informe análisis 27 06 2011

http://www.ebankinter.com/

Semana del 27 de junio al 4 de julioRealizado: 8:44 AM

17-jun-11 % sem. % año

DJI 12.004,4 -0,6% 3,1% S&P 500 1.271,5 -0,2% 0,9%

NASDAQ 100 2.193,0 1,1% 0,0% Nikkei 225 9.351,4 3,5% -5,4%

EuroStoxx50 2.770,1 -2,0% -2,8% IBEX 35 10.135,2 -3,2% -0,5% DAX 7.164,1 -0,6% 3,0%

CAC 40 3.823,7 -1,0% -0,5% FTSE 100 5.714,9 -0,3% -3,4%

FTSEMIB 20.096,8 -4,7% -5,1% TOPIX 685,7 3,3% -8,6%

KOSPI 2.031,9 2,9% 1,9% HANG SENG 21.695,3 2,2% -3,7%

SENSEX 17.870,5 2,1% -11,1%Australia 4.484,9 0,5% -5,0%

Middle East 2.775,4 -2,1% -0,1% BOVESPA 61.060,0 -0,1% -12,0%

MEXBOL 35.025,7 0,9% -8,3% MERVAL 3.269,3 0,6% -6,7%

FuturosÚltimo Var. Pts.% día

1er.Vcto. mini S&P 1.261 -3 -0,2%

1er Vcto. DAX 7.108,0 -25,5 -0,4%1er Vcto. EuroStoxx50 2.701 -15 -0,6%

1er Vcto.Bund 127,5 0,0 0,0%

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/

David Garcia Moral Eva del BarrioBeatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

24-jun-11

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Los riesgos a asumir ya no compensan. La

prioridad es proteger el patrimonio."27-jun-11

2.715,9

Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)

4.508,1

1.268,5

9.678,7

708,7

18.240,7

2.217,1

7.121,4

9.812,7

11.934,6

35.347,9

2.090,8

22.172,0

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

Bolsas

5.697,7

19.154,4

3.784,8

2.716,7

3.287,6

61.016,7

Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg

*Var. desde cierre nocturno.

li

-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Las bolsas europeas sufrieron el jueves de la semana pasada los retrocesos másviolentos de 2011, al presentarse como menos probable tanto la liberación dela parte de la asistencia ya concedida (12bn€ de los 110bn€ del primer paquetede asistencia), como la aprobación del 2º paquete de asistencia (aprox. 120bn€nominales, pero importe muy inferior en la práctica, como comentamos másadelante). Últimamente sólo 2 argumentos permiten que las bolsas rebotende vez en cuando, pero apoyadas en argumentos poco sólidos: (i) La idea deque “la situación se reconducirá antes o después”. Seguro que así sucede en ellargo plazo, pero el calendario de decisiones e indecisiones que enfrentamos alo largo de las próximas semanas es tan intenso y delicado que el nivel deincertidumbre resulta cada vez más difícilmente aceptable. (ii) La suposiciónde que “el mercado, particularmente las bolsas, está barato” y los niveles deentrada empiezan a ser “atractivos”. Probablemente esto también sea ciertodesde un punto de vista histórico, pero se puede contraargumentar que “losmínimos de hoy podrían ser los máximos de mañana”. A nosotros nos pareceque el nivel de incertidumbre se aproxima a lo intolerable para un inversorde perfil de riesgo conservador o defensivo, siendo muy elevado para quientenga un perfil medio o moderado. Llegados a este punto, consideramos que elplanteamiento correcto no debe ser “cómo acertar mejor”, sino “cómoproteger mejor” el patrimonio, sobre todo a lo largo del verano, periododurante el cual la capacidad de reacción en caso de cambio de entorno (a mejoro peor, eso resulta indiferente) se ralentiza significativamente y, en no pocoscasos, queda casi anulada hasta septiembre. Por eso hoy tomamos la decisiónde volver a reducir niveles de exposición recomendados para todos losperfiles, dejando en cero los más conservadores y con exposición bajaaquellos con superior tolerancia al riesgo. Los detalles de los cambiosaplicados se ofrecen en la tabla de “Exposición y PosicionamientoRecomendados” incluida más adelante en este mismo informe, como todos loslunes hacemos.Seguimos pensando, como ya expusimos el lunes pasado, que los mercadosestán sometidos a fuertes presiones provenientes de 3 frentes, habiéndosecomplicado significativamente el primero de ellos: (i) Situación en Grecia ehipotético contagio a otros estados miembros, ya asistidos (Irlanda, Portugal)o no (España, Italia…); (ii) Necesidad de un acuerdo para elevar el techo de ladeuda en EE.UU. antes de agosto; (iii) Gobernabilidad de los estados, ya quela contestación social podría impedir adoptar las medidas necesarias parareconducir la economía. Podríamos resumir diciendo que desde el lunespasado el primer factor clave se ha agravado, no ha habido noticias delsegundo (y en este caso ninguna noticia debe interpretarse como una malanoticia) y sólo el tercero parece haberse estabilizado, pero no mejorado.Adicionalmente afrontamos una desaceleración de la recuperacióneconómica global, cada vez más tangible por los indicadores macro, y unaspresiones inflacionistas que cada vez preocupan más y que probablemente nopodrán neutralizarse ni subiendo tipos (ya que tiene su origen en elencarecimiento de las materias primas por la demanda de los emergentes), niponiendo en mercado reservas estratégicas de petróleo (como decidió hacer laAIE la semana pasada). Puede parecer un enfoque exageradamente pesimista,pero casi tan preocupante como esta especie de coctel de obstáculos resulta elhecho de no identificar algún factor positivo de cierta envergadura, aunquesólo fuese hipotéticamente materializable, que contrarrestase todo lo anterior.En un contexto así, la esperanza de que “la situación se reconducirá” es tancierta como largoplacista, mientras que los precios están o no “atractivos”dependiendo de la violencia de los desenlaces de las cuestiones ahora abiertas.Esta semana volverá a ser clave, lo cual casi se está convirtiendo en un tópico.El martes (si no se pospone) el Parlamento griego vota el plan de austeridad,a cuya aprobación queda sometida la entrega de cualquier asistencia adicional(aprobada y no aprobada todavía); la cuestión es si CE/FMI aceptarán comosuficiente una mayoría simple (sólo el Pasok, con 155 diputados sobre 300) osi cumplirán su palabra y exigirán una mayoría que represente un cierto“consenso nacional”, para lo cual tendría que votar a favor también laoposición (quien ya ha dicho que votará en contra). En caso afirmativo, elEurogrupo decidirá el domingo 3 si libera su parte de los 12bn€ que Grecianecesita para evitar su default este verano, pero el FMI no decidirá sobre lasuya (3,3bn€) hasta el 8 de julio, cuando publica su informe actualizado sobreGrecia. El 11/12 de julio Eurogrupo/EcoFin deciden si otorgar un 2º plan deasistencia de, teóricamente, 120bn€, pero que en realidad sólo tendría unos30bn€ de “dinero nuevo” a juzgar por su composición (importes aproximados):45bn€ no desembolsados del primer paquete de asistencia de 110bn€, 25bn€de aportación del sector privado (bancos acreedores que aceptarían extenderlos vencimientos de sus bonos), 30bn€ de privatizaciones y sólo el resto sería“dinero nuevo”. Finalmente está el asunto de las agencias de calificación que,si cumplen sus amenazas, deberían calificar Grecia como default si se extiendede manera no voluntaria para todos los acreedores la vida de sus bonos. En esecaso las aseguradoras de bonos deberían pagar compensaciones y bancosalemanes y franceses de primera línea se verían afectados por fuertespérdidas. La posible espiral consistente en: bonos en default – pago deaseguradoras (de crédito) – problemas de los bancos, refuerza nuestra decisiónde seguir bajando exposición, esta vez lo suficiente como para poder pasar elverano sin demasiados sobresaltos si el peor escenario se materializase. Al finy al cabo, este viernes es 1 de julio…

2,86

0,46

2,17

14,17

9,12

8,55

2,39

0,30

1,95

26,87

12,26

12,93

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00

ESP

FRA

ITA

GRE

IRL

POR

2A 10A

http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

http://www.ebankinter.com/

Semana del 27 de junio al 4 de julio

17-jun-11 +/- sem. +/- año

Alemania 2 años 1,51% -16,3 48,6

Alemania 10 años 2,96% -12,3 -12,7

EEUU 2 años 0,37% -4,6 -26,5

EEUU 10 años 2,94% -9,4 -44,3

Japón 2 años 0,18% -1,1 -1,9

Japón 10 años 1,12% -1,7 111,4

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”¿Por qué aguanta el euro?"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

Principales indicadores macroeconómicos de la semanaDía País Dato Mes Tasa (e) Previo

17-jun-11 +/- sem. % año L;14:30h EEUU PCE deflactor MAY a/a 2.4% 2.2%

Euro-Dólar 1,4306 -1,6 5,7% L;14:30h EEUU Ingresos personales MAY m/m 0.4% 0.4%

Euro-Yen 114,5200 -20,0 -5,1% L;14:30h EEUU Gasto personal MAY m/m 0.1% 0.4%

M;s/h ALE IPC adelantado JUN a/a 2.3% 2.3%

M;10:30h GB PIB a/a (final) 1T a/a 1.8% 1.8%

M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShillerABR a/a -4.00% -3.61%

M;16:00h EEUU Confianza del consumidor JUN Ind. 61.5 60.8

X;1:50h JAP Prod. Industrial (Preliminar)MAY m/m 5.5% 1.6%

X;9:00h ESP Vtas. Minoristas Ajustadas MAY a/a - - -2.0%

X;11:00h UEM Conf. Consumidor (final) JUN Ind. -10.0 -10.0

X;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m MAY m/m -1.0% -11.6%

J;11:00h UEM Estimación IPC JUN a/a 2.8% 2.7%

V;1:30h JAP IPC MAY a/a 0.2% 0.3%

V;1:50h JAP Tankan 2T Ind. -7 6

V;3:00h CH PMI manufactureros JUN Ind. 51.5 52.0

V;16:00h EEUU ISM manufacturero JUN Ind. 52.0 53.5

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg


Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Rafael León López http://www.bankinter.com/

David Garcia Moral Eva del BarrioBeatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:

http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

* Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

Además, esta semana contaremos con varias emisiones a diversos plazos de

EE.UU.(174bn$) e Italia (18,5bn€)

Último

114,3200

1,11%

0,16%

1,35%

0,33%

1,4145

2,85%

Evolución semanal principales divisas

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

Tipos de interés Bonos: "El Bund, aficionado a la tragedia griega"

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

24-jun-11

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Bolsas, divisas y tipos de interés

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

2,84%

1,20 1,31 1,40 1,53 1,59 1,68 1,771,95

2,15

1,10 1,23 1,29 1,43 1,51 1,60 1,711,93

2,13

0,0

1,0

2,0

3,0

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Euro/USD.- En un contexto tan incierto para el proyecto de la monedaúnica sería esperable que el euro se debilitara consistentemente,mucho más allá de donde lo ha hecho hasta ahora (ha llegado hastael entorno 1,41 y sólo puntualmente). Sin embargo, eso no sucedesencillamente porque cuando más sólida sea la expectativa de queGrecia o algún otro estado en problemas termine viéndose forzado aabandonar la moneda única (algo que nosotros pensamos noocurrirá), más “puro”, más “sólido”, sería el euro resultante. Estasemana la tensión con respecto al desenlace griego será máxima, loque generará gran confusión pero casi cualquiera que sea el resultadocreemos que el euro saldrá reforzado. Rango estimado para lasemana: 1,412/1,443.Euro/JPY.- La significativa desaceleración de las exportacionesniponas mantenía al yen depreciado hasta el jueves. Sin embargo, laincertidumbre europea sobre el futuro de Grecia y el temor a un efectocontagio terminó debilitando bruscamente al euro. Esta semana, uncierto impulso de la producción industrial nipona y las turbulenciaseuropeas podrían desencadenar otro movimiento apreciatorio para elyen. Rango esperado: 113,0/115,0.Euro/GBP: El euro se apreció durante la semana pasada comoconsecuencia de una tendencia del BoE a tomar una políticamonetaria más laxa a partir de este momento, como mostraron ensus mensajes algunos de sus miembros. Esta semana debería serfavorable para la esterlina, en un mercado en la Eurozona castigadopor las incertidumbres que rodean al rescate griego. Rango estimado:0,875-0,89.Euro/CHF: El franco suizo se ha apreciado durante la semana en sucondición de activo refugio tras la negativa evolución de losmercados. Esta semana debería continuar su senda apreciatoria anteel negativo entorno del mercado ante la demora en el recate a Grecia.Rango estimado: 1,175-1,19.

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania EEUU

-1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5%

EURO SPOT

EUR-GBP X-RATE

JAPANESE YEN SPOT

ARGENTINE PESO SPOT

MEXICAN PESO SPOT

BRAZILIAN REAL SPOT

-2,2

-1,1

0,0

1,1

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Enésima semana de revalorización de los bonos de la mejor calidadcredicitia, con el Bund en su máximo anual y los Treasuries avanzandonuevamente, inmunes a la amenaza de la falta de acuerdo para elevar eltecho de deuda en EE.UU. El bono 10A ha sido nuevamente un activorefugio muy demandado ante la creciente presión sobre Grecia, que haprovocado una ampliación de los diferenciales de la deuda de Italia yEspaña hasta los 214 p.b. y los 284 p.b. respectivamente, a pesar de labuena acogida de la emisión de Letras del Tesoro del pasado martes.Esta semana tenemos por delante nuevas fechas clave para Grecia,comenzando por la votación parlamentaria de las medidas de ajustepresupuestario y terminando el fin de semana con la decisión delEurogrupo acerca de la concesión del tramo de ayuda de 12bn.€. Por lotanto, el mercado seguirá dominado por un elevado nivel de tensión queseguirá soportando al Bund cerca de sus niveles máximos. Rangoestimado: 2,79%/2,88%.

200

250

300

350

400

55,0

65,0

75,0

85,0

95,0

105,0

115,0

125,0

135,0

Precio Brent

(USD/Bb)

Precio WTI

(USD/Bb)

Indice CRB


Análisis: Noticias de compañías


Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín

http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Jesús Amador

Comentario especial cambios en el cuadro de posicionamiento estratégico CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN Y POSICIONAMIENTO.- (1)Rebajamos nuestra recomendación sobre Japón desde “Sobreponderar” a “Neutral” debido a que la prolongación de los problemas de suministro energético, la inestabilidad del Gobierno nipón y la ralentización económica global, auguran una recuperación más lenta y moderada del país. (2)Las turbulencias en Europa derivadas de la crisis de solvencia de Grecia nos llevan a modificar nuestra recomendación sobre la UEM desde “Sobreponderar” a “Neutral”. Asimismo, al igual que hicimos el año pasado, separamos Alemania (3) del resto de la UEM, bajo la recomendación de “Comprar”, ya que consideramos seguirá diferenciándose positivamente con una sólida actividad. (4) Incluimos Portugal en “Infraponderar”, debido a que los diferenciales de su deuda continúan aumentando con el agravamiento de la crisis de solvencia europea a pesar del plan de asistencia que solicitó en abril y ello está afectando negativamente al mercado portugués. (5) En línea con la rebaja de exposición a renta variable aplicada en todos los perfiles de inversión, rebajamos “Bolsas” desde “Neutral” hasta “Infraponderar”, debido a que la presencia de riesgos muy relevantes derivados especialmente de la crisis de deuda europea. (6) Modificamos la recomendación del sector “bancos” desde “Neutral” hasta “Infraponderar” debido a que la cotización de las entidades financieras europeas continuará estando negativamente afectada por múltiples factores, entre los que destacamos la elevada exposición a la deuda pública griega de las principales entidades francesas y alemanas, la incertidumbre en torno a los stress tests de la banca europea y la creciente regulación en EE.UU. que puede endurecer los requerimientos de capital de los bancos y reducir su capacidad de para retribuir al accionista vía dividendos. (7) Mejoramos nuestra perspectiva para el sector aerolíneas desde “Infraponderar” hasta “Neutral”. La reciente decisión de la Agencia Internacional de la Energía de liberar parte de sus reservas estratégicas de petróleo ha provocado una bajada del precio de esta materia prima, que junto con la favorable temporada turística que se espera, beneficia los resultados de las compañías aéreas. (8) y (9) Rebajamos nuestra recomendación para los sectores Industrial y de Consumo cíclico desde “Sobreponderar” hasta “Neutral”. La ralentización mostrada por algunos indicadores económicos recientes en EE.UU., que han llevado a la Fed a rebajar su estimación de crecimiento para el año 2011, revela una cierta desaceleración del ciclo que puede afectar especialmente a los sectores mencionados.

Entorno Económico ESPAÑA.- Precios Producción de mayo m/m -0,3% vs +0,6% abril; a/a +6,7% vs +7,3%. No es un mal dato, aunque sigue en niveles intolerablemente elevados. ALEMANIA.- IFO de junio 114,5 vs 113,4 esperado vs 114,2 anterior. La mejora más relevante se produce en la percepción sobre la situación actual (123,3 vs 120,8 esperado vs 121,5 anterior), ya que las expectativas retroceden algo más de 1 punto (106,3 vs 106,3 esperado vs 107,4). EE.UU.- (i) PIB 1T final muy en línea con lo esperado: +1,9% vs +1,9% esperado vs +1,8% preliminar revisado. consumo ligeramente por encima de +2,% (+2,2%). La inversión empresarial se revisa ligeramente al alza (+9,3% vs +8,9%), pero la evolución del sector exterior parece algo más débil porque presenta un menor dinamismo (exportaciones +7,6% vs +9,2% e importaciones +5,1% vs +7,5%), aunque el ritmo de aumento de las exportaciones es superior al de las importaciones, probablemente favorecido por la debilidad del USD. La inversión en vivienda parece más débil que los datos preliminares: +2,0% vs +3,4%. Así, el crecimiento en el 1T'11 ha sido más de un punto porcentual inferior al observado en el 4T'10 (+1,9% vs +3,1%), lo que corrobora la desaceleración que han venido anticipando otros indicadores. (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos repuntaron por encima de las expectativas en mayo, aumentando +1,9% vs +1,5% esperado vs -2,7% anterior (revisado a mejor desde -3,6%). No obstante si excluimos la volátil partida de transportes, el dato queda por debajo de lo que el consenso descontaba, repuntando tan sólo +0,6% vs +0,9% esperado vs -0,4% anterior (revisado al alza desde -1,5%). JAPÓN.- Moody’s afirma que la incapacidad del Gobierno para haber aprobado un plan de austeridad fiscal encaminado a reducir la deuda antes de la fecha límite del 20 de junio es un mal síntoma, por lo que se sobreentiende que podría bajar el rating al país (en mayo bajó su rating en divisa extranjera hasta Aa2). CHINA.- El PM, Wen Jibao, ha afirmado que podrían cumplir el objetivo de IPC de aprox. +4% este año (en mayo fue +5,5%) y que el PIB podría situarse en +8%/+9%. BELGICA.- Su PM y el Mº de Finanzas (en funciones) inician hoy road show en Londres para convencer de su distanciamiento de los países europeos periféricos. GRECIA.- Principales próximos vencimientos de deuda: 2,4bn€ el 15,7; 930m€ el 19/7; 1,5bn€ el 20/7; 1,6bn€ el 22/7; 475m€ el 25/7; 480m€ el 12/8; 1,6bn€ el 19/8; 9bn€ el 20/8.

Análisis: Noticias de compañías


Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín

http://www.bankinter.com/ Eva del Barrio David Garcia Moral Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

Jesús Amador

BIS.- (i) Defiende que los tipos de interés deben subir globalmente para contrarrestar las amenazas inflacionistas. (ii) Por otra parte, los gobernadores de los bancos centrales han aprobado una exigencia de core capital adicional (al mínimo del 7% de Basilea III) de entre 1% y 2,5% para aquellos bancos que representen un riesgo sistémico a partir de 2018. BCE.- Según la última encuesta (Reuters), hay un 90% de probabilidades de que aplique otra subida (+25 p.b.) en su reunión del 7 de julio, hasta 1,50%. Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

Bolsa española AMADEUS (Comprar; Cierre: 13,7€; Var. Día: -0,22%): Amplia capital social.- La compañía acordó el viernes en su junta de accionistas que incrementará su capital social en 4,02M€ con cargo a reservas, incrementando el valor nominal de las acciones de 00.01€ a 0,01€/acción. Los accionistas no gozan de derecho de suscripción preferente, puesto que la operación no implica la emisión de nuevas acciones. Impacto: Neutral.

Bolsas europeas NOKIA (Cierre 4,14€; Var. Día: -1,52%): La compañía, junto a Siemens, no logra llegar a un acuerdo con los inversores.- La firma finesa no logró convencer a los inversores para que invirtiesen en la joint venture que creó junto a Siemens. Por tanto, ambas compañías se ven forzadas a invertir sus propios fondos en la joint venture, que hasta el momento no ha sido rentable. Impacto: Negativo. VOLKSWAGEN (Cierre 122,95€; Var. Día: +2,29%): Podría obtener un poder mayor sobre MAN.- La compañía de coches presionará al fabricante de camiones MAN, del que es accionista, en la Junta General de hoy para tener más poder en la compañía, mediante el nombramiento de tres nuevos miembros en representación de Volkswagen en el Comité de Supervisión de MAN. Impacto: Positivo.

Bolsa americana y otras S&P por sectores.

Los mejores: Utilities +0,22%; Materiales -0,57%; Financieras -0,68% Los peores: Energía -1,93%; Tecnología -1,83%; Salud -1,24%

UNITED AIRLINES (Cierre: 22,99$; Var. Día: -8,55%).- Decepcionó con unas débiles perspectivas de ingresos para el 2T, estimando un incremento de +8,3%/9,3% vs un alza de doble dígito esperado por el consenso. Las causas residen en el terremoto de Japón y el elevado precio del petróleo. Actividad: Aerolínea. PHILIP MORRIS (Cierre: 65,10$; Var. Día: -1,62%).- Amenaza al Gobierno de Australia con tomar acciones legales si éste hace efectiva en enero de 2012 un proyecto ley por el que retiraría las marcas de las cajetillas de tabaco e introduciría paquetes en blanco, de color verde aceituna con el nombre de cualquier fabricante en la misma letra y tamaño. Las dos partes iniciarán un período de negociaciones de 3 meses para resolver el contencioso que, si fracasa, acabará en los tribunales. Actividad: Tabacalera. MACYS (Cierre: 28,02$; Var. Día: -2,37%).- Refuerza su negocio online para incrementar sus ventas en el extranjero. Las ventas por internet ascendieron +28,7% en el ejercicio fiscal 2010, procediendo del extranjero el 8% de las visitas totales a su página web. Para reforzar esta expansión, a partir de la próxima semana, Bloomingdale´s facilitará el envío de sus productos a 91 países. Actividad: Grandes almacenes.

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Bonos Convertibles

Sector

Ideas singulares

Ideas de la semana

Comentarios

Semana Pasada

Esta semana Acciones

Acciones


Ramón Forcada Gallo David García Moral Jesús Amador Castrillo Rafael León http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


DinámicoAgresivo Defensivo

Bancos italianos y

alemanes

Los problemas para la concesión de la ayuda a Grecia y la más que

probable reestructuración de la deuda helena penalizan a los

bancos con mayor exposición como Deutsche Bank,

Adicionalmente, ampliamos la recomendación a Unicredito e

Intesa debido a la posible rebaja de rating a estas entidades por

parte de Moody's.

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

Media

Construcción

Grecia

Moderado

(8) Consumo cíclico

(6) BancosTecnología Concesiones

RenovablesInmobiliario

Utilities

(9) Industriales

Farma - Original

(7) Aerolíneas

Telecos

Farma-Genéricos

Profit taking

Mat. Primas Industr(Minerales básicos)

Infraestructuras (Emergentes)

India Australia

Seguros

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

15% (vs. 30% anterior)

Conservador

Canadá

Inmuebles

Vender/Infraponderar


Brasil

(1) Japón, Corea del Sur

Dinámico Moderado

Neutral

EEUU(3) Alemania

Irlanda(4) Portugal

Rusia

35% (vs. 65% anterior) 10% (vs. 25% anterior)

Bonos High Yield (5) Bolsas

Bonos Cupón Flotante

30% (vs. 50% anterior) 20% (vs. 35% anterior)

Reino UnidoChina

Bonos corporativos


Petróleo

0% (vs. 5% anterior)5% (vs. 20% anterior)30% (vs. 60% anterior)

Agresivo

Sobreponderar/Comprar

Europa del Este

Latam (ex-Brasil)

Middle East

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los

grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

(2) UEM, España

Defensivo

Mat. Primas Agrícolas

Consumo no cíclico

Recomendamos mantener la venta de bancos franceses.

Rentabilidad acumulada: +3,37% en Societe Generale y +1,09% en

BNP

Bancos franceses Mantener

Bonos Gobiernos

Activo

Órdenes límite recomendadas

Hochtief

Stop loss

Turismo

Recom. Tipo

Sector Lujo

Petroleras

Vender

Metales Preciosos


Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial28-jun-11 08-jul-11 DENTSPLY INTERNATIONAL INCRegular Cash 0,0500 USD 0,53% 5.263.595.000 NASDAQ GS Healthcare-Products

28-jun-11 12-jul-11 ILLINOIS TOOL WORKS Regular Cash 0,3400 USD 2,50% 27.177.680.000 New York Miscellaneous Manufactur

28-jun-11 14-jul-11 KRAFT FOODS INC-CLASS A Regular Cash 0,2900 USD 3,35% 60.822.520.000 New York Food

28-jun-11 14-jul-11 FLOWSERVE CORP Regular Cash 0,3200 USD 1,23% 5.816.166.000 New York Machinery-Diversified

28-jun-11 15-jul-11 AVALONBAY COMMUNITIES INCRegular Cash 0,8925 USD 2,80% 11.132.850.000 New York REITS

28-jun-11 15-jul-11 FRANKLIN RESOURCES INC Regular Cash 0,2500 USD 0,81% 27.319.670.000 New York Diversified Finan Serv

28-jun-11 15-jul-11 HOST HOTELS & RESORTS INCRegular Cash 0,0300 USD 0,74% 11.074.150.000 New York REITS

28-jun-11 15-jul-11 P G & E CORP Regular Cash 0,4550 USD 4,35% 16.638.280.000 New York Electric

28-jun-11 15-jul-11 US BANCORP Regular Cash 0,1250 USD 2,09% 46.085.470.000 New York Banks

28-jun-11 15-jul-11 WINDSTREAM CORP Regular Cash 0,2500 USD 7,67% 6.650.028.000 NASDAQ GS Telecommunications

28-jun-11 21-jul-11 ACE LTD Regular Cash 0,3500 USD 2,19% 21.576.870.000 New York Insurance

28-jun-11 21-jul-11 FMC CORP Regular Cash 0,1500 USD 0,72% 5.961.625.000 New York Chemicals

28-jun-11 25-jul-11 MOLEX INC Regular Cash 0,2000 USD 3,09% 4.213.466.000 NASDAQ GS Electrical Compo&Equip

28-jun-11 28-jul-11 HUMANA INC Regular Cash 0,2500 USD 1,24% 13.535.540.000 New York Healthcare-Services

28-jun-11 29-jul-11 BOSTON PROPERTIES INC Regular Cash 0,5000 USD 1,95% 14.939.650.000 New York REITS

28-jun-11 29-jul-11 DOW CHEMICAL CO/THE Regular Cash 0,2500 USD 2,84% 41.415.660.000 New York Chemicals

28-jun-11 29-jul-11 ST JUDE MEDICAL INC Regular Cash 0,2100 USD 1,81% 15.225.750.000 New York Healthcare-Products

28-jun-11 29-jul-11 STRYKER CORP Regular Cash 0,1800 USD 1,25% 22.263.700.000 New York Healthcare-Products

28-jun-11 29-jul-11 XEROX CORP Regular Cash 0,0425 USD 1,72% 13.857.730.000 New York Office/Business Equip

28-jun-11 31-jul-11 EDISON INTERNATIONAL Regular Cash 0,3200 USD 3,31% 12.608.890.000 New York Electric

28-jun-11 01-ago-11 DEERE & CO Regular Cash 0,4100 USD 2,05% 33.568.340.000 New York Machinery-Diversified

28-jun-11 01-ago-11 NICOR INC Regular Cash 0,4650 USD 3,43% 2.470.825.000 New York Gas

28-jun-11 11-ago-11 NUCOR CORP Regular Cash 0,3625 USD 3,67% 12.503.410.000 New York Iron/Steel

29-jun-11 15-jul-11 CARDINAL HEALTH INC Regular Cash 0,2150 USD 1,96% 15.425.810.000 New York Pharmaceuticals

29-jun-11 15-jul-11 CHESAPEAKE ENERGY CORP Regular Cash 0,0875 USD 1,25% 18.421.200.000 New York Oil&Gas

29-jun-11 15-jul-11 POLO RALPH LAUREN CORP Regular Cash 0,2000 USD 0,64% 11.876.630.000 New York Apparel

29-jun-11 15-jul-11 REPUBLIC SERVICES INC Regular Cash 0,2000 USD 2,62% 11.563.330.000 New York Environmental Control

29-jun-11 18-jul-11 STATE STREET CORP Regular Cash 0,1800 USD 1,66% 21.829.920.000 New York Banks

29-jun-11 21-jul-11 FIFTH THIRD BANCORP Regular Cash 0,0600 USD 1,97% 11.190.110.000 NASDAQ GS Banks

29-jun-11 22-jul-11 SYSCO CORP Regular Cash 0,2600 USD 3,38% 17.947.810.000 New York Food

29-jun-11 01-ago-11 BRISTOL-MYERS SQUIBB CO Regular Cash 0,3300 USD 4,56% 49.354.250.000 New York Pharmaceuticals

29-jun-11 05-ago-11 GENERAL DYNAMICS CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,60% 26.891.910.000 New York Aerospace/Defense

29-jun-11 08-ago-11 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INCRegular Cash 0,5800 USD 2,49% 19.704.270.000 New York Chemicals

29-jun-11 10-ago-11 AMERICAN EXPRESS CO Regular Cash 0,1800 USD 1,49% 58.112.140.000 New York Diversified Finan Serv

30-jun-11 19-jul-11 QUEST DIAGNOSTICS INC Regular Cash 0,1000 USD 0,67% 9.348.081.000 New York Healthcare-Services

30-jun-11 26-jul-11 BEST BUY CO INC Regular Cash 0,1500 USD 1,97% 12.625.550.000 New York Retail

01-jul-11 15-jul-11 KIMCO REALTY CORP Regular Cash 0,1800 USD 3,98% 7.357.291.000 New York REITS

01-jul-11 27-jul-11 COMCAST CORP-CLASS A Regular Cash 0,1125 USD 1,91% 64.495.600.000 NASDAQ GS Media

01-jul-11 27-jul-11 GAP INC/THE Regular Cash 0,1125 USD 2,55% 9.720.529.000 New York Retail

01-jul-11 31-jul-11 JPMORGAN CHASE & CO Regular Cash 0,2500 USD 2,53% 156.920.800.000 New York Banks

01-jul-11 11-ago-11 RAYTHEON COMPANY Regular Cash 0,4300 USD 3,59% 17.071.710.000 New York Aerospace/Defense

05-jul-11 21-jul-11 DISCOVER FINANCIAL SERVICESRegular Cash 0,0600 USD 0,97% 13.522.590.000 New York Diversified Finan Serv

05-jul-11 21-jul-11 LENNAR CORP-A Regular Cash 0,0400 USD 0,89% 3.266.783.000 New York Home Builders

05-jul-11 27-jul-11 CISCO SYSTEMS INC Regular Cash 0,0600 USD 1,61% 82.117.770.000 NASDAQ GS Telecommunications

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo

28-jun-11 28-jun-11 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SAFinal 0,3000 EUR 4,04% 10.974.710.000 Continuous Commercial Services

29-jun-11 19-jul-11 MAN GROUP PLC Final 8,5333 GBp 6,41% 4.438.182.000 London Diversified Finan Serv

29-jun-11 01-ago-11 COMPASS GROUP PLC Interim 7,2222 GBp 3,56% 11.243.990.000 London Food Service

29-jun-11 05-ago-11 TATE & LYLE PLC Final 18,7778 GBp 4,20% 2.934.610.000 London Food

30-jun-11 05-jul-11 ALSTOM Regular Cash 0,6200 EUR 1,50% 12.180.980.000 EN Paris Machinery-Diversified

01-jul-11 01-jul-11 ENDESA SA Final 0,5170 EUR 4,64% 23.197.260.000 Continuous Electric

01-jul-11 01-jul-11 RED ELECTRICA CORPORACION SAFinal 1,2869 EUR 4,80% 5.281.617.000 Continuous Electric

01-jul-11 n.d. GRIFOLS SA Omitted n.d. EUR 3.621.527.000 Continuous Pharmaceuticals

04-jul-11 02-jul-11 BANKINTER SA 1st Interim 0,1 EUR 1,19% 2.066.126.000 Continuous Banks

04-jul-11 04-jul-11 EBRO FOODS SA 2nd Interim 0,1040 EUR 2,70% 2.374.143.000 Continuous Food

04-jul-11 04-jul-11 INDRA SISTEMAS SA Regular Cash 0,6800 EUR 5,05% 2.210.865.000 Continuous Computers

04-jul-11 08-jul-11 WOOD GROUP (JOHN) PLC Return of Capital######## GBp 1,25% 2.889.835.000 London Oil&Gas Services

05-jul-11 05-jul-11 ABENGOA SA Regular Cash 0,2000 EUR 1,02% 1.781.348.000 Continuous Engineering&Construction

05-jul-11 05-jul-11 ACS ACTIVIDADES CONS Y SERVFinal 1,1500 EUR 6,82% 9.454.098.000 Continuous Engineering&Construction

05-jul-11 05-jul-11 ACERINOX SA Final 0,1500 EUR 5,86% 2.976.696.000 Continuous Iron/Steel

05-jul-11 05-jul-11 ENAGAS SA Final 0,5261 EUR 5,33% 3.750.515.000 Continuous Gas

05-jul-11 05-jul-11 IBERDROLA RENOVABLES SA Return of Capital1,2000 EUR 0,84% 12.549.700.000 Continuous Energy-Alternate Sources

05-jul-11 05-jul-11 CARREFOUR SA Regular Cash 1,0800 EUR 4,04% 18.168.840.000 EN Paris Food


Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29

28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


Análisis Dividendos de Empresas entre el 27 de junio y el 5 de julio

Importe

0,5%

2,5%

3,4%

1,2%

2,8%

0,8%

0,7%

4,4%

2,1%

7,7%

2,2%

0,7%

3,1%

1,2%

1,9%

2,8%

1,8%

1,3%

1,7%

3,3%

2,0%

3,4%

3,7%

2,0%

1,2%

0,6%

2,6%

1,7%

2,0%

3,4%

4,6%

2,6%

2,5%

1,5%

0,7%

2,0%

4,0%

1,9%

2,5%

2,5%

3,6%

1,0%

0,9%

1,6%

0% 5% 10%

DENTSPLY …

ILLINOIS TOOL …

KRAFT FOODS …

FLOWSERVE …

AVALONBAY …

FRANKLIN …

HOST HOTELS …

P G & E CORP

US BANCORP

WINDSTREAM …

ACE LTD

FMC CORP

MOLEX INC

HUMANA INC

BOSTON …

DOW …

ST JUDE …

STRYKER CORP

XEROX CORP

EDISON …

DEERE & CO

NICOR INC

NUCOR CORP

CARDINAL …

CHESAPEAKE …

POLO RALPH …

REPUBLIC …

STATE STREET …

FIFTH THIRD …

SYSCO CORP

BRISTOL-…

GENERAL …

AIR PRODUCTS …

AMERICAN …

QUEST …

BEST BUY CO INC

KIMCO REALTY …

COMCAST …

GAP INC/THE

JPMORGAN …

RAYTHEON …

DISCOVER …

LENNAR CORP-A

CISCO SYSTEMS …

4,0%

6,4%

3,6%

4,2%

1,5%

4,6%

4,8%

0,0%

1,2%

2,7%

5,0%

1,3%

1,0%

6,8%

5,9%

5,3%

0,8%

4,0%

0% 2% 4% 6% 8%

ABERTIS …

MAN GROUP PLC

COMPASS …

TATE & LYLE PLC

ALSTOM

ENDESA SA

RED …

GRIFOLS SA

BANKINTER SA

EBRO FOODS SA

INDRA …

WOOD GROUP …

ABENGOA SA

ACS …

ACERINOX SA

ENAGAS SA

IBERDROLA …

CARREFOUR SA


Rentab. Próximo D/FFPP2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e

Ibex-35 9.813 -3,2% -8,4% -0,5% 466.234 10,0 x 10,0 x 10,0 x 51.771 46.333 -11% 53.692 16% 5,5%Abertis 14,85 -3,2% 0,5% 10,4% 10.975 15,2 x 14,1 x 12,4 x 662 755 14% 799 6% 5,1% 27/10/11 16,7% 18,1% 19,9% 2,8 x 3,0 x 2,0 x 2,5 x Comprar 25,71Abengoa 19,69 -6,9% -12,5% 7,2% 1.781 9,3 x 8,1 x 6,6 x 207 188 -9% 222 18% 1,1% 06/07/12 25,5% 15,5% 15,1% 3,4 x 3,3 x 1,5 x 1,1 x Comprar 37,30ACS 30,05 -5,0% -8,4% -14,3% 9.454 10,0 x 9,9 x 9,2 x 1.313 971 -26% 932 -4% 6,9% 12/01/12 42,1% 21,6% 19,5% 3,1 x 3,2 x 1,9 x 1,8 x Neutral 32,30Acerinox 11,94 -1,3% -12,4% -9,0% 2.977 12,0 x 8,9 x 9,0 x 123 248 102% 330 33% 3,8% 02/02/12 -2,0% 13,6% 16,8% 0,6 x 2,0 x 1,7 x 1,4 x Comprar 16,90Amadeus 13,70 -2,3% 0,1% -12,6% 6.132 13,2 x 11,2 x 9,8 x 137 500 266% 552 10% 2,6% #¡VALOR! 51,6% 40,2% 4,0 x#N/A N/A 8,0 x 4,1 x Comprar En revisiónAcciona 68,26 -6,3% -12,0% 28,8% 4.338 21,9 x 17,3 x 14,4 x 167 198 18% 222 12% 4,2% 29/12/11 12,6% 3,8% 4,1% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónBBVA 7,49 -5,8% -16,3% -1,0% 34.069 7,3 x 6,3 x 5,6 x 4.606 4.623 0% 5.478 18% 5,6% 11/10/11 16,2% 12,6% 13,4% 4,7 x 1,8 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisiónBME 19,42 -1,2% -11,7% 10,4% 1.624 10,7 x 10,8 x 10,6 x 154 153 -1% 151 -1% 9,1% 12/09/11 n.d. 34,2% 32,4% 68,7 x 4,9 x 3,3 x 3,6 x Vender 15,43Criteria 4,66 0,3% -6,5% 19,0% 15.668 10,4 x 9,5 x 7,5 x 1.823 1.568 -14% 1.773 5,3% 29/06/11 n.d. 8,5% 9,1% 1,1 x#N/A N/A n.d. 0,8 x En Revisión 5,50Ebro Foods 15,43 -2,9% -3,9% -1,8% 2.374 14,9 x 13,4 x 12,0 x 389 163 -58% 178 9% 2,8% 06/04/12 17,4% 10,1% 10,5% 0,4 x 1,7 x 1,5 x 1,4 x Comprar 17,00Endesa 21,91 -2,9% 2,7% 13,6% 23.197 10,7 x 9,8 x 9,6 x 4.129 2.206 -47% 2.395 9% 4,8% 04/01/12 32,3% 12,0% 12,2% 0,6 x 2,3 x 1,2 x Neutral En revisiónEnagas 15,71 -1,9% 0,7% 5,3% 3.751 10,6 x 9,9 x 9,3 x 333 355 6% 378 7% 5,6% 22/12/11 19,5% 19,0% 18,8% 2,5 x 2,8 x 2,2 x 1,8 x Neutral 15,34FCC 19,31 -4,9% -15,8% -1,8% 2.458 9,5 x 9,4 x 8,4 x 301 242 -20% 242 0% 6,9% 02/01/12 12,3% 9,5% 9,3% 3,0 x 1,9 x 0,8 x 0,9 x Neutral 26,40Ferrovial 8,10 -5,3% -8,4% 8,9% 5.940 132,8 x 55,5 x 31,8 x 2.163 91 -96% 128 41% 5,2% 17/11/11 -3,5% 4,2% 2,7% 3,4 x 3,1 x 1,1 x 1,3 x Neutral En revisiónGamesa 5,26 -11,9% -24,0% -7,9% 1.292 18,5 x 14,2 x 11,5 x 50 68 35% 86 26% 1,4% 02/07/12 11,3% 4,3% 5,4% 0,5 x 3,1 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónGas Natural 13,57 -1,5% 6,8% 18,1% 12.955 10,7 x 9,8 x 9,1 x 1.201 1.250 4% 1.316 5% 6,1% 09/01/12 14,0% 10,8% 10,5% 1,6 x 1,8 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisiónGrifols 12,99 -2,4% 5,4% 27,3% 3.622 19,4 x 14,7 x 11,6 x 116 151 31% 217 44% 1,8% 02/07/12 24,9% 17,7% 17,6% 1,2 x 5,5 x 4,0 x 2,4 x Neutral En revisiónIAG 2,72 3,6% n.a 5.048 13,3 x 9,4 x 7,0 x -230 369 60% 555 50% 03/08/11 n.d. 8,8% 11,3% 3,4 x 1,0 x Vender En revisiónIberdrola 5,89 -2,2% -3,5% 2,2% 34.310 11,7 x 10,8 x 10,3 x 2.871 2.876 0% 3.183 11% 5,7% 30/12/11 11,1% 9,2% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Vender 7,00I. Renovables 2,97 -2,1% -1,8% 11,9% 12.550 29,7 x 25,2 x 21,1 x 360 418 16% 501 20% 1,1% 3,3% 3,5% 3,9% 0,1 x 1,1 x 1,0 x Comprar 3,90Indra 13,47 -0,6% -5,2% 5,4% 2.211 11,2 x 10,5 x 10,0 x 189 197 4% 207 5% 5,1% 05/07/12 22,4% 18,6% 18,2% 0,4 x 4,1 x 2,1 x 1,9 x Neutral 14,79Inditex 61,90 2,2% 9,0% 10,5% 38.584 20,6 x 18,1 x 16,0 x 1.732 1.873 8% 2.129 14% 2,9% 30/04/12 27,9% 27,2% 27,4% 0,0 x 5,5 x 6,3 x 4,8 x Comprar 56,40Mapfre 2,41 -8,7% -11,3% 15,8% 7.433 7,4 x 7,0 x 6,5 x 934 999 7% 1.057 6% 6,6% 05/12/11 17,0% 14,6% 14,4% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisiónArcelorMittal 22,53 1,6% -12,2% -16,4% 35.167 11,1 x 7,9 x 6,6 x 2.916 4.403 51% 6.350 44% n.d. 17/02/12 7,3% 7,0% 9,2% 0,4 x 0,7 x Neutral En revisiónOHL 23,73 -5,7% -6,2% 4,6% 2.366 10,5 x 9,1 x 7,9 x 196 226 15% 256 14% 2,3% 01/06/12 24,6% 16,1% 16,9% 2,1 x 2,6 x 1,8 x 1,5 x Comprar En revisiónBanco Popular 3,75 -5,5% -13,7% -2,4% 5.198 1,6 x 8,7 x 7,3 x 590 504 -15% 644 28% 6,9% 11/10/11 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79Red Eléctrica 39,05 -4,3% -2,4% 10,9% 5.282 11,5 x 10,5 x 9,6 x 390 461 18% 502 9% 5,6% 03/01/12 23,9% 26,1% 26,0% 3,4 x 3,9 x 3,2 x 2,6 x Comprar 50,00Repsol 22,04 -1,8% -9,3% 5,7% 26.902 10,6 x 8,9 x 8,3 x 4.693 2.539 -46% 3.024 19% 5,1% 05/01/12 16,1% 10,2% 11,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50Banco Sabadell 2,80 -4,7% -12,3% -5,2% 3.888 14,7 x 10,0 x 8,4 x 380 276 -27% 403 46% 3,7% 01/09/11 10,9% 5,1% 6,6% 6,8 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Vender 3,30Santander 7,51 -5,5% -11,9% -5,3% 63.378 7,5 x 6,4 x 5,7 x 8.181 8.771 7% 10.280 17% 7,6% 10/10/11 13,8% 11,4% 12,6% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 5,93 -8,0% -25,6% 29,7% 2.507 12,1 x 10,1 x 8,3 x 204 203 -1% 249 22% 1,3% 10/08/11 5,4% 5,2% 5,8% 3,2 x 2,1 x 0,7 x 0,6 x Vender 12,00Telefónica 16,11 -2,4% -9,5% -5,1% 73.503 9,1 x 8,7 x 8,3 x 10.167 7.976 -22% 8.333 4% 9,9% 07/05/12 41,5% 32,7% 33,1% 1,9 x 4,2 x 2,9 x 2,9 x Comprar En revisiónMediaset 5,42 -7,3% -35,3% -33,4% 2.203 10,6 x 8,9 x 8,1 x 71 204 189% 248 22% 8,5% 12/03/12 20,6% 14,2% 17,3% 0,1 x 6,2 x 1,6 x 1,6 x Neutral 8,20Técnicas Reunidas 33,75 -4,4% -20,3% -29,1% 1.886 12,3 x 11,0 x 10,6 x 104 152 46% 168 11% 4,1% 00/01/00 49,7% 39,3% 35,7% 0,2 x 8,1 x 5,3 x 3,7 x Neutral 22,60

No Ibex:

Antena 3 5,06 -5,1% -26,6% -27,2% 1.068 9,1 x 8,2 x 7,7 x 109 115 6% 127 10% 8,9% 12/12/11 31,2% 36,7% 38,9% 0,3 x 7,0 x 3,3 x 3,0 x Neutral 8,01Pastor 2,95 -4,8% -12,6% -19,5% 805 12,8 x 8,1 x 8,2 x 62 72 16% 98 36% 2,7% 19/10/11 7,4% 3,7% 6,1% 8,5 x 1,5 x 0,6 x 0,5 x Comprar En revisiónNH Hoteles 4,85 -5,6% 1,9% 42,7% 1.195 48,9 x 25,1 x 17,8 x -41 29 -29% 56 89% 0,1% -3,4% 2,5% 4,2% 0,9 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x Comprar En revisiónSol Meliá 7,90 -0,1% -3,0% 13,7% 1.460 33,9 x 19,9 x 14,0 x 50 44 -11% 76 70% 0,6% 10/08/12 4,8% 3,8% 6,3% 1,4 x 1,6 x 1,4 x 1,3 x Neutral 15,60Tubacex 2,66 -6,3% -2,9% 7,3% 354 19,9 x 9,7 x 6,9 x -7 19 190% 37 0,9% 16/07/12 0,4% 7,4% 13,0% 1,1 x 2,0 x 1,5 x 1,3 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 2,08 -1,0% 6,1% 13,7% 363 13,2 x 8,7 x 6,3 x -14 26 83% 43 65% 2,1% 02/09/11 7,3% 11,8% 15,7% 0,9 x 2,2 x 1,7 x 1,4 x Comprar En revisiónVocento 3,26 -4,1% -6,3% -6,6% 407 59,3 x 26,3 x 19,3 x -10 8 -19% 15 87% 1,1% 11/10/11 2,1% 2,3% 4,1% 0,3 x 1,9 x 0,8 x 0,9 x Neutral 4,61Prisa 1,46 0,7% -29,5% -4,3% 1.455 9,1 x 5,2 x 5,3 x -73 126 73% 186 47% 0,0% 19/03/12 2,3% 5,3% 8,1% 1,4 x 1,4 x 0,2 x 0,5 x Vender 2,20Zeltia 2,20 -7,6% -22,0% -20,4% 489 #N/A N/A 44,0 x 19,8 x -7 -2 -132% 10 316% 0,0% 16/07/12 -44,2% -11,1% 19,4% 4,3 x 15,9 x 14,8 x 7,9 x Neutral 6,00Banesto 5,28 -7,1% -19,9% -14,9% 3.627 8 x 6,5 x 5,7 x 460 442 -4% 554 26% 5,7% 11,7% 8,0% 9,3% 9,5 x 1,5 x 0,7 x 0,6 x Comprar 15,00Cepsa 27,76 -0,1% -1,2% 51,9% 7.428 13 x 11,7 x 15,3 x 634 545 -14% 600 10% 4,0% 12/12/11 9,2% ####### ###### 0,4 x 2,8 x#N/A N/A 1,3 x Neutral En revisiónProsegur 36,17 -5,8% -13,2% -14,1% 2.232 12 x 10,8 x 10,0 x 161 187 17% 203 8% 3,0% 18/07/11 30,0% 24,2% 23,1% 0,8 x 3,9 x 3,2 x 2,3 x Neutral En revisión

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León

Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


27 de junio de 2011

Recomenda

ción

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 24-jun-11

Ratios compañíasIbex 35

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Cierre% Var

5D

% Var

3M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo


Rentab. Próximo D/FFPP Rec.2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'10e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e

EuroStoxx 50 2.716 -2,0% -6,7% -2,8% 1.878.757 9,4 x 9,4 x 9,4 x 168.311 199.131 18% 222.311 32% 4,8%

AB INBEV 39,15 -2,1% -4,1% -8,5% 62.860 14,7 x 12,9 x 11,6 x 4.026 6.045 50% 6.889 14% 2,1% 25/04/12 13,0% 16,0% 16,3% 1,2 x 2,4 x 2,5 x 2,0 x NeutralAir Liquide 93,91 0,3% 1,4% -0,8% 26.629 16,9 x 15,3 x 13,8 x 1.404 1.576 12% 1.750 11% 2,7% 11/05/12 17,6% 17,0% 17,0% 0,7 x 3,1 x 3,0 x 2,5 x ComprarAllianz 91,87 -1,9% -7,0% 3,3% 41.755 7,9 x 7,0 x 6,6 x 5.053 5.197 3% 5.867 13% 5,2% 10/05/12 5,9% 11,4% 12,2% 0,8 x 1,1 x 1,0 x 0,8 x VenderAlstom 41,37 -1,7% -2,1% 15,5% 12.181 12,3 x 10,7 x 9,6 x 462 950 106% 1.098 16% 2,4% 28/06/12 30,1% 20,7% 21,0% 1,1 x 5,8 x 3,0 x 2,2 x ComprarArcelor Mittal 22,54 1,7% -11,9% -16,3% 35.183 11,1 x 7,9 x 6,6 x 2.916 4.403 51% 6.350 44% 2,6% 17/02/12 7,3% 7,0% 9,2% 0,4 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x NeutralAXA 14,52 -4,5% -1,1% 16,6% 33.678 7,0 x 6,7 x 6,2 x 2.749 4.963 81% 5.103 3% 5,4% 30/04/12 5,5% 12,1% 10,8% 0,3 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x NeutralBasf 64,29 1,6% 8,9% 7,7% 59.049 9,6 x 9,2 x 8,9 x 4.557 6.071 33% 6.282 3% 3,7% 30/04/12 15,8% 25,8% 23,3% 0,7 x 2,2 x 2,6 x 2,2 x NeutralBayer 54,08 -6,0% 1,5% -2,2% 44.721 11,1 x 10,2 x 9,2 x 1.301 3.831 194% 4.187 9% 3,1% 30/04/12 8,3% 18,2% 18,7% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 2,1 x NeutralBBVA 7,49 -5,8% -16,3% -1,0% 34.069 7,3 x 6,3 x 5,6 x 4.606 4.623 0% 5.478 18% 5,6% 11/10/11 16,2% 12,6% 13,4% 4,7 x 1,8 x 0,9 x 0,8 x NeutralBMW 67,13 4,6% 16,8% 14,1% 42.538 10,2 x 9,3 x 8,8 x 3.218 4.297 34% 4.700 9% 3,0% 17/05/12 5,8% 17,3% 16,5% 2,7 x 1,2 x 1,8 x 1,4 x ComprarBNP Paribas 50,19 -3,9% -5,5% 5,4% 60.169 6,9 x 6,2 x 5,6 x 7.843 8.917 14% 9.946 12% 4,8% 21/05/12 9,8% 12,8% 13,1% 13,2 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x NeutralCarrefour 26,75 -2,0% -15,4% -13,3% 18.169 12,4 x 10,4 x 9,5 x 433 1.428 230% 1.703 19% 4,3% 05/07/12 6,4% 13,1% 14,9% 1,2 x 2,7 x 1,9 x 1,6 x VenderCredit Agricole 9,67 -4,3% -20,6% 1,7% 24.153 5,7 x 4,6 x 4,1 x 1.263 4.161 229% 5.178 24% 6,0% 28/05/12 2,8% 8,7% 10,1% 13,6 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x RestringidoCRH 14,08 -2,3% -14,1% -9,2% 10.087 15,8 x 11,9 x 9,3 x 432 615 42% 828 35% 4,5% 31/08/11 8,9% 5,9% 7,6% 0,5 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x En revisiónDaimler 49,02 3,5% 0,1% -3,4% 52.238 9,3 x 7,9 x 7,2 x 4.498 5.636 25% 6.607 17% 4,3% 05/04/12 3,0% 14,5% 15,3% 1,7 x 1,3 x 1,4 x 1,2 x ComprarDanone 51,95 -1,5% 14,8% 10,5% 33.708 17,2 x 15,6 x 14,1 x 1.870 1.844 -1% 2.051 11% 2,7% 08/05/12 15,2% 14,0% 14,5% 0,8 x 3,1 x 2,7 x 2,2 x NeutralDeutsche Bank 39,47 -2,1% -4,6% 0,9% 36.683 6,6 x 5,8 x 5,4 x 2.310 5.738 148% 6.536 14% 2,4% 29/05/12 3,0% 11,4% 11,9% 5,8 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x NeutralDeutsche Boerse 50,18 -3,4% -6,7% -3,1% 9.785 11,2 x 10,0 x 9,1 x 418 832 99% 939 13% 4,4% 11/05/12 24,5% 25,5% 25,1% 0,6 x 5,5 x 3,0 x 2,5 x En revisiónDeutsche Telek. 10,38 -1,0% -3,4% 7,5% 44.834 14,2 x 13,8 x 12,6 x 1.695 3.198 89% 3.188 0% 6,8% 14/05/12 3,0% 8,5% 9,0% 1,2 x 1,3 x 1,2 x 1,0 x ComprarE.ON 19,05 -1,1% -11,1% -16,9% 38.119 11,1 x 9,6 x 8,9 x 5.853 3.403 -42% 3.732 10% 6,6% 04/05/12 13,2% 8,1% 8,6% 0,7 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x NeutralEnel 4,28 -5,6% 0,0% 14,4% 40.246 8,9 x 8,5 x 8,4 x 4.390 4.524 3% 4.742 5% 6,7% 21/11/11 19,9% 11,8% 12,1% 1,2 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x NeutralENI 15,58 -2,6% -10,1% -4,7% 62.403 6,8 x 6,3 x 6,0 x 6.318 8.339 32% 8.959 7% 6,6% 19/09/11 14,5% 15,4% 14,9% 0,5 x 1,7 x 1,2 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 14,20 -1,5% -9,5% -8,9% 37.614 8,5 x 8,6 x 8,5 x 4.880 4.461 -9% 4.416 -1% 9,9% 30/08/11 14,3% 15,4% 14,9% 1,2 x 1,9 x 1,3 x 1,3 x ComprarGdF-Suez 24,00 -1,8% -13,6% -10,6% 54.016 11,8 x 10,7 x 9,8 x 4.616 4.408 -5% 4.889 11% 6,6% 02/05/12 9,3% 7,1% 7,6% 0,7 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x ComprarGenerali 13,64 -5,4% -10,4% -4,0% 21.236 9,3 x 8,4 x 7,8 x 1.702 2.285 34% 2.523 10% 4,3% 21/05/12 8,6% 12,5% 12,7% 2,0 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x VenderIberdrola 5,89 -2,2% -3,5% 2,2% 34.310 11,7 x 10,8 x 10,3 x 2.871 2.876 0% 3.183 11% 5,7% 30/12/11 11,1% 9,2% 9,6% 1,0 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x NeutralING 7,85 -4,2% -15,8% 7,8% 30.066 5,4 x 5,0 x 4,7 x 3.220 5.563 73% 5.966 7% 0,2% 11/08/11 0,8% 13,0% 12,8% 5,1 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x VenderIntesa 1,71 -6,2% -20,2% -10,3% 27.823 8,7 x 7,1 x 6,0 x 2.705 2.999 11% 3.794 27% 4,7% 21/05/12 5,2% 5,2% 6,1% 5,0 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x VenderL'Oreal 86,17 0,4% 4,9% 3,7% 51.854 19,8 x 18,1 x 16,5 x 2.240 2.598 16% 2.836 9% 2,2% 30/04/12 15,2% 16,5% 16,4% 0,1 x 3,5 x 3,4 x 2,8 x ComprarLVMH 116,25 3,1% 6,0% -5,6% 56.963 19,1 x 16,8 x 14,8 x 3.032 2.949 -3% 3.391 15% 2,1% 29/11/11 16,5% 16,0% 16,5% 0,3 x 3,0 x 3,2 x 2,6 x ComprarMunich RE 101,40 -1,9% -7,3% -10,6% 19.111 18,0 x 6,8 x 6,6 x 2.422 1.024 -58% 2.617 155% 5,9% 27/04/12 9,8% 4,5% 11,9% 0,3 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x VenderNokia 4,14 0,2% -30,6% -46,5% 15.519 25,0 x 15,8 x 10,4 x 1.850 547 -70% 822 50% 5,2% 04/05/12 15,8% 1,9% 3,7% 0,3 x 4,0 x 1,1 x 1,2 x VenderPhilips 16,70 -6,7% -26,0% -27,1% 16.850 12,8 x 10,1 x 8,7 x 1.446 1.223 -15% 1.572 29% 4,4% 30/03/12 4,0% 7,8% 10,2% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x VenderRepsol 22,04 -1,8% -9,3% 5,7% 26.902 10,6 x 8,9 x 8,3 x 4.693 2.539 -46% 3.024 19% 5,1% 05/01/12 16,1% 10,2% 11,5% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x ComprarRWE 37,20 -1,9% -16,8% -25,4% 20.785 8,1 x 7,7 x 9,0 x 3.308 2.475 -25% 2.565 4% 6,8% 20/04/12 24,0% 15,7% 15,9% 1,1 x 3,0 x 1,1 x 1,2 x NeutralSaint Gobain 41,53 -0,5% -4,4% 7,9% 22.240 12,0 x 9,9 x 8,6 x 1.129 1.811 60% 2.214 22% 3,1% 11/06/12 5,8% 9,8% 11,0% 0,5 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x NeutralSanofi 52,41 0,1% 6,7% 9,5% 70.770 7,7 x 8,2 x 8,3 x 5.467 8.868 62% 8.388 -5% 4,9% 21/05/12 10,2% 14,9% 13,7% 0,2 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x NeutralSantander 7,51 -5,5% -11,9% -5,3% 63.378 7,5 x 6,4 x 5,7 x 8.181 8.771 7% 10.280 17% 7,6% 10/10/11 13,8% 11,4% 12,6% 5,2 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x ComprarSAP 41,09 -2,9% -4,3% 7,8% 50.432 15,6 x 13,8 x 12,2 x 1.811 3.056 69% 3.505 15% 1,7% 29/05/12 23,1% 26,6% 25,2% 0,5 x 5,7 x 4,8 x 3,5 x ComprarSchneider Electric 108,55 -2,0% -8,6% -3,1% 29.547 12,7 x 11,2 x 10,3 x 1.720 2.267 32% 2.572 13% 3,6% 04/05/12 12,1% 14,7% 15,6% 0,4 x 1,9 x 2,0 x 1,7 x NeutralSiemens 92,36 0,4% -1,7% -0,4% 84.436 11,6 x 11,5 x 10,6 x 3.899 6.929 78% 7.084 2% 3,4% 25/01/12 14,4% 22,0% 20,3% 0,7 x 2,4 x 2,6 x 2,2 x ComprarSoc. Generale 37,78 -3,4% -21,9% -6,1% 29.099 6,4 x 5,3 x 4,7 x 3.917 4.431 13% 5.470 23% 5,3% 31/05/12 6,5% 10,5% 12,0% 11,6 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x NeutralTelecom Italia 0,89 -3,8% -17,9% -7,5% 16.643 7,2 x 7,0 x 6,6 x 3.121 2.415 -23% 2.461 2% 7,4% 23/04/12 8,7% 8,0% 7,9% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x VenderTelefonica 16,11 -2,4% -9,5% -5,1% 73.503 9,1 x 8,7 x 8,3 x 10.167 7.976 -22% 8.333 4% 9,9% 07/05/12 41,5% 32,7% 33,1% 1,9 x 4,2 x 2,9 x 2,9 x ComprarTotal 38,00 -0,4% -10,8% -4,2% 89.678 6,8 x 6,7 x 6,4 x 10.571 12.571 19% 12.831 2% 6,1% 19/12/11 19,3% 19,6% 17,9% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 151,80 -1,0% 2,8% 4,4% 13.949 17,0 x 16,3 x 15,7 x 2.188 957 -56% 979 2% 5,3% 07/05/12 -0,2% 10,0% 8,4% 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,1 x VenderUnicredit 1,36 -10,5% -27,1% -12,0% 26.316 8,5 x 6,1 x 4,9 x 1.323 3.063 131% 4.273 39% 3,5% 21/05/12 4,1% 4,5% 6,1% 4,8 x 0,9 x 0,4 x 0,4 x VenderUnilever 22,50 0,8% 2,2% -3,4% 68.060 14,3 x 13,1 x 12,2 x 4.244 4.478 6% 4.898 9% 3,9% 10/08/11 35,9% 28,0% 27,1% 0,6 x 5,2 x 4,4 x 3,4 x ComprarVinci 41,75 -1,9% -3,3% 2,6% 23.532 12,0 x 11,1 x 10,2 x 1.776 1.931 9% 2.078 8% 4,2% 13/12/11 17,8% 15,6% 15,4% 1,5 x 2,9 x 1,8 x 1,7 x VenderVivendi 18,44 -1,2% -6,4% -8,7% 22.822 7,6 x 7,1 x 6,7 x 2.198 3.071 40% 3.239 5% 8,0% 07/05/12 8,5% 12,0% 11,7% 0,4 x 1,4 x 0,9 x 0,9 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 24,69 -0,9% -19,7% -14,6% 10.974 7,4 x 8,6 x 9,3 x 985 1.438 46% 1.257 -13% 1,8% 26/03/12 17,1% 45,3% 30,6% 0,2 x 4,2 x 3,5 x 2,3 x ComprarAreva 25,75 -3,1% -18,4% -29,5% 9.868 18,7 x 13,0 x 12,1 x 883 516 -42% 745 44% 0,9% 27/06/12 9,5% 5,7% 7,5% 0,8 x 5,8 x 1,1 x 1,0 x NeutralColruyt 37,78 -1,3% 3,7% -0,7% 6.357 16,8 x 15,6 x 14,4 x 330 354 7% 381 7% 2,7% 28/09/11 29,4% 26,3% 25,0% 0,0 x 5,3 x 4,7 x 3,6 x ComprarDelhaize 52,99 -1,0% -8,4% -4,1% 5.381 9,5 x 8,9 x 8,4 x 574 563 -2% 596 6% 3,0% 01/06/12 12,1% 10,7% 10,5% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x NeutralRoyal Dutch Shell 23,78 -0,8% -7,6% -3,8% 149.796 7,8 x 7,0 x 6,8 x 20.127 26.386 31% 29.314 11% 5,1% 03/08/11 14,9% 16,4% 16,6% 0,3 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x ComprarRenault 39,17 5,8% 3,4% -10,0% 11.582 6,5 x 4,4 x 3,5 x 3.420 1.686 -51% 2.410 43% 2,8% 14/05/12 6,1% 9,3% 1,4 x 0,8 x 0,5 x 0,4 x VenderVolkswagen 122,95 3,4% 16,8% 16,1% 59.288 7,5 x 6,6 x 5,9 x 6.835 7.245 6% 8.213 13% 2,6% 04/05/12 11,3% 15,1% 15,1% 1,6 x 1,6 x 1,2 x 0,9 x VenderAlcatel 3,68 1,4% -2,9% 68,8% 8.541 15,5 x 10,6 x 9,1 x -334 488 46% 736 51% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,2% 15,3% 1,3 x 1,2 x 2,4 x 1,9 x Neutral

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León

Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


Cierre % Var 5D % Var

3M

% Var

Ac.Año

Capitalizaci

ón

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

27 de junio de 2011

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 24-jun-11

Ratios compañías

EuroStoxx 50


informe análisis 27 06 2011

Economy & Finance