institutional presentation - 11/25/2008
TRANSCRIPT
������������������������������������������������
2
���� ���� ���� ����������������������������������������
������������ ���������������� ��������������������
�������������������� �������������������� ����������������
����������������
����������������
�� ��!"#$�� ��!"#$�� ��!"#$�� ��!"#$
��%������%������%������%����&���� �� �&���� �� �&���� �� �&���� �� ��������� ��������������������������������''''!!!!
������������������������������������������������
4(�)* +�,%�!����-,!�����!
.��/�!����+��#+#�0%#!��#�,�#� +��$� 0# .��# .��/�!����+��#+#�0%#!��#�,�#� +��$� 0# .��# .��/�!����+��#+#�0%#!��#�,�#� +��$� 0# .��# .��/�!����+��#+#�0%#!��#�,�#� +��$� 0# .��#
1���#+�# ���� ,�!1���#+�# ���� ,�!1���#+�# ���� ,�!1���#+�# ���� ,�!
��0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"�$�#� ����0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"�$�#� ����0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"�$�#� ����0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"�$�#� ��
�� ��3��� ��"����0���!�� ��3��� ��"����0���!�� ��3��� ��"����0���!�� ��3��� ��"����0���!
����# /��, #+#$��#�#�!# �"��4�5�,������# /��, #+#$��#�#�!# �"��4�5�,������# /��, #+#$��#�#�!# �"��4�5�,������# /��, #+#$��#�#�!# �"��4�5�,��
6����$��#�� 1���6����$��#�� 1���6����$��#�� 1���6����$��#�� 1���
* !�����%-�$�+#�0* !�����%-�$�+#�0* !�����%-�$�+#�0* !�����%-�$�+#�07777 �����681�����681�����681�����681
9����1!!��!�3:;����#��#� 9����1!!��!�3:;����#��#� 9����1!!��!�3:;����#��#� 9����1!!��!�3:;����#��#�
������#��!�3����"��%� %, %��/��, %!,�������#��!�3����"��%� %, %��/��, %!,�������#��!�3����"��%� %, %��/��, %!,�������#��!�3����"��%� %, %��/��, %!,�<<<<
��� !�#!!#� �# �!��� !�#!!#� �# �!��� !�#!!#� �# �!��� !�#!!#� �# �!
�������$��0��!�������$��0��!�������$��0��!�������$��0��!
����#��#� +,!�����!����#��#� +,!�����!����#��#� +,!�����!����#��#� +,!�����!
:��# /=����!�#+�+���1>� %* ��� ��#� ���+���:��# /=����!�#+�+���1>� %* ��� ��#� ���+���:��# /=����!�#+�+���1>� %* ��� ��#� ���+���:��# /=����!�#+�+���1>� %* ��� ��#� ���+���
<<<<
������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
9����� ��/0(&?")9����� ��/0(&?")9����� ��/0(&?")9����� ��/0(&?")(�)(�)(�)(�) ������������������������ ������������������������ �������������������� ������������������������
���:��� ,�!<:;6#��#� ���:��� ,�!<:;6#��#� ���:��� ,�!<:;6#��#� ���:��� ,�!<:;6#��#� �������������������� ���������������� �������������������� ��������������������
� *9�1<:;6#��#� � *9�1<:;6#��#� � *9�1<:;6#��#� � *9�1<:;6#��#� �������������������� �������������������� �������������������� ��������������������
� *9�16��/# � *9�16��/# � *9�16��/# � *9�16��/# �������������������� ���������������� ���������������� ����������������
���* +���<:;6#��#� ���* +���<:;6#��#� ���* +���<:;6#��#� ���* +���<:;6#��#� <���<���<���<��� ������������ ������������ ������������
-� +�!!#� 1���-� +�!!#� 1���-� +�!!#� 1���-� +�!!#� 1���
�,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#������
�����#�������#�������#�������#�������#�������#�������#�������#��
5
��@#� ��@#� ��@#� ��@#� ��@#� ��@#� ��@#� ��@#�<<<<<<<< �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#� �#!��#�,�#�
1��������$�,��=������3�"� ��@#�#� 6��A��1��������$�,��=������3�"� ��@#�#� 6��A��1��������$�,��=������3�"� ��@#�#� 6��A��1��������$�,��=������3�"� ��@#�#� 6��A��
� ��/0 #���%���=������ ��/0 #���%���=������ ��/0 #���%���=������ ��/0 #���%���=�����9?"9?"9?"9?"
:&�:&�:&�:&�
1��������$�,��1��������$�,��1��������$�,��1��������$�,��
-�6*&-�6*&-�6*&-�6*&
-5�.-5�.-5�.-5�.
-�5�.-�5�.-�5�.-�5�.
.*&B9.*&B9.*&B9.*&B9
�.�C9:��.�C9:��.�C9:��.�C9:�
� %�#�� ��! � %�#�� ��! � %�#�� ��! � %�#�� ��!
5#���# # /�5#���# # /�5#���# # /�5#���# # /�
-��. 1-��. 1-��. 1-��. 1
-�.5�-�.5�-�.5�-�.5�
1���,�1���,�1���,�1���,�
9�$�9�$�9�$�9�$�
��"��!��"��!��"��!��"��!
����.��/�!�.��/�!�.��/�!�.��/�!�
���
����
����
����������
���
����
����
44.0%
�����
����
��������������������
���� ����
��,�+�=-��$� #�!?��!#��!
��@#� ��@#� ��@#� ��@#�
6
������������������������
��������������������������������������������������������������������
��������������������
��������������������������������������������������������������������
���������������� ���������������� ���������������� ������������
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
(1 00.0)
(5 0.0)
0.0
5 0.0
1 00.0
1 50.0
2 00.0
2 50.0
9����6��A��(&?")9����6��A��(&?")9����6��A��(&?")9����6��A��(&?") -�$�#��6��A��(&?")-�$�#��6��A��(&?")-�$�#��6��A��(&?")-�$�#��6��A��(&?")
1����/�9��#33(:;D6?")1����/�9��#33(:;D6?")1����/�9��#33(:;D6?")1����/�9��#33(:;D6?")
��������������������������������
��������������������������������
* %,!��#�����
����-�#� �!
���
��"��! ��
-�����+#����
:�!#%� �#�����
6��A��6��A��6��A��6��A��6��A��6��A��6��A��6��A��<<<<<<<< ������$�,��������$�,��������$�,��������$�,��������$�,��������$�,��������$�,��������$�,��
7
�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!�$����# /B#/"�#/"�!
(E)-,��� �9�+" #+��.�!!�!,!�%������+�#���0�!��3��� +��
(EE)6��#�������/��3��!���� �"!�
-����+�#� :���(�����&��!!:��� ,�)-����+�#� :���(�����&��!!:��� ,�)-����+�#� :���(�����&��!!:��� ,�)-����+�#� :���(�����&��!!:��� ,�) .�!!:�%,+�#� (�).�!!:�%,+�#� (�).�!!:�%,+�#� (�).�!!:�%,+�#� (�)
���������������� ���������������� ��������������������������������
������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
>����$�>����$�>����$�>����$�>����$�>����$�>����$�>����$�
������������ ������������ ������������ ������������
������������ ������������ ������������ ������������
���������������������������� ������������ ����������������
������������ ������������ ������������ �6��EE�6��EE�6��EE�6��EE
9�+" #+��.�!!� !E9�+" #+��.�!!� !E9�+" #+��.�!!� !E9�+" #+��.�!!� !E -�����+#��.�!!� !-�����+#��.�!!� !-�����+#��.�!!� !-�����+#��.�!!� !
<<<<<<<< �����$������$������$������$������$������$������$������$�
8
154
262
355301
412
246 270
63
49
52 36
217
330
404378
479
298 305
364
67
68
69
77
433
2003 2004 2005 2006 2007 2008(e)
9M07 9M08
-�$�2-�$�2-�$�2-�$�2 ���3�# � +�%���3�# � +�%���3�# � +�%���3�# � +�%
* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!
�6���6���6���6��* ��!��� �!(:;6#��#� )* ��!��� �!(:;6#��#� )* ��!��� �!(:;6#��#� )* ��!��� �!(:;6#��#� )
* ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#�
������������
��������
�������������������� ��������
������������������������
��������
�������������������� ��������
������������
-,!�����-,!�����-,!�����-,!����� ����#+�����#+�����#+�����#+� � %� %� %� %
�0!����0!����0!����0!����2$� !#� �2$� !#� �2$� !#� �2$� !#�
6�# �� � +�6�# �� � +�6�# �� � +�6�# �� � +�
���3���3���3���3<<<< �# � +�%�# � +�%�# � +�%�# � +�%
* 3�����#� * 3�����#� * 3�����#� * 3�����#� 9�+" ���/09�+" ���/09�+" ���/09�+" ���/0
.�!!.�!!.�!!.�!! :�+����0:�+����0:�+����0:�+����0
��"��!��"��!��"��!��"��!
9
��������������������
�������������������� ���������������� ���������������������������������������� �������������������� ��������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������
0
1 ,0 0 0
2 ,0 0 0
3 ,0 0 0
4 ,0 0 0
5 ,0 0 0
6 ,0 0 0
7 ,0 0 0
8 ,0 0 0
9 ,0 0 0
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
���:��� ,�!���:��� ,�!���:��� ,�!���:��� ,�! � *9�1� *9�1� *9�1� *9�1
5�05�05�05�0<<<<�,����=�������,����=�������,����=�������,����=������
���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )
���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )
�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!<<<<<<<< :�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!
800
������������
������������
������������
������������
������������
������������
������������
(���)(���)(���)(���)-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
���* +������* +������* +������* +��� �#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� �
10
������������������������������������
���������������� (���)(���)(���)(���)��������������������
������������
�6���6���6���6�� 5��!� ��5��!� ��5��!� ��5��!� �� 5���#!#� !� %5���#!#� !� %5���#!#� !� %5���#!#� !� %-� �# /� +#�!-� �# /� +#�!-� �# /� +#�!-� �# /� +#�!
5�-� %?�#��<�335�-� %?�#��<�335�-� %?�#��<�335�-� %?�#��<�33 ��"��!E��"��!E��"��!E��"��!E �6���6���6���6��
�$����#� ���$����#� ���$����#� ���$����#� ���$����#� ���$����#� ���$����#� ���$����#� ��<<<<<<<< :�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!
1++,�,����%��� �"!-�!�!(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!-�!�!(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!-�!�!(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!-�!�!(:;6#��#� )
��������������������������������
1++,�,����%��� �"!1%F,!��%� *9�1EE(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!1%F,!��%� *9�1EE(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!1%F,!��%� *9�1EE(:;6#��#� )1++,�,����%��� �"!1%F,!��%� *9�1EE(:;6#��#� )
(E)6����#��!� %9"#�%5���0����#+�!��-��5�:� �!�* %�� #3#+��#� !�.�!!�!� � A���!���+
(EE)1%F,!��%� *9�1�3�G��� %�6��H� *9�1>5� !#� �, %�2$� !�!>:9�>:9�I! 5���#!#� 7 F,%,+#��%�$�!#�!
(EE)1%F,!��%� *9�1�3�G��� %�6��H� *9�1>5� !#� �, %�2$� !�!>5���1
����������������������������������������������������
��������������������
������������������������
(����)(����)(����)(����)(���)(���)(���)(���)
(�����)(�����)(�����)(�����)��������������������
�6���6���6���6�� ���:��� ,����:��� ,����:��� ,����:��� ,� � ��/0�,$$�0� ��/0�,$$�0� ��/0�,$$�0� ��/0�,$$�0� %� %� %� %
9�� !�#!!#� 9�� !�#!!#� 9�� !�#!!#� 9�� !�#!!#� -"��/�!-"��/�!-"��/�!-"��/�!
56�� %��"��56�� %��"��56�� %��"��56�� %��"���2$� !�!�2$� !�!�2$� !�!�2$� !�!
� *9�1� *9�1� *9�1� *9�11%F,!��� �!1%F,!��� �!1%F,!��� �!1%F,!��� �!
�6���6���6���6��
��#�%���#�%���#�%���#�%�
��������������������������������
?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�?#�"�,�9#��J9#��J9#��J9#��J9#��J9#��J9#��J9#��JKKKKKKKK!!!!!!!!#�$�+�#�$�+�#�$�+�#�$�+�#�$�+�#�$�+�#�$�+�#�$�+�========��������������������������������
11
�# +����=�# +����=�# +����=�# +����=
:�%,+�#� �3���(:;����#��#� )# &��!!����
:�%,+�#� �3���(:;�����#��#� )# �������
�"�������%���=
7 ���=��� �G��=��
��������# :.
�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!<<<< ����������������
�"���9���L.� /9���(:;6#��#� )�"���9���L.� /9���(:;6#��#� )�"���9���L.� /9���(:;6#��#� )�"���9���L.� /9���(:;6#��#� )
1����/����,�#�0=���0���!
1����#@��#� �+"�%,��1����#@��#� �+"�%,��1����#@��#� �+"�%,��1����#@��#� �+"�%,��7777 :;6#��#� (5�# +#$��):;6#��#� (5�# +#$��):;6#��#� (5�# +#$��):;6#��#� (5�# +#$��)
.� /9���.� /9���.� /9���.� /9��� �"���9����"���9����"���9����"���9��� ����������������������������
������������ ������������ ������������ �G���G���G���G��
�������D� *9�1�������D� *9�1�������D� *9�1�������D� *9�1
������������
�������� ������������������������
��������������������
����������������������������������������
��������������������
��������������������
����������������������������
��������������������
����������������
�������������������� ����������������
�������������������� ������������������������������������
��������������������
25050 5003 9 524 250 250
121
217
121
62
121121
1,350
12111
4Q08 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-28
R$ (without FCESP**) FCESP** US$*
23
1,850
E�2+"� /�����# ��D��D���7 M�;����H:;������EE5� !#� �, %
12
���"�%/�%
�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!<<<<<<<< ��������������������������������
&��!!����&��!!����&��!!����&��!!����7777 ��$��������������$��������������$��������������$������������
5� !#� �, %:;����#��#�
5�#����-��%#���!:;������#��#�
.#���:;���#��#�
9�91.:;������#��#� 9�91.:;������#��#� 9�91.:;������#��#� 9�91.:;������#��#�
E< * 3���#� * %�27 *&5<�*
B#/"�#/"�!B#/"�#/"�!B#/"�#/"�!B#/"�#/"�!
���%%#�#� ��3# � +# / ��%!, �#�������%%#�#� ��3# � +# / ��%!, �#�������%%#�#� ��3# � +# / ��%!, �#�������%%#�#� ��3# � +# / ��%!, �#����
7 -�!"� %1��#���#�#�#�!�3:;������#��#� (��D��D��)
�� :.2M��%��#���#����� !�+�#� !�� :.2M��%��#���#����� !�+�#� !�� :.2M��%��#���#����� !�+�#� !�� :.2M��%��#���#����� !�+�#� !
� ��/05,�+"�!�-�!�!� ��/05,�+"�!�-�!�!� ��/05,�+"�!�-�!�!� ��/05,�+"�!�-�!�!
7 ���3������ ��/0!,$$�0+���!3���*��#$,(�G��)
7 -�!�!$�!!�%���,/"�����#33� ,���0� ��"�3N,�0
CDI/Selic33.3%
Inflation* 53.6%
Libor 0.8%
Fixed Rate 12.3%
13
-��$�����&���� � +�.������-��$�����&���� � +�.������-��$�����&���� � +�.������-��$�����&���� � +�.������ ���!$� ���!$� ���!$� ���!$�!# +�!# +�!# +�!# +�
�D��D����D��D����D��D����D��D���
< -��!!15��3����%�"���!(�.5.�)=��/��� /�3���
< -��!! 5��3����%�"���!(�.5.�)=��/��� /�3����
< ���3* %�$� %� � ���%6�����!
�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0
< .#!��%� *��!# +���+������!�����
< �,!��# ��#�#�0:�$�����!�%� &:*!�� %��%!
����������������������������������������
��������������������������������
�.5.�L�.5.�L�.5.�L�.5.�L�.5.�L�.5.�L�.5.�L�.5.�L*����!$�*����!$�*����!$�*����!$�L*��L*��L*��L*��7777 �6� �"!�6� �"!�6� �"!�6� �"!(* %�27 ��D��D��H���)
��#�01����/�8��,����#�01����/�8��,����#�01����/�8��,����#�01����/�8��,��5��3����%�"���!(:;9"�,!� %)
-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�
����������������������������������������
����������������������������������������
������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�����
����
����
�����
�����
� ��
��
����
��
�� �
��
����
��
����
��
����
��
����
��
����
��
����
��
�� �
��
��!�
��
"���
��
� ��
��
#$�% #&& &'('� &'('�
<�����<�����<�����<�����
<�����<�����<�����<�����
<�����<�����<�����<�����
<�����<�����<�����<�����
������������������������������������������������
15
��B0%�����+��#+5����5�� �!��B0%�����+��#+5����5�� �!��B0%�����+��#+5����5�� �!��B0%�����+��#+5����5�� �!
�,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#�������,����0�$����# /� %�# � +#������
�+�� ��+�� ��+�� ��+�� �1��O �#+�1��O �#+�1��O �#+�1��O �#+�
�����#�������#�������#�������#�������#�������#�������#�������#��
��0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"��0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"��0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"��0���!+� +�!!#� �2$#�# /# ���#�"
�$�#� ���� ��3��� ��"����0���!�$�#� ���� ��3��� ��"����0���!�$�#� ���� ��3��� ��"����0���!�$�#� ���� ��3��� ��"����0���!
* !�����%+�$�+#�0�3����6?* !�����%+�$�+#�0�3����6?* !�����%+�$�+#�0�3����6?* !�����%+�$�+#�0�3����6?
�����3�!!,��%� ��/0#!!��%��������$�,�������3�!!,��%� ��/0#!!��%��������$�,�������3�!!,��%� ��/0#!!��%��������$�,�������3�!!,��%� ��/0#!!��%��������$�,��
�0551�, �#���+���������0551�, �#���+���������0551�, �#���+���������0551�, �#���+��������
5�#+�!� ,���0�%F,!��%�0# 3���#� (*&55�#+�!� ,���0�%F,!��%�0# 3���#� (*&55�#+�!� ,���0�%F,!��%�0# 3���#� (*&55�#+�!� ,���0�%F,!��%�0# 3���#� (*&5<<<<6)6)6)6)
�����3 ��# +���%#!��#�,��%�!%#�#%� %�����3 ��# +���%#!��#�,��%�!%#�#%� %�����3 ��# +���%#!��#�,��%�!%#�#%� %�����3 ��# +���%#!��#�,��%�!%#�#%� %
$�0�� �$�0�� �$�0�� �$�0�� �
* ����"�M #��%���#� !(M�)�$$����%�* ����"�M #��%���#� !(M�)�$$����%�* ����"�M #��%���#� !(M�)�$$����%�* ����"�M #��%���#� !(M�)�$$����%�
-��� ������$�� �6��"�%���/0(-�6)��-��� ������$�� �6��"�%���/0(-�6)��-��� ������$�� �6��"�%���/0(-�6)��-��� ������$�� �6��"�%���/0(-�6)��
1��1��1��1��9#��J9#��J9#��J9#��J ��3���!���#� �3�����A#�������!��3���!���#� �3�����A#�������!��3���!���#� �3�����A#�������!��3���!���#� �3�����A#�������!
�3��!����#����%��!�3��!����#����%��!�3��!����#����%��!�3��!����#����%��!
2005 2006 2007 9M08
Energy Sales (GWh) 12,852 12,475 13,518 10,418
Net Revenues - R$ million 1,220 1,387 1,464 1,198
EBITDA - R$ million 939 1,097 1,099 936
EBITDA Margin 77.0% 79.1% 75.1% 78.2%
Net Income - R$ million 556 614 609 495
16
���������������� �������������������� �������������������� ���������������� �������������������� ��������������������
����������������������������������������������������
��������������������������������
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
&� ����#� <6?1����/�&� ����#� <6?1����/�&� ����#� <6?1����/�&� ����#� <6?1����/� &� ����#� D1!!,��%� ��/0&� ����#� D1!!,��%� ��/0&� ����#� D1!!,��%� ��/0&� ����#� D1!!,��%� ��/0
&� ����#� &� ����#� &� ����#� &� ����#� 7777 6?1����/�6?1����/�6?1����/�6?1����/����� #���%� ��/0 #���%� ��/0 #���%� ��/0 #���%� ��/07777 &?"&?"&?"&?"
� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�� ��/0 ��� +�
* +���!��3����# /� �����%� ��/0(���2���)* +���!��3����# /� �����%� ��/0(���2���)* +���!��3����# /� �����%� ��/0(���2���)* +���!��3����# /� �����%� ��/0(���2���)
���=&� ����#� ���������1!!,��%� ��/0(�������=&� ����#� ���������1!!,��%� ��/0(�������=&� ����#� ���������1!!,��%� ��/0(�������=&� ����#� ���������1!!,��%� ��/0(����6?�����/�)6?�����/�)6?�����/�)6?�����/�)
���=&����"�3������ !���!���,����--��D6:����=&����"�3������ !���!���,����--��D6:����=&����"�3������ !���!���,����--��D6:����=&����"�3������ !���!���,����--��D6:�
#�������-� ���+��#�"1��������$�,��= #�������-� ���+��#�"1��������$�,��= #�������-� ���+��#�"1��������$�,��= #�������-� ���+��#�"1��������$�,��=
< 5�#+�!, �#���D��D��7 :;������D6?"
< 5�#+�!�!3���N,�0���7 :;�����D6?"
6:�9��#336:�9��#336:�9��#336:�9��#337777 :;����D6?":;����D6?":;����D6?":;����D6?"
1����/�5�#+�� --��1����/�5�#+�� --��1����/�5�#+�� --��1����/�5�#+�� --���=�=�=�=
7 �G��7 :;������D6?"
7 �G��< :;������D6?"
����������������
��������������������
��������������������
������������������������ ������������������������
��������������������
����������������
������������������������������������
�������������������� ������������ �������������������� �������������������� ����������������
������������
���������������� ��������������������������������������������
��������������������
�������������������� ������������������������
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
1��������$�,��1��������$�,��1��������$�,��1��������$�,�� * #�#��-� ���+�!* #�#��-� ���+�!* #�#��-� ���+�!* #�#��-� ���+�! 6:�D--��D6:�D--��D6:�D--��D6:�D--��D.�!!�!.�!!�!.�!!�!.�!!�!
��� ��������������� � �������������������� �
��� ����� ������������������
��� ����� ���������� ������������� ���!
"�� ##���� ���������#���� ��������
$�� ����� ������������������� ������##����� ���������� ��
17
* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!* ��!��� �!
���(�)=:;�����#��#� ���(�)=:;�����#��#� ���(�)=:;�����#��#� ���(�)=:;�����#��#�
7 �!����"0%��! # :#�%�N� �#��(:;�����#��#� )=
P * !�����%-�$�+#�0�3�6?
P * !������#� �#+� !�/�� ��%# �+��������
P 5� %# /8�/����#� �,$$��!!#� .#+� !���!����+� !��,+�#�
����������������������������
������������
������������������������
����������������
������������������������ ������������
��������������������������������
������������
��������������������������������������������
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ ���(�)���(�)���(�)���(�)
����B55Q!����B55Q!����B55Q!����B55Q!
* ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#� * ��!��� �!!# +�$�#���#@��#� (����)=:;����#��#�
�
� �B55! N�/,��#6#�#� � %:#�
18
�� ����� ����� ����� ���
��������������������
�������������������������������� ��������������������
������������������������
�������������� ��� ��� ��� �
�������������������� ��������������������
0
2 5 0
5 0 0
7 5 0
1 ,0 0 0
1 ,2 5 0
1 ,5 0 0
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
���:��� ,�!���:��� ,�!���:��� ,�!���:��� ,�! � *9�1� *9�1� *9�1� *9�1
������������
����
������������������������ ������������
������������
������������
��������
������������������������ ������������
������������
0
1 0 0
2 0 0
3 0 0
4 0 0
5 0 0
6 0 0
7 0 0
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
���* +������* +������* +������* +��� �#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� ��#�#%� %5�0�� �
5�05�05�05�0<<<<�,����=�������,����=�������,����=�������,����=������
���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )���:��� ,�!� %� *9�1(:;6#��#� )
���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )���* +���� %�#�#%� %5�0�� �(:;6#��#� )
������������������������������������������������������������ ������������
� *9�16��/# � *9�16��/# � *9�16��/# � *9�16��/#
�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!<<<<<<<< :�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!:�!,��!
19
����������������������������<<<< :;6#��#� :;6#��#� :;6#��#� :;6#��#�
������������
������������������������ ������������
������������
������������������������
���2���2���2���2���2���2���2���2 ���2���2���2���2
���2���2���2���2 ���2���2���2���2���2���2���2���2
������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �G���G���G���G�� �G���G���G���G��
�������(:;�#��#� )�������(:;�#��#� )�������(:;�#��#� )�������(:;�#��#� ) �������D� *9�1�������D� *9�1�������D� *9�1�������D� *9�1
��2��2��2��2
�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!�# � +#��!<<<<<<<< ��������������������������������
# :;�#��#� # :;�#��#� # :;�#��#� # :;�#��#�
1��, �1��, �1��, �1��, � -�%#���-�%#���-�%#���-�%#��� 6��,�#�06��,�#�06��,�#�06��,�#�0 -�!�-�!�-�!�-�!� -���������-���������-���������-���������
������ ���������! 6�0���� *&5<6>���$��� :�+�#�����!
20
&�9*�L&�9*�L&�9*�L&�9*�L&�9*�L&�9*�L&�9*�L&�9*�L*����!$�*����!$�*����!$�*����!$�L*��L*��L*��L*��7777 �6� �"!�6� �"!�6� �"!�6� �"!(* %�27 ��D��D��H���)
��#�01����/�8��,����#�01����/�8��,����#�01����/�8��,����#�01����/�8��,��:;9"�,!� %
)&*#� )&*#� #$�% #&&
-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�-��$�����&���� � +�
�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0�,!��# ��#�#�0
7 .#!��%� *��!# +���+������!�����
7 �,!��# ��#�#�0:�$�����!�%� &:*!�� %��%!
��������������������������������
����������������������������������������
3,440
5,930
4,4245,538
1,813
4,232
2,713
3,583
1,698
1,628
7,136
9,121
������������ ������������ ������������ �6���6���6���6��
Preferred Shares Common Shares
��
��
��
��
��
��
��
�
�
��
� ���� ������ ������ �� ��� � ����
<<<<��������������������
<<<<��������������������
<<<<��������������������
<<<<��������������������
9"�!������ �!+� ��# �%# �"#!%�+,�� ��#�"��/��%���"��,!# �!!$��!$�+�!�$��F�+��%�$����# /� %3# � +#����!,��!�� %/����"$��� �#����������03���+�!�!��!�%� �"��2$�+���#� !�3�"�-��$� 0I!6� �/��� �# �����#� ��#�!3,�,��$��3���� +���,+"�!�#����!���"#/"�0%�$� %� �� ���A����"��#��� %� �"�+� %#�#� !�33�+�# / ��@#�I!��+���+� ��#+$��3���� +��!�����!�"����+��#+!�+���� %# ��� ��#� �����A���� %�"�0����"���3���!,�F�+���+"� /�!�