informe sobre inflaciÓn · ¿hasta dónde puede el banco de la república bajar las tasas?...

18/08/2017

1

INFORME SOBRE INFLACIÓNSITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA

JUAN JOSÉ ECHAVARRÍA - GERENTE GENERAL18 DE AGOSTO DE 2017

TEMAS

¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar

las tasas?

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2

TEMAS




las tasas?

INFLACIÓN RETORNÓ AL RANGO META

NOTA: LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓNDE LA ENCUESTA DEL BANCO DE LAREPÚBLICA HACEN REFERENCIA A LOSVALORES 12 MESES ADELANTE.

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.

3,60 3,40

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

jul.-

12

oct.-

12

ene.

-13

abr.-

13

jul.-

13

oct.-

13

ene.

-14

abr.-

14

jul.-

14

oct.-

14

ene.

-15

abr.-

15

jul.-

15

oct.-

15

ene.

-16

abr.-

16

jul.-

16

oct.-

16

ene.

-17

abr.-

17

jul.-

17

(%)

Expectativas a 12 meses

Inflación total

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3

LA INFLACIÓN DE ALIMENTOS SE HA DESACELERADO RÁPIDAMENTE

TRAS EL PICO DE JULIO DEL AÑO PASADO(15,7% ANUAL) LA INFLACIÓN DE ALIMENTOS SE HADESACELERADO RÁPIDAMENTE


7,87

4,09 5,01

5,20 6,40 5,03

15,71

0,200

2

4

6

8

10

12

14

16

jul.-

13

oct.-

13

ene.

-14

abr.-

14

jul.-

14

oct.-

14

ene.

-15

abr.-

15

jul.-

15

oct.-

15

ene.

-16

abr.-

16

jul.-

16

oct.-

16

ene.

-17

abr.-

17

jul.-

17

Va

riaci

ón a

nua

l (%

)

Transables

No transables

Regulados

Alimentos

INFLACIÓN DE TRANSABLES TOTAL Y SIN ALIMENTOS NI REGULADOS

(Por

cent

aje)


6,3

8,3

3,22,3

7,9

4,1

-2

0

2

4

6

8

10

12

jul.-

07

jul.-

08

jul.-

09

jul.-

10

jul.-

11

jul.-

12

jul.-

13

jul.-

14

jul.-

15

jul.-

16

jul.-

17

Transables

Transables sin alimentos ni regulados

18/08/2017

4

INFLACIÓN DE NO TRANSABLES TOTAL Y SIN ALIMENTOS NI REGULADOS

8,89,4

3,5

5,65,0 5,2

0

2

4

6

8

10

12

jul.-

07

jul.-

08

jul.-

09

jul.-

10

jul.-

11

jul.-

12

jul.-

13

jul.-

14

jul.-

15

jul.-

16

jul.-

17

No transablesNo transables sin alimentos ni regulados

(Por

cent

aje)


EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 2017


4,34%

4,39%4,37%

4,23%

4,25%

4,32%

4,28%

4,26%

4,2%

4,3%

4,4%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Junio Julio

18/08/2017

5

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 2018


3,54%

3,48%

3,54%

3,41%

3,58%

3,48%

3,52%

3,46%

3,4%

3,5%

3,6%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Junio Julio

DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DEL PRONÓSTICO DE INFLACIÓN

“FAN CHART” INFLACIÓN TOTAL

Fuente: Banco de la República.

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

II Trim. 2015 II Trim. 2016 II Trim. 2017 II Trim. 2018 II Trim. 2019

18/08/2017

6

INFLACIÓN OBSERVADA Y EXPECTATIVAS

*INFLACIÓN ESPERADA PARALA FECHA INDICADA

6,35,7

3,4 3,22,7

3,84,3

5,7

2,8 2,8

4,3

3,53,7

2,73,0

0

1

2

3

4

5

6

7

Brasil Colombia México Perú Chile

dic-16

dic-17

dic-18

Fuente: LatinFocus ConsensusForecast – Julio de 2017.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

200210220230240250260270

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.-

14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.-

15

sep.

-15

nov.

-15

ene.

-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16

sep.

-16

nov.

-16

ene.

-17

mar

.-17

may

.-17

jul.-

17

Fuente: DANE.

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7

INFLACIÓN

• LA INFLACIÓN ENTRÓ AL RANGOMETA DE 2% - 4%

• PERO AÚN ESTÁ LEJOS DEL 3%, NUESTRA META DE LARGO PLAZO

• ES PREVISIBLE UNA ACELERACIÓN DELA INFLACIÓN EN EL SEGUNDOSEMESTRE DE 2017

TEMAS




las tasas?

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8

LOS DATOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2017 SON MÁS ALENTADORES

CRECIMIENTO DEL PIB

2,63,0

3,2 3,4

2,5 2,5

1,21,6

1,2 1,3

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic

.-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic

.-16

mar

.-17

jun.

-17

VA

RIA

CIÓ

NA

NUA

L(%

)

Fuente: DANE.

CRECIMIENTO DEL PIB PRIMER SEMESTRE

Fuente: DANE.

0,30,2

4,83,5

1,12,4

0,63,1

4,86,5

-5,8

2,5

6,15,0

4,12,9

0,30,20,2

-0,6-1,5-7,3

-7,7

1,2

-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0

AgriculturaObras civiles

FinancieroServicios sociales

Electricidad, Gas y AguaComercioTransporte

ConstrucciónIndustria

EdificacionesMineria

PIB

I-sem-16

I-sem-17

variación anual (%)

18/08/2017

9

CRECIMIENTO ANUAL DEL SEMESTRE

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

2014

-S1

2014

-S2

2015

-S1

2015

-S2

2016

-S1

2016

-S2

2017

-S1

2017

-S2


INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR

(MENSUAL)

Fuente: Fedesarrollo.

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

jul.-

02

jul.-

03

jul.-

04

jul.-

05

jul.-

06

jul.-

07

jul.-

08

jul.-

09

jul.-

10

jul.-

11

jul.-

12

jul.-

13

jul.-

14

jul.-

15

jul.-

16

jul.-

17

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10

COLOMBIA: PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO (%) DEL PIB PARA 2017

1,01,5

1,61,6

1,71,71,71,8

1,81,81,81,8

1,81,9

1,92,02,02,02,02,02,02,02,0

2,12,12,1

2,22,22,2

2,32,32,3 2,6

3,5

0,7 1,2 1,7 2,2 2,7 3,2 3,7

Kiel InstituteCapital EconomicsItaú BBANomuraBanco DaviviendaPositiva Compañía de SegurosEuromonitor Int.Banco de BogotáOxford EconomicsCitigroup Global MktsCorpBanca EconómicoJPMorganBTG PactualBarclays CapitalSociété GénéraleBanco BradescoBancolombiaDeutsche BankEIUGoldman SachsStandard CharteredHSBCFedesarrolloCredicorp CapitalBBVA ResearchCredit SuisseUBSANIFUltraserfincoBMI ResearchCorficolombianaFrontier Strategy GroupPolinomicsEcoanalítica

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017

COLOMBIA: PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO (%) DEL PIB PARA 2018

2,12,2

2,52,52,5

2,62,62,62,6

2,72,7

2,82,82,82,82,82,82,82,8

2,92,92,9

3,03,03,03,0

3,13,1

3,23,2

3,33,4

3,5

1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

Kiel InstitutePositiva Compañía de SegurosCapital EconomicsCorpBanca EconómicoItaú BBAEIUNomuraSociété GénéraleStandard CharteredBBVA ResearchGoldman SachsBanco de BogotáOxford EconomicsANIFBancolombiaCredicorp CapitalUltraserfincoUBSFedesarrolloCredit SuisseFrontier Strategy GroupBMI ResearchBarclays CapitalBTG PactualDeutsche BankJPMorganCorficolombianaEuromonitor Int.Citigroup Global MktsPolinomicsEcoanalíticaHSBCBanco Bradesco


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COLOMBIA EN LA REGIÓN: CRECIMIENTO DEL PIB EN 2017 Y 2018

4,0 3,82,8 2,6 2,5

2,1 2,0 2,01,5 1,4

0,6 0,5 0,4

-6,5

3,8 3,8 4,0

2,7 2,8 2,9 2,8 2,2 2,6 2,32,0

0,82,0

-1,9

-7

-5

-3

-1

1

3

5Bo

livia

Para

guay

Perú

Arg

entin

a

Urug

uay

Gru

po A

ndin

o

Col

omb

ia

Méx

ico

Chi

le

Am

éric

a La

tina

Mer

cosu

r

Ecua

dor

Bras

il

Ven

ezue

la

20172018


CRECIMIENTO PIB

• EL CRECIMIENTO DE LOS DOSPRIMEROS TRIMESTRES ESINSATISFACTORIO

• EN TODO CASO, PARECE QUE YATOCAMOS FONDO

• EL CONSUMO, 2/3 DE LADEMANDA AGREGADA, ESTÁMEJORANDO

• EL CRECIMIENTO DE COLOMBIASUPERA EL PROMEDIOLATINOAMERICANO

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12

TEMAS




las tasas?

TASA DE INTERVENCIÓN Y TIB

(PORCENTAJE)3,00%

5,25%

3,25%

4,50%

7,75%

5,50%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

03-a

go.-0

903

-feb.

-10

03-a

go.-1

003

-feb.

-11

03-a

go.-1

103

-feb.

-12

03-a

go.-1

203

-feb.

-13

03-a

go.-1

303

-feb.

-14

03-a

go.-1

403

-feb.

-15

03-a

go.-1

503

-feb.

-16

03-a

go.-1

603

-feb.

-17

03-a

go.-1

7

TIBIntervención

Fuente: Banco de la República.

Dic. 2016Abr. 2014

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13

AUMENTO EN TASAS DE INTERÉS

ABRIL 25, 2014- JULIO 21, 2017(PUNTOS %)

3,91

3,53

3,31

2,50

2,24

2,16

2,13

2,02

1,97

0,34

-1,25 -0,75 -0,25 0,25 0,75 1,25 1,75 2,25 2,75 3,25 3,75 4,25

Usura Micro

Usura Consumo

Tarjeta

Tasa de Política

Ordinario

Consumo

Preferencial

Microcrédito

DTF

Hipotecaria

Fuente: Cálculos del Banco de la República.

VARIACIÓN EN TASAS DE INTERÉS

DICIEMBRE 16, 2016- JULIO 21, 2017(PUNTOS %)

0,08

0,00

-0,01

-0,22

-0,82

-1,20

-1,37

-1,62

-2,00

-2,82

-3,25 -2,75 -2,25 -1,75 -1,25 -0,75 -0,25 0,25

Consumo

Usura Micro

Usura Consumo

Tarjeta

Hipotecaria

DTF

Microcrédito

Ordinario

Tasa de Política

Preferencial

Fuente: Cálculos del Banco de la República.

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14

TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA11

,3

6,0

6,3

26,3

4,4

4,3 6,

3 6,8

2,5

0,8

7,8

4,3

2,7

2,7

2,1

1,4

1,3

0,8

0,0

-1,7-5

05

1015202530

Bras

il

Ecua

dor

Col

ombi

a

Arg

entin

a

Chi

na Perú

Ind

ia

Méx

ico

Chi

le

Esta

dos U

nido

s

Tasa de Política NominalTasa de Política Real

(PORCENTAJE)

Fuente: Bancos Centrales, Cálculos Banco de la República.

TASA DE INTERÉS(PORCENTAJE)

21,9

16,6

11,9

9,2

8,5

8,5

7,3

7,1

5,5 5,4

5,3

5,0

3,6

2,5

16,5

18,5

10,7

8,5

8,3

8,2

7,5

6,7

5,5

4,8 5,5

4,8

3,8

3,0

048

12162024

Arg

entin

a

Ven

ezue

la

Mer

cosu

r

Am

éric

aLa

tina

Bras

il

Boliv

ia

Urug

uay

Méx

ico

Ecua

dor

Col

ombi

a

Para

guay

Gru

poA

ndin

o

Perú

Chi

le

20172018


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15

TASA DE INTERES

• L AS TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA SE HANREDUCIDO EN 225 PUNTOS DESDE DICIEMBRE DE2016

• LAS TASAS DE MERCADO TAMBIEN SE HAN REDUCIDO

• EXCEPTO LAS DE CONSUMO

• NO QUEDA MUCHO ESPACIO PARA SEGUIRLASBAJANDO

• LA ECONOMÍA CRECE POCO

• PERO AUN ESTAMOS LEJOS DE NUESTRA META DEINFLACIÓN DE LARGO PLAZO (3%)

FINCONSULTE LA INFORMACIÓN RELACIONADA CON ESTA PRESENTACIÓN EN:

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