impacto de la cotización del dólar en la balanza comercial...
TRANSCRIPT
i
Impacto de la cotización del dólar en la balanza comercial de bienes: revisión sector
industrial 2010-2015
Nicolay Echeverry Martínez
Gustavo Adolfo Zúñiga Montes
Facultad De Ciencias Administrativas Y Contables
Obtención del título en Administración de negocios y Administración del Comercio
Internacional
Cartagena de Indias D. T. y C.
2016
UNIVERSIDAD DE SAN
BUENAVENTURA
ii
Impacto de la cotización del dólar en la balanza comercial de bienes: revisión sector
industrial 2010-2015
Nicolay Echeverry Martínez
Gustavo Adolfo Zúñiga Montes
Tutor: José Alvarado De Lima
Politólogo
Magister en Derecho de Integración Económica
Propuesta para optar al grado de Administración de Negocios y Administración del
Comercio Internacional
Facultad De Ciencias Administrativas y Contables
Obtención del título en Administración de Negocios y Administración del Comercio
Internacional
Cartagena De Indias D. T. Y C.
2016
UNIVERSIDAD DE SAN
BUENAVENTURA
iii
Contenido
Índice de gráficos ............................................................................................................ v
Resumen .......................................................................................................................... 1
Abstract ........................................................................................................................... 2
Introducción .................................................................................................................... 3
Capítulo I ......................................................................................................................... 6
1. Pregunta de investigación.......................................................................................... 6
2. Delimitación .............................................................................................................. 7
2.1 Delimitación Espacial ............................................................................................. 7
2.2 Delimitación Temporal ........................................................................................... 7
3. Planteamiento del problema ...................................................................................... 8
4. Justificación ............................................................................................................... 9
5. Antecedentes ........................................................................................................... 10
5.1 Balanza de pagos .................................................................................................. 10
5.2 Balanza comercial ................................................................................................. 11
5.3 Políticas de control del tipo de cambio ................................................................. 12
5.4 Sector industrial colombiano ................................................................................ 13
Capitulo II ..................................................................................................................... 15
6. Objetivos ................................................................................................................. 15
6.1 Objetivo general .................................................................................................... 15
6.2 Objetivos específicos ............................................................................................ 15
7. Marco teórico .......................................................................................................... 16
7.1 Estructura de la balanza de pagos ......................................................................... 16
iv
7.1.1 Descripción de la cuenta corriente. ................................................................ 17
7.1.2 Descripción de la cuenta de capital y financiera ............................................ 19
7.2Política monetaria en Colombia ............................................................................. 19
7.2.1 La política monetaria orientada a una inflación objetivo ............................... 21
7.2.2 Características de la meta de inflación objetivo ............................................. 23
7.3 Desempeño del índice de inflación 2010-2015 ..................................................... 23
7.4 TRM: un objetivo coyuntural en la creación de política monetaria. .................... 25
7.4.1 Revaluación o devaluación: una decisión equilibrada ................................... 28
7.5 Intervención del Banco de la República en el flujo de capitales en el país. .... 30
Capitulo III .................................................................................................................... 33
8. Impacto de la cotización del dólar en la balanza comercial de bienes: revisión sector
industrial 2010-2015 ....................................................................................................... 33
9. Desempeño sector industrial 2010-2015 ................................................................. 46
10. Conclusiones ........................................................................................................ 51
11. Referencias bibliográficas ................................................................................... 53
v
Índice de gráficos
Gráfica 1. Curva de inflación 2010-2015 ...................................................................... 24
Gráfica 2. Curva TRM 2010-2015 ................................................................................ 27
Gráfica 3. Histórico subastas “call” .............................................................................. 32
Gráfica 4. Balanza comercial de bienes 2010 ............................................................... 35
Gráfica 5. Curva TRM 2010 .......................................................................................... 36
Gráfica 6. Balanza comercial de bienes 2011 ............................................................... 37
Gráfica 7. Curva TRM 2011 .......................................................................................... 38
Gráfica 8: Balanza comercial de bienes 2012 ............................................................... 39
Gráfica 9. Curva TRM 2012 .......................................................................................... 39
Gráfica 10. Balanza comercial de bienes 2013 ............................................................. 40
Gráfica 11. Curva TRM 2013 ........................................................................................ 41
Gráfica 12. Balanza comercial de bienes 2014 ............................................................. 42
Gráfica 13. Curva TRM 2014 ........................................................................................ 43
Gráfica 14. Balanza comercial de bienes 2015 ............................................................. 44
Gráfica 15. Curva TRM 2015 ........................................................................................ 45
Gráfica 16. Desempeño sector industrial 2010-2015 .................................................... 47
Gráfica 17. Participación del sector industrial en el total de importaciones ................. 48
Gráfica 18. Participación del sector industrial en el total de exportaciones .................. 49
1
Resumen
El presente estudio describe de forma general el impacto que sufre la balanza comercial
de bienes en Colombia por cambios en el tipo de cambio con sus principales socios comerciales,
y que abarca una serie de sucesos económicos que en conjunto pueden causar desajustes en la
economía del país.
Se estimó un periodo de evaluación comprendido entre los años 2010 y 2015, en los
cuales se detalla la situación que se presentó en las importaciones y exportaciones del país en
contraste con la cotización diaria de la tasa de cambio, incluyendo balances emitidos por el
Banco de la República como entidad gubernamental encargada de dar los reportes
correspondientes a las transacciones comerciales que se realicen en la balanza de pagos durante
los periodos en cuestión.
De igual forma se presenta las políticas monetarias y del control cambiario y de inflación
que son parte fundamental en la comprensión de las estadísticas visualizadas en los balances
anuales que muestran el estado de suficiencia de la economía del país frente a otros países.
Los datos estadísticos presentados a través de graficas nos darán a comprender de una
manera más fácil las variaciones que presenta la economía al relacionar variables que influyen el
punto central de la investigación.
Palabras claves: Balanza de pagos, balanza comercial, importaciones, exportaciones, tasa
de cambio, inflación, devaluación, revaluación.
2
Abstract
This study describes in general the impact that suffers the commercial balance of goods in
Colombia by changes in the exchange rate with its main trading partners, and which encompasses
a series of economic events that together can cause imbalances in the economy of the country.
The period of evaluation was between 2010 and 2015, which details the situation which
arose in the imports and exports of the country in contrast to the average daily contribution of the
exchange rate, including balance sheets issued by the Bank of the Republic as a governmental
entity to give reports relating to commercial transactions carried out in the balance of payments
during the periods in question.
In the same way arises the monetary and foreign exchange control and inflation policies
that are an essential part in the understanding of statistics displayed in the annual balance sheets
showing the State of adequacy of the economy of the country compared to other countries.
The statistical data presented through graphs will give us to understand more easily the
variations that present the economy relate variables that influence the focus of research.
Keys words: Balance of payment, balance of trade, imports, exports, exchange rate,
inflation, devaluation, revaluation.
3
Introducción
El desarrollo de las economías de los países participantes en el comercio internacional de
bienes y servicios lleva consigo cambios estructurales en el manejo interno de políticas de
crecimiento, equilibrio y protección de la industria nacional. Es por esto, que nos encontramos
con muchas barreras interpuestas entre países, cada una con justa razón, en pro de proteger a los
menos favorecidos con este proceso global. Evidencia de la interacción entre países, tanto
emergentes como desarrollados, es el intercambio a gran escala de “Comodities”, de los cuales la
mayoría de países son emisarios y receptores, dicho en otros términos, exportadores e
importadores. Es a través de este proceso por el cual podemos disfrutar del beneficio de tener en
nuestro poder bienes que son producidos en otros países que quizás no se visualizan en nuestras
tiendas o supermercados regularmente, o por el contrario, darles el beneficio a personas de otras
naciones de adquirir bienes que no se producen en su país.
Ahora bien, cada país debería según las teorías económicas especializarse en producir los
bienes en los cuales son más competitivos, es decir que cuenta con los recursos y tecnología
suficiente que hacen que su producto final pueda ser comercializado en el mercado internacional,
que pueda ser de una u otra forma exportable. Por otro lado debería ingresar del mercado exterior
aquellos bienes que aunque pueda producir son más baratos comprarlos, es decir, que la mejor
opción sea importarlos.
Los países que negocian en el ámbito internacional son como empresas que recurren en
costos y gastos, pero que también generan beneficios o en su defecto pérdidas. En este esquema
comercial los ingresos de unos son los costos y gastos de otros y viceversa. Los países adscritos
4
al FMI 1reportan sus beneficios y pérdidas a través de un balance o registro contable en el cual
describen cada una de sus transacciones comerciales con el resto del mundo. La balanza de pagos
es el registro contable mediante el cual los países evidencian su situación económica, en ella se
registran cada uno de los rubros que se comercializan durante un periodo, que por lo general es
de un año. La balanza muestra dos cuentas, una corriente y otra de capital, en la primera se
registran, bienes, servicios y transferencias, en la segunda todo lo que corresponde a capital
monetario, inversiones, remesas etc.
Las exportaciones e importaciones son respectivamente los ingresos y egresos de divisas
que tienen los países por el concepto de comercializar sus bienes y servicios en el mercado. Es
por esto que los países necesitan comprar al mejor postor, aquel que pueda ofrecerle el bien que
necesitan al mejor precio. Los precios de los productos en el mercado internacional vienen dados
por el tipo de cambio, que en pocas palabras es la unidad monetaria que se necesita para adquirir
una moneda diferente o divisa. Debido a que los países generalmente venden y compran en una
sola denominación monetaria, los tipos de cambios juegan un papel preponderante en las
decisiones de política monetaria internacional para los que importan y exportan mercancías. Esto
podría encarecer o abaratar en cierta medida los productos que se intercambian en el comercio
internacional y a su vez afectar a diferentes sectores de la economía.
Para países como Colombia que cuentan con una política económica abierta, en la que los
precios de los productos son fijados por la interacción entre la demanda y oferta de los mismos,
se necesitan de recursos por parte del gobierno nacional o del ente administrativo que en este
caso sería el Banco de la Republica, para contrarrestar cualquier variación perjudicial que afecte
1 Fondo Monetario Internacional
5
de manera directa la economía del país. Es importante para todo país que desee proteger los
sectores de su economía, evitar una devaluación prolongada de su moneda o, a su vez, una
apreciación bastante pronunciada, es por esto que los países deberían establecer políticas de
equilibrio, que beneficien a todos los participantes del comercio.
Volviendo al tema de la balanza de pagos y de su cuenta corriente, tenemos que
mencionar la balanza comercial de bienes y servicios, que registra las exportaciones e
importaciones por estos conceptos. Se dice que cuando las exportaciones son mayores que las
importaciones se presenta un superávit en la balanza comercial, de suceder lo contrario se
presentaría un déficit. Todo esto sumado a las políticas del control del tipo de cambio son las
bases para mostrar estadísticamente el desempeño que ha registrado el país en su Balanza de
pagos, más específicamente en la Balanza comercial de bienes. Es necesario estudiar y resaltar
como se afecta el sector industrial colombiano con los efectos que puede causar una devaluación
o una revaluación de la moneda.
En suma, el estudio de las relaciones que surgen entre el tipo de cambio con las exportaciones e
importaciones de los países, conforman la base para establecer medidas de protección de la
economía, que ayuden a pronosticar y proteger en cierta forma a los consumidores finales de los
bienes que se comercializan en todo el mundo. Por otro lado, los registros pasados de la balanza
comercial en Colombia, podrían ser un tema de estudio preventivo para los nuevos retos que
afrontara el país en post de obtener uno de los mejores índices de rendimiento económico en la
región latinoamericana.
6
Capítulo I
1. Pregunta de investigación
¿Cómo se evidencia el impacto que ha sufrido la balanza comercial de bienes en
Colombia durante los últimos 5 años por la cotización del dólar americano y las variables
asociadas con el control del tipo de cambio?
7
2. Delimitación
2.1 Delimitación Espacial
Se presenta al territorio aduanero nacional según el régimen aduanero y cambiario como
partida y destino de los egresos e ingresos respectivamente, de las transacciones registradas en la
balanza de pagos.
2.2 Delimitación Temporal
Durante el periodo comprendido entre los años 2010 y 2015.
8
3. Planteamiento del problema
Desde su apertura economía en la década de las noventa, Colombia empezó a afrontar
nuevos retos en consecuencia a las políticas de fortalecimiento económico y de inserción en el
mercado mundial, sumergiendo sus productos en un mercado más globalizado y cambiante. Por
consiguiente, los flujos de efectivo que ingresan al país por concepto de las exportaciones
generadas, y la salida de divisas por pago de importaciones que son necesarias para muchos
sectores en el país, han generado variaciones en el tipo de cambio del peso colombiano, siendo
así, que hemos afrontado tanto revaluaciones asombrosas como la actual devaluación que afecta a
muchos consumidores finales.
Ahora bien, el presente estudio analiza las consecuencias que genera la cotización del
dólar americano en los registros contables en la Balanza comercial, indicando factores y medidas
de control ante dicho fenómeno económico, respondiendo al siguiente interrogante: ¿De qué
manera se evidencia el impacto que ha sufrido la balanza comercial de bienes en Colombia
en el sector industrial, debido a la continua apreciación del dólar americano durante los
últimos cinco años?
Para responder dicho planteamiento es necesario indagar causas y efectos, antecedentes
puntuales y criterios de personas expertas en el tema que han dejado escritos que relucen el eje de
nuestro estudio. Por otro lado identificar las variables que inciden principalmente en los balances
económicos que se realizan en el país.
9
4. Justificación
La lógica de la economía supone que los países deberían exportar mayor cantidad de
bienes y servicios de los que estos importan y consumen, y de esta manera crear un balance
positivo en los resultados contables del país. Eso en teoría, pero la realidad es que muchas veces
encontramos países con registros deficitarios en sus balanzas de pagos, y por lo tanto una
devaluación prolongada en sus monedas, lo que genera un gran desajuste en el ciclo económico
interno.
La volatilidad de la cotización de la tasa de cambio en Colombia con respecto al dólar
americano ha generado cambios bruscos en los precios de los bienes que los consumidores
compran con frecuencia, en otras palabras, el consumidor se ha visto en la triste situación de
perder poder adquisitivo en pocos años debido a que el dinero del cual dispone ya no es suficiente
para adquirir la misma cantidad de producto que antes consumía. Es necesario evaluar el
problema que plantea esta investigación, y describir detalladamente los efectos que provoca el
sube y baja de la tasa de cambio como punto de partida para futuras conclusiones.
El presente estudio describe las bases de un ciclo económico en el cual se refleja el
desempeño de la producción y el impacto que ésta pueda presentar ante cualquier movimiento en
la oferta y demanda de divisas que generen cambios en la tasa de cambio. De igual forma es
importante conocer la política monetaria sobre la cual trabaja el gobierno colombiano para
contrarrestar los desequilibrios que pueda generar el flujo de capitales por la compra y venta entre
Colombia y sus socios comerciales.
10
5. Antecedentes
5.1 Balanza de pagos
Al igual que todos los países miembros del FMI, Colombia presenta anualmente sus
reportes de Balanza de pagos, en el cual se resumen todas las transacciones del país que incluyen
exportaciones e importaciones de bienes y servicios, compra y venta de divisas, ingresos de
capital extranjero para inversiones, dividendos de acciones en el extranjero, entre otras, con el fin
de evaluar el rendimiento de los países adscritos a dicho organismo de control, en el panorama
económico mundial.
El BR (2005) en su actualización metodológica de la balanza de pagos en Colombia
certifica lo siguiente:
La compilación de la balanza de pagos (BP) en Colombia la realiza el Banco de la
República (BR) con base en una amplia gama de fuentes de información a las que se
accede mediante reglamentación emitida directamente por el Banco o mediante el
establecimiento de convenios interinstitucionales, en los casos en que sus facultades
legales no permiten un acceso directo (p.1).
Desde su participación en el FMI, la balanza de pagos de Colombia había presentado una
serie de altibajos en su cuenta corriente y de capital, presentando déficit comercial y
devaluaciones en el tipo de cambio. El manual de balanza de pagos y posición de inversión
internacional en su última modificación en 2008, presenta las pautas para las futuras
presentaciones del registro contable de las transacciones comerciales entre residentes y no
residentes de la economía colombiana.
11
5.2 Balanza comercial
La balanza comercial es el registro de las transacciones de bienes y servicios que se
presentan en la cuenta corriente de la Balanza de pagos. En ella se incluyen las exportaciones e
importaciones de bienes y servicios entre el país y el resto del mundo. La relación entre los
egresos e ingresos determina la situación del balance de estos rubros, que en su caso se podría
presentar un superávit o un déficit.
El BR presenta trimestralmente a la información del público los reportes de balance en la
cuenta corriente y la cuenta capital y financiera. En ellos se detalla el valor total de las
exportaciones e importaciones consideradas en el rubro de bienes o mercancías especificadas
según el MBP6 provisto por el FMI. Por otro lado resume si el país presenta un déficit o un
superávit en su situación financiera.
La balanza comercial de bienes en Colombia que resume el balance entre las
exportaciones e importaciones del país durante un año, ha presentado mejorías durante la última
década debido a integración con nuevos socios comerciales representados en nuevos destinos de
ubicación del producto colombiano. La IED en el país ha representado una de los principales
motores que incentivan el progreso de las exportaciones y mejoran la eficiencia de las
importaciones de bienes. Por otro lado el aumento en la productividad de bienes tradicionales ha
generado un balance positivo en los resultados económicos y estadísticos de desempeño.
A pesar de que Colombia ha presentado momentos de déficits en su balance comercial
debido en cierta forma a revaluaciones en el tipo de cambio que han generado una disminución
12
en las exportaciones del país, los sectores productivos que más generan ingresos se han
mantenido constantes en su tendencia.
Desde la apertura económica los registros de intercambio comercial con sus principales
socios comerciales (Estados Unidos, Venezuela, Unión Europea y Japón), se han incrementado
los flujos de divisas entre el país y el resto del mundo.
5.3 Políticas de control del tipo de cambio
Después de la depresión económica que atravesó el mundo entero con la devaluación del
dólar, muchas economías emergentes entre ellas Colombia, fueron testigos de una revaluación
que hace años no había experimentado. Colombia paso de un sistema de control de tipo de
cambio fijo desde 1923 en el cual la paridad era de 1 peso por dólar, a un tipo de cambio
fluctuante, en el cual se fijan los precios de las divisas por la interacción de la oferta y la
demanda en el mercado cambiario, y a la comercialización de algunos productos de gran
importancia en la economía como es el petróleo y sus derivados.
Colombia ha enfrentado diferentes procesos en su estructura de política cambiaria. Desde
sus inicios el tipo de cambio fijo que generó muchas inseguridades entre la población del país.
Después una etapa de mini devaluaciones en la tasa de cambio para minimizar la incertidumbre
cambiaria. En la apertura económica se decide optar por un sistema de bandas cambiarias, por
último y que es vigente a la fecha, un sistema de tipo de cambio flexible con intervención del
banco central.
13
Son variadas las razones por las que una moneda atraviesa un proceso de devaluación o
revaluación, pero todo se resume en la cantidad de divisas que se encuentran flotando en el
mercado, aludiendo a la ley de que aquello que es abundante su precio tiende a la baja.
El Banco de la Republica es la autoridad encargada de crear y administrar políticas
monetarias que contrarresten el desequilibrio en el tipo de cambio. Es por eso que utiliza tasas de
intervención que estabilizan la cotización de las monedas fuertes en el mercado para evitar una
devaluación de la moneda tal, que afecte a los productores nacionales y consumidores finales, o
una revaluación tan alta que motive a los consumidores nacionales a importar bienes y dejar de
exportar por dudas de los retornos económicos.
5.4 Sector industrial colombiano
La industria siempre ha representado una gran fuente de ingresos para la economía
colombiana debido a su gran participación el PIB del país. En la década de los setenta y ochenta
el registro de crecimiento del sector industrial crecía casi a la para que el de la producción total
de la nación. En los últimos años se ha presentado una desaceleración en el crecimiento de la
industria debido a crisis externas de los principales socios comerciales, como por ejemplo, el
cierre de la frontera con Venezuela y la gran crisis inmobiliaria en los Estados Unidos que
afectaron las exportaciones de este sector.
Según análisis del DNP, para el periodo de 2007 a 2009 Venezuela se ubicaba como el
principal destino de las exportaciones de la industria colombiana, aunque después de lo
mencionado anteriormente, en el periodo de 2010 a 2012 la participación en el total de las
exportaciones hacia ese país pasaron de un 25% a un 7% con respecto al periodo anterior. Esto
14
refleja la importancia de diversificar los nichos de mercados, y más para la industria que está
siendo reemplazada en su participación por los sectores minero energético y de servicios.
En lo que corresponde a las importaciones del sector industrial se ha mostrado un auge en
la última década, creando una fuerte tendencia al aumento de los ingresos de bienes al país, y
teniendo una considerable participación en las importaciones totales.
15
Capitulo II
6. Objetivos
6.1 Objetivo general
Describir el impacto de la cotización del dólar americano en la balanza comercial de
bienes en Colombia, identificando las principales variables asociadas al ajuste o desajuste en los
registros de transacciones comerciales con el resto del mundo. De igual forma revisar los índices
de desarrollo en el sector industrial durante el periodo 2010 a 2015.
6.2 Objetivos específicos
Realizar una descripción de variables como tasa de cambio, inflación y mecanismos de
intervención del banco central en la definición de la política monetaria en Colombia.
Comparar los índices de importaciones y exportaciones que se registran en la balanza
comercial de bienes de Colombia con la curva de tasa de cambio peso/dólar durante el
periodo de estudio.
Identificar los momentos de ajuste y desajuste de la balanza comercial de bienes en
Colombia, relacionándolo con alzas y disminuciones en los índices de tasa de cambio
registradas en el tiempo del estudio.
Detallar el desempeño del sector industrial colombiano con respecto a las importaciones y
exportaciones registradas, y sus principales fuentes de ingreso o socios comerciales.
16
7. Marco teórico
La producción a escala sumada a las aperturas económicas concretadas en las últimas
décadas, son la base para que los intercambios comerciales sean tan evidentes en la actualidad.
De tal manera que podemos tener a nuestro alcance cualquier producto que se genere en la
economía, sin distinguir precio, volumen o cantidad, y que la mayoría por no decir todos, son
comercializados en países que han decidido aceptar y adoptar el proceso de globalización de los
mercados.
En el presente los países son como organizaciones que necesitan registrar cada una de las
transacciones que se puedan presentar tanto dentro como fuera de su territorio, con el objetivo de
tener control en la toma de decisiones futuras y prevenir un desequilibrio en el balance de cada
una. Por esto, los países adscritos ante el FMI siguen las directrices de dicho ente en la
realización de un balance que le permita registrar tanto los ingresos como los egresos que
presenta el país durante un periodo determinado, de bienes y servicios, factores, remesas, flujo de
capitales, inversiones, entre otras. Las transacciones anteriores son consignadas en un balance
conocido como la Balanza de Pagos el cual sigue un criterio contable que se explica a
continuación.
7.1 Estructura de la balanza de pagos
La balanza de pagos es el registro contable de las transacciones comerciales que se
presentan entre residentes y no residentes de una economía durante un periodo determinado, que
por lo general es de un año. Los países que se ciñen a las políticas del FMI, presentan sus
registros contables ante dicho organismo de control internacional. En Colombia, la autoridad o el
ente designado para la recopilación y administración de toda la información correspondiente a los
17
movimientos comerciales de Colombia con el resto del mundo es el Banco de la Republica, quien
será el encargado de informar el balance de la economía al país.
La balanza de pagos en Colombia se compone de dos cuentas principales, las cuales
siguen el principio contable de la doble partida, es decir, lo que se carga en una se descarga en
otra y viceversa, se describen como la cuenta corriente que a su vez integra la balanza comercial
de bienes y servicios y las transferencias unilaterales o remesas, y por otro lado la cuenta de
capital y financiera que incluye todo lo referente a inversiones, prestamos, créditos, entre otros.
Por tratarse de un balance financiero, el saldo de los registros debería ser cero, pero esto
no quiere decir que no se puedan presentar saldos positivos o negativos dentro de las cuentas por
las cuales se compone la balanza. Dicho concepto supone que cuando los ingresos superan a los
egresos se puede decir que la balanza presenta un superávit, de lo contrario se presentaría un
déficit en las cuentas relacionadas.
7.1.1 Descripción de la cuenta corriente.
El Manual de Balanza de Pagos del FMI en su última revisión en 2008 menciona algunos
conceptos básicos para la correcta evaluación y realización de los registros contables en la
balanza de pagos distinguiendo cada uno de los rubros necesarios para el ingreso de los datos a
verificar. Con respecto a la cuenta corriente de bienes y servicios o balanza comercial menciona
los siguientes aspectos:
La cuenta de bienes y servicios: muestra transacciones en artículos que son
resultado de actividades productivas.
18
La producción es una actividad mediante la cual una empresa utiliza insumos
para transformarlos y convertirlos en un producto que pueda ser suministrado a
otras unidades.
Y por último hace la distinción entre los bienes y servicios, que para nuestro estudio nos
centraremos en la definición de los bienes que corresponden al sector en cuestión que es el
industrial: “Los bienes son artículos físicos y producidos sobre los cuales se pueden establecer
derechos de propiedad y cuya propiedad económica puede ser traspasada de una unidad
institucional a otra mediante transacciones; mientras que los servicios son el resultado de una
actividad productiva que modifica el estado de las unidades consumidoras o facilita el
intercambio de productos o activos financieros. Los servicios no son, por lo general, artículos
diferenciados sobre los cuales se puedan establecer derechos de propiedad y generalmente no
pueden separarse de su producción”.
El flujo de bienes y servicios que se presenta actualmente debido a la apertura económica
de los países, y a los tratados y convenios que se firman entre bloques económicos es necesario
contabilizar los egresos de capital por compra y los ingresos de divisas por venta de bienes, de
esta forma identificar los efectos en materia de tipo de cambio que pueden desestabilizar el
balance de cuenta de bienes y servicios.
El otro concepto integrado en la cuenta corriente son las remesas que resume en los giros
de ingresos de personas asentadas en otra economía a residentes del resto del mundo.
19
7.1.2 Descripción de la cuenta de capital y financiera
Según el MBP6 la cuenta de capital muestra las transferencias de capital por cobrar y por
pagar entre residentes y no residentes y la adquisición y disposición de activos no financieros no
producidos entre residentes y no residentes. En esta cuenta se contabilizan todos los pagos
realizados por concepto de inversiones, dividendos por acciones en el extranjero y por otros
instrumentos financieros. Al igual que en la cuenta corriente se presenta la diferencia entre
ingresos y egresos en busca de un superávit o un déficit.
En la cuenta financiera se registran las transacciones relativas a los activos y pasivos
financieros que tienen lugar entre residentes y no residentes. Estas cuentas resumen el flujo de
capitales entre los integrantes del comercio internacional, es importante porque debido al flujo de
capitales en una economía abierta como la de Colombia puede ser causa de una apreciación o
depreciación de la moneda, que es el otro tema de interés en nuestro estudio.
7.2Política monetaria en Colombia
La política monetaria ha adoptado muchas formas distintas, pero básicamente consiste en
ajustar la oferta de dinero en la economía para conjugar la estabilización de la inflación y del
producto (Mathai, 2009). Los bancos centrales son los encargados de definir políticas de control
del ciclo económico que protejan a la población de desbalances en sus ingresos salariales,
ajustando las variables incidentes en el precio de los productos finales que llegan a los
consumidores. La política monetaria en los países es la responsable de que se presenten balances
positivos en la cuenta corriente y de capital en los registros de las transacciones de la balanza de
pagos.
20
Colombia ha sufrido cambios con el tiempo en sus políticas de control monetario y flujo
de capitales, atravesando periodos de tasa de cambio fija, bandas cambiarias, y por ultimo debido
a la apertura económica, un régimen de libre flotación de capitales que determina el valor de la
moneda en el mercado cambiario según el desenlace entre la oferta y demanda de divisas que se
encuentran “flotando” en la economía del país.
Existen según los economistas tres formas de fijar las políticas monetarias con el fin de
minimizar los riesgos que pueda generar una desestabilización o crisis financiera mundial, y
además como medidas de control y prevención constantes. El trilema de la política monetaria
(Mundell, 1963) consiste en que la política monetaria está enfrentada a tres objetivos, cada uno
de estos objetivos es deseable en sí mismo aunque los tres son imposibles de lograr al mismo
tiempo. El primer objetivo es el de lograr determinado nivel de tasa de cambio, el segundo, lograr
determinado nivel de la tasa de interés, el tercero, tener movilidad de capitales. El objetivo de
tasa de cambio es deseable para lograr objetivos con respecto al comercio internacional. El
objetivo de tasa de interés es deseable para lograr objetivos domésticos relacionados con el ciclo
económico. El tercero, de movilidad de capitales, es deseable para fomentar la eficiencia en la
asignación del ahorro y la competitividad doméstica. Cada uno de los objetivos es deseable en sí
mismo, pero solo dos pueden ser alcanzados simultáneamente; ese es el trilema (Juan Guillermo
Gómez, 2006, pág. 3).
De acuerdo con la política monetaria del trilema expuesto en el párrafo anterior; los países
deben acoger el esquema que mejor se adapte a sus estrategias de estabilización de su ciclo
económico, dependiendo de si es una economía abierta o cerrada en los cuales los controles del
flujo de capitales son distintos y por consiguiente se persiguen metas diferentes. Como se
21
mencionaba al principio que el objetivo de la política monetaria en un país es estabilizar los
precios (inflación) y la producción, es decir, hacer una balance entre la oferta y la demanda para
evitar excesos de cualquiera de las dos, los economistas plantean que se pueden seguir tres
estrategias puntuales que sirven como punto de referencia al cumplimiento de los objetivos
planteados. La política puede encaminarse a estrategias de tipo monetaria, cambiaria o de
inflación objetivo que son respectivamente el dinero, la tasa de cambio y la meta de inflación.
Colombia a razón de ser una economía abierta, que permite el libre flujo de capitales
producto de las inversiones, de los intercambios comerciales, de remesas internacionales y de
otros medios de ingresos de divisas al país, desde su apertura económica rige su política
encaminada a una inflación objetivo que combina la incidencia que tiene el alza de los precios de
la canasta familiar que están relacionados directamente con los costos de importación de los
insumos, y estos a su vez, con los movimientos hacia arriba o hacia debajo de la tasa de cambio,
tema que se plantea más adelante.
7.2.1 La política monetaria orientada a una inflación objetivo
Colombia actualmente basa su política de control monetario y cambiario en metas de
inflación que permitan estabilizar los precios de los bienes de consumo principales en la canasta
familiar. La inflación se podría definir como un alza sostenida de los precios durante un cierto
periodo de evaluación, que pueda ser evidente en la incidencia de variables dependientes de la
misma.
La JDBR hace la siguiente aclaración con respecto a la política monetaria orientada a
metas de inflación en Colombia:
22
La política monetaria en Colombia se rige por un esquema de meta de inflación, en el cual
el objetivo principal es alcanzar tasas bajas de inflación y buscar la estabilidad del crecimiento
del producto alrededor de su tendencia de largo plazo. Por tanto, los objetivos de la política
monetaria combinan la meta de estabilidad de precios con el máximo crecimiento sostenible del
producto y del empleo; de esta manera, dicha política cumple con el mandato de la Constitución,
y contribuye al bienestar de la población. De esta manera se dirigen todos los esfuerzos por
mantener un rango de inflación estable que permita el cumplimiento de la meta de inflación al
final del periodo de evaluación. En nuestro país la meta de inflación se encuentra pronosticada
durante dicha política entre el 2% y el 4%, una inflación por debajo del rango evidencia una
revaluación de la moneda o un exceso de oferta de dinero en el país en lo que respecta al banco
central el bajar las tasa de interés y comprar dólares en el mercado para estabilizar los precios,
por el contrario, un índice de inflación por encima del rango muestra un exceso de demanda de
dinero por una depreciación en la moneda local, por lo que el banco le corresponde subir las tasas
de interés y vender dólares. Esta forma de accionar de los bancos centrales en economías con
metas de inflación se explicara en detalle al mencionar la intervención de BR en los flujos de
dinero y tasas de interés en el país.
En Colombia las metas son fijadas sobre el índice de precios al consumidor (IPC), que
incluye el índice de precios de los alimentos que se encuentran dentro de la canasta. Este índice
es demasiado cambiante lo que hace impredecible su pronóstico, por lo que el gobierno optó por
la ubicación dentro de un rango.
23
7.2.2 Características de la meta de inflación objetivo
Los economistas definen la estrategia de inflación objetivo por sus características
agrupadas en tres: una meta de inflación, transparencia y una operatividad del banco central
orientada hacia el futuro. (Svensson 2005, Gómez 2006)
La meta de inflación corresponde a un punto de referencia que es sugerido por los
responsables de crear y ejecutar la política monetaria, con el fin de lograr la estabilización de
precios que genere confianza en los consumidores, empresarios, y demás participantes de la
economía del país.
La transparencia corresponde básicamente a la canalización de los resultados, a rendir
cuentas de la implementación de las políticas y metas pronosticadas en tiempo atrás hacia el
futuro. Los bancos centrales son los encargados de transmitir al gobierno principalmente y al
público en general si se alcanzaron o no los objetivos de inflación. En algunos casos podemos
evidenciar al presidente a través de medios televisivos exponiendo los resultados alcanzados por
la implementación de políticas de control de la inflación.
Y por último, el banco central es responsable de revisar los resultados a corto plazo con
miras a enderezar o mejorar el balance actual de las metas pronosticadas.
7.3 Desempeño del índice de inflación 2010-2015
En la gráfica 1 se muestra el desempeño de la meta de inflación en Colombia entre el
periodo de nuestro estudio como herramienta de análisis para realizar comparaciones con el
objetivo de identificar que tan relacionado se encuentra esta variable nominal al desempeño de
24
las importaciones y exportaciones registradas en la balanza comercial de bienes en Colombia, y
por otro lado cómo influye la tasa de cambio en los objetivos de alcanzar la meta de inflación.
Gráfica 1. Curva de inflación 2010-2015
FUENTE: DEPARTAMENTO NACIONAL DE ESTADÍSTICAS (DANE)
Recordemos que habíamos puntualizado en que el rango de la meta de inflación se
encuentra en 2% y 4 % como lo describe el grafico en sus límites inferior y superior
respectivamente. De igual forma se muestra en color verde la meta de inflación, la cual desde la
creación de la política con objetivo inflación ha sido del 3%. Se puede deducir que en los puntos
más altos de la curva de inflación, el país probablemente atravesó periodos de devaluación de la
moneda que provocaron aumento en los precios del producto, o por el contrario en los puntos
más bajos, presencio una revaluación en gran medida en su moneda, que abarato en cierta forma
los precios del producto.
25
Cabe resaltar que lo que busca la política monetaria orientada a una meta de inflación, es
mantener el índice de inflación dentro del rango señalizado, y de esta forma estabilizar el ciclo
económico del país
7.4 TRM: un objetivo coyuntural en la creación de política monetaria.
En el apartado anterior estudiamos como la política monetaria en Colombia persigue
objetivos de control inflacionario para la estabilización de los precios y la producción en la
economía, y a su vez, que existen variables que directa o indirectamente pueden incidir en el
desajuste de los balances pronosticados por parte del banco central. Entre esas variables se
destaca, y como una de las más importantes y estructurales: la tasa de cambio.
La tasa de cambio o tipo de cambio se define como la cantidad de moneda local que es
necesaria para adquirir una unidad de moneda extranjera o divisa. En nuestro caso seria, cuantos
pesos colombianos son necesarios para adquirir un dólar, que es la moneda principal utilizada
para los intercambios comerciales del país con el resto del mundo.
Juan Guillermo Gómez (2006) en su artículo sobre política monetaria en Colombia narra
la siguiente anotación:
Existe una gama de regímenes cambiarios que van desde la flotación total a la rigidez
absoluta. En el extremo de más flexibilidad está la flotación independiente y continuando en
orden de mayor flexibilidad a mayor rigidez se pueden enumerar otros regímenes como los de la
flotación intervenida, el sistema de bandas cambiarias, la tasa de cambio fija pero ajustable, la
caja de convertibilidad, la dolarización, y finalmente, la unión monetaria (p.5).
26
La tasa de cambio ha pasado por varias etapas en el proceso de su fijación; en primera
instancia se fijaba por largos periodos de tiempo en un régimen cambiario de tipo fijo, en el cual
el banco central pronosticaba un tipo de cambio basado en la cantidad de dinero y reservas que el
país disponía. El régimen de cambio fijo generó devaluaciones que perjudicaban las reservas del
país, por lo cual se optó con otro sistema parecido dentro del mismo régimen conocido como las
“mini devaluaciones” en donde se fijaba la tasa de cambio por periodos más cortos de tiempo, y
así controlar de cierta forma los precios del mercado y la inflación. Poco después de la apertura
económica se introduce el sistema de bandas cambiarias que establecía una tasa de cambio techo
y otro piso, con el fin de evitar exageradas devaluaciones o prolongadas revaluaciones en dicho
sistema. Por ultimo debido a la presión de los agentes económicos y prácticos del arbitraje (
encargados de comercializar divisas aprovechando su diferencia de precios, comprando barato y
vendiendo caro), se decide pasar a un régimen de cambio flexible de forma total, donde la tasa de
cambio se deja flotar y es fijada por la interacción entre la oferta y la demanda.
Se dice que en la actualidad se aplica un tipo de flotación sucia o una flotación
controlada2, debido a que el banco central interviene en el mercado cambiario cuando los
objetivos de la política monetaria se desvían del pronóstico. Este tema se hondara en la
explicación de la intervención del BP y sus mecanismos de intervención.
El grafico siguiente muestra los reportes de TRM de cierre registradas por el BR entre los
años 2010 y 2015:
2 El tipo de cambio es básicamente determinado por el mercado, pero en ciertas oportunidades las autoridades se
reservan el derecho de intervenir puntualmente para influenciar sobre éste de acuerdo a sus objetivos de política.
27
Gráfica 2. Curva TRM 2010-2015
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
La grafica 2 refleja una tendencia constante y por debajo de los $ 2.100 pesos entre los
años 2010 y 2014, y muestra un alza o devaluación de la moneda a finales del 2014 y principios
del 2015 debido a los precios internacionales del petróleo que causaron revuelo en la mayoría de
las economías emergentes.
En cuanto a la volatilidad de la tasa de cambio que se evidencia en el grafica Echavarría,
Vásquez y Villamizar citan lo siguiente:
“Las tasas de cambio de mercado pueden ser excesivamente volátiles, y llevar a
fluctuaciones indeseadas en la demanda, a desempleo asociado con el ajuste, a la erosión
28
en la producción de bienes manufacturados o a fuertes presiones políticas en favor de
mayor protección. Los daños causados por la volatilidad de la tasa de cambio pueden ser
aún mayores en los países emergentes que en los industrializados” (Corden, 2002, p.30).
La cotización del dólar americano en nuestro país es una de las variables más importantes
y mencionadas en nuestra economía, tanto así, que su desajuste alcanza el bienestar de millones
de personas en Colombia. Por eso es nuestro interés en dicho estudio dar a conocer las ventajas y
desventajas de un movimiento en la tendencia de la TRM. De igual forma comprender que
representa un movimiento hacia arriba o hacia abajo del equilibrio de la tasa de cambio.
7.4.1 Revaluación o devaluación: una decisión equilibrada
Anteriormente mencionamos como la tasa de cambio es un factor de suma importancia en
la definición de políticas monetarias, en toda economía que pretenda ser de alguna manera
inmune ante la crisis financiera, algo que en teoría puede ser creíble pero que en la realidad es el
resultado de la combinación de algunas variables, que en conjunto pueden tanto equilibrar como
dejar en al país en la toma de decisiones demasiado arriesgadas.
Una política de régimen cambiario como la colombiana, en donde la fluctuación de
capitales es de cierta forma casi libre (excepto por el control que ejerce el BR ante los desajustes
en tasa de cambio), y en la cual los precios son fijados por intercambios comerciales de bienes y
por consiguiente dinero (divisas) con el resto del mundo, se presentan dos fenómenos con
respecto al alza y disminución de la tasa de cambio: la devaluación y revaluación de la moneda
respectivamente. En el siguiente párrafo explicaremos en qué consisten, cuando se presentan y las
29
posibles consecuencias que se pueden presentar ante estos cambios de dirección en la tasa de
cambio.
Un movimiento hacia abajo en la dirección de la tasa de cambio es conocido como
devaluación o depreciación de la moneda. Este término representa una pérdida de valor de la
moneda local frente a la moneda extranjera, o en otras palabras, un mayor costo de adquisición
por la divisa. La devaluación es causada principalmente por el exceso de demanda de moneda
extranjera en el país, por lo que la TRM tiende al alza por la escasez de dólares en la economía. A
continuación mencionamos algunas de las causas por la cual se presenta este fenómeno:
Las bajas tasas de interés provocan la salida de capital extranjero de inversionistas que
buscan mayores réditos a sus inversiones.
Cuando se presentan déficits en el balance entre importaciones y exportaciones en una
economía. Un país que importe más de lo que exporta gasta los dólares que dispone el
país provocando un exceso de demanda de la moneda extranjera.
La disminución de las remesas por parte de colombianos en el exterior a los hogares y
familias.
Una baja productividad en los sectores con destino de exportación, entre otras.
Por otro lado, un movimiento hacia abajo en la dirección de la tasa de cambio se conoce
como apreciación o revaluación de la moneda. Se caracteriza por un aumento de valor frente a la
moneda extranjera que disminuye el costo de compra de la misma. La revaluación representa un
exceso de oferta de moneda extranjera en el país que como consecuencia disminuye el precio de
los insumos o productos que son ingresados desde el resto del mundo. Una revaluación se puede
presentar por los siguientes eventos:
30
Un alza en las tasas de interés capta la atención de inversionistas extranjeros que quieran
aumentar sus ganancias.
La IED genera el ingreso acelerado de divisas al país, lo que hace que la tasa de cambio
tienda a la baja.
Las ventas por concepto de exportaciones generadas por una mayor productividad en los
principales sectores económicos del país.
El aumento de remesas que ingresan al país.
En realidad ninguno de los dos movimientos de la tasa de cambio es perjudicial, en el
sentido que son producto de un régimen de tipo de cambio flexible donde los precios son fijados
por la interacción entre oferta y demanda, y que ambos son necesarios para la salud financiera de
la economía, eso sí, el banco de la república es el encargado de estabilizar y equilibrar la tasa de
cambio de acuerdo a los objetivos de política monetaria y cambiaria que se persiga. La idea de
toda política no es que existan perdedores y ganadores sino de crear un balance en donde se
tomen decisiones que contribuyan al mejoramiento de la economía. Es obvio que en teoría es lo
que se quiere conseguir pero en la realidad existen demasiadas presiones por parte de agentes
económicos que juegan con las expectativas del mercado y de esta forma agilizan la intervención
del banco central en el flujo de capitales en el país.
7.5 Intervención del Banco de la República en el flujo de capitales en el país.
Anteriormente hemos mencionado como el país enfoca su política monetaria a la
estabilización de los precios con la ubicación de la inflación dentro de un rango determinado. De
31
igual forma como la tasa de cambio es de naturaleza flexible pero que al perturbar los objetivos
de inflación en la economía, el BR está en la obligación de intervenir para evitar desfases en los
resultados en materia de déficit o superávit en el país.
Cabe anotar que el BR no actúa de forma arbitraria ni aislada de las políticas de tipo
monetario y cambiario del gobierno colombiano, sino que se rige por preceptos y señales de aviso
de que la economía necesita de su intervención.
Con respecto a los mecanismos utilizados en Colombia por el BR para contrarrestar los
riesgos de tipo cambiario, Gómez (2006) recita tres modalidades con las cuales se interviene. La
primera modalidad es de carácter discrecional, las otras dos siguen reglas predeterminadas. La
primera modalidad consiste en el monto y tasa de intervención utilizada por el BR para buscar el
punto de equilibrio de la tasa de cambio. La segunda modalidad se basa en el principio de
acumulación y des acumulación de reservas internacionales3, donde el banco compra dólares para
acumular reservas cuando la tasa de cambio es inferior al promedio de los últimos veinte días
hábiles. La tercera y última modalidad reposa en la idea de la reducción de la volatilidad en
donde al igual se acumulan reservas con el fin de evitar que la moneda se aprecie.
Una de las intervenciones más utilizadas y mencionadas en la acumulación y des
acumulación de reservas son las subastas de opciones Put (venta) y Call (compra). Las opciones
son derivados financieros que dependen de los llamados activos subyacentes4, y que le otorgan a
3 Las reservas internacionales hacen parte de la balanza de pagos representada en una utilidad cuando los países
poseen balances positivos, o en un mecanismo de suplantación de pérdidas cuando existen balances negativos.
Recordemos que es una cuenta de doble partida.
4 Los activos subyacentes son activos financieros que se negocian por medio de contratos financieros medidos en un
valor de referencia para los derivados financieros.
32
su dueño o poseedor el derecho más no la obligación de ejercer la decisión de vender o comprar
dicho activo subyacente.
El BR emite o subasta opciones Call (Ver Grafica 3) como mecanismo para contrarrestar
la demanda de la moneda extranjera que trae como consecuencia una devaluación de la tasa de
cambio, o por otro lado cuando desea desacumular reservas. Por el contrario las opciones Put son
emitidas con el fin de acumular reservas o minimizar el exceso de oferta de la moneda extranjera
en el país que causa una apreciación en la tasa de cambio. Como se mencionó anteriormente,
ningún movimiento de la tasa de cambio es deseable en sí mismo por el BR, lo que se busca es
generar un equilibrio siguiendo los mecanismos de intervención, a su vez, alineados con las
metas de la política monetaria
Gráfica 3. Histórico subastas “call”
FUENTE: BANCO DE LA REPUBLICA, SUBGERENCIA DE INVERSIONES INTERNACIONALES, DEPARTAMENTO DE
OPERACIONES Y DESARROLLO DE MERCADOS – SISTEMA DE SUBASTAS
33
Capitulo III
8. Impacto de la cotización del dólar en la balanza comercial de bienes: revisión
sector industrial 2010-2015
Los países que comercian bienes a nivel mundial no son en sí mismos autosuficientes, es
decir, no todos cuentan con los factores de producción y recursos naturales para fabricar o
producir todos los bienes que existen para saciar la necesidad de los seres humanos. Es por esta
razón que los países deciden exportar aquellos productos en los cuales son comparativamente
fuertes en su producción y manejo de costos, e importar aquellos en los cuales poseen una
desventaja en tiempo, capital y recursos.
De esta manera se da un equilibrio en la economía en la medida que se cree un flujo de
salida e ingreso de divisas, que como hemos estudiado es necesario para la activación de la
economía. Las exportaciones e importaciones relacionadas con una alta volatilidad de la tasa de
cambio, pueden generar que otras variables dependientes como la inflación por ejemplo , que
depende de aquellos productos que son ingresados al país del resto del mundo para ser utilizados
como insumos en la producción de bienes de consumo local, y que genera altos índices en los
precios de los productos que a su vez puede generar altos costos de distribución, almacenamiento,
entre otros, y que todo esto puede conllevar a el aumento en la tasa de desempleo del país.
La siguiente afirmación de Cuadro y Orozco (2007) resume en cierta forma la dinámica
de este proceso:
El mayor crecimiento de la producción y la renta de un país socio comercial
importador lo induce a comprar más bienes y servicios (eleva la demanda de bienes
importados); lo anterior especialmente si el crecimiento económico está acompañado de
34
bajas tasa de desempleo lo que presupone mayores ingresos para las familias de ese país
importador. Si simultáneamente el crecimiento de la economía y la baja del desempleo o
la elevación de los ingresos de los hogares, presionan los índices de precios hacia arriba y
los elevan por encima de los precios del país socio comercial exportador, entonces, tales
condiciones coyunturales o estructurales repercutirán teóricamente en que sus
importaciones aumenten, es decir, aumenten las exportaciones de sus países socio
comerciales.
En Colombia las entidades gubernamentales encargadas de proporcionar las estadísticas y
datos correspondientes a la balanza de pagos del país al FMI, son el Banco de la Republica como
entidad central del estado, el DANE y la DIAN. En ella se detalla el balance mensual del
comportamiento de las variables que hacen parte de la BP, como las exportaciones e
importaciones de los bienes tradicionales y no tradicionales que comercializa el país con el resto
del mundo.
En un principio se mencionó que el estudio pretende hacer una descripción de la balanza
comercial de bienes en Colombia durante el periodo 2010-2015, mencionando las principales
causas que efectuaron sus resultados al finalizar cada periodo de cierre de la balanza de pagos. La
cuenta corriente sigue la dinámica de registrar los ingresos por concepto de exportaciones o
bienes vendidos al resto del mundo, o los egresos por concepto de importaciones o compra de
bienes al resto del mundo. En la partida de bienes se incluyen los tradicionales (petróleo y
derivados, café, carbón y ferroníquel), y el resto de los bienes se registran como no tradicionales.
A continuación se detallan cada uno de los años en estudio, realizando comparaciones con las
variables mencionadas en el marco teórico anteriormente.
35
En lo correspondiente al año 2010 las estadísticas proporcionadas en la recopilación de
datos de la BP para el FMI, reflejan un superávit en la balanza comercial de bienes por USS$
1.559m. Las exportaciones no tradicionales registraron un ingreso por US$ 14.345,6m, mientras
que las exportaciones tradicionales sumaron un total por US$ 25.367,7m, entre sus principales
productos el café, el carbón, el petróleo y derivados con la mayor participación y el ferroníquel
con el registro más bajo. Por el lado de las importaciones los índices de egresos los registraron
los bienes intermedios por un valor de US$ 15.990,7m para sumar junto a los bienes de consumo
y capital un total de US$ 38.154m. A pesar de la revaluación presentada en este periodo, los
registros de balanza comercial mensual presentaron un balance constante y sostenido aunque con
déficits en los registros de Julio, Agosto, Septiembre y Noviembre (Ver Grafica 4).
Gráfica 4. Balanza comercial de bienes 2010
FUENTE: DANE Y DIAN
Por otro lado se observa en la gráfica 5 de la TRM del año 2010, la cotización del dólar
americano registró una tendencia a la baja o revaluación de la moneda entre los meses de julio y
noviembre que coinciden con los índices negativos en la balanza comercial de bienes del mismo
periodo. Aunque no se puede decir que un movimiento hacia debajo de la tasa de cambio afecta
36
directamente a las exportaciones colombianas como un patrón, si se puede evidenciar que en
periodos de revaluación la tendencia a las importaciones crece a mayor medida que la
disminución de las exportaciones en cierta forma. Los exportadores en Colombia, sobre todo los
que exportan productos tradicionales son los principales promotores en políticas de ajuste al
equilibrio de la tasa de cambio para no perder las relaciones de intercambio con sus principales
socios comerciales.
Gráfica 5. Curva TRM 2010
En el 2011 la balanza de bienes de Colombia presentó un superávit en la diferencia entre
exportaciones e importaciones, esto debido al alza de precios de exportación en los bienes
primarios y a los volúmenes comercializados. Un aumento en la cotización del dólar beneficia las
37
exportaciones, pero al mismo tiempo ayuda a contrarrestar el costo de importación de insumos
con precios más elevados. Las exportaciones entre productos tradicionales y no tradicionales
sumaron un total por US$ 56.914.9, mientras que las importaciones (bienes de consumo,
intermedios y de capital) sumaron un total de US$ 51.555,1 resultando una diferencia que le
genero un balance positivo al país en su cuenta corriente. En la gráfica 6 se observa que en los
meses de mayo, noviembre y diciembre, los ingresos por concepto de las exportaciones crecieron
por encima de los US$ 5.000m principalmente por el rubro de petróleo y derivados con una
participación considerable del total de las exportaciones.
Gráfica 6. Balanza comercial de bienes 2011
FUENTE: DANE Y DIAN
El año 2011 fue un periodo de altibajos monetarios en los registros diarios de tasa de
cambio, ubicándose por debajo de los 1.750 pesos (Ver grafica 7), aunque después se evidencia
una tendencia al alza. El BR en estos casos debe implementar mecanismos y estrategias que
lleven los registros de tasa de cambio al objetivo deseable, para evitar causar incertidumbre en los
inversionistas extranjeros que tienen depositado su dinero en el país, y así, evitar tocar registros
38
tan bajos que afecten la economía de los comerciantes. A pesar de los bajos precios del dólar, las
exportaciones colombianas no se vieron afectadas en gran manera en dicho periodo de tiempo.
Gráfica 7. Curva TRM 2011
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
En el año 2012 la balanza comercial de bienes registró un superávit por US$ 4.032,8m,
aunque con una disminución de casi el 25% de los ingresos del año anterior. Esto causado por un
aumento considerable en el total de las exportaciones consignadas en este periodo. Los altos
niveles de devaluación de la tasa de cambio y un aumento respectivo en las importaciones del
país, generan altos índices de inflación que se dispersan del objetivo planteado en la política
monetaria, y afectan los precios y el poder adquisitivo de los consumidores finales. Por otro lado
las exportaciones de bienes tradicionales sostuvieron un balance positivo (Ver grafica 8).
39
Gráfica 8: Balanza comercial de bienes 2012
FUENTE: DANE Y DIAN
Gráfica 9. Curva TRM 2012
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
En la gráfica 9 la curva de tasa de cambio es sin duda alguna descendente aunque con un
tendencia a la alta en el mes de mayo, esto sucede posiblemente por el efecto que puede causar el
incremento de las exportaciones de algún sector productivo del país que genere el ingreso de
divisas y por efecto la revaluación del peso colombiano o también por un aumento en las tasa de
40
intervención del Banco de la Republica. Las exportaciones sufrieron una disminución durante los
meses de revaluación de la moneda aunque en menor proporción a la caída del dólar.
Según las estadísticas registradas por el DANE y la DIAN, en 2013 se presentó un
superávit por US$ 2.203,3m debido a una reducción en el total de exportaciones comparado con
el año anterior y un aumento en el total de las importaciones. Los bienes tradicionales registraron
una disminución en sus ingresos excepto el petróleo y sus derivados que exportó US$ 924.2m
más que en 2012, las exportaciones totales fueron de US$ 58.823,7m. Por el lado de las
importaciones, los bienes de consumo y capital siguieron con la misma tendencia al alza. El total
de las importaciones sumaron egresos por US$ 56.620,3m (Ver grafica 10).
Gráfica 10. Balanza comercial de bienes 2013
FUENTE: DANE Y DIAN
41
Gráfica 11. Curva TRM 2013
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
El panorama mostrado en la gráfica 11 muestra una recuperación de la tasa de cambio con
respecto a la tendencia negativa que presentaba la curva al final del año anterior. A pesar de
retomar un rumbo hacia arriba, las exportaciones disminuyeron principalmente en los bienes
tradicionales como el café, el carbón y, el petróleo y derivados
En lo recorrido del 2014 el país afronto varios déficits en sus registros mensuales en la
balanza comercial de bienes debido a los mayores egresos por compras de bienes de consumo y a
la disminución de exportaciones no tradicionales y tradicionales. En el cierre del periodo la
cuenta de bienes registró un saldo negativo por US$ 6.292,5m, como resultado de US$
54.795,3m del total de las exportaciones contra los US$ 61.087,8 derivado de las importaciones
(Ver Grafica 12).
42
Gráfica 12. Balanza comercial de bienes 2014
FUENTE: DANE Y DIAN
La cotización de la tasa de cambio peso/dólar americano en el periodo de 2014 afrontó
una de las mayores devaluaciones en la historia hasta ese entonces, por encima de los 2.400 pesos
(Ver Grafica 13) y por consiguiente un déficit en la balanza comercial de ese mismo año. A pesar
de que la moneda local se devaluó considerablemente, las importaciones continuaron su rumbo
normal causando un mayor volumen de egresos de la divisa americana por concepto de compras
de bienes de consumo, insumos y capital o maquinaria. De lo anterior, se puede sintetizar que
muchos exportadores deciden no competir con sus productos en el mercado internacional, debido
a que sus costos de importación de insumos en muchos casos son demasiado altos y perjudiciales
para sus ingresos. De esta manera el país deja de percibir ingresos de divisas por las
exportaciones, lo que impulsa a una devaluación de la moneda colombiana frente al dólar.
43
Gráfica 13. Curva TRM 2014
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Por ultimo en el año 2015 se presentó el mayor registro deficitario del periodo en cuestión
debido a la gran disminución de las exportaciones tradicionales principalmente el petróleo y
derivados, y la caída en la cotización de este producto en los principales mercados y socios
comerciales de Colombia. El déficit fue de (US$ 15.880,3m) resultado de US$ 35.717,7m del
total de las exportaciones debilitado por los US$ 51.598m correspondientes a el total de las
importaciones (Ver grafica 14).
44
Gráfica 14. Balanza comercial de bienes 2015
FUENTE: DANE Y DIAN
Si el año 2014 los índices de tasa de cambio fueron considerados históricos, en el 2015 se
rompieron paradigmas. El efecto de la disminución de las exportaciones y el aumento de las
importaciones con un carácter sostenido, son la explicación de la mayor devaluación con respecto
al año anterior por encima de los 3.300 pesos (Ver Grafica 15) en el mes de diciembre. Altos
índices de devaluación obligan la intervención del BR en la estabilización de la tasa de cambio,
ya sea con altas tasas de interés para captar la atención de inversionistas extranjeros, o con la
desacumulación de reservas por medio de la venta de opciones Call. Como mencionábamos
anteriormente, muchos exportadores utilizan insumos en la fabricación y conservación de sus
productos, por lo que una pérdida de valor del peso se convierte en una paradoja ya que recibirán
mayores ingresos pero sus costos al igual aumentaran en cierta medida.
45
Gráfica 15. Curva TRM 2015
FUENTE: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
46
9. Desempeño sector industrial 2010-2015
La estadísticas proporcionadas por las entidades encargadas en el país del suministro de
datos referentes al desempeño de los principales sectores productivos, reflejan una gran
desaceleración en la productividad del sector industrial y por consiguiente una fuerte tendencia al
aumento de las importaciones de dicho sector. El mayor registro de importaciones se presentó en
el año 2014 en donde alcanzaron los US$ 61.500m aproximadamente en donde los insumos para
la producción de sustancias y productos químicos registraron la mayor participación del total.
Las exportaciones por su lado mostraron un auge por el efecto de la inserción en nuevos
mercados y relaciones con otros socios comerciales como la Unión Europea y Estados Unidos,
este último consolidado como el principal destino de las exportaciones del sector. La grafica
evidencia una decaída en los últimos años, referenciados en la caída de precios internacionales
del petróleo y derivados. Los principales productos de exportación y que muestran un
crecimiento en este sector son el de productos alimenticios y bebidas, y los productos generados
con la refinación del petróleo. (Ver grafica 16)
47
Gráfica 16. Desempeño sector industrial 2010-2015
FUENTE: DANE
En cuanto a la participación del sector industrial en el total de las importaciones y
exportaciones se puede observar una relación de dependencia del país a ingresar mayor cantidad
a lo que realmente se produce. Esto puede ser causado por disminución de costos, tecnificación
de los procesos de producción, o por la necesidad de insumos que sirven en la fabricación de
productos de exportación. Las importaciones representan casi el 95.5% en promedio durante el
periodo de estudio con un repunte en el año 2014 donde el subsector de sustancias y productos
químicos registraron un 16.4% del total de las importaciones.
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2010 2011 2012 2013 2014 2015
MIL
LON
ES D
E D
OLA
RES
2010 2011 2012 2013 2014 2015
IMPORTACIONES 38338 51499 56153 56646 61349 51579
EXPORTACIONES 18323 22772 23198 21724 19504 15923
IMPORTACIONES EXPORTACIONES
48
Gráfica 17. Participación del sector industrial en el total de importaciones
FUENTE: DANE
Las exportaciones muestran el panorama contrario al de las importaciones ubicándose por
debajo del 50% de participación por debajo del sector minero y seguido por el sector
agropecuario, ganadería, caza y silvicultura. La grafica muestra puntos altos en los años 2010 y
2015 con una participación del 46.1% y 44.6% respectivamente. Los subsectores de mayor
participación en el valor de las exportaciones son el metalúrgico, sustancias y productos
químicos, productos de la refinación del petróleo y, bebidas y alimentos.
94,0%
94,2%
94,4%
94,6%
94,8%
95,0%
95,2%
95,4%
95,6%
95,8%
96,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
94,7%
95,0%
95,1%
95,4%
95,8%
95,4%%
49
Gráfica 18. Participación del sector industrial en el total de exportaciones
FUENTE: DANE
La siguiente tabla resume la participación por subsectores del sector industrial en lo
correspondiente al periodo 2014-2015:
Subsector 2014 2015
IMP EXP IMP EXP
Productos alimenticios y bebidas 5,8 8,68 6,33 12,55
Productos de tabaco 0,1 0,01 0,15 0,02
Fabricación de productos textiles 2,5 0,77 2,56 1,00
Fabricación de prendas de vestir 1,0 0,82 0,99 1,20
Cuero y sus derivados; calzado 1,1 0,54 1,02 0,68
Industria maderera 0,5 0,05 0,46 0,08
Papel, cartón y sus productos 1,3 0,89 1,41 1,13
Actividades de edición e impresión 0,4 0,22 0,33 0,26
Fabricación de productos de la refinación del petróleo
11,7 5,95 9,47 4,46
Fabricación de sustancias y productos químicos
16,4 6,21 18,04 8,80
Fabricación de productos de caucho y plástico
3,3 1,23 3,49 1,76
Otros productos minerales no metálicos 1,4 0,81 1,55 0,95
Fabricación de productos metalúrgicos básicos
5,4 5,14 4,97 5,55
Productos elaborados de metal 1,8 0,61 1,87 0,90
Fabricación de maquinaria y equipo 9,7 0,90 9,89 1,16
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
46,1%
40,0%38,6%
36,9% 35,6%
44,6%
%
50
Fabricación de maquinaria de oficina 3,4 0,03 2,83 0,03
Fabricación de maquinaria y aparatos eléctricos
3,1 0,64 3,40 1,02
Fabricación de equipos de telecomunicaciones
6,8 0,15 6,49 0,20
Fabricación de instrumentos médicos 3,2 0,17 3,37 0,32
Fabricación de vehículos 9,2 0,98 7,48 1,39
Fabricación de otros tipos de transporte 6,0 0,13 7,73 0,20
Fabricación de muebles; industrias manufactureras
1,6 0,60 1,58 0,89
Reciclaje 0,0 0,06 0,02 0,05
51
10. Conclusiones
El impacto de la volatilidad de la tasa de cambio peso/dólar americano se hace evidente en
algunas etapas del estudio creando tendencias más no patrones de seguimiento. Las revaluaciones
presentadas dentro del periodo 2010-2013 no afectaron en gran medida las exportaciones de las
empresas colombianas, sobre todo las encargadas de suministrar bienes tradicionales como el
café, el carbón y el petróleo, mientras que en 2014-2015 debido a la caída de los precios
internacionales del petróleo se vieron perjudicadas.
Los déficits que se observaron en la balanza comercial de bienes en Colombia durante el
estudio, ocurrieron debido a una disminución en las exportaciones y al auge de las importaciones
en bienes de consumo e intermedios, más que a una revaluación de la moneda, aunque no hay que
dejar de obviar que dicho fenómeno produce consecuencias como esas.
La influencia de la política monetaria en Colombia orientada a objetivos de control inflacionario
pueden ser recurrentes en los balances registrados en la cuenta corriente, y establecer en
ocasiones incertidumbre en la cotización de la tasa de cambio.
La intervención del BR en periodos de altas devaluaciones no siempre resulta efectiva
debido a las presiones económicas de agentes económicos para evitar una caída en el precio de
ésta.
A pesar de las devaluaciones de la tasa de cambio presentadas durante el periodo de
estudio, el valor de las importaciones muestra una disminución mínima en los principales
sectores productivos del país.
52
El sector industrial refleja una mayor tendencia a la importación de bienes, principalmente
a los que son intermedios en la fabricación de productos de exportación. Por otro lado las
exportaciones de subsectores como productos de refinación del petróleo y sustancias y productos
químicos son los más afectados en su participación.
53
11. Referencias bibliográficas
Alonso, J., Cabrera, A. La Tasa de Cambio nominal en Colombia. (2004). Apuntes de
Economía (Ed 2). Recuperado de:
https://www.icesi.edu.co/departamentos/economia/publicaciones/docs/Apecon2.pdf
Álvarez, M., Durán, J. (2009). Indicadores de comercio exterior y política comercial: análisis y
derivaciones de la balanza de pagos. Recuperado de:
http://www19.iadb.org/intal/intalcdi/PE/2011/07891.pdf
Castellanos, A., Corredor, C., González, J., Lombana, J., Ortiz, M., Rozas, S & Silva, H. (2013).
Negocios Internacionales fundamentos y estrategias (2da.ed.). Barranquilla, Colombia:
Universidad del Norte.
Chapoy, A. (Mayo, 2004). El Dólar Estadounidense: El impacto de sus fluctuaciones, (136).
Recuperado de: http://www.revistas.unam.mx/index.php/pde/article/view/7513
Céspedes, E., Nieto, V., Piraquive, G., Perfetti, M., Santa María, M., Timote, J. (2013).
Evolución de la industria en Colombia. Recuperado de:
https://colaboracion.dnp.gov.co/CDT/Estudios%20Econmicos/402.pdf
Cuadro, E., & Orozco, A. (2007). El comportamiento de las exportaciones colombianas y las
condiciones económicas de sus países socios comerciales. En facultad de ciencias
económicas (Ed.), Revista Panorama Económico (pp. 217-267). Cartagena, Colombia:
Universidad de Cartagena.
Echavarría, J., Vásquez, D., Villamizar, M. (2005). La Tasa de Cambio Real en Colombia. ¿Muy
lejos del Equilibrio? Recuperado de: http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra337.pdf
Fondo Monetario Internacional. (2009). Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión
Internacional (Ed.6). Recuperado de:
https://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/bop/2007/bopman6s.pdf
54
Gómez, J. (2006). La política monetaria en Colombia. Recuperado de:
http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra394.pdf
Mathai, K. (Septiembre, 2009). ¿Qué es la política monetaria? Finanzas y desarrollo (pp. 46-47).
Recuperado de: https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/2009/09/pdf/basics.pdf