hệ thống tiền tệ quốc tế 13/4/2014

HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ

CHƯƠNG 5

HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HÊ THỐNG SONG BẢN VỊ (TRƯỚC 1876) HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG (1876 - 1974) HỆ THỐNG BRETTON WOODS (1946 – 1971)

Nội dung chính

Khái niệm- Hệ thống tiền tệ quốc tế (The International Monetary

System - IMS) là hệ thống các tập quán, quy tắc, thủ tục và các tổ chức điều hành các quan hệ tài chính – tiền tệ giữa các nước thành viên.

- Tạo điều kiện thuận lợi để phát triển kinh tế của các quốc gia thành viên.

HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ (IMS)

Chức năng- Cơ chế điều chỉnh cán cân thanh toán của các quốc gia.- Chuẩn mực dự trữ quốc tế. - Cơ chế xác định tỉ giá hối đoái


Các tiêu chí đánh giá IMS- Mức độ linh hoạt của tỉ giá. - Năng lực thanh khoản: hệ thống cần duy trì khả năng thanh

khoản, tùy vào mức độ phát triển của các quốc gia. - Độ tin cậy của hệ thống: hệ thống phải liên duy trì giá trị

của tiền tệ quốc tế. - Cơ chế điều chỉnh có tính tự động: hệ thống cần có khả

năng hỗ trợ quốc gia thành viên điều chỉnh và tái lập trạng thái cân bằng của cán cân thanh toán của nước mình.


IMS - Quá trình tiến hóa:


Thế kỷ 19Hệ thống Song Bản vị (trước 1876)*Bản vị: Vàng, bạc (commodity money)

Thế kỷ 20Hệ thống Bản vị Vàng (1876 – 1914)*Bản vị: vàng*Parity Mint*Rules of the Game + cơ chế PSFHệ thống Bretton Woods (1946 – 1973)*USD – Vàng*Cố định có điều chỉnh theo USD*Quy tắc chung + IMF hỗ trợ

Thế kỷ 21Hệ thống Jamaica (1976 đến nay)*Ngoại tệ mạnh, SDR, đồng tiền chung*Tự chọn chế độ tỷ giá quốc gia*Phối hợp chính sách + IMF hỗ trợ

IMS - Quá trình tiến hóa:


Khái niệm- Chế độ song bản vị (bản vị song song): Là chế độ hai bản vị

mà trong đó quy định tỷ lệ trao đổi giữa tiền vàng và tiền bạc trong lưu thông phụ thuộc vào giá trị thực tế của lượng vàng và lượng bạc chứa trong hai đồng tiền đó quyết định. Do đó giá cả hàng hóa và dịch vụ trên thị trường tất nhiên được thể hiện bằng chỉ hai loại giá cả: Giá cả tính bằng tiền vàng và giá cả tính bằng tiền bạc.

HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ (TRƯỚC 1876)

Hình thứcChế độ song bản vị bao gồm 2 hình thức: - Chế độ bản vị song song: tiền đúc bằng vàng và tiền đúc

bằng bạc được lưu thông tự do theo giá thị trường. Ví dụ: năm 1792, 1 USD vàng bằng 1.603 gam vàng

ròng; 1 USD bạc bằng 24,06 gam bạc ròng. Do đó, trọng lượng 1 USD bạc bằng 15 lần trọng lượng 1

USD vàng. Chế độ này từng được áp dụng ở Anh, Hoa Kỳ trước thế kỷ 19.

- Chế độ bản vị kép: tiền đúc bằng vàng và tiền đúc bằng bạc được lưu thông theo tỷ giá


Đặc điểm - Mọi người được tự do đúc tiền vàng và tiền bạc.- Tiền vàng và tiền bạc được tự do lưu thông trong phạm vi

quốc gia và giữa các quốc gia với nhau.


Cơ chế xác định tỷ giá: - Chính phủ giữ quyền đúc tiền kim loại và quy định mệnh

giá tiền đúc.- Chính phủ quy định tỷ lệ chuyển đổi tiền vàng - tiền bạc.- Giá trị kim loại vàng - bạc phụ thuộc vào năng lực khai thác

và cung cầu quyết định.


Ưu điểm- Thúc đẩy thương mại quốc tế diễn ra nhanh chóng. - Trong lưu thông hàng hoá, việc sử dụng chế độ song bản vị

có nhiều tiến bộ hơn so với thời kỳ nền kinh tế đổi chác hiện vật.

Nhược điểm- Nhà nước khó kiểm soát lượng vàng, bạc của mỗi quốc gia. - Hai thước đo giá trị, hai hệ th ng giá cả còn gây trở ngại

trong việc tính toán và lưu thông hàng hoá.


Quy luật Gresham (1529 – 1579)“Bad money drives out good money”: “tiền xấu trục xuất tiền tốt ra khỏi lưu thông”.- Tức là tiền nào có giá trị danh nghĩa thấp hơn giá trị thực của

nó trên thị trường dần dần bị quét khỏi lưu thông, nhường chỗ

cho thứ tiền có giá trị danh nghĩa lớn hơn giá trị thực tế của nó. - Nếu trong lưu thông chỉ còn một kim loại giữ vai trò làm tiền

tệ thì điều đó cũng có nghĩa là chế độ song bản vị kết thúc

nhường chỗ cho một chế độ bản vị mới.


Sự sụp đổ chế độ Song Bản vị- Từ cuối những năm 1860, các mỏ bạc được phát hiện nhiều,

việc khai thác sử dụng bạc khiến bạc mất giá hơn so với vàng, Do đó nhiều quốc gia khộng còn sử dụng bạc làm bản vị cho đồng tiền quốc gia nữa, chế độ song bản vị bước đầu bị sụp đổ.

- Măt khác, tại Mỹ, do sự gián đoạn sau nội chiến 1861, năm 1897 chính phủ tuyên bố không chuyển đổi tiền ra bạc nữa mà chỉ chuyển đổi ra vàng. Chế độ song bản vị bị sụp đổ, hình thành chế độ bản vị vàng cổ điển.


Khái niệm:- Chế độ bản vị vàng là chế độ tiền tệ mà pháp luật quy định

dùng vàng để đúc tiền vàng. Trong quá trình phát triển, chế độ này tiến triển dưới hình thức của 3 chế độ khác nhau: bản vị tiền vàng, bản vị vàng thỏi và bản vị hối đoái vàng.

- Trong chế độ tiền tệ Bản vị vàng, tiền dù ở dưới hình thức nào (đúc bằng vàng, in trên giấy, tiền điện tử,...), thì người sở hữu tiền vẫn luôn có một quyền quan trọng: yêu cầu người phát hành tiền đổi tiền thành vàng theo tỉ lệ đã cam kết.

HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG (1876 -1914)

Hoàn cảnh ra đời- Nước Anh, nước tư bản công nghiệp đầu tiên trên thế giới

đã bỏ qua chế độ song bản vị mà đi thẳng từ chế độ bản vị bạc sang chế độ bản vị vàng từ cuối thế kỉ XVIII.

- Từ năm 1870, Đức cũng chuyển từ song bản vị sang bản vị vàng.

- Đến cuối thế kỉ XIX, đầu thế kỉ XX để phù hợp với sự phát triển nhanh chóng của thời đại công nghiệp hóa, hầu hết các nước tư bản châu Âu và Bắc Mỹ cũng đã chuyển sang chế độ bản vị vàng.


Hoàn cảnh ra đời- Trong khi trên một phần lớn diện tích thế giới ở cả ba châu

lục: Á, Phi, Mỹ Latinh, các nước chậm phát triển vẫn duy trì chế độ bản vị bạc.

- Ở Việt Nam, mãi đến năm 1931, Ngân hàng Đông Dương mới chuyển sang chếđộ bản vị vàng nhưng là chế độ bản vị vàng cắt xén.


Tại sao lại chọn vàng ?- Vàng được lựa chọn bởi sự tinh khiết, không bị biến đổi

theo thời gian, dễ dàng phân biệt, thẩm định nhờ màu đặc trưng, độ dẻo, âm thanh khi va chạm, khối lượng riêng lớn; vàng là một vật phẩm mà các nhà buôn lựa chọn làm thước đo giá trị - nó đã được chọn từ xa xưa là một dạng tiền và vật cất trữ của cải.


Tại sao lại chọn vàng ?- Đã có rất nhiều vật phẩm được sử dụng làm tiền, bao gồm

cả những thứ tưởng như không thể như vỏ ốc, lá cây thuốc lá. Những thuộc tính cần phải có để một dạng vật chất trở thành dạng cơ bản của tiền là:

Dễ phân biệt Bền vững Ổn định vể lượng sẵn có Giá trị nội tại không bị biến động.


Đặc điểm: - Quốc gia ấn định cố định giá trị đồng tiền của mình với

vàng hay chính phủ hay ấn định cố định giá vàng tính bằng tiền quốc gia, không hạn chế mua và bán vàng tại mức giá đã quy định.

- Xuất khẩu và nhập khẩu vàng của các quốc gia được tự do hoạt động.

- Ngân hàng trung ương phải duy trì một lượng vàng dự trữ trong mối quan hệ trcwuj tiếp với số tiền nhất định. Tiền do NHTW phát hành được “ đảm bảo bằng vàng 100%” và tiền được chuyển đổi tự do không hạn chế ra vàng.


Cơ chế xác định tỷ giá- Giá trị mỗi đồng tiền quốc gia được xác định theo khả năng

chuyển đổi ra vàng của dòng tiền ấy.- Chính phủ cam kết duy trì tỷ lệ ngang giá vàng cuả đồng

tiền quốc gia.- Tỷ giá giữa 2 đồng tiền căn cứ theo tỷ lệ ngang giá vàng của

chúng.


Ưu điểm- Thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của nền sản xuất tư bản

chủ nghĩa. - Góp phần thúc đẩy sự phát triển của hệ thống tín dụng tư

bản chủ nghĩa. - Tạo điều kiện phát triển ngoại thương.


Nhược điểm- Nền kinh tế thường xuyên phải trải qua sự bất ổn định. - Quốc gia có thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế, tỷ lệ thất

nghiệp cao, còn quốc gia có thặng dư cán cân thanh toán thì trải qua thời kì lạm phát.

- Sự phát hiện mới về các mỏ vàng có thể là nguyên nhân làm tăng cung ứng tiền và tăng tỷ lệ lạm phát một cách đột biến.

- Ở quốc gia khan hiếm vàng thì cung ứng tiền sẽ bị hạn chế. Đây là nguyên nhân kiềm hãm tăng trưởng kinh tế


Đặc trưng hoạt động vĩ mô dưới chế độ bản vị vàng- Tồn tại luồng vàng ròng chảy từ quốc gia có thâm hụt đến

quốc gia có thặng dư cán cân thanh toán.- Ở quốc gia có thặng dư cán cân thanh toán cung ứng tiền sẽ

tạo áp lực tăng giá, lãi suất có xu hướng giảm và tăng nhập khẩu từ quốc gia có thâm hụt cán cân thanh toán.

- Ở QG có thâm hụt cán cân thanh toán cung ứng tiền sẽ tạo áp lực giảm giá, lãi suất có xu hướng tăng và giảm nhập khẩu từ QG có thâm hụt cán cân thanh toán.

- Quá trình này diễn ra liên tục đến khi cán cân thanh toán của các nước đạt trạng thái cân bằng.


Sự sụp đổ chế độ bản vị vàng cổ điểnNguyên nhân sâu xa dẫn tới sự sụp đổ của chế độ bản vị vàng cổ điển chính là những hạn chế trong chính bản thân nó. Từ đầu thế kỉ XX, để chuẩn bị chiến tranh và cả tái thiết sau chiến tranh, họ mua quá nhiều hàng hóa, vũ khí đến mức không còn đủ vàng để trả và phải phát hành tiền giấy nhiều hơn là giới hạn được bảo đảm bằng vàng, đặt cược vào kết cục chiến tranh và thu bồi thường chiến tranh như nước Đức đã làm trong Chiến tranh Pháp-Phổ 1870.


Sự sụp đổ chế độ bản vị vàng cổ điểnĐầu tiên, Chính phủ các nước lớn ra sức tích trữ vàng, đình chỉ đổi tiền ngân hàng lấy vàng, đình chỉ xuất khẩu vàng, thực hiện chế độ bảo hộ mậu dịch... Chẳng hạn như Ngân hàng Anh không đổi tiền ra vàng kể từ năm 1914. Cho đến cuối Thế chiến, nước Anh ban hành hàng loạt các quy định sử dụng “tiền luật định” như nộp thuế, trả trợ cấp xã hội, thu chi chính phủ… Tuy nhiên, hiệu quả của các chính sách ấy không như mong muốn vì các chính phủ phải chi tiêu quá nhiều.


Sự sụp đổ chế độ bản vị vàng cổ điểnLượng tiền mặt in ra quá nhiều làm xuất hiện lạm phát với quy mô khủng khiếp, như siêu lạm phát ở Đức với tỷ lệ lạm phát 1000% và sau 2 năm giá cả hàng hóa tăng 30 tỷ lần. Bên cạnh đó, luồngvàng di chuyển giữa các nước không đồng đều, 2/3 lượng vàng trên thế giới tập trung vào5 nước lớn là Anh, Mỹ, Pháp, Đức, Nga, còn dự vàng các nước khác sụt giảm nghiêmtrọng làm mất khả năng chuyển tiền giấy ra vàng. Chế độ bản vị vàng cổ điển sụp đổ, sau hơn 40 năm đem lại sự thịnh vượng cho các nước.


Sự ra đời của chế độ bản vị vàng mới- Cùng với sự sụp đổ của chế độ bản vị vàng cổ điển, lưu thông

tiền tệ giữa các nước gặp nhiều khó khăn. Để có một chế độ tiền tệ ổn định, hàng loạt các cố gắng của các nước trong thập niên 1920 để quay trở lại bản vị vàng mà đi đầu là Mỹ năm 1919.

- Ở Anh, với sự tư vấn của các nhà kinh tế học bảo thủ, đồng bảng trở lại bản vị vàng năm 1925 dưới thời Bộ trưởng Tài chính Winston Churchill. Bất kể giá vàng cao hơn và lạm phát nghiêm trọng sau Thế chiến thứ nhất chấm dứt chế độ bản vị vàng, Churchill đã trở lại bản vị vàng mức trước chiến tranh. Tiếp theo đó là Thụy Sĩ, Pháp và các quốc gia Bắc Âu khác cũng lần lượt khôi phục lại chế độ bản vị vàng.

CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG MỚI

Sự ra đời của chế độ bản vị vàng mới- Tuy nhiên, hầu hết các nước lúc bấy giờ không còn đủ vàng để

chế độ bản vị vàng theo kiểu cổ điển mà phải thực hiện chế độ bản vị vàng mới, không trọn vẹn hay còn gọi là chế độ bản vị vàng bị cắt xén. Chế độ bản vị vàng mới bao gồm chế độ bản vị vàng thoi và chế độ bản vị hối đoái vàng.

- Những nước có dự trữ vàng lớn có khả năng chuyển đổi trực tiếp tiền lấy vàng thì thực hiện chế độ bản vị vàng thoi như Mỹ, Anh, Pháp, Đức, Nga… điển hình là Anh. Ngân hàng Anh không đúc những đồng GBP bằng vàng nặng 7,31gr nữa mà chỉ đúc những thoi vàng lớn nặng 400 ounce. Người Anh nào muốn giữ vàng phải đem 1.700GBP đến Ngân hàng Anh để đổi.


Sự ra đời của chế độ bản vị vàng mới- Cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1929-1933 làm cho hàng

ngàn ngân hàng bị phá sản và hàng loạt ngân hàng rơi vào thế khủng hoảng, dẫn tới tâm lý lo sợ của công chúng, làn sóng đổi tiền giấy lấy vàng dâng lên ào ạt khiến các ngân hàng không còn đủ vàng để đáp ứng nhu cầu chuyển đổi. Những nước giữ nhiều GBP (đứng đầu là Pháp) đã dùng GBP để săn vàng của Anh làm cho dự trữ vàng của Anh cạn dần. Đến ngày 21/09/1931, Ngân hàng Anh phải đình chỉ đổi tiền giấy lấy vàng, tuyên bố chấm dứt chế độ bản vị vàng thoi.


Sự ra đời của chế độ bản vị vàng mới- Không săn được vàng của Anh, các nước chuyển sang săn

vàng của Mỹ. Chỉ trong một thời gian ngắn, Mỹ mất luôn 20% dự trữ vàng, Mỹ phải tuyên bố chấm dứt chế độ bản vị vàng vào năm 1933. Và các quốc gia khác cũng lần lượt buộc phải từ bỏ nó trong thời gian Đại khủng hoảng ở Thụy Điển năm 1929, ở Bỉ vào tháng 3/1935, ở Pháp, Hà Lan, Thụy Sĩ vào tháng 10/1936…

- Ngay từ khi ra đời, chế độ bản vị vàng mới đã bộc lộ tính chất không ổn định nên khi cuộc đại khủng hoảng kinh tế thế giới 1929-1933 bùng nổ đã thật sự phá sập hệ thốngtiền tệ dựa trên bản vị vàng thoi và bản vị hối đoái vàng. Đến đây, chế độ bản vị vàngmới hoàn toàn sụp đổ dưới mọi hình thức


Hoàn cảnh ra đời- Trước khi chiến tranh thế giới thứ hai kết thúc, các nước

đồng minh đã bắt đầu việc xây dựng một hệ thống tiền tệ quốc tế nhằm thúc đẩy các quan hệ tiền tệ và thương mại quốc tế.

- Vào năm 1944, một hội nghị quốc tế được nhóm họp tại Bretton Woods (Mỹ) với sự tham gia của đại diện của 44 quốc gia đã đưa ra một loạt các biện pháp liên quan đến lĩnh vực tài chính tiền tệ. Tại đây, các nước đã thống nhất thành lập ra một hệ thống tài chính được gọi là Bretton Woods - bao gồm Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) và ngân hàng thế giới (WB) và chế độ tỷ giá hối đoái cố định được xây dựng quanh đồng đô la Mỹ gắn với vàng.

HỆ THỐNG BRETTON WOODS (1946 – 1971)

Đặc điểm:- Là chế độ tỷ giá- Là dự trữ quốc tế- Là khả năng chuyển đổi của các đồng tiền


Là chế độ tỷ giá:- Tỷ giá hối đoái cố định trong ngắn hạn, có thể điều chỉnh

trong những trường hợp cụ thể. Theo quy định của IMF, mỗi đồng tiền quốc gia được ấn định một tỷ giá cố định với USD và được phép dao động trong biên độ ±1%.

- Giá USD được cố định với vàng là 35USD/ounce. Việc cố định tỷ giá đô la với vàng đã tạo lòng tin cho cả thế giới vì Mỹ vào thời điểm đó chiếm 70% dự trữ vàng thế giới.


Là chế độ tỷ giá:- Các quốc gia có thể hoàn toàn tin tưởng khi neo giá đồng

tiền nước mình với đồng đô la. Trong những trường hợp mất cân bằng nghiêm trọng trong cán cân thanh toán, các quốc gia có thể tiến hành phá giá hay nâng giá đồng tiền với biên độ nhỏ hơn 10% trước khi IMF phải can thiệp.


Là dự trữ quốc tế- Muốn duy trì tỷ giá hối đoái cố định, các quốc gia phải có

một lượng dữ trữ quốc tế đủ lớn bằng vàng và ngoại tệ. Theo quy định của IMF, tổ chức này sẽ giám sát và hỗ trợ hợp tác quốc tế trên lĩnh vực tiền tệ và thương mại.

- Nhằm tránh cho các quốc gia thành viên thực hiện phá giá hoặc nâng giá đồng tiền, IMF cung cấp cho các thành viên một hạn mức tín dụng thường xuyên để tài trợ cho thâm hụt cán cân thanh toán.


Là dự trữ quốc tế- Các quốc gia đóng góp vào IMF theo tỷ lệ là tài sản dự trữ (chủ yếu là vàng) bằng đồng tiền quốc gia. Khi gặp khó khăn, mỗi thành viên được rút 25% hạn mức trong lần đầu, sau đó muốn rút thêm phải tuân thủ nghiêm ngặt các chính sách kinh tế của IMF đưa ra, có thể rút trong 4 lần, mỗi lần 25% hạn mức.


Là khả năng chuyển đổi của các đồng tiền- Các quốc gia tham gia vào quỹ tiền tệ quốc tế IMF và hiệp

định chung về thương mại thuế quan GATT phải cam kết chuyển đổi không hạn chế đồng nội tệ đối với các giao dịch trong cán cân vãng lai.


Cơ chế xác định tỷ giá- Đồng tiền quốc tế = đồng tiền có khả năng tự do chuyển đổi

(ra vàng) = tiền tệ (tài sản) dự trữ quốc tế = đồng tiền can thiệp = USD

- Được NHTW các nước thành viên dự trữ và sử dụng trong can thiệp trên thị trường hối đoái để duy trì tỷ giá ổn định trong biên độ cho phép.


Hoạt động của Bretton Woods- Dưới hệ thống Bretton Woods, các ngân hàng trung ương

của các nước trừ Hoa Kỳ phải có nhiệm vụ duy trì tỷ giá hối đoái cố định giữa các đồng tiền của họ với đồng đô la. Họ làm điều này bằng việc can thiệp vào các thị trường ngoại hối. Nếu đồng tiền của một nước quá cao so với đồng đôla thì ngân hàng trung ương của nước đó cần phải bán tiền của mình để đổi lấy đôla, đẩy giá trị của đồng tiền đó xuống. Ngược lại, nếu giá trị đồng tiền của một nước quá thấp thì nước đó cần phải mua vào tiền của chính mình, do vậy sẽ đẩy giá của đồng tiền đó lên.


Hoạt động của Bretton Woods- Hệ thống vận hành tốt cho đến khi phát sinh trạng thái mất

cân đối nghiêm trọng giữa các nền kinh tế của các cường quốc từ cuối thập niên 50.

- Từ 1965, giới kinh doanh tiền tệ quốc tế hoài nghi khả năng tiếp tục duy trì hệ thống Bretton Woods, cho rằng Mỹ tất yếu sẽ phải phá giá USD và/hoặc đình chỉ khả năng chuyển đổi USD ra vàng.

- Các cuộc tấn công đầu cơ tiền tệ liên tục nhắm vào USD buộc Mỹ phải đình chỉ khả năng chuyển đổi USD ra vàng (1971), và phá giá USD.


Nguyên nhân sụp đổ hệ thốngTừ Mỹ: Vấn đề thanh khoản- Với múc giá $35/ounce thì tổng tài sản nợ của chính phủ

Mỹ đã vượt tổng tài sản có bằng vàng. Khả năng chuyển đổi toàn bộ tài sản nợ bằng USD ra vàng tại mức giá $35/ounce là không thể thực hiện.

- Chính phủ Mỹ đã bộc lộ mất khả năng thanh toán, tức USD được dự tính sẽ phá giá đối với vàng, các ngân hàng TW nước ngoài sẽ chuyển đổi USD dự trữ ra vàng, do lượng vàng không đủ nên Mỹ buộc phải từ chối việc chuyển đổi USD ra vàng, chấm dứt duy trì tỷ giá cố định với USD.


Nguyên nhân sụp đổ hệ thốngTừ Mỹ: Thiếu cơ chế điều chỉnh- Cho dù tỷ lệ lạm phát sau nhiều năm tuy có tăng cao, nhưng

Chính phủ Mỹ không thể phá giá USD đối với vàng, bởi nếu phá giá sẽ làm xói mòn lòng tin vào toàn bộ hệ thống Bretton Woods.

- Nếu Chính phủ Mỹ phá giá USD so với vàng thì cũng không cải thiện được sức cạnh tranh thương mại quốc tế nếu như các bạn hàng vẫn duy trì tỷ giá cố định đối với USD. Như vậy để duy trì và kiểm soát thâm hụt BOP, chính phủ Mỹ buộc áp dụng các chính sách thiểu phát nền kinh tế.


Nguyên nhân sụp đổ hệ thốngTừ các quốc gia đối tác chủ yếu: - Đối với các nước có BOP thâm hụt: việc phá giá đồng tiền

của mình thường được xem là yếu kém của chính phủ và cả một quốc gia.

- Đối với các nước thặng dự BOP: việc nâng giá đồng tiền của mình cũng gây khó khăn và miễn cưỡng, vì các nước này lo ngại nếu nâng giá đồng bản tệ sẽ khiến tăng trưởng xuất khẩu chậm lại, thất nghiệp gia tăng cũng như lo ngại về những hậu quả của lạm phát có thể gây ra.


hệ thống tiền tệ quốc tế 13/4/2014

Education