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Indicadores Tir VanTRANSCRIPT
INDICADORES ECONÓMICOS
PARA EL
ANÁLISIS DE PROYECTOS
Indicadores Económicos
• Idea: Combinar los elementos relevantes de un Proyecto a fin de configurar indicadores que faciliten y guíen el proceso de toma de decisiones.
• Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.
• Elementos fundamentales para la toma de decisiones.
• Los indicadores no definen la decisión.
• Son la autoridades y responsables quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de tipo estratégico, político e incluso el riesgo.
VAN: Valor Actual de los Flujos Netos
n
jjoiFjIVAN
1 1
Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j Io = Inversión en el Período 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluación
• Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.
»VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)»VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)»VAN 0 Proyecto Indiferente
• Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.
• A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.
• No toma en cuenta la duración del proyecto.
VAN: Valor Actual de los Flujos Netos
TIR: Tasa Interna de Retorno
• Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del proyecto sea exactamente igual a cero.
n
jjo
TIRFjI
1 10
Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j Io = Inversión en el Período 0
n = Horizonte de Evaluación
nn
TIRF
TIRF
TIRFI
1......
110 2
2
1
10
• Ventajas:» Puede calcularse utilizando únicamente los datos
correspondientes al proyecto.» No requiere información sobre el costo de oportunidad del
capital, coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.
• Desventajas:» Requiere finalmente ser comparada con un costo de
oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.
TIR: Tasa Interna de Retorno
• Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).
• El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
• Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.
TIR: Tasa Interna de Retorno
TIR: Tasa Interna de Retorno
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
VAN
($)
Proyecto 1 Proyecto 2
• La TIR corresponde a la solución de un polinomio.• El número de raíces distintas depende del grado del polinomio y de los cambios de signo (discriminante).
• Sólo interesan las raíces reales positivas distintas.• Cuando hay más de una solución, la TIR se vuelve ambigua.• En el gráfico: En las cercanías de 0,1% y 0,5% el comportamiento es normal.
• En el gráfico: En las cercanías de 0,3% el comportamiento es ambiguo, cuando la tasa de descuento aumenta, el VAN aumenta.
TIR: Tasa Interna de Retorno
• Observaciones:
» La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.
» Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto distorsiona la medición de la rentabilidad.
» Los flujos no pueden rendir la TIR, sólo rinden la tasa de descuento alternativa del inversionista.
TIR: Tasa Interna de Retorno
• Consiste en obtener la razón entre los beneficios actualizados del proyecto y los costos actualizados de proyecto.
• Si ésta razón es mayor que uno, es decir los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados.
“El proyecto es económicamente factible”
Razón Beneficio Costo
Razón Beneficio Costo
n
jj
j
n
jj
j
CB
iCiB
R
0
0/
)1(
)1(
Sí: RB / C > 1 Proyecto Rentable RB / C < 1 Proyecto NO Rentable
• Proyecto A:» BA = 100» CA = 60» R B / C = 1,67» VAN = 40
• Proyecto B:
» BA = 1.000» CA = 800» R B / C = 1,25» VAN = 200
Razón Beneficio Costo
R (B / C)A > R (B / C)B
VAN B > VANA
• Indica la decisión de emprender o no un determinado proyecto.
• No determina cual es el proyecto más rentable.
Razón Beneficio Costo
• Corresponde al período de tiempo necesario para que el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la inversión.
• Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios.
• Sencillo de determinar.
• El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero.
Payback: Período de Recuperación
• Donde Tp = Payback
Payback: Período de Recuperación
0
10
Tp
jj
j
iF
• Características:» Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen de
muchas alternativas de inversión, con recursos financieros limitados y desean eliminar proyectos con maduración más retardada.
» Útil donde existe riesgo de obsolescencia debido a cambios tecnológicos.
» Este método introduce el largo de vida de la inversión y el costo del capital, transformándose en una regla de decisiones similar a la del valor actual de los beneficios netos.
Payback: Período de Recuperación
• Cuando los resultados del VAN contraponen a los de la TIR; la decisión se hace en base al VAN.
• Si se trata de aceptar o rechazar una inversión, independiente, sin restricción de capital; la TIR determinará las mismas decisiones que el VAN
Comparación VAN v / s TIR
INDICADORES ECONÓMICOS
PARA ANÁLISIS
DE PROYECTOS
• Para carteras compuestas por 2 o más alternativas de inversión, las cuales son mutuamente excluyentes entre sí:
» El criterio de la TIR puede dar recomendaciones menos correctas que la regla del VAN.
» Esto puede suceder cuando el tamaño de las inversiones sea diferente o cuando el horizonte de evaluación de los proyectos sea diferente.
Proyectos Mutuamente Excluyentes
• Proyectos con tamaños de inversiones son diferentes.
» Si existen más de dos inversiones mutuamente excluyentes se debe efectuar una eliminación por etapas.
» Usar el criterio del VAN.
• Proyectos con horizonte de evaluación diferente:
» La manera de subsanar esta discrepancia consiste en considerar los flujos de los beneficios netos de ambos proyectos e un período de tiempo común, capitalizándolos y actualizándolos a la tasa de interés pertinente.
Proyectos Mutuamente Excluyentes