imf: economic report on spain
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Informe general sobre la economía de EspañaTRANSCRIPT
El presente reporte expedido por el Fondo Monetario Internacional tiene por
objeto concluir un programa de políticas adecuadas aplicables a la realidad
española, previo análisis de las variables macroeconómicas generales y los
índices de desarrollo del Reino de España y su comprensión en el contexto
mundial.
Las recientes crisis fiscales en Estados Unidos, los profundos desequilibrios
monetarios internacionales influenciados por los cárteles petroleros de
Medio Oriente y las extensas y corrosivas espirales inflacionarias y salariales
han hecho del propio modelo de bienestar europeo una necesidad de
reforma imperante.
Se ha observado en España una consecutiva crisis inflacionaria desde 1972
que no ha podido ser resuelta por las consistentes fallas estructurales de
todos los planes económicos que se han aplicado hasta el momento. España,
al igual que Portugal, han entrado en períodos históricos y ciertamente
novedosos para toda Europa y el mundo: pasar de un esquema centralizado,
autárquico en mayor medida, con Estados omnipotentes y grandes e
ineficientes redes de empresas públicas que han mermado por décadas la
competitividad de estas economías.
Los intentos iniciales a partir de 1977 y hasta julio de 1978 buscaron la
reducción forzada de la inflación mediante una firme política monetaria
restrictiva que sin embargo no logró llevar a los índices de precios por debajo
de los dos dígitos. Sin embargo el efecto del shock sobre la actividad
económica fue lastimoso, debido especialmente a la revaluación de la peseta
y a la constante pérdida de competitividad. El siguiente programa de
políticas, que se inicia en agosto de 1978 hasta los análisis finales de este
reporte, desconsideró abiertamente la lucha contra el mal endémico
inflacionario en pos de mejorar las variables de empleo cayendo nuevamente
en una disyuntiva inexistente. La inflación no ha cesado y continuará en
aumento, y en el medio plazo afectará profundamente a la paridad del poder
adquisitivo generando una nueva espiral recesiva y creando nuevas
inestabilidades al sector privado, abriendo otra etapa de inflación y recesión.
Severos problemas se observan en los planes de inversión general. Los planes
de ajuste llevados a cabo en 1977 fueron correctos pero muy leves y
limitados. A partir de agosto de 1978 se observa un alto crecimiento del
gasto público que explica la reactivación rápida del siguiente semestre hasta
la actualidad. Se trata de un esquema de crecimiento artificial, dispuesto
también por las devaluaciones reiteradas de la peseta que en el medio plazo
pujarán a su vez los precios internos.
El Fondo Monetario Internacional observa con preocupación, por tanto, estas
dos variables trascendentales: El déficit y la inflación. Sin embargo es de
importancia vital el análisis sobre la inversión, factor vertebral de la
economía de mercado que muestra inmutables tendencias a retrotraerse
como consecuencia en primer medida del abultado e inflexible déficit fiscal y
en segundo lugar de las políticas de consumo y mercado interno que han
descapitalizado en más del 23% a la economía española.
Finalmente se observa la débil situación de las cuentas públicas españolas. La
mitad de los ingresos totales corresponde a privatizaciones. Si bien la extensa
red de sociedades públicas puede financiar los gastos públicos de España por
el período de 5 años a partir del análisis de este reporte, la debilidad
estructural se asienta en la baja presión fiscal que posee España frente a toda
Europa y el extenso crecimiento antes mencionado del gasto público. Los
mercados financieros no disminuirán los intereses de bonos españoles a
pesar de la reducción del déficit mientras la estructura de los ingresos no
mejore considerablemente.
Las estimaciones que se realizan en este informe se fundamentan en la actual
coyuntura internacional y en tendencia de políticas económicas aplicadas.
Toda acción implica una consecuencia. Si las mismas son reformadas las
expectativas sobre las estimaciones tenderán a cambiar.
FUNDAMENTOS Y PROYECCIÓN
A. PIB
Gráfico A1. Crecimiento del PIB en porcentajes anuales
1961: 11,8. 1962:10. 1963: 9,6. 1964: 5,3. 1965: 6,3. 1966: 7,2. 1967: 4,3. 1968: 6,6. 1969: 8,9. 1970: 4,3. 1971: 4,6. 1972: 8,1. 1973:
7,8.1974: 5,6. 1975: 0,5. 1976: 3,3. 1977: 2,8. 1978: 0,1. 1979: 1,0. 1980: 1,1
De forma agregada y en largo plazo se observa una disminución del crecimiento del
Producto Bruto desde 1961 a 1980 con fuertes caídas registradas en 1975 con un
crecimiento de 0,5% y en 1978 con un crecimiento de 0,1% y dos trimestres consecutivos
en recesión. El crecimiento que se observa es débil y en conjunto a las variables que serán
analizadas a continuación, el pronóstico oficial de crecimiento para 1981 es de 0,5% con
una proyección a cinco años de recesión entre 1982 y 1984 y un tibio crecimiento en 1985.
Gráfico A2. Estimación del PIB en porcentajes anuales
1981: 0,5. 1982: -1,7. 1983: -0,8. 1984: 0,1. 1985: 0,7
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GDP growth (annual %)
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1981 1982 1983 1984 1985
PIB en dólares corrientes/PIB per cápita
1960 12,072,126,075.4 450.1
1961 13,834,300,571.5 520.2
1962 16,138,545,209.2 609.5
1963 19,074,913,947.7 675.2
1964 21,343,844,643.7 774.8
1965 24,756,958,694.9 889.7
1966 28,721,062,242.2 968.3
1967 31,647,119,228.2 950.5
1968 31,475,548,481.4 1,077.7
1969 36,038,711,599.5 1,177.1
1970 39,801,889,578.2 1,323.9
1971 45,264,830,483.5 1,664.1
1972 57,414,244,328.6 2,193.0
1973 76,354,550,595.2 2,686.7
1974 94,447,579,057.2 3,136.5
1975 111,442,044,920.6 3,201.6
1976 115,063,799,205.3 3,535.9
1977 128,600,785,318.5 4,229.0
1978 128,729,386,103.8 4,233,3
1979 130,402,868,123.2 4,288.3
1980 131,837,299,672.5 4,344.0
1981 132,496,486,170.9 4,365.7
1982 130,281,697,316.5 4,292.0
1983 129,247,715,591.8 4,258.7
1984 129,376,963,307.4 4,262.9
1985 130,282,602,050.5 4,292.8
Las estimaciones proyectadas se basan en el análisis coyuntural actual de la economía
española y con prudencia a su ingreso definitivo en la Comunidad Económica Europea. La
actual crisis de inflación podría recrudecerse en tanto los recientes aumentos salariales y
el aumento del gasto público desde agosto de 1978 hasta febrero de 1979 actuarán como
combustible del mismo. Una crisis de este tipo afectará aun más la balanza de pagos de
España por la vía de capitales que posiblemente obligará al Banco de España a devaluar
nuevamente su moneda y en el medio plazo aumentar las tasas de interés rectoras. Estas
políticas sumadas al problema estructural de déficit fiscal y de confianza en la economía
española producirían un efecto negativo en el desplazamiento del producto total. España
entraría en recesión hasta que el ciclo finalice.
B. INFLACIÓN
Gráfico B1. Evolución de Índices de Precios
1961: 2,0. 1962:5,6. 1963: 8,8.. 1964: 7,0. 1965: 13,2.. 1966: 6,2. 1967: 6,4. 1968: 5. 1969: 2,1. 1970: 5,8. 1971: 8,2. 1972: 8,3. 1973:
11,4.1974: 15,7. 1975: 16,9. 1976: 17,6. 1977: 24,5. 1978: 17,6. 1979: 15,7. 1980: 19,9.
Las pujas entre diversos sectores de la economía española ha sido una constante durante
los últimos 18 años. Hasta 1971 se observa un período de inestabilidad inflacionaria
combatida eficazmente por planes de estabilización. Sin embargo los mismos no afectaron
a los problemas estructurales que tiene la propia economía española y como esta
organización previó las tensiones de precios se reanudarían. En 1971 estalla todo un
esquema de controles en precios y salarios cuyo punto álgido es en 1977 con las crisis
políticas y las incertidumbres electorales. En 1977 el Gobierno de España efectúa un plan
de estabilización y de ajustes fiscales hasta 1978 donde se revierten las políticas aplicadas
pero se produce un aumento en la presión fiscal lo que genera una disminución del
consumo y un aumento de la inversión privada por la vía de privatizaciones. Sin embargo
el efecto alcanzado se ha visto finalizado debido a la extensa red de gasto público
avizorado en los 15 meses anteriores a este informe. El gasto público, fundamentalmente
el aumento de salarios y de transferencias, y la disminución de la tasa de interés rectora
por el Banco de España, producirán un repunte de la inflación en 1980 que neutralizará las
actuales expectativas moderadas de inflación. Se puede observar en el gráfico B2 la
estimación sobre el índice de precios como factor fundamental de análisis.
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Gráfico B2. Estimación de Índice de Precios a 5 años
1981: 25,7. 1982: 39,3. 1883: 45,1. 1984: 33,1. 1985: 21,4.
La inflación en España tiene consecuencias intrínsecas en el sistema económico. Si bien se
han efectuado numerosos avances en la modernización económica, aún España tiene un
sistema financiero muy reducido lo cual imposibilita el acceso al crédito por el sector
privado, pero esta situación es agravada por los constantes déficits fiscales que obligan al
Estado a tomar deuda del mercado financiero reduciendo aun más el acceso de las
compañías al crédito flexible y exigiendo al Gobierno a crear redes de créditos públicos
cuya eficacia es mísera. La imposibilidad de invertir por parte del sector privado ha creado
desde los comienzos de la década pasada un problema grave en la estructura económica
española, puesto que se ha observado un crecimiento de sectores de medio consumo tras
las estabilizaciones de finales de la década de 1960, creando un desequilibrio entre
ahorro-consumo-inversión. La razón principal de la inflación en España es productiva,
altos precios agrarios y rigidez del sector servicios pero es empeorada por las políticas
públicas llevadas a cabo en los últimos diez años fundamentalmente en lo referente a la
política monetaria. La expansión de la base monetaria y el consumo excesivo por sobre la
capacidad productiva del país ha generado un efecto inflacionario proveniente, por tanto,
del gasto público y la devaluación constante de la peseta.
Las proyecciones a 5 años se fundamentan en lo explicado en el análisis sobre el PIB.
España recurriría en el corto plazo a un aumento de la emisión monetaria para controlar
su déficit fiscal, las crisis en la balanza de pago continuarían y dado el contexto
internacional en el cual se encuentra, se observará una crisis del sector externo que pujará
todo en conjunto a una nueva alza de precios. Las estimaciones registran una moderación
a partir de 1983, en tanto la perdida de competitividad sea superada y la disminución del
poder adquisitivo haya mermado la capacidad de consumo.
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1981 1982 1983 1984 1985
C. DEUDA EXTERNA
Gráfico C1. Stock de Deuda respecto al PIB
1960: 1,9. 1961: 2,1. 1962: 2,3. 1963: 2,6. 1964: 3,7. 1965: 3,7. 1966: 3,5. 1967: 6,9. 1968: 7,4. 1969: 7,3. 1970: 9,5. 1971: 10,1.
1972: 10,9. 1973: 11,0. 1974: 11,8. 1975: 13,0. 1976: 14,6. 1977: 15,9. 1978: 16,4. 1979: 18,1. 1980: 19,7.
Se observa un crecimiento sostenido del stock de deuda referente a España, básicamente
generado por las recurrentes crisis fiscales y de balanza de pagos. Durante la década de
1970 el crecimiento ha sido exponencial aunque aun se encuentra en cifras plenamente
aceptables, no superando el 20% del PIB. No obstante las estimaciones son alcistas. El
aumento de los intereses internacionales y las crisis de deuda de los países
latinoamericanos junto a los profundos déficits en Reino Unido y Estados Unidos ha
generado una tensión adicional en los mercados financieros que presionarán los bonos
españoles de corto plazo –principal fuente de financiación externa de España- hacia un
aumento de la prima de riesgo y un consecuente aumento exponencial del stock de
deuda.
En el gráfico C2 se puede observar la evolución de la prima de riesgo que surge de la
diferencia de intereses conocido como spread entre el bono español y el bono de
referencia, usualmente el bono del tesoro de Estados Unidos de corto plazo. Se puede
visualizar la relación entre crisis fiscales y de balanza de pagos y los constantes procesos
de endeudamiento entre uno y tres años. En esta línea de endeudamiento el stock total
de deuda podría llegar a superar el 40% antes de 1985 y comprometer seriamente los
presupuestos generales de España. El FMI considera que si el spread se acentúa y el bono
español supera el 7%, España es potencial candidata al default o cese de pagos de deuda
viva.
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Gráfico C2. Evolución de la Prima de Riesgo.
1973: 5,8. 1974: 6,5. 1975: 7,1. 1976: 6,5. 1977: 6,2. 1978: 6,5. 1979: 5,9.
El proceso de endeudamiento y el riesgo esperado en la rentabilidad fija del bono español,
aunado a los procesos de la economía real y de inestabilidad política explicitados en los
comienzos del reporte afectarán a los pagos anuales de intereses sobre el total del gasto
público consolidado.
Gráfico C3. Evolución Deuda Viva en pesetas
1975: 152347000000,00. 1976: 178419000000,00. 1977: 231185000000,00. 1978: 278895000000,00. 1979: 425061000000,00.
1980: 537144000000,00.
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D. EMPLEO
Gráfico D1. Tasa de Paro
1970: 2,7. 1971: 2,8. 1972: 3,0. 1973: 3,8. 1974: 3,6. 1975: 3,8. 1976: 4,9. 1977: 8,0. 1978: 10,7. 1979: 11,4. 1980: 11,2.
Gráfico D2. Tasa de Paro juvenil (14-25 años)
1975: 18,2. 1976: 19,8. 1977: 22,1. 1978: 24,7. 1979: 25,9. 1980: 25,6.
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Gráfico C3. Distribución de empleo entre sector 1°, 2° y 3°.
Sector 1°: agricultura, ganadería, pesca, minería, forestación. Sector 2°: industria. Sector 3°: servicios.
Año S1° S2° S3°
1970 30,8 49 20,2
1971 29,1 48,3 22,6
1972 28,8 48,1 23,1
1973 27,3 47 25,7
1974 27 45,5 27,5
1975 26,9 44,1 29
1976 25,4 43,8 30,8
1977 23,1 39,3 37,6
1978 21,3 37,1 41,6
1979 19,9 36,7 43,4
1980 19,3 35,9 44,8
La década de 1970 ha sido un proceso tendiente a la desindustrialización con fuertes
restructuraciones definidas en los períodos de mayor inestabilidad como se puede
observar entre 1973 y 1978. Las industrias protegidas durante la década de 1960
mostraron su incapacidad para hacer frente a los esquemas de competitividad
internacional y han perdido terreno en parte debido a sus grandes costos productivos y al
rígido mercado laboral español. Si bien el sector servicios ha sido el sector que ha
absorbido el resto de fuerza laboral perdida por los otros sectores su capacidad no es lo
suficientemente amplia para absorber a la totalidad de trabajadores desempleados
involuntarios.
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E. DÉFICIT
Gráfico E1. Evolución del Déficit Fiscal
1975: 1,1. 1976: 2,5. 1977: 5. 1978: 6,5. 1979: 4,5. 1980: 4,8.
Los problemas fiscales de España han sido el factor que más negativamente ha incidido
sobre la estabilidad integral de la economía. El fuerte aumento del déficit desde 1976
hasta 1979 ha implicado para España que el interés medio aumente en más 47%. Sin
embargo se ha observado en el último año el intento por disminuir este diferencial por la
vía de los ingresos. Ciertamente España cuenta con una presión fiscal baja y posee un
margen de maniobra importante para aumentar sus recursos tributarios.
La recomendación del FMI en este aspecto es aumentar todos los impuestos al consumo,
llevando el tipo impositivo general del IVA al 19%. Esto permitirá solucionar en el medio y
largo plazo la mayor parte de los problemas fiscales de España, aunque la terapia de
choque debe contar con una constante disminución del gasto público por un período de
cinco años consecutivos y destinar una mayor parte de su presupuesto a la re-compra de
deuda en el mercado.
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