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5/27/2018 Ihaem PDF Eh 27

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ELABORACIN YEVALUACIN DEPROYECTOS DEINVERSIN

SERIE GUAS TCNICAS No. 11


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SERIE GUAS TCNICAS PARA LAS TESORERAS MUNICIPALESD.R. Instituto Hacendario del Estado de Mxico (IHAEM)

Av. Mxico No. 604, col. AmricasToluca de Lerdo, Estado de Mxico

C.P. 50130Telfonos: (722) 280-66-27, 280-66-18, 280-03-00

Hacienda de Sols No. 7 col. EchegarayNaucalpan de Jurez, Estado de Mxico

Telfono: (55) 53-73-42-87

Pgina Web: www.ihaem.orgCorreo electrnico: [email protected]

Comit Editorial de la Administracin Pblica Estatal

Autorizacin No.A: 203/1/023/03-4

Primera edicin, 2003

La reproduccin total o parcial de este documento podr efectuarsemediante la autorizacin expresa de la fuente y dndose el crdito

correspondiente.


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DIRECTORIOINSTITUTO HACENDARIO DEL ESTADO DE MXICO

Lic. Enrique Pea NietoGobernador Constitucional del Estado de MxicoDr. Luis Videgaray CasoSecretario de Finanzasy Presidente del Consejo Directivo del IHAEM

Lic. Fernando R. Portilla SnchezVocal EjecutivoLic. Jorge G. Prez CuevasCoordinador de Estudios HacendariosLic. Jenaro Romero MorenoSubdirector de Asistencia Tcnica

Lic. Marco A. Garay MartnezSubdirector de Estudios FiscalesInvestigacin

Lic. Cruz Aurelio Cervantes Ayala

EdicinLic. Jorge G. Prez CuevasLic. Jenaro Romero Moreno


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CONTENIDO Pg.

PRESENTACIN 9OBJETIVOS DE LA GUA 111. PROYECTOS DE INVERSIN 132. ORGENES DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN 173. TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIN 194. CONSIDERACIONES SOBRE LA ELABORACIN DEPROYECTOS DE INVERSIN. 255. ETAPAS DE LOS PROYECTOS 356. EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN 497. ELEMENTOS QUE PUEDEN AFECTAR A LOS PROYECTOS DEINVERSIN 638. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INVERSIN 679. GLOSARIO DE TRMINOS 71BIBLIOGRAFA 87


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PRESENTACINEn el Plan de Desarrollo del Estado de Mxico 1999-2005 se encuentra eleje rector "Financiamiento para el Desarrollo", el cual establece que elimpulso al federalismo y al desarrollo municipal se dar a travs de "unanueva relacin con los municipios a partir de los instrumentos poltico-institucionales que les asigna el orden jurdico para elevar su capacidadde gestin pblica frente a los ciudadanos y organizaciones".

En cumplimiento a lo anterior, el Instituto Hacendario del Estado deMxico presenta la Gua tcnica para la elaboracin de proyectos de

inversin, herramienta que servir a los tesoreros municipales y alimpacto social, ya que con su aplicacin, el ejercicio de las actividadesde la hacienda pblica se orientar al desarrollo econmico municipal.

La gua se estructura en ocho apartados, lo que permite elconocimiento del tema. As, en el primer captulo se definen losproyectos de inversin y sus principales objetivos en el segundo ytercero, se explican los orgenes y tipos, respectivamente en el cuarto,las consideraciones sobre su elaboracin el quinto es sobre sus etapasel sexto, su evaluacin el sptimo, sobre los elementos que pueden

afectar a los proyectos de inversin y el octavo, finalmente, es sobre sufinanciamiento, adems de que se incluye un extenso glosario detrminos para su consulta.

Esta gua, as mismo, es un documento anlisis que pretende aportarlos conocimientos tcnicos y econmicos necesarios para identificaraquellos proyectos que, adems de ser redituables, estn acordes a losrequerimientos especficos del municipio en la elaboracin y evaluacinde proyectos de inversin.

La publicacin de la presente gua se orienta a la actuacin yformacin de personal tcnico, a fin de proporcionar la generacin deproyectos slidamente formulados, con criterios uniformes y de acuerdocon las tcnicas ms idneas para el anlisis de las metodologas, laformulacin y la evaluacin de proyectos de inversin, lo cual, sin dudarepercutir en importantes avances a fin de impulsar el desarrolloinstitucional de los municipios.


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OBJETIVOS DE LA GUAProporcionar a los servidores pblicos hacendarios, los elementostcnicos bsicos para la elaboracin y evaluacin de proyectos de

inversin.

Ser un instrumento de consulta para los servidores pblicos hacendarios,

que deseen eficientar y consolidar los procesos de conformacin y

evaluacin de proyectos de inversin en las tesoreras municipales.


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1. PROYECTOS DE INVERSINIntroduccinUn Proyecto de Inversin (P.I.) es una serie de estrategias que se piensanponer en marcha, para dar eficiencia a alguna actividad u operacineconmica o financiera, con el fin de obtener un bien o servicio en lasmejores condiciones y obtener una retribucin.

Los recursos econmicos con que dispone cualquier institucin, para lasatisfaccin de las necesidades del hombre son escasos y de uso

optativo, por lo que los proyectos nacen, se evalan y se realizan en lamedida en que responden a una necesidad humana.

Un proyecto debe ser una solucin inteligente al problema de lasatisfaccin de las necesidades, que pueden ser de diversa ndole:alimentacin, salud, vivienda, recreacin, comunicacin,infraestructura, etc., entre otras.

Las empresas maximizan el valor de los accionistas a travs de la mejor

combinacin de las decisiones de inversin, financiamiento ydividendos.

Definicin de proyectoA) Es la unidad de inversin menor que se considera en la

programacin. Constituye un esquema coherente, desde elpunto de vista tcnico, cuya ejecucin se encomienda a unorganismo pblico o privado, que puede llevarse a cabo conindependencia de otros proyectos.

B) Conjunto de datos, clculos y dibujos articulados en formametodolgica, que dan los parmetros de cmo ha de ser ycunto ha de costar una obra o tarea, siendo sometidos aevaluaciones para fundamentar una decisin de aceptacin yrechazo.

Proyectoes una serie de planteamientos encaminados a la produccinde un bien o la prestacin de un servicio, con el empleo de una cierta


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metodologa y con miras a obtener un determinado resultado, desarrollo

econmico o beneficio social.Definicin de inversinA) Empleo productivo de bienes econmicos, que da como

resultado un mayor beneficio a la sociedad.

B) Aportacin de recursos para obtener un beneficio futuro.

Inversines el conjunto de recursos que se emplean para producir algo(bien o servicio), que pueda generar una utilidad.

Definicin de proyecto de inversinA) Es un conjunto de planes detallados, que se representan con el

fin de aumentar la productividad de la empresa paraincrementar las utilidades o la prestacin de servicios, medianteel uso ptimo de fondos en un plazo razonable.

B) Es un plan al que se le asigna determinado monto de capital y

se le proporcionan insumos de varios tipos, para producir un bieno servicio til al ser humano.

C) Es la unidad bsica de planeacin que se conforma por unaserie de actividades entrelazadas, que se suceden ycomplementan en la toma de decisiones referente a la inversinde la empresa.

Se puede entender comoproyecto de inversin,a una serie de planes

que se piensan poner en marcha, para dar eficacia a alguna actividadu operacin econmica o financiera, con el fin de obtener un bien oservicio en las mejores condiciones y obtener una retribucin.

Consta de un conjunto de antecedentes tcnicos, legales, econmicos(incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa ycuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a esainiciativa.


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Diferencia entre costo, gasto e inversinCosto es la valoracin monetaria de recursos y esfuerzos que han deinvertirse para la produccin de un bien o servicio

Gasto es toda aquella erogacin que lleva a cabo los enteseconmicos para adquirir los medios necesarios en la realizacin de susactividades de produccin de bienes o servicios, ya sean pblicos oprivados.

Inversin es el empleo de dinero o de capital, particularmente enempresas de larga duracin, en emprstitos, en propiedad, en edificioso maquinaria, entre otros.

Tambin se le puede definir como el incremento de los bienes de capitalen un sistema econmico que se constituye con la parte de la renta nodestinada al consumo directo y gastada en la adquisicin de los bienesde capital que se obtienen con los factores productivos.

Inversin pblica, es el importe de las erogaciones de las dependenciasgubernamentales, organismos descentralizados y empresas de

participacin estatal, destinado a la construccin, ampliacin,mantenimiento y conservacin de obras pblicas a la exploracin,localizacin mejoramiento y conservacin de los recursos naturales ydesarrollo de la riqueza agropecuaria a la adquisicin y conservacinde equipos, maquinaria, herramientas, vehculos de trabajo, utensilios,etc., y en general todos aquellos egresos tendientes a aumentar,conservar y mejorar el capital nacional.

Principales objetivos de un proyecto de inversin Verificar que existe un mercado potencial insatisfecho y que es

viable, desde el punto de vista operativo, introducir en ese mercadoel producto objeto del estudio.

Demostrar que tecnolgicamente es posible producirlo, una vez quese verific que no existe impedimento alguno de todos los insumosnecesarios para su produccin.

Demostrar que es econmicamente rentable llevar a cabo surealizacin.


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El Riesgo en un proyectoTodo proyecto se basa en proyecciones de escenarios. Al no tenercerteza sobre los flujos futuros que ocasionar cada inversin, se estaren una situacin de riesgo o incertidumbre. Existe riesgo en aquellassituaciones en las cuales al menos una de las decisiones tiene ms de unresultado posible donde la probabilidad asignada a cada resultado seconoce o se puede estimar. Contrariamente se estar frente a unasituacin de incertidumbre cuando esas probabilidades no se puedenconocer o estimar.

Toda toma de decisin lleva implcito un riesgo, el analista debeidentificar, analizar e interpretar la variabilidad implcita en un proyecto.


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2. ORGENES DE LOS PROYECTOS DE INVERSINLos proyectos tienen su origen en la satisfaccin de una necesidad.

Las necesidades pueden ser individuales y colectivas, por ejemplo en elprimer caso, puede ser para quienes desean aprovechar lasoportunidades de un negocio propio y en el segundo para la poblacina la que esta dirigido.

El origen de los proyectos de inversin est dado por alguno de lossiguientes casos o por una combinacin de los mismos:

1. La existencia de una necesidad insatisfecha.2. La existencia de un recurso susceptible de explotacin.3. La existencia de una necesidad poltica.4. La existencia de una necesidad estratgica.5. La necesidad de sustituir importaciones.6. La posibilidad de competir a nivel internacional.7. La necesidad de agregar valor a las materias primas.8. La necesidad de mantener la utilidad de productos

perecederos.

9. La posibilidad de innovar o mejorar productos a menor costo.10. La necesidad de desarrollar algn polo de desarrollo.11. La necesidad de aseguramiento de calidad en un producto.12. La necesidad de responder a cambios en el mercado.

Algunos ejemplos de orgenes de proyectos de inversin:

Una necesidad insatisfecha, puede deberse al crecimiento de lademanda.

El aumento de la poblacin, propicia que la demanda de productos oservicios aumente, crece el mercado en general, creando la necesidadde abastecer esa demanda adicional.

Por ejemplo, debido al crecimiento y esparcimiento de la poblacin,sta requiere ms:

1.- Panaderas


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2.- Tortilleras

3.- Servicios, etc.A) Desarrollo de nuevos productosPuede estar dado por el cambio en los gustos y las preferencias de losconsumidores, entonces surge la necesidad de satisfacer estos cambios,o bien, cuando el nivel de ingresos de los consumidores o el precio delos bienes y servicios varan, propiciando cambios en la demanda actualde estos bienes y servicios.

Lo anterior, propicia inversiones nuevas que permiten satisfacer esademanda originada, en las variables antes mencionadas.

B) Innovaciones tecnolgicas en los procesos productivosEstos proyectos tienen su origen ante la necesidad de reemplazarmaquinaria y equipo obsoleto, permitiendo aumentar la productividad ydisminuir los costos directos, para ser competitivos en el mercado tantoen precio como en calidad.

C) Sustitucin de importacionesCuando en un pas su produccin depende de las importaciones ydebido a la inestabilidad de su moneda surge la necesidad deproyectos, encaminados a la produccin de bienes que permitan lasustitucin de los importados.


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3. TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSINHay distintas formas de clasificar a los de proyectos de Inversin:

A. Naturaleza.B. Tipo de bienes a producir.C. Dependencia.D. Riesgo.E. Plazo.F. Sector.

A. De acuerdo a su naturalezaq Proyectos nuevos.- Son proyectos de inversin que buscan iniciar

la produccin de un bien o servicio. Ejemplo.- Una empresa quedecide incursionar en la produccin de telfonos celulares.

q Proyectos de ampliacin.- Son proyectos de inversin quebuscan crecer en distintas ramas econmicas. Ejemplo.- Unafbrica produce refrescos y jugos y se decide realizar unproyecto de inversin para incursionar en la elaboracin degalletas, tambin se les conocen como diversificacin.

q Expansin.- Son inversiones que buscan hacer crecer en unamisma rama de negocios. Ejemplo.- Una fbrica de refrescosdecide comprar una productora de jugos. Ambos productos sonlquidos. Esta clase de proyectos de inversin tambin se leconoce como proyectos de expansin o crecimiento.

q Mantenimiento o reposicin.- Son proyectos de inversindestinados a sustituir el equipo existente. Ejemplo.- Se realiza unproyecto de inversin para sustituir el equipo actual que se utilizapara el llenado en los refrescos.

q De inversin regulatoria.- Son los de regulacin gubernamental.Ejemplo.- Los proyectos de inversin ecolgico, tratamientos deagua, mudanzas, etc. Muchas veces estos proyectos nogeneran beneficios econmicos pero se tienen que hacer.


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q De inversin social.- Este tipo de proyectos estn orientados aofrecer un bienestar a la comunidad. Ejemplo.- Sistema detransporte colectivo.

B. De acuerdo al tipo de bienes a producirq Bienes de consumo final masivos, otros).Los bienes de consumo

final son aquellos que llegan desde la empresa productora hastalas manos del consumidor final sin sufrir transformaciones.

q En este tipo de mercados, un ejemplo claro lo componen los

bienes de consumo masivo (televisores, alimentos preparados,etc.).

q Bienes de consumo intermedio. Los bienes de consumointermedio son aquellos que se utilizan como insumos en laproduccin de otros bienes (chips para computadoras, tornillospara maquinaria, bocinas para equipos de sonido, etc.). Una delas caractersticas ms comunes en este tipo de productos esque generalmente no se diferencian por sus caractersticas sinopor el precio y el servicio.

q Bienes de capital. Los bienes de capital son aquellos que seadquieren para la produccin de otros productos o servicios(horno electromecnico, fresadora, maquinaria pesada yequipo). Las ventas de este tipo de bienes es altamentedependiente de la evolucin del sector industrial al cualproveen.

q servicios. Las empresas de servicios se pueden clasificar en dostipos: Las que brindan servicios a otras empresas Las que brindan servicios a consumidores finales

Se puede citar como ejemplo del primer tipo el caso de una empresadistribuidora. sta presta el servicio de distribucin a otras que no poseencadena propia.


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Tanto en los servicios como en los productos el foco debe estar siempre

en elagregado de valor, orientado a los usuarios del servicio. Esto nospodr llevar a que un mismo servicio sea necesario presentarlo endistintas formas para distintos segmentos de mercado (micro marketing).

C. De acuerdo a la dependencia Independientes.- No influye la realizacin de un proyecto de

inversin en otro proyecto de inversin. Complementarios.- Son los proyectos de inversin que

complementan a procesos operativos. Mutuamente excluyentes.- Se realiza la inversin en un proyecto

u otro proyecto pero no al mismo tiempo.

En ocasiones encontramos una combinacin en esta clasificacin

q Proyectos con componentes interdependientes y separables.Muchas veces un programa de inversin contendr variasinversiones interrelacionadas en un solo proyecto.

Es conveniente dividir el proyecto en sus componentes y examinar como

los costos y beneficios incrementales de cada uno de ellos aumenta odisminuye el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto.

Un ejemplo de esto sera un proyecto para construir una represa queplanea brindar energa hidroelctrica, agua para irrigacin y desarrolloturstico recreativo.

El examen cuidadoso de los componentes de un proyecto integradopodr evitar que un proyecto valioso sea descartado por ser evaluado

como parte de un gran paquete poco rentable, o que un mal proyectose lleve a cabo por formar parte de programa de inversiones atractivasen su conjunto.

q Proyectos complementarios, sustitutivos e independientes. Laindependencia, complementariedad y sustitubilidad entreproyectos debe ser analizada desde dos lados: el de los costos yel de los beneficios.


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El caso ms interesante se da en la competencia entre

complementariedad por un lado y sustitubilidad por el otro.El principio bsico es siempre el mismo: maximizar el VAN esperado.

A continuacin se dan algunos ejemplos.

Proyectos sustitutos en los beneficios: los servicios que brindar larepresa. El agua utilizada para riego no podr ser utilizada paragenerar energa.

Proyectos complementarios en costos: la misma represa sirve

para los tres proyectos (riego, generacin de energa y turismo -recreacin).

Proyectos complementarios en los beneficios: colmenas yplantaciones de frutales.

Proyectos independientes en los costos: las colmenas y losfrutales.

Proyectos sustitutos en los costos: un puente sobre un ro y unarepresa que se instale en el mismo sitio, sin capacidad para quevehculos circulen por encima de ella.

Proyectos independientes en los beneficios: el centro turstico de

la represa y la generacin de energa en condiciones normalesde uso.

D. De acuerdo al riesgoq Alto.- Son proyectos de inversin, con un alto riesgo de no ser

rentables debido a diversos factores internos y exgenos.

q Mediano.- Proyectos con un nivel de riesgo mediano, en cuantoa la obtencin de rentabilidad.

q Bajo.- Son los proyectos de inversin muy seguros, que contienenpoco riesgo de prdidas.

Por lo general el nivel de riesgo es directamente proporcional alrendimiento que se puede obtener del proyecto de inversin. A mayorriesgo mayor rentabilidad esperada y viceversa.


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Cuanto mayor riesgo sea el riesgo esperado, mayor ser la rentabilidad

que se le exigir al proyecto para ser aceptado.Existen dos tipos de riesgo el sistemtico y el no sistemtico. El riesgosistemtico depende de la economa en su conjunto es independientedel proyecto en cambio el riesgo no sistemtico depende del proyectoen si mismo por lo cual ser responsabilidad del analista buscar la formade diversificarlo.

E. De acuerdo al plazoq Corto plazo.- Son proyectos de inversin, con un nivel de retorno

de rentabilidad menor a un ao.

q Largo plazo.- Proyectos de inversin con una tasa interna deretorno de varios aos.

Existen otras clasificaciones de los proyectos de inversin como:

F. De acuerdo al sectorq Agropecuarios:son los que se ubican en el sector primario y que

al explotarlos no se efecta ninguna transformacin, porejemplo:

Porccolas.- Los que se encargan de la cra y la engorda decerdos

Caprinos.- Aquellos que se dedican a la cra y la engorda decabras

Frutcolas.- Los que se dedican a la explotacin de frutales.

q Industriales: son los que se ubican en el sector secundario,conocido tambin como industrial, cuya principal caractersticaes la transformacin de productos, estos pueden ser:

Del cemento.- Los que se dedican a la fabricacin decemento y cuyo producto es utilizado en la construccin.


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Del calzado.- La que se dedica a la fabricacin de calzado,

en todas sus modalidades. Farmacutica.- Los que se encargan de producir los

medicamentos.

q De Servicios: son los que se ubican en el sector terciario, estospueden ser:

Educacin.- En sus diferentes niveles, como son: escuelascomerciales, tcnicas, profesionales, etc.

Carreteros.- Los que se dedican a la construccin decarreteras concesionadas.

Hidrulicos.-Los que se encargan del aprovechamiento delagua, como son: suministro de agua potable, de riego, paraprevenir inundaciones, etc.

Transportes.-En todas sus modalidades.


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4. CONSIDERACIONES SOBRE LA ELABORACIN DE PROYECTOS DEINVERSIN

Para la creacin de un proyecto de inversin, es importante conocer lostrminos que directamente se utilizan. A continuacin se explican.

1.- ObjetivosA) Un objetivo representa, lo que se espera alcanzar en el futuro

como resultado del proceso administrativo.

B) Son los fines hacia los cuales se dirigen las actividades decualquier empresa, departamento o proyecto.

Objetivo GeneralSon aquellos donde se plasma la idea de realizar un proyecto, siendo elfin al cual queremos llegar, es toda la esencia de la cual se estformulando toda una idea y plan de un proyecto.

Objetivo especificoSe diferencian de los generales, debido a su nivel de detalle ycomplementariedad.

2.- MetasA) Resultado final hacia el cual se dirige un organismo vivo. Lugar

que contiene una recompensa o incentivo y una respuestaconsumatoria.

B) Son marcas especificas y oportunas, que sealan el caminopara la realizacin de los fines de la compaa

Tipos de metas A corto plazo: no mayor a un ao. A mediano plazo: mayor a un ao, pero menor a cinco. A largo plazo: mayor a cinco aos.


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3.- Estudio de mercado3.1.- Definicin de mercado

A) Es el rea geogrfica, en el cual concurren oferentes ydemandantes que se interrelacionan para el intercambio deun bien o servicio.

B) Reunin de comerciantes que van a vender en determinadossitios y das. Sitio destinado en ciertas poblaciones a la compray venta de mercancas.

mercado:es el sitio o lugar donde se dan las relaciones comerciales deventa y compra de mercancas, de acuerdo a distintos preciosestablecidos y al tipo de mercanca.

3.2.- Tipos de mercadoDe acuerdo al rea geogrfica que abarcan:

A) Locales: aquellos mercados localizados en un mbitogeogrfico muy restringido.

B) Regionales:son los que abarcan varias localidades, integradasen una regin geogrfica o econmica.

C) Nacionales: son aquellos que integran la totalidad de lasoperaciones comerciales, que se realizan en un pas.

D) Mundial: es el conjunto de operaciones comerciales entrediferentes pases.

De acuerdo a lo que se ofrece:

A) De mercancas:cuando se ofrecen bienes producidos para suventa. ejemplo: Sanborns, Gigante, Walmart, etc.


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B) De servicios:son aquellos que sirven oficios, el ms importantees el mercado de trabajo. ejemplo: medios de transporte,recreacin, etc.

3.3.- Objetivos del estudio del mercadoEl estudio de mercado tiene por objetivo, suministrar informacin valiosapara la decisin final de invertir o no, en un proyecto determinado

3.4.-Importancia del estudio de mercadoLa importancia del estudio de mercado radica en que:

A) Se evitan gastos.B) Las decisiones se toman basadas en la existencia de un

mercado real.C) Permite conocer el ambiente de la futura empresa.D) Permite tomar cursos alternativos de accin.E) Permite conocer si el proyecto va a satisfacer una necesidad

real.

3.5.- Definicin de objetivos para la realizacin de un estudio demercadoAntes de iniciar el estudio de mercado, como parte del documento delproyecto, se requiere definir cul es el objetivo fundamental, para locual es necesario plantear tres preguntas:

A) Qu producto o servicio se desea producir o prestar?B) Para quin se va a producir? o quin utilizar el servicio?

C) Cul ser el flujo de esa produccin o servicio?Con base en lo anterior, se puede decir que existen tres objetosespecficos a definir dentro del estudio de mercado:

A) El producto o servicio.B) El consumidor.C) El sistema de distribucin del producto.


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Esquema del proceso de un Estudio de MercadoMercados a analizar

M Consumidor M Competidor M Proveedor M Distribuidor M Bienes Sustitutos

Herramientas Inf Primaria Inf Secundaria Proyecciones Anlisis del marco regulatorio Regresiones

Los principales puntos a considerar en este anlisis son:

Mercado consumidor Caractersticas del mercado objetivo (segmento al que

apunta el bien o servicio producido por el proyecto). Necesidades a satisfacer.

Anlisis

Posicionamiento

DiagnsticoExterno Radiograf aIn te rnaAnlisis

Posicionamientoosicionamiento

DiagnsticoExterno Radiograf aIn te rna

EstrategiaComercial Precio

Caractersticas Cantidad


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Demanda (actual y proyectada) del bien o servicio a

producir. Mercado interno y/o externo.

Mercado proveedor Disponibilidad (actual y proyectada) de recursos (materia

prima, mano de obra, etc.). Puede la demanda de materia prima generada por el

proyecto modificar los parmetros de la oferta (precio,etc.)?

Poder de negociacin con los proveedores.

Mercado competidor Oferta (actual y proyectada) del bien o servicio a producir. Situacin actual de la competencia (estrategia comercial,

precios, etc.). ste anlisis debe incluir la situacin desustitutos y potenciales competidores.

Impacto del proyecto en la competencia. Se debe ponernfasis el anlisis de la posible reaccin de la competencia

a la introduccin del proyecto. Condiciones para la importacin y exportacin: barreras

arancelarias, cupos, cuotas, etc.

Mercado distribuidor Disponibilidad de canales de comercializacin. Funcionamiento de los canales de comercializacin (directo

/ indirecto).

Mercado de bienes sustitutos Oferta (actual y proyectada). Situacin actual de los competidores sustitutos (estrategia

comercial, precios, etc.). Impacto del proyecto en los competidores sustitutos. Posible reaccin de los competidores sustitutos a la introduccin del proyecto.


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3.6.- Elementos a considerar en un estudio de mercado3.6.1.- El anlisis de la demanda. La demanda para un determinadoproducto, representa las diferentes cantidades que se pueden comprara distintos precios en un tiempo determinado.

La demanda para un bien o un servicio depende de:

A) Del precio del bien o servicio en cuestin.- Establece quecuando el precio del bien o servicio aumenta, la cantidaddemandada disminuye, esto implica que precio y cantidad

reaccionan en sentido contrario

B) El precio de los bienes sustitutos.- Se dice que un bien es sustitutode otro, cuando al aumentar el precio de uno la cantidaddemandada aumenta

C) Ingreso de los consumidores.- Establece que, al aumentar elingreso de los consumidores, la cantidad demandada aumentay disminuye si el ingreso disminuye

D) Gustos y Preferencias.- Nos dice que, si lo gustos y preferenciasaumentan, la demanda de ste aumenta y viceversa.

3.6.2.- Anlisis de la oferta.La oferta es la cantidad de bienes o servicios,que estn dispuestos a ofrecer (vender) distintos precios en un momentodeterminado.

Los determinantes que influyen en la cantidad ofrecida son:

A) El precio del bien en cuestin.- Se establece que a medida queel precio aumenta, la cantidad ofrecida es mayor, ser menor siel precio disminuye, por lo tanto precio y cantidad reaccionanen razn directa. sin embargo el precio est determinado por:

El costo de la materia prima. Los intereses que se pagan por el uso del capital. Sueldos y salarios que son otorgados por la empresa. Dividendos a la organizacin.


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Impuestos al gobierno.

Publicidad. El precio a que se vender este artculo en el mercado porotros productores.

B) La tecnologa.- A medida que la tecnologa se perfecciona(evoluciona) la produccin aumenta

C) La oferta de los insumos.- La abundancia o escasez de losinsumos, es una limitante en la cantidad que se pueda ofrecer alconsumidor.

D) Condiciones meteorolgicas.- Hay artculos que slo se puedenproducir bajo ciertas condiciones naturales: temperaturas, lluvia,grado de humedad, etc., por lo tanto la cantidad que se puedaproducir, depender de que las condiciones naturales seanptimas.

Al igual que en el caso de la demanda, la estructura del mercadoestar determinada por el nmero de clientes.

Dem anda deequilibrioQCant idad

La inte ra ccin entr e oferen tes y dem andantes, determinan la situ acin del mercado,el precio y can tidad deman dada de equilibrio se alcanzan cuando se igualan lascur vas de oferta y dem anda

Precio

Demanda

Ofer ta

Pre cio deequilibrio


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que rene ciertas caractersticas de nuestro grupo objeto. Es

recomendable que las preguntas de la encuesta sean cerradas[preguntas con alternativas para escoger]. ste es el mtodo que msse utiliza para realizar investigaciones de mercado.

Otro factor importante es la secuencia en la cual las preguntas sonpresentadas. Las preguntas iniciales deben ser sencillas e interesantes.Las preguntas se deben tocar desde lo general hasta lo especfico. Elcuestionario debe ser fcil de leer. Por ejemplo, Cul es el factor quems influye al momento de usted comprar un carro nuevo?

( ) garanta ( ) precio ( ) servicio ( ) experiencia previa

3.8.2.- La Entrevista. Una vez diseado un cuestionario se procede aentrevistar a personas consideradas lderes de opinin. Generalmente,los participantes expresan informacin valiosa para nuestro producto oservicio. Por ejemplo, ideas para promocin, estrategias de ventas /mercadeo.

Es necesario tener un moderador para que conduzca la entrevista.

3.8.3.- La Observacin. Otra opcin que tenemos para obtenerinformacin es a travs de la observacin. Con simplemente observar laconducta de nuestro pblico primario podemos inferir conclusiones. Unejemplo sera observar cmo las personas se comportan al momento deescoger un producto en el supermercado.

3.8.4.- Un Grupo Focal.Los grupos focales son parecidos al mtodo de laentrevista, con la diferencia de que la entrevista se realiza a un grupo envez de a un individuo. Para el grupo focal se selecciona entre 10 a 12

personas con caractersticas o experiencias comunes.


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5. ETAPAS DE LOS PROYECTOS DE INVERSINSon tres las etapas bsicas para la conformacin de un proyecto deinversin.

I. Identificacin de la idea, la gran visinII. Anteproyecto, estudio previo de factibilidadIII. Estudio de factibilidad o Proyecto de Inversin

I. Identificacin de la idea, la gran visinSe crea un documento en el que se menciona la gran visin o la ideaque se quiere alcanzar con el proyecto de inversin. Aqu se describe elobjetivo que se quiere alcanzar, con la finalidad de planear en formaacertada cualquier detalle que pueda ayudarnos a perfeccionar dichoproyecto.

Se recopila informacin (informacin financiera, histrica, de los datos ydel mercado.), para realizar el estudio previo.

Se escriben los bosquejos iniciales que servirn para determinar lasestrategias "viables" desde una perspectiva financiera antes de invertirtiempo y energa escribiendo descripciones detalladas sobre cadaaspecto del proyecto.

Se elabora un perfil del proyecto de inversin basado en laidentificacin de las fortalezas y debilidades del proyecto, asimismo sedescribirn los asuntos crticos que el proyecto de inversin enfrenta.

Derivado de esta primera etapa se obtiene un documento llamado

perfil, detallando las fortalezas y debilidades del proyecto, as comolos posibles obstculos que se tendrn, para que estos puedan sersuperados.

II. Anteproyecto, estudio previo de factibilidadTambin llamado estudio prefactibilidad. Consiste en comprobarmediante informacin detallada, a travs de estadsticas, la magnitudde la competencia, etc., mostrar la viabilidad del proyecto.


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En esta etapa es en la quese precisan los elementos y formas de las que

consta la inversin que se piensa llevar a cabo. En trminos generales, seestiman las probables inversiones, los costos de operacin y los ingresosque demandar y generar el proyecto originando un proceso deseleccin de alternativas.

El estudio previo, debe considerar algunas variables como:

Crecimiento de la poblacin Concentracin de asentamientos humanos Preferencia de los consumidores

Evolucin de tecnologa Nivel de preparacin de recursos humanos Programas de apoyo para nuevas empresas Anlisis de la demanda y de la oferta del producto o servicio

El estudio de prefactibilidad se compone de cuatro aspectos,interrelacionados entre s, estos son:

A) Antecedentes del proyecto:Es un resumen de las circunstanciasque dieron origen a la idea del proyecto.

B) Aspecto de mercado: Se analizan las variables econmicas quelo pueden afectar.

Estudio de mercado.Busca determinar lademandadel bien o servicio aproducir, elpreciode venta, lascaractersticasdel mismo y laestrategiacomercial a seguir. Se basa en estudiar, a travs de mtodoscuantitativos y cualitativos, los mercados:

consumidor, proveedor, competidor distribuidor y bienes sustitutos

El objetivo principal de un estudio de mercado es determinar cuatroelementos fundamentales en el proyecto:


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Precios de los productos o servicios a introducir en el mercado,

Cantidad a vender, Caractersticas de los productos o servicios, Estrategia Comercial (Canales de comercializacin o

distribucin).

Para determinar estos elementos es necesario saber cul es elposicionamiento elegido para la empresa. A su vez para determinar elposicionamiento contamos con dos herramientas: el Diagnstico Externoy la Radiografa Interna.

Diagnstico externo.Es un anlisis de lasoportunidades y amenazasdelproyecto. Para ello se estudian los mercados involucrados en elnegocio, su interaccin y su equilibrio, teniendo en cuenta historia,situacin actual y futuro proyectado. Este anlisis y sus factoresfundamentales sern descriptos en el punto correspondiente.

Radiografa interna. Es un anlisis de las fortalezas y debilidades delProyecto. En ste punto se debe tener en cuenta la importancia demarcas ya existentes, canales de distribucin y comercializacin,conocimiento del negocio y de la tecnologa involucrada (know-

how), estructura de recursos humanos para afrontar el proyecto, etc.

Es importante tener en cuenta el criterio personal para saber distinguir lainformacin til de la que no lo es, ya que esta vara segn el proyecto aemprender. La calidad final del estudio realizado es directamenteproporcional a la calidad de la informacin utilizada.

Conclusiones del estudio.Una vez realizado el anlisis de las fortalezas ydebilidades del proyecto (Radiografa Interna) y comparando stas con

las oportunidades y amenazas de los mercados en los cuales sedesenvolver el proyecto (Diagnstico Externo) se llega a la conclusindel Estudio:

Posicionamiento. Este debe ser la gua en base a la cual se tomen lasdecisiones sobre segmento, precio, volumen, servicio, etc., de talmanera de conservar una coherencia entre estos elementos.


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Hay dos dimensiones fundamentales en el Posicionamiento:

1. El tipo de diferenciacin: una empresa puede diferenciarsesegn:

Bajos costos,

Otro tipo de diferenciacin (caractersticas diferenciales,servicios, etc.).

2. El ancho del mercado que se abarque: Cuando se selecciona el

mercado consumidor objetivo, de la empresa, ste puede estarformado por:

Un segmento del mercado (objetivo segmento angosto),

La totalidad del mismo (objetivo segmento ancho).

Es importante que el Posicionamiento que se elija genere unadiferenciacin clara del proyecto respecto a su competencia.

Las conclusiones de todo Estudio de Mercado son:

I. Precios de los productos o servicios a introducir en el mercado.

II. Cantidad a vender.

Volumen de ventas del proyecto y su evolucin en el tiempo, Penetracin esperada del mercado, Ampliacin del mercado consumidor con la introduccin de la

empresa, Penetracin en las carteras de consumidores de las distintasempresas competidoras.

III. Caractersticas de los mismos.

Calidad del producto o servicio, Servicios adicionales que lo acompaan,


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Caractersticas especiales (empaque, servicio a domicilio, etc.),

Caractersticas diferenciales generadas por la publicidad.IV. Estrategia Comercial.

Cadena de distribucin, Canales de Comercializacin , Estrategia de venta con los clientes, Estrategia de compra con los proveedores.

Es fundamental que las conclusiones del Estudio de Mercado estn

cuantificadas. Esto quiere decir, que los precios, penetraciones, nivelesde servicio, etc. sean expresados en valores numricos.

Por ejemplo, si se realiza el Estudio de una empresa telefnica se debenevitar expresiones como: "se lograr un alto nivel de servicio". Ms bienestas frases deben ser remplazadas por: el nivel de servicio promedioser de 2 cortes/ao, la seal auditiva tendr un nivel mnimo en eltelfono del cliente de 5 dB (mV). Esto permitir posteriormente lacorrecta eleccin de la tecnologa a instalar en el dimensionamientofsico.

Proyecto de ventas. Los resultados del estudio de mercado,demandadel bien o servicio a producir,preciode venta,caractersticasdel mismoy estrategia comercial a seguir, son los datos bsicos de los cuales senutrir el proyecto.

La cantidad a producir ser un dato necesario al determinar losinventarios de materia prima y materiales necesarios, la tecnologa aadoptar, la capacidad productiva a instalar, la mano de obra

requerida, los inventarios de producto terminado y las ventas.Las caractersticas del bien o servicio sern un dato necesario aldeterminar las caractersticas de la materia prima y materialesnecesarios, la tecnologa a adoptar y las caractersticas de la mano deobra requerida.

Elpreciode venta ser un dato necesario al determinar los ingresos porlas ventas y para realizar el anlisis econmico y financiero.


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La estrategia comercial ser uno de los dato a utilizar al determinar la

localizacin y la seleccin de la cadena de distribucin. Tambin sondatos de la localizacin la materia prima y mano de obra obtenidos dela cantidad y caractersticas requeridas.

C) Aspectos Tcnicos (dimensionamiento fsico): Se har un anlisissobre el equipo o innovaciones tecnolgicas con las quecontar el proyecto.

El estudio tiene por objetivo proveer informacin para cuantificar elmonto de las inversiones y los costos de operacin. Se parte de

informacin proveniente del estudio de mercado, del estudio de lanormatividad regulatoria legal, de las posibles alternativas delocalizacin, del estudio de tecnologas disponibles, de las posibilidadesfinancieras y de la disponibilidad de recursos, entre otros.

Principalmente involucra la seleccin de la tecnologa a utilizar, ladeterminacin del programa de produccin, la descripcin del procesode elaboracin, el balanceo de los equipos que conforman el procesoproductivo y la disposicin de maquinaria y equipo.

Uno de los resultados de este estudio ser determinar la funcin deproduccin que optimice la utilizacin de los recursos disponibles para laproduccin del bien o servicio deseado. De aqu podr obtenerse lainformacin de las necesidades de capital, mano de obra y recursosmateriales, tanto para el perodo de puesta en marcha como deexplotacin del proyecto.

La descripcin del proceso productivo har posible, adems, conocerlas materias primas y dems insumos que demandar el proceso.

El estudio culmina con el cronograma de ejecucin en el cual se puedeestimar el tiempo que requiere la instalacin y construccin delproyecto. Para la realizacin del mismo se requiere los tiempos deconstruccin, de importacin de maquinaria, instalacin, puesta enmarcha, etc.

Localizacin. Determina el xito o fracaso de un proyecto. La mismatiene un efecto condicionante sobre la tecnologa a utilizar en elproyecto, tanto por las restricciones fsicas como por la variabilidad de


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los costos de operacin y capital de las distintas alternativas

tecnolgicas asociadas a cada posible ubicacin.Al estudiar la localizacin de un proyecto se puede concluir que hayms de una solucin factible adecuada y ms todava cuando elanlisis se realiza a nivel de prefactibilidad. De igual manera la optimalocalizacin para el escenario actual puede no serlo en el futuro. Por lotanto, la seleccin de la ubicacin debe realizarse teniendo en cuentasu carcter definitivo, optando por aquella que permita obtener elmximo rendimiento del proyecto.

Para determinar el emplazamiento del proyecto primero se deber

realizar un estudio a gran nivelmacro localizaciny luego a menor nivelunamicro localizacin.

Macro localizacin. Estudiando las polticas de promocin industrial,legislacin existente, clima, disponibilidad de recursos y cercana a losmercados se determina la regin donde se ubicar la planta. steanlisis se basa en poder distinguir el mercado condicionante. Ej.: En elcaso de la industria de manufacturas pesqueras, el proyecto se vercondicionado por el mercado proveedor, ya que la materia prima(pescado) debe estar fresco para ser procesado, por lo cual los costos

del traslado de la materia prima son muy superiores a los del productoterminado.

Micro localizacin. Una vez determinada la regin se procede a unestudio mas detallado en el cual adems de la ubicacin del mercadose tienen en cuenta otros factores como ser: los canales decomercializacin, disponibilidad de personal, infraestructura y serviciosdisponibles, disponibilidades de insumos, etc. Evaluando las ventajas ydesventajas de las posibles localizaciones se determina el

emplazamiento del proyecto una til herramienta para evaluar lasdistintas alternativas es la matriz de localizacin. Tambin hay quedestacar los principales efectos del proyecto en su zona de influencia acorto y largo plazo.

Lay-out. Es la disposicin de los distintos equipos mquinas y reasespeciales (ejmplo: almacenamiento) en la planta considerando cadauna de las caractersticas descriptas. Este proceso busca equilibrar todoslos elementos (productivos o no productivos, directos o indirectos)


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requeridos por la unidad productiva, optimizando de esta forma el

proceso productivo.Teniendo en cuenta la tecnologa seleccionada, el proceso deelaboracin, la capacidad a instalar, el flujo de los productos en laplanta, las condiciones ptimas para realizar cada operacin y losrequerimientos de servicios auxiliares se deber realizar el lay-outde laplanta a instalar.

D) Aspectos Financieros: Se cuantifican las fuentes deegresos y losingresos, consta de dos grandes apartados: el estudio de costos

y el estudio econmico financiero.

Estudio de costos dimensionamiento econmico). A partir deldimensionamiento fsico se determina el monto total a invertir para larealizacin del proyecto y los costos en que se deber incurrir para suoperacin.

El estudio de costos es una de las etapas centrales, por el impacto queestos tiene sobre la rentabilidad del proyecto en conjunto y por ladiversidad de los mismos. Para poder calcular los egresos se deber

estimar una situacin futura incierta, sobre hiptesis de niveles de ventas,precios de materias primas y otros insumos, valor de mano de obra,etctera. Se separan los costos en constantes y variables para permitirun mejor entendimiento del proyecto.

Los cuatro centros en los que generalmente se localizan los costos son:

produccin, administracin,

comercializacin y finanzas.

Una vez determinado el costo total de lo vendido se procede a realizarel cuadro de resultados econmico, determinado as la utilidadeconmica.

El estudio de costos finaliza con la determinacin delpunto de equilibrioeconmico. En conocimiento de los costos totales (constantes +


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variables) y ventas por cada programa se construye el diagrama de

equilibrio aprecindose para cada nivel de cumplimiento del programala evolucin de los costos y ventas a travs de sus respectivas lneas. Enel punto de interseccin de estas se tiene elpunto de equilibriodondelos costos y ventas se igualan determinando a la derecha del mismo lazona de utilidades y a la izquierda las perdidas.

El anlisis econmico (o del punto de vista de la inversin total) es aquelque estudia la bondad del proyecto en s mismo sin importar elfinanciamiento. Para lograr este objetivo se confecciona un flujo defondos, suponiendo que todas las inversiones son erogadas en sutotalidad por el inversionista. El resultado final de este anlisis se resumeen dos indicadores que sonel Valor Actual Neto (VAN) del Proyecto y laTasa Interna de Retorno (TIR).

En la prctica, para facilitar el anlisis, muchas veces se incluyen en el

estudio de costos, los costos financieros del proyecto, pasando deldimensionamiento econmico al econmico-financiero.

Estudio econmico financiero.Se basa en la elaboracin y anlisis delcuadro de fuentes y usos. Las fuentes estn dadas por los aportes decapital, los crditos comerciales y financieros, las ventas, los beneficiospromocionales y los reintegros fiscales. Por el lado de los usos deberntener en cuenta las inversiones en activo fijo, los incrementos de activode trabajo, el costo total de lo vendido, el impuesto sobre la renta, la

Costosconstantes

Pun to deequilibrioeconmico

Q% 100%Programa deproduccin

-

+Costosvariables Ventas


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cancelacin de deuda comercial y financiera, los honorarios al

directorio, los dividendos en efectivo y el incremento del crdito fiscal.Flujo de fondos. La construccin del flujo de fondos consiste enidentificar y analizar los ingresos y egresos asociados al proyecto y suocurrencia en el tiempo.

Flujo de fondosAo 0 Ao 1 Ao n TotalEgresos

Inversin en activo fijo

Incremento en activo de trabajo

IVA inversin

IG/ Impuestos al activo

Honorarios al directorio

Total de egresosIngresos Utilidad antes de impuestos

Intereses pagados

Recuperacin de crditos fiscales

Amortizaciones

Total de Ingresos

Flujo de Fondos Neto (Ingresos-Egresos)

La informacin bsica para realizar esta proyeccin esta contenida enlos estudios de mercado, tcnico y dimensionamiento econmico.

El flujo de fondos es el corazn de ste estudio, permite medir larentabilidad del proyecto en si mismo o sea cuanto rinde la inversintotal sin considerar el financiamiento de la misma.

La construccin del flujo supone que todas las inversiones son erogadas

en su totalidad por el inversionista, concretndose como la diferenciaentre los ingresos y egresos de caja.

El flujo de fondos puede calcularse a travs del cuadro de Fuentes yUsos, el cual se basa en valores devengados.

Cuadro de fuentes y usos. Consiste en clasificar las Fuentes y Usos delproyecto. Toda variacin en una fuente tiene una contrapartida en uno


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o ms usos. En el perodo de instalacin las inversiones se financiarn

con capital propio y crditos no renovables.uadro de Fuentes y Usos

Ao 0 Ao 1 Ao n TotalFuentes Saldo del ejercicio anterior

Aportes de c apital

Ventas

Crditos no renovables

Crditos renovables

Recuperado del crdito fiscal IVA

Otras fuentesBeneficios promocionales

Dividendos en efectivo

Total de fuentesUsos Inversin en Activo Fsico

Incremento en activo de trabajo

IVA inversin

Costro total de lo vendido

Cuatro aplicaciones de utilidad

IG/ Impuestos Activos

Cancelacin de deudasHonorarios al directorio

Dividendos en efectivo

Total de usos

Fuentes- Usos+ Amortizaciones del ejercicio

Saldo acumulado

Saldo propio del ejercicio

Para analizar la bondad del proyecto desde el punto de vista delinversionista se construye el flujo suponiendo que el inversionista financia

parte de sus inversiones con prstamos de terceros. El resultado delanlisis se resume en un indicador que es laTasa de Retorno del Capital(TOR).

II I. Estudio de factibilidad o proyecto de inversin.Se presenta el documento del proyecto integrado por: antecedentes,anlisis de mercado, aspectos tcnicos (de ingeniera), econmicos-financieros y el cronograma de ejecucin.


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Se elabora sobre la base de antecedentes precisos, buscando

profundizar los puntos desarrollados en el estudio de prefactibilidad,para determinar la viabilidad o factibilidad del proyecto.

Se establecen los elementos cuantificables y no cuantificables delproyecto, as como las alternativas de solucin a los problemasplanteados.

Esta etapa tiene la importancia de velar por la optimizacin de todosaquellos aspectos que dependen de una decisin de tipo econmicocomo, por ejemplo, el tamao, la tecnologa o la localizacin del

proyecto, entre otros.

En el estudio de factibilidad, se debe dar especial importancia al anlisisy conocimiento de las leyes que regirn la accin del proyecto, tantoen su etapa de diseo como en su implementacin y puesta enmarcha.

El calendario o cronograma de actividades o de ejecucin. Es elconjunto de eventos establecidos hasta alcanzar la puesta en marchadel proyecto, ordenados en el tiempo. Debe contemplar los plazos

sealados en el diseo definitivo, derivados de una exhaustiva revisindel anteproyecto o estudio previo de factibilidad.

Algunos de los elementos que debe contemplar el cronograma deejecucin son:

Fases de ejecucin:

Construccin obras fsicas

Adquisicin de mquinas y equipos y/o fabricacin y entrega

Montaje unidad productiva Contratacin y capacitacin del personal Organizacin e instalacin de la empresa

Operacin del proyecto:

Funcionamiento experimental y puesta en marcha Perodo para llegar a la produccin estable prevista


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Ao -1 1 2 3Bimestre 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5Desarrollo delproyectoAdjudicacin decrditosCompra deequiposConstruccin deInstalacionesMontajePuesta en marchaProduccin 2lneas al 70%

Compra denuevos equiposPuesta en marchaProduccin 3lneas al 70%

Para elaborar el programa o calendario de ejecucin existen diferentesmtodos y herramientas de cmputo que sirven de ayuda para suelaboracin, por ejemplo:

Grficas de Gantt o grficas de barras, en ellas se visualiza el

grado de avance de las actividades sealadas.

Sistemas de trayectoria de ruta crtica a travs del computador:

PERT (Program Evaluation and Review Technique, Evaluacin deprogramas y revisin tcnica)

CPM (Critical Path Method (Mtodo del camino crtico)

Actualmente se tiene un mtodo unificado CPM/PERT, que est

integrado en varios paquetes de cmputo, tal es el caso de: MicrosoftProject, Harvard Total Management Project, Harvard Project Manager.

LPU. Lines Point Union (Lneas y puntos de Unin). Este mtodo tiene unaorientacin manual y no hacia la computacin.

Importancia del estudio de factibilidad. Se basa en la posibilidad decontinuar con el proyecto de inversin o pensar en otro posible


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proyecto, lo anterior se realizar a travs de la evaluacin: social,

econmica y cultural, para cuantificar los costos y beneficios socialesdirectos, indirectos e intangibles y adems de las externalidades que elproyecto pueda generar.

La evaluacin permite estimar el conjunto de ventajas y desventajasderivadas de la asignacin de recursos a la inversin, incluyen estudiosde carcter tcnico de diseo, de seleccin de tecnologas y decomercializacin de provisin de materias primas.


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externalidades del proyecto, o sea los costos y beneficios que afectan a

personas o regiones externas al proyecto, directa o indirectamente.Este punto de vista no considera los prestamos pues stos representanslo un flujo de fondos y no son recursos reales.

En resumen el punto de vista de la economa considera el precio deoportunidad de los recursos empleados y el precio sombra de losbeneficios obtenidos.

Existen otros tipos de evaluacin, tales como a continuacin se explican.

6.1.- Evaluacin Econmica.De acuerdo a la Organizacin de NacionesUnidas, ONU es un conjunto de (estudios) antecedentes que permitenestimar el conjunto de ventajas y desventajas que se derivan y asignardeterminados recursos que las organizaciones pblicas o privadasdestinan para la inversin.

En un anlisis distributivo el evaluador mide el beneficio neto delproyecto, correspondiente a cada una de las diferentes partesafectadas directa o indirectamente por l. Comparando el beneficioneto de su costo de oportunidad. Este anlisis se construye utilizando los

principios del anlisis de la economa en su conjunto.

El objetivo de este anlisis es determinar que sector de la sociedadrecibe los beneficios y cual acarrea los costos del proyecto.

La evaluacin de proyectos al igual que otras actividades sociales,debe ser analizada desde varios puntos de vista.

La evaluacin econmica es aquella que se realiza en funcin del

bienestar econmico de la sociedad en su conjunto y no desde laperspectiva de un agente econmico particular como puede ser unempresario, una organizacin o una empresa.

Dicho bienestar econmico significa, que dentro del estudio deproyectos se evalan solamente el uso real de recursos econmicos,excluyendo por ejemplo, las transacciones puramente financieras, queno representan pagos por recursos reales, representados por bienes yservicios.


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Tambin dicho bienestar econmico, significa que la medicin de

costos y beneficios, deben llevar implcito el concepto de gananciasocial neta.

Tomando en cuenta los impactos para la sociedad en su conjunto, nosolo para los directamente afectados.

Elaborando as los estudios econmicos del proyecto se obtendr, (almenos tericamente) rendimiento real del proyecto que midafinalmente el incremento neto del bienestar econmico debido a lanueva inversin dentro de la economa.

6.1.1.- Mtodos y tcnicas para la evaluacin econmica. Se requierede ciertos desarrollos metodolgicos y de la utilizacin de ciertastcnicas o herramientas que permitan los clculos y la estimacin deparmetros e indicadores propios de un proceso de evaluacin.

Dos concepciones de evaluacin econmica de proyectos deinversin:

Anlisis Costo Beneficio (ACB).- Evaluacin a precios de

cuenta, o anlisis econmico de proyectos.

Mtodo de los Efectos.- Es la tcnica de insumo-producto, sinrecurrir al clculo de precios de cuenta.

El primer mtodo (ACB) se basa en la critica de los precios de mercado,como validos para su asignacin de recursos optima, y por tantoacepta la hiptesis de la necesidad de calcular los precios reales delos bienes y servicios involucrados en los proyectos de inversin. Estos

precios son conocidos como precios hombre o precios de cuenta.El segundo mtodo de los efectos o impactos, rechaza tal hiptesis ypropone realizar la evaluacin con los precios del mercado, peroutilizando criterios de cuentas nacionales y de impactos productivos,para l calculo de sus indicadores de evaluacin.

En cuanto al caso de Mxico, la corriente ms discutida e inclusoanalizada y aplicada concretamente a los proyectos de inversin de


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instituciones financieras nacionales, es la de ACB, especficamente el

mtodo desarrollado por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).En todo caso, las necesidades de obtener mejores indicadores deevaluacin de proyectos en Mxico, va a consistir en el esfuerzo de losinteresados en aplicarse de manera efectiva.

6.2.- Evaluacin Financiera. Se refiere a los mtodos aplicados a losproyectos de inversin, considerando aspectos de flujos de efectivo,estado de prdidas y ganancias, entre otros aspectos.

Existen dos tcnicas de evaluacin financiera del proyecto:

Las tcnicas que no consideran el valor del dinero a travs deltiempo.

Las tcnicas que consideran el valor del dinero a travs deltiempo.

Las tcnicas que no consideran el valor del dinero a travs del tiemposon:

Periodo de recuperacin (Pay Back) Indica el nmero de aosnecesario para recuperar la inversin inicial.

Retorno sobre la inversin (ROI) Tambin llamado ndice deRentabilidad de la Inversin (Return on Investment). Indica elporcentaje que representan los fondos generados por lainversin sobre el importe de la inversin.

Las tcnicas que consideran el valor del dinero a travs del tiempo son: Valor actual neto o valor presente neto (VAN, VPN)

Tasa interna de rendimiento o retorno (TIR)


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6.2.1.- Valor actual neto VAN). Este mtodo consiste en actualizar elflujo de fondos de cada ao al ao 0. En base al concepto de lasmatemticas financieras, conocido como valor tiempo del dinero, osea que el dinero, slo porque transcurre el tiempo, debe serremunerado con una rentabilidad que el inversionista le exigir por nohacer un uso de l hoy, se calcula el VAN como:

i = n 1VAN= FFi * --------

i = 0 (1+d) idonde:

FFi= Flujo de Fondos del perodo i.d= tasa de descuento.(tasa utilizada para calcular el valor actual de losflujos de caja futuros.)i= perodo a descontar.

Ejemplo:

De lo anterior, es importante definir correctamente la tasa de descuento

El Valor Actual NetoAo 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4$ 100 $100 $100 $100 $100

Cunto vale hoy esta corriente de ingresos?

Depende de la tasa de descuento, si la tasa de descuento es de 10%, larespuesta es:

VAN= __100__1 + 0.10 + __100__1+0.10) 1+0.10) + __100__1.1) 1.1) 1.1) + __100__1.10)4 = 316.97VAN= 90.9 + 82.64 + 75.13 + 68.30 = 316.97


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Si la tasa de descuento es mayor, el valor actual neto es menor, al 20%.

VAN= __100__1 + 0.20 + __100__1+0.20) 1+0.20) + __100__1.2) 1.2) 1.2) + __100__1.20)4 = 258.86VAN= 83.33 + 69.44 + 57.87 + 48.22 = 258.86Es importante destacar que el VAN no slo es un indicador que permitehacer un ranking de varios proyectos. Mide adems, el valor oexcedente generado por el proyecto, por encima de lo que serproducido por los mismos fondos si la inversin se colocase en un plazofijo con inters igual a la tasa de descuento.

Para aceptar un proyecto su VAN debe ser mayor que cero.

VAN > 0 Se acepta el proyectoVAN


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6.2.2.- Tasa interna de retorno TIR). La TIR evala el proyecto en funcina una nica tasa de rendimiento por perodo con la cual la totalidad delos beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsosexpresados en moneda actual.

i = n Bi I = n Ei ---------------- = ------------------ + Ioi = 1

(1+t

)i i = 1

(1+t

)i

Donde:

B beneficios actualizadosE desembolsos del periodoI es el flujo de efectivo de la inversin inicialt es la tasa de rendimiento

Otros la interpretan como la tasa de inters ms alta que un inversionistapodra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para elfinanciamiento de la inversin se tomarn prestados y el prstamo sepagara con las entradas en efectivo de la inversin a medida que sefuesen produciendo. Esta apreciacin no incluye los conceptos deriesgo ni de costo de oportunidad.

Tambin se puede decir que es la tasa que anula el VAN.

El proyecto se acepta si la TIR es mayor a la tasa de descuento.TIR > tasa de descuento Se acepta el proyectoTIR = tasa de descuento Se rechaza el proyecto

Cuando la decisin es slo de aceptacin o rechazo y no haynecesidad de consideraciones comparativas entre proyectos, ambosmtodos conducen a igual resultado.


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El VAN de los proyectos es el indicador correcto para elegir proyectos.

Siempre elegiramos el que nos de el mayor VAN. Pero en un contextode recursos limitados el criterio adecuado es el ndice de rentabilidadde la inversin: VAN dividido por el monto de inversin.

La diferencia de los resultados que proporcionan ambos mtodos se

debe a los supuestos en que cada uno est basado. Mientras que elcriterio de la TIR supone que los fondos generados por el proyecto seranreinvertidos a la TIR, el criterio del VAN supone reinversin a la tasa dedescuento de la empresa.

Cos tosanua les

Beneficiosanua les

TASA DE RENT ABILIDAD INM EDIATA (TR I )

t 1 t 0 t i empo2


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6.2.4.- Rentabilidad del Capital Propio TOR). Mide la rentabilidad delcapital propio y se obtiene a partir del flujo de fondos del inversionista.Se calcula, al igual que la TIR, como aquella tasa que anula el VAN delinversionista.

i = n 1 FFi * ------------------ = 0 = VAN

i = 1

(1+TOR)

i

Todo lo anterior se refiere al inversionista

Finalmente en el cuadro siguiente se puede apreciar la ganancia netapor peso invertido

Msinversiones

Ms bene ficios (ha sta cier to pun to)TAMAO PTIMO DE INVERSIN

tiempo


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Esquema general del proyecto de inversin y la evaluacin del mismo

Costo es tand ar por abso rcin

Estudio de Mercado

Can tidada

Precio

Caractersticas

Estrategia

Inversiones en

Activo F ijo

Calendario de

Inversiones

Inversiones en

Activo de Tra bajo i

Proyecc in de Ven tas

Plan de produccin

Anlis is Te cn ic o

Cro nograma Localizac in Lay-ou t

Antep ro ye cto

Nivel de

Inversiones

Unidades

Fsicas

Estructura de

costos

Unidades

Fsicas

G.G. F. M-P- u

Materiales

M.O.D.

Cos to de

Produccin

Gastos deAdminis trac in y Ve n tas

Cos to to tal

de lo vendido

Punto de equilibrio

Cuadro d e Res ultados

Cuadr o de fuen tes y

usos

Flujo de fondos

Estructura Financiera

(gasto)

Servicio de C rditos

IVA

Criterios de

evaluacin VAN ,

TIR, Period o de

repago

TOR Balanc e

Proforma

TOR > TIR FinSi

No


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8. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INVERSINPara complementar el financiamiento del proyecto de inversin, existendiversas instituciones que apoyan algunos proyectos de inversin.

Se recomienda que la financiacin con capital propio sea mayor o igualal 40% del monto a financiar. Esto se debe a que en plaza se ve mal alas empresas con una estructura de financiacin con menor porcentajede capital propio.

Al tomar financiacin de terceros uno se compromete a pagar intereses,

entonces se tiene un costo adicional que juega en contra de lasutilidades. Los crditos al liquidarse devengan intereses. En el perodo deinstalacin al no haber produccin estos intereses se asimilan al activofijo como intereses preoperativos. Estos intereses preoperativos sedeben financiar con capital propio, y se consideran como rubrosasimilables por lo que aumentan la alcuota de amortizaciones.

Los crditos siempre financian inversiones, ya sea de activo de trabajo ode activo fijo.

Se deben identificar las distintas fuentes de financiamiento indicando encada una de ellas el destino de los aportes y crditos. La sumatoriavertical de cada fuente ser el monto total del aporte y crditos.

Las fuentes de financiamiento son:

Capital propio: nacional y/o extranjero Fondos autogenerados Crditos promocionales

Crditos no renovables: nacionales y/o extranjeros Crditos renovables Otras fuentes.

Las inversiones, debern estar valuadas a precio contado o costo deproduccin.

Muchas instituciones tanto pblicas como privadas otorgan lneas decrditos para proyectos de inversin. En nuestro pas una de las


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tcnicos y de consultora, estudios y costos incrementarles recurrentes

identificados con anterioridad. La adquisicin de estos bienes y lacontratacin de estas obras y servicios son un aspecto importante de laejecucin del proyecto. Para garantizar resultados satisfactorios, en elconvenio de prstamo se pueden incluir condiciones de desembolsopara determinados componentes del proyecto.

8.4.- Instrumentos. La gran mayora de los prstamos para proyectos deinversin son prstamos para inversiones especficas o prstamos parainversin y mantenimiento sectoriales. Recientemente se han introducidolos prstamos adaptables para programas y los prstamos para el

aprendizaje y la innovacin, a fin de permitir una mayor innovacin yflexibilidad. Existen otros instrumentos adaptados a las necesidadesespecficas de los prestatarios, como los prstamos para asistenciatcnica, los prstamos a intermediarios financieros y los prstamos deemergencia para recuperacin.

En el mundo contemporneo se exige altsimos niveles decompetitividad para los profesiones en economa y aquellos quedesean adentrarse en el mundo financiero adquiere especial nfasis elmanejo adecuado de las herramientas que para tal fin han sido

construidas a travs del tiempo. Es as como las instituciones educativashan implementado los cursos de matemticas financieras, o ingenieraeconmica, en sus programas acadmicos para lograr una mayorcompetitividad de sus egresados.

De otra parte la calidad de los estudios de preinversin no se hamantenido a la par de las necesidades cada vez ms complejas de laindustria. Las normas que rigen la preparacin y evaluacin de losestudios, y el detalle con que estos se realizan, a menudo no son de un

nivel suficiente para garantizar la adopcin de decisiones racionales enlas sucesivas etapas del proceso de preinversin.

Es comn que no se preste suficiente atencin a los factores nofinancieros en decisiones financieras. Esta deficiencia ha dado lugar auna mala asignacin de recursos, largos perodos de gestacin, costosde inversin mayores de los previstos, tasas elevadas de erroresindustriales o crecimientos desequilibrados.


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9. GLOSARIO DE TRMINOS PARA PROYECTOS DE INVERSINACCIN:Ttulo de propiedad de carcter negociable representativo deuna parte alcuota del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorgaa sus titulares derechos que pueden ser ejercicios colectivamente y/oindividualmente.

ACREEDOR:Persona fsica jurdica a la que le asiste el derecho a exigirel cumplimiento de un obligacin.

ACTIVO DIFERIDO: Corresponde a los gastos pagados por anticipado,como el pago por seguro de incendio, los gastos de organizacin,cuentas de clubes pagadas por anticipado, contratos pagados poranticipado u otros, segn la erogacin que se realice.

ACTIVO NETO: Constituye el conjunto de los capitales que pertenecenpropiamente a la empresa, es decir, el importe en dinero que se recibiral vender todo el activo.

ACTIVOS CORRIENTES: Son activos susceptibles de convertirse en dineroen un futuro prximo, tales como las cuentas por cobrar o los inventarios.

ACTIVOS FIJOS: No son lquidos debido a que se necesitan para elfuncionamiento del negocio en forma permanente, tales como oficinas,maquinaria, vehculos, etc.

ACTIVOS INTANGIBLES: Son los que no tienen una existencia tangible,tales como los gastos de constitucin de una empresa, su imagen, etc.

ACCIONISTA: Es aquella persona propietaria de acciones y poseedordel ttulo que las representa, quien adems se encuentra debidamenteinscrito en el libro de registro de accionistas de la respectiva sociedademisora.

ACTIVO: Representa los bienes y derechos de la empresa. Dentro delconcepto de bienes estn el efectivo, los inventarios, los activos fijos,


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etc. Dentro del concepto de derechos se pueden clasificar las cuentas

por cobrar, las inversiones en papel del mercado, las valorizaciones, etc.

ACTIVO FINANCIERO: Cualquier ttulo de contenido patrimonial,crediticio o representativo de mercancas.

ACUERDO. (Compromiso): El acuerdo de pago como resultado de lafalta de pago del prstamo por menos del total. El acuerdo deliquidacin es un procedimiento para usar solamente en los casos enque el gobierno no puede recaudar la cantidad total, dentro de untiempo razonable, con procedimientos legales para el cobro delprstamo, o en donde los costos de los procedimientos legales no

justificaran tal esfuerzo.

MBITO DEL ANLISIS FINANCIERO EXTERNO: Aspectos externos a laempresa, entre los cuales se tiene en cuenta la situacin econmicamundial, la situacin econmica nacional, la situacin del sector al cualpertenece la empresa y la situacin poltica y legal.

MBITO DEL ANLISIS FINANCIERO INTERNO: Aspectos internos de laempresa . Aqu es necesario observar, entre otros aspectos, laorganizacin administrativa, las relaciones laborales, el mercadonacional y de exportacin, competencia, cartera, ventas y laproduccin.

AMORTIZACIN:Reducciones graduales de la deuda a travs de pagosperidicos sobre el capital prestado. Recuperacin de los fondosinvertidos en un activo de una empresa.

AMORTIZACIN ACELERADA:Cualquier mtodo de amortizacin que dalugar a mayores deducciones por amortizacin en los primeros aos devida del proyecto, por ejemplo: amortizacin por doble disminucin delsaldo, amortizacin por suma de dgitos.

AMORTIZACIN DE CAPITAL: Deducciones de las rentas de las empresascalculadas segn la renta sujeta a tributacin.


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DEUDA DE CAPITAL. (Debt capital): Financiamiento del negocio quenormalmente requiere pagos de intereses peridicamente y reembolsosal capital dentro de un tiempo determinado.

DIAGRAMA DE FLUJO. (Flow Chart):Una representacin grfica para ladefinicin, el anlisis, o la solucin de un problema, en el que lossmbolos son usados para representar operaciones, datos, el flujo, elequipo, etc.

DISOLUCIN DEL NEGOCIO. (Business Dissolution):Por razones diferentes,la ausencia de los archivos actualizados de un negocio, que existananteriormente.

DISPUTA EN LA NEGOCIACIN.(Negotiation Dispute):Es el momento enque los trabajadores y la administracin no llegan a un acuerdo enalgunos o en todos los asuntos tratados en la mesa de negociacin y losservicios de FMC's no han sido utilizados.

ELIMINACIN DE CUENTAS INCOBRABLES. (Charge-off): Una transaccincontable en que se eliminan los saldos incobrables, de las cuentas por

cobrar activas.

EMPRESA. (Enterprise): Agrupacin de todos los establecimientospropiedad de una compaa matriz. Una empresa puede consistir en unnico establecimiento independiente o puede incluir sucursales u otrosestablecimientos bajo el mismo propietario y el mismo control.

EMPRESARIO.(Entrepeneur):Es quien asume el riesgo financiero del inicioo apertura, la operacin, gerencia de un negocio y el control del

mismo.

ESTABLECIMIENTO. (Establishment): Un negocio localizado en un sololugar que puede ser independiente -nombrado empresaindependiente- o pertenecer a una matriz.

ESTADOS FINANCIEROS. (Financial Reports): Reportes comnmenterequeridos de las personas que solicitan ayuda financiera:


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1.-Estado de Cuenta: Es un informe que muestra la posicin que tiene la

empresa en cuanto a sus activos, pasivos y capital, en determinadomomento.

2.-Estado de resultados: Es el informe que muestra las ganancias y lasprdidas del negocio, es decir los ingresos netos a un tiempo especfico.

3.- Flujo de efectivo: Es el informe en el cual se analiza la fuente actual yproyectada de la disposicin de efectivo durante un periodo contable,ya sea pasado o futuro.

FALTA DE PAGO O INCUMPLIMIENTO. (Defaults): Es la falta de pago alcapital y/o inters sobre la deuda dentro de los trminos y lascondiciones acordadas.

FINANCIAMIENTO. (Financing): Fondos nuevos proporcionados a unnegocio, ya sea por otorgamiento de prstamos o por la compra deinstrumentos de deuda o de acciones de capital.

FINANCIAMIENTO DEL PATRIMONIO. (Capital), (Equity Financing): Es laprovisin de fondos para el capital o gastos de operacin a cambio decapital en acciones, certificado de compra de acciones y opciones enel negocio que se financia, sin ninguna garanta de ganancia, pero conla oportunidad de participar en las utilidades de la compaa. Elfinanciamiento del patrimonio incluye ttulos subordinados a largo plazoque contienen opciones para compra de acciones y/o certificados.Utilizado en las actividades de financiamiento de SBIC.

FLUJO DE EFECTIVO. (Cash Flor):Estado de cuenta que muestra cuantodel efectivo generado queda despus de los gastos (incluidos losintereses) y pago al capital. Un estado de flujo de efectivo proyectadoindica si la empresa va a contar con efectivo para cubrir sus gastos,prstamos y lograr utilidades, el flujo de efectivo puede ser calculado encualquier periodo de tiempo, normalmente se hace cada mes.

FRACASO DEL NEGOCIO.(Business Failure): Es el cierre de una empresacausando prdidas de cuando menos un acreedor.


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INFLACIN: Mide el crecimiento del nivel general de precios de laeconoma. La inflacin es calculada mensualmente por el DANE sobrelos precios de una canasta bsica de bienes y servicios de consumopara familias de ingresos medios y bajos. Con base en stas se calculaun ndice denominado ndice de precios al Consumidor (IPC). Lainflacin corresponde a la variacin peridica de ese ndice.

INGRESOS DE CAPITAL: Se considera como ingreso de capital aquel queproviene de: 1. El cobro de operaciones futuras 2. La venta de activosfijos 3. La emisin de acciones de capital 4. Las inversiones adicionaleshechas por un solo propietario o por los socios 5. La emisin de bonos u

otras de adeudo a largo plazo. Estos ingresos de efectivo o suequivalente deben contabilizarse apropiadamente como ingresos decapital.

INSOLVENCIA. (Insolvenc):Es la inhabilidad de un prestatario de pagarsus obligaciones econmicas al vencerse, o sus activos son insuficientespara cubrir el pago de las deudas.

INTERS. (Inters)]: Es el costo que se paga a un tercero por utilizarrecursos monetarios de su propiedad. Es la remuneracin por el uso deldinero. La cantidad pagada al prestamista por haber utilizado su dineroo fondos.

INTERS ORDINARIO. (Ordinary Interest): Es el inters simple que tienecomo base el ao comercial que es de 360 das, que contrasta con elmismo inters en un ao de 365 das.

INSTITUCIN DE CRDITO. (Lending Institution): Cualquier institucin,inclusive un banco comercial, una asociacin de ahorros y prstamos,compaa de financiamiento comercial, u otro prestamista calificadopara participar con la SBA en el otorgamiento de prstamos.

INVENTARIOS: Muestra las existencias acumuladas por productores ydistribuidores e indica la presin que hay de la demanda y de las ventaspotenciales. Un aumento en los inventarios deja clara la necesidad dedisminuir la produccin mientras stos se acomodan de nuevo. Dicha


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cifra puede ser obtenida para un sector especfico o para la economa

en general.

INVERSIN: Es la aplicacin de recursos econmicos al objetivo deobtener ganancias en un determinado perodo.

INVERSIN BRUTA: Comprende las sumas de las inversionescorrespondientes a los activos fijos (nuevos, usados y fabricados para supropio uso), las ventas de bienes similares y la reevaluacin.

INVERSIN DE CAPITAL. (Capital Expenditures): Son los gastos delnegocio destinados a la adquisicin de equipo o inventario.INVERSIN EXTRANJERA: Capital extranjero (forneo) invertido enempresas pblicas o privadas de un pas.

INVERSIN MNIMA: Valor o cantidad mnima de ttulos que elinversionista debe adquirir en el momento de una oferta pblica dettulos valores.

INVERSIONISTA : Es quien coloca su dinero en un ttulo valor o algunaalternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona ouna sociedad.

INVERSIONISTA INSTITUCIONAL: Instituciones con gran capacidad deinversin que intervienen en el mercado de valores, tales como losBancos, Fondos Mutuos o de Pensiones, Compaas de Seguros, entreotras.

JUICIO. (Judgment): La determinacin judicial de la existencia de ladeuda u otra responsabilidad legal.

LICITACIN PBLICA. (Invitations for Bids): Solicitudes formales depropuestas, para realizar adquisiciones mediante ofertas, cuando lasespecificaciones describen los requisitos del gobierno de manera clara,exacta y completa, pero evitando innecesarias especificaciones


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restrictivas o requisitos que excesivamente podran limitar el nmero de

licitantes.

LIQUIDACIN. (Liquidation): La colocacin, a precios mximos, delcolateral o el aval que garantiza un prstamo y el cobro voluntario yforzoso del saldo de la deuda por las personas obligadas o garantes(fiadores).

MARGEN DE GANANCIA. (Markup): Es la diferencia entre el costo y elprecio de venta. Tambin se puede explicar como un porcentaje delprecio de venta o los costos de hacer negocios ms una ganancia. Yasea que el margen de ganancia se base en el precio de venta o elcosto, la base es siempre igual a 100%.

MERCADO SECUNDARIO.(Secondary Market):Son los que adquieren uninters en un prstamo de un prestamista original, como los bancos,inversionistas institucionales, compaas de seguros, uniones de crdito ylos fondos de pensin.

NEGOCIACIN.(Negotiation): Es el proceso "cara a cara" usado por lossindicatos locales y los empleadores para intercambiar sus puntos devista en asuntos como polticas y prcticas del personal, u otrascuestiones que afectan las condiciones laborales de los empleados enla empresa y se reducen a un acuerdo obligatorio escrito. Usadotambin por oficiales para lograr grandes contratos.

NOTAS Y CUENTAS POR COBRAR.(Notes and Accounts Receivable):Unacuenta por cobrar asegurada o no, evidenciada por una nota o unacuenta abierta proveniente de las actividades financieras que produce

la liquidacin o la disposicin del colateral o aval del un prstamo.

PATRIMONIO. (Capital propio), (Equito): Es la propiedad que se tienesobre algn activo o sobre un negocio.

PLAN DE NEGOCIOS. (Business Plan]:Es un documento que describe enuna forma clara y explcita, el objetivo del desarrollo comercial de unnegocio o una propuesta de un negocio nuevo que est solicitandoasistencia en el programa 8 (a) o en los programas de prstamos de la


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SBA. Este plan define el que, el como y de donde se obtendrn los

recursos que se necesitan para alcanzar los

PRODUCTO INTERNO BRUTO. (Gross Domestic Product GDP): Es laexpresin ms clara y completa de todo el rendimiento econmico.Representa el valor total de mercado de los bienes y serviciosproducidos por la economa de la nacin.

PRODUCTO NACIONAL BRUTO. (Gross Nacional Product GNP): Es unamedida del rendimiento econmico de una nacin. Desde 1991 el PIB,que se calcula de manera diferente, ha reemplazado al PNB comomedida del rendimiento econmico en los EE.UU.

PRO-NET: Una base de datos en Internet con informacin sobrepequeos negocios en desventaja econmica y de mujeres propietariasde empresas 8(a) en busca contratos.

PROPIEDAD INDIVIDUAL.(Propiertorship):Es la forma legal ms comn dela propiedad de un negocio: cerca del 85% de todos los pequeosnegocios se poseen por derecho de propiedad individual. La

responsabilidad del dueo es ilimitada en sta forma de propiedad

PUNTO DE EQUILIBRIO. (Break-Even Point): El punto de equilibrio encualquier negocio es el punto en el cual los ingresos son igual a losgastos -es el punto en el que no existe utilidad ni prdida- dentro devarios niveles de actividad. El punto de equilibrio le dice al administradorque nivel de produccin o de actividad es necesario para que lacompaa alcance el nivel de utilidad deseada. Adems refleja larelacin entre los costos, volumen y utilidad.

QUIEBRA. (Bankruptcy):Es la situacin en la cual la empresa no puedecumplir con sus obligaciones de deudas y depende de la decisin de lacorte federal de su distrito correspondiente para la reorganizacin desus deudas y la liquidacin de activos. En la accin, los bienes deldeudor son tomados por un administrador o depositario con el fin deque sean beneficiados los acreedores. La operacin es regulada por laLey Nacional de Quiebra y puede ser voluntaria o involuntaria.


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RENTABILIDAD. (Rendimiento), (Earning Power): La capacidad de unnegocio para generar utilidades, mientras mantiene una buenacontabilidad. Cuando un negocio muestra una utilidad razonable conrespecto al capital invertido despus de los gastos de mantener elnegocio (propiedad), una apropiada compensacin a sus dueos yempleados, cumplir con sus obligaciones, y reconocimiento total de suscostos, entonces se puede decir que el negocio es rentable. Eldemostrar la rentabilidad (rendimiento) sirve como principal prueba enla solicitud para obtener un prstamo.

RENTABILIDAD DE LA INVERSIN. (Return on investmen): Es la ganancia(recuperada) basada en la cantidad de recursos (fondos) utilizadospara generarla. Adems, se entiende como la habilidad que tiene unainversin de generar utilidades y de reinvertirlas.

SOCIEDAD. (Partnership):Es la relacin legal entre dos o ms personasasociadas por medio de un contrato como socios en un negocio.

TASA INTERNA DE RETORNO. (TIR): Herramienta para el anlisis derentabilidad de flujos de fondos, que se define como la tasa de

descuento de los flujos en la que el valor presente neto se hace igual acero. Corresponde a la rentabilidad que obtendra un inversionista demantener el instrumento financiero hasta su extincin, bajo el supuestoque reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa.

TASA DE REDESCUENTO: Tasa de inters a la cual le cobra el bancocentral al banco comercial por reembolsarle parte del crdito que steha concedido a terceros.

TASA DE REINVERSIN: Tasa de inters que gana un arrendador sobre losexcedentes monetarios del arrendamiento durante el periodo siguienteal de inversin en un arrendamiento.

TRANSPARENCIA: Caracterstica de los mercados en los que todas laspersonas que intervienen tienen acceso a la informacin relevantesobre el mismo.


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USUFRUCTO. (Easement): Es el derecho o el privilegio que una personapuede tener sobre la propiedad de otros, como el derecho de paso, deentrada o salida.

VALOR DE LIQUIDACIN. (Liquidation Value): Es el valor neto que sepuede obtener de la venta (comnmente forzada) de un negocio o undeterminado activo.

VALOR NETO PATRIMONIO). (Net Worth): Es lo que representa lapropiedad de la empresa, es decir los activos (derechos) menos pasivos(obligaciones), es el capital propio.

VALOR NOMINAL: Cantidad de dinero representada en el ttulo en elmomento de su emisin.

VALOR PRESENTE NETO: El valor depreciado de un flujo futuro de alquiler,teniendo en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Tambin es unmtodo de aforo de inversin que toma la direccin contraria a la de latasa interna de retorno.

Este mtodo comienza por escoger una tasa de descuento apropiada yemplea la diferencia para aplicrsela a pagos futuros e ingresos ycompara este valor con el costo actual de compra, para cadaalternativa. Es mejor que el mtodo de la tasa interna de retornocuando se trata de clasificar alternativas, pero la escogencia de la tasade descuento es debatible.

VALOR REAL: Es el precio de la accin obtenido al dividir el valor real dela empresa, es decir, de los activos de la misma a su precio actual o

comercial, por el nmero total de acciones en circulacin.

VALOR TRANSADO : Valor representado en dinero de la cantidad dettulos transados en un determinado perodo.

VENCIMIENTO. (Maturiyt):Es aplicado a los certificados de garanta y alpapel comercial la fecha final en la que debe de ser pagado el capitalprincipal.


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Diplomado en Tcnica Hacendaria Municipal. Instituto Hacendario delEstado de Mxico. Coordinacin de Estudios Hacendarios. Toluca,Estado de Mxico. Marzo de 2001.

Programa de Actualizacin Fiscal para Entidades Federativas.Operacin Recaudatoria. Secretariado Tcnico de la Comisin delServicio Fiscal de Carrera. Servicio de Administracin Tributaria.Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico. Video curso. Octubre de1998.

Programa de Especializacin en Administracin Tributaria. Recaudacin.Mdulo 3. Material de Lectura. Instituto para el Desarrollo de lasHaciendas Pblicas, INDETEC. Guadalajara, Jalisco. 1987.

Programa de Especializacin en Administracin Tributaria. Registr

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