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Haciendo de Colombia un País Empresarios: la Dinámica
Fiscal
Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoNoviembre 10, 2005
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Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia
2
Agenda: Haciendo de Colombia un País
Empresarios: la Dinámica Fiscal
• Requisito Fundamental : Finanzas Públicas Sanas
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Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia
3
50,5
38,6
46,8
38,4
54,1
35
40
45
50
55
602
00
2
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
% d
el P
IB
MFMP 2004 MFMP 2005
Fuente: DGPM-MHCP
En materia fiscal, las cosas van mejor de lo que pensaba el mismo Gobierno hace un año. Prueba: comparación deuda neta de act. ext : MFMP de 2004 y 2005.
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Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia
4
48,2
39,1
31
38,2
30
32
34
36
38
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42
44
46
48
502
00
2
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03
20
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06
20
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11
20
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20
13
20
14
20
15
% d
el
PIB
Ya cruzamos el umbral del 40% del PIB en deuda neta y en 2005 hemos planteado llevarla a niveles del 30% en 2015.
Fuente: DGPM-MHCP
Deuda Neta de Activos Financieros
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5
El superávit primario del SPNF ha aumentado en línea con el MFMP
Fuente: CONFIS
Superávit Primario SPNF(% del PIB)
% P
IB
33,3
2,5
1,5 1,4
1
-1,2-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
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Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia
6
38,236,4
39,1
48,2
36,9
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 J un-05(pr)
2005MFMP
2005,SPC=1,6
En lo corrido del año la deuda neta se encuentra en línea con la meta de 2005
Fuente: DGPM-MHCP
Deuda Neta de Activos Financieros
Meta 2005 MFMP 2005,
SPC= 1,6
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7
Si, ... Pero
• Esto es muy agregado, conviene mirar el Gobierno aisladamente..
• Miremos el Gobierno Nacional…
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Gobierno General Empresas Nacionales
Gobierno Central EcopetrolSeguridad Social Nivel Nac. 1 Eléctrico
TelecomAgencias DescentralizadasResto2
1. Sin FONPET
2. FNC, FAEP
Gobierno Nacional
DEFINAMOS Gobierno Nacional (GN). Activos: acciones en empresas estatales. Pasivos; compromisos futuros representados en su gran mayoría (pero no exclusivamente) en obligaciones pensionales.
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El Gobierno Nacional presenta un déficit alto y un superávit primario bajo
-3,9-3,7 -3,7
0,80,50,7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Balance fiscal Balance Primario
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10
La Paradoja
Con un GN generando balances primarios tan bajos, ¿Cómo es posible que la deuda sea sostenible?
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La Paradoja
• Pensiones
• Transferencias
• Deuda
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I. Pensiones : El Stock cayó en 40% del PIB
159.9%Pasivos pensionales en 2005
-19.1% Reforma Constitucional
+22.1% Sentencias C-1056-03 y C754-04
-43.1% Leyes 797/03 y 860/03
200.0%Pasivos pensionales en 2002
% PIBReformas Pensionales
Fuente : Departamento Nacional de Planeación
Estimativos Ministerio de Hacienda y Crédito Público
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El esfuerzo promedio para cancelar la deuda pensional existente HOY en un plazo razonable es de 3.4% del PIB.
El aporte actual del Contribuyente para el pago de mesadas es de 4.3% del PIB.
Entre hoy y 2015 (MFMP) el flujo pensional CAE, aunque sigue siendo mayor al de largo plazo.
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Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia
14
5,7
5,2
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Transferencias Territoriales (% PIB)
II. Transferencias Hecho: Como % del PIB el gasto viene CAYENDO. Aun más cierto como % del recaudo tributario.
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Transferencias
• El MFMP supone regla actual de crecimiento de las transferencias (IPC+2.5%)
• ¿Es este supuesto razonable?– Aísla las transferencias del ciclo
económico– Genera aumentos de cobertura– Garantiza la sostenibilidad de las finanzas
públicas
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70.000
120.000
170.000
220.000
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Transferencias Territoriales Per cápita
Pesos de 1998
Transferencias: Con esta regla se garantiza que las transferencias Per Cápita continúen aumentando
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En resumen,
• Crecimiento de la población (1.6%)
Crecimiento de las transferencias
Crecimiento del PIB potencial (4%)
< <
• El crecimiento de las transferencias no debe ser sensible al ciclo económico (Por ejemplo, mantener regla actual, IPC+2.5%)
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III. Deuda
• El stock de la deuda del GN sube inicialmente, pero se revierte.
• Esto es consecuencia del gradual ajuste en los dos rubros anteriores.
• Cayendo el stock, caen los flujos anuales.
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Deuda del GNLa deuda del Gobierno Nacional :
42,4%
54,6%
40%
42%
44%
46%
48%
50%
52%
54%
56%
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
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Análisis de sostenibilidadLa deuda es sostenible, ¿se puede mejorar la curva?
HECHOS:
1. La deuda YA tiene plazos marginales mas largos en pesos (2020), que la inflexión de la curva (2018).
2. CONPES sobre enajenación de activos: “Ese es el caminito”
3. Tareas en curso: • Reforma del Estado (Ahorro neto, hechos cumplidos a Junio
30 de 2005 = $343MM/ año, llega hasta $700MM.• Reducir la evasión (La tasa de evasión promedio los
últimos 3 años ha sido de 29.8%)
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Sostenibilidad Con estas medidas adicionales (1% del PIB de esfuerzo adicional) se logra revertir la tendencia de la deuda del GN mucho más pronto
43%
44,9%
37%
39%
41%
43%
45%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
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Riesgos
• Superávit regionales son temporales
• Una devaluación nos revierte logros
• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba
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I. Fisco regional • Los resultados son consistentes con una reducción
gradual de los superávit primarios del sector regional. Se espera que haya superávit porque:
i) Todavía presentan una deuda bruta de 6% del PIB,
ii) Los gobiernos locales deben realizar provisiones pensionales obligatorias
iii) Por la Ley 617/00, los gobiernos locales se encuentran obligados a mantener el gasto en línea con el ingreso
iv) Las empresas públicas regionales han sido saneadas y están generando utilidades.
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(1)=(2)+(3) (2) (3) (3)' (3)''
AñoBalance primario
del SPNF
Balance primario del Gobierno
Nacional
Balance primario del Sector Regional
Del cual, FonpetDel cual, Otras entidades del
Sector Regional
2002 1.0 -1.2 2.2 0.9 1.22003 2.5 0.9 1.6 0.7 0.92004 3.3 0.7 2.6 0.7 1.92005 2.9 0.5 2.4 1.0 1.42006 2.6 0.8 1.9 0.8 1.12007 2.7 0.7 2.0 0.7 1.32008 2.7 0.8 2.0 0.7 1.32009 2.7 0.9 1.9 0.7 1.22010 2.7 1.0 1.7 0.7 1.02011 2.7 1.3 1.4 0.6 0.82012 2.7 1.6 1.1 0.6 0.52013 2.7 1.8 1.0 0.5 0.52014 2.7 2.0 0.8 0.5 0.32015 2.7 2.3 0.4 0.4 0.0
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25
Los Gobiernos Locales van a aumentar los activos para fondear sus Pasivos Pensionales. El resto de sus activos disminuye como % del PIB.
(1)=(2)+(3) (2) (3) (3)' (3)''
AñoDeuda Neta
Total (MFMP)
Deuda Neta Gobierno Nacional
Activos del Sector Público
Del cual, Fonpet
Del cual, Otras
entidades del
2005 38,2 43,6 5,4 2,9 2,52010 36,3 44,7 8,4 6,8 1,72015 31,0 43,0 12,0 10,1 1,9
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
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Riesgos
• Superávit regionales son temporales
• Una devaluación nos revierte logros
• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba
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27
La experiencia de los 90s y diversos estudios muestran que el riesgo más importante para la deuda es el cambiario (MFMP 2005).
¿Qué hemos hecho? En este frente se ha realizado una política agresiva para reducir el riesgo cambiario
– Colocaciones de deuda externa en pesos– Compra de dólares (mercado y directo al Banco de la
República)– Manejo de deuda (canje de deuda externa por
interna)
RiesgosII. Tipo de Cambio
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28
Esto ha permitido mejorar la composición de la deuda con respecto a 2002
61
39
5347
Deuda en US$ Deuda en $
2002 2004
45
55
2005*
* Estimado
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29
LOGRO: Una devaluación no incrementa la deuda tanto como lo haría si se todavía se mantuviera la composición de 2002.
Diciembre de 2004 (39.1%)
ChoqueComposición
de 2002Composición
de 2004Proyectada Fin 2005
Devaluación de 10% 2,4 2,1 1,8
TC fin 2002 4,7 4,1 3,5
ChoqueComposición
de 2002Composición
de 2004Proyectada Fin 2005
Devaluación de 10% 41,4 41,1 40,8
TC fin 2002 43,8 43,1 42,6
Saldo (% PIB)
Incremento en la deuda total (% PIB)
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30
Riesgos
• Superávit regionales son temporales
• Una devaluación nos revierte logros
• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba
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RiesgosIII. Impuestos
Impuestos,
El efecto de los próximos cambios tributarios en el análisis de caja es marginal. La razón fundamental para discutir impuestos en el analisis de sostenibilidad HOY es como parte de nuestra agenda de competitividad y crecimiento (que es el principal factor para la sostenibilidad fiscal)
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Efectos de los cambios tributariosCambio 2007 2008 2009 2010
Reducción del GMF de 0.4% a 0.3% -0,2% -0,2% -0,2%
Eliminación del impuesto al patrimonio -0,1% -0,1% -0,1% -0,1%Eliminación de la sobre tasa en el impuesto de Renta a Sociedades -0,4% -0,4% -0,4%Eliminación de la deducción del 30% por inversión en activos fijos reales productivos 0,3% 0,3%Eliminación de la devolución del IVA por compra de Bienes de Capital 0,2% 0,3% 0,3% 0,2%
Total 0,1% -0,5% -0,2% -0,2%Fuente: DIAN
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Riesgos
• Superávit regionales son temporales
• Una devaluación nos revierte logros
• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba
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Riesgos IV. Pasivos contingentes
Los riesgos a los que se enfrenta Colombia no son muy diferentes a los de otros países e incluso inferiores a los de sus pares.
Deuda explícita contingente
(% PIB)
Brasil 9,4
Ecuador 8,4
Perú 11,0
República de Corea 11,2
El valor presente neto de la deuda explícita contingente de Colombia es 4,3% del PIB en valor esperado y 6.5% del PIB en valor en riesgo
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Riesgos
• Superávit regionales son temporales
• Una devaluación nos revierte logros
• Hay mucho impuesto transitorio• Las contingencias son enormes• Petróleo se acaba
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Riesgos V. Petróleo
Los recursos adicionales provenientes del aumento del precio internacional del petróleo se distribuyen entre diferentes niveles del SPC
GNC
Dividendos eImporenta
(al año siguiente)
ECOPETROL
ANH
FAEP
Regalías Brutas
AhorroECOPETROL
EETT y FNR
Ahorro Regalías
Regalías Netas de FAEP
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El efecto fiscal del “boom” ha sido mucho menor al que se piensa
1 2 3=1x2 4 5 6=4x5
Q P (WTI=38) Total MUSD Q P (WTI=51) Total MUSDExportaciones 173,6 29,5 927,6 157,2 41,0 1.165,8
Importaciones 19,2 38,4 133,5 14,1 56,6 144,2
Compras 41,9 24,9 188,9 32,4 33,2 194,9
Exportaciones Netas 112,4 29,7 605,2 110,7 41,3 826,7
Fuente: Ecopetrol - CONFIS
Plan Financiero Dic/04 Escenario Observado
El resultado fiscal de Ecopetrol para el primer semestre cambió respecto a la proyección inicial, dada la variación en precios y cantidades
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Diferencias respecto a lo presupuestado debido al aumento del precio del petróleo(miles de millones de pesos)
Primer Semestre
Año 2005
1. Exportaciones netas de Regalías y FAEP 82,8 471,6
2. Regalías 159,7 406,6
2.1. FAEP Regional 36,3 135,5
3. FAEP Ecopetrol 119,9 364,4
4. Windfall observado (1+2+3) 362,4 1.242,6
0,13% 0,44%Fuente: Ecopetrol - CONFIS
Windfall como % del PIB
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Sin embargo, el aumento del precio del petróleo también eleva el monto de los subsidios a los combustibles
• Para el primer semestre el aumento del WTI implicó que este costo de oportunidad aumentara $393,1 mm respecto a lo presupuestado.
• Así mismo, para todo el año el subsidio se incrementará en $959,4 mm respecto a lo presupuestado, lo que equivale a 0,34% del PIB.
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Crecimiento
• El análisis anterior supone crecimientos de 4% a mediano plazo.
• Pregunta: Es realista?
• Respuesta: A mediano plazo Y=Y(K,L,p)
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Contabilizando el crecimiento
Crecimiento (promedio)
PIB Capital Empleo PTF1990-1998 3.7% 3.5% 1.6% 1.3%2000-2002 1.9% 2.6% 2.9% -0.8%2003-2004 4.1% 4.8% 2.9% 0.5%
Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Contribución (puntos porcentuales)
PIB Capital Empleo PTF1990-1998 3.7 1.4 1.0 1.32000-2002 1.9 1.1 1.6 -0.82003-2004 4.1 1.9 1.7 0.5
Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público
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Realista Y=Y(K,L,p)? 1. (Capital, K) La Inversión está retornando a la tendencia
Inversión Total (% PIB)
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público con información suministrada por el DANE. Dato del primer trimestre de 2005 suministrado por el DANE.
20,8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
*
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Y=Y(K,L,p)Realista 2, (L) Formalización del empleo
Fuente: DANE. Cálculos DGPM - Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Totalmente Ocupados (Trece ciudades) - Promedio móvil 3
4,000,000
4,200,000
4,400,000
4,600,000
4,800,000
5,000,000
5,200,000
5,400,000
Jun
-02
Se
p-0
2
De
c-0
2
Ma
r-0
3
Jun
-03
Se
p-0
3
De
c-0
3
Ma
r-0
4
Jun
-04
Se
p-0
4
De
c-0
4
Ma
r-0
5
Jun
-05
Se
p-0
5
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Productividad laboral
3,4%
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
5,2
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%
Nivel Crecimiento
Mill
on
es
de
pe
so
s d
e 1
99
4
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Y=Y(K;L;p)3. P : Productividad Total de Factores
Crecimiento de la PTF Componente tendencial - Filtro de Hodrick-Prescott
1,1%
-0,8%-0,6%-0,4%-0,2%0,0%0,2%0,4%0,6%0,8%1,0%1,2%
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
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Conclusiones
•El Crecimiento de Colombia está retornando a su tendencia sobre bases sostenibles en K,L y P
•Reciente dinámica de la inversión y la productividad hacen pensar que se crecerá a tasas incluso superiores al 4%
•Ello va a depender de la consolidación del sector privado “país de propietarios”