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Guía Práctica - Acciones

Técnicas de Valuación: Introducción al Análisis Fundamental y Análisis Técnico Marzo 2005

Sobre la Guía Práctica

Esta Guía Práctica trata los conceptos básicos en que se basan el Análisis Fundamental y el Análisis Técnico al momento de realizar la valuación de un instrumento financiero, como así también un detalle de los principales indicadores macroeconómicos y contables, como fuentes de información de utilidad.

Finalmente, el material educativo comprendido en este documento, es un complemento a los conceptos y explicaciones de nuestro Curso Introductorio: Aprenda a Invertir en Acciones. Para acceder a la Presentación, el Curso Introductorio mencionado anteriormente y material adicional, recomendamos ingresar a: http://www.invertironline.com/educacion.

Contenido 1 – Introducción al Análisis Fundamental

I. Sobre Análisis Fundamental 2

II. Indicadores Macroeconómicos Argentina 3

III. Indicadores Macroeconómico EE.UU. 5

IV. Ratios Contables 7

IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés 10

2 – Introducción al Análisis Técnico

I. Sobre el Análisis Técnico 11

II. Definición de Tendencia, Soporte & Resistencia y Volumen 12

III. Pasos y Reglas para Implementar una Estrategia 15 IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés 16

InvertirOnline ResearchSebastián Di Nucci

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1. Introducción al Análisis Fundamental

I. Sobre el Análisis Fundamental

El análisis fundamental procura determinar un “valor correcto” o fair value para cualquier activo a partir de factores macro y microeconómicos que afectan al emisor del mismo, a través del descuento de los flujos futuros, la comparación de valores con respecto a otros activos similares u otras técnicas de valuación.

Las principales corrientes de valuación fundamental son el flujo descontado de fondos (discounted cash flow ó DCF en inglés), la valuación relativa, el valor neto de los activos (net asset value), la valuación de valores contingentes (contingent claim valuation) y la suma de partes (para empresas que tienen distintas ramas de negocios).

Existen entonces dos aproximaciones básicas para estudiar las interrelaciones entre el precio de un activo y el mundo financiero en general: esto son el enfoque Top-Down y el enfoque Bottom-Up.

Como su nombre lo indica, el primero parte por entender el entorno macroeconómico del país al que pertenece el activo así como también el entorno macro mundial, y luego ir adentrándonos en la realidad del sector de la economía a que pertenece el activo y finalmente, en el flujo de fondos propio del emisor del activo (sea este una empresa o un gobierno). En el caso del Bottom-Up, el enfoque parte de analizar en primer lugar la situación del emisor del activo, luego la situación del sector de la economía a que pertenece y finalmente, la relación con el resto de la economía nacional y mundial.

Aquí analizaremos el enfoque top-down, que es el que más se utiliza a nivel general. A favor del esquema top-down se ha demostrado que existe una cierta correlación positiva entre el precio agregado de los precios y distintas series económicas como el empleo, el ingreso y la producción. Más aún, lo más destacado de las investigaciones sobre las inversiones es que la parte más relevante del armado de un portafolio es el asset-allocation, o la porción de la cartera que se destinará a un país o región determinado, y para ello es esencial comenzar con un enfoque top-down.

En los siguientes anexos encontrará información útil para llevar a cabo valuaciones fundamentales de activos argentinos y norteamericanos.

1 Condición Macroeconómica 3

(Internacional y Nacional)

2 Situación del Sector/Industria 2

3 Situación del Emisor 1

Enfoque

TOP-DOWN

Enfoque

BOTTOM-UP

Análisis del Activo de Interés (Acción, Bono, Híbrido)



II. Indicadores Marcroecómicos Argentina

A continuación se detallan un resumen de los principales indicadores macroeconómicos de Argentina como los sitio de información donde se puede acceder a los mismos.

Riesgo País La prima de riesgo país (o riesgo soberano) es un indicador de confianza de los inversores en un determinado país. Mide cuanta más rentabilidad (en términos de tasa de interés) exigen los inversores para colocar sus fondos en papeles de determinado país con más riesgo que un país desarrollado (en general con respecto a los EE.UU.). A mayor riesgo, los inversores requerirán un retorno mayor para compensar la potencial volatilidad de precios o la probabilidad de no pago de la deuda. Hay diversos factores que afectan la evolución del Riesgo País: económicos, políticos e internacionales. Cuánto más inestable sea la situación económica o política, más rendimiento se exige y consecuentemente más alto es el riesgo país. Cuando el riesgo sube, los precios de los bonos y acciones argentinos caen y lo opuesto sucede cuando cae el riesgo país. En los últimos dos años de la Convertibilidad (con un punto de partida en la renuncia del vicepresidente Carlos Álvarez), el Riesgo País fue el indicador por excelencia para medir la situación argentina.

Como afectan algunos indicadores al precio de los bonos (y al Riesgo Pais)

Variable Efecto sobre el riesgo Crecimiento PBI real Indirecto Inflación Directo Déficit comercial Directo Déficit fiscal Directo Tasa de desempleo Directo Incertidumbre política Directo Reservas sist. financiero Indirecto Tasa de interés (EE.UU. o países centrales) Directo

Organismo y Web-Site Indicadores a obtener

Institucion Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) (www.indec.mecon.gov.ar)

Inflación minorista (IPC), Inflación Mayorista (IPM), Estimador Mensual Industrial (EMI),

Evolución del PBI, Desempleo y otros

Banco Central de la República Argentina (www.bcra.gov.ar)

Evolución de los agregados monetarios, los préstamos bancarios, las tasas de LEBAC,

NOBAC y pases, actualización semanal del Relevamiento de Expectativas del Mercado

Ministerio de Economía (www.mecon.gov.ar)

Diversos indicadores e información sobre la política económica. Presentan también un compendio de indicadores de coyuntura

(http://www.mecon.gov.ar/peconomica/basehome/infoeco.html)

Universidad Torcuato Di Tella (www.utdt.edu)

Presentación de distintos indicadores como la confianza del consumidor, la confianza del gobierno y el índice de indicadores líderes

Asociación de Fabricantes de Automóviles (www.adefa.com.ar)

Evolución de la producción, venta y exportación de la industria automotriz



Ruido político Muchas veces se oye hablar a los analistas sobre el nivel de ruido político que afecta a las finanzas de un país o a su sistema financiero. Pues bien, el ruido político en sí no es un indicador propiamente dicho, ya que probablemente sea difícil asignar un valor a la frase “No vamos a pagar la deuda externa” según de qué político provenga, o asignar un porcentaje de influencia sobre el precio del Global 2008 para la renuncia de tal o cual miembro del Ejecutivo. Sin embargo, el ruido político, principalmente en países emergentes como la Argentina, es un “indicador” fundamental para conocer qué tan bien está funcionando la economía o cómo ven los inversores internacionales al país.

Licitaciones de LEBAC y NOBAC/Tasa de Call Argentina no ha recuperado por completo la política monetaria y tampoco ha instaurado una política de fijación de tasas tipo “fine tuning” del estilo de la Fed o del estilo del Banco Central de Brasil. Ante esta falta de una tasa de referencia, en el pasado se observaba como referencia la tasa que obtenía el gobierno por las LETEs y la tasa de call interbancario. Ante el default de la deuda, se observan las tasas de las emisiones del BCRA (LEBAC y NOBAC) mientras que se sigue monitoreando la evolución del call interbancario.

A fin de año se instrumentará un esquema monetario de “inflation-targeting”, por lo que no habrá que esperar que el BCRA instaure algo parecido a la tasa SELIC de referencia o bien a la tasa de Fed Funds, con lo que las letras y notas del Central, junto a la tasa de pases activos y pasivos seguirán siendo las tasas de referencia.

Tasa de desempleo En el caso argentino (y en otras economías emergentes) además del desempleo abierto, es conveniente observar el subempleo y el nivel de desempleo sin tener en cuenta planes sociales.



III. Indicadores Marcroecómicos EE.UU.

A continuación se detallan un resumen de los principales indicadores macroeconómicos de EE.UU. como los sitio de información donde se puede acceder a los mismos.

EMPLEO, INGRESO Y PRODUCCIÓN NACIONAL Indicador Organismo Frecuencia

Unemployment insurance claims Departament of Labour (www.dol.gov) Semanal (S)

Help-wanted advertising index The Conference Board http://www.conference-board.org/ Mensual (M)

GDP (Gross Domestic Product) Departament of Commerce, Bureau of

Economic Analysis http://www.bea.doc.gov/

Trimestral (T)

Personal Income Departament of Commerce, Bureau of Economic Analysis M

Corporate Profits Departament of Commerce, Bureau of Economic Analysis T

ORDENES, PRODUCCIÓN SECTORIAL E INVENTARIOS

Indicador Organismo Frecuencia

Institute of Supply Management (ISM) Institute of Supply Management http://www.ism.ws M

Current Economic Conditions (“Beige” Book)Federal Reserve Board

http://www.federalreserve.gov/

Cada 6 semanas

Durable Goods Orders (Advance Report) Departament of Commerce, Bureau of the Census M

Produción Industrial Federal Reserve Board M Capacity Utilization Federal Reserve Board M

Composite Index of leading indicators. The Conference Board M

CONSUMIDOR Indicador Organismo Frecuencia

Retail Sales Departament of Commerce, Bureau of the Census

M

Personal Consume Expenditure (PCE) Departament of Commerce, Bureau of Economic Analysis

M

Consumer Confidence The Conference Board M Consumer Sentiment University of Michigan Survey Research

Center http://www.sca.isr.umich.edu/

M

INMUEBLES Y CONSTRUCCIONES Indicador Organismo Frecuencia

Housing Starts and Building permits Departament of Commerce, Bureau of the Census M

New home sales. Departament of Commerce, Bureau of the Census M

Existing Home sales National Association of Realtors M

Construction spending Departament of Commerce, Bureau of the Census M



COMERCIO EXTERIOR Indicador Organismo Frecuencia

International Trade Balance Departament of Commerce, Bureau of the Census M

Current Account Balance Departament of Commerce, Bureau of Economic Analysis T

Financial Account Balance Departament of Commerce, Treasury Department http://www.treasury.gov/ T o M

PRECIOS, SALARIOS Y PRODUCTIVIDAD Indicador Organismo Frecuencia

GDP- Base price indices Departament of Commerce, Bureau of Economic Analysis T revision M

Producer Price Index Departament of Labour, Bureau of labor statistic M

Consumer Price Index Departament of Labour, Bureau of labor statistic M

Employement cost index Departament of Labour, Bureau of labor statistic T

Productivity and Cost Departament of Labour, Bureau of labor statistic T

FINANZAS DEL GOBIERNO Indicador Organismo Frecuencia

Federal Budget Balance Department of Treasury, Financial Management Service M

US Treasury borrowing schedule Department of Treasury, via Federal Reserve Bank of New York City Según Maturity

MEDIDAS SOBRE OFERTA DE DINERO Indicador Organismo Frecuencia

Agregados Monetarios Federal Reserve Board Diaria o semanal

Base Monetaria Federal Reserve Bank of St.Louis - Federal Reserve Board Diaria o semanal

Para seguir semana a semana la presentación y los pronósticos sobre los indicadores económicos americanos, visite la siguiente dirección:

http://money.cnn.com/markets/IRC/economic.html



IV. Ratios Contables

Al analizar el balance de una empresa, la utilización de ratios contables permite una rápida evaluación de la situación de la empresa y su comparación con otras empresas de la misma industria o bien otras empresas comparables.

Pueden definirse cinco áreas que nos permiten explorar los ratios y son: A) Liquidez, B) Manejo de la Deuda, C) Manejo de Activos, D) Rentabilidady E) Retorno a Inversores.

A continuación se detalla algunos de los ratios más populares agrupados por áreas:

A) Ratios de Liquidez

*Ratio de liquidez corriente: sirve para medir la liquidez que tiene la empresa en el corto plazo, así como también la habilidad que puede tener la firma para hacer frente a obligaciones que surjan subrepticiamente.

Fórmula ··

Activo corrientePasivo corriente

*Ratio de liquidez ácida: es una medida más rigurosa para medir la liquidez de la firma, dado que sustrae del activo corriente a los inventarios.

Fórmula · · ··

Caja Activos negociables Cuentas a cobrarPasivo corriente

+ +

ó

··

Activo Corriente InventariosPasivo Corriente

−

*Rotación de inventarios: mide la eficiencia de la firma para manejar y vender los inventarios.

Fórmula · ·· · ·

Costo de ventasNivel promedio de inventarios



B) Manejo de la deuda

I – Cantidad de Deuda

*Endeudamiento en relación a activos: muestra qué proporción de los activos totales han sido financiados con deuda.

Fórmula ··

Pasivos totalesActivos totales

*Endeudamiento en relación al patrimonio neto: mide la proporción de la deuda tomada con el capital propio.

Fórmula ·

DeudaPatrimonio Neto

*Relación deuda de largo plazo sobre capitalización total: mide hasta qué punto se utiliza la deuda de largo plazo para financiación permanente.

Fórmula · arg ·· arg · · · ·

Deuda L o PlazoDeuda L o Plazo Patrimonio Neto de Accionistas+

II – Cobertura de la deuda

*Cobertura de intereses (clásico de las calificadoras de crédito): mide cuántas veces los gastos en intereses anuales son cubiertos por las ganancias operativas.

Fórmula · ·

EBITIntereses a pagar

*Leverage financiero: mide la relación entre los activos que se manejan y el capital propio. A mayor valor, se asume que la empresa es más riesgosa.

Fórmula ··

Activos TotalesPatrimonio Neto

C) Manejo de activos

*Rotación de las cuentas a cobrar: indica cuantas veces se reciben las cuentas a cobrar, en promedio, a lo largo del año.

Fórmula ·· · ·

Ventas netasCuentas a cobrar promedio

*Rotación de los activos totales: mide la eficiencia de la firma en el manejo de los activos.

Fórmula ·· ·

Ventas netasActivos totales promedio

D) Rentabilidad

I-Márgenes

*Margen Bruto de Utilidad: mide el retorno generado por la empresa considerando los costos generados por el costo de ventas.

Fórmula ··

Ganancia brutaVentas netas

*Margen operativo de utilidad: mide el retorno de las operaciones de la empresa una vez que se dedujeron los costos operativos.

Fórmula·

EBITVentas Netas

*Margen neto de utilidad: mide el rendimiento de las operaciones de la firma considerando todos los gastos.



Fórmula · ( · · · )Ganancia neta Ganancia después de impuestosVentas

II – Retornos

*Retorno sobre activos: mide la eficiencia para manejar los activos y generar retornos sobre la inversión.

Fórmula ··

Ganancia netaActivos Totales

*Retorno sobre patrimonio neto: mide la eficiencia para manejar los activos y generar retornos sobre la inversión de los accionistas.

Fórmula ··

Ganancia netaPatrimonio neto

E) Ratios de Retorno para los inversores

*Ganancias por acción: muestra el retorno obtenido por la empresa por cada acción en circulación. Cabe remarcar que son las GANANCIAS y NO LOS DIVIDENDOS las que se utilizan para calcular este ratio.

Fórmula ·· · · · ·

Ganancia NetaCantidad promedio de acciones en circulacion

*Precio/Ganancias: expresa un múltiplo (usualmente años) que fija el mercado para el precio de la acción en relación a las ganancias que obtiene la firma.

Fórmula Pr · ·· ·

ecio de mercadoGanancia por accion

*Rendimiento del dividendo: expresa qué porcentaje del precio de la acción paga como dividendo la empresa. Es muy importante para las acciones de empresas “pagadoras de dividendos” (como Siderar y Tenaris), que en muchas ocasiones se comparan con un título de renta fija.

Fórmula · ·Pr · · ·

Dividendo por accionecio de la accion

Sitios de Interés donde pude acceder a indicadores y ratios de balances para las empresas que cotizan tanto en el mercado de Argentina como de los EE.UU.

Sitios Argentina:

• www.invertironline.com.ar

• www.bolsar.com.ar

Sitios EE.UU.

• http://finance.yahoo.com



V. Bibliografía y Publicaciones de Interés

I – Bibliografía

• Bodie, Z., Kane, A. y Markus, A. “Investments”. Irwin. 1996

• Brealey y Myers. “FUNDAMENTALS OF CORPORATE FINANCE”. Mc

Graw-Hill. 2001

• Damodaran, Aswath. “Investment Valuation”. John Wiley & Sons. 1994

• Fama, Eugene. “Foundations of Finance”. Basic Books. 1976.

• Fabozzi, Frank J. “BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGIES”. Mc

Graw-Hill. 2000

• Porter, M. E. “Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries

and Competitors”. Free Press, 1980. (Republished with a new introduction, 1998.)

• Porter, M. E. “Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior

Performance.” Free Press, 1985. (Republished with a new introduction, 1998.)

II - Publicaciones

• Barron’s (http://online.barrons.com)

• Business Week (www.businessweek.com)

• Financial Times (www.ft.com)

• The Economist (www.economist.com)

• The New York Times (www.nytimes.com)

• The Wall Street Journal (www.wsj.com)



2. Introducción al Análisis Técnico

I. Sobre el Análisis Técnico

El análisis técnico es una disciplina o método usada para valuar los activos, su comportamiento y la evolución histórica de los precios a través de los gráficos. El objetivo de esta clase de análisis es identificar y evaluar las diferentes tendencias de los precios, con el propósito de anticipar los movimientos futuros de los precios de los diferentes activos.

Existen diferentes maneras de analizar el comportamiento de los precios de las empresas que cotizan en un mercado Desde un punto de vista del Análisis Técnico , existen dos enfoques para a seguir para estimar el valor de un activo. Esto son el Enfoque Top-Down y el Enfoque Bottom-Up.

Para esto, el análisis técnico utiliza los gráficos que reflejan la evolución de estos precios, así como su volumen y demás indicadores. Sin embargo el uso del análisis técnico no puede predecir con exactitud el futuro desplazamiento de los precios, pero si puede contribuir a mejorar e innovar el análisis que hacen los inversores a la hora de la toma de decisiones. Así existen 2 fuentes de estudio dentro del análisis técnico: A) Charlista; B) Cuantitativo. El Chartismo, centra su análisis en el comportamiento y evolución dentro de un gráfico de precios, para estudiar y predecir a partir de figuras que pueden formar los precios, cual puede ser el próximo movimiento que haga el papel. Estos patrones son figuras geométricas que se repiten a lo largo del tiempo en los precios y permiten diagnosticar o predecir cual puede ser el objetivo de suba o de baja que tiene el papel. Por otro lado la segunda fuente de estudio, dentro del análisis técnico es el análisis Cuantitativo, a través de los indicadores técnicos. Este tipo de análisis es la aplicación de fórmulas matemáticas y estadísticas a los precios y volúmenes de los valores. Así se pretende evitar, en cierta medida, la subjetividad del Análisis Chartista en la interpretación de las figuras, el elemento humano, en resumen, todo aquello que hace que los analistas o inversores experimentados tengan opiniones divergentes ante un mismo gráfico.

1 Condición Macroeconómica 3

(Internacional y Nacional)

2 Situación del Sector/Industria 2

3 Situación del Emisor 1

Enfoque

TOP-DOWN

Enfoque

BOTTOM-UP

Análisis del Activo de Interés (Acción, Bono, Híbrido)



II. Definiciones de Tendencia, Soporte & Resistencia, y Volumen

Tendencia La tendencia es la dirección que siguen los precios del mercado durante un período, es decir, hacia dónde se están moviendo dichos precios. Una sucesión de máximos cada vez más altos definirá una tendencia alcista. Una tendencia bajista será lo contrario: una sucesión de mínimos cada vez más bajos, o menores a los anteriores. Existen 3 tipo de tendencias: alcista (los máximos y mínimos en la evolución de los precios es crecientes), bajista (máximos y mínimos en la evolución de los precios es decrecientes) y lateral (máximos y mínimos dentro de un rango de precios limitados) La mayoría de las estrategias que operan a través del Análisis Técnico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra en una situación de no tendencia es mejor mantenerse fuera de él y no operar hasta que la misma se defina, si es que el inversor desea operar en un plazo de tiempo prolongado.

Gráfico – La “Tendencia” define el sentido del movimiento de los precios

Evolución de Cotización Indice MerVal – Compresión Mensual Período: 01/01/1990 -26/10/2004 Fuente: invertironline.com.

Tendencia Bajista Largo Plazo

Tendencia Alcista

Tendencia Bajista



Soporte y Resistencia El soporte y resistencia es el rango de precios en donde interactúa la oferta y demanda de activos. Un soporte es un nivel de la cotización, el cual concentra la demanda de títulos suficientes para frenar una caída de las cotizaciones e incluso para producir alzas coyunturales en los precios. El consenso de los demandantes creen que en el nivel analizado, el valor de la acción es atractivo para la compra y se crea entonces un exceso de compra. El soporte se perfora a la baja cuando se agota o desaparece la demanda de títulos, de este modo la cotización prosigue su caída. Por el contrario una resistencia es un nivel de la cotización que concentra la oferta de títulos suficientes para frenar la subida de las cotizaciones e incluso para producir recortes en los precios. El consenso de los oferentes o tenedores de acciones creen que en el nivel analizado, el valor de la acción es atractivo para tomar ganancias y se crea entonces un exceso de venta. La resistencia se rompe al alza cuando desaparece la oferta o los vendedores aún desean vender a un precio superior ya que las condiciones de mercado hace que el consenso de un precio de toma de ganancias se sitúe en un nivel por encima de la anterior resistencia.

Gráfico – La interacción de compradores y vendedores definen los niveles de “Soporte” y “Resistencia” de los precios

Evolución de Cotización Comercial de Plata – Compresión Diaria Período: 30/09/2003 -01/06/2004 Fuente: invertironline.com.

Testeo del Techo

RESISTENCIA o TECHO

SOPORTE o PISO

Testeo del piso



Volumen El volumen es la cantidad de transacciones operadas en un determinado activo. Esta cantidad de acciones operadas, es multiplicada por el precio del activo en el momento de realizada la operación, y este monto es acumulado durante la rueda para luego concluir con un monto operado diario como otro elemento de análisis además del volumen de acciones operadas. Así dada una tendencia de precios definida, el volumen es una de las variables más importantes que evidencia la vigencia de la tendencia de los precio. En caso en que la variación del volumen en un período no concuerde con la variación de los precios en el mismo período, entonces puede evidenciarse un debilitamiento en el movimiento de los precios, señal que es provista por el volumen.

Gráfico – El “Volumen” operado de debe acompañar a la “Tendencia”

Evolución de Cotización Indice de Precios – Compresión Diaria Período: 01/11/2003 -25/10/2004 Fuente: invertironline.com.

Tendencia Alcista

acompañada por volumen creciente

Tendencia Bajista

acompañada por volumen

decreciente

Tendencia Alcista

acompañada por volumen creciente



III. Pasos y Reglar para llevar Adelante una Estrategia

A los efectos de llevar adelante una estrategia, el inversor deberá seguir los siguientes pasos y cumplir las siguientes reglas: A - Estrategias: Pasos a Seguir 1. Definir el capital a invertir, con el objetivo de analizando viabilidad económica del la operación 2. Determinar:

• Tendencia: identificar si es alcista, lateral o bajista • Soportes y Resistencias: determinar entre que rango de precios puede

oscilar el papel • Volumen: monitorear si acompaña la tendencia •

3. Analizar las perspectivas del resultado de la inversión, identificando para ello: • Precio de entrada • Objetivo de rentabilidad y nivel tentativo de ganancia • Duración del trade • Niveles de stop loss – pérdida máxima •

4. Llevar un registro escrito sobre las operaciones realizadas y sus condiciones con el propósito de realizar un control de la estrategia definida previamente. Por su parte, el registro de las operaciones y estrategia permitirá el monitorear la vigencia tanto de la estrategia, a la luz ya sea a las condiciones cambiante del mercado o a los resultados de la misma. B – Reglas del Trader

1. Siempre calcular los beneficios y las posibles pérdidas antes de posicionarse en el mercado

2. Pensar en términos de probabilidades y actuar en consecuencia 3. Esperanza, miedo y avaricia no son estrategias: son EMOCIONES 4. Los precios tienen memoria 5. Aceptar las pérdidas fácilmente. No trate de justificarlas. 6. Nunca operes en contra de la tendencia, Sigue el flujo del dinero 7. No comprar una acción porque el precio está bajo o “retrasado” 8. Establece tu estrategia de trading y permanece en ella. 9. Siempre identifica zonas de soporte y resistencia antes de situar tus órdenes 10. No dejar abiertas posiciones perdedoras 11. Cuidado con los mercados poco líquidos 12. Si está estresado no tome decisiones 13. Aprende y saca conclusiones de los errores del análisis o de la estrategia formulada 14. Siempre sube los niveles de salida o stop loss a medida que sube el precio 15. Diversifica tus inversiones



IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés

I - Bibliografía

• Murphy, John. “On Chart Analysis”. Marketplace Books. 1999

• Murphy, John. ”Technical Analysis of the Financial Markets”. Prentice Hall Art.

1999

• Fischer, Robert. “Fibonacci Applications and Strategies for Traders”. Wiley. 1993

• Kamich, Bruce M. “How Technical Analysis Works”. Prentice Hall Press. 2002

• Covel, Michael. “Trend Following”. Financial Times Prentice Hall. 2004

• Llamazares Esteban, José Antonio. ”Análisis Técnico”. Pirámide 2002

• Llinares Coloma, Francisco. “Análisis Técnico”. Pirámide 2002

II - Publicaciones de Interés

A) Sitios en Español

http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/atecnico/at_home.htm

www.finanzas.com/analisistecnico

http://www.bcr.com.ar/pagcentrales/publicaciones/images/pdf/an%C3%A1lisis%20t%C3%A9cnico%20de%20futuros.PDF

http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/atecnico/at_home.htm

http://www.gratisweb.com/zumaia/manual%20basico%20de%20chartismo.htm

B) Sitios en Inglés

http://www.equis.com/Education/TAAZ

http://www.traders.com

http://www.stockcharts.com/education

http://www.mta.org

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