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IL MONDO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI Operazioni vincenti e nuovi trend
Lugano, 20 Gennaio 2015
Avv. Oriana Magnano
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IL LUSSEMBURGO UNA SITUAZIONE STRATEGICA
Lugano, 20 Gennaio 2015
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Introduzione
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UNA POSIZIONE ALTAMENTE STRATEGICA NEL MERCATO EUROPEO• Nel cuore dell’Europa:
Area: 2.586 kmq
Popolazione: 524.900, di cui 229.900 stranieri
rappresentanti il 43,8% della popolazione totale*
Lingue: Lussemburghese, Tedesco, Francese
Inglese
Valuta: euro
Sistema politico: Monarchia Costituzionale
• Prestigio internazionale: Paese fondatore dell’UE,dell’OECD, del Consiglio d’Europa. Sede di diverse istituzioni europee: Corte di Giustizia dell’UnioneEuropea, BEI, Segretariato Generale del Parlamento Europeo.
Dati aggiornati a gennaio 2012. Fonte: Governo del Granducato
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Punti di forza del lussemburgo
Monarchia costituzionale caratterizzata da un
ambiente politico stabile
Governo, Legislatore e Organi di Sorveglianza
aperti al dialogo
Continuità delle iniziative politiche
Quadro giuridico moderno e in costante aggiornamento
Politichegovernative bussiness-
oriented che fanno del
Lussemburgo un Paese business-
friendly
Governi di coalizione con forze politiche moderate
Incontri regolari tra Governo, Sindacati e
Associazioni rappresentative del mondo imprenditoriale
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IL LUSSEMBURGO E I FONDI DI INVESTIMENTO
Lugano, 20 Gennaio 2015
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Il contesto lussemburghese
3.480 fondi d’investimento venduti in 70 diversi Paesi nel mondo
Oltre 700 promotori di fondi provenienti da 60 Paesi
66 banche depositarie e 139 amministrazioni centrali che tutelano eamministrano gli assets nei fondi
1° piazza per la quotazione in Europa di bond internazionali
Centro finanziario internazionale che ha recepito immediatamente le direttive UCITS e AIFMD
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0 5000 10000 15000
Italia
Belgio
Austria
Spagna
UK
Irlanda
Germania
France
Lussemburgo
Numero di fondi in Europa
UCITS Non-UCITS
USA 50%
Altri 10%
Lussemburgo 9%
Australia 6%
Brasile 6%
Francia5%
Irlanda 4%
Canada 4%Giappone 3% UK 3%
% AUM totali per Paese
Lussemburgo leader nel settore fondi
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COME STRUTTURARE UN FONDO REGOLATO IN LUSSEMBURGO
Lugano, 20 Gennaio 2015
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I veicoli d’investimento in Lussemburgo*
• FCP• SICAF/SICAVRegimi giuridici
• UCITS• SIF /SICAR• SV
Veicoli regolamentati
• SOPARFI• SPF
Veicoli non regolamentati
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*Per maggiori dettagli sui fondi d’investimento in Lussemburgo vedasi la brochure ‘Lussemburgo- I veicoli d’investimento’ – 2013, Bonn Steichen & Partners
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I veicoli d’investimento in Lussemburgo
Corporate
Tipo di investitore
Privato
Piccola Dimensione Portafoglio Grande
10
SPF
SICAR
UCITS
SOPARFI SIF
Soluzioni a valore aggiunto per proteggere, ottimizzare e trasmettere la ricchezza
Fonte: LuxembourgforFinance
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UCITS
• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni
• Strategie: ristrette
• Alti livelli di diversificazione– the 5/10/40% rule
• Tassazione: 0.05 % ma generalmente 0,01%
• Fornitori di servizi: AuditoriAmministrazione e bancadepositaria
Part II Fund
• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni
• Strategie : nessunarestrizione
• 20 % diversificazione dei rischi
• Tassazione: 0.05 % ma generalmente 0,01%
• Fornitori di servizi: AuditoriAmministrazione e bancadepositaria
SIF
• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1.25 millioni
• Strategie : nessunarestrizione
• 30 % diversificazione dei rischi
• Tassazione: 0,01%
• Fornitori di servizi: Auditori Amministrazione e banca depositaria
SICAR
• SICAV/SICAF/FCP• Min: EUR 1 millioni
• Strategie : private equity e venture capital
• Nessun requisito di diversificazione ma il fondo deve investire in averi a “rischio””
• Tassazione: 0,01%.
• Fornitori di servizi: Auditori Amministrazione e banca depositaria
INVESTITORI RETAIL INVESTOTORI “WELL-INFORMED”
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UCITS
• Prospetto
• Kiid
• Rapportiannuali
• Segnalazionialle autorità
• Trasparenza
Part II Fund
• Prospetto
• Rapportiannuali
• Segnalazionialle autorità
• Trasparenza
SIF
• Prospetto
• Rapportiannuali
• Segnalazionialle autorità
• Trasparenza
SICAR
• Prospetto
• Rapportiannuali
• Segnalazionialle autorità
• Trasparenza
UCITS AIFMD
QUALE NORMATIVA?
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IL MONDO DEI FONDI ALTERNATIVI
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SIFSICARPARTE IISOPARFI
Gest
ione
imm
obili
aria
Oggi la normativa AIFMDgoverna l’organizzazionedelle strutture alternativeregolate per una maggioretrasparenza e protezionedegli investitori
Possibilità di creare strutture alternative regolate e non regolate
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0
50
100
150
200
250
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Trend dei fondi alternativi in lussemburgo(escludendo le SICAR eSOPARFIs)
Part II Funds SIFsSouce: ALFI
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SIF (FCP)49%
SIF (SICAV)39%
Part II (FCP)6%
SICAR (SCA) 6%
REGIME GIURIDICO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI ALTERNATIVI
Source: ALFI 2012
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COME GESTIRE UN FONDO LUSSEMBURGHESE
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Società di gestionesolo per AIF
ManCo o Gestore per AIF full-scope
=Autorizzazione
ManCo o Gestore di AIF sottola soglia minima =Registrazione
Società di gestione UCITS e AIF
Licenza per gestire UCITS e non UCITS
« Super licence »
POSIZIONARSI SECONDO GLI AVERI GESTITI
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Evitare il concetto di « letter box entity »
OBBLIGHI MINIMI DELLE SOCIETA DI GESTIONEUCITS e/o AIFM
Risk management
• Supervisione degli averigestiti
• Possibilità di ricorrerre a funzioni di sopporto
• Necessario ove si delega la gestione anche di un solo comparto
Risk management
• Supervisione degli averigestiti
• Possibilità di ricorrerre a funzioni di sopporto
• Necessario ove si delega la gestione anche di un solo comparto
Gestione delportafoglio
• Mantenere le attivitàfondamentali di gestionedegli investimenti al livellodella società di gestione
• Delega possibile se si mantiene il riskmanagement
Gestione delportafoglio
• Mantenere le attivitàfondamentali di gestionedegli investimenti al livellodella società di gestione
• Delega possibile se si mantiene il riskmanagement
Mantenere la sostanza
• In termini di strutturaorganizzativa e di persone
Mantenere la sostanza
• In termini di strutturaorganizzativa e di persone
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QUALCHE REGOLA DI SOSTANZA
• Avere un ufficio• Sistema IT• Capitale e fondi propi• Procedure specifiche
Requisiti organizzativi per il gestore
• Due Conducting officers (di cui uno puo essere il portfoglio manager)• Un risk management officer (che puo essere anche conducting officer e compliance officer)• Un compliance officer• Un auditore interno• => TOTALE MINIMO 3 PERSONE
Sostanza
• Risk management e portfoglio management devono essere realizzati da persone separate• Risk manager, compliance officer e auditore interno non possono essere membri del consiglio di
amministrazione o portfoglio managers• Auditore interno puo unicamente cumulare le sue funzioni con quelle del conducting officer• Portfoglio manager non puo agire come valutatore interno
Incompatibilità
• Se appartengono allo stesso gruppo il consiglio del depositario e del gestore non devono esserecomposti dalle stesse person
Gestione dei conflitti di interesse
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BUSINESS CASES
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Business Case: gestire il patrimonio familiare
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Un family office per la protezione del patrimonio
• Gestire il patrimonio
ObbiettivoObbiettivo
• Permettere a persone della stessa „famiglia“ nel senso largo di gestiree proteggere gli investimenti della struttura
ProbblematicaProbblematica
• Family office• Fondo SIF esento dalle obbligazioni AIFMD
SoluzioniSoluzioni
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Strutture per la gestione di patrimonio privato
• Attività regolamentata per professionisti del settore finanziario
• «consiglio e coordinazione in relazione con la gestione di patrimonio privato»
Family Office
• Società di capitale • Veicolo d’investimento passivo• Gestione di patrimoni privati
SPF
• Società di capitale, ma struttura orfana• Flessibilità + Privacy• Pianificazione di successioni
Fondazione patrimoniale*
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*progetto di legge del 22 luglio 2013
Aspetti fiscali
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Soluzione scelta con il cliente
FONDO SIF
OPERE D ARTE
IMMOBILIBREVETTI
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Creazione di un SIF
Apporto degli averi delle varie società del cliente nel fondo lussemburghese
Emissione di quote alla famiglia
Obbiettivo di crescita del portafoglio patrimoniale
Gestione e scelte patrimoniali facilitate dall’aiuto di esperto esterno
Regime fiscale vantaggioso
Esenzione AIFMD
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Business Case : Investimento Immobiliare
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INVESTITORI
SIF
Holding LuxCo
PropCo1 PropCo3PropCo2
CO INVESTITORI
Esempio di Struttura Real Estate
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Perché una PropCo SPV
Regime di diritto comune
Applicazione delle convenzioni contro la doppia imposizione e delle direttiveeuropee
Esonerazione fiscale dei dividendi generati dalle partecipazioni e delle plusvalenze realizzate durante la cessione delle partecipazioni.
Classe d’azioni
Efficace per strutture di investimento internazionali
Possibilità di ristrutturazione verso il Lussemburgo senza discontinuità della personalità morale
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Business Case : Ottimizzazione dei costi operativi
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Trarre vantaggio dall’AIFMD e migliorare il proprio posizionamento
• Usufruire di una distribuzione più semplice di quote LUX AIFMD branded• Gestire diversi fondi europei
2 obbiettivi distinti2 obbiettivi distinti
• Diversificare la distribuzione e centralizzare la gestione in un solo paese europeo
ProblematicaProblematica
• Permettere la distribuzione di quote LUX dai promotori in tutta l’unione europea
• Creare una super società di gestione in Lussemburgo
SoluzioniSoluzioni
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Centralizzazione di fondi nel Lussemburgo
Fondi lussemburghesi riconosciuti in tutto il mondo
Gestori europei o non
Requisiti: Rispetto della normativaspecifica di ogni paese
Fondi beneficiano di un processo di approvazione veloce e ben collaudato
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Trasformazione di fondi Offshore in fondi Lux
Delaware offshore
Luxembourg AIFMD
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Super Societa di gestione basata in Lussemburgo
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Passaporto di gestione
Fondi europei o non
Commercializzazione di quote di fondi della stessa nazionalità del cliente finale = compro locale