godisen izveï¿½ - Македонски - Почетна · 2004. 4. 7. · 62’5#,1$ 2g...

1$52'1$�%$1.$�1$�5(38%/,.$�0$.('21,-$

*RGL^HQ�L]YH^WDM��

6�2�'�5�#�,�1�$

2G *XYHUQHURW �

I. (NRQRPVNL GYLCHZD YR VYHWRW �

II. 5HDOQL GYLCHZD YR 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD �

III. 0RQHWDUQD SROLWLND ��

IV. 0RQHWDUQL GYLCHZD YR 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD ��

V. .DPDWQD SROLWLND ��

VI. 1DGYRUH^HQ VHNWRU ��

VII. 6XSHUYL]LMD QD EDQNLWH L ^WHGLOQLFLWH ��

*RGL^HQ L]YH^WDM ��

1

1DURGQD�EDQND�QD�5HSXEOLND�0DNHGRQLMD

3RaLWXYDQL�

9R 1997 JRGLQD YR 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD SURGROCL WUHQGRW QD SRUDVW QDHNRQRPVNDWD DNWLYQRVW ]DSRaQDW YR 1996 JRGLQD. 6WDSNDWD QD UHDOHQ SRUDVW QDEUXWR GRPD^QLRW SURL]YRG RG 1,5%, LDNR GYRMQR SRYLVRND YR RGQRV QD PLQDWDWDJRGLQD, H SRG RaHNXYDZDWD. 0H_XWRD, ]QDaDMQR H ^WR VHSDN H ]DGUCDQ WUHQGRW QDSR]LWLYHQ HNRQRPVNL UDVW, SRVHEQR DNR VH LPDDW YR SUHGYLG WH^NRWLLWH VR NRL VHVRRaXYD^H PDNHGRQVNRWR VWRSDQVWYR YR SUYDWD SRORYLQD RG 1997 JRGLQD.

,PHQR, YR SUYRWR SROXJRGLH RG 1997 JRGLQD GRMGH GR SURGODERaXYDZH QDQHSRYROQLWH GYLCHZD YR QDGYRUH^QR-WUJRYVNLRW ELODQV ]DSRaQDWL YR 1996 JRGLQD,SUL ^WR GHILFLWRW YR UD]PHQDWD QD VWRNL VR VWUDQVWYR RG 214,3 PLOLRQL 6$'GRODUL JR QDGPLQXYD^H GROJRURaQLRW SULOLY QD NDSLWDO YR ]HPMDWD. =DUDGLQHPRCQRVWD ]D QDWDPR^QR ]JROHPXYDZH QD NUDWNRURaQDWD ]DGROCHQRVW VSUHPDVWUDQVWYR, WRD GHWHUPLQLUD^H ILQDQVLUDZHWR QD GHILFLWRW GD VH YU^L SUHNXQDPDOXYDZH QD GHYL]QLWH UH]HUYL QD PRQHWDUQLRW VLVWHP QD WUDMQD RVQRYD.

9R WDNYL XVORYL, VWDELOQRVWD QD GHYL]QLRW NXUV NDNR RVQRYQD FHO QDPRQHWDUQDWD SROLWLND, VH RGUCXYD^H QD GYD QDa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`L VR WRD `H JR GRYHGH^H YR SUD^DZH RGUCXYDZHWR QD VWDELOQRVWD QDGHYL]QLRW NXUV. 7DNYDWD SROLWLND, NDUDNWHULVWLaQD L ]D 1996 JRGLQD, RYR]PRCLYR SUYLWH ^HVW PHVHFL RG 1997 JRGLQD GD VH RGUCL VWDELOQRVWD QD GHYL]QLRW NXUV,QR LVWRYUHPHQR GHWHUPLQLUD^H SUHJROHPD ]DWHJQDWRVW QD PRQHWDUQLWH UDPNL.

7RYDURW QD RGUCXYDZH QD VWDELOHQ, QR SUHFHQHW GHYL]HQ NXUV QD WRM QDaLQYR FHORVW SDGQD QD PRQHWDUQDWD SROLWLND, SUHGL]YLNXYDM`L ]DJXED QD GHYL]QLWHUH]HUYL, YLVRND L GROJRURaQR QHRGUCOLYD PRQHWDUQD NRQWUDNFLMD L YLVRNL UHDOQLNDPDWQL VWDSNL. 7DND, QHJDWLYQLWH VWDSNL QD SRUDVW QD SDULaQDWD PDVD, NRL ]DSUY SDW EHD UHJLVWULUDQL QD NUDMRW QD 1996 JRGLQD, VH ]DGUCDD L YR SUYLWH ^HVWPHVHFL RG 1997 JRGLQD. 1D NUDMRW QD MXQL 1997 JRGLQD SDULaQDWD PDVD 01 RVWYDULQHJDWLYQD PH_XJRGL^QD VWDSND QD SRUDVW RG 3,3%, GRGHND SDULaQDWD PDVD 02 -GHQDUVNL GHO YR LVWLRW SHULRG RVWYDUL QHJDWLYHQ SRUDVW RG 0,2%. 9RHGQR,UHDOQLWH NDPDWQL VWDSNL QD EDQNDUVNLWH SODVPDQL VH ]DGUCDD QD YLVRNR QLYR RGQDG 20% JRGL^QR.

9DNYLWH VRVWRMEL GHILQLWLYQR SRWYUGLMD GHND XWYUGHQRWR SRaHWQR QLYRQD GHYL]QLRW NXUV QD GHQDURW YR RGQRV QD JHUPDQVNDWD PDUND (27 GHQDUL ]D HGQDJHUPDQVND PDUND) H QHUDPQRWHCQR, RGQRVQR GHND RGEUDQDWD QD SUHFHQHWLRW GHYL]HQNXUV SUHGL]YLNXYD YLVRNL L QHRGUCOLYL HNRQRPVNL WUR^RFL. 2G WLH SULaLQL, YR


2

SRaHWRNRW QD MXOL 1997 JRGLQD (09.07.1997 JRGLQD) EH^H L]YU^HQD HGQRNUDWQDGHYDOYDFLMD, VR ^WR GHYL]QLRW NXUV QD GHQDURW VH XWYUGL QD QLYR RG 31 GHQDU ]DHGQD JHUPDQVND PDUND. 6WDELOQRVWD QD GHYL]QLRW NXUV QD GHQDURW QDQRYRXWYUGHQRWR QLYR EH^H RGUCXYDQD EH] SRVHULR]QL SUREOHPL YR YWRUDWDSRORYLQD RG JRGLQDWD, YR XVORYL QD YL^RN QD GHYL]L QD GHYL]QLRW SD]DU,SRGREUXYDZH QD VRVWRMELWH YR SODWQLRW ELODQV L DNFHOHUDFLMD QD VWDSNLWH QDPRQHWDUHQ SRUDVW.

(IHNWLWH RG GHYDOYDFLMDWD YR SUDYHF QD ]D]GUDYXYDZH QD PRQHWDUQLRWSRUDVW, ]DCLYXYDZH QD L]YR]RW L SRSROQXYDZH QD GHYL]QLWH UH]HUYL VHSRaXYVWYXYDD X^WH YR SUYLWH PHVHFL SR NRUHNFLMDWD QD YUHGQRVWD QD GRPD^QDWDYDOXWD. 7RD QH ]QDaL GHND HIHNWLWH RG GHYDOYDFLMDWD, SRVHEQR YU] L]YR]RW, VH YRFHORVW LVFUSHQL, ELGHM`L VH RaHNXYD SRGREUXYDZHWR QD FHQRYQDWD NRQNXUHQWQRVWQD PDNHGRQVNRWR VWRSDQVWYR GD VH HIHNWXLUD VR L]YHVQR YUHPHQVNR ]DGRFQXYDZH,RGQRVQR YR SUYDWD SRORYLQD RG 1998 JRGLQD. 2aHNXYDZDWD YR RYDD QDVRND VHSRWNUHSHQL RG IDNWRW ^WR VWHSHQRW QD QRPLQDOQD GHYDOYDFLMD (16,1%), YVX^QRVW]QDaH^H L VWHSHQ QD UHDOQD GHYDOYDFLMD QD GHQDURW, LPDM`L SUHGYLG GHNDNRUHNFLMDWD QD YUHGQRVWD QD GRPD^QDWD YDOXWD EH^H SULGUXCHQD VR DGHNYDWQLPHUNL YR GRKRGRYQDWD SROLWLND, VR NRL SODWLWH QD YUDERWHQLWH YR VLWHQHFHORVQR SULYDWL]LUDQL SUHWSULMDWLMD EHD SUDNWLaQR "]DPU]QDWL". 6HSDN, WUHEDGD VH LPD SUHGYLG GHND EDYQLRW NDUDNWHU QD YUD`DZHWR QD GRYHUEDWD YRLQVWLWXFLMDWD ^WHGHZH L YR EDQNDUVNLRW VLVWHP, RG HGQD VWUDQD, L SRWUHEDWDRG GLQDPL]DFLMD QD LQYHVWLFLLWH, RG GUXJD VWUDQD, `H GHWHUPLQLUDDWSURGROCXYDZH QD VWUXNWXUQDWD QHUDPQRWHCD PH_X ^WHGHZHWR L LQYHVWLFLLWH LYR VOHGQLWH JRGLQL L YU] WDD RVQRYD `H VH ]DGUCL YLVRNRWR QLYR QD GHILFLWRW YRWHNRYQDWD VPHWND QD SODWQLRW ELODQV QD 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD.

2G LVNOXaLWHOQR ]QDaHZH H ^WR L SRNUDM L]YU^HQDWD NRUHNFLMD QDQDGYRUH^QDWD YUHGQRVW QD GRPD^QDWD YDOXWD, QHM]LQDWD YQDWUH^QD YUHGQRVW YR1997 JRGLQD MD ]DGUCD VWDELOQRVWD ^WR H QHM]LQD NDUDNWHULVWLND YRNRQWLQXLWHW YH`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aHQ HNRQRPVNLUDVWHC.

)LVNDOQDWD SROLWLND L YR 1997 JRGLQD SURGROCL VR SULODJRGXYDZDWDQDVRa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aDMQR SRG NULWHULXPRW RG 0DVWULKW. =GUDYDWD ILVNDOQDSROLWLND RVYHQ ^WR SUHWVWDYXYD QHRSKRGHQ XVORY ]D VWHVQXYDZH QDSODWQRELODQVQLRW GHILFLW H L YR IXQNFLMD QD SUHGYLGHQRWR VWHVQXYDZH QDXORJDWD QD MDYQLRW VHNWRU L RVWDYDZH QD SRJROHP SURVWRU ]D GHOXYDZH QDSULYDWQLRW VHNWRU, NDNR GROJRURaQD VWUDWHJLMD.


3

3URFHVRW QD WUDQ]LFLMD VHNDNR QRVL L EURMQL LVNX^HQLMD L VRFLMDOQLWUR^RFL, RG NRL YR 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD QDML]UD]HQL VH SUREOHPRW QD YLVRNDQHYUDERWHQRVW L QLVNLRW CLYRWHQ VWDQGDUG QD QDVHOHQLHWR. 5H^DYDZHWR QD RYLHSUREOHPL, NDNR YSURaHP L QLYQRWR JHQHULUDZH, SUHWVWDYXYD GROJRURaHQ SURFHV,a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aHQL18,4 PLOLRQL GRODUL RG 0H_XQDURGQDWD EDQND ]D REQRYD L UD]YRM L 8,4 PLOLRQLGRODUL ]D UD]YRM QD PDOLWH L VUHGQLWH SUHWSULMDWLMD RG (YURSVNDWD EDQND ]DREQRYD L UD]YRM. .UHGLWQL VUHGVWYD ]D UD]YRM QD SULYDWQLRW VHNWRU YU] RVQRYD QDRYLH, NDNR L YU] RVQRYD QD QRYRGRJRYRUHQL NUHGLWQL DUDQCPDQL, RVWDQXYD GD VHSRYOHaDW L YR VOHGQDWD JRGLQD.

9R WHNRW QD 1997 JRGLQD SURFHVRW QD SUHVWUXNWXLUDZH QDSUHWSULMDWLMDWD, ^WR H NOXaQLRW HOHPHQW RG NRM ]DYLVL XVSHKRW QDSRVWSULYDWL]DFLRQLRWH UHIRUPL, VH RGYLYD^H ]DEDYHQR. ,PHQR, ]DUDGLQHGRYROQRWR QLYR QD GRPD^QD DNXPXODFLMD L RVNXGQLRW SULOLY QD VWUDQVNLNDSLWDO YR IRUPD QD GLUHNWQL LQYHVWLFLL, YR 1997 JRGLQD SURGROCLGHIDQ]LYQLRW QDaLQ QD SUHVWUXNWXLUDZH QD SUHWSULMDWLMDWD, NRM VH VRVWRH^HJODYQR RG RWSX^WDZH QD YL^RNRW QD UDERWQLFL. 7RD UH]XOWLUD^H VR ]JROHPXYDZHQD EURMRW QD QHYUDERWHQL� SUL LVWRYUHPHQ SRUDVW QD EURMRW QD SUHWSULMDWLMD YRVWHaDM L QD PH_XVHEQLWH GROJRYL QD VWRSDQVNLWH VXEMHNWL� 7RD MD QDPHWQXYDSRWUHEDWD YR RYLH GRPHQL� YR NRL YR �� JRGLQD H QDSUDYHQR SRPDONX RWNRONX ^WRVH RaHNXYD^H� YR VOHGQLRW SHULRG GD VH UDERWL SRLQWHQ]LYQR� VR FHO GD VHQDGRPHVWL RQD ^WR H LVSX^WHQR L GD VH IDWL SULNOXaRN VR SRQDSUHGQLWH ]HPML YRWUDQ]LFLMD�

.RQ SUD^DZDWD NRL ]DSRaQDD LOL SURGROCLMD GD VH UH^DYDDW YR �� JRGLQD�D VHSDN RVWDQXYDDW RWYRUHQL ]D UH^DYDZH YR VOHGQLRW SHULRG� VH QDGRYU]XYD LSUREOHPRW QD GRNDSLWDOL]DFLMD L PRGHUQL]DFLMD QD EDQNDUVNLRW VLVWHP� 2YDSUD^DZH VH RaHNXYD GD VH UH^L VR SUHWVWRMQRWR YOHJXYDZH QD QHNRONX VWUDQVNLILQDQVLVNL LQVWLWXFLL QD WHULWRULMDWD QD 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD� NRL YRHGQR `HRYR]PRCDW GD VH ]JROHPL NRQNXUHQWQRVWD YR EDQNDUVNLRW VLVWHP� 9R QDVRND QDYUD`DZH QD GRYHUEDWD QD ^WHGDaLWH� VR]GDYDZH QD SR]GUDYL L SROLNYLGQLEDQNDUVNL LQVWLWXFLL� H L ]DSRaQXYDZHWR VR IXQNFLRQLUDZH QD )RQGRW ]DRVLJXUXYDZH QD ^WHGQL YORJRYL �PDUW �� L QD 0H_XEDQNDUVNLRW SD]DU QD SDUL LKDUWLL RG YUHGQRVW �QRHPYUL �� JRGLQD�� 1D WRM QDaLQ� 5HSXEOLND 0DNHGRQLMDUHaLVL YR FHORVW JR ]DRNUXCL VRSVWYHQLRW ILQDQVLVNL VLVWHP� aLMD GREUDSRVWDYHQRVW L IXQNFLRQLUDZH VH SUHGXVORYL ]D RVWYDUXYDZH QD WUDHQ HNRQRPVNLUD]YRM�

6NRSMH��DSULO��

G�U�4XEH�7USHVNL*XYHUQHU�L�3UHWVHGDWHO�QD�6RYHWRW�QD1DURGQD�EDQND�QD�5HSXEOLND�0DNHGRQLMD


4

,��¥ÊÎÍÎÌÑÊÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ�ÑÂÅÒÎÒ

§À ÑÂÅÒÑÊÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ �� Å ÃÎÄÈÍÀ ÍÀ ÐÅËÀÒÈÂÍÎ ÑÈËÅÍ ÐÀÑÒÅÆ� ÁÈÄÅ}ÈÑÏÎÐÅÄ ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀ|ÀÒÀ� }Å ÁÈÄÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÀ ÃÎÄÈØÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ��²ÎÀ Å ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÈÄÅÍÒÈ×ÍÀ ÑÎ ÌÈÍÀÒÎÃÎÄÈØÍÀÒÀ È ÇÍÀ×È ÏÎÂÒÎÐÍÎÍÀÒÔÐËÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÑÅÊÎÒ ÍÀ ÑÂÅÒÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÇÀ ÏÅÐÈÎÄÎÒ �� ÃÎÄÈÍÀ�ªÎÍÒÈÍÓÈÒÅÒÎÒ ÍÀ ÃËÎÁÀËÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÅÊÑÏÀÍÇÈÀ Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ØÈÐÎÊÎÏÐÈÔÀÒÅÍÈÎÒ ÏÐÈÑÒÀÏ ÇÀ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ È ÏÎÑÒÈÃÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÖÅÍÎÂÍÀÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ� ÐÀÑÒÅ×ÊÈÒÅ ÍÀÏÎÐÈ ÇÀ ÔÈÑÊÀËÍÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ È ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÒÅ ÊÓÐÑÅÂÈ ÍÀ ÃËÀÂÍÈÒÅ ÑÂÅÒÑÊÈ ÂÀËÓÒÈ ÂÎ ÐÀÌÊÈ ÊÎÈ ÍÅ ÎÒÑÒÀÏÓÂÀÀÒ ÎÄÍÈÂÎÀÒÀ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÍÈ ÎÄ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÇÀÊÎÍÎÌÅÐÍÎÑÒÈ� ®ÂÀ ÑÅ ÔÀÊÒÎÐÈ ÊÎÈ È ÍÀÏÎÄÎËÃ ÐÎÊ ÁÈ ÌÎÆÅËÅ ÄÀ ÃÎ ÍÀÏÐÀÂÀÒ ÎÄÐÆËÈÂ ÃËÎÁÀËÍÈÎÒ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÐÀÑÒ� §ÀÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÑÂÅÒÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÂÎ ÏÐÈÄÎÍÅÑ ÄÀÄÎÀ ÑÈÒÅÃÐÓÏÀÖÈÈ ÍÀ ÇÅÌÈ� ÈÀÊÎ ÒÎ ÏÐÈÄÎÍÅÑ ÍÅ Å ÈÄÅÍÒÈ×ÅÍ�

²ÀÁÅËÀ �

¬ÅeÓÍÀÐÎÄÍÈ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐÈ

¡¤¯ ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ

ÂÎ �

¨ÍÔËÀÖÈÀ

�ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈ ÍÀ

ÌÀËÎ ÂÎ ��

ÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ

ÂÎ �

²ÅÊÎÂÍÀ ÑÌÅÒÊÀ ÍÀ

ÏËÀÒÅÍ ÁÈËÀÍÑ

�ÂÎ ÌÈË� ÄÎËÀÐÈ�

��

°ÀÇÂÈÅÍÈ ÅÊÎÍÎÌÈÈ ��

¥ÂÐÎÏÑÊÀ ³ÍÈÀ ��

± ¤ ��

£ÅÐÌÀÍÈÀ ��

ÀÏÎÍÈÀ ��

§ÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ��

¶ÅÍÒ� È ¨ÑÒ� ¥ÂÐÎÏÀ ��

§ÅÌÈ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ��

¨ÇÂÎÐ� ,0)� :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN �2FWREHU �� 'HFHPEHU �� ÏÐÅÒÕÎÄÍÈ ÏÎÄÀÒÎÖÈ

£ÐÓÏÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÐÀÇÂÈÅÍÈ ÇÅÌÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÀÊÀÐÀÊÒÅÐÈÇÈÐÀÀÒ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈ ÑËÈ×ÍÈ ÍÀ ÎÍÈÅ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�±Å Î×ÅÊÓÂÀ ÄÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ ÑÒÀÁÈËÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ¡¤¯ È ÒÎ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ�� ØÒÎ Å ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ �� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ¯ÐÎÄÎËÆÅÍ ÅÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ØÒÅÄÅ|ÅÒÎ ÊÎÅ ÃÎ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ �� ÏÐÎÖÅÍÒÈ ÎÄ ¡¤¯�¨ÑÒÎ ÒÀÊÀ È ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÊÎÍÒÈÍÓÈÐÀÍÎ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÓÂÀÀÒ �� ÎÄ ¡¤¯�� ÏÐÈ ØÒÎÇÀ ÑÌÅÒÊÀ ÍÀ ÀÂÍÈÒÅ ÔÈÍÀÍÑÈÈ ÇÃÎËÅÌÅÍÎ Å Ó×ÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÏÐÈÂÀÒÍÈÒÅ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ�¯ÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÇÅÌÈ Å ÏÐÈÄÐÓÆÅÍ ÑÎÍÀÒÀÌÎØÍÎ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ� ÊÎÀ ÑÅ ÏÐÎÖÅÍÓÂÀ ÄÅÊÀ ÂÎ ÏÐÎÑÅÊ }ÅÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ²ÎÀ ÇÍÀ×È ÄÅÊÀ ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÖÅÍÎÂÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ È ÍÀÒÀÌÓÎÑÒÀÍÓÂÀ ÏÐÀØÀ|Å ÑÎ ÂÈÑÎÊ ÏÐÈÎÐÈÒÅÒ� §À �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÄÀ ÁÈÄÅÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÎ ÑÊÐÎÌÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ È ÒÀÀ ÂÎ ÏÐÎÑÅÊÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ¢Î ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ� ÊÀ ÇÅÌÈÒÅ ÊÎÈ ÀÑÎ×ÈÍÓÂÀÀÒ ÃÐÓÏÀÖÈÀÒÀ ÐÀÇÂÈÅÍÈ ÅÊÎÍÎÌÈÈ ÑÅ ÃÐÀÄÈ ÊÎÍÑÅÍÇÓÑ ÇÀ ÏÎÒÐÅÁÀÒÀ ÎÄ�ÈÇÁÀËÀÍÑÈÐÀÍ ÁÓÅÒ�� ØÒÎ Å ÌÎÒÈÂÈÐÀÍÎ ÎÄ ÆÅËÁÀÒÀ ÄÀ ÑÅ ÊÐÅÈÐÀ ÔÈÑÊÀËÅÍ ÎÁÅÌÊÎ }Å ÈÌ ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÄÀ ÑÅ ÏÎÊÐÈÀÒ ÈÄÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ ÊÎÈ ÃÎ ÏÐÈÄÐÓÆÓÂÀÀÒ ÏÐÎÖÅÑÎÒÍÀ ÑÒÀÐÅÅ|Å ÍÀ ÍÀÑÅËÅÍÈÅÒÎ� ¢Î ÒÅÊÎÂÍÀÒÀ ÑÌÅÒÊÀ ÍÀ ÁÈËÀÍÑÎÒ ÍÀ ÏËÀ}À|À ÑÎÑÒÐÀÍÑÒÂÎ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÈÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÑÓÔÈÖÈÒ ÊÎ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ²ÎÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÑÓÔÈÖÈÒÎÒ ÇÀ


5

�� ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ �ÈËÈ ÇÀ �� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÍÎ ÒÎ ÅÑÅÓØÒÅ ÐÅ×ÈÑÈ ÄÂÎÍÎ ÏÎÌÀË ÎÄ ÍÈÂÎÒÎ ÎÑÒÂÀÐÅÍÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ�

¥ÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|À ÍÀ ÏÎÎÄÄÅËÍÈ ÐÀÇÂÈÅÍÈ ÅÊÎÍÎÌÈÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÇÍÀ×ÀÍÎ ÑÅ ÐÀÇËÈÊÓÂÀÀÒ� ²ÀÊÀ� ± ¤ ÂÅÐÎÀÒÍÎ À ÄÎÑÒÈÃÍÓÂÀÀÒ ÇÐÅËÀÒÀ ÔÀÇÀ ÍÀÑÂÎÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÅÊÑÏÀÍÇÈÀ� ÑÎ ÐÅ×ÈÑÈ ÐÅÊÎÐÄÍÎ ÍÈÑÊÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ� ¬ÅeÓÒÎÀ�È ÏÎÍÀÒÀÌÓ Å ÏÐÈÑÓÒÍÀ ÎÏÀÑÍÎÑÒÀ ÎÄ �ÏÐÅÃÐÅÂÀ|Å� ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀÒÀ È ÏÎÒÐÅÁÀÒÀ ÄÀÑÅ ÎÏÐÅÄÅËÈ ÌÎÌÅÍÒÎÒ ÍÀ ÅÂÅÍÒÓÀËÍÎ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ �ÇÀÒÅÃÍÓÂÀ|Å�� ÀÏÎÍÑÊÀÒÀÅÊÎÍÎÌÈÀ ÍÅÏÎÂÎËÍÎ ÁÅØÅ ÏÎÃÎÄÅÍÀ ÎÄ ÁÐÀÍÓÂÀ|ÀÒÀ ÂÎ ÍÅÇÈÍÈÎÒ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÑÅÊÒÎÐ È ÂÎ ÅÊÎÍÎÌÈÈÒÅ ÂÎ ÐÅÃÈÎÍÎÒ� ÀÃÎËÅÌÈÒÅ ÊÎÍÒÈÍÅÍÒÀËÍÈ ÇÅÌÈ ×ËÅÍÊÈ ÍÀ¥ÂÐÎÏÑÊÀÒÀ ÓÍÈÀ ÇÀÏÎ×ÍÀÀ ÏÐÎÖÅÑ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÎ ÇÀÇÄÐÀÂÓÂÀ|Å� ÊÎ ÑÅÏÀÊ ÍÅ ÅÄÎÂÎËÅÍ ÇÀ ÄÀ ÑÅ ÎÖÅÍÀÒ ÊÀÊÎ ÇÀÄÎÂÎËÈÒÅËÍÈ ÍÈÂÍÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈ ÂÎ�� ÃÎÄÈÍÀ� ¥ÄÅÍ ÎÄ ÃËÀÂÍÈÒÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ Å ÈÇÐÀÇÈÒÎ ÂÈÑÎÊÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ� ÊÎÀ Å ÁËÈÑÊÀ ÄÎ ÍÀÂÈÑÎÊÎÒÎ ÏÎÂÎÅÍÎ ÍÈÂÎ �ÍÀÄ �� ªÀÊÎ È ÂÎÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÍÀÃÎËÅÌÈÎÒ ÄÅË ÎÄ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ �� ÅÑÒÐÓÊÒÓÐÍÀ ÏÎ ÑÂÎÎÒ ÊÀÐÀÊÒÅÐ� ØÒÎ À ÈÍÈÖÈÐÀ ÏÎÒÐÅÁÀÒÀ ÎÄ ÊÎÌÏËÅÊÑÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈÇÀ ÍÅÇÈÍÎ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å� ÅÏÎÂÎËÍÀÒÀ ÑÎÑÒÎÁÀ ÍÀ ÏÀÇÀÐÎÒ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ ÁÅØÅÏÐÈÄÐÓÆÅÍÀ ÑÎ ÊÎÍÒÈÍÓÈÐÀÍÈ ÍÀÏÎÐÈ ÇÀ ÁÓÅÒÑÊÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ ÍÀ ÅÂÐÎÏÑÊÈÒÅÅÊÎÍÎÌÈÈ� ÇÀÐÀÄÈ ÈÑÏÎËÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÊÐÈÒÅÐÈÓÌÎÒ ÎÄ ¬ÀÑÒÐÈÕÒ ÇÀ ÔÈÑÊÀËÍÀÊÎÍÂÅÐÃÅÍÖÈÀ ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ×ËÅÍÊÈ� ´ÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ È ÎÒÑÓÑÒÂÎÒÎ ÍÀÐÅØÈÒÅËÍÈ ÌÅÐÊÈ ÇÀ ÍÀÄÌÈÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÀÒÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÑÎÇÄÀÄÎÀ ÍÅÈÇÂÅÑÍÎÑÒ ÇÀ ÈÄÍÈÒÅ ÄÂÈÆÅ|À ÂÎ ¥ÂÐÎÏÑÊÀÒÀ ÓÍÈÀ� ØÒÎ ÍÅÏÎÂÎËÍÎÂËÈÀÅØÅ ÂÐÇ ÈÂÅÑÒÈÖÈÎÍÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÍÀ ÊÎÐÏÎÐÀÒÈÂÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ�

¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ ÃÐÓÏÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÇÅÌÈ ÂÎ ÐÀÇÂÎ À ÏÐÎÄÎËÆÈ ÑÈËÍÀÒÀÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÅÊÑÏÀÍÇÈÀ ÎÑÒÂÀÐÅÍÀ ÂÎ ÏÎÑËÅÄÍÈÒÅ ÍÅÊÎËÊÓ ÃÎÄÈÍÈ� ±Å Î×ÅÊÓÂÀÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÎÐÀÑÒ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ØÒÎ ÇÍÀ×È ÍÅÃÎÂÎ ÌÀËÎÇÀÁÀÂÓÂÀ|Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ �� ²ÎÀ Å ÏÎÑÒÈÃÍÀÒÎ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀÂÎÑÏÎÑÒÀÂÅÍÀ ÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ� ÏÐÅÊÓ ÏÎÄÎÁÐÓÂÀ|Å ÍÀÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÄÈÑÖÈÏËÈÍÀ� ÊÎÍÒÈÍÓÈÐÀÍÈ ÍÀÏÎÐÈ ÇÀ ÑÏÐÎÂÅÄÓÂÀ|Å ÍÀÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ È ÂÎÄÅ|Å ÍÀ ÐÀÇÓÌÍÀ ÔÈÑÊÀËÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ±ÒÀÏÊÈÒÅ ÍÀØÒÅÄÅ|Å È ÈÍÂÅÑÒÈÐÀ|Å ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÎÄ ¡¤¯� ÎÄÍÎÑÍÎ �� ÎÄ ¡¤¯ÐÅÑÏÅÊÒÈÂÍÎ� ØÒÎ ÇÍÀ×È ÄÅÊÀ È ÏÎÊÐÀ ÌÀËÈÎÒ ÏÀÄ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀÒÈÅ ÑÅ ÎÄÐÆÓÂÀÀÒ ÍÀ ÂÈÑÎÊÎ ÍÈÂÎ� ±Å ÏÐÎÖÅÍÓÂÀ ÄÅÊÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÄÎÏÎËÍÈÒÅËÍÎ À ÐÅÄÓÖÈÐÀÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀ ÇÀ �� ÏÐÎÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ È ÄÅÊÀ ÒÀÀ Å ÑÂÅÄÅÍÀ ÍÀ ÃÐÀÍÈ×ÍÎ ÍÈÂÎ ÇÀÅÄÍÎÖÈÔÐÅÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ �� ¤ÅÔÈÖÈÒÎÒ ÂÎ ÒÅÊÎÂÍÀÒÀ ÑÌÅÒÊÀ ÍÀ ÁÈËÀÍÑÎÒ ÍÀÏËÀ}À|Å ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÐÎÖÅÍÓÂÀ ÄÅÊÀ }Å ÈÇÍÅÑÓÂÀ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ØÒÎ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÐÀÑÒ ÇÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ�� ÃÎÄÈÍÀ� °ÅÃÈÎÍÀËÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ªÈÍÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÐÈÌÅÐ ÍÀ ÇÅÌÀ ÂÎÐÀÇÂÎ ÊÎÀ È ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀÁÅËÅÆÓÂÀ ÈÍÒÅÍÇÈÂÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÅÊÑÏÀÍÇÈÀ� ÀÈÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ ÈÌÀ ÍÈÑÊÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀÀÒÏÎÄÎÁÐÅÍÈ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈ ÏÐÅÄ ÑÅ ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ «ÀÒÈÍÑÊÀ ÌÅÐÈÊÀ� À ÑÎ ÍÅØÒÎ ÏÎÌÀË ÈÍÒÅÍÇÈÒÅÒ È ÊÀ ÎÍÈÅ ÍÀ ¡ËÈÑÊÈÎÒ ÈÑÒÎÊ� ¥ÂÐÎÏÀ È ÔÐÈÊÀ�

ÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ ÂÎ ÖÅËÈÍÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÃÈÊÀÐÀÊÒÅÐÈÇÈÐÀ ÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀ ÍÈÂÍÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÈÈ� ±Å ÏÐÎÖÅÍÓÂÀ ÄÅÊÀ ÒÎÀ Å ÏÐÂÀÃÎÄÈÍÀ ÍÀ ÏÎÇÈÒÈÂÅÍ ÐÀÑÒ� ÑÎ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ¡¤¯ ÎÄ �� ¸ÒÅÄÅ|ÅÒÎ ÃÎÏÐÎÄÎËÆÈ ÍÅÊÎËÊÓÃÎÄÈØÍÈÎÒ ÒÐÅÍÄ ÍÀ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å È Å ÑÂÅÄÅÍÎ ÍÀ �� ÎÄ ¡¤¯�ÀÑÏÐÎÒÈ ÒÎÀ� ÊÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÏÀÄÎÒ Å ÇÀÏÐÅÍ� È ÇÀ ÏÐÂÏÀÒ ÂÎ ÎÂÀÀ ÄÅÊÀÄÀ ÅÎÑÒÂÀÐÅÍÎ ÍÈÂÍÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å� ÏÐÈ ØÒÎ Ó×ÅÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ¡¤¯ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� §ÅÌÈÒÅÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ ÁÅÇ °ÓÑÈÀ È ÖÅÍÒÐÀËÍÎ ÀÇÈÑÊÈÒÅÇÅÌÈ� ÃÎ ÏÐÎÄÎËÆÈÀ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ� ÊÎÀ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÂÎ�� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ÂÎ ÏÐÎÑÅÊ �� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÊÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ


6

Å ÏÐÎÄËÀÁÎ×ÅÍ ÄÅÔÈÖÈÒÎÒ ÍÀ ÒÅÊÎÂÍÀÒÀ ÑÌÅÒÊÀ ÎÄ ÁÈËÀÍÑÎÒ ÍÀ ÏËÀ}À|Å ÊÎ ÃÎÄÎÑÒÈÃÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ²ÎÀ Å ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ �� ÂÎ ÎÄÍÎÑÍÀ ÄÅÔÈÖÈÒÎÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ ÏÎ ÏÎÅÄÈÍÅ×ÍÈ ÇÅÌÈ� ÇÍÀ×ÀÍÎ Å ØÒÎÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÐÅÔÎÐÌÈ ÂÎ °ÓÑÈÀ ÊÎÍÅ×ÍÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÐÅÇÓËÒÈÐÀÀ ÑÎÏÐÅÍÀÑÎ×ÓÂÀ|Å ÍÀ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÀÄ ÂÎ ÏÎÇÈÒÈÂÍÀ ÍÀÑÎÊÀ�

¥ÊÎÍÎÌÈÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ ÁÅÇ °ÓÑÈÀ� ÂÎ�� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÏÎÂÈÑÎÊ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ¡¤¯ �� ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎÏÐÎÑÅÊÎÒ ÇÀ ÖÅËÀÒÀ ÃÐÓÏÀ ÍÀ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ �� ²ÎÀ Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀÍÀÏÎÐÈÒÅ ÓÑÏÅØÍÎ ÄÀ ÑÅ ÐÅÀËÈÇÈÐÀÀÒ ÇÀÏÎ×ÍÀÒÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÐÅÔÎÐÌÈ È ÂÎÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ ÇÀÏÎ×ÍÀÒÈÎÒ ÏÐÎÖÅÑ ÍÀ ÈÍÒÅÃÐÈÐÀ|Å ÂÎ ¥ÂÐÎÏÑÊÀÒÀ ³ÍÈÀ� ÄÀ ÑÅÍÀÏÐÀÂÈ ×ÅÊÎÐ ÊÎÍ ÅÊÎÍÎÌÑÊÎ ÏÐÈÁËÈÆÓÂÀ|Å ÄÎ ÇÅÌÈÒÅ ×ËÅÍÊÈ ÍÀ ³ÍÈÀÒÀ�±ÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ ÅÊÎÍÎÌÈÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ¥ÂÐÎÏÀ� ÁÅÇ °ÓÑÈÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÇÀÄÐÆÀ ÍÀ ÓÌÅÐÅÍÎ ÍÈÂÎ �� ÊÎÅ ÒÐÅÁÀÄÎÏÎËÍÈÒÅËÍÎ ÄÀ ÑÅ ÐÅÄÓÖÈÐÀ� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÇÃÎËÅÌÅÍ Å ÄÅÔÈÖÈÒÎÒ ÂÎ ÒÅÊÎÂÍÀÒÀÑÌÅÒÊÀ ÍÀ ÁÈËÀÍÑÎÒ ÍÀ ÏËÀ}À|À È ÒÎ ÑÅ ÏÐÎÖÅÍÓÂÀ ÄÅÊÀ }Å ÄÎÑÒÈÃÍÅ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ¯ÐÎÄÎËÆÅÍ Å È ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈÒÅÄÈÐÅÊÒÍÈ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÍÀ ÐÅËÀÒÈÂÍÎ ÂÈÑÎÊÎ ÍÈÂÎ� ÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ ÂÎ ÖÅËÈÍÀ�ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈ ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ¥ÂÐÎÏÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÓÊÀÆÓÂÀÀÒ ÍÀ ÏÎÑÒÈÃÍÀÒ ÇÀÄÎÂÎËÈÒÅËÅÍ ÑÒÅÏÅÍ ÍÀÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÎÄÐÅÄÅÍÈ ÇÅÌÈ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÏÎÄÎÁÐÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ�¯ÎËÑÊÀ� ³ÍÃÀÐÈÀ� ±ËÎÂÅÍÈÀ� ·ÅØÊÀÒÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ�� ÄÎÄÅÊÀ ÊÀ ÄÐÓÃÈ ÇÅÌÈ� ËÁÀÍÈÀ� ¡ÓÃÀÐÈÀ� °ÎÌÀÍÈÀ� ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÑÅÓØÒÅ Å ÇÍÀ×ÀÍÎ ÇÀÁÀÂÅÍÇÀÐÀÄÈ ÍÅÈÇÃÐÀÄÅÍÎÑÒ ÍÀ ÈÍÑÒÈÒÓÖÈÎÍÀËÍÀÒÀ ÐÀÌÊÀ ÂÎ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ ÈÏÐÎÁËÅÌÈÒÅ ÑÎ ÍÅÅÔÈÊÀÑÍÎÑÒÀ ÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ�


7

,,��°ÅÀËÍÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ�°ÅÏÓÁËÈÊÀ�¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ

�� ¡ÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ

¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈ ÇÀ �� ØÒÎ Å ÄÂÎÍÎ ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄÑÎÎÄÂÅÒÍÀÒÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ±ÅÏÀÊ� ÂÀÊÂÎÒÎ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å Å ÇÍÀ×ÀÍÎ ÏÎÄ ÍÈÂÎÒÎ ÍÀÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ ��

£ÐÀÔÈÊÎÍ �

°ÅÀËÅÍ ÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ�ÂÎ ��

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

®ÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÎÌÀË ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÐÀÑÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÎ×ÅÊÓÂÀÍÈÎÒ� Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ËÎØÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈ ÂÎ ÏÐÂÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ� ¨ÌÅÍÎ� ÇÀÐÀÄÈ ÀÊÓÌÓËÈÐÀÍÀÒÀ ÏÐÅÖÅÍÅÒÎÑÒ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ �ÃËÀÂÍÎ ÎÄ ÏÅÐÈÎÄÎÒ �� ÃÎÄÈÍÀ��ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ �� È ÏÐÂÈÒÅ ØÅÑÒ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÄÅ ÄÎÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÊÎÍÊÓÐÅÍÒÑÊÀÒÀ ÑÏÎÑÎÁÍÎÑÒ ÑÏÐÅÌÀ ÑÒÐÀÍÑÒÂÎ È ÄÎ ÏÎÒÔÐËÀ|Å ÍÀÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÈÇÂÎÇÎÒ� ÊÎ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀØÅ ÄÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÎÑÍÎÂÅÍ ÃÅÍÅÐÀÒÎÐ ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒÅÆ� ®ÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÍÅÏÎÂÎËÍÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÂÎ ÍÀÄÂÎÐÅØÍÎ�ÒÐÃÎÂÑÊÀÒÀ ÐÀÇÌÅÍÀ ÈÌÀØÅ ÍÅÃÀÒÈÂÍÈ ÈÌÏËÈÊÀÖÈÈ ÂÐÇ ÑÎÑÒÎÁÈÒÅ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒÏÀÇÀÐ� ÊÀÄÅ ØÒÎ ÏÎÍÓÄÀÒÀ ÇÍÀ×ÀÍÎ ÇÀÎÑÒÀÍÓÂÀØÅ ÇÀÄ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÄÅÂÈÇÈ� ¢ÎÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÑÒÐÀÒÅÃÈÀ ÍÀ ÒÀÐÃÅÒÈÐÀ|Å ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ� ÒÎÀ ÇÍÀ×ÅØÅ ÏÎÒÐÅÁÀ ÎÄÈÍÒÅÐÂÅÍÖÈÈ ÍÀ ÖÅÍÒÐÀËÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ ÇÀ ÍÅÃÎÂÀ ÎÄÁÐÀÍÀ� ØÒÎ ÀÂÒÎÌÀÒÑÊÈ ÓÑËÎÂÈÐÅÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÀÊÂÀÒÀ ÑÎÑÒÎÁÀÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀØÅ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÃËÎÁÀËÍÀÒÀ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒ� ØÒÎ ÇÀÅÄÍÎ ÑÎ ÐÅËÀÒÈÂÍÎÁÀÂÍÎÒÎ ÎÄÂÈÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ÏÐÈÄÎÍÅÑÅÇÀ ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÏÎÍÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÅÍÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÎÄ Î×ÅÊÓÂÀÍÈÒÅ� ¢Î ÒÀÀÍÀÑÎÊÀ ÃÎËÅÌÎ ÂËÈÀÍÈÅ ÈÌÀÀ È ÂÈÑÎÊÈÒÅ ÊÀÌÀÒÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÁÀÍÊÈÒÅ ÊÎÈ ÃÎÄÅÑÒÈÌÓËÈÐÀÀ ÇÅÌÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÍÎÂÈ ÊÐÅÄÈÒÈ ÎÄ ÑÒÐÀÍÀ ÍÀ ÇÄÐÀÂÈÒÅ� ÏÐÎÔÈÒÀÁÈËÍÈÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ� ØÒÎ ÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅ ÑÎ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÍÈÑÊÎ ÍÈÂÎ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ�

¯Î ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀ ÊÎÐÅÊÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÄÅ ÄÎ ÍÎÐÌÀËÈÇÀÖÈÀÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÎÒ ÐÀÑÒ� ÏÎÄÎÁÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÎÏØÒÎÒÎ ÍÈÂÎ ÍÀ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒ È ÄÎÇÀÇÄÐÀÂÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÏÀÐÈ ÎÄ ÑÒÐÀÍÀ ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ²ÎÀÑÎÇÄÀÄÅ ÓÑËÎÂÈ ÇÀ ÍÎÐÌÀËÍÎ ÎÄÂÈÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÐÅÏÐÎÄÓÊÖÈÀ� ØÒÎÎÂÎÇÌÎÆÈ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ ÄÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÈ ÓÌÅÐÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÁÐÓÒÎÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ ��


8

±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÂÎ ÍÀÑÎÊÀ ÍÀ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÄÅËÓÂÀØÅ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÎÑÒÂÀÐÅÍÎ ÂÎÄÅÍÎÑÒÀ ÒÐÃÎÂÈÀ �ÇÀ �� È ÄÅÍÎÑÒÈÒÅ ÇÅÌÎÄÅËÑÒÂÎ È ÐÈÁÀÐÑÒÂÎ �ÇÀ �� ÊÎÈÈÌÀÀÒ Ó×ÅÑÒÂÎ ÂÎ ÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ ÏÎ �� ¯ÎÐÀÑÒ ÍÀÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ Å ÎÑÒÂÀÐÅÍ È ÂÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀÒÀ �� ÊÎÀ ÂÎ ÑÎÇÄÀÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÁÐÓÒÎÄÎÌÀØÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ Ó×ÅÑÒÂÓÂÀ ÑÎ �� ®Ä ÄÐÓÃÀ ÑÒÐÀÍÀ� ÍÀÃÎËÅÌ ÏÀÄ ÁÅØÅÎÑÒÂÀÐÅÍ ÂÎ ÄÅÍÎÑÒÀ ÃÐÀÄÅÆÍÈØÒÂÎ �ÇÀ ��

�� ¤ÎÌÀØÍÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ

¨ÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÑÊÐÎÌÍÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÎÄ ÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍÈÒÅ� ¢Î ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ�ÄÅÊÅÌÂÐÈ�� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÂÎÈÍÄÓÑÒÐÈÀÒÀ ÇÀÁÅËÅÆÀ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ �� ÑÎ ØÒÎ À ÇÀÁÀÂÈ ÏÐÎÑÅ×ÍÀÒÀ ÃÎÄÈØÍÀÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÊÎÃÀ ÁÅØÅ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ��

¤ÈÍÀÌÈ×ÊÈ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÇÀ ÏÐÂÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÅÊÀÐÀÊÒÅÐÈÑÒÈ×ÍÎ ÊÓÌÓËÀÒÈÂÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÎÄ�� ÀÑÏÐÎÒÈ ÒÎÀ� ÂÎ ÂÒÎÐÈÒÅ ØÅÑÒ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀÏÎÐÅËÀÊÑÈÐÀÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÇÀÁÅËÅÆÀÊÓÌÓËÀÒÈÂÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ��

±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÃËÅÄÀÍÎ� ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÂÊÓÏÍÎÒÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎÒÅÊÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÑÅ ÄÎËÆÈ ÍÀ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÒÎÊÈ ÇÀ ØÈÐÎÊÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÇÀ �� ×ÈÅ Ó×ÅÑÒÂÎ ÂÎÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ®Ä ÄÐÓÃÀ ÑÒÐÀÍÀ�ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÇÀ ÐÀÁÎÒÀ È ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÌÀÒÅÐÈÀËÈ ÇÀÐÅÏÐÎÄÓÊÖÈÀ ÂÎ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÇÀÁÅËÅÆÀÀ ÏÀÄ ÎÄ �� ÎÄÍÎÑÍÎ ��ÐÅÑÏÅÊÒÈÂÍÎ�


¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÔÈÇÈ×ÊÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ�ÂÎ �� ÏÎ ÌÅÑÅÖÈ�

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII

�� JRGLQD �� JRGLQD �� JRGLQD

¯ÐÈÒÎÀ� ÂÎ ÎÑÓÌÍÀÅÑÅÒ� ÎÄ ÂÊÓÏÍÎ ÒÐÈÅÑÅÒ È ÄÂÅ ÇÀÑÒÀÏÅÍÈ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÃÐÀÍÊÈ� ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÐÀÑÒ� ²ÎÀÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÊÎÃÀ ÁÅØÅ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍ ÏÎÐÀÑÒÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÑÀÌÎ ÊÀ �� ÃÐÀÍÊÈ� ¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀÇÍÀ×ÀÅÍ

� ¢Î ÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÎÒÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ Ó×ÅÑÒÂÓÂÀÀÒ ÑÎ ��


9

ÏÎÐÀÑÒ ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÊÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÁÀÇÍÈ ÕÅÌÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ��ÏÐÅÐÀÁÎÒÊÀÒÀ ÍÀ ÕÅÌÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ �� ÖÐÍÀÒÀ ÌÅÒÀËÓÐÃÈÀ �� È ÊÀÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ È ÏÐÅÐÀÁÎÒÊÀÒÀ ÍÀ ÒÓÒÓÍ �� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÍÀÃÎËÅÌ ÏÀÄ ÍÀÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ Å ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍ ÊÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÍÀÔÒÅÍÈÄÅÐÈÂÀÒÈ �� ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÊÎÆÀ È ÊÐÇÍÎ �� ÌÀØÈÍÎÃÐÀÄÁÀÒÀ�� È ÊÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÔÈÍÀËÍÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÎÄ ÄÐÂÎ ��

¯Î ÏÀÄÎÒ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍ ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÇÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÇÈÒÈÂÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ� ²ÀÊÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÔÈÇÈ×ÊÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÏÎÐÀÑÍÀ ÇÀ �� ØÒÎ ÂËÈÀÅØÅÏÎÒÒÈÊÍÓÂÀ×ÊÈ ÂÐÇ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒÅÆ ÂÎ ÍÀÖÈÎÍÀËÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ� ÀÃÎËÅÌÏÎÐÀÑÒ Å ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍ ÂÎ ÃÐÀÍÊÀÒÀ ËÎÇÀÐÑÒÂÎ �� §À ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀÇÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÈÄÎÍÅÑÅ ÏÎÎÐÃÀÍÈÇÈÐÀÍÈÎÒ ÎÒÊÓÏ ÍÀÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ� ÊÀÊÎ È ÏÎÃÎËÅÌÈÎÒ ÈÇÂÎÇ ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÑÎ ÊÎÈ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀÑÊËÓ×È ÑÏÎÃÎÄÁÀ ÇÀ ÑËÎÁÎÄÍÀ ÒÐÃÎÂÑÊÀ ÐÀÇÌÅÍÀ�

�� ¯ÀÇÀÐ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ

¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÏÅÐÌÀÍÅÍÒÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÁÐÎÎÒÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ� ¢ÀÊÂÀÒÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÁÅØÅ ÓÑËÎÂÅÍÀ ÎÄ ÄÅÔÀÍÇÈÂÍÈÎÒ ÍÀ×ÈÍ ÍÀÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ÊÎ ÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅ ÑÎ ÎÒÏÓØÒÀ|Å ÍÀÏÐÅÊÓÌÅÐÍÈÎÒ ÁÐÎ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ� ±ÏÎÐÅÄ ÒÎÀ� ÈÇÎÑÒÀÍÀÀ Î×ÅÊÓÂÀÍÈÒÅ ÅÔÅÊÒÈ ÎÄÇÀÆÈÂÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ �� È �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÐÇ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ� ²ÎÀ ÏÎÒÂÐÄÓÂÀ ÄÅÊÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÂÎ ÃÎËÅÌ ÄÅË Å ÎÄÑÒÐÓÊÒÓÐÅÍ ÊÀÐÀÊÒÅÐ� ØÒÎ ÇÀÅÄÍÎ ÑÎ ÖÈÊËÈ×ÍÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ ÓÑËÎÂÓÂÀ ÂÈÑÎÊÎ ÍÈÂÎ ÍÀÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÍÀ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ�

À ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÐÎÎÒ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ�� ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÎÀÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÅÍ ÏÀÄ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÊÎÃÀÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �� ±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÏÀÄÎÒ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ Å ÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÅÍ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ� ÀÊÐÀÎÒ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÁÅÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ �� ËÈÖÀ ÈËÈÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ� ÂÎÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ ÁÅÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ �� ËÈÖÀ ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÌÅÑÅÖ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�

²ÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ È ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÍÀÊÐÀÎÒ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÅÂÈÄÅÍÒÈÐÀÍÈ �� ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ� ØÒÎÍÀ ÃÎÄÈØÍÀ ÎÑÍÎÂÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÇÀ �� ËÈÖÅ ÈËÈ ÇÀ �� ±ÏÎÐÅÄÐÅÇÓËÒÀÒÈÒÅ ÎÄ ÍÊÅÒÀÒÀ ÇÀ ÐÀÁÎÒÍÀÒÀ ÑÈËÀ� ÍÀ §ÀÂÎÄ ÇÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÇÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÁÐÎÎÒ ÍÀ ÀÊÒÈÂÍÎÒÎ ÍÀÑÅËÅÍÈÅ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ËÈÖÀ�À ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ� ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ¢Î ÍÀÑÎÊÀ ÍÀ ÐÅØÀÂÀ|Å ÍÀ ÎÂÎÏÐÎÁËÅÌ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ Å ÄÎÍÅÑÅÍ §ÀÊÎÍ ÇÀ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÓÂÀ|ÅÒÎ� ÑÎÊÎ ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀ ÎÑËÎÁÎÄÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÀÁÎÒÎÄÀÂÀ×ÈÒÅ ÎÄ ÑÅÊÀÊÂÈ ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÈÏÅÐÑÎÍÀËÅÍ ÄÀÍÎÊ È ÍÈÂÍÎ ÏÐÅÇÅÌÀ|Å ÎÄ ÑÒÐÀÍÀ ÍÀ ÄÐÆÀÂÀÒÀ ÇÀ ÑÅÊÎÅÍÎÂÎÂÐÀÁÎÒÅÍÎ ËÈÖÅ ÍÀÄ ÏÎÑÒÎÍÈÎÒ ÁÐÎ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ÇÀ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÄÂÅ ÃÎÄÈÍÈ�§ÀÊÎÍÎÒ ÑÒÀÏÈ ÂÎ ÑÈËÀ ÍÀ ÏÎ×ÅÒÎÊÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ�


� ÍÊÅÒÀÒÀ Å ÑÏÐÎÂÅÄÅÍÀ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÎÄ ��ÂÈ ÄÎ ��ÌÈ ÀÏÐÈË �� ÃÎÄÈÍÀ� ÍÀ ÏÐÈÌÅÐÎÊ ÎÄ�� ÄÎÌÀ}ÈÍÑÒÂÀ ÍÀ ÒÅÐÈÒÎÐÈÀÒÀ ÍÀ ÖÅËÀÒÀ ÇÅÌÀ ÑÎ ÈÑÊËÓ×ÎÊ ÍÀ ¤ÅÁÀÐ�� ±ÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ Å ÏÐÅÑÌÅÒÀÍÀ ÊÀÊÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÍÀ ÁÐÎÎÒ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÈÒÅ ÂÎÂÊÓÏÍÀÒÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ�


10

¢ÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ È ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�ÂÎ ÈËÀÄÈ�

200

220

240

260

280

300

320

340

360I.9

6 II III IV V VI

VII

VIII IX X X

I

XII.

96 I.97 II III IV V VI

VII

VIII IX X X

I

XII.

97

¢ÐÀÁÎÒÅÍÈ ÅÂÐÀÁÎÒÅÍÈ

¢Î ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÍÀÌÀËÅÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ� ÐÅÀËÍÈÎÒ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ �� ÑÅÄÎËÆÈ ÍÀ ÇÃÎËÅÌÅÍÀÒÀ ÏÐÎÄÓÊÒÈÂÍÎÑÒ ÍÀ ÒÐÓÄÎÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ �� §ÀÅÄÍÎ ÑÎ ÓÌÅÐÅÍÈÎÒ ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÎÄ ��ÒÎÀ ÏÐÈÄÎÍÅÑÅ ÇÀ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÏÎ ÅÄÈÍÈÖÀ ÒÐÓÄ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ�� ²ÎÀ ÑÅÊÀÊÎ }Å ÈÌÀ ÂËÈÀÍÈÅ ÂÐÇ ÊÎÍÊÓÐÅÍÒÑÊÀÒÀ ÑÏÎÑÎÁÍÎÑÒ ÍÀ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÈÒÅÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ ÂÎ ÑËÅÄÍÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ�

�� ¤ÎÌÀØÍÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ

�� ÀÂÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ

§À ÔÈÍÀÍÑÈÐÀ|Å ÍÀ ÀÂÍÀÒÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ�� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ ÂÊÓÏÍÎ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ¯ËÀÍÈÐÀÍÈÒÅ ÈÇÂÎÐÍÈÏÐÈÕÎÄÈ ÍÀ ÁÓÅÒÈÒÅ È ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ ÇÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÏÎ ÈÇÂÐØÅÍÈÎÒÐÅÁÀËÀÍÑ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈÎÒ ÁÓÅÒ ÂÎ ÎÊÒÎÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ²ÎÀ ÏÎÊÀÆÓÂÀ ÄÅÊÀ ÏËÀÍÈÐÀÍÈÒÅ ÀÂÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÁÅÀ ÍÀÄÌÈÍÀÒÈÇÀ �� ®ÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÑÅ ÄÎËÆÀÒ ÍÀ ÇÀÀÊÍÀÒÀÒÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÄÈÑÖÈÏËÈÍÀÏÎ ÄÎÍÅÑÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÇÌÅÍÈÒÅ ÂÎ §ÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÎ ÐÀÁÎÒÅ|Å �ÊÎÈ ÇÀÏÎ×ÍÀÀÄÀ ÂÀÆÀÒ ÎÄ ÓËÈ �� ÃÎÄÈÍÀ�� ÑÎ ÊÎÈ ÑÅ ÎÁÅÇÁÅÄÈ ÏÎÐÅÄÎÂÍÀ ÍÀÏËÀÒÀ ÍÀ ÎÁÂÐÑÊÈÒÅÎÄ ÏÅÐÑÎÍÀËÍÈÎÒ ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÄÎÕÎÄ È ÏÐÈÄÎÍÅÑÈÒÅ ÇÀ ÑÎÖÈÀËÍÎ ÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å�

²ÎÀ ÃÎ ÏÎÒÂÐÄÓÂÀ È ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÀÒÀ ÀÍÀËÈÇÀ ÊÎÀ ÏÎÊÀÆÓÂÀ ÄÅÊÀÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÍÀÒÀ ÍÀÏËÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÀÂÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀÇÃÎËÅÌÅÍÀÒÀ ÍÀÏËÀÒÀ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ� ÄÎÄÅÊÀ ÁÓÅÒÑÊÈÒÅÏÐÈÕÎÄÈ ÇÀÁÅËÅÆÀÀ ÏÀÄ� ²ÀÊÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈ ÁÓÅÒÑÊÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎÈÇÍÎÑ ÎÄ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ�� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ ÈÑÒÈÎÒÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÁÓÅÒÎÒ ÃÎ ÍÀÌÀËÈÀ ÑÂÎÅÒÎÓ×ÅÑÒÂÎ ÂÎ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÀÂÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÎÄ �� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÍÀ�� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ®Ä ÍÎÑÅ×ÊÈÒÅ ÁÓÅÒÑÊÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÁËÀÃÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀÍÀÏËÀÒÀÒÀ ÁÅØÅ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÎ ÊÀ ÄÀÍÎÊÎÒ ÍÀ ÏÐÎÌÅÒ� ÄÎÄÅÊÀ ÊÀ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÁÅØÅÇÀÁÅËÅÆÀÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å� ²ÀÊÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÎÄ ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÏÐÎÌÅÒ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈÂÊÓÏÍÎ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ�¨ÑÏÎËÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏËÀÍÈÐÀÍÀÒÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÎÄ ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÏÐÎÌÅÒ ÅÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ÍÀÌÀËÅÍÀÒÀ ÄÀÍÎ×ÍÀ ÅÂÀÇÈÀ ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ�ÇÀÐÀÄÈ ÇÀÀÊÍÀÒÀÒÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÂÐÇ ÄÀÍÎ×ÍÈÒÅ ÎÁÂÐÇÍÈÖÈ� ®Ä ÄÐÓÃÀ ÑÒÐÀÍÀ�ÍÀÇÍÀ×ÀÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ Å ÇÀÁÅËÅÆÀÍÎ ÊÀ ÄÀÍÎÊÎÒ ÎÄ

� ¨ÇÂÎÐ ÍÀ ÏÎÄÀÒÎÖÈ� §ÀÂÎÄ ÇÀ ÏËÀÒÅÍ ÏÐÎÌÅÒ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ


11

ÄÎÁÈÂÊÀ� ®Ä ÎÂÎ ÄÀÍÎÊ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ÈÇÍÎÑ ÎÄ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ²ÎÀ ÅÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÎÂÎ ÄÀÍÎÊ ÂÎ ÏÎ×ÅÒÎÊÎÒ ÍÀ ��ÃÎÄÈÍÀ ÎÄ �� ÍÀ �� ÊÀÊÎ È ÍÀ ÂËÎØÅÍÀÒÀ ÏÐÎÔÈÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÄÎÌÀØÍÈÒÅÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ� ¨ÑÒÎ ÒÀÊÀ� ÏÎÇÍÀ×ÀÍÎ ÎÏÀeÀ|Å ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ Å ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÎ È ÊÀÖÀÐÈÍÈÒÅ� ÊÀÄÅ ØÒÎ ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ ÂÊÓÏÍÎ �� ÌÈËÈÀÐÄÈÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¢ÀÊÂÀÒÀÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÍÀÏËÀÒÀ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÖÀÐÈÍÈ Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀÑÊËÓ×ÅÍÈÒÅ ÑÏÎÃÎÄÁÈ ÇÀ ÑËÎÁÎÄÍÀ ÒÐÃÎÂÑÊÀ ÐÀÇÌÅÍÀ ÑÎ ±° ÓÃÎÑËÀÂÈÀ� ±ËÎÂÅÍÈÀÈ µÐÂÀÒÑÊÀ� ¯ÐÈÕÎÄÈÒÅ ÎÄ ÀÊÖÈÇÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ�ØÒÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÌÀËÀ ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀ ÇÀ �� ¢Î ÐÀÌÊÈÒÅÍÀ ÍÎÑÅ×ÊÈÒÅ ÁÓÅÒÑÊÈ ÏÐÈÕÎÄÈ� ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÎÄ ÏÅÐÑÎÍÀËÅÍ ÄÀÍÎÊ ÂÎ ��ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÎÄ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ�

³×ÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÍÎÑÅ×ÊÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÁÓÅÒÑÊÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ��ÃÎÄÈÍÀ ÇÀÁÅËÅÆÀ ÎÄÐÅÄÅÍÈ ÏÐÎÌÅÍÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÎÄÏÅÐÑÎÍÀËÅÍ ÄÀÍÎÊ È ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÏÐÎÌÅÒ ÈÌÀÀ ÈÄÅÍÒÈ×ÍÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÎÄ ��ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ� ÄÎÄÅÊÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÎÄ ÀÊÖÈÇÈ ÃÎ ÇÃÎËÅÌÈÀ ÑÂÎÅÒÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÇÀ ��ÏÐÎÖÅÍÒÅÍ ÏÎÅÍ� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÎÄ ÖÀÐÈÍÈ È ÎÄ ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÄÎÁÈÂÊÀ ÃÎÍÀÌÀËÈÀ ÑÂÎÅÒÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÇÀ �� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ �� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ� ÐÅÑÏÅÊÒÈÂÍÎ�

²ÀÁÅËÀ �

ÀÂÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ�ÂÎ ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ�

ÀÍÓÀÐÈ � ¤ÅÊÅÌÂÐÈ ¨ÍÄÅÊÑ ±ÒÐÓÊÒÓÐÀ ÂÎ �

��

¢ÊÓÏÍÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÍÀ ÁÓÅÒÈÒÅ ��

� ÄÀÍÎÊ ÎÄ ÄÎÁÈÂÊÀ ��

� ÏÅÐÑÎÍÀËÅÍ ÄÀÍÎÊ ��

ÄÀÍÎÊ ÎÄ ÏËÀÒÈ ��

� ÄÀÍÎÊ ÍÀ ÏÐÎÌÅÒ ��

� ÀÊÖÈÇÈ ��

� ÄÀÍÎÊ ÎÄ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ËÈÖÀ � � ��

� ÄÀÍÎÊ ÎÄ ÈÌÎÒ ��

� ÒÀÊÑÈ ��

� ÖÀÐÈÍÈ ��

� ÄÐÓÃÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ��

¯ÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ�� ¤ÈÍÀÌÈ×ÊÈ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÍÀÏËÀÒÀÒÀ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÁÅØÅÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÍÀ ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ� ÏÐÅÄ ÑÅ ÊÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀÈÇÌÅÍÅÒÈÒÅ ÎÄÐÅÄÁÈ ÂÎ §ÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÎ ÐÀÁÎÒÅ|Å� ²ÀÊÀ ÂÎ ÂÒÎÐÎÒÎÏÎËÓÃÎÄÈÅ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ ��ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÂÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ� ®Ä ÑÒÐÓÊÒÓÐÅÍ ÀÑÏÅÊÒ� ÍÀÃÎËÅÌÄÅË ÎÄ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÁÅØÅ ÍÀÏËÀÒÅÍ ÏÐÅÊÓ ´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÏÅÍÇÈÑÊÎ È ÈÍÂÀËÈÄÑÊÎÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å� ÊÎ ÂÎ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈÓ×ÅÑÒÂÓÂÀ ÑÎ �� ²ÀÊÀ� ÂÎ ÎÂÎ ÔÎÍÄ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ ÂÊÓÏÍÎ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÊÎÈ ÂÎ ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË �� ÏÐÎÈÇËÅÃÓÂÀÀ ÎÄ ÏÐÈÄÎÍÅÑÈÒÅ ÎÄÏËÀÒÈ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÊÀ ÎÂÎ ÔÎÍÄ ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ ÏÐÂÈÒÅ ØÅÑÒ ÌÅÑÅÖÈ�ÀÏËÀÒÀÒÀ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÂÎ ´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÇÄÐÀÂÑÒÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÀÃÎËÅÌÈÎÒ ÄÅË ÎÄ ÍÀÏËÀÒÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÁÅÀ ÎÄ ÏÐÈÄÎÍÅÑÈÒÅÇÀ ÇÄÐÀÂÑÒÂÅÍÎ ÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å �� ¢Î ´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÂÐÀÁÎÒÓÂÀ|Å ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ

�¨ÇÂÎÐ ÍÀ ÏÎÄÀÒÎÖÈ� ¬ÈÍÈÑÒÅÐÑÒÂÎ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÈ


12

ÁÅÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ� ÒÈÅ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÑÅ ÎÄ ÄÎÒÀÖÈÈ ÎÄ¡ÓÅÒÎÒ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀÒÀ �� È ÎÄ ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÂÎ ÎÂÎ ÔÎÍÄ ��

�� ÀÂÍÈ ÐÀÑÕÎÄÈ�

¢ÊÓÏÍÈÒÅ ÁÓÅÒÑÊÈ ÐÀÑÕÎÄÈ �ÍÀ °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈÎÒ ÁÓÅÒ È ÍÀ ¡ÓÅÒÈÒÅ ÍÀËÎÊÀËÍÀÒÀ ÑÀÌÎÓÏÐÀÂÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ�±ÏÎÐÅÄÅÍÎ ÑÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÁÓÅÒÑÊÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÍÀÌÀËÅÍÈ ÇÀ ��ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ �� ØÒÎ ÓÊÀÆÓÂÀ ÍÀ ÇÃÎËÅÌÅÍÀ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÎÑÒ ÍÀÐÀÑÕÎÄÍÀÒÀ ÑÒÐÀÍÀ ÎÄ ÁÓÅÒÎÒ� ¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ� ÏÐÎÖÅÍÒÎÒ ÍÀ ÏÎÊÐÈÅÍÎÑÒ ÍÀÁÓÅÒÑÊÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÑÎ ÁÓÅÒÑÊÈ ÏÐÈÕÎÄÈ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ��

ÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄ ÁÓÅÒÑÊÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ �� ÎÒÏÀeÀ ÍÀÒÅÊÎÂÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ� ÇÀ ×ÈÀ ÍÀÌÅÍÀ ÁÅÀ ÏÎÒÐÎØÅÍÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ�ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ �� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÒÅÊÎÂÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ ÁÅØÅ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÍ ÎÄÏÎÃÎËÅÌÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÊÀÌÀÒÈ È ÇÃÎËÅÌÅÍÈÒÅ ÒÐÀÍÑÔÅÐÈ�²ÐÀÍÑÔÅÐÈÒÅ ÎÄ ÁÓÅÒÎÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ�� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� °ÀÑÕÎÄÈÒÅ ÇÀ ÊÀÌÀÒÈ ÂÎ ÖÅËÎÑÒÏÐÎÈÇËÅÃÓÂÀÀ ÎÄ ÊÀÌÀÒÈÒÅ ÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÄÎËÃÎÂÈ È ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÀÒÈ ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀÃÎÄÈÍÀ� ¥ÄÈÍÑÒÂÅÍÀ ÊÀÒÅÃÎÐÈÀ ÍÀ ÐÀÑÕÎÄÈ ÊÀ ÊÎÀ ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÌÈÍÈÌÀËÅÍ ÏÀÄÅ ÊÀÒÅÃÎÐÈÀÒÀ ÑÒÎÊÈ È ÓÑËÓÃÈ� ²ÀÊÀ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ ÑÒÎÊÈ È ÓÑËÓÃÈ ÁÅÀÏÎÒÐÎØÅÍÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÎÄ ÁÓÅÒÎÒ� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀÑÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¨ÀÊÎ ÎÂÀÀ ÊÀÒÅÃÎÐÈÀ ÈÌÀ ÍÀÂÈÑÎÊÎ ÏÎÅÄÈÍÅ×ÍÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÂÎÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÒÅÊÎÂÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ �� ÒÀÀ ÍÅ ÃÎ ÍÅÓÒÐÀËÈÇÈÐÀ ÏÎÐÀÑÒÎÒÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÒÅÊÎÂÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ� ¢Î ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ ÎÂÀÀ ÊÀÒÅÃÎÐÈÀ� ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ �� Å ÍÀÌÅÍÅÒ ÇÀ ÏËÀÒÈ È ÍÀÅÌÍÈÍÈ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÇÀ ÒÀÀÍÀÌÅÍÀ ÁÅÀ ÏÎÒÐÎØÅÍÈ �� ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÈÇÄÂÎÓÂÀ|ÅÒÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ�

ÀÑÏÐÎÒÈ ÏÎÃÎËÅÌÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÇÀ ÒÅÊÎÂÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ� ÈÇÄÂÎÓÂÀ|ÀÒÀ ÎÄÁÓÅÒÎÒ ÇÀ ÊÀÏÈÒÀËÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ È ÍÅÒÎ ÏÎÇÀÌÓÂÀ|Å ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÏÎÌÀËÈ ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÑÎÎÄÂÅÒÍÈÒÅ ÎÄ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÂÀÀÊÀÒÅÃÎÐÈÀ ÐÀÑÕÎÄÈ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ÈÇÍÎÑ ÎÄ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ �� ÏÀÒÈÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ� ¯ÐÈÒÎÀ ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄ ÐÀÑÕÎÄÈÒÅ ÑÅ ÎÄÍÅÑÓÂÀÀÍÀ ÈÇÄÂÎÓÂÀ|À ÇÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÂÎ ÎÑÍÎÂÍÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ �� È ÇÀ ÂËÎÆÓÂÀ|À ÂÎÆÅËÅÇÍÈÖÀÒÀ ��

¢ÊÓÏÍÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ�� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ²ÀÊÀ� ÒÈÅ ÑÅ ÇÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÈ ÎÄ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ� ØÒÎÓÊÀÆÓÂÀ ÍÀ ÍÈÂÍÀ ÖÅËÎÑÍÀ ÏÎÊÐÈÅÍÎÑÒ ÑÎ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ� ¢Î ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅÔÎÍÄÎÂÈ ÍÀÇÍÀ×ÀÍÎ ÌÅÑÒÎ ÇÀÇÅÌÀ ´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÏÅÍÇÈÑÊÎ È ÈÍÂÀËÈÄÑÊÎÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å� ÊÎ ÂÎ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ Ó×ÅÑÒÂÓÂÀ ÑÎ ��°ÀÑÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÎÂÎ ÔÎÍÄ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ�� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÌÀËÊÓ ÎÄ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÂÎ ÎÂÎ ÔÎÍÄ� ¯ÐÈÒÎÀ�ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÐÀÑÕÎÄÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ ÈËÈ �� ÁÅÀÍÀÌÅÍÅÒÈ ÇÀ ÈÑÏËÀÒÀ ÍÀ ÏÅÍÇÈÈ� °ÀÑÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÇÄÐÀÂÑÒÂÎ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ È ÈÑÒÈÒÅ ÁÅÀ ÏÎÃÎËÅÌÈ ÎÄ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈÍÀ ÎÂÎ ÔÎÍÄ ÇÀ �� ±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÀÍÀËÈÇÈÐÀÍÎ� ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄ ÈÇÄÀÒÎÖÈÒÅ ÁÅÀÍÀÌÅÍÀÒÈ ÇÀ ÀÌÁÓËÀÍÒÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ �� È ÁÎËÍÈ×ÊÎ ËÅÊÓÂÀ|Å �� ¢Î

�¨ÇÂÎÐ� ¬ÈÍÈÑÒÅÐÑÒÂÎ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÈ


13

´ÎÍÄÎÒ ÇÀ ÂÐÀÁÎÒÓÂÀ|Å ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÏÎÒÐÎØÅÍÈ �� ÌÈËÈÀÐÄÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÇÀ �� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÍÀÏËÀÒÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ÎÂÎ ÔÎÍÄ�¯ÐÈÒÎÀ� ÍÀÃÎËÅÌ ÄÅË ÎÄ ÈÇÄÀÒÎÖÈÒÅ �� ÁÅÀ ÍÀÏÐÀÂÅÍÈ ÇÀ ÎÁÅÇÁÅÄÓÂÀ|ÅÏÀÐÈ×ÅÍ ÍÀÄÎÌÅÑÒ� ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÇÀ ÇÄÐÀÂÑÒÂÅÍÎ ÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å È ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÇÀÏÅÍÇÈÑÊÎ È ÈÍÂÀËÈÄÑÊÎ ÎÑÈÃÓÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ�

�� ¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈ

¢Î �� ÃÎÄÈÍÀ� ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÎÑÍÎÂÍÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀÏÐÎÄÎËÆÈ ÑÎ ÐÅ×ÈÑÈ ÈÄÅÍÒÈ×ÍÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÊÀÊÎ È ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒÀÍÓÀÐÈ�ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÑÍÎÂÍÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÁÅÀ ÈÍÂÅÑÒÈÐÀÍÈ ��ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ�� ÈËÈ ÇÀ �� ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÐÅÀËÍÈ ÏÎÊÀÇÀÒÅËÈ� ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÇÀ ÎÑÍÎÂÍÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÅÍÈ ÇÀ�� ¯ÐÈÒÎÀ� Ó×ÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÁÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ ��ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ �� ÍÀÑÏÐÎÒÈ �� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ±ÅÏÀÊ� ÂÀÊÂÎÒÎÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÎ ÍÈÂÎ Å ÍÈÑÊÎ È ÍÅÄÎÂÎËÍÎ ÇÀ ÏÎÇÍÀ×ÀÍÀ ÀÊÖÅËÅÐÀÖÈÀ ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒ�

ÈÑÊÎÒÎ ÍÈÂÎ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ� À� ÍÅÄÎÂÎËÍÀÒÀ ÀÊÓÌÓËÀÖÈÀÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÍÀ ÎÄ ÍÅÏÎÂÎËÍÈÒÅ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� Á�ÄÅÑÒÈÌÓËÈÐÀ×ÊÎÒÎ ÂËÈÀÍÈÅ ÍÀ ÂÈÑÎÊÈÒÅ ÐÅÀËÍÈ ÊÀÌÀÒÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÁÀÍÊÈÒÅ� ÊÎÅÏÐÎÈÇËÅÃÓÂÀ ÎÄ ÈÑÊËÓ×ÈÒÅËÍÎ ÍÈÑÊÎÒÎ ÄÎÌÀØÍÎ ØÒÅÄÅ|Å ÊÀ ÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ�ÍÅÅÔÈÊÀÑÍÀÒÀ ÐÀÁÎÒÀ ÍÀ ÑÓÄÑÒÂÎÒÎ� ÈÇÐÀÇÅÍÀÒÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÍÅÄÈÑÖÈÏËÈÍÀ�ÂÈÑÎÊÈÒÅ ÎÏÅÐÀÒÈÂÍÈ ÒÐÎØÎÖÈ ÍÀ ÁÀÍÊÈÒÅ È Â� ÍÅÄÎÂÎËÍÈÎÒ ÏÐÈËÈÂ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈÊÀÏÈÒÀË ÂÎ ÔÎÐÌÀ ÍÀ ÄÈÐÅÊÒÍÈ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ�


¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�ÂÎ ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ�

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

1995 1996 1997

¯ÐÈÂÀÒÅÍ ÑÅÊÒÎÐ

®ÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÑÅÊÒÎÐ

ÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ ÏÎ ÑÅÊÒÎÐÈ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒÑÅÊÒÎÐ ÐÅÀËÍÎ ÎÏÀÄÍÀÀ ÇÀ �� ÄÎÄÅÊÀ ÂÎ ÏÐÈÂÀÒÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÒÈÅ ÇÀÁÅËÅÆÀÀÇÍÀ×ÀÅÍ ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ �� ®ÂÀ Å ÈÍÄÈÊÀÒÎÐ ÇÀ ÐÀÑÒÅ×ÊÎÒÎ ÇÍÀ×Å|Å ÍÀÏÐÈÂÀÒÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÂÎ ÂÊÓÏÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ÇÅÌÀÒÀ�

®Ä ÑÒÐÓÊÒÓÐÅÍ ÀÑÏÅÊÒ� ÍÀÇÍÀ×ÀÅÍ ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÅÎÑÒÂÀÐÅÍ ÂÎ ÄÅÍÎÑÒÈÒÅ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀ È ÐÓÄÀÐÑÒÂÎ �� ÑÎÎÁÐÀ}À È ÂÐÑÊÈ �� ÈÑÒÀÍÁÅÍÎ�ÊÎÌÓÍÀËÍÀÒÀ ÄÅÍÎÑÒ �� ÊÎÈ ÇÀÅÄÍÎ ÂÎ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀ ÂÊÓÏÍÈÒÅ

� ¯ÐÎÖÅÍÊÀ ÍÀ §ÀÂÎÄ ÇÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�


14

ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ Ó×ÅÑÒÂÓÂÀÀÒ ÑÎ �� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÍÀÃÎËÅÌ ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ Å ÇÀÁÅËÅÆÀÍÂÎ ÄÅÍÎÑÒÈÒÅ ØÓÌÀÐÑÒÂÎ �� È ÃÐÀÄÅÆÍÈØÒÂÎ ��

�� ¯ÎËÈÒÈÊÀ ÍÀ ÏËÀÒÈ

£ËÀÂÍÀÒÀ ÎÏÐÅÄÅËÁÀ ÍÀ ÄÎÕÎÄÎÂÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅÏÎÍÀÒÀÌÎØÍÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÂÐÇ ÏËÀÒÈÒÅ� ÊÎÈ ÑÅ ÇÍÀ×ÀÍÀ ÑÒÀÂÊÀ ÂÎ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀÒÀ ÍÀÂÊÓÏÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ¢Î ÒÀÀ ÍÀÑÎÊÀ ÁÅØÅ È ÄÎÍÅÑÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ§ÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÈÇÌÅÍÓÂÀ|Å È ÄÎÏÎËÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÇÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÈÑÏËÀÒÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ� ÊÀÊÎÄÎÏÎËÍÈÒÅËÍÀ ÌÅÐÊÀ ÍÀ ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÂÎ ÓËÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ±Î ÎÂÎ ÇÀÊÎÍ ÑÅ �ÇÀÌÐÇÍÀÀ�ÏËÀÒÈÒÅ ÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÏÐÅÄ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀÒÀ ÇÀ ÑÈÒÅ ÏÐÀÂÍÈ ËÈÖÀ ÎÑÂÅÍ ÇÀ ÎÍÈÅ ÊÎÈ ÑÅÖÅËÎÑÍÎ ÏÐÈÂÀÒÈÇÈÐÀÍÈ� ±Î ÒÎÀ ÑÅ ÂÎÑÏÎÑÒÀÂÈ ÏÎÖÂÐÑÒÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÂÐÇ ÄÂÈÆÅ|ÅÒÎÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ È ËÈ×ÍÀÒÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ� ÊÀÊÎ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÀ ÍÀ ÀÃÐÅÃÀÒÍÀÒÀÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ È ÑÅ ÎÍÅÂÎÇÌÎÆÈ ÏÎÀÂÀ ÍÀ ÒÐÎØÎ×ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÑÅÎÂÎÇÌÎÆÈ ÄÀ ÄÎÄÀÒ ÄÎ ÈÇÐÀÇ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈÒÅ ÅÔÅÊÒÈ ÎÄ ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀ ÊÎÐÅÊÖÈÀ ÍÀÊÓÐÑÎÒ�

¢Î ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ�ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÍÎÌÈÍÀËÍÀÒÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÎÈÑÏËÀÒÅÍÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �� ÄÅÍÀÐÈ È ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÇÀ �� ¯ÐÈÒÎÀ� ÏÎÃÎËÅÌ Å ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÍÎÌÈÍÀËÍÀÒÀÏÐÎÑÅ×ÍÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ �� ÎÒÊÎËÊÓ ÂÎ ÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ��


¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÎ ÈÑÏËÀÒÅÍÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÏÎ ÐÀÁÎÒÍÈÊ�;,,��

80

90

100

110

120

XII.


VII

VIII IX X X

I

XII.


VII

VIII IX X X

I

XII.

97

1RPLQDOQD SODWD 5HDOQD SODWD

£ËÅÄÀÍÎ ÂÎ ÐÅÀËÍÈ ÃÎËÅÌÈÍÈ� ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ�ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ �� ÄÅÍÀÐÈ È ÑÅ ÏÎÂÈÑÎÊÈ ÇÀ �� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ²ÎÀ ÑÅ ÄÎËÆÈ ÍÀ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅÊÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ ÇÀ �� ÄÎÄÅÊÀ ÊÀ ÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ ÅÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÇÀ ��

ªÎÌÏÀÐÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ ÏÎÊÀÆÓÂÀÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÇÀ �� ÂÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ��ÃÎÄÈÍÀ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈÀ ÇÀ �� ÄÎÄÅÊÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÎÑÒÀÍÀÀ ÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� °ÅÀËÍÈÒÅ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÂÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÌÅÑÅÖ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀÃÎÄÈÍÀ� ÑÅ ÏÎÍÈÑÊÈ ÇÀ �� ÊÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÏÀÄÎÒ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎ ÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅÄÅÍÎÑÒÈ �ÇÀ �� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÁËÀÃÎÒÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÅÀËÍÈÒÅ ÏËÀÒÈ ÂÎÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ �ÇÀ ��


15

�� ¤ÂÈÆÅ|Å ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ

¨ ÏÎÊÐÀ ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÇÀÄÐÆÀÍÀ ÅÂÎÑÏÎÑÒÀÂÅÍÀÒÀ ÒÐÀÍÀ ÖÅÍÎÂÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ� ÑÎ ØÒÎ ÍÀ ÄÎËÃ ÐÎÊ ÑÅ ÑÎÇÄÀÄÅÍÈÏÎÂÎËÍÈ ÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÓÑËÎÂÈ ÇÀ ÄÈÍÀÌÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒ�±ÒÀÁÈËÍÎÑÒÀ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÊÎÎÐÄÈÍÈÐÀÍÈÒÅ ÍÀÏÎÐÈ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ�ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ È ÄÎÕÎÄÎÂÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ±ÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÎ ÍÈÂÎ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �� ØÒÎ Å ÇÀ �� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÏÎÌÀËÊÓ ÎÄÏÐÅÄÂÈÄÅÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ� ¯ÐÎÑÅ×ÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÂÎÒÅÊÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÈÑÒÎ ÒÀÊÀ ÂÎÎ×ÅÊÓÂÀÍÈÒÅ ÐÀÌÊÈ È ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �� ±Î ÒÎÀ� °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ �ÇÀÅÄÍÎ ÑÎµÐÂÀÒÑÊÀ� ÎÑÒÂÀÐÈ ÍÀÍÈÑÊÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÌÅeÓ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎÒÐÀÍÇÈÖÈÀ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÒÐÀÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ÎÄ ÊÎÀ Å ÈÑÊËÓ×ÅÍÎ ÂËÈÀÍÈÅÒÎÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÒÅ ÔÀÊÒÎÐÈ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ��

¤ÈÍÀÌÈ×ÊÈ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÀÒÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ÏÐÂÈÒÅØÅÑÒ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÄÎÂÅÄÅ ÄÎ ÈÑÖÐÏÓÂÀ|Å ÍÀ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒÀ ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÑÓÁÅÊÒÈ� ØÒÎ ÇÀÅÄÍÎ ÑÎ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÒÅ ÔÀÊÒÎÐÈ ÏÐÈÄÎÍÅÑÅÂÎ ÍÅÊÎËÊÓ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ÏÐÂÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ ÄÀ ÁÈÄÅ ÇÀÁÅËÅÆÀÍÀÄÅÔËÀÖÈÀ� ²ÀÊÀ� ÂÎ ÏÅÒ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ ÁÅØÅ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÀ ÄÅÔËÀÖÈÀ� ÎÄÊÎÈ ÂÎ ×ÅÒÈÐÈ �ÔÅÂÐÓÀÐÈ� ÌÀÐÒ� ÌÀ È ÄÅÊÅÌÂÐÈ� ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÀ ÈÄÅÍÒÈ×ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÍÀ ÄÅÔËÀÖÈÀ ÎÄ �� ÌÅÑÅ×ÍÎ� ÀÂÈÑÎÊÀ ÌÅÑÅ×ÍÀ ÄÅÔËÀÖÈÀ Å ÇÀÁÅËÅÆÀÍÀ ÂÎÀÏÐÈË �� ØÒÎ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÍÈÎÒ ÏÐÅÌÈÍ ÍÀ ÏÎÍÈÑÊÀÒÀÐÈÔÀ ÇÀ ÏÐÅÑÌÅÒÓÂÀ|Å ÍÀ ÖÅÍÀÒÀ ÍÀ ÅËÅÊÒÐÈ×ÍÀÒÀ ÅÍÅÐÃÈÀ� ¯Î ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ� ÂÎ ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ Å ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÓÌÅÐÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀÖÅÍÈÒÅ� ÏÐÈ ØÒÎ Å ÇÀÄÐÆÀÍÀ ÊÎÍÒÐÎËÀÒÀ ÂÐÇ ÍÈÂÍÈÎÒ ÐÀÑÒ� ÏÐÅÄ ÑÅ ÊÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀÏÐÓÄÅÍÒÍÈÒÅ ÌÅÐÊÈ ÂÎ ÄÎÕÎÄÎÂÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� À ÒÎ ÍÀ×ÈÍ� ÍÅ ÄÎÄÅ ÄÎÀÊÒÈÂÈÐÀ|Å ÍÀ ÑÏÈÐÀËÀÒÀ ÏËÀÒÈ�ÖÅÍÈ�ÏËÀÒÈ�


¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÄÂÈÆÅ|Å ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ�ÂÎ �� ÏÎ ÌÅÑÅÖÈ�

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

I.9

6 II III

IV V VI

VII

VII

I IX X XI

XII.

96 I.9

7 II III

IV V VI

VII

VII

I IX X XI

XII.

97

&HQL QD PDOR �WHNRYHQ PHVHF� WHNRYQD JRG��LVW PHVHF� SUHWKRGQD JRG��

&HQL QD PDOR �WHNRYHQ PHVHF�SUHWKRGHQ PHVHF�

±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�ÍÀÇÍÀ×ÀÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÁÅØÅ ÅÂÈÄÅÍÒÈÐÀÍ ÊÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÇÀ�� ØÒÎ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÍÀÌÀËÅÍÀÒÀ ÏÎÍÓÄÀ ÍÀ ÎÂÈÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÍÀ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÈÎÒÏÀÇÀÐ ÎÑÎÁÅÍÎ ÏÎ ÑÊËÓ×ÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÏÎÃÎÄÁÀÒÀ ÇÀ ÑËÎÁÎÄÍÀ ÒÐÃÎÂÑÊÀ ÐÀÇÌÅÍÀ ÑÎ±° ÓÃÎÑËÀÂÈÀ� ±ËÎÂÅÍÈÀ È µÐÂÀÒÑÊÀ� ¨ÑÒÎ ÒÀÊÀ� ÇÍÀ×ÀÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÈÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÓÑËÓÃÈÒÅ �� ÄÎÄÅÊÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÇÀÁÅËÅÆÀÀÁËÀÃÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÎÄ ��


16

¶ÅÍÈÒÅ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀÎÑÍÎÂÀ ÏÎÐÀÑÍÀÀ ÇÀ �� ¢Î ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ�ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀÑÎ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈÒÅ ÍÀÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÁÅÀ ÏÎÂÈÑÎÊÈ ÇÀ �� ¯ÎÐÀÑÒÎÒ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÎÑÒÂÀÐÅÍÎÒÎÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÊÀ ÑÈÒÅ ÒÐÈ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÈ� ÌÀÒÅÐÈÀËÈÒÅ ÇÀ ÐÅÏÐÎÄÓÊÖÈÀ�� ÑÐÅÄÑÒÂÀÒÀ ÇÀ ÐÀÁÎÒÀ �� È ÑÒÎÊÈÒÅ ÇÀ ËÈ×ÍÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ��°ÅËÀÒÈÂÍÎ ÂÈÑÎÊÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÏÐÎÈÇÂÎÄÈ Å ËÎÃÈ×ÍÀ ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ÏÎÑÊÀÏÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÓÂÎÇÍÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÏÎÈÇÂÐØÅÍÀÒÀ ÊÎÐÅÊÖÈÀ ÍÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒÀ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÑÐÅÄÈÍÀÒÀ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ�

²ÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÆÈÂÎÒ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ �ÄÅÊÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÄÅÊÅÌÂÐÈ�� ÃÎÄÈÍÀ�� ÏÎÐÀÑÍÀÀ ÇÀ �� ÎÄÍÎÑÍÎ À ÑËÅÄÅÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀÒÀ ÍÀ ÄÂÈÆÅ|Å ÍÀÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ� ±ÏÎÐÅÄÁÀÒÀ ÑÎ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ ÍÀ ÆÈÂÎÒ ÂÎ ÏÐÅÒÎÄÍÀÒÀÃÎÄÈÍÀ ÓÊÀÆÓÂÀ ÍÀ ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÖÅÍÀ ÍÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÊÎØÍÈÖÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ�� ¤ÈÍÀÌÈ×ÊÈ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÍÀÃÎËÅÌÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ �ÎÊÒÎÌÂÐÈ� �� È ÏÀÄ �ÀÏÐÈË�� ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÆÈÂÎÒ Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÒÅ ÏÐÎÌÅÍÈ ÍÀ ÒÀÐÈÔÀÒÀ ÇÀÏÐÅÑÌÅÒÓÂÀ|Å ÍÀ ÖÅÍÀÒÀ ÍÀ ÅËÅÊÒÐÈ×ÍÀÒÀ ÅÍÅÐÃÈÀ� ¢Î ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄÃÎÄÈÍÀÒÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÆÈÂÎÒ ÑÅ ÎÄÐÆÓÂÀÀ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎ ÍÈÂÎ�


17

,,,��¬ÎÍÅÒÀÐÍÀ�ÏÎËÈÒÈÊÀ

��¶ÅËÈ�È�ÇÀÄÀ×È�ÍÀ�ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ�ÏÎËÈÒÈÊÀ

§À �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÄÈÇÀÍÈÐÀÍÀ ÀÌÁÈÖÈÎÇÍÀ ÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ×ÈÀ ÎÑÍÎÂÍÀ ÖÅË ÁÅØÅ ÄÀ ÃÎ ÇÀÁÐÇÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒÅÆ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÄÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ¡¤¯ ÎÄ �� ¯ÐÈÒÎÀ� ÇÀÄÀ ÑÅ ÈÍÒÅÍÇÈÂÈÐÀÀÒ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈÒÅ ÐÅÔÎÐÌÈ� À ÄÀ ÍÅ ÑÅ ÇÀÃÐÎÇÈ ÂÎÑÏÎÑÒÀÂÅÍÀÒÀÖÅÍÎÂÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ� ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÊÎÎÐÄÈÍÈÐÀ|Å ÍÀ ÌÅÐÊÈÒÅ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀÏÎËÈÒÈÊÀ� ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ È ÏÎËÈÒÈÊÀÒÀ ÍÀ ÏËÀÒÈ�

®ÑÍÎÂÍÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ÂÀÊÀ ÄÈÇÀÍÈÐÀÍÀÒÀÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÐÀÌÊÀ ÁÅØÅ ÄÀ À ÎÄÐÆÈ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÍÀ ÍÈÑÊÎ�ÑÒÀÁÈËÍÎ È ÏÐÅÄÂÈÄËÈÂÎ ÍÈÂÎ� ÒÀÊÀ ØÒÎ ÇÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍÀ ÃÎÄÈØÍÀÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÎÄ �� ®ÑÍÎÂÍÀ ÈÍÒÅÐÌÅÄÈÀÐÍÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀÏÎËÈÒÈÊÀ ÁÅØÅ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÔÀÊÒÈ×ÊÈ ÔÈÊÑÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� À ÊÐÀÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÐÎÖÅÍÓÂÀØÅ ÄÅÊÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ Å ÍÀ ÐÀÌÍÎÒÅÆÍÎ ÍÈÂÎ�

§À ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÖÅËÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÀÐÎÄÍÀÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ ÑÎ ÈÌÏËÅÌÅÍÒÀÖÈÀ ÍÀ ÑÒÐÀÒÅÃÈÀÒÀ ÍÀÒÀÐÃÅÒÈÐÀ|Å ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ� ±ËÅÄÑÒÂÅÍÎ� ÄÂÈÆÅ|ÅÒÎ ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎÍÓÄÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÅÍÄÎÃÅÍÀ ÂÀÐÈÀÁËÀ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÁÅØÅÏÎÄÐÅÄÅÍÎ ÍÀ ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒÀ ÍÀ ÍÎÌÈÍÀËÍÈÎÒ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ¢Î ÑËÓ×À ÍÀ ÍÅÄÎÑÒÈÃ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀØÅ ÏÎÍÓÄÀÒÀ È ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÄÅÂÈÇÈ ÄÀ ÑÅÂÐÀÌÍÎÒÅÆÀÒ ÏÐÅÊÓ ÀÂÒÎÌÀÒÑÊÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÎÑÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀÏÎËÈÒÈÊÀ�

¢ÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÏÐÅÒÏÎÑÒÀÂÊÈÒÅ ÇÀ ÏÎÑÒÎÅ|Å ÍÀ ÐÀÌÍÎÒÅÆÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎÒÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ¡¤¯� ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀ|ÀÒÀ ÇÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ È ÀÂÒÎÍÎÌÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÏÀÐÈ� ÇÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÍÎÌÈÍÀËÍÀÒÀÏÎÍÓÄÀ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀ ÌÀÑÀ ¬� ÇÀ �� ±ÎÃËÀÑÍÎ ÏÐÎÅÊÖÈÀÒÀ ÍÀ ÁÈËÀÍÑÎÒ ÍÀÏËÀ}À|À ÑÅ ÏÐÎÖÅÍÓÂÀØÅ ÄÅÊÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÍÀ ÀÐÎÄÍÀÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ }Å ÑÅ ÂÎÄÈ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÏÎÑÒÎÅ|Å ÍÀ ÂÈØÎÊ ÍÀÄÅÂÈÇÈ� ÏÐÈ ØÒÎ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ }Å ÈÇÂÐØÈ ÍÅÒÎ ÎÒÊÓÏ ÂÎÈÇÍÎÑ ÎÄ �� ÌÈËÈÎÍÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ�

²ÀÁÅËÀ �

¯ÐÎÅÊÖÈÀ ÍÀ ÎÑÍÎÂÍÈÒÅ ÐÅÀËÍÈ È ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÂÀÐÈÀÁËÈ ÇÀ �� ÃÎÄÈÍÀ�ÂÎ ÏÐÎÖÅÍÒÈ�

ÏÐÂÀ

ÏÐÎÅÊÖÈÀ

ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÀ

ÏÐÎÅÊÖÈÀ

��¨ÍÔËÀÖÈÀ ��

��¡ÐÓÒÎ ÄÎÌÀØÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ��

��¯ÐÈÌÀÐÍÈ ÏÀÐÈ ��

��¤ÅÍÀÐÑÊÈ ÊÐÅÄÈÒÈ ��

��¯ÀÐÈ×ÍÀ ÌÀÑÀ ¬� ��

��¢ÈØÎÊ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ

�ÏÐÎÌÅÍÈ ÂÎ ÌÈËÈÎÍÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ��


18

¬ÅeÓÒÎÀ� ÏÐÈ ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÌÀÊÐÎÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ÏÐÂÀÒÀÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÎÊÀÆÀ ÄÅÊÀ ÏÐÅÒÏÎÑÒÀÂÊÈÒÅ ÇÀ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÂÈØÎÊ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ È ÇÀÏÎÑÒÎÅ|Å ÍÀ ÐÀÌÍÎÒÅÆÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀÍÅ ÑÅ ÐÅÀËÍÈ� ÀÑÏÐÎÒÈ Î×ÅÊÓÂÀ|ÀÒÀ� ÂÎ ÏÐÂÈÒÅ ØÅÑÒ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ �� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÑÅ ÏÎÀÂÈ ÊÓÑÎÊ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ� ÇÀÐÀÄÈ ØÒÎ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ°ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ÂÎ ÎÄÁÐÀÍÀ ÍÀ ÒÀÐÃÅÒÈÐÀÍÈÎÒ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ÌÎÐÀØÅ ÄÀ ÈÍÒÅÐÂÅÍÈÐÀ ÑÎ ÍÅÒÎ ÏÐÎÄÀÆÁÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈÂÎ ÈÇÍÎÑ ÎÄ �� ÌÈËÈÎÍÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ±ËÅÄÑÒÂÅÍÎ� ÍÀÌÅÑÒÎ ÄÀ ÁÈÄÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÀÃÐÅÃÀÒÈ ÄÎÄÅ ÄÎ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÊÎÍÒÐÀÊÖÈÀ È ÏÀÄ ÍÀÃËÎÁÀËÍÀÒÀ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒ� ØÒÎ ÂËÈÀÅØÅ ÂÎ ÏÐÀÂÅÖ ÍÀ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÂÈÑÎÊÈ ÊÀÌÀÒÍÈÑÒÀÏÊÈ� ¢ÀÊÂÀÒÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎÄÅØÅ ÊÎÍ ÄÅÔËÀÖÈÎÍÈ ÄÂÈÆÅ|À È ÍÅ ÁÅØÅÂÎ ÔÓÍÊÖÈÀ ÍÀ ÏÎÄÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÐÀÑÒÅÆ� ¯ÎÐÀÄÈ ÒÎÀ� ÑÅ ÏÎÀÂÈÏÎÒÐÅÁÀ ÎÄ ÐÅÂÈÄÈÐÀ|Å ÍÀ ÖÅËÈÒÅ È ÇÀÄÀ×ÈÒÅ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÏÐÈ ØÒÎÍÀ ��ÒÈ ÓËÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÈÇÂÐØÅÍÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÇÀ �� ÑÎ ÖÅË ÄÀ ÑÅ ÊÎÐÈÃÈÐÀ ÍÅÃÎÂÎÒÎÏÐÅÖÅÍÅÒÎ ÍÈÂÎ� ¯ÐÎÌÅÍÀÒÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÒÐÅÁÀØÅ ÄÀ ÃÎ ÎÒÑÒÐÀÍÈÄÅÔËÀÒÎÐÍÎÒÎ ÄÅÑÒÂÎ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÄÀ ÂËÈÀÅ ÂÎ ÏÐÀÂÅÖ ÍÀÍÎÐÌÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÎÒ ÐÀÑÒ� ÄÀ ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÒÅ ÐÅÇÅÐÂÈ ÈÄÀ À ÄÎÂÅÄÅ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒÀ ÂÎ ÅÊÎÍÎÌÈÀÒÀ ÍÀ ÏÎÒÐÅÁÍÎÒÎ ÍÈÂÎ�

¯ÐÎÅÊÒÈÐÀÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ÊÀÊÎ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ�ÁÅØÅ ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÀ ÎÄ �� ÍÀ �� ÃÎÄÈØÍÎ� ²ÎÀ ÇÍÀ×È ÄÅÊÀ È ÏÎ ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÍÅ ÎÒÑÒÀÏÈ ÎÄ ÇÀÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀÑÒÀÁÈËÍÎÑÒÀ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÊÀÊÎ ÄÎËÃÎÐÎ×ÍÀ ÖÅË� ÁÈÄÅ}È ÏÎÑÒÎÅØÅ ÈÍÒÅÍÖÈÀ ÄÀ ÑÅÎÁÅÇÁÅÄÈ ÐÅÀËÍÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÎÄ ÎÊÎËÓ �� ÇÀ ÄÀ ÑÅ ÏÎÄÎÁÐÈ ÊÎÍÊÓÐÅÍÒÍÀÒÀ ÑÏÎÑÎÁÍÎÑÒ ÍÀÇÅÌÀÒÀ ÑÏÐÅÌÀ ÑÒÐÀÍÑÒÂÎ� ¢Î ÒÀÀ ÍÀÑÎÊÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀÒÀ ÁÅØÅ ÏÐÈÄÐÓÆÅÍÀ ÑÎÏÀÊÅÒ ÍÀ ÌÅÐÊÈ� ÏÐÅÄ ÑÅ ÂÎ ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÑÔÅÐÀ È ÂÎ ÑÔÅÐÀÒÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ�¯ÐÎÌÅÍÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÎÍÈÎÒ ÒÀÐÃÅÒ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀØÅ È ÐÅÂÈÄÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÅÊÖÈÀÒÀÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÂÀÐÈÀÁËÈ� ÏÐÈ ØÒÎ ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ ¬�ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÎ ÍÈÂÎ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ��

��®ÑÒÂÀÐÅÍÈ�ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ��ÃÎÄÈÍÀ

¶ÅËÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÈÇÐÀÇÅÍÀ ÊÀÊÎ ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÍÀ ÍÈÂÎ ÍÀÌÍÎÃÓ ÄÎ �� ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ� ÁÅØÅÎÑÒÂÀÐÅÍÀ� §ÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÓÂÎÇÍÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÏÎ ÈÇÂÐØÅÍÀÒÀÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÍÅ ÁÅØÅ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÒÐÀÍÑÔÅÐÈÐÀÍ ÂÎÄÎÌÀØÍÈÒÅ ÖÅÍÈ� ÁÈÄÅ}È ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÇÀÌÐÇÍÀÒÈ ÏËÀÒÈ ÁÅØÅ ÑÏÐÅ×ÅÍÀ ÌÎÆÍÎÑÒÀÇÀ ÑÎÇÄÀÂÀ|Å È ÐÀÇÂÎ ÍÀ ÑÏÈÐÀËÀÒÀ ÖÅÍÈ � ÏËÀÒÈ � ÖÅÍÈ� §ÀÐÀÄÈ ÒÎÀ� ÍÅ ÄÎÄÅ ÄÎÈÍÔËÀÒÎÐÅÍ �ÓÄÀÐ� È ÎÑÒÂÀÐÅÍÀÒÀ ÃÎÄÈØÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ��ÃÎÄÈÍÀ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �� ±Î ÒÎÀ� ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ ÑÅ ÇÀÄÐÆÀÍÀ ÍÈÑÊÎ È ÑÒÀÁÈËÍÎ ÍÈÂÎ� È ÂÎ ÒÎ ÏÎÃËÅÄ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ Å ÌÅeÓ ÂÎÄÅ×ÊÈÒÅÅÊÎÍÎÌÈÈ ÂÎ ÃÐÓÏÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ�

®ÑÍÎÂÍÀ ÈÍÒÅÐÌÅÄÈÀÐÍÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÍÀ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÐÅÆÈÌ ÍÀÔÀÊÒÈ×ÊÈ ÔÈÊÑÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ±ÅÎ×ÅÊÓÂÀØÅ ÄÅÊÀ ÈÑÏÎËÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÎÂÀÀ ÖÅË ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÌÀËÀ È ÎÒÂÎÐÅÍÀÅÊÎÍÎÌÈÀ ÊÀÊÎ ØÒÎ Å ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÀÒÀ� ÈÍÄÈÐÅÊÒÍÎ }Å ÏÐÈÄÎÍÅÑÅ ÇÀ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀÖÅÍÎÂÍÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎÒÎ ÍÈÑÊÎ ÍÈÂÎ� ¢Î ÒÅÊÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ�ÈÌÀØÅ ÑÀÌÎ ÅÄÍÀ ÏÐÎÌÅÍÀ � ÓËÑÊÀÒÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ� ÁÈÄÅ}È È ÏÐÅÄ È ÏÎ ÍÅÀÍÎÌÈÍÀËÍÈÎÒ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÁÅØÅ


19

ÎÄÐÆÓÂÀÍ ÍÀ� ÂÎ ÌÎÌÅÍÒÎÒ ÂÀÆÅ×ÊÎÒÎ� ÒÀÐÃÅÒÈÐÀÍÎ ÍÈÂÎ� §ÅÌÀ}È À ÂÎ ÏÐÅÄÂÈÄÎÏÐÀÂÄÀÍÎÑÒÀ ÍÀ ÏÐÈ×ÈÍÈÒÅ ÏÎÐÀÄÈ ÊÎÈ ÑÅ ÈÇÂÐØÈ ÏÐÎÌÅÍÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ� ÊÀÊÎ È ÎÏÑÒÎÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÍÎÂÎÓÒÂÐÄÅÍÎÒÎ ÍÈÂÎ ÄÎ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÃÎÄÈÍÀÒÀ�ÌÎÆÅ ÄÀ ÑÅ ÇÀÊËÓ×È ÄÅÊÀ È ÎÂÀÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÀ�³ØÒÅ ÏÎÂÅ}Å� ÑÒÅÏÅÍÎÒ ÍÀ ÄÅÂÀËÂÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÑÅ ÏÎÊÀÆÀÄÎÂÎËÍÎ ÈÇÁÀËÀÍÑÈÐÀÍ ÇÀ ÄÎ ÊÐÀÎÒ ÍÀ �� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÑÅ ÏÎÑÒÈÃÍÀÒ Î×ÅÊÓÂÀÍÈÒÅÅÔÅÊÒÈ� À ÏÐÈÒÎÀ ÄÀ ÍÅ ÑÅ ÏÐÅÄÈÇÂÈÊÀ ÄÅÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ È ÇÀÆÈÂÓÂÀ|ÅÍÀ ÈÍÔËÀÒÎÐÍÈÒÅ Î×ÅÊÓÂÀ|À�

¯ÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ ¬� ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈ ÇÀ�� ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ� ØÒÎ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÐÀÑÒ ÊÎ ÃÎ ÍÀÄÌÈÍÓÂÀ ÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍÈÎÒÇÀ �� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ� À ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÍÎÅÌÂÐÈ �� ÃÎÄÈÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀÌÀÑÀ ¬� ÁÅØÅ ÂÎ ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ ÏÐÎÅÊÒÈÐÀÍÈÒÅ ÃÎËÅÌÈÍÈ� À ÏÐÅ×ÅÊÎÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀÊÐÀÎÒ ÍÀ ÃÎÄÈÍÀÒÀ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ� À� ÅÊÑÖÅÑÈÂÍÎ ÂÈÑÎÊÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÃÎÒÎÂÈÒÅ ÏÀÐÈÂÎ ÎÏÒÅÊ ÂÎ ÏÎÑËÅÄÍÈÎÒ ÌÅÑÅÖ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ� È Á� ÈÑÊËÓ×ÈÒÅËÍÎ ÍÈÑÊÀÒÀÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ ÂÎ �� ÃÎÄÈÍÀ� ÊÎÀ À ÏÐÀÂÈ ÑÏÎÐÅÄÁÀÒÀ ÍÅÑÎÎÄÂÅÒÍÀ�¨ÌÀ}È ÃÎ ÏÐÅÄÂÈÄ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈ ÍÅÃÀÒÈÂÍÈ ÌÅeÓÃÎÄÈØÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÎÒ ÀÃÐÅÃÀÒ ¬� ÂÎ ÏÐÂÈÒÅ ÎÑÓÌ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ÃÎÄÈÍÀÒÀ� ÌÎÆÅ ÄÀ ÑÅÇÀÊËÓ×

godisen izveï¿½ - Македонски - Почетна · 2004. 4. 7. · 62’5#,1$ 2g...

Documents