indicadores económicos de coyuntura · en la encuesta de abril, el consenso de analistas revisó a...
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Indicadores Económicos de Coyuntura
Dirección de Análisis Económico y
Administración Integral de Riesgos
7 de mayo, 2012
Los mercados financieros cerraron la semana presionados, ante la decepción que generó el informe de
empleo de EU en medio de elecciones presidenciales cruciales en la zona del euro.
EU registró un aumento de 115 mil puestos de trabajo en abril. El mercado esperaba que se crearan
empleos como al inicio del año (cercanos a 200 mil). Al alejarse de esta cifra (por dos meses
consecutivos), preocupa que la economía norteamericana pudiera estar perdiendo fuerza. Ello, como lo
comentamos en la editorial de la semana pasada provocó que el peso mexicano volviera a cotizar por
encima de los $13.0 y posiblemente se mantenga así por algunas semanas.
A pesar de ello, creemos que la verdadera recuperación del empleo en EU no está por encima de los 200
mil, pero tampoco en camino a estancarse o a deteriorarse (se revisaron al alza los empleos de febrero y
marzo con 53 mil adicionales). El clima inusualmente cálido en enero y febrero provocó que se
acumularan más empleos de los normales, mismos que dejaron de crearse en marzo y abril. Para los
próximos meses estimamos una creación de empleo entre 150 y 200 mil.
La debilidad del dato podría provocar una nueva expectativa de mayores estímulos monetarios por parte
de la FED, aunque creemos que las autoridades esperarán a tener mayores pistas sobre la dirección que
tomará la economía.
Además, el reporte llega en un mal momento para el presidente Barack Obama, quien inició formalmente
su campaña de reelección el fin de semana.
Por otro lado, los mercados se mantienen nerviosos por los resultados de diversas elecciones europeas el
fin de semana (Francia y Grecia), que podrían provocar retrocesos en los acuerdos alcanzados por los
países integrantes de la zona euro, que hasta ahora habían logrado recuperar parte de la confianza
perdida por la crisis de deuda que aún presentan.
Editorial
Expectativas Económicas
En la encuesta de abril, el consenso de analistas revisó a la baja la
estimación de inflación, en tanto que aumentó el pronóstico del PIB
para el presente año, acercándose al nuestro
Estimación de Inflación para el cierre 2012
(Variación % anual)
3.69
3.79
3.88
3.78
3.68
3.55
3.60
3.65
3.70
3.75
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Analistas CIBanco
Estimación de crecimiento del PIB en 2012
(Variación % anual)
3.23
3.33 3.34
3.43
3.62
3.00
3.10
3.20
3.30
3.40
3.50
3.60
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4.00
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Analistas CIBanco
* Cada barra se refiere a la estimación de los analistas en el mes correspondiente
Fuente: Encuesta de Expectativas de Especialistas en Economía del Sector Privado (abril de 2012), Banco de México.
* Cada barra se refiere a la estimación de los analistas en el mes correspondiente
Fuente: Encuesta de Expectativas de Especialistas en Economía del Sector Privado (abril de 2012), Banco de México.
Por su parte, las previsiones para las tasas de interés de corto plazo se
han mantenido constantes, mientras que aumentó el pronóstico del tipo
de cambio tras la presión observada en abril por encima de los $13.0
Estimación de Tipo de Cambio
(pesos por dólar)
Estimación de Tasas de Interés
(Cetes a 28 días, rendimiento %)
4.48
4.43
4.454.44 4.43
4.20
4.30
4.40
4.50
4.60
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Analistas CIBanco
13.15 13.14
12.8612.81
12.88
12.10
12.30
12.50
12.70
12.90
13.10
13.30
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Analistas CIBanco
Mercados Financieros
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
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Fodeo Banxico 28 días1 año 5 años10 años 30 años
Fuente: Bloomberg
Bonos Gubernamentales a 10 años
(Mercado secundario, Tasa de rendimiento %)
La tasa de Cetes a 28 días permaneció sin cambio, mientras que la de 10
años se incrementó después del anuncio de política monetaria que borró la
expectativa del mercado sobre una posible baja y por toma de utilidades
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
7.0
7.2
7.4
7.6
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
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EU MEX
Tasas de Valores Gubernamentales
(Subasta primaria)
4.33%
Fuente: Bloomberg
El peso mexicano se debilitó fuertemente ante le decepción del reporte
de empleo en EU, que vuelve a elevar los riesgos de una desaceleración
de la economía de EU y México en el segundo trimestre del año
Tipo de Cambio Nominal spot
Diario (pesos por dólar)
11.45
11.65
11.85
12.05
12.25
12.45
12.65
12.85
13.05
13.25
13.45
13.65
13.85
14.05
14.25
04
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Promedio móvil 100 días
Promedio móvil 23 días
Peso vs
dólarVar %
Semana 1.54
1 mes 3.0
En el año -5.5
12 meses 13.09
Signo negativo significa apreciación y signo positivo, depreciación.
13.17
El euro se debilitó ligeramente frente al dólar, por la incertidumbre de las
elecciones en Francia y Grecia, así como débiles datos de desempleo y
del sector manufacturero. Aún así, aguanta niveles por encima de $1.31
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
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España Italia
1.25
1.29
1.33
1.37
1.41
1.45
1.49
1.53
1.57
15.00
15.40
15.80
16.20
16.60
17.00
17.40
17.80
18.20
18.60
19.00
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Pesos por euro Dólares por euro
Evolución del euro en un año Tasas de Interés de Bonos
gubernamentales a 10 años (%)
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
Bolsa Mexicana (IPyC)
El IPyC cerró por debajo de los 35,500 puntos, pero aún suficiente mantener
una ganancia superior al 6.0% durante el año. La falta de alentadores
reportes económicos en EU limita mayores avances en el corto plazo
Técnicamente El IPC
tuvo ganancias
marginales, aunque
terminó la semana en
una línea de soporte en
39,340, mismos que de
ser cruzados el lunes
activarían un escenario
de baja a 38,760.
IPyC Var %
1 semana 0.21
1 mes 0.02
En el año 6.29
12 meses 10.91
31,500
32,000
32,500
33,000
33,500
34,000
34,500
35,000
35,500
36,000
36,500
37,000
37,500
38,000
38,500
39,000
39,500
40,000
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Promedio móvil 23 días
Promedio móvil 100 días
COMERCI – Pagará dividendo de $0.12 por acción contra
cupón 3 el 9 de mayo del presente año.
ASUR.- Aprueba asamblea dividendo de $3.60 por acción
el 17May12 a cada una de las acciones.
GFNORTE.- Registró un crecimiento de 36.0%, con
respecto al 1T11, en línea con el consenso. El crédito y la
captación muestran crecimientos importantes.
OMA.- Tuvo buen reporte, con recuperación de márgenes
y ventas que crecieron 11.5%. La utilidad de operación
aumentó en 37.5%, con respecto al 1T11, el Ebitda
aumentó 33.7% y la utilidad neta 58.8%.
SORIANA.- Tuvo reporte regular con caída en márgenes y
ventas con un crecimiento de 10.1%. La utilidad de
operación solo creció 3.3%, afectada por los costos. El
Ebitda creció 4.5% y la utilidad neta aumentó en 12.9%.
ICH.- Muy Buen reporte del 1T12, con ventas que
crecieron 22.9% y la utilidad operativa de 34.9%. El Ebitda
23.2% y la utilidad neta 30.4%.
LIVEPOL.- Reporte Regular, buenas ventas y caída en
márgenes.
OHLMEX.- Buen reporte del 1T12, aunque reduce margen
neto.
ICA.- Presenta buen reporte del 1T12, aunque baja
margen Ebitda.
MEXCHEM.- Buen reporte del 1T12, en línea con sus
expectativas.
URBI.- Buen reporte del 1T12, superior a expectativas.
FEMSA.- Reporte regular del 1T12, con reducción en
márgenes.
AMX.- La CFC deja sin efectos la multa de $11,989
millones que impuso en abril de 2011 a Radiomóvil Dipsa,
S.A. de C.V. (“Telcel”) .
Emisoras del IPyC (mayores cambios %)
Mercado de Capitales
COMERCI.- Buen reporte a pesar crecimiento en ventas de sólo 3.9% con respecto al 1T11,
sin embargo la utilidad operativa creció 12.3%. El Ebitda 10.1% y la utilidad neta 79.0%.
GCARSO.- Presentó mal reporte aunque mejoran un poco los márgenes, tuvo ventas con una
caída de 0.50% en el 1T12, con respecto a igual periodo de 2011, sin embargo, la utilidad
operativa creció 2.0%, el Ebitda 2.2% y la utilidad neta cayó 8.6%.
GFINBUR.- Buen reporte con buenas utilidades arriba de consenso, su utilidad neta tuvo un
crecimiento de 23.1%, debido a una recuperación de los ingresos operativos y al buen
desempeño de la intermediación.
GFAMSA.- Tuvo una caída de 5.5% en las ventas, la utilidad de operación subió 1.6%, el
Ebitda 3.5% y la utilidad neta 151.2%.
GMEXICO.- Buen reporte del 1T12, superior a expectativas, a pesar de caída en los precios de
sus productos.
LAB.- Genomma Lab desistió de adquirir la totalidad de las acciones de Prestige Brands a un
precio de US$16.60 que había ofrecido, ya que los asesores de Prestige dicen que mantendrán
la negociación, solo si hay un aumento importante en el precio por parte de Lab.
PEÑOLES.- Tuvo mal reporte por caída en márgenes, aunque las ventas del 1T12 tuvieron un
crecimiento de 27.2%, los costos y gastos.
Emisora Rend.% Emisora Rend.% Emisora Rend.% Emisora Rend.%
GFAMSAA 31.7% GFAMSAA 20.8% GFNORTEO 45.7% GRUMAB 55.2%
LABB 14.6% PAPPEL* 17.8% ICA* 41.4% FEMSAUBD 46.7%
PAPPEL* 14.5% PINFRA* 15.2% ASURB 32.7% ELEKTRA* 45.2%
SIMECB 6.4% AMXL 14.3% QCPO 30.9% ASURB 44.8%
ALFAA 6.2% ASURB 13.4% ALSEA* 30.2% PE&OLES* 44.3%
Emisora Rend.% Emisora Rend.% Emisora Rend.% Emisora Rend.%
MAXCOMCPO -8.4% ELEKTRA* -39.5% ELEKTRA* -45.5% AUTLANB -58.3%
IDEALB-1 -7.6% WALMEXV -19.5% FINDEP* -25.9% FINDEP* -49.6%
ELEKTRA* -7.4% GEOB -18.0% MAXCOMCPO -22.0% GEOB -47.4%
WALMEXV -7.1% AXTELCPO -13.9% AXTELCPO -19.1% AXTELCPO -45.1%
AXTELCPO -6.5% MAXCOMCPO -10.7% AUTLANB -17.1% URBI* -44.7%
En 12 mesesEn la semana En el mes En el año
Sector Real de la Economía
Fuente: IMSS.
Creación Neta de Empleos Formales
(miles, 1er Cuatrimestre de cada año)
324.0341.7
234.6
-212.7
381.9
273.4
343.4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
En el primer cuatrimestre del año se registró una creación neta de 343
mil empleos formales (40,730 en abril), sobresaliendo el ritmo de
crecimiento en los empleos eventuales
Tasa de crecimiento en la creación de empleos
(Var % anual, media móvil a 3 meses)
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
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2
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3
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4
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5
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7
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1
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2
Permanentes Eventuales Urbanos
Fuente: IMSS.
Creación Neta de Empleo por Sectores
(1er Cuatrimestre, miles)
Por sectores, las actividades con mayor crecimiento en el cuatrimestre
fueron la industria manufacturera y los servicios. En contraste, el
comercio y la industria de Electricidad y Agua mostraron pérdidas
Creación Neta de Empleo por Estados
(1er Cuatrimestre, miles)
153.7
117.2
55.0
11.3 9.0 6.7
-0.5-8.9
Ma
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-0.60.80.91.01.91.92.42.43.13.54.44.95.35.66.06.37.57.78.8
11.512.2
14.315.316.116.917.518.319.2
21.533.233.4
40.5
GuerreroChiapas
MichoacánQuintana Roo
OaxacaColima
ZacatecasNayarit
TlaxcalaTabascoMorelos
Baja California SurSan Luis PotosíAguascalientes
SinaloaHidalgoYucatánDurango
CampecheTamaulipas
VeracruzPuebla
GuanajuatoQuerétaro
CoahuilaSonoraJalisco
Baja CaliforniaChihuahua
Nuevo LeónEdo. Mex.
Distrito Federal
En el primer trimestre del año el envío de remesas familiares al país
creció 5.3% anual, avance ligeramente menor al observado en el
trimestre comparable de 2011
Fuente: Banxico.
Remesas Familiares (1er trimestre de c/ año)
-23.0
-20.0
-17.0
-14.0
-11.0
-8.0
-5.0
-2.0
1.0
4.0
7.0
10.0
-35.0
-30.0
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
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Remesas en dólares (eje izq.)
Empleo EU Construcción (eje der)
5,9165,756
5,494
4,833
5,101
5,372
3.2
-2.7
-4.6
-12.0
5.5
5.3
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
2007 2008 2009 2010 2011 2012
millones de dólares Var % anual
Remesas Familiares (Var % anual)
Economía de Estados Unidos
Fuente: Bloomberg.
En EU se crearon 115 mil empleos durante abril, cifra que contrasta
con la contratación registrada en los primeros meses del año (más de
200 mil). A pesar de ello, la tasa de desempleo sigue bajando (a 8.1%)
Creación / pérdida mensual de empleos
no agrícolas en EU (miles)
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
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Totales Sector Privado
+130
+115
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
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abr-
12
No. de empleos (millones)
Tasa de Desempleo (%)
Fuente: Bloomberg.
Por sectores, el comercio y la industria manufacturera seguirán
encabezando la recuperación del empleo, mientras que la construcción
continúa estancada y el gobierno sigue restando empleos
Número de empleos formales en EU
(millones)
5.3
5.6
5.8
6.1
6.3
6.6
6.8
7.1
7.3
7.6
7.8
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11.6
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12.3
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13.3
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112.0
112.5
113.0
113.5
114.0
114.5
115.0
115.5
116.0
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12
Construcción Industria Manufacturera Servicios
Exp
ect
ativ
aEs
trat
egi
aExpectativa y Estrategia de Inversión para la semana
Tipo de Cambio
• Habrá pocos movimientos
en las tasas de interés de
corto plazo.
• Las tasas de largo plazo
han descontado un dato
positivo de inflación (que
en términos anuales se
ubique alrededor de
3.4%) y seguirán de cerca
el comportamiento de los
bonos del Tesoro de EU.
• Después de un débil dato de empleo en EU, que provocó
aversión al riesgo al final de la semana, los mercados
financieros volverán su atención a noticias de la zona euro,
tras las elecciones presidenciales en Francia y las legislativas
en Grecia. Esto debido a que la información económica de EU
no será tan importante.
• En México, se dará a conocer la inflación de abril, así como
datos de producción y exportación del sector automotriz.
Asimismo, el banco central publicará las minutas de su última
reunión de política monetaria.
• Con ello, el peso mexicano se comportará volátil en un rango
entre $13.05 y $13.30.
• Mantener inversiones en
plazos mayores a 91 días y
menores a 12 meses.
• Incrementar inventarios en dólares cuando el tipo de cambio
se ubique en niveles menores a $12.95 pesos por dólar y
deshacerse de ellos cuando estén por encima de $13.25.
Tasas de Interés
Reportes que influirán en la evolución de los mercados financieros:
Fuente: Bloomberg.
Información relevante del 07 al 11 de mayo, 2012
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes07
**8 reportes
•Sysco Corp.
•Tyson Foods
08Mex: Inversión Fija Bruta
(feb) 8:00 a.m.
Anterior: 8.7% anual
Expectativa: 10.2%
*Bajo
**10 reportes
•Walt Disney
•DIRECTV
09Mex: Inflación
(abr) 8:00 a.m.
Anterior: 0.06% mens
Expectativa: -0.36%
Anterior: 3.73% anual
Expectativa: 3.37%
*Medio
**8 reportes
•Cisco Systems
•Macy s
10EU: Solicitudes Inic. de
Subsidio por Desempleo
(05-may) 7:30 a.m.
Anterior: 365 mil
Expectativa: 370 mil
*Alto
EU: Balanza Comercial
(mar) 7:30 a.m.
Anterior: -46.0 mmd
Expectativa: -50.0 mmd
*Medio
**5 reportes
•Kohl s Corp.
11EU: Precios al
Productor (abr)
7:30 a.m.
Anterior: 0.0% mens
Expectativa: 0.0%
*Alto
EU: Confianza del
Consumidor, Univ.
Michigan, (prelim.,
mayo) 8:55 a.m.
Anterior: 76.4
Expectativa: 76.4
*Alto
Mex: Minutas de la
Reunión pasada de
Banxico, 9:00 a.m.
*Medio
**1 reporte
•NVIDIA
*Grado de impacto sobre el tipo de cambio
**Resultados corporativos de EU (S&P-500, 1er Trimestre)