informationsasymmetrien und moral hazard - kreditrationierung
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Entwicklungstheorie und –politik II: Mikrofinanzen
Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Christian Becker, 17.6.2007
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17.6.2007 2Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Kreditrationierung• Versagen des Kreditmarktes – kreditwürdige
Bewerber können keine formellen Kredite erhalten• Auch arme Menschen können kreditwürdig sein!
• Folge: (Potenzielle) Unternehmer können Geschäft nicht aufbauen bzw. ausweiten
• Weitreichende gesamtwirtschaftliche Konsequenzen
• Strukturelles Problem in Entwicklungsländern
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17.6.2007 3Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Übersicht
Kreditrationierung
Beschränkte Haftung
Informationsasymmetrien
Adverse Selektion Moral Hazard
Zinssatzwahl
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17.6.2007 4Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Beschränkte Haftung• Ein Kreditgeber erhält Kreditsumme + Zinsen
nicht automatisch zurück!• Aufgrund mangelnder Rechtsgrundlagen und
aus sozialen Aspekten(!) können säumige Schuldner in Entwicklungsländern oftmals faktisch nicht belangt werden
• Gleiches gilt für das Eintreiben von Pfänden• Oft einziges Drohmittel: Verweigerung von
zukünftigen Krediten• Informationen bezüglich der Kreditwürdigkeit
daher von zentraler Bedeutung
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17.6.2007 5Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Informationsasymmetrien• Kreditnehmer wissen mehr über sich selbst,
als Banken über sie• Eigenschaften
• Talentierter Unternehmer oder nicht?
• Verhalten (moral hazard)• ex ante: Anstrengung, um Gewinn zu erzielen?• ex post: Rückzahlung im Erfolgsfall? (Enforcement)
• Informationsasymmetrien können zu Kreditrationierung führen
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17.6.2007 6Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Stiglitz/Weiss ‘81• Erklärungsversuch von Gleichgewichten
auf Kapitalmärkten unter Kreditrationierung
• auf Basis von rationalen Verhaltensannahmen für Gläubiger und Schuldner
• Joseph Stiglitz gewann 2001 zusammen mit George Akerlof und Michael Spence den Nobelpreis in Wirtschaft für seine Beiträge zur Analyse von Märkten mit unvollständiger Information (insbesondere „Screening“)
• Motivation entstand durch Besuche in Entwicklungsländern, insbesondere in Kenia
Joseph Stiglitz
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17.6.2007 7Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Kreditrationierung: Definitionen
nach Stiglitz/Weissa) Aus einer Gruppe identischer Bewerber erhalten
einige Kredit, andere nicht – selbst wenn sie zu höheren Zinszahlungen bereit wären
b) Bei gegebener Menge an verfügbaren Krediten können identifizierbare Bevölkerungsgruppen keinen Kredit bekommen, obwohl sie bei höherer Kreditmenge c.p. bedient würden
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17.6.2007 8Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Zinssatzwahl (I)• Banken kennen die allgemeine
Risikosituation ihrer Klientel, aber nicht die eines einzelnen Kundens (akzeptable Modellvereinfachung)
• Daher müssen sie jedem Kunden den gleichen Zinssatz anbieten
• Dieser wird gewinnmaximierend gewählt
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17.6.2007 9Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
• Solange Nachfrage besteht, sollten Banken den Zinssatz gewinnbringend erhöhen können (neoklassische Preistheorie)
• Aber: Informationsasymmetrien!
Zinssatzwahl (II)
Menge
Prei
sAngebotNachfrage
p*
q*
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17.6.2007 10Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Adverse Selektion (I)• Ein höherer Zinssatz selektiert tendenziell
riskantere Kunden ( Eigenschaften)• Ein risikoarmes Projekt kann bei steigendem
Zinssatz schnell unprofitabel werden• Riskante Projekte werfen im Erfolgsfall
regelmäßig hohe Gewinne ab, die entsprechend Zinsen decken
• Im Nichterfolgsfall werden Kreditsumme und Zinsen nur anteilig oder gar nicht gedeckt – die Bank macht einen Verlust!
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17.6.2007 11Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Adverse Selektion (II)• Beispiel: Zwei Risikogruppen – niedriges und
hohes Risiko
Nur Hochrisiko-gruppe bewirbt sich
Beide Gruppen bewerben sichEr
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in Anlehnung an Stiglitz/Weiss, S. 397r1
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Niedrigrisikogruppe springt ab!
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17.6.2007 12Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Adverse Selektion (III)• Verschärfung: Bank kann allein die
Hochrisikogruppe profitabel bedienen
Nur Hochrisiko-gruppe bewirbt sich
Beide Gruppen bewerben sich
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Bank
in Anlehnung an Stiglitz/Weiss, S. 397r1
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17.6.2007 13Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Ex-ante moral hazard (I)• Ein höherer Zinssatz verleitet zu
tendenziell riskanteren Projekten( Verhalten)• Unternehmer schauen nur auf den erwarteten
Gewinn• Wird der Zinssatz erhöht, so werden riskantere
Projekte c.p. profitabler
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17.6.2007 14Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
140145Erw. Gewinn
02800290Gewinn
Misserfolgq=0,5
Erfolgp=0,5
Misserfolgq=0,5
Erfolgp=0,5
120
300
00110Rückzahlung
0
r = 20%r = 10%
Projekt B
300 0Einnahmen
155
135145Gewinn
155Einnahmen
120110Rückzahlung
r = 20%r = 10%Projekt A
Ex-ante moral hazard (II)Zwei Projekte mit Kreditsumme 100
Indifferenz Projekt B wird präferiert!
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17.6.2007 15Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Ex-ante moral hazard (III)• Verschärfung: Höhere Anstrengung
nötig, um Erfolg zu erzielenHöherer Zinssatz regt zu weniger Anstrengung an!
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17.6.2007 16Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Zwischenfazit• Ein höherer Zinssatz
• selektiert tendenziell riskantere Kunden (adverse Selektion)
• verleitet zu tendenziell riskanteren Projekten (ex-ante moral hazard)
• Darüber sind sich Banken bewusst!• Sie können daher Schlüsse über Eigenschaften
und Verhalten der Kreditnehmer ziehen (Screening), die bestimmte Zinssätze mit sich bringen
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17.6.2007 17Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Erw
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r*^ Zinssatz
Banken wählen einen gewinnmaximalen Zinssatz, der nicht unbedingt die Nachfrage deckt!
aus: Stiglitz/Weiss, S. 394
Zinssatzwahl (III)
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17.6.2007 18Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Ex-post moral hazard (Enforcement)
• Unternehmer verweigert Rückzahlung an die Bank mit der Begründung, sein (tatsächlich erfolgreiches) Projekt sei fehlgeschlagen• Vorteilhaft, wenn
Rückzahlungssumme > Pfand x Wkt(Eintreibung) (Armendáriz/Modurch 2005)
Rückzahlungssumme > Wert zukünftiger Löhne (Ghatak/Guinnane 1999)
• Fazit:• Hohe Pfände nötig – schließt Arme aus!• Alternativ: Rechtssystem, sozialer Druck
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17.6.2007 19Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Abhilfe durch Mikrokredite?• Praktische Erfolge, theoretische
Erklärungsversuche! • Reduktion von Informationsasymmetrien
• Bessere Selektion und Kontrolle durch lokale Präsenzen
• Kreditgemeinschaften• Gruppenbildung mit gleichartigen Risikoträgern• Gemeinsame Haftung – Versagung von (zukünftigem)
Kredit• Sozialer Druck wirksam gegen ex-ante und ex-post
moral hazard (effektiver als rechtliche Mittel!)
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17.6.2007 20Informationsasymmetrien und moral hazard – Kreditrationierung
Referenzen• Lehrveranstaltung Informationsökonomie (LS Bester)• Armendáriz de Aghion, Beatriz; Modurch, Jonathan (2005):
The Economics of Microfinance, Cambrige, Massachusetts, London: The MIT Press
• Ghatak, M., and W.T. Guinnane, 1999. The economics of lending with joint liability: Theory and practice. Journal of Development Economics, vol. 60, 195-228.
• Mehrteab, Habteab Tekie (2004): Adverse Selection and Moral Hazard in Group-Based Lending: Evidence from Eritrea, Dissertation, University of Groningen
• Simtowe, Franklin; Zeller, Manfred (2006): Determinants of Moral Hazard in Microfinance: Empirical Evidence from Joint Liability Lending Programs in Malawi, MPRA Paper No. 461, http://mpra.ub.uni-muenchen.de/461/
• Stiglitz, Joseph E.; Weiss, Andrew (1981): Credit Rationing in Markets with Imperfect Information, The American Economic Review, Vol. 71, No. 3 (Jun., 1981), 393-410
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