konkurentnost tržišta kapitala
DESCRIPTION
Konkurentnost tržišta kapitala. Zoran Đikanović Komisija za hartije od vrijednosti Crne Gore Novembar 2007. “ Vlasnik zemlje je nužno građanin one zemlje u kojoj se nalazi njegov posjed. Vlasnik kapitala je građanin svijeta i nije nužno vezan ni za koju posebnu zemlju. ”. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Konkurentnost tržišta kapitalaKonkurentnost tržišta kapitala
Zoran ĐikanovićZoran Đikanović
Komisija za hartije od vrijednosti Crne GoreKomisija za hartije od vrijednosti Crne Gore
Novembar 2007Novembar 2007
““Vlasnik zemlje je nužno građanin one Vlasnik zemlje je nužno građanin one zemlje u kojoj se nalazi njegov posjed. zemlje u kojoj se nalazi njegov posjed.
Vlasnik kapitala je građanin svijeta i nije Vlasnik kapitala je građanin svijeta i nije nužno vezan ni za koju posebnu nužno vezan ni za koju posebnu
zemlju.zemlju.””
U većini slučajeva i ekonomski sistemi i tržišta U većini slučajeva i ekonomski sistemi i tržišta
kapitala zemalja u regionu koncipirana su kapitala zemalja u regionu koncipirana su
kao kao „nacionalna“.„nacionalna“.
Paradigma na kojoj je zasnovana regulativa i Paradigma na kojoj je zasnovana regulativa i
razvoj tržišta preferira ostvarivanje razvoj tržišta preferira ostvarivanje
stabilnostistabilnosti a ne a ne konkurentnostikonkurentnosti..
Priroda tržišta se u velikoj mjeri izmijenila Priroda tržišta se u velikoj mjeri izmijenila
usljed globalizacije.usljed globalizacije.
Ipak, ona nije praćena odgovarajućim Ipak, ona nije praćena odgovarajućim
izmjenama načina na koji su pojedina tržišta izmjenama načina na koji su pojedina tržišta
regulisana. regulisana.
Regulativa tržišta je nacionalna. Regulativa tržišta je nacionalna.
Trguje se hartijama od vrijednosti lokalnih Trguje se hartijama od vrijednosti lokalnih
kompanija. kompanija.
Emitenti nisu mobilni. Emitenti nisu mobilni.
Najveća prepreka slobodnom toku kapitala i Najveća prepreka slobodnom toku kapitala i
povezivanju institucija i investitora na tržištu povezivanju institucija i investitora na tržištu
kapitala je kapitala je „domaća“ regulativa.„domaća“ regulativa.
Insistiranje na ostvarivanju stabilnosti i Insistiranje na ostvarivanju stabilnosti i
garantovanju u odnosu na rizike poslovanja garantovanju u odnosu na rizike poslovanja
odlike su stare paradigme, zatvorene odlike su stare paradigme, zatvorene
ekonomije.ekonomije.
Ona je kontradiktorna sa promjenljivošću, Ona je kontradiktorna sa promjenljivošću,
odnosno sa potrebom da se bude odnosno sa potrebom da se bude
konkurentan.konkurentan.
Nije vjerovatno da se između ta dva Nije vjerovatno da se između ta dva
zahtjeva može uspostaviti zahtjeva može uspostaviti
zadovoljavajući ekvilibrijum. zadovoljavajući ekvilibrijum.
Mora se napustiti jedan od ta dva Mora se napustiti jedan od ta dva
zahtjeva.zahtjeva.
Međutim, političari i javnost koja ih bira i dalje Međutim, političari i javnost koja ih bira i dalje
se ponašaju kao da je stara paradigma još se ponašaju kao da je stara paradigma još
validna i relevantna. validna i relevantna.
Većina regulatora pristupa globalizaciji kao Većina regulatora pristupa globalizaciji kao
strategiji samo kada je ona jedini preostali strategiji samo kada je ona jedini preostali
način da izbjegnu irelevantnostnačin da izbjegnu irelevantnost. .
Crna Gora - što smo ostvarili?Crna Gora - što smo ostvarili?
Ekonomski sistem u poslednjih 7 - 8 izgrađuje Ekonomski sistem u poslednjih 7 - 8 izgrađuje se na postavkama liberalne ekonomske mislise na postavkama liberalne ekonomske misli
Cilj biznis regulative je da ojača konkurentnost Cilj biznis regulative je da ojača konkurentnost Crne Gore kao mjesta za započinjanje i Crne Gore kao mjesta za započinjanje i
obavljanje biznisa.obavljanje biznisa.
€€ je zakonsko sredstvo plaćanjaje zakonsko sredstvo plaćanja
U poreskom sistemu:U poreskom sistemu:
PDVPDV – – 17%17% Porezi na lična primanjaPorezi na lična primanja – – 1155%% (2008 – 12%, (2008 – 12%,
2010 - 9%) 2010 - 9%) Porez na profit kompanijaPorez na profit kompanija – – 9%9% Porez na kapitalnu dobitPorez na kapitalnu dobit – – nema porezanema poreza
Kapitalne i tekuće transakcijeKapitalne i tekuće transakcije
Nema ograničenja na obavljanje kapitalnih Nema ograničenja na obavljanje kapitalnih i tekućih transakcijai tekućih transakcija
Nema restrikcija na ulaganje kapitala i Nema restrikcija na ulaganje kapitala i repatriaciju profita ili kapitalarepatriaciju profita ili kapitala
Izjednačen je tretman rezidenata i Izjednačen je tretman rezidenata i nerezidenatanerezidenata
InflaInflacijacija2005 – 1,8%2005 – 1,8%
2006 – 2006 – ispodispod 2 % 2 %
BudBudžetski deficit u žetski deficit u 20020066
Nema deficita. Nema deficita.
Prva godina sa viškom budžetskih prihodaPrva godina sa viškom budžetskih prihoda
Nezapošljenost uNezapošljenost u 200 20066
1111 – 1 – 144%%
Tekući račun u 2006Tekući račun u 2006
Deficit Deficit oko 300oko 300 mil mil €
FDI FDI 2007 2007 - - 700700 mil mil €
S&P Rating
BB/positive/BBB/positive/B
Paradigma tržišta kapitalaParadigma tržišta kapitala
Regulativa treba da podstiče razvoj tržišta.Regulativa treba da podstiče razvoj tržišta.
Dobra je samo ona regulativa koja je Dobra je samo ona regulativa koja je
efikasna, to jest ona koja vodi uvećavanju efikasna, to jest ona koja vodi uvećavanju
bogatstvabogatstva..
Pristup regulativi usmjeren je ka ostvarivanju Pristup regulativi usmjeren je ka ostvarivanju
jednakih “pravila igre” za sve, bez miješanja jednakih “pravila igre” za sve, bez miješanja
u ostvarivanje pojedinačnih interesa. u ostvarivanje pojedinačnih interesa.
U principu, država treba da opozove svu U principu, država treba da opozove svu
regulativu koja je donijeta sa ciljem da zaštiti regulativu koja je donijeta sa ciljem da zaštiti
pojedince od njih samih, odnosno od pojedince od njih samih, odnosno od
njihovih odlukanjihovih odluka
Mi razumijemo da je tržište kapitala platforma Mi razumijemo da je tržište kapitala platforma
koja omogućava zadovoljavanje interesa koja omogućava zadovoljavanje interesa
vlasnika kapitala, ostvarivanje profita, vlasnika kapitala, ostvarivanje profita,
povećavanje ličnog bogatstva i životnog povećavanje ličnog bogatstva i životnog
standarda.standarda.
Tržišna kapitalizacija u novembru oko Tržišna kapitalizacija u novembru oko 55,,22 mlrd mlrd € (260% GDP)€ (260% GDP)
-0.50 €
0.50 €
1.50 €
2.50 €
3.50 €
4.50 €
5.50 €
Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07
Bil
lio
ns
Trziste kapitala oroceni depozit
Ostvareni berzanski promet je preko Ostvareni berzanski promet je preko 400400 mil € mil € u u periodperioduu I – V 2007 I – V 2007
Godina Promet u mil €
2002 14,3
2003 43,5
2004 42,8
2005 198,4
2006 377,1
I – X 2007 + 655
Indeks NEX 20 je u periodu od 10.01.2007. Indeks NEX 20 je u periodu od 10.01.2007. godine do 31.10.2007. porastao za 101,57%godine do 31.10.2007. porastao za 101,57%
Indeks NEX 20 u 2007. godini10.01.2007. - 31.10.2007.
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
Indeks NEX 20
Zemlja Kapitalizacija / GDP
1 Crna Gora 304,00 %
2 Hrvatska 151,20 %
3 Makedonija 106,83 %
4 Bosna 94,81 %
5 Slovenija 82,60 %
6 Srbija 76,40 %
Zemlja Promet / GDP
1 Crna Gora 35,05 %
2 Hrvatska 19,26 %
3 Makedonija 12,00 %
4 Bosna 8,95 %
5 Srbija 7,37 %
6 Slovenija 6,05 %
InvesticijeInvesticije
Do sada, preko 330 miliona € kapitala Do sada, preko 330 miliona € kapitala investirano u kompanije i banke investirano u kompanije i banke (nove emisije i reinvestiranje)(nove emisije i reinvestiranje)
Strani kapital koji je ušao u Crnu Goru Strani kapital koji je ušao u Crnu Goru preko tržišta kapitala iznosi preko preko tržišta kapitala iznosi preko
350 miliona €350 miliona €
Učešće investitoraUčešće investitora
Do sada je oko 40% građana Do sada je oko 40% građana učestvovalo u kupovini ili prodaji učestvovalo u kupovini ili prodaji
akcija i obveznicaakcija i obveznica
Oko 10% građana aktivno trgujeOko 10% građana aktivno trguje
Koncentracija tržištaKoncentracija tržišta
U 2006. na 12 najlikvidnijih hartija U 2006. na 12 najlikvidnijih hartija skoncentrisano 38% ukupnog skoncentrisano 38% ukupnog
prometaprometa
Trguje se većim brojem akcija i Trguje se većim brojem akcija i obveznicama, trgovanje nije obveznicama, trgovanje nije
skoncentrisano samo na nekoliko skoncentrisano samo na nekoliko kompanijakompanija
OčekivanjaOčekivanja
““Otvaranje” investicionih fondovaOtvaranje” investicionih fondova
““Kastodi” posloviKastodi” poslovi
Osnivanje novih investicionih fondova sa Osnivanje novih investicionih fondova sa
regionalnom komponentom investiranjaregionalnom komponentom investiranja
Radikalnija penziona reforma i kanalisanje Radikalnija penziona reforma i kanalisanje
privatne štednje na tržište kapitalaprivatne štednje na tržište kapitala
““Kapital obrađuje zemlju, kapital Kapital obrađuje zemlju, kapital zapošljava rad. zapošljava rad.
Porez (administracija, kontrola, Porez (administracija, kontrola, barijere) koji bi težio da iz neke zemlje barijere) koji bi težio da iz neke zemlje
istjera kapital isto toliko bi težio da istjera kapital isto toliko bi težio da presuši svaki izvor dohotka i za državu presuši svaki izvor dohotka i za državu
i za društvo.i za društvo.”” (A. Smith) (A. Smith)
Hvala Hvala !!
www.scmn.cg.yuwww.scmn.cg.yu
Tel: +381 81 Tel: +381 81 442 800442 800
Fax: +381 81 Fax: +381 81 442 801442 801