kasus 04 ausindo pharmaceutical plc

7/17/2019 Kasus 04 Ausindo Pharmaceutical Plc

http://slidepdf.com/reader/full/kasus-04-ausindo-pharmaceutical-plc 1/8

Ausindo Pharmaceutical PLC1 Kasus 4( How to determine Payout Policy )

Disusun oleh: Suad HusnanMaret 2013

Direktur Utama Ausindo Pharmaceutical Plc, Mr !eor"e Shoemaker, serin"kali melakukandiskusi in#ormal den"an direktur$direktur %an" lain di ka#etaria &erusahaan se'aktu makansian" Pada suatu hari, ke(etulan ia sedan" di ka#etaria (ersama den"an DirekturKeuan"an, i(u )ina Kustono, setelah selesai makan sian" dan sam(il menikmati ko&i, iamen"a*ukan &ertan%aan +menurut i(u, a&a %an" se(aikn%a kita usulkan ke&ada &eme"an"saham, %an" di'akili oleh &ara komisaris, tentan" ke(i*akan diiden kita-.

/(u )ina Kustono memahami (ah'a ke&utusan tentan" ke(i*akan diiden di /ndonesiameru&akan hak &ara &eme"an" saham %an" nanti di&utuskan &ada 'aktu a&at UmumPeme"an" Saham UPS /a *u"a memahami (ah'a di &erusahaan AusindoPharmaceutical terda&at &eme"an" saham &en"endali %an" memiliki le(ih dari 0saham Peme"an" saham &u(lik han%a memiliki sekitar 3 Peme"an" saham ter(esarmenem&atkan Komisaris Utama chairman di &erusahaan terse(ut, sedan"kan &eme"an"saham ter(esar kedua, %an" memiliki sekitar 10 saham, di'akili oleh seoran" komisarisDua komisaris lainn%a meru&akan komisaris %an" inde&enden Peme"an" saham ter(esar (erasal dari Australia, sedan"kan &eme"an" saham kedua ter(esar dari /ndonesiaKarena itulah nama &erusahaan adalah Ausindo Para direksi, %an" meru&akan kaum&ro#esional, tentu sa*a dian"kat oleh &ara &eme"an" saham dan karenan%a mem&eroleh&ersetu*uan dari &eme"an" saham &en"endali

Se(elum UPS (iasan%a komisaris utama akan mem(erikan masukan tentan" kein"inan&eme"an" saham &en"endali dalam menentukan ke(i*akan diiden 5iasan%a &erusahaanmem(a%arkan diiden sekitar 40 dari la(a setelah &a*ak, meski&un &ada tahun terakhir

2011 han%a se(esar 3 Pada tahun 2011 &erusahaan (aru sa*a melakukan inestasi%an" cuku& (esar, le(ih dari &400 miliar %an" dicatat se(a"ai capital expenditure &adala&oran arus cash statement of cash flows tahun terse(ut Meski&un demikian karenaarus kas o&erasi %an" cuku& tin""i dan ke(i*akan diiden %an" konserati# maka &adatahun 2011 telah ter*adi &enam(ahan kas %an" san"at si"ni#ikan 6eraca, 7a(a u"i, dan7a&oran Arus Kas &ada tahun$tahun terakhir disa*kan &ada 8a(el 1 sd 3

Masalah &enum&ukan kas terse(ut, menurut Mr Shoemaker, karena &erusahaanmem(a"ikan diiden terlalu rendah a&a(ila di(andin"kan den"an &erusahaan$&erusahaan&esain"n%a Karena itulah ia (er&enda&at hal terse(ut %an" men%e(a(kan har"a saham

Ausindo kalah menarik a&a(ila di(andin"kan den"an &esain" +Har"a saham akanter"antun" &ada diiden., demikian ia men"atakan +A&a(ila kita menin"katkan&em(a%aran diiden maka har"a saham akan naik, dan itulah %an" seharusn%a dilakukan

oleh &erusahaan 8eta&i a&a(ila &ara &eme"an" saham memutuskan han%a mem(a"idiiden 3 se&erti tahun lalu, kita, &ara direksi, (isa a&a-.

/(u Kustono men%arankan (ah'a masalah se(enarn%a adalah (era&a (an%ak kas %an"seharusn%a dimiliki ole &erusahaan A&a(ila kas %an" sekaran" dimiliki dinilai terlalu

1Kasus disiapkan oleh SuadHusnan untuk mengilustrasikan praktek-praktek keuangan perusahaan bukan untuk menunjukkan praktek yangbenar atau salah. Nama disamarkan dan angka dimodifkasi untukmelindungi inormasi tanpa mengurangi permasalahan yang dianalisis.

Kasus 4 1



(erle(ihan untuk memenuhi ke(utuhan kas %an" meman" se"era harus di&enuhi, makahal terse(ut tidak (aik 8eta&i &ro"ram$&ro"ram kesehatan dari Kementrian Kesehatane&u(lik /ndonesia akan men"eluarkan dana %an" cuku& (esar untuk &en"adaan o(at$o(atan %an" dinilai esensial untuk mem(erikan &ela%anan kesehatan (a"i &endudukmiskin le'at &ro"ram *aminan kesehatan sosial social health insurance program Dan&erusahaan in"in ikut dalam tender untuk memasok o(at$o(atan terse(ut Hal inilah %an"

men%e(a(kan men"a&a dilakukan inestasi cuku& (esar &ada tahun lalu +Capitalexpenditure terse(ut se(a"ian (esar untuk mem(an"un #asilitas &roduksi (aru untukmem&roduksikan o(at$o(atan terse(ut., demikian i(u Kustono menam(ahkan

Mr Shoemaker in"at (ah'a dalam ra&at direksi &ada tahun 2010 dise&akati (ah'a&erusahaan akan mem(an"un #asilitas &roduksi untuk o(at$o(atan esensial %an"se(enarn%a meru&akan suatu product lines (aru (a"i &erusahaan Product lines %an"dihasilkan oleh &erusahaan se(elumn%a terutama meru&akan o(at$o(atan %an" mahalmeski&un diakui (an%ak direse&kan oleh &ara dokter Ker*asama den"an or"anisasi dokter s&esialis di (idan"$(idan" tertentu san"at mem(antu &emasaran o(at$o(atan terse(ut,%an" serin"kali di&roduksikan di (a'ah lisensi oleh &erusahaan$&erusahaan #armasiinternasional %an" ternama se&erti 5ristol$M%ers S9ui((, P#ier, dan lainn%a ;(at$o(atan

terse(ut mem&un%ai profit margin

2

%an" san"at tin""i, dan san"at men"untun"kan5an%ak diantara o(at$o(atan terse(ut mem&un%ai kontrak den"an &rodusen internasionaluntuk di&roduksikan sam&ai tahun %an" akan datan" Setelah itu kontrak (isadi&er&an*an" atau dihentikan Den"an mem&roduksikan product lines terse(ut la(a&erusahaan telah menin"kat san"at &esat selama 4 em&at tahun terakhir

Alasan utama men"a&a &erusahaan memilih terutama men"hasilkan prescribedmedicines den"an mar*in keuntun"an %an" tin""i adalah makin menin"katn%a *umlah&enduduk /ndonesia %an" termasuk kelom&ok middle income <u"a (er(a"ai indikatormenun*ukkan (ah'a (an%ak &enduduk /ndonesia %an" tidak ke(eratan untuk mem(a%armahal untuk mem&eroleh *asa kesehatan %an" (aik, %aitu sem(uh dari &en%akit %an"diderita dan den"an &ela%anan %an" (aik 5an%ak &enduduk /ndonesia %an" (ero(at keluar ne"eri den"an Sin"a&ura se(a"ai tu*uan utama, disam&in" Mala%sia, 8hailand, dan

Australia dan (erkem(an"n%a rumah sakit$rumah sakit +internasional., dan klinik$klinik+&remium. ruan" tun""u n%aman, konsultasi dokter den"an appointment , medical tests ce&at %an" menun*ukkan (ah'a ada sekelom&ok an""ota mas%arakat %an" tidakke(eratan untuk mem(a%ar (ia%a kesehatan %an" mahal asal mem&eroleh &ela%anan%an" (aik

Disam&in" prescribed medicines &erusahaan *u"a men"hasilkan o(at$o(atan (e(astan&a rese& teta&i &ro&orsin%a tidak se(esar prescribed medicines (aik dalam &en*ualandan, terutama, dalam la(a Product line ini nam&akn%a sulit (ersain" den"an o(at$o(at(e(as dari &erusahaan$&erusahaan lokal se&erti Kimia =arma, 8em&o Scan, Konime>, danse(a"ain%a Karena itulah #asilitas &roduksi (aru terse(ut disam&in" dimaksudkan untukmemasok ke(utuhan &emerintah akan o(at$o(atan esensial *u"a untuk memasok

prescribed medicines teta&i (ukan untuk &asar high end

Akhirn%a Mr Shoemaker Direktur Utama, DU men"usulkan untuk melakukan ra&atdireksi den"an Direktur Pemasaran DP, Direktur ;&erasi D;, dan Direktur Keuan"anDK, %aitu i(u Kustono den"an a"enda &en"usulan ke(i*akan diiden ke&ada komisaris5erikut ini diskusi &ada ra&at terse(ut

DU: 8u*uan dari ra&at ini adalah untuk merumuskan usulan ke&ada komisaris tentan"ke(i*akan diiden %an" nanti mun"kin akan di&utus oleh &ara &eme"an" saham

2Proft margin adalah rasio antara laba operasi dengan penjualan.

Kasus 4 2



&ada 'aktu UPS

D;: 5ukankah (iasan%a &ara &eme"an" saham memutuskan sekitar 40-

DU: ?a, ta&i sa%a menilai (ah'a &em(a"ian diiden terse(ut terlalu rendah 7ihat kaskita menin"kat cuku& si"ni#ikan &ada tahun 2011 a&a(ila di(andin"kan den"antahun 2010 Penin"katann%a 2@ A&a(ila kita da&at mem(a"ikan diiden %an"

le(ih (esar (ukankah har"a saham akan men*adi le(ih tin""i- The theory incorporate finance says that stock price is simply the present value of futuredividends A&a(ila *umlah kas &ada tahun 2010 dinilai sudah le(ih dari cuku& untukmen*a"a likuiditas, maka se(enarn%a kita da&at mem(a"ikan kele(ihan kasterse(ut se(a"ai diiden Persentase cash and short term investments kitaterhada& total aset se(esar 22 &ada tahun 2010 dan (ahkan menin"kat men*adi2 &ada tahun 2011 An"ka ini terlalu tin""i Umumn%a *umlah kas tidaktermasuk short term investment han%a sekitar $ B dari total aset 5erarti shortterm investments kita terlalu (an%ak Artin%a, se(enarn%a &ada tahun 2011 kitada&at mem(a"ikan diiden le(ih (esar, (ukan han%a &33 miliar Untuk tahun2012 a&akah kita tidak &erlu men"usulkan &em(a"ian diiden %an" le(ih tin""i-

D;: A&akah &ada tahun ini, 2012, kiner*a kita akan le(ih (aik dari tahun 2011-DK: 7a&oran keuan"an #inal tentu sa*a (elum selesai, teta&i dari kiner*a selama C (ulan

terakhir nam&akn%a kita da&at mem&ertahankan &ertum(uhan &en*ualan dan la(a5/8 mau&un et !ncome se&erti tahun$tahun lalu 7a(a menin"kat le(ih dari20 dan la(a menin"kat le(ih dari 40

DP: 5a"aimana (isa &ertum(uhan la(a *auh le(ih tin""i dari &en*ualan-

DK: Salah satu &en%e(a(n%a adalah karena profit margin kita %an" san"at tin""i

DU: Kita tidak &erlu mem(icarakan profit margin, teta&i kem(ali ke &ermasalahan %aitua&akah kita &erlu men"usulkan ke Komisaris Utama untuk mem(a"ikan diiden%an" le(ih (esar a"ar har"a saham naik

DP: Sa%a &erlu men"in"atkan (ah'a &ada ra&at direksi (ulan lalu kita merencanakanuntuk melakukan &enelitian untuk &en"em(an"an o(at$o(atan her(al Salah satu&erusahaan %an" cuku& ma*u adalah /ndo =arma Pasar &roduk ini nam&akn%a(erkem(an" &esat melihat kuatn%a "erakan +back to nature. di mas%arakat Sa%atidak tahu a&akah &roduk ini nanti akan diklasi#ikasikan se(a"ai food supplement ataukah o(at alternati#, teta&i her(al se&erti tem&u%un", kun%it, kun%it &utih, daunsirih, nam&akn%a meman" dinilai, atau (aran"kali sudah diu*i secara klinis,mem&un%ai khasiat untuk men%em(uhkan &en%akit$&en%akit tertentu 5ahkan&ro#esi medis&un (an%ak %an" menekuni (idan" o(at her(al ini

DU: nam&ak tidak sa(ar Point saudara a&a-

DP: Point sa%a adalah (ah'a ke"iatan &enelitian akan memerlukan (ia%a A&akah dana

%an" akan di(a"ikan se(a"ai diiden tidak le(ih (aik di"unakan untuk ke"iatanresearch and development /n"at (ah'a riset untuk men"em(an"kan (ahan untukmen"o(ati &en%akit hati nam&akn%a cuku& men*an*ikan Dan kalau (erhasil akanmen*adi ke*utan di (isnis ini Semuan%a terse(ut memerlukan (ia%a 5ia%a untukriset dan (ia%a untuk men"komersialkan &roduk terse(ut Artin%a mem&roduksikandan memasarkan &roduk terse(ut

DK: A&a %an" disam&aikan oleh DP ada (enarn%a ?an" men*adi masalah (a"i sa%aadalah a&a(ila kita melakukan ke"iatan$ke"iatan terse(ut, %an" semuan%amemerlukan (ia%a, ada kemun"kinan &ara &eme"an" saham kita tidak men"har"ai

Kasus 4 3



ke"iatan terse(ut atau menilai ke"iatan terse(ut meru&akan &em(orosan kas ataumelakukan inestasi den"an 6P) ne"ati#

DU: Keterlaluan kalau kita dinilai melakukan &em(orosan 8eta&i kalau (e"itu kitausulkan sa*a &enin"katan &em(a%aran diiden

DK: Sekali kita melakukan &em(a%aran diiden %an" tin""i maka akan sulit (a"i kita

untuk men"uran"in%a karena da&at menim(ulkan reaksi ne"ati# Aki(atn%a kitaharus melakukan &em(a%aran diiden %an" selalu tin""i untuk &eriode %an" cuku&lama Masalah ini %an" serin" dise(ut (ah'a ke(i*akan diiden adalah sticky Sulitmeru(ah &em(a%aran diiden

DU: "ell# what is your suggestion then$

DK: Sa%a men"usulkan untuk melakukan &em(elian kem(ali se(a"ian saham ataustock repurchase Akun ekuitas shareholders% e&uity &ada tahun 2011 adalahse(esar &3033, miliar <umlah terse(ut terdiri dari +Paid in Capital ., + 'dditionalPaid in Capital ., dan +etained arnings. <umlah lem(ar saham %an" diter(itkandan (eredar se(esar 1200 *uta lem(ar den"an nominal E&1000 Har"a sahamkita saat ini, tri'ulan 4 tahun 2012, se(esar &C000 meski&un &ada akhir 2011

han%a &@C0

Kalau kita akan melakukan stock repurchase maka har"a %an" dita'arkan adalahsama den"an har"a %an" ter*adi di (ursa Kedua, sesuai den"an &eraturan %an"(erlaku kita han%a da&at melakukan stock repurchase maksimum se(an%ak 10dari *umlah saham %an" (eradar Untuk kasus kita (erarti han%a 120 *uta lem(arsaham Kalau kita (eli den"an har"a E&C000, maka dana %an" di(utuhkanse(esar &10B0 miliar

DU: That%s an interesting idea* ! like the idea of buying back our stock* "e can tellshareholders that we are so confident about the future that we believe buying ourown stock is the best investment we can make

DP: +lad if you like the idea 8eta&i mustahil kita mem&un%ai kele(ihan kas &10B0miliar

DU: Fo(a kita lakukan &erhitun"an sederhana Mudah$mudahan kuliah sa%a di &ro"ramM5A dulu masih (er"una

Misalkan kita (eli han%a 0 *uta saham &ada akhir tahun 2012 5erarti kita han%amemerlukan &40 miliar Cash and short term investment kita mun"kin akan turuntin""al sekitar &1000 miliar, ta&i *umlah ini masih le(ih dari cuku& untuk men*a"alikuiditas Aki(atn%a *umlah lem(ar saham kita akan men*adi 110 *uta lem(ar5ara&a taksiran net income tahun 2012-

DK: et income selama sem(ilan (ulan tri'ulan 3 menca&ai &CC0 miliar Kalau kitasetahunkan men*adi se(esar &1320 miliar

DU: 5erarti taksiran arnings Per ,hare PS setahun saat ini se(esar &1100Karena itu Price arnings atio P kita se(esar B,1B>

A&a(ila 0 *uta lem(ar saham di(eli kem(ali maka PS kita akan naik men*adi&1320 m G 110 *uta &114B Den"an P se(esar B,1B maka har"a sahamakan mena*di &114B I B,1B &C3C0 6aik ham&ir &400

DP: Kenaikann%a tidak (an%ak, han%a 4

DU: Kenaikan &3C0 &er lem(ar ekuialen den"an &enam(ahan nilai ekuitas se(esar

Kasus 4 4



&4B miliar Kenaikann%a akan le(ih (esar kalau *umlah saham %an" di(elikem(ali le(ih (an%ak

D;: Sa%a tidak men"erti keuan"an &erusahaan, teta&i kalau DK dan anda se&akatden"an stock repurchase (aiklah kita usulkan hal terse(ut ke&ada KomisarisUtama Han%a sa%a merasa (ah'a mem&un%ai likuiditas %an" (aik, %an"

dicerminkan oleh tersedian%a kas %an" cuku&, &un%a dam&ak &ositi# (a"i&erusahaan

DK: Saudara (enar Den"an kondisi likuiditas %an" (aik, disam&in" &ro#ita(ilitas danleverage %an" (aik, akan mem(uat &ara kreditur (ersedia mem(erikan &in*amanden"an suku (un"a %an" rendah Hutan" kita, maksud sa%a ke'a*i(an %an"menim(ulkan (e(an (un"a, %an" *an"ka &endek han%a se(esar &311 miliar dan%an" *an"ka &an*an" han%a se(esar &C miliar &ada tahun 2011 <umlahterse(ut men"alami &enurunan a&a(ila di(andin"kan den"an tahun 2010 <umlahterse(ut san"at konserati# Kalau kita memerlukan tam(ahan &in*aman, selama&ro#ita(ilitas kita masih se&erti saat ini, den"an mudah kita akan da&at mem&eroleh&in*aman 8in"at (un"a &in*aman %an" kita (a%ar &ada tahun 2011 sekitar C

?an" men*adi &erhatian kita adalah (ah'a *umlah terse(ut dinilai (erle(ihanMeman" (enar (ah'a diantara kas terse(ut diinestasikan &ada inestasi *an"ka&endek a"ar men"hasilkan (un"a Perhatikan (ah'a di 7a(a u"i (un"a terse(utdisa*ikan net , %aitu (eru&a selisih interest income dan interest expense !nterestincome karena kita melakukan short term investments &ada surat utan" %an" amandan tradeable se(a"ian dalam (entuk o(li"asi &emerintah dan interest expense karena kita mem&un%ai &in*aman *an"ka &endek dan *an"ka &an*an" 8a&i sa%a(er&enda&at (ah'a inestasi &ada sekuritas %an" tradetable akan men"hasilkan6P) sama den"an nol

DP: Sama se&erti D; sa%a *u"a tidak men"erti keuan"an &erusahaan ?an" &entin"(a"i sa%a adalah (ah'a dana akan tersedia untuk melakukan ke"iatan o&erasi kitatermasuk untuk riset &en"em(an"an &roduk$&roduk (aru dan inestasi %an" dinilai

men"untun"kan

DK: /tu adalah tu"as sa%a

Satu hal %an" (elum kita diskusikan disini adalah dam&ak &eraturan, %aitu&er&a*akan, terhada& usulan sa%a Sein"at sa%a, a&a(ila &eme"an" sahammeru&akan oran" &ri(adi maka ia dikenakan &a*ak 10 #inal atas diiden %an"diteriman%a PP nomor 21C tahun 200C Untuk &eme"an" saham %an" meru&akan(adan &erusahaan dalam ne"eri di&oton" &a*ak 1 oleh &em(a%ar diiden dana&a(ila (adan &erusahaan luar ne"eri di&oton" &a*ak 20 sesuai den"an UU&a*ak &en"hasilan tahun 1CB3 %an" diru(ah tahun 200B Pa*ak terse(ut serin"dise(ut se(a"ai witholding tax*

Sedan"kan untuk transaksi *ual (eli saham dikenakan &a*ak transaksi se(esar0,1 meski&un &emodal %an" men*ual saham *u"a dikenakan fee oleh (ursa dan&ialan", ta&i (esarn%a fee terse(ut sekitar 0,2

DU: /nestor %an" men*ual sahamn%a tidak dikenakan capital gains tax se&erti di Amerika Serikat-

DK: Setahu sa%a tidak

DU: That%s interesting* !t will be more in favour of stock repurchase

Kasus 4 5



Pertanyaan:

1 5enarkah &enda&at Direktur Utama %an" men"atakan (ah'a &enin"katan&em(a%aran diiden akan menin"katkan har"a saham- <elaskan ar"umentasi sdr

2 5enarkah (ah'a &ertum(uhan la(a %an" *auh le(ih tin""i dari&ada &ertum(uhan&en*ualan adalah karena profit margin %an" tin""i- <elaskan

3 5enarkah (ah'a inestasi &ada sekuritas %an" tradeable meru&akan inestasiden"an 6P) sama den"an nol-4 Misalkan &ada akhir tahun 2011 &erusahaan melakukan stock repurchase

sedemikian ru&a sehin""a *umlah cash - short term investments &ada akhir tahun2011 sama den"an tahun 2010

a 5era&a *umlah lem(ar saham %an" da&at di(eli a&a(ila &em(eliandilakukan sesuai den"an har"a di (ursa-

( 5era&a nilai (uku akun stockholders e&uity -c asio$rasio keuan"an a&a %an" ter&en"aruh oleh stock repurchase dan

%an" tidak-d A&a(ila dian""a& (ah'a nilai hutan" dan cash - short term investments

sama se&erti nilai (ukun%a, (era&a har"a saham setelah dilakukan

&em(elian kem(ali saham- A&a asumsi %an" saudara "unakan- 5a"aimana &enda&at sdr tentan" contoh %an" di(erikan oleh DU (ah'a stockrepurchase %an" seandain%a dilakukan &ada saat mereka ra&at, akanmen%e(a(kan kenaikan har"a saham ham&ir &400-

Den"an men"a(aikan masalah &a*ak, a&akah usulan melakukan stock repurchasele(ih menarik a&a(ila di(andin"kan den"an menin"katkan &em(a%arn diiden-<elaskan &enda&at saudara

@ Kalau &emodal tidak dikenakan capital gains tax dan han%a dikenakan &a*aktransaksi &lus fee, (enarkah situasi terse(ut akan mem(uat stock repurchase le(ihmenarik dari&ada &em(a%aran diiden-

$$$sh$$$

?o"%akarta, Maret 2013

Kasus 4 6



Tabel 1. Neraca Ausindo Pharmaceutical PLC.(dalam miliar rupiah)

Balance sheet 211 21

Cash & short-term investments 1.41! 1.11"!

#e$eivables %1!" 44!

'nventory (!4 4)!" *otal $urrent assets .(1!+ ."4"!"

,roperty! plant & euipment 4.1)!+ (."%!"

ess a$$umulated depre$iation 1.1%+!" /)"!4

Net f0ed assets (."+1!+ .(4!+

*otal assets %.("! 4.)4!+

,ayables 1.(+%!4 1.4(!"

hort-term debt (11!4 %4!"

*otal $urrent liabilities 1.+)+! 1.)+)!"

ong-term debt ++/! +/+! hareholders2 euity (."((!+ .41"!

*otal liabilities & euity %.("! 4.)4!+

Catatan3 umlah lembar saham yang beredar 5jutalembar6 1."" 1.""

7arga saham pada akhir tahun 5rupiah6 )./%" +.+%"

Tabel 2. !u"i Laba AusindoPharmaceutical PLC(dalam miliar rupiah)

#ncome statement 211 21

#evenue (.)%!+ .+)%!+

Costs 1.)"+! 1.%)"!

8epre$iation 1%!+ 1)"!"

9:'* 1.((! /(4!

'nterest 5net6 (! %/!

*a0 (+!+ (!"

Net in$ome /%!4 +4(!"

8ividends ((%!+ )"!"

9arnings ,er hare 5#upiah6 )/!) %(%!

8ividend ,er hare 5#upiah6 )/!) %!"

Kasus 4 7



Tabel $. Laporan arus %as(dalam miliar rupiah)

Statement o& cash 'o 211

Net in$ome /%!4

8epre$iation 1%!+

8e$rease 5in$rease6 in re$eivables 5)%!6

8e$rease 5in$rease6 in inventories /!+

'n$rease 5de$rease6 in payables 1!4

*otal $ash rom operations 1./!

Capital e0penditures 541!+6

'n$rease 5de$rease6 in short term debt 51!+6

'n$rease 5de$rease6 in long term debt 5)!"6

8ividends paid 5((%!+6

Cash provided by fnan$ing a$tivities 5%)%!6

Net in$rease in $ash ("!"

?o"%akarta, Maret 2013

Kasus 4 8

kasus 04 ausindo pharmaceutical plc

Documents