQ

RT\[TQUV�QFRQYKGFPKQ�Q����� K������Y�UVQUWPMW�FQ� NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�Y�YQL��RQ�

OQTUMKO�\������T�

9[UVæRKGPKG� RT\[TQUVW� NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�L�YUMC\[YCPGIQ�RT\G\�OQFGN� � \C�

TÎYPQ�Y�UEGPCTKWU\W�DC\QY[O�LCM�RGU[OKUV[E\P[O�L�Y[FCLG�UKú�D[è�TGCNKUV[E\PG

\G�Y\INúFW�PC�C� Y[UQMæ�F[PCOKMú�Y\TQUVW�L�PCYGV�Y�UEGPCTKWU\W�RGU[OKUV[E\P[O�D� UVQRPKQYæ�RQRTCYú�GHGMV[YPQ'EK�T[PMW�RTCE[�E� UVQRPKQYæ�TGFWMELú� UVQR[�DG\TQDQEKC� TÎYPKG>�Y�QDU\CTCEJ�RQ\C�OGVTQRQNKVCN�

P[EJ�F� Y\TQUV� UVQRPKC� CMV[YPQ'EK� \CYQFQYGL�RT\[� LGFPQE\GUPGL� TGFWMELK� NKE\D[� DKGT�

P[EJ�\CYQFQYQ�G� Y\TQUV� \CUQDÎY� UK�[� TQDQE\GL� Y� Y[PKMW� OKITCELK� YGYPúVT\PGL� MQPV[PWCELC

PCR�[YW�RTCEQYPKMÎY�\�YQLGYÎF\VY�Q'EKGPP[EJ�Y� V[O�\Y�CU\E\C�9CTOK��UMQ�/C\WTUMKGIQ� K� -WLCYUMQ�2QOQTUMKGIQ��� LCM� K� \GYPúVT\PGL� 'WTQRC9UEJQFPKC�K�2Q�WFPKQYQ�9UEJQFPKC��RQYTÎV�E\ú'EK�QUÎD��MVÎTG�Y[GOKITQYC�[RQ�CMEGULK�2QNUMK�FQ�7PKK�'WTQRGLUMKGL��

7DE������3URJQR]RZDQD�OLF]ED�SUDFXM�F\FK�GOD�NODV�3.'�Z�RNUHVLH�����−������������������−�VFHQDULXV]�ED]RZ\

3.' ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

���GR�� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� �� � �

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

Page 42: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

5D]HP ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

Page 43: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

7DE������3URJQR]RZDQD�OLF]ED�SUDFXM�F\FK�GOD�NODV�3.'�Z�RNUHVLH�����−������������������−�VFHQDULXV]�SHV\PLVW\F]Q\

3.' ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

���GR�� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� � �

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ���� ���� ����� ����� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ����

Page 44: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

�� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

5D]HP ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

������2TQIPQ\C�Y�RQF\KCNG�PC�MNWE\QYG�UGMVQT[

9�QMTGUKG� ����L�����Y� UVTWMVWT\G� RTCEWLæE[EJ�YQL�� RQOQTUMKGIQ�Y� WM�CF\KGMNWE\QY[EJ� UGMVQTÎY� PKG� FQU\�Q� FQ� \PCE\æE[EJ� \OKCP� T[UWPGM� ���� &QOKPWLæEG

\PCE\GPKG� WVT\[O[YC�� UGMVQT� WU�WI� T[PMQY[EJ� K� RWDNKE\P[EJ�� RT\GF� UGMVQTGO

RT\GO[U�W�QTC\� UGMVQTGO�RKGTYU\[O�Q�WF\KCNG�RQPK>GL� �����5VTWMVWTC� VC� LGUV� V[�

RQYC�FNC�IQURQFCTGM�PC�RQUV�KPFWUVTKCNP[O�GVCRKG�TQ\YQLW�

0C�RQFUVCYKG�RTQIPQ\�DTCP>QY[EJ�RT\[IQVQYCPQ�RTQLGMELG�\OKCP�Y�UVTWMVW�

T\G� MNWE\QY[EJ� UGMVQTÎY� IQURQFCTMK� Y� QDW� TQ\RCVT[YCP[EJ� UEGPCTKWU\CEJ�

1VT\[OCPG� Y[PKMK�� PKG\CNG>PKG� QF� UEGPCTKWU\C� Y[�æE\PKG� PKG\PCE\PG� TÎ>PKEG��YUMC\WLæ�PC�DTCM�TCF[MCNP[EJ�\OKCP�Y�QMTGUKG�FQ������C�PCYGV�������T��5VTWMVWTC

IQURQFCTMK�PC�V[O�GVCRKG�TQ\YQLW�Y[FCLG�UKú�D[è�Y�OKCTú�UVCDKNPC��7U�WIK�T[PMQ�YG� RQYKPP[�Y� PKGYKGNMKO� UVQRPKW� \YKúMU\[è� UYÎL� WF\KC��Y� INQDCNP[O� \CVTWF�

PKGPKW�RT\[�PKGYKGNMKO�URCFMW�WF\KC�W�WU�WI�RWDNKE\P[EJ�QTC\�UGMVQTC�RKGTYU\G�

IQ��9� UEGPCTKWU\W� DC\QY[O� WF\KC�� RT\GO[U�W� RQYKPKGP� PKG\PCE\PKG� Y\TQUPæè�

RQFE\CU�IF[�Y�RT\[RCFMW�TGCNK\CELK�UEGPCTKWU\C�RGU[OKUV[E\PGIQ�WVT\[OCè�UKú�PC

\DNK>QP[O�RQ\KQOKG�

0C�Y[UQMKO� RQ\KQOKG� CITGICELK� FCP[EJ� RTQIPQ\C� UVTWMVWT[� IQURQFCTMK�YQL�

RQOQTUMKGIQ�Y[FCLG�UKú�YUMC\[YCè�PC�UVCDKNPQ'è��LG'NK�EJQF\K�Q�RTQRQTELG�RQOKú�

F\[� MNWE\QY[OK� F\KC�COK� IQURQFCTMK��0K>U\[� RQ\KQO� CITGICELK� FCP[EJ� WMC\WLG

LGFPCM�YKúMU\æ��\OKGPPQ'è�VCDGNG�������K�RQPK>U\G�T[UWPMK���0C�RQ\KQOKG�FCP[EJ

Page 45: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

5\V�����6WUXNWXUD�SUDFXM�F\FK�Z�ZRM��SRPRUVNLP�Z�RNUHVLH�����−����Z�XNãDG]LH�NOXF]RZ\FK�VHNWRUyZ

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH��JG]LH� �6��−�VHNWRU�SLHUZV]\��UROQLFWZR��OH'QLFWZR��U\EDFWZR�L�U\ERãyZ�VWZR���3�−�SU]HP\Vã�SU]HWZyUF]\�L�Z\GRE\ZF]\��85�−�XVãXJL�U\QNRZH�RUD]�83�−�XVãXJL�SXEOLF]QH

5\V�����3URJQR]RZDQD�VWUXNWXUD�SUDFXM�F\FK�Z�ZRM��SRPRUVNLP�Z�XNãDG]LHNOXF]RZ\FK�VHNWRUyZ�Z�VFHQDULXV]X�ED]RZ\P��1��RUD]�SHV\PLVW\F]Q\P��3�

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH��JG]LH� �6��−�VHNWRU�SLHUZV]\��UROQLFWZR��OH'QLFWZR��U\EDFWZR�L�U\ERãyZ�VWZR���3�−�SU]HP\Vã�SU]HWZyUF]\�L�Z\GRE\ZF]\��85�−�XVãXJL�U\QNRZH�RUD]�83�−�XVãXJL�SXEOLF]QH

���

����

����

����

����

����

���� �����1� �����3� �����1� �����3� �����1� �����3�

6�

3

85

83

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

83

85

3

6�

Page 46: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

WLúV[EJ�Y���E[HQTYG�ITWR[�2-&�\OKCP[�VG�PKG�OCLæ�LGFPCM�EJCTCMVGTW�TCF[MCNPGIQ

Y�WLúEKW�TGNCV[YP[O�V\P��Y\TQUV�E\[�URCFGM�WF\KC�W�Q�YKúEGL�PK>�����RTQE��,GUV�VQY[PKMKGO�PKGYKGNMKGL� UMCNK�IQURQFCTMK�YQLGYÎF\VYC�RQOQTUMKGIQ�OKGT\QPGL�RQ�

\KQOGO�EC�MQYKVGL�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�QM����������QUÎD��

<CKUVPKGPKG� TCF[MCNP[EJ� \OKCP� Y� UVTWMVWT\G� IQURQFCTMK� Y[OCIC�QD[� IYC��VQYPGL�\OKCP[�NKE\D[�RTCEWLæE[EJ�Q�OKPKOWO�SMKNMCPC'EKGR�V[UKúE[�QUÎD�L�EQ�OQ�

I�QD[�D[è�Y[PKMKGO�Y[�æE\PKG� \PCE\PGIQ�PCR�[YW� KPYGUV[ELK� \CITCPKE\P[EJ�FQ

TGIKQPW�FQFCVMQYQ� UMQPEGPVTQYCPGIQ�Y�QDTúDKG� LGFPGL� DTCP>[�� +PPæ� RT\[E\[PæRT\GUWPKúè�PC� T[PMW�RTCE[�OQI�CD[�D[è� TCF[MCNPC� \OKCPC�MQPKWPMVWT[�Y�MKNMW

DTCP>CEJ� RQRTCYC�RQIQTU\GPKG�� E\[� YTúE\� WRCFMW� UGMVQTC�� 2TCYFQRQFQDKG��UVYQ�Y[UVæRKGPKC�VGIQ�V[RW�\FCT\G��Y�RGTURGMV[YKG�PCLDNK>U\[EJ��L���NCV�LGUV�\C�UCFPKE\Q� PKGYKGNMKG� FQ� TCF[MCNP[EJ� \OKCP� Y� UVTWMVWT\G� \CVTWFPKGPKC� 2QOQT\C

PKG�FQRTQYCF\K��PCYGV�RT\GEKG>�TCF[MCNP[�Y�UYQKO�Y[OKCT\G�KNQ'EKQY[O�K�LCMQ�

'EKQY[O�RTQEGU�VTCPUHQTOCELK�IQURQFCTE\GL�RQ������T���

����� ����� ����� ���� ���� ���� ����

3URGXNFMD PHWDORZ\FK Z\UREyZ JRWRZ\FK

%XGRZQLFWZR

+DQGHO KXUWRZ\ L NRPLVRZ\

']LDáDOQR�ü XVáXJRZD ]ZL�]DQD ] SURZDG]HQLHP LQWHUHVyZ

3URGXNFMD VSU]WX L DSDUDWXU\ UDGLRZHM� WHOHZL]\MQHM L NRPXQLNDF\MQHM

3URGXNFMD Z\UREyZ ] JXP\ L WZRU]\Z V]WXF]Q\FK

,QIRUPDW\ND L G]LDáDOQR�ü SRNUHZQD

$GPLQLVWUDFMD SXEOLF]QD L REURQD QDURGRZD

3URGXNFMD PDV]\Q L DSDUDWXU\ HOHNWU\F]QHM

5y*QHJR W\SX XVáXJL GOD OXGQR�FL

3URGXNFMD DUW\NXáyZ VSR*\ZF]\FK L QDSRMyZ

/H�QLFWZR� SR]\VNLZDQLH GUHZQD L SRNUHZQH XVáXJL

5ROQLFWZR� áRZLHFWZR L ]ZL�]DQH ] QLPL XVáXJL

3URGXNFMD RG]LH*\� Z\SUDZLDQLH L EDUZLHQLH VNyU IXWHUNRZ\FK

3RF]WD L WHOHNRPXQLNDFMD

8VáXJL SRPRFQLF]H GOD WUDQVSRUWX� DJHQFMH WXU\VW\F]QH

(GXNDFMD

+DQGHO GHWDOLF]Q\

2FKURQD ]GURZLD L RSLHND VRFMDOQD

3URGXNFMD VSU]WX WUDQVSRUWRZHJR

5\V�����.ODV\�3.'�R�QDMZL�NV]\FK�]PLDQDFK�XG]LDãX�Z�RJyOQHM�OLF]ELH�SUDFXM�F\FKZ������Z�VWRVXQNX�GR�URNX������Z�VFHQDULXV]X�ED]RZ\P

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

Page 47: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ����

']LDáDOQR�ü XVáXJRZD ]ZL�]DQD ] SURZDG]HQLHP LQWHUHVyZ

3URGXNFMD PHWDORZ\FK Z\UREyZ JRWRZ\FK

+DQGHO GHWDOLF]Q\

$GPLQLVWUDFMD SXEOLF]QD L REURQD QDURGRZD

%XGRZQLFWZR

3URGXNFMD VSU]WX L DSDUDWXU\ UDGLRZHM� WHOHZL]\MQHM L NRPXQLNDF\MQHM

3URGXNFMD Z\UREyZ ] JXP\ L WZRU]\Z V]WXF]Q\FK

,QIRUPDW\ND L G]LDáDOQR�ü SRNUHZQD

/H�QLFWZR� SR]\VNLZDQLH GUHZQD L SRNUHZQH XVáXJL

5ROQLFWZR� áRZLHFWZR L ]ZL�]DQH ] QLPL XVáXJL

3URGXNFMD RG]LH*\� Z\SUDZLDQLH L EDUZLHQLH VNyU IXWHUNRZ\FK

3URGXNFMD WNDQLQ

7UDQVSRUW O�GRZ\� WUDQVSRUW UXURFL�JDPL

+RWHOH L UHVWDXUDFMH

3URGXNFMD DUW\NXáyZ VSR*\ZF]\FK L QDSRMyZ

+DQGHO KXUWRZ\ L NRPLVRZ\

8VáXJL SRPRFQLF]H GOD WUDQVSRUWX� DJHQFMH WXU\VW\F]QH

2FKURQD ]GURZLD L RSLHND VRFMDOQD

3URGXNFMD VSU]WX WUDQVSRUWRZHJR

3RF]WD L WHOHNRPXQLNDFMD

5\V�����.ODV\�3.'�R�QDMZL�NV]\FK�]PLDQDFK�XG]LDãX�Z�RJyOQHM�OLF]ELH�SUDFXM�F\FKZ������Z�VWRVXQNX�GR�URNX������Z�VFHQDULXV]X�SHV\PLVW\F]Q\P

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

2QPK>GL� FNC� NGRU\GIQ� \QDTC\QYCPKC� RTQIPQ\QYCPG� YKGNMQ'EK� FNC� Y[DTCP[EJ

UGMVQTÎY��WLúVQ�PC�Y[MTGUCEJ�

Page 48: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

5\V������3URJQR]D�GOD�VHNWRUD�(GXNDFML

5\V������+DQGHO�KXUWRZ\�L�NRPLVRZ\

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

Page 49: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

5\V������5ROQLFWZR��ãRZLHFWZR�L�]ZL�]DQH�]�QLPL�XVãXJL

5\V������+DQGHO�GHWDOLF]Q\��QDSUDZ\�DUW\NXãyZ�X3\WNX�RVRELVWHJR�L�GRPRZHJR

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

Page 50: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

5\V������%XGRZQLFWZR

5\V������2FKURQD�]GURZLD�L�RSLHND�VRFMDOQD

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

Page 51: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

5\V������$GPLQLVWUDFMD�SXEOLF]QD�L�REURQD�QDURGRZD�JZDUDQWRZDQD�SUDZQLH�RSLHND�VRFMDOQD

5\V������']LDãDOQR'��XVãXJRZD�]ZL�]DQD�]�SURZDG]HQLHP�LQWHUHVyZ

����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

Page 52: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

5\V������3URGXNFMD�DUW\NXãyZ�VSR3\ZF]\FK�L�QDSRMyZ

5\V������3URGXNFMD�VSU]�WX�WUDQVSRUWRZHJR�ZRGQHJR��V]\QRZHJR�L�ORWQLF]HJR

����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

��3

����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��

Page 53: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

������2TQIPQ\C�Y�WM�CF\KG�YKæ\GM�\CCYCPUQYCPKC�VGEJPQNQIKE\PGIQ

&Q�EKGMCY[EJ�YPKQUMÎY�RTQYCF\K�CPCNK\C�\CVTWFPKGPKC�FQV[EJE\CUQYGIQ�QTC\

RTQIPQ\QYCPGIQ� Y� RT\GO['NG� RT\GVYÎTE\[O�YQLGYÎF\VYC�YGF�WI� YKæ\GM� \C�

CYCPUQYCPKC� VGEJPQNQIKE\PGIQ� \IQFPKG� \� FGHKPKELCOK�1'%&� QTC\� -QOKULK� 'WTQ�

RGLUMKG���-NCU[HKMCELC�VC�ITWRWLG�UGMVQT[�RT\GO[U�W�RT\GVYÎTE\GIQ�RQF�Y\INúFGO

KPVGPU[YPQ'EK� RTCE� DCFCYE\Q�TQ\YQLQY[EJ�Y� E\VGT[�YKæ\MK��Y[UQMKEJ��'TGFPKQ�Y[UQMKEJ��'TGFPKQ�PKUMKEJ�K�PKUMKEJ�VGEJPQNQIKK�

9�TQMW������Y�YQL��RQOQTUMKO�T[UWPGM�����FQOKPQYC�C�Y[TC<PKG�YKæ\MC�PK�

UMKEJ�WF\KC��Y�\CVTWFPKGPKW�RT\GO[U�W�RT\GVYÎTE\GIQ�RQOQTUMKGIQ��������RT\GF

YKæ\MCOK�'TGFPKQ�Y[UQMKEJ��������K�'TGFPKQ�PKUMKEJ�VGEJPQNQIKK���������9�QMTG�

UKG� QF� ����� YKFCè� Y[TC<PKG� VTGPF[�Y� V[O�Y\INúF\KG�� <PCE\æE[�Y\TQUV� WF\KC�WYKæ\MK�Y[UQMKEJ� VGEJPQNQIKK� RT\[� LGFPQE\G'PKG� PKUMKO� WF\KCNG�Y[L'EKQY[O� RQ�

FYQLGPKG� WF\KC�W�� RT\[� LGFPQE\GUP[O� URCFMW� WF\KC�W� YKæ\MK� 'TGFPKQ�Y[UQMKEJ

VGEJPQNQIKK��<�FTWIKGL�UVTQP[�\PCE\æE[�Y\TQUV�WF\KC�W�YKæ\MK�'TGFPKQ�PKUMKEJ�VGEJ�PQNQIKK�RT\[�Y[TC<P[O�URCFMW�WF\KC�W�YKæ\MK�PKUMKEJ�VGEJPQNQIKK��<CQDUGTYQYC�

PG� VGPFGPELG� PKG� Uæ��YKúE� LGFPQ\PCE\PG�� EQ� FQ�OQ>NKYQ'EK� UHQTOW�QYCPKC� QEGP[

QIÎNPGL�

5\V������6WUXNWXUD�SUDFXM�F\FK�SU]HP\VãX�SU]HWZyUF]HJR�Z�ZRM��SRPRUVNLPZ�RNUHVLH�����−�����Z�XNãDG]LH�ZL�]HN�]H�Z]JO�GX�QD�]DDZDQVRZDQLH�WHFKQRORJLF]QH

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

���2CVT\�O�KP��<KGNK�UMC�)�úDQEMC�K�KP��������

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

0/7 �1�

0+7 �1�

/7 �1�

+7 �1�

Page 54: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

0C�RQFUVCYKG�Y[PKMÎY�RTQIPQ\�FNC�RQU\E\GIÎNP[EJ�DTCP>�URQT\æF\QPQ�QIÎN�Pæ� RTQIPQ\ú� UVTWMVWT[� RTCEWLæE[EJ� Y� TQ\RCVT[YCP[O� WLúEKW� FQ� TQMW� ����� FNC

UEGPCTKWU\C�DC\QYGIQ�0��QTC\�RGU[OKUV[E\PGIQ�2��T[UWPGM�����

5\V������3URJQR]RZDQD�VWUXNWXUD�SUDFXM�F\FK�Z�SU]HP\'OH�SU]HWZyUF]\PZRM��SRPRUVNLHJR�Z�XNãDG]LH�ZL�]HN�]H�Z]JO�GX�QD�]DDZDQVRZDQLH�WHFKQRORJLF]QHZ�VFHQDULXV]X�ED]RZ\P��1��RUD]�SHV\PLVW\F]Q\P��3�

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH�

1VT\[OCPG�Y[PKMK�YUMC\WLæ��QIÎNPKG� T\GE\�DKQTæE��PC�MQPV[PWCELú�FQV[EJE\C�

UQY[EJ� VTGPFÎY�� 5RCFGM� WF\KC�W�YKæ\GM� PKUMKEJ� K�'TGFPKQ�Y[UQMKEJ� VGEJPQNQIKK

QTC\�Y\TQUV�WF\KC�W�\PCE\GPKC�YKæ\GM�'TGFPKQ�PKUMKEJ�K�Y[UQMKEJ�VGEJPQNQIKK��5EG�

PCTKWU\G� DC\QY[� K� RGU[OKUV[E\P[� TÎ>PKæ� UKú�Y[�æE\PKG� TCF[MCNK\OGO�RTQIPQ\Q�

YCP[EJ�\OKCP��C�PKG� KEJ�QIÎNP[O�MKGTWPMKGO��+� VCM�WF\KC��RTCEWLæE[EJ�Y�YKæ\EG

Y[UQMKEJ� VGEJPQNQIKK� RQYKPKGP�Y� ����� TQMW�Y\TQUPæè� FQ� RQ\KQOW� QMQ�Q� �����

PKG\CNG>PKG�QF� UEGPCTKWU\C��0C�RQ\KQOKG� QMQ�Q� ����WF\KC�� VGL�YKæ\MK�Y[FCLG� UKú

UVCDKNK\QYCè��7F\KC��RTCEWLæE[EJ�Y�YKæ\EG�'TGFPKQ�Y[UQMKEJ� VGEJPQNQIKK� URCFPKG

FQ�RQ\KQOW�������Y�UEGPCTKWU\W�PGWVTCNP[O�K�������Y�UEGPCTKWU\W�RGU[OKUV[E\�

P[O�� 7F\KC�� RTCEWLæE[EJ�Y�YKæ\EG� 'TGFPKQ�PKUMKEJ� VGEJPQNQIKK� Y\TQ'PKG� FQ� RQ�

\KQOW�������Y�UEGPCTKWU\W�PGWVTCNP[O� K� ������Y�UEGPCTKWU\W�RGU[OKUV[E\P[O�

9�V[O�FTWIKO�RT\[RCFMW�YKæ\MC�'TGFPKQ�PKUMKEJ�VGEJPQNQIKK�W\[UMC�RT\QFWLæEG

���

���

����

����

����

����

����

����

����

����

����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

+7 �1�

/7 �1�

0+7 �1�

0/7 �1�

+7 �3�

/7 �3�

0+7 �3�

0/7 �3�

Page 55: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

\PCE\GPKG�Y�RT\GO['NG�RT\GVYÎTE\[O�RQOQTUMKGIQ�RT\GF�YKæ\Mæ�PKUMKEJ�VGEJPQ�

NQIKK��7F\KC��RTCEWLæE[EJ�Y�YKæ\EG�PKUMKEJ�VGEJPQNQIKK�URCFPKG�FQ�RQ\KQOW������

Y�UEGPCTKWU\W�PGWVTCNP[O�K�������Y�UEGPCTKWU\W�RGU[OKUV[E\P[O�

1DUGTYQYCPG� \OKCP[�FQV[E\æ�Y� V[O�RT\[RCFMW�Y[�æE\PKG� RT\GO[U�W�RT\G�VYÎTE\GIQ��&W>G�\PCE\GPKG�FNC�IQURQFCTMK�YQL��RQOQTUMKGIQ�DúFæ�OKC�[�TÎYPKG>\OKCP[�Y�QDTúDKG�UGMVQTC�WU�WI�T[PMQY[EJ�L�Y�V[O�VGPFGPELG�Y�MU\VC�VQYCPKW�UKú

WF\KC�ÎY�YKæ\GM� UGMVQTÎY� WU�WIQY[EJ� RQF�Y\INúFGO� KPVGPU[YPQ'EK� Y[MQT\[�

UV[YCPKC� YKGF\[� CPI��MPQYNGFIG�KPVGPUKV[��� <� RWPMVW�YKF\GPKC� TQ\YQLW� TGIKQPW

Y� F�WIKO� QMTGUKG� \FQNPQ'è� FQ� RT\GUWYCPKC� UKú� \CVTWFPKGPKC� Y� TCOCEJ� UGMVQTC

WU�WI� T[PMQY[EJ� FQ�YKæ\GM� Q�Y[>U\GL� KPVGPU[YPQ'EK� Y[MQT\[UV[YCPKC�YKGF\[

OQ>G�QMC\Cè�UKú�MNWE\QYG�

����9GT[HKMCELC�Y[PKMÎY�RTQIPQ\�L�DCFCPKC�LCMQ'EKQYG

9[PKMK� W\[UMCPG� PC� RQFUVCYKG� OQFGNW� GMQPQOGVT[E\PGIQ� \QUVC�[� RQFFCPGQEGPKG�Y�QRCTEKW�Q�FCPG�\GDTCPG�Y�TWPF\KG�DCFC��GMURGTEMKEJ��2TCEG�CPCNKV[E\PGPC�V[O�GVCRKG�U\�[�VTÎLVQTQYQ�

C� RT\GRTQYCF\QPQ�DCFCPKC�CPMKGVQYG�\C�RQOQEæ�CPMKGV[�VGNGHQPKE\PGL��QDGLOW�

LæEG� �æE\PKG� RQRWNCELú� ���� NQUQYQ� Y[DTCP[EJ� OGPGF>GTÎY� \CVTWFPKQP[EJ

Y�RT\GFUKúDKQTUVYCEJ� \� EC�GL� 2QNUMK�� TGRTG\GPVWLæE[EJ� F\KGUKúè� UGMVQTÎY� PCL�

KUVQVPKGLU\G� \�RWPMVW�YKF\GPKC� T[PMW�RTCE[�Y� TGIKQPKG� UGMVQT[��OCU\[PQYQ�

PCT\úF\KQY[��Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QY[��UGMVQT�OQTUMK��VWT[UV[E\P[��+%6��TQNPQ�

URQ>[YE\[��VTCPURQTV��NQIKUV[MC�K�F[UVT[DWELC��DWFQYPKEVYQ��RT\GO[U��OGVCNQ�

Y[���EGNGO�V[EJ�DCFC��D[�Q�FQUVCTE\GPKG�KPHQTOCELK�PC�VGOCV�OQ>NKYQ'EK�Y[UVæ�

RKGPKC�\FCT\G��\CM�ÎECLæE[EJ�RT\GDKGI�NKPKK�VTGPFW�YUMC\[YCPGL�RT\G\�OQFGN�

D� CD[� QU�CDKè� T[\[MC� QDKGMV[YPKG� Y[UVúRWLæEG� Y� DCFCPKCEJ� CPMKGVQY[EJ� PKG�

WOKGLúVPKG� UHQTOW�QYCPKG� R[VCPKG�� RT\[RCFMQYQ'è� FQDQTW� TGURQPFGPVC�� RQ�'RKGEJ� Y� WF\KGNCPKW� QFRQYKGF\K�� FQFCVMQYQ� \QTICPK\QYCPQ� ��� UGOKPCTKÎY

MQPUWNVCE[LP[EJ�ITQOCF\æE[EJ�QF�MKNMW�FQ�MKNMWPCUVW��RT\GFUVCYKEKGNK�RT\GF�

UKúDKQTUVY�\�FCPGIQ�UGMVQTC�QTC\�QTICPK\CELK�\T\GU\CLæE[EJ�VG�RT\GFUKúDKQTUVYC�

V[O�TC\GO�RQEJQF\æE[EJ�Y[�æE\PKG�\�TGIKQPW�RQOQTUMKGIQ��EGNGO�UGOKPCTKÎY

GMURGTEMKEJ�D[�Q�FQMQPCPKG�QEGP[�YKCT[IQFPQ'EK�YUMC\C��W\[UMCP[EJ�Y�DC�

FCPKCEJ�CPMKGVQY[EJ��QTC\�YUMC\C��Y[IGPGTQYCP[EJ�RT\G\�OQFGN�GMQPQOG�

VT[E\P[�

E� FQMQPCPQ� RT\GINæFW� NKVGTCVWT[� RT\GINæF[� UGMVQTQYG�� PC� VGOCV� U[VWCELK

Y�Y[DTCP[EJ� UGMVQTCEJ� EGNGO� RQVYKGTF\GPKC� NWD� RQFYC>GPKC� \CT[UQYCP[EJ

RTQIPQ\�

������9[PKMK�DCFCPKC�CPMKGVQYGIQ�K�RCPGNK�GMURGTEMKEJ

9�VTCMEKG�DCFCPKC�CPMKGVQYGIQ�TGURQPFGPVQO�\CFCPQ�U\GTGI�R[VC��FKCIPQ\W�LæE[EJ�MKGTWPMK�TQ\YQLW�UGMVQTC��E\[PPKMK�UV[OWNWLæEG� K�DNQMWLæEG�TQ\YÎL��T[\[MQ

Page 56: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

Y[UVæRKGPKC� \FCT\G�� MT[\[UQY[EJ� NWD� RT\G�QOQY[EJ� PQYG� VGEJPQNQIKG�� PQYG

KPYGUV[ELG���7\[UMCPG�YUMC\CPKC�VCDGNC���L���K�\C�æE\PKM����OQ>PC�UVTG'EKè�PCUVú�RWLæEQ�

C� YG� YU\[UVMKEJ� DTCP>CEJ� L� \� Y[LæVMKGO� DTCP>[� OQTUMKGL� QTC\� Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYGL� L� RQLCYKGPKG� UKú� \YKúMU\QPGIQ� PCR�[YW� MCRKVC�W� \CITCPKE\PGIQQEGPKQPQ�LCMQ�RTCYFQRQFQDPG�

D� OQ>NKYQ'è�RQLCYKGPKC�UKú�PQY[EJ�RT\G�QOQY[EJ�VGEJPQNQIKK�QEGPKQPQ�LCMQ�STC�E\GL�RTCYFQRQFQDPGR�Y�DTCP>CEJ�TQNPQ�URQ>[YE\GL��EJGOKE\PGL��+%6�PCLY[>U\[RQ\KQO�OGFKCP[���OCU\[PQYQ�PCT\úF\KQYGL��OQTUMKGL�QTC\�VWT[UV[E\PGL�

E� RTCYFQRQFQDKG�UVYQ�\OKCP[�OQFGNW�DK\PGUQYGIQ�W\PCPQ�\C�RTCYFQRQFQD�

PG�Y�RT\[RCFMW�YU\[UVMKEJ�DTCP>�RQ\C�FT\GYPæ�QTC\�DWFQYNCPæ��0CNG>[�LGF�PCM� \C\PCE\[è�� >G� RT\G\� \OKCPú� OQFGNW� DK\PGUQYGIQ� CPMKGVQYCNK� TQ\WOKGNK

TGNCV[YPKG� R�[VMKG� FQUVQUQYCYE\G��� C� PKG� RT\G�QOQYG� \OKCP[� Y� URQUQDKG

RTQYCF\GPKC�F\KC�CNPQ'EK�F� Y�YKúMU\Q'EK�CPCNK\QYCP[EJ�DTCP>�RTCYFQRQFQDKG�UVYQ�RT\GUWPKúEKC�RTQFWM�

ELK�RQ\C�MTCL�Y�RT\GEKæIW���PCUVúRP[EJ�NCV�\QUVC�Q�W\PCPG�\C�OC�Q�DæF<�STCE\GLOC�Q�RTCYFQRQFQDPGR�� 4GCNPG�� NGE\�PKGY[UQMKG�RTCYFQRQFQDKG�UVYQ�Y[UVú�

RWLG� Y� QEGPKG� CPMKGVQYCP[EJ� Y[�æE\PKG� Y� DTCP>[� +%6�� OCU\[PQYQ�

PCT\úF\KQYGL�QTC\�Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYGL�

G� RTQEGU[� MQPEGPVTCELK� MCRKVC�W� Y� QDTúDKG� RQU\E\GIÎNP[EJ� DTCP>� \C� SDCTF\QRTCYFQRQFQDPGR�W\PCPQ�Y�RT\[RCFMW�UGMVQTC�TQNPQ�URQ>[YE\GIQ�QTC\�UGMVQ�

TC� VTCPURQTVW�� NQIKUV[MK� K� F[UVT[DWELK� .6&��� C�OC�Q� RTCYFQRQFQDPG�Y� RT\[�

RCFMW�FT\GYPGL��VWT[UV[E\PGL�K�Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYGL�

H� Y�YKúMU\Q'EK�DTCP>�LCMQ�F\KC�CPKG�RTCYFQRQFQDPG�W\PCLG�UKú�MQPKGE\PQ'è�GMU�RCPULK� PC� T[PMK� \CITCPKE\PG� LGF[P[O�Y[LæVMKGO� LGUV� VWVCL� DTCP>C� DWFQYNCPC

'EK'NG�RQYKæ\CPC�\�VGT[VQTKWO�TGIKQPW��

I� LCMQ�RTCYFQRQFQDPG�DæF<�Y[UQMQ�RTCYFQRQFQDPG�W\PCPQ�Y\TQUV�RTGULK�MQP�

MWTGPE[LPGL�\G�UVTQP[�KORQTVW�YG�YU\[UVMKEJ�TQ\RCVT[YCP[EJ�DTCP>CEJ��RTCY�

FQRQFQDKG�UVYQ�Y\TQUVW�RTGULK�\�KORQTVW�QEGPKQPQ�\C�PCLY[>U\G�Y�RT\[RCFMW

DTCP>[�TQNPQ�URQ>[YE\GL��EJGOKE\PGL��OCU\[PQYQ�PCT\úF\KQYGL�QTC\�Y�ÎMKGP�PKE\Q�QF\KG>QYGL�� CPCNQIKE\PC� U[VWCELC�� RQ\C� DWFQYPKEVYGO� K� VWT[UV[Mæ��Y[�

UVæRK�C�Y�RT\[RCFMW�MQPKGE\PQ'EK�GMURCPULK�PC�T[PMW�\CITCPKE\PG�J� TQ\YÎL� KPHTCUVTWMVWT[� MQOWPKMCE[LPGL� W\PCPQ� \C� E\[PPKM� LGFPQ\PCE\PKG� MQ�

T\[UVP[�� RT\[� E\[O� UKNPKGLU\GIQ� RQ\[V[YPGIQ� YR�[YW� QE\GMWLæ� DTCP>C� .6&QTC\�VWT[UV[MK�

K� QTICPK\CELú�'741�����W\PCLG�UKú�\C�MQT\[UVPæ�Y�U\E\GIÎNPQ'EK�Y�DTCP>[�VWT[�UV[E\PGL��LCMQ�PGWVTCNPæ�FNC�TQ\YQLW�DTCP>[�W\PCNK� Læ�CPMKGVQYCPK�\�DTCP>�+%6�OQTUMKGL�QTC\�Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYGL�

L� \�Y[LæVMKGO�DTCP>[�FT\GYPGL�� +%6��OGVCNQYGL��OCU\[PQYQ�PCT\úF\KQYGL�QTC\

OQTUMKGL� YR�[Y�PGWVTCNP[�\OKCP[�Y�QVQE\GPKW�TGIWNCE[LP[O�RQYKPP[�YR�[�Pæè�MQT\[UVPKG�PC�TQ\YÎL�DTCP>�

Page 57: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

M� \C� LGFPQ\PCE\PKG�PKGMQT\[UVPG� E\[PPKMK�YG�YU\[UVMKEJ� TQ\RCVT[YCP[EJ�DTCP�

>CEJ�W\PCPQ�MQPUGMYGPELG�FCNU\GL�OKITCELK�RTCEQYPKMÎY�QTC\�RQYKæ\CPG�\�V[O

Y\TQUV�MQU\VÎY�RTCE[��<C�PCLDCTF\KGL�PCTC>QPG�PC�PKGMQT\[UVP[�YR�[Y�OKITCELK

W\PCPQ� DTCP>ú� FT\GYPæ� K� OQTUMæ�� C� Y\TQUV� MQU\VÎY� RTCE[� TQNPQ�URQ>[YE\æ

QTC\�Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYæ�

N� FQUVúR�FQ� \GYPúVT\P[EJ�<TÎFG�� HKPCPUQYCPKC� QTC\� PCR�[Y� HWPFWU\[� UVTWMVW�

TCNP[EJ� CPMKGVQYCPK� \G� YU\[UVMKEJ� DTCP>� RQ\C� OQTUMæ� W\PCNK� \C� OCLæEG� MQ�

T\[UVP[�YR�[Y�PC�TQ\YÎL�Y�PCLDNK>U\[EJ���NCVCEJ�O� \CUVæRKGPKG�\�QVÎYMK�RT\G\�GWTQ�Y�Y[PKMW�CMEGULK�2QNUMK�FQ�UVTGH[�GWTQ�W\PCPQ

\C� E\[PPKM�OQIæE[�OKGè�RQ\[V[YP[�YR�[Y�PC� TQ\YÎL� DTCP>[� TQNPQ�URQ>[Y�

E\GL��FT\GYPGL��OCU\[PQYQ�PCT\úF\KQYGL��.6&�K�UKNPKG�MQT\[UVP[�Y�RT\[RCFMW

DTCP>[�OQTUMKGL��9�RQ\QUVC�[EJ�E\[PPKM�VGP�W\PCPQ�\C�PGWVTCNP[�P� LCMQ�E\[PPKM�PGWVTCNP[�QMTG'NQPQ�Y[IC'PKúEKG�QMTGUÎY�RT\GL'EKQY[EJ�\YKæ\C�

P[EJ�\�CMEGULC�2QNUMK�FQ�7PKK�'WTQRGLUMKGL�

Q� OGFKCP[�W\[UMCP[EJ�QFRQYKGF\K�YUMC\WLæ�PC�RT\GYKF[YCPKG�Y\TQUVW�RQ\KQ�

OW�RT\[EJQFÎY�Y�V[O�RQ\KQOW�RT\[EJQFÎY�QUKæICP[EJ�\�GMURQTVW�RTQFWM�

VÎY�K�WU�WI�Y�UVQUWPMW�FQ�RQRT\GF\CLæEGIQ�QMTGUW��9\TQUVW�Y�\CMTGUKG�QIÎN�

PGIQ� RQ\KQOW� RT\[EJQFÎY� PKG� QE\GMWLG� Y[�æE\PKG� DTCP>C� Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYC��C�Y�\CMTGUKG�GMURQTVW�L�DWFQYNCPC�K�VWT[UV[E\PC�

R� YG� YU\[UVMKEJ� TQ\RCVT[YCP[EJ� DTCP>CEJ� QFRQYKGF\K� CPMKGVQYCP[EJ� QUÎD

YUMC\WLæ�PC�FCNU\[�Y\TQUV�RTQFWMV[YPQ'EK�RTCE[��FCNU\æ�CMWOWNCELú�MCRKVC�WRQRT\G\�Y\TQUV� RQ\KQOW� KPYGUV[ELK� UKNP[�Y\TQUV�Y�DTCP>CEJ�OGVCNQYGL� QTC\

OQTUMKGL�� Y� V[O� KPYGUV[ELK� PC� \CMWR� PQY[EJ� TQ\YKæ\C�� VGEJPQNQIKE\P[EJ�<PCE\æEG�\TÎ>PKEQYCPKG�QE\GMKYC��Y[UVúRWLG�PCVQOKCUV�Y�\CMTGUKG�RT\GYKF[�

YC���EQ�FQ�RQ\KQOW�\CVTWFPKGPKC�Y�DTCP>[��9�DTCP>[�OGVCNQYGL��DWFQYNCPGL�

.6&�QTC\�VWT[UV[E\PGL�QE\GMWLG�UKú�Y\TQUVW�RQ\KQOW�\CVTWFPKGPKC�Y�UVQUWPMW

FQ�QMTGUW�RQTÎYPCYE\GIQ��5RCFMW�RQ\KQOW�\CVTWFPKGPKC�URQF\KGYCLæ�UKú�PC�

VQOKCUV�RT\GFUVCYKEKGNG�DTCP>[�Y�ÎMKGPPKE\Q�QF\KG>QYGL� QTC\�OQTUMKGL� UVQE\�

PKQYGL���9�RQ\QUVC�[EJ�DTCP>CEJ�URQF\KGYCPG�LGUV�RQ\QUVCPKG�RQ\KQOW�\CVTWF�

PKGPKC�PC�RQTÎYP[YCNP[O�RQ\KQOKG�

2QFUWOQYWLæE�� RT\GRTQYCF\QPG� MQPUWNVCELG� Y� YKúMU\Q'EK� RT\[RCFMÎY� RQ�

VYKGTF\K�[�U�WU\PQ'è�URQF\KGYCP[EJ�MKGTWPMÎY�\OKCP�Y�RQ\KQOKG�\CVTWFPKGPKC�Y

RQU\E\GIÎNP[EJ�DTCP>CEJ��9�UGMVQT\G�2-&����\FQOKPQYCP[O�PC�2QOQT\W�RT\G\

UGMVQT�OQTUMK�UVQE\PKQY[��PCNG>[�UKú�YGF�WI�GMURGTVÎY�DTCP>QY[EJ�URQF\KGYCè

UVCDKNK\CELK� RQ\KQOW� \CVTWFPKGPKC� FQ� TQMW� ����� \G�Y\INúFW� PC� LW>� \CMQPVTCMVQ�YCP[� RQ\KQO�RTQFWMELK��L�Y�FCNU\GL� RGTURGMV[YKG�� RQ� TQMW� �����OQ>G� PCUVæRKèFCNU\[�URCFGM�RQ\KQOW�\CVTWFPKGPKC�Y[PKMCLæE[�\�RTQIPQ\[�

Page 58: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 59: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 60: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

7DE������3HUVSHNW\Z\�UR]ZRMX�EUDQ3\�Z�SHUVSHNW\ZLH���ODW��PHGLDQD�Z\QLNX��'UHGQLD���Z\QLNL�DQNLHW�

6HNWRU\3R]LRP

SU]\FKRGyZEUDQ3\

3R]LRPSU]\FKRGyZ]�HNVSRUWX

3R]LRP]DWUXGQLHQLDZ�EUDQ3\

3URGXNW\Z�QR'��

Z\GDMQR'�SUDF\

3R]LRPLQZHVW\FML

3R]LRPLQZHVW\FMLQD�QRZH

WHFKQRORJLH

5ROQR�VSR3\ZF]D

�������� �������� �������� �������� �������� ��������

'U]HZQD �������� �������� �������� �������� �������� ��������

&KHPLF]QD �������� �������� �������� �������� �������� ��������

,&7 �������� �������� �������� �������� �������� ��������

0HWDORZD �������� �������� �������� �������� �������� ��������

0DV]\QRZR�QDU]�G]LRZD

�������� �������� �������� �������� �������� ��������

0RUVND �������� �������� ������������ �������� �������� ��������

%XGRZODQD �������� �������� �������� �������� �������� ��������

/7' �������� �������� �������� �������� �������� ��������

7XU\VW\F]QD �������� �������� �������� �������� �������� ��������

:ãyNLHQQLF]R�RG]LH3RZD

�������� �������� ������������ �������� �������� ��������

2JyãHP �������� �������� �������� �������� �������� ��������

0UyGãR��2SUDFRZDQLH�ZãDVQH���JG]LH����²�VLOQ\�VSDGHN����²�EUDN�]PLDQ�����²�VLOQ\�Z]URVW�

�������2Q\[ELC�'WTQR[�9UEJQFPKGL�K�2QNUMK�Y�RT\[EKæICPKW�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG

������%JCTCMVGT[UV[MC�KPYGUV[ELK�V[RW�QHHUJQTG

+PYGUV[ELG� V[RW�QHHUJQTG� FCNGL��1((�� RQNGICLæ� PC�RT\GUWPKúEKW� E\ú'EK� �C�EWEJCRTQFWME[LPGIQ� FQ� PQYGL� NQMCNK\CELK� KPP[� MTCL�� \CRGYPKCLæEGL� QDPK>Mú� MQU\VÎYRTQFWMELK� QTC\� KPPG� MQT\['EK� GMQPQOKE\PG��� 2QLCYKGPKG� UKú� VGIQ� V[RW� RTQLGMVÎY

\QUVC�Q� Y[YQ�CPG� RT\G\� OQ>NKYQ'è� VTCPUHGTQYCPKC� Y[MQPCYUVYC� WU�WI� F\KúMKIYC�VQYPGOW�TQ\YQLQYK�KPHQTOCV[MK��VGNGMQOWPKMCELK�K�+PVGTPGVW��6GEJPQNQIKG�VG

WOQ>NKYK�[� MQF[HKMQYCPKG�YKGF\[�KPHQTOCELK�� UVCPFCT[\QYCPKG� K�FKIKVCNK\QYCPKG

QTC\�RT\GU[�CPKG�PC�QFNGI�Q'è��9�Y[PKMW�VGIQ�WU�WIK�OQIæ�D[è�F\KGNQPG�PC�HTCI�

OGPV[�� C� KEJ� RTQFWMELC� RT\GPQU\QPC� Y� KPPG� OKGLUEC� CD[� UMQT\[UVCè� \� PK>U\[EJMQU\VÎY��Y[>U\GL�LCMQ'EK�E\[�QUKæIPæè�GHGMV[�UMCNK�

�� 9�NKVGTCVWT\G�OQ>PC�UKú�VG>�URQVMCè�\�JCU�GO�SFGNQMCNK\CELCR�FGHKPKQYCP[O�LCMQ�RTQEGU�RT\GPQU\GPKC

CMV[YPQ'EK�IQURQFCTE\GL�\C�ITCPKEú��QF\YKGTEKGFNCLæE[�\OKCP[�Y�HWPMELQPQYCPKW�RT\GFUKúDKQTUVY�Y[PKMCLæE[� \� KEJ� CFCRVCELK� FQ� MQPMWTGPE[LPGIQ�'TQFQYKUMC� KEJ� IYC�VQYP[EJ� \OKCP� VGEJPQNQIKE\�P[EJ��RQLúEKG�FGNQMCNK\CELC�K�QHHUJQTKPI�W>[YCO[�\COKGPPKG�

Page 61: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

1�RTCMV[E\PGL�OQ>NKYQ'EK� VTCPUHGTW�RTQFWMELK�FCPGL�WU�WIK�FQ� KPPGL� NQMCNK\CELKFGE[FWLG�\GURÎ��VCMKEJ�EGEJ�LCM�C� DTCM�MQPKGE\PQ'EK�HK\[E\PGIQ�MQPVCMVW�RTQFWEGPVC��\�QFDKQTEæ�WU�WIK�D� FW>C�S\CYCTVQ'èR�KPHQTOCELK�Y�WU�WF\G�E� QRCTEKG�RTQEGUW�RTQFWMELK�WU�WIK�Q�VGNGMQOWPKMCELú�K�+PVGTPGV�F� KUVPKGPKG� \PCE\PGIQ� \TÎ>PKEQYCPKC� RQ\KQOÎY� R�CE� RQOKúF\[� OKGLUEGO� RTQ�

FWMELK�K�MQPUWORELK�WU�WIK�G� PKUMKG�MQU\V[�WTWEJQOKGPKC�RTQFWMELK�Y�FCPGL�NQMCNK\CELK�H� OC�G�W\CNG>PKGPKG�RTQFWMELK�QF�HWPMELQPQYCPKC�UKNP[EJ�UKGEK�URQ�GE\P[EJ�2TQLGMV[�1((�OQIæ�D[è�TGCNK\QYCPC�Y�FYÎEJ�YCTKCPVCEJ�C� ECRVKXG�QHHUJQTKPI��VL��RT\GUWPKúEKG�RTQFWMELK�Y�TCOCEJ�MQTRQTCELK�RQRT\G\�WVYQ�

T\GPKG�QFF\KC�W�'YKCFE\æEGIQ�WU�WIK�PC�T\GE\�EGPVTCNK�K�KPP[EJ�RQFOKQVÎY�D� RQRT\G\�UWD�EQPVTCEVKPI�E\[NK�PCD[YCPKG�WU�WIK�QF�PKG\CNG>PGIQ�RQFOKQVW�URQ�

\C�UVTWMVWT�MQTRQTCELK�

2KGTYU\[�OQFGN�E\[NK�YCTKCPV�KP�JQWUG��Y[MQT\[UV[YCP[�LGUV�IF[�PKG\DúFPG�UVCLG�UKú

WVT\[OCPKG�EC�MQYKVGL�MQPVTQNK�PCF�FCP[O�RTQEGUGO��KUVPKGLæ�Y[UQMKG�MQU\V[�VTCPU�

CME[LPG� RT\GPKGUKGPKC� IQ� FQ� PQYGL� NQMCNK\CELK�� C� VCM>G� IF[� KPHQTOCELC� E\[�YKGF\C

\CYCTVC�Y�WU�WF\G�LGUV�U\E\GIÎNPKG�YTC>NKYC�YC>PC�\�RWPMVW�YKF\GPKC�KPVGTGUÎY

MQTRQTCELK���FTQIC�Y�RTQFWMELK��MQORNGMUQYC�CNDQ��CVYC�FQ�UMQRKQYCPKC�MTCF\KG�

>[���)GPGTCNPKG�OQ>PC�RQYKGF\KGè��>G�KO�DCTF\KGL�KUVQVPæ�TQNú�QFIT[YC�FCPC�WU�WICY� �C�EWEJW� YCTVQ'EK� K� KO� DNK>GL� LGUV� QPC� RQ�Q>QPC� LæFTC� MNWE\QY[EJ� MQORGVGPELK

MQTRQTCELK�V[O�OPKGL�LGUV�RQFCVPC�PC�FGNQMCNK\CELú�YI�OQFGNW�FTWIKGIQ�PR��KPUV[VW�

ELG�HKPCPUQYG�RTGHGTWLæ�OQFGN�RKGTYU\[�RQFQDPKG�LCM�MQTRQTCELG�VTCPUHGTWLæEG�F\KC�

�CNPQ'è�$ 4��9�RT\[RCFMW�WU�WI��MVÎTG�FCLæ�UKú�VGEJPKE\PKG�SY[F\KGNKèR�CNG�Y[OCICLæ�L�FNC

QUKæIPKúEKC� GHGMV[YPQ'EK� L� UKNPGIQ� MQPVCMVW� KPVGTCMELK�� \� KPP[OK� F\KC�CPKCOK

Y� TCOCEJ� �C�EWEJC�YCTVQ'EK�� TQ\YKæ\CPKG� KP�JQWUG� LGUV� NGRU\G� PK>� OQFGN� FTWIK�

9[DÎT� OQFGNW� LGUV� VG>� \FGVGTOKPQYCP[� RT\G\� FQUVúRPQ'è� HKTO�� MVÎTG� OQI�[D[Y[UVæRKè�Y�OQFGNW�FTWIKO� LCMQ�UWD�MQPVTCMVQT\[��4ÎYPKG>�OQ>NKYQ'è�QUKæIPKú�EKC� \PCE\P[EJ� GHGMVÎY� UMCNK� UM�CPKC� FQ� OQFGNW� RKGTYU\GIQ� IF[>� WOQ>NKYKC� VQ

KPVGTPCNK\CELú�MQT\['EK�IF[�UMCNC�RTQLGMVW�LGUV�OC�C�VQ�YÎYE\CU�DCTF\KGL�QR�CECNPGLGUV�\PCNG\KGPKG�NQMCNPGIQ�FQUVCYE[�E\[NK�QWVUQWTEKPI���+PPG�E\[PPKMK��MVÎTG�OQIæ

YR�[YCè�PC�Y[DÎT�RKGTYU\GIQ�\�OQFGNK�VQ�U�CDC�QEJTQPC�Y�CUPQ'EK�KPVGNGMVWCNPGL�RTQDNGO[�MWNVWTQYG�Y�\CT\æF\CPKW�RTQLGMVGO��E\[�FQV[EJE\CUQYG�\�G�FQ'YKCF�

E\GPKC� \� NQMCNP[OK� FQUVCYECOK� WU�WI��� 7U�WIK�� MVÎTG� QDGEPKG� Uæ� PCLE\ú'EKGL� QDGL�OQYCPG�RTQEGUGO�FGNQMCNK\CELK�RTG\GPVWLG�VCDGNC����

�� 1DGEPKG�YKúMU\Q'è�WU�WI�'YKCFE\QP[EJ�QHHUJQTG�TGCNK\QYCP[EJ� LGUV�Y�TCOCEJ�RKGTYU\GIQ�OQFGNW�

YGF�WI�FCP[EJ�RQEJQF\æE[EJ�\�DKNCPUÎY�R�CVPKE\[EJ�RT\GR�[Y�WU�WI�DK\PGUQY[EJ�Y�TCOCEJ�Y[�OKCP[� YGYPúVT\PGL� HKTO� UVCPQYK�� ���� KORQTVW� WU�WI� DK\PGUQY[EJ� PCR�[YCLæEGIQ� FQ� 75#70%6#&�9+4��������U�������

Page 62: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

7DE������8VãXJL�QDMF]�'FLHM�REHMPRZDQH�SURFHVHP�GHORNDOL]DFML

5RG]DM�XVãXJL *ãyZQH�NUDMH�GRFHORZH

8VãXJL�DXGLRZL]XDOQH�L�]ZL�]DQH�]�SU]HP\VãDPL�NXOWXU\�SURGXNFMD�ILOPyZ�SURJUDPyZ�Z�W\P�JãyZQLH�DQLPRZDQ\FK�GRVWDUF]DQLH�LQIRUPDFML�SUDVRZ\FK

$UJHQW\QD�%UD]\OLD��+RQJ�.RQJ�,QGLH��0HNV\N��:HQH]XHOD

8VãXJL�EL]QHVRZH��SURZDG]HQLH�W]Z��EDFN�RIILFH��ZSURZD�G]DQLH�GDQ\FK��WHOHPDUNHWLQJ��SURMHNWRZDQLH�VWURQ�ZZZLWG�

,QGLH

XVãXJL�ILQDQVRZH��XEH]SLHF]HQLD��EDQNRZR'��XVãXJL�ILQDQVRZH�

,QGLH

8VãXJL�RFKURQ\�]GURZLD��QS��EDGDQLD�DQDOLW\F]QH�SUyEHN�RSLV�]GM���UHQWJHQRZVNLFK�WRPRJUDILF]Q\FK��IRUPXãRZDQLHRSLQLL�L�NRQVXOWRZDQLH�Z\QLNyZ�EDGD��

,QGLH��0HNV\N��%DQJODGHV]��3DNLVWDQ�)LOLSLQ\

0UyGãR��81&7$'�:,5������V������

/KOQ�DTCMW�WLGFPQNKEQP[EJ�UVCV[UV[M�RTGE[\[LPKG�Y[TÎ>PKCLæE[EJ�RTQLGMV[�QH�HUJQTG� URQ'TÎF� EC�GIQ� UVTWOKGPKC� DG\RQ'TGFPKEJ� KPYGUV[ELK� \CITCPKE\P[EJ� YKúM�

U\Q'è�CPCNKV[MÎY�QE\GMWLG�Y�EKæIW�PCLDNK>U\[EJ�NCV�U\[DMKGIQ�Y\TQUVW�T[PMW�QHHU�

JQTG��5\CEWLG�UKú��>G�Y�DKG>æE[O�TQMW�������T[PGM�V\Y��DWUKPGUU�RTQEGUUGU�QHHUJQTKPI

$21��OQ>G�QUKæIPæè�YCTVQ'è����ONF����9�TQMW������INQDCNPG�Y[FCVMK�PC�QHHUJQ�

TKPI� WU�WI� +6� PCLRTCYFQRQFQDPKGL� RT\GMTQE\[�[� ��� ONF� �� \� E\GIQ� UCOG� 75#

PC� VGIQ� V[RW�RTQLGMV[�Y[FC�Q� U\CEWPMQYQ�QMQ�Q� ���ONF� ��� C�'WTQRC�<CEJQFPKC

����ONF���NKE\D[�VG�PKG�QDGLOWLæ�WU�WI�+6�TGCNK\QYCP[EJ�Y�OQFGNW�ECRVKXG�QHHUJQ�

TKPI�� LCM� K�WU�WI�Q�EJCTCMVGT\G�$21��� ,G'NK�Y�V[EJ�TCEJWPMCEJ�WY\INúFPKè� VG�FYKG

MCVGIQTKG�VQ�YCTVQ'è�T[PMW�WU�WI�QHHUJQTG�Y�TQMW������OQ>PC�U\CEQYCè�PC�RQ\KQ�

OKG����FQ����OKNKCTFÎY���5\CEWLG�UKú� VCM>G� K>�FQ�TQMW������F[PCOKMC�COGT[MC��UMKEJ�Y[FCVMÎY�PC�RTQLGMV[�QHHUJQTG�FQV[E\æE[EJ�+6�DúF\KG�MU\VC�VQYC�C�UKú�TQE\PKGPC� RQ\KQOKG� ������� C� Y� 'WTQRKG� <CEJQFPKGL� ������ TQE\PKG��� <� MQNGK� PCLY[>U\CF[PCOKMC� RQ� UVTQPKG� RQFC>[� VGIQ� V[RW� WU�WI� DúF\KG� RTCYFQRQFQDPKG�Y[UVúRQ�

YCè�Y�TGIKQPKG�#\LC�2CE[HKM�L�QM�������

%JQEKC>�PC�T[PMW�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG�HWPMELQPWLG�EQTC\�YKúEGL�MTCLÎY�T[PGM�VGP

YEKæ>� LGUV� UKNPKG� UMQPEGPVTQYCP[� IGQITCHKE\PKG�� 9GF�WI� FCP[EJ� /EMKPUG[BC

Y������ T��� ���� T[PMW�QHHUJQTG�Y�WU�WICEJ�L� I�ÎYPKG� UQHVYCTG�FGXGNQROGPV� K� +6

UGTXKEGU� L� UMQPEGPVTQYCP[EJ� D[�Q�Y� � E\VGTGEJ� MTCLCEJ�L� +TNCPFKC�� +PFKG�� -CPCFCK� +\TCGN�� 2QFQDPG� \LCYKUMQ� MQPEGPVTCELK� OKGLUE� NQMCNK\CELK� RTQLGMVÎY� Y[UVúRWLG

Y� RT\[RCFMW� GWTQRGLUMKEJ� MQTRQTCELK�VTCPUPCTQFQY[EJ�� LGFPC� VT\GEKC� RTQLGMVÎY

\QUVC�C� Y� QUVCVPKEJ� NCVCEJ� WNQMQYCPC� Y� +PFKCEJ�� MTCLG� \CEJQFPKQGWTQRGLUMKG

\�MQNGK�VCMKG��LCM�+TNCPFKC��2QTVWICNKC��*KU\RCPKC��9KGNMC�$T[VCPKC�RT\[EKæIPú�[����YU\[UVMKEJ� RTQLGMVÎY�� C� MTCLG� 'WTQR[�&TQFMQYGL� K� 9UEJQFPKGL� 9úIT[�� 2QNUMC�

��&GWVUEJG�$CPM�4GUGCTEJ��#WIWUV�������U������2T\[E\[Pæ�VCM�Y[UQMKGL�F[PCOKMK�LGUV�VG>�GHGMV�PKUMKGL�DC\[�

Page 63: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

4WOWPKC��QMQ�Q������4Q\M�CF�TGIKQPCNP[�RTQLGMVÎY�YI�KEJ�TQF\CLW�Y[INæFC�PC�

UVúRWLæEQ��

C� UJCTGF�UGTXKEG�EGPVTGU�L�MTCLG�TQ\YKLCLæEG�UKú�QTC\�'WTQRC�%GPVTCNPC�K�9UEJQF�PKC� %''�� Y� NCVCEJ� ���������� RT\[EKæIPú�[� QM�� ���� YU\[UVMKEJ� RTQLGMVÎYSWU�WIQY[EJR�� DNKUMQ� RQ�QYC� \� VGL� NKE\D[� \QUVC�C� \NQMCNK\QYCPC� Y� +PFKCEJ�Y�%''�MNWE\QYC� NQMCNK\CELC� VQ�9úIT[��%\GEJ[� K�2QNUMC��Y'TÎF�MTCLÎY� TQ\YK�PKúV[EJ�NKFGTGO�LGUV�+TNCPFKC��I�ÎYP[OK�FQUVCYECOK�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG�D[�[�KP�UV[VWELG�HKPCPUQYG�QTC\�+6�E\Q�QYK��KPYGUVQT\[�VQ�#EEGPVWTG�K�%KVK$CPM��

D� ECNN� EGPVGTU�L�YKúEGL�PK>�RQ�QYC�URQ'TÎF����� \TGCNK\QYCP[EJ�Y�QMTGUKG� ����L����� RTQLGMVÎY� ECNN� EGPVGT� \QUVC�Q� UMKGTQYCP[EJ� FQ� MTCLÎY� TQ\YKPKúV[EJ� L-CPCFC�� +TNCPFKC�� 7-� OQ>G� VQ� UWIGTQYCè�>G� PKUMKG� MQU\V[� 'YKCFE\GPKC� V[EJWU�WI�PKG� Uæ� LGF[P[O� K� E\[PPKMKGO�Y[DQTW� NQMCNK\CELK���ECNN� EGPVGTU�Y� +TNCPFKKPCNG>æ� FQ� PCLDCTF\KGL� RTQHGULQPCNP[EJ� \CLOWLæ� UKú� � 'YKCFE\GPKGO� WU�WI\CCYCPUQYCP[EJ�L�VGNGURT\GFC>�K�OCTMGVKPI��QDU�WIú�MNKGPVÎY�KVF����Y'TÎF�MTCLÎYTQ\YKLCLæE[EJ� UKú� RQPCF� ���� RTQLGMVÎY� Y� ECNN� EGPVTC� \QUVC�Q� WNQMQYCP[EJY� #\LK� +PFKG�� %JKP[�� /CNG\LC�� 5KPICRWT��� 9� RT\[RCFMW� %''� \CTGLGUVTQYCPQ���VGIQ�V[RW�RTQLGMVÎY�\�E\GIQ�PCLYKúEGL�PC�9úIT\GEJ�

E� TGIKQPCN�JGCFSWCTVGTU� 4*3��RT\GFUVCYKEKGNUVYC�TGIKQPCNPG��L� VGIQ� V[RW�RTQ�LGMV[�OCLæ�\PCE\PKG�F�W>U\æ�JKUVQTKú�PK>�RQ\QUVC�G��NQMCNK\CELC�4*3�PKG�LGUV�FG�VGTOKPQYCPC�RT\G\�E\[PPKMK�MQU\VQYG��RTCYKG�����VGIQ�V[RW�RTQLGMVÎY�Y�TQMW���������� \QUVC�Q� WOKGU\E\QP[EJ� Y� MTCLCEJ� TQ\YKLCLæE[EJ� UKú� %JKP[��*QPI�-QPI�� 5KPICRWT�� 'OKTCV[� #TCDUMKG��� Y� RT\[RCFMW� %''� MNWE\QYG� OKGLUEC� VQ9úIT[�� 4WOWPKC�� Y� 'TÎF� MTCLÎY� TQ\YKPKúV[EJ� D[�[� VQ� \� MQNGK� 75#�� 9KGNMC$T[VCPKC�� -CPCFC�� RTQLGMV[� 4*3� FQV[E\[�[� I�QYPKG� VCMKEJ� UGMVQTÎY� LCM� +6�GNGMVTQPKMC��OQVQT[\CELC�

F� +6�TGNCVGF�UGTXKEGU�L� VGIQ� V[RW�RTQLGMV[�D[�[� TÎYPQOKGTPKG� TQ\�Q>QPG�RQOKú�F\[�MTCLG�TQ\YKPKúVG�K�TQ\YKLCLæEG�UKú��\FGE[FQYCPKG�U\[DEKGL�DQ�Q�QMQ�Q������\YKúMU\[�C� UKú� LGFPCM� NKE\DC�RTQLGMVÎY�CNQMQYCP[EJ�FQ� MTCLÎY� TQ\YKLCLæE[EJUKú��MNWE\QYG�NQMCNK\CELG�FNC�MTCLÎY�TQ\YKPKúV[EJ� VQ�9KGNMC�$T[VCPKC��0KGOE[�75#��#WUVTCNKC��\�MQNGK�Y'TÎF�MTCLÎY�TQ\YKLCLæE[EJ�UKú�FQOKPQYC��TGIKQP�#\LK������+PFKG��������%JKP[���Y�RT\[RCFMW�%''�PCLCVTCME[LPKGLU\æ�NQMCNK\CELæ�D[�[%\GEJ[��LCM�Y[PKMC�\�DCFC��CPMKGVQY[EJ�Y�PCLDNK>U\GL�RT\[U\�Q'EK�PCLCVTCME[L�PKGLU\G�NQMCNK\CELG�VQ�PCLRTCYFQRQFQDPKGL�+PFKG��4QULC��$W�ICTKC��#NDCPKC��(KNKRK�P[��%JKP[��/GMU[M��%\GEJ[�

������%\[PPKMK�FGVGTOKPWLæEG�NQMCNK\CELú

4GFWMELC�MQU\VÎY�K�Y\TQUV�LCMQ'EK�'YKCFE\QP[EJ�WU�WI�VQ�FYC�IGPGTCNPG�E\[P�

PKMK�FGVGTOKPWLæEG�RQFLúEKG�FGE[\LK�Q�RT\GPKGUKGPKW�E\ú'EK��C�EWEJC�RTQFWME[LPGIQFQ� KPPGL� NQMCNK\CELK�� 0C� E\[PPKM� MQU\VQY[� YUMC\WLG� YKúMU\Q'è� DCFCP[EJ� HKTO�

TGFWMELC�MQU\VÎY� LGUV�QUKæICPC�RQRT\G\�\PCNG\KGPKG� VC�U\GL� NQMCNK\CELK� VC�U\G�\C�

��70%6#&�9+4�������U������

Page 64: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

UQD[���C�VCM>G�MQPUQNKFCELú�F\KC�CNPQ'EK�K�QDPK>GPKG�MQU\VÎY�KPHTCUVTWMVWT[��U\MQNG�K� \CT\æF\CPKC�� 5\CEWLG� UKú��>G�DCPMK�COGT[MC�UMKG�Y�QMTGUKG� ����L�����\CQU\E\ú�F\K�[�QMQ�Q����ONF���F\KúMK�RTQLGMVQO�QHHUJQTG�WNQMQYCP[O�Y�+PFKCEJ��QMQ�Q����GWTQRGLUMKEJ� MQTRQTCELK� VTCPUPCTQFQY[EJ�OCLæE[EJ� FQ'YKCFE\GPKC� Y� RTQLGMVCEJ

QHHUJQTG� YUMC\WLG� PC� W\[UMCPKG� QU\E\úFPQ'EK� MQU\VÎY� PC� RQ\KQOKG� ������� ���

YUMC\[YC�Q�PCYGV�PC�Y[>U\[�RQ\KQO�QU\E\úFPQ'EK���;TÎF�GO�Y\TQUVW�LCMQ'EK�LGUV\�MQNGK�\TÎ>PKEQYCPKG�RQ\KQOÎY�Y[MU\VC�EGPKC�RGTUQPGNW�PKG\DúFPGIQ�FQ�QDU�WIKFCPGIQ�RTQLGMVW��RCTCFQMUCNPKG�PCLE\ú'EKGL�OCO[�VW�FQ�E\[PKGPKC�\�U[VWCELæ�IF\KG

NQMCNK\CELC�RTQLGMVW�QHHUJQTG�Y�VC�U\GL�NQMCNK\CELK�OQ>G�RT\[EKæIPæè�RGTUQPGN�Q�Y[>�U\[EJ�MYCNKHKMCELCEJ�PK>�Y�MTCLW�OCEKGT\[UV[O�

6G�FYC�IGPGTCNPG� E\[PPKMK� MQU\V[�� LCMQ'è��FGVGTOKPWLæEG�RTQEGU�FGNQMCNK\CELK

OQ>PC�RQFFCè�FCNU\GL�FG\CITGICELK�Y�\CNG>PQ'EK�QF�TQF\CLW�RTQLGMVW��9�RT\[RCF�

MW�ECNN�EGPVGTU�MNWE\QYG�\PCE\GPKG�OCLæ� VCMKG� E\[PPKMK� LCM� QIÎNPC� QDPK>MC�MQU\�VÎY� EC�MQYKV[EJ�� FQUVúRPQ'è� Y[MYCNKHKMQYCPGL� UK�[� TQDQE\GL�� WOKGLúVPQ'EK� Lú\[�MQYG��� ���� RGTUQPGNW�� QIÎNP[� MNKOCV� DK\PGUQY[�� KPHTCUVTWMVWTC� +%6�� 6GP� QUVCVPK

GNGOGPV�LGUV�U\E\GIÎNPKG�YC>P[�DQYKGO�Y�RT\[RCFMW�ECNN�EGPVGT�MQU\V[�VGNGMQOW�

PKMCELK�OQIæ�UVCPQYKè�FQ�����MQU\VÎY�FNC�RTQLGMVÎY�NQMQYCP[EJ�Y�MTCLCEJ�TQ\�

YKLCLæE[EJ�UKú���5\E\GIÎNPG�Y[OCICPKC�VGEJPQNQIKE\PG�EQ�FQ�'YKCFE\QP[EJ�WU�WIVGNGVTCPUOKULC�� RT\GU[�CPKG� I�QUW�QDTC\W�� Y[OCICLæ� VG>� KUVPKGPKC� \CCYCPUQYC�

P[EJ�VGEJPQNQIKE\PKG�UKGEK�VGNGMQOWPKMCE[LP[EJ�'YKCV�QYQF[��

$CTF\Q�RQFQDP[�WM�CF� E\[PPKMÎY�Y[UVúRWLG�Y�RT\[RCFMW�RTQLGMVÎY�UJCTGF�

UGTXKEGU� EGPVGT�� 9� RT\[RCFMW� +6� UGTXKEGU� MNWE\QYG� E\[PPKMK� VQ� RQVGPELC�� Y\TQUVW

T[PMW�PC�MVÎT[O�DúFæ�RNCUQYCPG�RTQFWMV[���RQFC>�Y[MYCNKHKMQYCPGL�UK�[�TQDQ�E\GL�� DNKUMQ'è� FQ� MNKGPVC�T[PMW�� PK>U\G� MQU\V[�� FQUVúRPQ'è� WE\GNPK� VGEJPKE\P[EJ�2T\[� NQMCNK\CELK� 4*3� QDQM� RQY[>U\[EJ� E\[PPKMÎY� KUVQVPG� \PCE\GPKG� OC� VCM>GKPHTCUVTWMVWTC�OKGLUMC��QIÎNPG�YCTWPMK�FQ�>[EKC�FNC�MCFT[�OGPGF>GTUMKGL�K�FQIQF�PG�RQ�æE\GPKC�NQVPKE\G�

9CTVQ� RQFMTG'NK� >G� PKG\Y[MNG� KUVQVP[O� E\[PPKMKGO� NQMCNK\CE[LP[O� LGUV� QF�

F\KC�[YCPKG� Y�CF\� RWDNKE\P[EJ� RQRT\G\� RTQOQYCPKG� FCPGIQ� TGIKQPW���� ,GUV� VQ

V[O�KUVQVPKGLU\G��>G�\�RNCUQYCPKGO�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG�\YKæ\CPG�LGUV�\LCYKUMQ�NQMQ�

YCPKG�RTQLGMVÎY�Y�MTCLCEJ�IF\KG�FCPC�HKTOC�D[�C� LW>�YE\G'PKGL�QDGEPC��<CQDUGT�YQYCPQ� VQ� U\E\GIÎNPKG�Y�RT\[RCFMW�%''����9� UWOKG�Q\PCE\C� VQ�YKúE�Y[UVúRQ�

YCPKG�\LCYKUMC�CMWOWNCELK�TGRWVCELK�EQ�RQYQFWLG��>G�PQYK�ITCE\G�TGIKQP[�\CKPVG�

���9� RT\GU\�Q'EK� \FCT\[�C� UKú� U[VWCELC��>G� ECNN� EGPVGTU� WNQMQYCPG�Y� +PFKCEJ� \� RQYQFÎY� Lú\[MQY[EJ

\QUVC�[�RQPQYPKG�RT\GPKGUKQPG�FQ�75#����9� RT\[RCFMW� RTQLGMVÎY� Q� EJCTCMVGT\G�UJCTGF�UGTXKEGU� WNQMQYCP[EJ� Y� 'WTQRKG� Y� RT\[RCFMW� ���

RTQLGMVÎY�QFPQVQYCPQ�QFF\KC�[YCPKG�CIGPELK�TQ\YQLW��� &NC� MQTRQTCELK� GWTQRGLUMKEJ� NQMWLæE[EJ� UYQLG� RTQLGMV[�QHHUJQTG� Y� %''� D[�� VQ� VT\GEK� RQF�Y\INúFGO

KUVQVPQ'EK�E\[PPKM��C�RKæV[�Y�RT\[RCFMW�NQMQYCPKC�RTQLGMVÎY�Y�#\LK�

Page 65: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

TGUQYCPG� RT\[EKæIPKúEKGO� VCMKEJ� RTQLGMVÎY��OCLæ� VTWFPG� \CFCPKG� RT\[� RQMQP[�

YCPKW�FQV[EJE\CUQY[EJ�RT\[\Y[E\CLG��K�YGYPæVT\�MQTRQTCE[LPGIQ�NQDDKPIW����

������2QVGPELC��'WTQR[�9UEJQFPKGL�K�2QNUMK

-TCLG�'WTQR[�9UEJQFPKGL� %''��IGPGTCNPKG�QHGTWLæ�DCTF\Q�FQDTG�YCTWPMK�FNC

NQMCNK\CELK�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG��&GE[FWLæ�Q�V[O�VCMKG�EGEJ[�LCM�DNKUMQ'è�IGQITCHKE\PCUVYCT\CLæEC�OQ>NKYQ'è� WVT\[O[YCPKC� E\úUV[EJ� MQPVCMVÎY� \� MNKGPVCOK���CVYQ'è� MQ�OWPKMCELK�Lú\[MQYGL��RQFQDPC�MWNVWTC��%\[PPKMKGO�RT\GOCYKCLæE[O�PC�MQT\['è�%''LGUV�VCM>G�PKUMK�MQU\V�UK�[�TQDQE\GL����5\E\GIÎNPKG�YC>P[O�E\[PPKMKGO�LGUV�RQFC>�RTC�EQYPKMÎY�Q�Y[MU\VC�EGPKW�VGEJPKE\P[O�Y�URGELCNPQ'EK�+6��2QF�V[O�Y\INúFGO�RQ\[�

ELC�MTCLÎY�%''�PKG� LGUV� LGFPCM�PCLNGRU\C��)GPGTCNPKG� LGUV� VQ�RTQDNGO�\CTÎYPQ�2QNUMK�

LCM�K�EC�GL�'WTQR[�IF\KG�YKúMU\Q'è�O�QF[EJ�NWF\K�FGE[FWLG�UKú�PC�UVWFKC�JWOCPKUV[E\�

PG��C�PKG�KP>[PKGTUMKG�LGF[PKG�QM�����CDUQNYGPVÎY�Y�PQY[EJ�RC�UVYCEJ�E\�QPMQY�

UMKEJ�'7��Y�4QULK����������Y�'7�����PCVQOKCUV�Y�+PFKCEJ�������

1EGPC� CVTCME[LPQ'EK� 2QNUMK� LCMQ� OKGLUEC� FQ� NQMQYCPKC� RTQLGMVÎY�QHHUJQTG� LGUV

DCTF\Q�Y[UQMC�RTCMV[E\PKG�DG\�Y\INúFW�PC�<TÎF�Q�TCPMKPIW��(KTOC�PGQ+6�Y�TCP�

MKPIW�FQV[E\æE[O�KPHQTOCVKQP� VGEJPQNQIKGU� QWVUQWTEKPI�RNCUWLG�2QNUMú�PC�E\YCTV[O

OKGLUEW� \C� +PFKCOK�� -CPCFæ� K� %JKPCOK�� C� RT\GF� +TNCPFKæ�� %\GEJCOK� K� 4QULæ�

9�RT\[RCFMW�DWUKPGUU�RTQEGUUGU�QWVUQWTEKPI�LGUV�VQ�VT\GEKC�RQ\[ELC�\C�+PFKCOK��(KNKRKPC�

OK�� C� RT\GF� +TNCPFKæ� K� -CPCFæ�� 9GF�WI� PGQNKV�� 2QNUMæ� L� \G� Y\INúFÎY� Lú\[MQY[EJ

K� DNKUMQ'EK� IGQITCHKE\PGL� L� U\E\GIÎNPKG� RQYKPP[� D[è� \CKPVGTGUQYCPG� MQTRQTCELG� PKG�

OKGEMKG��MVÎTG�PKGUVGV[�IGPGTCNPKG�YEKæ>�OC�Q�WYCIK�RT\[YKæ\WLæ�FQ�FGNQMCNK\CELK�

%KGMCY[EJ�WYCI�PC�VGOCV�U\CPU�2QNUMK�Y�MQPMWTGPELK�Q�RTQLGMV[�QHHUJQTG�\�MTC�

LCOK� TQ\YKLCLæE[OK� UKú�FQUVCTE\C� TCRQTV� HKTO[�/E-KPUG[���%Q���� 4CRQTV�FQMQPWLG

CPCNK\[�RQFC>�Y[UQMQ�Y[MYCNKHKMQYCPGL�UK�[�TQDQE\GL�Y�ITWRKG����MTCLÎY�Q�PCL�

PK>U\[EJ� R�CECEJ� CPCNK\C� FQV[E\[� V[EJ� \CYQFÎY�URGELCNPQ'EK�� MVÎTG� OQIæ� D[è

'YKCFE\QPG�PC�QFNGI�Q'è�L� WU�WIK� KP>[PKGTUMKG�� HKPCPUG�� MUKúIQYQ'è�� CPCNK\[��OG�

F[E[PC��RKGNúIPKCTUVYQ�KVF����9UMC\WLG�UKú� K>�Y�CPCNK\QYCP[EJ�MTCLCEJ�RQ�UVTQPKG

RQFC>[�Y[UVúRWLG�QMQ�Q����ONP�O�QF[EJ�RTQHGULQPCNKUVÎY�CDUQNYGPEK�WPKYGTU[�

VGVÎY�\G�UVC>GO�PKG�YKúMU\[O�PK>� UKGFGO�NCV�RTCE[���6T\[�E\[PPKMK�YR�[YCLæ�PC

TGFWMELú�YKGNMQ'EK�UVTWOKGPKC�VGL�RQFC>[��Uæ�VQ��QITCPKE\QPC�CFGMYCVPQ'è��TQ\RTQ�

���)GPGTCNPKG�Y�RT\[RCFMW�RTQLGMVÎY�QHHUJQTG� KUVPKGLG� VCM>G�\LCYKUMQ�CINQOGTCELK� VL�� NQMQYCPKC�RTQLGM�

VÎY�Y� UMWRKUMCEJ� IYCTCPVWLæE[EJ� QFRQYKGFPK� OKZ� RQY[>U\[EJ� E\[PPKMÎY� RQFC>� UK�[� TQDQE\GL�LCMQ'è�KPHTCUVTWMVWT[��FQUVúRPQ'è�Q'TQFMÎY�CMCFGOKEMKEJ�KVF����PR��Y�+PFKCEJ�����GMURQTVW�U�WI�+6RQEJQF\K�\����OKGLUMKEJ�MNCUVTÎY

���,GFPCM>G�VT\GDC�YUMC\Cè�K>�QF�E\CUW�YGL'EKC�V[EJ�MTCLÎY�FQ�7'�MQU\V[�Y[PCITQF\G��Y\TQU�[�'TGFPKQQ������TQE\PKG�Y�QMTGUKG�����L������RQF�Y\INúFGO�MQU\VÎY�RTCE[�PKGYæVRNKYKG�%''�VTWFPQ�DúF\KGPCYKæ\Cè� YCNMú� \� %JKPCOK� LGFPCM>G� MKNMC� MTCLÎY� 4WOWPKC�� $W�ICTKC�� LGUV� Y� UVCPKG� VQ� \TQDKè� EQQ\PCE\C�VG>�K>�DúFæ�QPG�UKNPKG�MQPMWTQYC�[��Q�RTQLGMV[�1((�PR��\�2QNUMæ��

��6JG�'OGTIKPI�)NQDCN�.CDQWT�/CTMGV��/E-KPUG[�)NQDCN�+PUVKVWVG��,WPG������

Page 66: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

U\GPKG�IGQITCHKE\PG�UK�[�TQDQE\GL��MTCLQYC�MQPMWTGPELC�Q�VCNGPV[����6G�VT\[�E\[PPKMK

RQYQFWLæ��>G�\��æE\PGL�RQFC>[�VCNGPVÎY�PC�RQ\KQOKG����ONP�Y����MTCLCEJ��FQ�RTC�

E[�Y�UGMVQT\G�WU�WI�1((U�PCFCLG�UKú�LGF[PKG�QMQ�Q����L����ONP��RQRWNCELC�VC�Y\TC�

UVC�'TGFPKQ�Y�VGORKG������TQE\PKG�Y�MTCLCEJ�TQ\YKPKúV[EJ�����

4CRQTV�/E-KPUG[C�YUMC\WLG� K>�OKOQ� VGIQ��>G�FW>G� MTCLG� %JKP[�� +PFKG��4QULC�OCLæ�QNDT\[OKæ�RQRWNCELú�PC�EQ�UKú�Y�U\E\GIÎNPKG�\YTCEC�WYCIú�PC�RKGTYU\[�T\WV

QMC��VQ�YKGNG�MTCLÎY�OPKGLU\[EJ�OC�U\CPUG�\�PKOK�MQPMWTQYCè�Y�WU�WICEJ�1((U

IF[>�\CUQD[�UK�[�TQDQE\GL� �FQUVúRPG�FNC�1((U�Uæ�RQTÎYP[YCNPG�\� V[O�EQ�QHGTWLæ

FW>G�MTCLG�PR��TÎ>PKEC�Y�YKGNMQ'EK�RQRWNCELK�RQOKúF\[�2QNUMæ�C�4QULæ�Y[PQUK�����

C� TÎ>PKEC�Y�FQUVúRPGL� UKNG� TQDQE\GL� FNC�1((U�Y[PQUK� ������1DUGTYCELG�/E-KPUG[C

OQ>PC� KPVGTRTGVQYCè� LCMQ�RQFMTG'NGPKG� \PCE\GPKC� E\[PPKMÎY� KPP[EJ�PK>�RQ\KQOY[PCITQF\G��K�TQ\OKCT[�RQRWNCELK�EQ�LGUV�RQYU\GEJPKG�W\PCYCPG�\C�CVWV[�FW>[EJMTCLÎY�%JKP[��+PFKG��

������&GNQMCNK\CELC�F\KC�CNPQ'EK�$ 4

9�TCOCEJ�RTQEGUW�FGNQMCNK\CELK�WU�WI�OCO[� VCM>G�FQ�E\[PKGPKG� \�RT\GPQU\G�PKGO�F\KC�CNPQ'EK�$ 4��0KG� LGUV� VQ�\LCYKUMQ�PQYG�DQYKGO�\CUCFPKE\Q�RT\G\� EC�[E\CU� VQYCT\[U\[�Q� QPQ� KPYGUV[ELQO� \CITCPKE\P[O�� 9� 9KGNMKGL� $T[VCPKK�� 75#

K�MKNMW�OPKGLU\[EJ�MTCLCEJ�GWTQRGLUMKEJ�MQTRQTCELG�VTCPUPCTQFQYG�\CE\ú�[�FGNQMC�NK\QYCè�WU�WIK� $ 4�PC� U\GTU\æ� UMCNú�Y� NCVCEJ� ���V[EJ�� \LCYKUMQ� VQ� RT\['RKGU\[�QY� NCVCEJ� ���V[EJ�� 5\CEWLG� UKú� K>�Y� TQMW� �����Y[FCVMK� $ 4�RQPQU\QPG� RT\G\� HKNKG

MQPVTQNQYCPG� RT\G\� COGT[MC�UMKG� MQTRQTCELG� Y[PKQU�[� ��� ONF� ��� EQ� UVCPQYK�Q�������æE\P[EJ�Y[FCVMÎY�PC�$ 4�V[EJ�MQTRQTCELK�Y������T��D[�Q�VQ���������Y�����

T��COGT[MC�UMKG� HKNKG�\CITCPKE\PG�'YKCFE\æEG�$ 4�PC�T\GE\�SEGPVTCNKR�\CVTWFPKC�[�æE\PKG� ����RTCEQYPKMÎY����9�'WTQRKG� PCLDCTF\KGL� \CCYCPUQYCPG�Y� KPVGTPCELQ�

PCNK\CELK�$ 4�Uæ�VCMKG�MTCLG�LCM�(TCPELC��*QNCPFKK��5\YCLECTKK�K�9KGNMC�$T[VCPKC�

7U�WIK� $ 4� Uæ�Y� UWOKG� PCLOPKGL�OQDKNP[O� TQF\CLGO�WU�WI��&GE[FWLG� Q� V[O

MKNMC�E\[PPKMÎY�K�EGEJ�Q�MVÎT[EJ�\CUCFPKE\Q�YURQOKPCNK'O[�LW>�RQY[>GL���-QO�

RNGMUQY[� K� SWMT[V[R� EJCTCMVGT� F\KC�CNPQ'EK� $ 4� RQYQFWLG�� >G� DCTF\Q� VTWFPQK�FTQIQ��LGUV�RTQEGU�$ 4�RQF\KGNKè�PC�HTCIOGPV[�K�RT\GPKG'è�FQ�TÎ>P[EJ�NQMCNK\CELK�$CFCE\G�RQVT\GDWLæ�UVC�GIQ�MQPVCMVW�RQOKúF\[�UQDæ��Y[OKCP[�RQINæFÎY�K�DKG>æ�EGL�YURÎ�RTCE[��%Q�YKúEGL�WOKGLúVPQ'EK�\C\Y[E\CL�TQ\YKLCLæ�UKú�Y�URQUÎD�MWOWNC�

E[LP[�EQ�Q\PCE\C��>G�VG�EGPVTC�MVÎTG�RKGTYU\G�\CE\Pæ�F\KC�Cè�Y[UWYCLæ�UKú�PC�E\Q�

�Q���+UVPKGLG�VCM>G�\LCYKUMQ�CINQOGT[\CELK�K�RQYUVCYCPKC�MNCUVTC�PC�UMWVGM�Y[OKC�

P[� MCFT� PCWMQY[EJ� EQ� \PCE\PKG� RTGHGTWLG� PR�� FW>G� Q'TQFMK� CMCFGOKEMKG�� L

���2KGTYU\[�E\[PPKM�VQ�IGPGTCNPKG�DTCM�\PCLQOQ'EK� Lú\[MÎY��U�CDQ'è�Y[MU\VC�EGPKC��PKGRT\[UVQUQYCPKG

MWNVWTQYG��RQ\KQO�CFGMYCVPQ'EK�LGUV�\TÎ>PKEQYCP[�Y�\CNG>PQ'EK�FQ�TQF\CLW�\CYQFW�K�MTCLW��PR��U\C�EWLG�UKú��>G�QM������ KP>[PKGTÎY�Y�2QNUEG� K�9úIT\GEJ�PCFCLG� UKú�FQ�RTCE[�RT\[�RTQLGMVCEJ�QHHUJQTG�Y�%JKPCEJ�V[NMQ�����K�����Y�+PFKCEJ��4Q\RTQU\GPKG�IGQITCHKE\PG�VQ�RTQDNGO�FW>[EJ�MTCLÎY�Q�U�CDQTQ\YKPKúVGL�MQOWPKMCELK�K�PKUMK�RQ\KQO�CINQOGT[\CELK�FQV[E\[�VQ�%JKP��+PFKK��4QULK��

���70%6#&�9+4�������U������

Page 67: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

YU\[UVMQ�VQ�WVTWFPKC�FGNQMCNK\CELú�$ 4��+PP[OK�U�QY[�MQTRQTCELG�VTCPUPCTQFQYG

YQNæ�\CVT\[OCè�WU�WIK�$ 4�KP�JQWUG� �IF[�MQU\V[�MQOWPKMCELK� RQPCF�ITCPKECOK�

Y�QDU\CT\G�YKGF\[�Uæ�Y[UQMKG�MQU\V[�VG�Y\TCUVCLæ�YTC\�\�F[UVCPUGO�IGQITCHKE\�

P[O�� GMQPQOKE\P[O�� MWNVWTQY[O� K� Lú\[MQY[O��� -QTRQTCELG� Uæ� VCM>G� PKGEJúVPGFGNQMCNK\CELK� $ 4� IF[� EJEæ� \CEJQYCè�YKúMU\æ� MQPVTQNú� PCF� RTQEGUGO� KPPQYCELK

K� LGIQ�MQ�EQY[O�GHGMVGO��QRÎT�RT\GF�FGNQMCNK\CELæ�Y\TCUVC� VCM>G�YTC\�\G�U�CDQ�'EKæ�QEJTQP[�RTCY�KPVGNGMVWCNP[EJ�EQ�UVYCT\C�T[\[MQ�MTCF\KG>[�VGEJPQNQIKK��

&QV[EJE\CU�FGNQMCNK\CELK�RQFNGIC�[�I�ÎYPKG�WU�WIK�$ 4�OCLæEG� EJCTCMVGT�CFCRVC�

E[LP[�CFCRVKXG�4�&���5æ�VQ�WU�WIK�YURKGTCLæEG�\CITCPKE\Pæ�RTQFWMELú�K�FQUVQUQYWLæEæ

Læ�FQ�Y[OQIÎY�NQMCNPGIQ�T[PMW��#NG�K�Y�RT\[RCFMW�VGIQ�V[RW�WU�WI�$ 4��CD[�QR�C�ECNPC�D[�C�KEJ�FGNQMCNK\CELC�URG�PKQPG�OWU\æ�D[è�PCUVúRWLæEG�YCTWPMK�

• MTCL�IQU\E\æE[�OWUK�D[è�KUVQVPKG�\TÎ>PKEQYCP[�QF�MTCLW�OCEKGT\[UVGIQ�

• UMCNC�F\KC�CPKC�OWUK�D[è�Y[UVCTE\CLæEQ�FW>C�FW>[�T[PGM�NWD�FQUVúR�FQ�KPPG�IQ�FW>GIQ�T[PMW��

• MTCL� IQU\E\æE[� OWUK� RQUKCFCè� QFRQYKGFPKG� \CUQD[� Y[MYCNKHKMQYCPGL� UK�[TQDQE\GL�

&TWIKO� TQF\CLGO�WU�WI�$ 4�QDLúV[EJ�RTQEGUGO�FGNQMCNK\CELK� LGUV� V\Y�� VGEJPQ�NQI[�UQWTEKPI�CPF�OQPKVQTKPI��/C�VQ�PC�EGNW�Y\OQEPKGPKG�CMV[YÎY�KPVGNGMVWCNP[EJURÎ�MK�OCVMK�RQRT\G\�UVYQT\GPKG�HKNKK�Y�RQDNK>W�UGMVQTQYGIQ�EGPVTWO�FQUMQPC�Q�'EK�EGNGO�MQT\[UVCPKC�\�GHGMVÎY�URKNN�QXGT��

$CFCPKG� ���� MQTRQTCELK�VTCPUPCTQFQY[EJ� \� V\Y�� 6TKCF[� 75�� 'WTQRC�� ,CRQPKC�YUMC\C�Q�PC� UKGFGO�RT\[E\[P� KPVGTPCELQPCNK\CELK� WU�WI�$ 4�� VT\[� PCLE\ú'EKGL�Y[�OKGPKCPG�RT\[E\[P[� VQ�FQUVQUQYCPKG� \CITCPKE\PGL� VGEJPQNQIKK� � FQ�RQVT\GD� NQMCN�PGIQ� T[PMW�� W\[UMCPKG� FQUVúRW� FQ� MTCLQY[EJ� \CUQDÎY� PCLDCTF\KGL� WVCNGPVQYC�P[EJ� RTCEQYPKMÎY� PCWMQY[EJ� QTC\� WE\GPKG� UKú� RQRT\G\� QDUGTYCELú� YKQFæE[EJT[PMÎY� K�MNKGPVÎY�� VT\[�OQV[Y[�'TGFPKGL�YCIK� VQ� UMQT\[UVCPKG�\� VGEJPQNQIKK� TQ\�YKPKúV[EJ�RT\G\� KPPG�� HKTO[� \CITCPKE\PG��YURCTEKG� NQMCNPGL� RTQFWMELK� QTC\� URG��PKGPKG�NQMCNP[EJ�Y[OQIÎY�TGIWNCE[LP[EJ��E\[PPKM�PCLOPKGL�YC>P[��VQ�OQ>NKYQ'èUMQT\[UVCPKG�\�QHGTV[�RWDNKE\P[EJ�RTQITCOÎY�DCFCYE\[EJ�

1DGEPG�TQ\RT\GUVT\GPKCPKG�UKú�WU�WI�$ 4�RQ\C�MTCLCOK�6TKCF[�YUMC\WLG��>G�RQ�LCYK�[�UKú�VG>�KPPG�E\[PPKMK�PCRúF\CLæEG�VGP�RTQEGU��MQU\V[�K�FQUVúRPQ'è�UK�[�TQDQ�E\GL��9\TCUVCLæEG�PCM�CF[�PC�$ 4�YTC\�\G�PCEKUMKGO�PC�QDPK>Mú�MQU\VÎY�K�UMTÎEG�PKGO� E[MNW� SDCFCPKC�RTQFWMELC�T[PGMR� \OWU\CLæ� MQTRQTCELG� FQ� RQU\WMKYCPKCURQUQDÎY� PC� RT\['RKGU\GPKG� RTCE� $ 4�� RT\GPQU\GPKG� V[EJ� HTCIOGPVÎY� �C�EWEJCDCFCYE\GIQ�� MVÎTG� PKG�OCLæ� UVTCVGIKE\PGIQ� \PCE\GPKC�FNC� MQTRQTCELK� FQ� VC�U\[EJNQMCNK\CELK� L� Y� UWOKG� YKúE� MQU\V[� K� FQUVúRPQ'è� UK�[� TQDQE\GL� VQ� QDGEPKG� I�ÎYPGUV[OWNCVQT[�QWVUQWTEKPIW�Y�\CMTGUKG�$ 4�

������1DGEPC�U[VWCELC�Y�2QNUEG

#MVWCNPG�TQ\NQMQYCPKG�EGPVTÎY�WU�WIQY[EJ�RQFCLG�VCDGNC�RQPK>GL��9I�/E-KP�

UG[� Y� EGPVTCEJ� WU�WIQY[EJ� QHHUJQTG� Y� 2QNUEG� RTCEWLG� QDGEPKG� QM�� ��� V[U�� QUÎD�

9'TÎF�OKCUV� IF\KG� NQMWLæ� UKú� KPYGUV[ELG�1((U� Uæ�9CTU\CYC��9TQE�CY�� -TCMÎY�

Page 68: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

�ÎF<�� 5VæF�OQ>PC�YPKQUMQYCè� K>�Q�Y[DQT\G� NQMCNK\CELK�FGE[FWLæ�RT\GFG�YU\[UV�

MKO�VCMKG�E\[PPKMK�LCM�FQUVúRPQ'è�FW>GL�NKE\D[�CDUQNYGPVÎY�\G�\PCLQOQ'EKæ�Lú\[�MÎY�QDE[EJ���FQIQFPG�RQ�æE\GPKC�NQVPKE\G��QTC\�PKUMKG��MQU\V[�F\KC�CNPQ'EK�R�CEGRGTUQPGNW��� 0CNG>[� VCM>G� YUMC\Cè� K>� NQMCNK\CELG� VG� Uæ� FQDT\G� TQ\RQ\PCYCPG� \C

ITCPKEæ�K�CMV[YPG�Y�RQ\[UMKYCPKW�KPYGUVQTÎY�PR��Y�WT\úF\KG�IOKP[��ÎF<�LGUV���QUQDQY[�\GURÎ��QDU�WIK�KPYGUVQTÎY��

2Q\[ELC�TGIKQPW�RQOQTUMKGIQ�Y�MQPMWTGPELK�\� KPP[OK� TGIKQPCOK�Q� KPYGUV[ELG

QHHUJQTG� Y[FCLú� UKú� UVQUWPMQYQ� U�CDC�� )GPGTCNPKG� RQFC>� CDUQNYGPVÎY� UVWFKÎY

OCIKUVGTUMKEJ�K�\CYQFQY[EJ�PC�2QOQT\W�LGUV�\PCE\PKG�RQPK>GL�RQ\KQOÎY�QUKæIC�

P[EJ�RT\G\� TGIKQP[� CDUQTDWLæEG� PCLYKúEGL� KPYGUV[ELK� V[RW�QHHUJQTG�� 5\E\GIÎNP[O

RTQDNGOGO�LGUV�U�CDC�RQ\[ELC�2QNKVGEJPKMK�)FC�UMKGL�XKU�C�XKU�WE\GNPKG�KP>[PKGTUMKG\�YKQFæE[EJ�IQURQFCTE\Q�TGIKQPÎY�

��������������������7DE������/LF]ED�SURMHNWyZ�RIIVKRUH�ZJ�PLDVW

0LDVWR /LF]ED�SURMHNWyZ

.UDNyZ

àyG(

:DUV]DZD

:URFãDZ3R]QD�%\GJRV]F]*GD�VN(OEO�J2OV]W\Q

��������������������������

0UyGãR��RSUDFRZDQLH�ZãDVQH�

7DE������5R]NãDG�SURMHNWyZ�RIIVKRUH�ZJ�URG]DMX�L�ORNDOL]DFML

)LUPD&HQWUXPEDGDZF]H

&HQWUXP�ILQDQVR�ZR�NVL�JRZH

2EVãXJD�]DSOHF]D&HQWUXP

LQIRUPDW\F]QH

,QWHO$OVWRP&LW\EDQN*HQHUDO�(OHFWULF,%02UDFOH6DPVXQJ6$67FKLER$%1�$PUR%6+$FFHQWXUH+HZOHWW�3DFNDUG%D\HU,QGHVLW*HQHUDO�(OHFWULF3KLOLSV$%%'HOKL

*GD�VN(OEO�J

:DUV]DZD:DUV]DZD:DUV]DZD:DUV]DZD:DUV]DZD

âyG1

.UDNyZ

.UDNyZ

2OV]W\Q

:DUV]DZD

âyG1:URFãDZâyG1âyG1âyG1âyG1

:DUV]DZD

âyG1

:DUV]DZD

âyG1âyG1

Page 69: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

0RWRUROD3OLYD6DEUH$KROG&DS�*HPLQL(OHFWUROX[([XOW,%0/XIWKDQVD6KHOO+HZLWW),$775:�$XWRPRWLYH5HP\6LHPHQV$'%*OD[R6PLWK.OLQH$UZDWR/XFHQW�7HFKQRORJ\

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

:URFãDZ

&]�VWRFKRZD:URFãDZ:URFãDZ

3R]QD�

%\GJRV]F]

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

.UDNyZ

=LHORQD�*�3R]QD�3R]QD�%\GJRV]F]

%LHOVNR�%LDãD

0UyGãR��*D]HWD�:\ERUF]D�]������������U�

����������������7DE������$EVROZHQFL�VWXGLyZ�PDJLVWHUVNLFK�L�]DZRGRZ\FK������������������������������ZJ�ZRMHZyG]WZ��URN�DNDGHPLFNL�����������

3ROVND �������

'ROQR'O�VNLH ������

.XMDZVNR�SRPRUVNLH ������

/XEHOVNLH ������

/XEXVNLH �����

âyG]NLH ������

0DãRSROVNLH ������

0D]RZLHFNLH ������

2SROVNLH �����

3RGNDUSDFNLH ������

3RGODVNLH ������

3RPRUVNLH ������

&O�VNLH ������

&ZL�WRNU]\VNLH ������

:DUPL�VNR�PD]XUVNLH ������

:LHONRSROVNLH ������

=DFKRGQLRSRPRUVNLH ������

������������������0UyGãR��*86�²�V]NRã\�Z\3V]H�L�LFK�ILQDQVH�Z������U���V������

Page 70: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 71: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc
Page 72: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ ��

<#�ä%<0+-��9;0+-+�$#&#��#0-+'619;%*

5\E\GIÎ�QYG�\GUVCYKGPKG�Y[PKMÎY�CPMKGV

Page 73: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLDM��SD�VWZR�VHNWRU�3D�VWZD�G]LDãDOQR'FL�]�SXQNWX�Z

LG]H

QLD�WHPSD

]DFK

RG]�

F\FK

�Z�QLP

�]PLDQ�MDNR'FLRZ\FK�Z

�RNUHVLH�RVWDWQLFK���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

%DUG]RV]\ENLH

6]\ENLH

3U]HFLWQH±DQLV]\ENLH�DQLZROQH

:ROQH

%DUG]RZROQH

Page 74: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

1DMZ

D3Q

LHMV]H

�F]\QQLNL��NWyUH�E�G��GHF\GXM�FH

�GOD�SURZDG]H

QLD�G]LDãDOQR'FL�Z�EUDQ3\�Z

�NROHMQ\FK���ODWDFK

���

���

���

��

��

��

��

��

���

��

��

��

���

���

���

�����

����

�����

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

��

��

������

��

���

��

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

���

GU]HZQR�P

HEORZD

VSR*\ZF]D

2JyáHP

U\QHN]E\WX�SRS\W

NRQNXUHQFMD

UR]ZyMJRVSRGDUNL�NRQLXQNWXUD

SROLW\NDSD�VWZ

DU\QHNSUDF\�]DWUXGQLHQLH�Z

\NZDOLILNRZDQDNDGUD

SáDWH�Z

\QDJURG]HQLD�NRV]W\

SUDF\

SRGDWNL�RSáDW\

UR]ZyMWHFKQRORJLF]Q\�Z

\NRU]\VWDQLH

QRZRF]HVQ\FKWHFKQLN

ZSURZDG]HQLH

(XUR

LQZHVW\FMH�U\QHNLQZHVW\F\MQ\

NXUV

ZDOXW

FHQ\VXURZFyZ�GRVWSQR�üVXURZFyZ

V\WXDFMD

ILQDQVRZDILUP

\SU]HSLV\SUDZQH�WDN*HSRGDWNRZH�

UR]ZyMNRQNUHWQHMEUDQ*\

MDNR�ü

GRVWSQR�üIXQGXV]\�QS�XQLMQ\FK��NDSLWDáX

�QS�NUHG\W\�

HNVSRUWQD]DJUDQLF]QHU\QNL�RUJDQLF]HQLH

LPSRUWX]&KLQ

LQQH

QLH

ZLHP

Page 75: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

1DMZD3QLHMV]H�F]\QQLNL��NWyUH�E�G��GHF\GXM�FH�GOD�SURZDG

]HQLD�G]LDãDOQR'FL�Z�EUDQ3\�Z�NROHMQ\FK���ODWDFK��FG��

���

���

���

��

���

���

���

���

���

��

��

���

���

���

���

����

����

����

��

��� ���

���

���

��

��

���

��

��

��

��

���

���

���

��

��

��

��

���

���

���

��

���

��

��

��

���

���

��

��

���

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

���

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

U\QHN]E\WX�SRS\W

NRQNXUHQFMD

UR]ZyMJRVSRGDUNL�NRQLXQNWXUD

SROLW\NDSD�VWZ

DU\QHNSUDF\�]DWUXGQLHQLH�Z

\NZDOLILNRZDQDNDGUD

SáDWH�Z

\QDJURG]HQLD�NRV]W\

SUDF\

SRGDWNL�RSáDW\

UR]ZyMWHFKQRORJLF]Q\�Z

\NRU]\VWDQLH

QRZRF]HVQ\FKWHFKQLN

ZSURZDG]HQLH

(XUR

LQZHVW\FMH�U\QHNLQZHVW\F\MQ\

NXUV

ZDOXW

FHQ\VXURZFyZ�GRVWSQR�üVXURZFyZ

V\WXDFMD

ILQDQVRZDILUP

\SU]HSLV\SUDZQH�WDN*HSRGDWNRZH�

UR]ZyMNRQNUHWQHMEUDQ*\

MDNR�ü

GRVWSQR�üIXQGXV]\�QS�XQLMQ\FK��NDSLWDáX

�QS�NUHG\W\�

HNVSRUWQD]DJUDQLF]QHU\QNL�RUJDQLF]HQLH

LPSRUWX

LQQH

QLH

ZLHP

Page 76: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

1DMZD3QLHMV]H�F]\QQLNL��NWyUH�E�G��GHF\GXM�FH�GOD�SURZDG

]HQLD�G]LDãDOQR'FL�Z�EUDQ3\�Z�NROHMQ\FK���ODWDFK��FG��

���

���

���

��

���

��

���

���

���

��

��

���

���

���

�����

�����

�����

��

���

���

��

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

��

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

���

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

U\QHN]E\WX�SRS\W

NRQNXUHQFMD

UR]ZyMJRVSRGDUNL�NRQLXQNWXUD

SROLW\NDSD�VWZ

DU\QHNSUDF\�]DWUXGQLHQLH�Z

\NZDOLILNRZDQDNDGUD

SáDWH�Z

\QDJURG]HQLD�NRV]W\

SUDF\

SRGDWNL�RSáDW\

UR]ZyMWHFKQRORJLF]Q\�Z

\NRU]\VWDQLH

QRZRF]HVQ\FKWHFKQLN

ZSURZDG]HQLH

(XUR

LQZHVW\FMH�U\QHNLQZHVW\F\MQ\

NXUV

ZDOXW

FHQ\VXURZFyZ�GRVWSQR�üVXURZFyZ

V\WXDFMD

ILQDQVRZDILUP

\SU]HSLV\SUDZQH�WDN*HSRGDWNRZH�

UR]ZyMNRQNUHWQHMEUDQ*\

MDNR�ü

GRVWSQR�üIXQGXV]\�QS�XQLMQ\FK��NDSLWDáX

�QS�NUHG\W\�

HNVSRUWQD]DJUDQLF]QHU\QNL�RUJDQLF]HQLH

LPSRUWX]&KLQ

LQQH

QLH

ZLHP

Page 77: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

1DMZD3QLHMV]H�F]\QQLNL��NWyUH�E�G��GHF\GXM�FH�GOD�SURZDG

]HQLD�G]LDãDOQR'FL�Z�EUDQ3\�Z�NROHMQ\FK���ODWDFK��GRN��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

��

��

���

���

��

�����

�����

�����

���

����

��

��

��

��

��

��

���

��

���

��

���

��

���

���

���

��

���

���

��

���

��

���

��

���

���

��

��

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

���

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�RG]LH*RZD

U\QHN]E\WX�SRS\W

NRQNXUHQFMD

UR]ZyMJRVSRGDUNL�NRQLXQNWXUD

SROLW\NDSD�VWZ

DU\QHNSUDF\�]DWUXGQLHQLH�Z

\NZDOLILNRZDQDNDGUD

SáDWH�Z

\QDJURG]HQLD�NRV]W\

SUDF\

SRGDWNL�RSáDW\

UR]ZyMWHFKQRORJLF]Q\�Z

\NRU]\VWDQLH

QRZRF]HVQ\FKWHFKQLN

ZSURZDG]HQLH

(XUR

LQZHVW\FMH�U\QHNLQZHVW\F\MQ\

NXUV

ZDOXW

FHQ\VXURZFyZ�GRVWSQR�üVXURZFyZ

V\WXDFMD

ILQDQVRZDILUP

\SU]HSLV\SUDZQH�WDN*HSRGDWNRZH�

UR]ZyMNRQNUHWQHMEUDQ*\

MDNR�ü

GRVWSQR�üIXQGXV]\�QS�XQLMQ\FK��NDSLWDáX

�QS�NUHG\W\�

HNVSRUWQD]DJUDQLF]QHU\QNL�RUJDQLF]HQLH

LPSRUWX]&KLQ

LQQH

QLH

ZLHP

Page 78: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

��

���

���

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 79: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

1DSã\Z�WHQ�E�G]LH�SU]HMDZLDã�VL��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

SU]HMP

RZDQLHP�LVWQLHM �F\FK�SRGPLRWyZ

WZRU]HQLHP�QRZ\FK�SRGPLRWyZ

Page 80: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

��

��

���

��

���

���

��

��

��

��

��

���

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 81: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNLH�WHFK

QRORJLH��F]HJR�E�G]LH�GRW\F]\ãD�]PLDQD"

��

���

��

��

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

��

���

��

��

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

��

��

��

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

��

��

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

DXWRPDW\]DFMD

]PLDQDPDV]\Q

]PLDQ\ZSURGXNFML�WHFKQRORJLLSURGXNFML

]PLDQDV\VWHPyZLQIRUP

DW\F]Q\FK

]PLDQDZ

Z\JO�G]LH

SURGXNWyZ

QRZHSURGXNW\�]PLDQ\SRG]HVSRáyZ

HOHNWURQLND

LQQH

QLH

ZLHP

Page 82: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR

SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFHSUDZGRGREQH

Page 83: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNLH�WHFK

QRORJLH��F]HJR�E�G]LH�GRW\F]\ãD�]PLDQD"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

���

���

��

���

���

��

���

���

���

����

���

���

���

��

��

���

��

���

���

���

��

��

���

���

���

���

��

���

��

���

���

��

���

���

���

���

���

���

��

���

���

��

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

]PLDQDIRUP

\SUDZQHM�VWUXNWXU\

ZáDVQR�FL

SR]\VNDQLH

NDSLWDáX

]PLDQ\Z

VSRVRELH

]DU]�G]DQLD

QRZHWHFKQRORJLH�UR]ZL�]DQLD

ZLNV]HGEDQLH

RNOLHQWD

]PLDQ\Z

SURGXNFML�QRZHSURGXNW\

LQQH

QLH

ZLHP

Page 84: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

��

��

��

��

��

��

���

���

��

��

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 85: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

'R�MDNLFK�NUDMyZ���UHJLRQyZ"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

����

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

ZVFKyG

]DFKyG

$]MD��JáyZQLH�5

RVMD��&KLQ\��,QGLH�

NUDMH�8

QLL�(XURSHMVNLHM

ZVFKRGQLD�L�SRáXGQLRZR�Z

VFKRGQLD�(XURSD�

LQQH

Page 86: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

��

���

���

��

���

���

���

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 87: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 88: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

&]\�HNVSDQVMD�WD�SU]\MPLH�IRUP

��

���

���

���

���

���

���

���

����

���

���

���

���

���

��

��

���

��

���

��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

HNVSRUWX

LQZHVW\FML�]DJUDQLF]QHM

SRG]OHFHQLD

Page 89: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�RFH

QLD�3DQ�L��SUDZGRSRGRELH�VWZR�QDVW�SXM�F\FK

�]GDU]H��Z

�SHUVSHNW\ZLH�QDMEOL3V]\FK

���ODW"

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

PDáR�SUDZGRSRGREQH

��

�Z\VRFH�SUDZGRGREQH

Page 90: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

=�MDNLFK�NLHUXQNyZ�P

R3H

�SRFK

RG]L��WD�SUHVMD�]�LPSRUWX"

���

��

���

��

��

���

���

���

��

��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

���

���

��

��

��

��

��

��

��

���

��

���

��

��

���

��

��

��

���

���

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

ZVFKyG

]DFKyG

$]MD�JáyZQLH&KLQ\�

NUDMH8QLL(XURSHMVNLHM�JáyZQLH(XURS\=DFKRGQLHM�

:VFKRGQLDLSRáXGQLRZR�ZVFKRGQLD(XURSD

6WDQ\=MHGQRF]RQH

LQQH

Page 91: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

5R]Z

yM�LQIUDVWUXNWXU\�NRPXQLNDF\MQHM

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 92: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

2UJDQL]DFMD�(852�����

��

��

���

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 93: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

2WRF]HQLH�UHJXODF\MQH

��

��

��

���

��

��

���

��

��

��

��

���

���

���

��

���

��

��

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\ZQ\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\ZQ\

Page 94: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

0LJUDFMD�SUDFR

ZQLNyZ

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

���

���

��

��

���

���

��

��

���

��

��

��

���

���

��

��

���

��

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 95: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

:]URVW�NRV]WyZ�SUDF\

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

���

���

��

��

���

���

��

��

���

��

��

��

���

���

��

��

���

��

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 96: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

�-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

'RVW�S�GR�]HZQ�WU]Q

\FK�1UyGHã�ILQDQVRZDQLD

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 97: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

1DSã\Z�IXQGXV]\�VWUXNWXUDOQ\FK

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 98: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

=DVW�SLHQLH�]ãRWyZNL�SU]H]�HXUR

��

���

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 99: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW?

¾

:\JD'QL�FLH�RERZL�]X

M�F\FK

�RNUHVyZ�SU]HM'FLRZ\FK��QS��Z�]DNUHVLH�QRUP

�'URGRZLVNRZ\FK

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

��

��

��

��

���

��

��

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 100: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

3R]LRP�SU]\FKRGyZ�EUDQ3\

��

��

��

���

��

���

��

��

���

��

��

��

���

��

��

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 101: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

3R]LRP�SU]\FKRGyZ�EUDQ3\��Z�W\P

�]�HNVSRUWX

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

��

��

��

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

��

���

��

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 102: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DNL�ZSã\Z�QD�V\WXDFM��Z

�3DQD�L��EUDQ3\�E�G��P

LDã\�QDVW�SXM�FH

�F]\QQLNL�F]\�Z\G

DU]HQLD

Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW

¾

3R]LRP�]DWUXGQLHQLD�Z

�EUDQ3\

��

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

��

���

���

���

���

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

��

��

��

���

���

��

���

���

��

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 103: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�3DQD�L��]G

DQLHP�E�G]LH�NV]WDãWRZD��VL��UR]Z

yM�3D�VWZD�EUDQ3\�Z

�3ROVFH

�Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW�

PLHU]RQ\�QDVW�SXM�F\PL�]P

LHQQ\P

L�

¾

3URGXNW\ZQR'���Z\G

DMQR'��SUDF\

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

��

��

��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\Z

F]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 104: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�3DQD�L��]G

DQLHP�E�G]LH�NV]WDãWRZD��VL��UR]Z

yM�3D�VWZD�EUDQ3\�Z

�3ROVFH

�Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW�

PLHU]RQ\�QDVW�SXM�F\PL�]P

LHQQ\P

L�

¾

3R]LRP�LQZHVW\FML

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

���

��

���

���

���

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\Z

Q\

Page 105: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

-DN�3DQD�L��]G

DQLHP�E�G]LH�NV]WDãWRZD��VL��UR]Z

yM�3D�VWZD�EUDQ3\�Z

�3ROVFH

�Z�SHUVSHNW\ZLH�NROHMQ\FK���ODW�

PLHU]RQ\�QDVW�SXM�F\PL�]P

LHQQ\P

L�

¾

3R]LRP�LQZHVW\FML��Z�W\P

�QD�QRZH�WHFK

QRORJLH

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

���

��

���

���

���

���

����

2JyáHP

VSR*\ZF]D

GU]HZQR�

PHEORZD

FKHPLF]QD

,&7

PHEORZD

PDV]\QRZD

PRUVND

EXGRZODQD

ORJLVW\ND

WXU\VW\ND

ZáyNLHQQLF]R�

RG]LH*RZD

VLOQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZQHJDW\ZQ\

EUDNZSá\ZX

XPLDUNRZDQ\ZSá\ZSR]\W\ZQ\

VLOQ\ZSá\ZSR]\W\ZQ\

Page 106: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc

+PUV[VWV�$CFC��PCF�)QURQFCTMæ�4[PMQYæ��

4CRQTV�RV�

5647-674#�)1521&#4-+�21/14<#+�,',�</+#0;�9�1-4'5+'�����L����

LGUV�FQUVúRP[�VCM>G�PC�UVTQPKG�KPVGTPGVQYGL�

YYY�TEKM�RN

2TQLGMV�S4GIKQPCNPG�UVWFKC�KPPQYCE[LPQ'EK�K�MQPMWTGPE[LPQ'EK�IQURQFCTMKS�OKC��PCEGNW�FQUVCTE\GPKG�ITWPVQYPGL�YKGF\[�Q�TGIKQPCNP[EJ��MTCLQY[EJ�K�OKúF\[PCTQFQ�Y[EJ� WYCTWPMQYCPKCEJ� MU\VC�VWLæE[EJ� RTQEGU[� KPPQYCE[LPG�Y� IQURQFCTEG�YQL�RQOQTUMKGIQ��9�Y[PKMW� LGIQ� TGCNK\CELK� \QUVC�[� UHQTOW�QYCPG� TGMQOGPFCELG� FNC7T\úFW�/CTU\C�MQYUMKGIQ� QTC\� KPP[EJ� KPUV[VWELK� TGIKQPCNPGIQ� U[UVGOW� KPPQYC�E[LPGIQ�� 2TQLGMV�YURKGTC�� RTQEGU� KORNGOGPVCELK� K� CMVWCNK\CELK� TGIKQPCNPGL� UVTCVGIKKKPPQYCELK��C�V[O�UCO[O�Y\OQEPK��LGL�RQ\[V[YPG�QFF\KC�[YCPKG�PC�TQ\YÎL�TGIKQ�PW���,GFP[O�\�QDU\CTÎY�DCFC��Y�TCOCEJ�RTQLGMVW�QTC\�VGOCVGO�RT\GYQFPKO�VGIQTCRQTVW� LGUV� CPCNK\C� UVTWMVWT[�IQURQFCTMK�YQLGYÎF\VYC�RQOQTUMKGIQ� K� RTQIPQ\CKEJ� \OKCP�Y� NCVCEJ� ����L������9� TCOCEJ� RTQLGMVW� \QUVCPæ� TÎYPKG>� Y[FCPG� TC�RQTV[�PC�VGOCV�• #PCNK\[�RQVGPELC�W�MNCUVTC�+%6�Y�YQLGYÎF\VYKG�RQOQTUMKO• 2QNKV[MK�KPPQYCE[LPGL�Y�Y[DTCP[EJ�MTCLCEJ�1'%&• -QPEGRELK�RQNKV[MK�TGIKQPCNPGL�QRCTVGL�PC�MNCUVTCEJ• #VTCME[LPQ'è�YQLGYÎF\VYC�RQOQTUMKGIQ�FNC�KPYGUVQTÎY�\CITCPKE\P[EJ�

Page 107: L · e\glrt\gdwfqykgyrqt˛ypcpkwfquvcpwurt\gftqmw ˙ˆ˙ 2t\gfvæfcvæiqurq fctmcejctcmvgt[\qyc cukœkuvpkgpkgou\gtgiwf[urtqrqtelkocmtquvtwmvwtcnp[ej dœfæe[ejmqpugmygpelæqff\kc