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Mikrokapitalmärkte
Jun. Prof. Dr. Lars Hornuf
Universität Trier und IAAEU
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Zur Person
2005 Master of Arts in Political Economy an der University of Essex
2006 – 2008 ifo Institut für Wirtschaftsforschung / LMU München
2008 – 2014 Juristische Fakultät / LMU München
2011 Promotion in Volkswirtschaftslehre / LMU München
2013 Zertifizierter Börsenhändler Frankfurter Wertpapierbörse
2014 Juniorprofessor für die Ökonomische Analyse des Rechts / Universität Trier und IAAEU
Gastaufenthalte: UC Berkeley, Stanford University, Duke University, House of Finance, Université Lille 2
Forschungsschwerpunkt: Empirische Analyse des Rechts, Verhaltensökonomik
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Zur Veranstaltung
Ø Vorbesprechung 3. November, Mo 14 - 16 Uhr (PC Pool C106d)
Ø Block 1: Crowdfunding Vorlesung: 1. Dezember, Mo 14 - 16 Uhr (C 502), 16 - 18 Uhr (C 429) Seminar: 2. Dezember, Di 14 - 17 Uhr (F57 Campus II)
Ø Block 2: Crowdinvesting Vorlesung: 12. Januar, Mo 14 - 16 Uhr (C 502), 16 - 18 Uhr (C 429) Seminar: 13. Januar, Di 14 - 17 Uhr (PC Pool C106d)
Ø Block 3: Peer-to-Peer Lending Vorlesung: 26. Januar, Mo 14 - 16 Uhr (C 502) Seminar: 27. Januar, Di 14 - 16 Uhr (PC Pool C106d)
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Literatur
Ø Agrawal, Ajay, Christian Catalini und Avi Goldfarb (2010) “The Geography of Crowdfunding, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: http://ssrn.com/ abstract=1692661.
Ø Armendáriz, Beatriz (2010) “Economics of Microfinance”, Kapitel 1, 2, 3, 4 und 11.
Ø Hornuf, Lars und Armin Schwienbacher (2014) “Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?”, Munich Discussion Paper No. 2014-27, abrufbar unter: http://ssrn.com/abstract=2412124.
Ø Klöhn, Lars und Lars Hornuf (2012) “Crowdinvesting in Deutschland – Markt, Rechtslage und Regulierungsperspektiven”, Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, 4/2012, S. 237-266.
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Literatur
Ø Kuppuswamy, Venkat und Barry Bayus (2013) “Crowdfunding Creative Ideas: The Dynamics of Project Backers in Kickstarter”, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: http://ssrn.com/abstract=2234765
Ø Mollick, Ethan (2013) “The Dynamics of Crowdfunding: An Exploratory Study”, Journal of Business Venturing, Vol. 29, S. 1-16.
Ø Rock, Kevin (1986) “Why New Issues are Underpriced“, Journal of Financial Economics, Vol. 15, S. 187-212.
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Leistungserbringung
Ø 25% Klausur (praktische Prüfung PC Pool C106d) Klausurtermin: 3. Februar 2015, Di 14 - 16 Uhr
Ø 75% Hausarbeit Abgabetermin: 15. Februar 2015, So 24.00 Uhr
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Mikrokapitalmärkte
Offline
Mikrokredite
z.B. Grameen
Bank, Amhara
Credit and Saving
Institution
Sparkonten
z.B. Grameen
Bank, Amhara
Credit and Saving
Institution
Versicher-ungen
z.B. NGOs, Allianz Micro-
insurance
Pensionen
z.B.Invest India Micro
Pension Services
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Mikrokapitalmärkte
Online
Vermögens-verwaltung
z.B. Paypal Mutual Funds
Zahlungs-dienste
z.B. Paypal, Amazon Payment
Plattform Finance
Crowd-funding
z.B. Kickstarter, Sellaband
Crowd-investing
z.B. Funders
Club, Seedmatch,
Innovest- men,
Companisto
P2B Kredite
z.B. Lending
Club, Prosper,
Zopa, auxmoney
Banking
z.B. First Direct, Fidor Bank
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Definitionen
Ø Crowdsourcing: Sammeln von Beiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. z.B. Open Source Software, Wikipedia
Ø Crowdfunding: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. § Schenkungsmodell (donation model) § Belohnungsmodell (reward model) § Subskriptionsmodell (pre-purchase model)
z.B. Stromberg Kinofilm, Josh Freese CD, Pebble Smartwatch
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Definitionen
Ø Crowdinvesting: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Unternehmens. § Der Beitragende erhält eine Berechtigung an den zukünftigen
Zahlungsströmen des Unternehmens. z.B. Startup-Unternehmen, Mittelständler
Ø P2P Kredite: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Projekts oder Unternehmens. § Der Beitragende eine vorab definierte Rückzahlung.
z.B. Studienkredite, Geschäftskredite
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11
Mikrokapitalmärkte (Online)
!Plattform
"
Finanzierung
Rendite
Feste Gebühr von bis zu 10 %
! Trust handling the
money transfer
Beteiligungs- vertrag
Investoren Netzwerk Marketing und Beratung
"? Wertpapierprospekt
Investor Relations Kanal
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Investoren
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Emittenten (Startup)
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Bedeutung von Kapitalmärkten
Ø Finanzierungshilfe § Unternehmen können Kapital von Anlegern einwerben
Ø Wirtschaftswachstum und Beschäftigung § Niedrige Transaktionskosten und Liquidität senken die
Finanzierungskosten Ø Versicherung
§ Wirtschaftssubjekte können sich effektiv und kostensparend gegen Risiken versichern
Ø Altersvorsorge § Bürger können Altersvorsorge betreiben
Ø Informationsmechanismus § Preise transportieren Informationen, die im Wirtschaftssystem
genutzt werden
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Warum gibt es Mikrokapitalmärkte?
Ø Bankkredit § Informationsasymmetrie, moralisches Risiko
Ø Risikokapital (Venture Capital und Private Equity Fonds) § Relativ hohe Transaktionskosten
Ø Friends, Family and Fools § Nicht unbegrenzt vorhanden
Ø Angel Investoren § Nicht unbegrenzt vorhanden
Ø Staatliche Förderprogramme (z.B. EXIST-Förderprogramm) § Knappe Steuergelder
Crowdinvesting als transaktionskostenarme Alternative!
Gründer, die bislang kein Geld von Banken, Risikokapitalgebern, Freunden, der Familie oder dem Staat erhielten, können jetzt
möglicherweise über Crowdinvesting-Portale finanziert werden.
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Eigenschaften guter Kapitalmärkte
Ø Informationseffizienz § Informationen werden umgehend in die Preise eingearbeitet,
so das Spekulanten nicht aufgrund solcher Informationen Profit machen können (efficient capital market hypothesis).
Ø Allokationseffizienz § Kapital wird durch die Marktpreise zu seinen besten
Einsatzmöglichkeiten gelenkt. Ø Operationale Effizienz
§ Diese Art der Effizienz besteht, wenn die Transaktionskosten auf den Kapitalmärkten niedrig sind.
Ø Institutionelle Effizienz § Beschreibt den Grad des Vertrauens, den Marktteilnehmer in
das Funktionieren der Märkte haben.
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Müssen Investoren geschützt werden?
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Warum untersuchen wir Mirkokapitalmärkte?
Success in investing doesn't correlate with I.Q. once you're above the level of 25 … Once you have ordinary
intelligence, what you need is the
temperament to control the urges
that get other people into trouble in investing.
Warren Buffett
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Hausarbeit
Ø Datensatz § Drei Crowdinvesting Portale § 44 Finanzierungsrunden § Über 26.000 Investments
Ø Forschungsfrage § Welchen Einfluss haben unternehmensbezogene Informationen
auf das Investitionsverhalten? § Gibt es weitere Einflussfaktoren, die das Verhalten der
Investoren bestimmen?