06 de octubre de 2020

Índice

AUDITORIA CONSULTORIA

PwC España crea una nueva división para ayudar a conseguir los fondos europeosEl Confidencial - 05/10/2020

LEY CONCURSAL

Dentix solicita el concurso voluntario de acreedoresEl Periódico de Catalunya - 06/10/2020

SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

Teresa Quiñones se une a KPMG AbogadosExpansión (ES) - 06/10/2020

BDO Abogados ficha a Antonio PuentesExpansión (ES) - 06/10/2020

Unicaja y Liberbank cerrarían su fusión en el primer trimestre de 2021Cinco Días - 06/10/2020

¿Qué ha cambiado desde el anterior plan de fusión?Expansión - 06/10/2020

La crisis eleva la probabilidad de estafas financierasCinco Días - 06/10/2020

España, líder en mujeres que gestionan fondosCinco Días - 06/10/2020

MACROECONOMIA

Una memoria basta para ser incluida en la ‘cadena de valor’El Economista - 06/10/2020

El hundimiento de los servicios aboca a España a una segunda caída de su economíaEl País - 06/10/2020

La reforma de autónomos mejorará su pensión, pero aumentará la cuotaEl Economista - 06/10/2020

La pandemia arrastra a la pobreza extrema a unos 150 millones de personasEl País - 06/10/2020

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AUDITORIA CONSULTORIA

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TANTO PARA EMPRESAS COMO ADMINISTRACIONES

PwC España crea una nueva división para ayudar a

conseguir los fondos europeos

Cuenta con ocho socios y ya ha asesorado a más de 70 empresas y gobiernos autonómicos en las últimas

semanas con el fin de ayudarles a captar y aprovechar las ayudas europeas

Logotipo de PwC

E.P.

05/10/2020 13:08 - ACTUALIZADO: 05/10/2020 13:13

PwC España ha puesto en marcha una nueva unidad de negocio para ayudar a las empresas y

administraciones públicas a aprovechar las ayudas del Plan Europeo de Recuperación, conocido como 'Next

Generation', según ha informado la firma.

Esta nueva unidad de negocio, que cuenta con ocho socios, ya ha asesorado a más de 70 empresas y

gobiernos autonómicos en las últimas semanas con el fin de ayudarles a captar y aprovechar las ayudas

europeas.

La división está formada por expertos de diversas especialidades que trabajan de forma coordinada con

el equipo de fondos europeos de PwC España, con más de 20 años de experiencia en líneas de financiación

europeas.

También trabaja estrechamente con PwC Europe, la sociedad de PwC con sede en Bruselas que presta

servicio a las instituciones europeas y con el resto de equipos de la red internacional de la firma que están

P.4

asesorando a las administraciones públicas y empresas de los diferentes Estados miembros en proyectos

relacionados con el Fondo de Recuperación.

El equipo está liderado por Silvia Lacarra, socia de la división de estrategia PwC y miembro del comité

ejecutivo de la firma en España. La forman también Álvaro Benzo, socio de Unidad de Regulación Financiera

de PwC, experto en la Comisión Europea y ex miembro de la Troika; José Amérigo, socio de Regulatorio en

PwC Tax and Legal Services, letrado del Consejo de Estado en excedencia y ex secretario general técnico

del Ministerio de Justicia como experto en reformas normativas; Maribel Morillo e Isabel Benito, socias de

la división de Consultoría y expertas en financiación europea; Jordi Esteve, responsable del área de

Economics de PwC y ex asesor en la Oficina Económica de Presidencia; Óscar Barrero, socio del sector

energía en PwC, y Armando Martínez Polo, socio responsable de Tecnología y Transformación Digital en

PwC.

Este equipo está enfocando los esfuerzos al diseño de estrategias para acceder a los fondos, la

identificación de proyectos susceptibles de recibir financiación o subvenciones, la elaboración y adaptación

de proyectos a los requerimientos y condiciones de la Unión Europea, la preparación y presentación de

documentación, la gestión de los temas legales, regulatorios y fiscales relacionados con los fondos, entre

otros.

Esta nueva unidad de negocio de PwC se suma a la Oficina Técnica de Apoyo para Proyectos

Europeos que pusieron en marcha el pasado mes de julio la CEOE y PwC, que desde este mes está

funcionando a pleno rendimiento.

El Plan Europeo de Recuperación está dotado con 750.000 millones de euros, que se centrarán en los pilares

de la transición ecológica, la digitalización y la reindustrialización. A España le corresponden 140.000 millones

de euros, con 72.700 millones en subvenciones y 67.300 millones en préstamos.

https://www.elconfidencial.com/empresas/2020-10-05/pwc-espana-crea-una-nueva-division-para-ayudar-a-

conseguir-los-fondos-europeos_2775439/

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LEY CONCURSAL

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6 Octubre, 2020

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SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

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Teresa Quiñones se une a KPMG Abogados

S.SAIZ | Madrid | 6 OCT. 2020 - 08:11

Alberto Estrelles (socio director), Teresa Quiñones (socia) y Francisco Uría (socio principal), de KPMG Abogados

Quiñones es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Navarra, tiene

un máster en fiscalidad internacional y en banca y fiscalidad financiera.

KPMG se refuerza en el área de precios de transferencia con la incorporación de Teresa Quiñones como

responsable de este departamento. Cuenta con una experiencia de más de 20 años en esta materia,

apoyando a empresas multinacionales, que ha desarrollado como socia al frente de esta práctica de KPMG

en México y Latinoamérica.

Durante este tiempo, Quiñones ha asesorado a clientes multinacionales con relación a documentación,

planificación, defensa y acuerdos anticipados de precios (APA). Igualmente, ha desarrollado soluciones de

cadena de valor, incluyendo precios de transferencia e implicaciones fiscales de estructuras existentes y

propuestas; ha realizado análisis sobre los costes de oportunidad de conversiones de estructuras operativas

y análisis de migración y valuación de intangibles, actividades de investigación y desarrollo por contrato,

reestructuraciones y conversiones corporativas, entre otras.

Licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Navarra, tiene un máster en

fiscalidad internacional y en banca y fiscalidad financiera. Ha desarrollado una intensa actividad docente como

P.9

colaboradora de universidades e instituciones españolas y extranjeras y ha colaborado con medios técnicos

y divulgativos.

Este movimiento se enmarca en un contexto en el que "la crisis sanitaria está teniendo impactos significativos

en las cadenas de suministros y en consecuencia en las políticas de precios de transferencia de los grupos

empresariales", tal y como señalan Alberto Estrelles y Francisco Uría, socio director y socio principal de KPMG

Abogados.

https://www.expansion.com/juridico/fichajes/2020/10/06/5f7b5a2f468aeb81038b458e.html

P.10

FISCAL

BDO Abogados ficha a Antonio Puentes

ALEJANDRO GALISTEO | Madrid | 6 OCT. 2020 - 08:12

El profesional, procedente de PwC, se incorpora para dirigir el departamento de procedimiento

tributario.

La práctica de fiscal de BDO Abogados tiene nuevo responsable. Antonio Puentes se incorpora al bufete

español en el que dirigirá el área de procedimiento tributario. El fichaje de BDO aterriza en su nuevo puesto

procedente de PwC, donde, entre 2012 y 2017, fue socio responsable del mismo departamento que liderará

en el despacho dirigido por Enrique Azorín

Además, en la firma de servicios profesionales, el letrado había ejercido de coordinador en España de

numerosas redes internacionales de impuestos y finanzas de la big four. En particular, Puentes trabajó, desde

2005, en más de cien proyectos relacionados con la recuperación de tributos abonados en vulneración del

derecho comunitario.

Puentes es licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid, comunidad en la que se colegió,

formando parte del ICAM. Además, en su currículo destaca el máster en asesoría fiscal por el Centro de

Estudios Financieros, así como su diplomatura en el curso de procedimientos tributarios impartido en la

escuela de práctica jurídica de la Universidad Complutense de Madrid, que concluyó como el número 2 de su

P.11

promoción. Además, ha ejercido la labor docente como profesor en el máster de asesoría fiscal de la escuela

de negocios del CEU.

La incorporación de Puentes forma parte de la estrategia de crecimiento y especialización del área de

abogados de BDO, que cuenta con más de 250 profesionales entre las oficinas de Madrid, Barcelona,

Valencia y Sevilla.

Además, se suma a las recientes incorporaciones de letrados en las áreas de derecho administrativo con

Joaquín Vives de la Cortada, en penal con Javier Gómez-Ferrer Senent e imposición indirecta con Amparo

Sanchís, así como sectores e industrias especializadas en derecho deportivo e inmobiliario.

https://www.expansion.com/juridico/fichajes/2020/10/06/5f7b5144468aeb42558b461a.html

P.12

Liberbank pretende reforzarse en el canje con Unicaja respecto al manejado en 2019

/ Argumento. Ha mejorado el nivel de capital frente a su desventaja del pasado / Bolsa. Las dos entidades se disparan tras confirmar las negociaciones —P3-4

Cotización de los dos bancos, ayer En €/acción

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0,7385 octubre

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+13,6%+15,1%

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Á. G O NZALO / R. SOBRINOM A D R I D

Unicaja y Liberbank confir-maron ayer contactos “preli-minares”, según informaron ambas entidades a la CNMV, que podrían desembocar en una fusión. Estos contactos, sin embargo, se han acele-rado en los últimos días (se informó a los consejos del inicio de los contactos el 24 de septiembre), y ambas entidades esperan que se convoquen sus respectivos consejos de administración para formalizar las nego-ciaciones y contratar a los asesores legales y bancos de inversión para realizar la due diligence. El fin de semana pasado, de hecho, ambos bancos mantuvieron conversaciones que hacían prever que podrían convo-carse en cualquier momento (solo se necesitan 24 horas para su convocatoria).

La confirmación de las conversaciones provocaron que los títulos de Unicaja y Liberbank se dispararan en Bolsa. La entidad que presi-de Manuel Azuaga subió un 15,14%, mientras que la que dirige Manuel Menéndez lo hizo en un 13,58%.

Ambas entidades ya ne-gociaron su fusión hace justo dos años, aunque en mayo de 2019 la operación enca-lló al no llegar a un acuerdo sobre la ecuación de canje ante las diferencias en la va-loración de los activos.

En aquel entonces, Uni-caja reclamaba un 60% de la entidad resultante, mien-tras que Liberbank pedía un 42%, aunque inicialmente la firma originaria de Asturias reclamaba un peso del 45% en el banco que se creara de la fusión. En términos de ac-tivos, Liberbank tiene 45.824 millones y Unicaja 63.002, lo que fijaría una relación de 42% y 58%, respectivamente.

Varias fuentes consulta-das dan esta ecuación como factible como punto de parti-

da, y aseguran que Liberbank podría reclamar una posición más ventajosa que la maneja-da en 2019, aunque en ambas entidades aseguran que aún no se ha llegado a ese punto de concreción y prefieren no hacer comentarios.

Las dificultades para lle-var a cabo una ampliación de capital de unos 300 millones de euros a 400 millones para costear la reestructuración necesaria por la operación enturbiaron también las ne-gociaciones anteriores. Aho-ra, sin embargo, el BCE, que quiere menos bancos, pero más fuertes, ha flexibilizado sus exigencias con el objetivo de impulsar las fusiones.

Por ello, la potencial entidad resultante de la fu-sión no tendría que aspirar a tener un coeficiente de solvencia del mayor de los dos bancos, aunque ahora no sería un problema, ya que en ambos casos el ratio de capital CET1 fully loaded es del 14% (14,4% en el caso de Unicaja), y el coste de

los ajustes se podría cargar contra el fondo de comer-cio negativo que generaría la operación (el fondo de comercio o badwill es la diferencia entre el valor de mercado y el valor en libros de la entidad absorbida) tras la absorción de Liberbank. A precios actuales, Liberbank

cotiza a 0,26 veces su valor en libros, lo que daría mucho margen de maniobra.

Aunque inicialmente ambos bancos ya cuentan con unas radiografías de sus respectivos balances, realizados en 2019, el Covid ha empeorado la situación de todo el sector. Por ello, las dos antiguas cajas de-berán volver a realizar las due diligences partiendo en algunos puntos casi de cero, explican fuentes co-nocedoras de los contactos.

En el año y medio que ha trascurrido desde que ambas entidades rompie-ron sus negociaciones, tan-to Unicaja como Liberbank han reforzado sus provisio-nes y capital a consecuencia de la pandemia. Aunque las coberturas de su morosidad es diferente: en el caso de Unicaja el ratio es del 60,9% y en el de Liberbank del 50%, mientras que el de los activos adjudicados es del 62,4%, y del 49%, respecti-vamente.

Al cierre de junio, Uni-caja Banco tenía un activo total de 63.002 millones de euros, una plantilla de 6.274 empleados y una red de 1.029 oficinas. De su lado, Liberbank tenía activos por 45.824 millones, 3.698 trabajadores y 579 oficinas.

De esta manera, la com-binación de los negocios de Liberbank y Unicaja daría como resultado la creación de la sexta entidad por vo-lumen de activos en España (o la quinta, descontando la fusión entre CaixaBank y Bankia), con más de 108.826 millones de euros, una red de 1.608 oficinas en España y una plantilla integrada por 9.972 trabajadores.

Aunque consideran que es pronto para establecer un calendario efectivo para la operación, el objetivo pre-vio es cerrar la operación entre diciembre y el primer trimestre de 2021, fecha que coincide con la fusión de las dos grandes ex cajas Bankia y CaixaBank.

BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS

Principales magnitudes de la banca mediana y la posible entidad fusionadaCon datos a julio de 2020

Fuente: las entidades. (*) A partir de cálculos propios

VOLUMEN DE ACTIVOS En miles de millones de € MARGEN BRUTO En millones de € CET-1 ‘fully loaded’ En %

RATIO DE MORA En % OFICINAS EMPLEADOS

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8.000

10.000

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+ + +

+ +

108,83

64,22 63,33 63,0052,73 52,45

45,82

924

678622 611

528 500396

1.607

1.068 1.028 930 839729

579

16,8214,40 14,20 14,00

12,35 12,30 12,27

5,394,70 4,60 4,50

3,70

2,87 2,70

9.94

2

6.274 5.9595.448 5.350 5.330

3.668

*

*

Unicaja y Liberbank cerrarían su fusión en el primer trimestre de 2021

Crearían la quinta entidad financiera tras fusionarse Bankia y CaixaBank

El Covid ha alterado los cálculos del canje de hace 18 meses

La presión del mercado y de los supervisores

� Apremio. No hay tregua, la presión del BCE y el Banco de Es-paña para concretar el nuevo mapa bancario nacional y luego euro-peo crece por días. A ello se suma el Gobier-no, que apoya estas operaciones de concen-tración.

� Nuevas negocia-ciones. El consejo de supervisión del BCE anunció en julio que “fa-cilitará” la consolidación del sistema bancario de la zona euro mediante el uso de sus herramientas supervisoras, por lo que no exigirá unos requisi-tos de capital más eleva-dos a las entidades que surjan de una fusión.

Ambos bancos tienen ahora un ratio de solvencia muy similar, superior al 14%

Liberbank puede tener más peso en la nueva entidad que el planteado en 2019

La consolidación financiera El turno de la banca mediana

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Cellnex compra Metrocall con la vista puesta en el metro de Londres

P5/LA LLAVE

Alibaba se asocia con Dufry para llegar al viajero chino P9/LA LLAVE

Dentix, en concurso al no encontrar comprador P6

El FMI pide a los gobiernos invertir frente a la pandemia P27

www.expansion.comMartes 6 de octubre de 2020 | 2€ | Año XXXIV | nº 10.391 | Primera Edición

Manuel Azuaga, presidente de Unicaja.

MENSUAL DE

BOLSA

MAÑANA

Al cuarto trimestre le toca ser alcista

Unicaja y Liberbank reactivan su fusión

P22-23/EDITORIAL

La Justicia avala que el teletrabajo sea pactado entre empresa y empleado

CREARÍAN EL QUINTO GRUPO BANCARIO DE ESPAÑA

El dueño de Idealista comprará inmuebles en España La gestora sueca EQT, pro-pietaria de Idealista, quiere comprar activos inmobilia-

rios en España, principalmen-te en los segmentos de logísti-ca y residencial. P3/LA LLAVE

� Blackstone vende 8.400 pisos con garantías anticrisis P4

Telefónica se dispara más de un 8% en Bolsa

Telefónica fue ayer el valor es-trella de la Bolsa española al ganar un 8,3% hasta 3,14 eu-ros, lo que supone su mayor subida desde marzo. El valor se aleja así de sus niveles míni-mos gracias a que los inverso-res descuentan que se van a producir movimientos de consolidación en el sector. P19

� La Bolsa premia la posible fusión: Unicaja se dispara un 15% y Liberbank un 13%

Andalucía y las dos Castillas copan el 40% de las oficinas del futuro banco

Santalucía, socia de Unicaja, gana en seguros frente a Aegon

ANÁLISIS Por Salvador Arancibia

¿Qué ha cambiado desde el anterior plan de fusión? P13

Pedro Rivero, presidente de Liberbank.

HOY SUPLEMENTO

Expansión Jurídico

TRANSPORTE

ExpansiónJURÍDICOMartes 6 i OCTUBRE 2020 i Nº 60

SUPLEMENTO SEMANAL

Efe

COVID-19

Nuevaolade recortesycierredeoficinasen losgrandesbufetesde laCity

REFORMAS

Qué cambios enpolítica tributarianecesitan lasempresas parasuperar la crisis

Quién regula los patinetes y los vehículos compartidos

Barcelona New Economy Week P1 a 8

Suplemento

“Me siento empresario, no me interesa la consultoría” P42

DIMAS GIMENO Expresidente de El Corte Inglés

� Cae el precio del alquiler en las grandes capitales P24

� El valor se aleja de sus niveles mínimos al registrar su mayor subida desde marzo

ANÁLISIS� Tambores de movimientos corporativos en las ‘telecos’ europeas

Ya tenemos la segunda unión bancaria del año. Unicaja y Liber-bank han retomado sus planes de fusión sólo tres semanas des-pués de que CaixaBank y Bankia anunciaran su integración. Los nuevos protagonistas ya estuvie-ron a punto de fusionarse, pero rompieron las negociaciones ha-ce un año y medio a causa de las diferencias en la valoración y en la ecuación de canje. Ahora la si-tuación es distinta y tanto Unica-ja como Liberbank tienen mejo-res ratios de solvencia. La fusión crearía el quinto banco español con 108.800 millones en activos, 1.600 sucursales y 9.900 emplea-dos. P11 a 15/LA LLAVE

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FINANZAS & MERCADOS

Martes 6 octubre 2020 13Expansión

Dos núcleos sólidos y estables de accionistas con ADN españolRENOVACIÓN/ El capital de las dos entidades ha sufrido cambios desde el intento fallido de integración de 2019.

E.Utrera. Madrid Desde que Unicaja y Liber-bank desistieron del primer intento de fusión, en mayo de 2019, el accionariado de am-bas entidades ha sufrido im-portantes modificaciones. So-bre todo en el caso de la enti-dad andaluza, que desde en-tonces ha consolidado un gran núcleo duro de naciona-lidad española que tendrá voz y voto si los contactos prelimi-nares entre ambos bancos de-sembocan en una fusión.

La última incorporación ha sido la de Tomás Olivo. El presidente de General de Ga-lerías Comerciales (GGC) y una de las grandes fortunas españolas, afloró el pasado mes de mayo un 3% de Unica-ja. Desde entonces no ha deja-do de subir su participación en el banco con compras con-tinuas que le han permitido superar el 5% del capital.

El promotor murciano ya es el tercer accionista de Uni-caja, sólo por detrás de la Fun-dación Bancaria Unicaja, que tiene cerca del 50% de las ac-ciones (ver gráfico adjunto) y de Indumenta Pueri, que en 2018 superó el listón del 5% del capital y que como Olivo no ha dejado de comprar a lo largo de 2020.

Según los registros de Bloomberg, la sociedad Indu-menta Pueri cuenta con el 7,10% de Unicaja. Pero la so-ciedad de la familia Domín-guez de Gor, propietaria del grupo textil malagueño Ma-yoral, ya tendría según fuen-tes bursátiles más del 8% del banco andaluz.

Bloque estable A estos dos grandes paquetes accionariales en manos de grandes empresarios nacio-nales se suma el 3,20% de Santalucía. La aseguradora afloró en marzo un 3,2% del capital de Unicaja que desde entonces ha mantenido inva-riable. Es otra participación que tiene todos los mimbres para convertirse en duradera, porque la aseguradora es so-cio estratégico de Unicaja en el negocio de seguros de vida y planes de pensiones.

La entrada de Santalucía se produjo con la acción bajo mí-nimos, en pleno ataque ven-dedor sobre Unicaja y toda la banca española.

Se trata de tres inversores nacionales de carácter estable que suman en torno al 16% del capital de una entidad que este año ha registrado una im-portante renovación de su ac-cionariado .

Además, los fondos de San-tander cuentan con cerca del 5% del capital, en el que tam-bién tienen participaciones significativas entre el 3% y el 4% Norges Bank y Fidelity.

Liberbank no ha registrado tantas novedades en lo que va de año. Las fundaciones ban-

carias controlan el 24,4% de la entidad, seguidas por el fondo oportunista Ocean-wood, que no obstante se ha comportado como un inver-sor muy estable en su larga es-tancia en el capital del banco. Por ejemplo, apoyó sin reser-vas la decisiva ampliación de capital de 500 millones de 2017 que fue clave para el sa-neamiento de Liberbank.

Durante el año, Ocean-wood no ha dejado de subir su participación hasta superar el listón del 18%, el nivel más al-to atesorado en la entidad es-pañola.

El gran apoyo en clave na-cional es el de la familia Masa-veu, que cuenta con una parti-cipación muy estable, siem-pre por encima del 5%.

Bank of America, que mue-ve constante y bruscamente su participación, Deutsche Bank y Norges Bank son los otros accionistas relevantes de Liberbank.

LOS DUEÑOS DEL CAPITALMayores participaciones, en %.

Fuente: CNMV y Bloomberg

Resto22,78

Fundación BancariaUnicaja49,68

Indumenta Pueri7,10

Tomás Olivo5,18

Santander4,94

Fidelity3,71

Norges Bank3,41

SantaLucia3,20

Fundaciones24,40

Oceanwood18,19

Bank of America7,19

Ernesto Tinajero7,14

Corp. Masaveu5,76

Deutsche Bank3,06

Norges Bank2,97

Resto31,29

Tres inversores nacionales estables cuentan conjuntamente con el 16% de Unicaja

El anuncio de fusión por ab-sorción de Bankia por parte de CaixaBank ha agitado las aguas del sistema financiero nacional y lo que hasta en-tonces eran contactos más o menos permanentes y análi-sis por parte de todos los bancos sobre posibles pare-jas a las que unirse se han in-crementado en estas sema-nas. Sabadell, por su parte, ha contratado a Goldman Sachs para que les ayude a encontrar soluciones sin descartar ninguna opción. Unicaja y Liberbank anun-ciaron en mayo de 2019 la ruptura de las conversacio-nes que mantenían hasta en-tonces para fusionarse y crear el séptimo banco na-cional al no haber alcanzado un acuerdo definitivo sobre la ecuación de canje de las acciones de las dos entida-des. Unicaja no rebajó su idea de que debía obtener el 60% del capital de la nueva entidad, mientras que Liber-bank exigía tener el 42%. La diferencia era muy pequeña, apenas unas decenas de mi-llones de euros, pero fue su-ficiente para cerrar las con-versaciones. Cierto es que había, además, un problema adicional y era que el BCE entendía que esa operación debía llevar consigo una am-pliación de capital para que el resultante de la fusión tu-viera al menos el mismo ni-vel de solvencia que tenía Unicaja antes de la fusión. Liberbank tenía un nivel de capital inferior.

¿Qué ha cambiado ahora frente a mayo de 2019 para que las dos partes hayan de-cidido volver a estudiar una posible fusión, aunque desde Unicaja se señala que, hoy por hoy, no ha nombrado a los tradicionales asesores que acompañan en todas es-tas operaciones? En primer lugar que la situación econó-mica se ha agravado sustan-cialmente frente a las previ-siones de hace año y medio. Hoy, España está en rece-sión, aunque saldrá de ella en cuanto se publiquen las cifras de evolución del PIB del tercer trimestre que aca-ba de terminar, pero, sobre

todo, es que 2020 terminará con un descenso del PIB su-perior al 10%.

La actividad financiera se va a ver perjudicada por esta realidad ya que la inversión crediticia tenderá a ser me-nor al no contar con el apoyo de los avales públicos y por-que empresas y familias tra-tarán de no en endeudarse más, mientras que la morosi-dad empezará a aumentar aunque lo haga de manera lenta gracias precisamente a esos avales y a las moratorias dadas. Además, los tipos de interés van a seguir en terre-no negativo al menos los próximos dos años según to-dos los analistas, lo que dis-minuirá las posibilidades de que los ingresos financieros aumenten de manera signi-ficativa, si es que lo hacen.

El entorno es más difícil por tanto para todas las enti-dades, pero especialmente para las de menor tamaño. La forma de mejorar las cuentas es ahorrando costes de explotación y ello se pue-

de lograr de manera rápida con una fusión que permite aumentar el balance al su-mar dos entidades al tiempo que se reducen costes gra-cias al cierre de oficinas y la reducción de las plantillas consiguiente. El BCE, por su parte, ha decidido flexibili-zar sus exigencias de capital y lo que pide ahora es que la ratio de solvencia sea la me-dia de los dos bancos que se unan, no la del mejor.

Está por ver que final-mente se eliminen las dife-rencias que hubo en su mo-mento porque las posiciones estaban muy encalladas en-tonces. Pero es de esperar que si han decidido volver a hablar debe ser porque am-bas partes están dispuestas a ceder en lo que entonces se hizo innegociable. No hay mucho tiempo porque alar-gar las conversaciones para que finalmente vuelva a constatarse que existen dife-rencias insuperables supon-dría un duro golpe para los dos bancos.

¿Qué ha cambiado desde el anterior plan de fusión?

por Salvador Arancibia

ANÁLISIS

Sedes de Unicaja y Liberbank.

Los tipos de interés van a seguir en terreno negativo al menos los dos próximos años

El entorno económico es muy difícil para los bancos, sobre todo para los pequeños

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España

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C I NCO D Í A SM A D R I D

“Educar es prever y en el ámbito de las finanzas esto es más relevante si cabe en tiempos de dificultad eco-nómica y social”. Así lo ex-presó ayer el gobernador del Banco de España, Pablo Her-nández de Cos, en la clausu-ra del Día de la Educación Financiera, un encuentro que como consecuencia de la crisis sanitaria tuvo que celebrarse de forma virtual. A la cita también acudieron las ministras de Economía y Educación, Nadia Calviño e Isabel Celaá, y el presiden-te de la CNMV, Sebastián Albella.

El responsable del su-pervisor explicó que el organismo que él dirige quiere “inversores forma-dos que decidan responsa-blemente” cuando tengan que invertir y esto pasa por que conozca en qué invier-ten, entiendan que invertir de modo diversificado es hacerlo de la manera más prudente y que cualquier inversión implica costes a veces no visibles. Albella destacó que para el desa-rrollo de este tipo de ac-tividades los ciudadanos tienen que relacionarse con las entidades autorizadas.

“Esto es un sector regulado y es muy peligroso entrar en contacto con entidades no habilitadas, los llama-dos chiringuitos financie-ros”, apuntó. Un sector, el de las estafas, que según añadió repunta en época de crisis como esta. Durante su intervención, Albella re-cordó que el objetivo de la CNMV es la protección del inversor y su primera línea de defensa es la educación financiera. “Una buena educación financiera hace mucho menos probable in-cidentes negativos y propi-cia una mejor calidad en la distribución de productos financieros”, aseguró.

La ministra de Econo-mía, Nadia Calviño, destacó que la mejora de la cultura financiera no solo es positi-vo para los ciudadanos, sino que redundará en una mejor funcionamiento del sistema financiero. Calviño señaló la necesidad de fomentar la cultura financiera des-de los niños hasta los más mayores, ya que utilizar el sistema financiero es “total-mente imprescindible” para funcionar en la sociedad actual. Por su parte Celaá insistió en que “la escuela es el mejor escenario para pro-mover estas competencias y reducir la desigualdad”.

La crisis eleva la probabilidad de estafas financieras

Calviño afirma que la educación financiera mejora el sistema

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España, líder en mujeres que gestionan fondos —P20

Directivos resilientes, pero con suspenso digital —P30

CincoDías

Acciona amarra en Brasil el mayor contrato de su historia en infraestructuras—P12

Acciona ha logrado en firme la mayor concesión de su historia: la construcción, mantenimien-to y explotación de la línea 6 del metro de São Paulo, valorada en 2.300 millones. El proyecto se le retiró a Ode brecht, inmer-sa en irregularidades en varios países del área.—

La CNMV incluye a Arbistar en la lista de sociedades no autorizadas—P19

Dentix solicita concurso de acreedores y demanda a KKR—P14

ACS se reforzará en Hochtief y reducirá deuda al vender Cobra—P10

Florentino Pérez.

La banca deja a cero su liquidez en el BCE para reactivar el crédito —P18

La confianza se desploma y anticipa meses de consumo deprimido —P28. Editorial P2

Hacienda fija un déficit del 2,2% a las regiones, pero no las obligará a cumplirlo —P26

La ministra de Hacienda, María Jesús Montero, ayer, tras el Consejo de Política Fiscal y Financiera. EFE

Liberbank pretende reforzarse en el canje con Unicaja respecto al manejado en 2019

/ Argumento. Ha mejorado el nivel de capital frente a su desventaja del pasado / Bolsa. Las dos entidades se disparan tras confirmar las negociaciones —P3-4

Cotización de los dos bancos, ayer En €/acción

0,64

0,66

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0,70

0,72

0,74

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0,26

0,27

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+13,6%+15,1%

Telefónica y Liberty invertirán 11.000 millones en 5G y fibra en Reino Unido/ Estrategia. Las telecos adelantan su plan inversor y aseguran que crearán 4.000 empleos con la fusión de las filiales O2 y Virgin Media —P8

/ FCC vende participaciones en Cataluña con 160 millones de plusvalía —P10

Martes / 6 de octubre de 2020 | Año XLIII | Número 12.362 1,80€

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M I GU E L M . M E N D I ETAM A D R I D

Las mujeres van ganando lentamente protagonismo en la industria de la ges-tión de activos. Aunque todavía la mayor parte de fondos de inversión está gestionado por uno o va-rios hombres, la presencia femenina va creciendo. Y, en este ámbito, España es un referente mundial.

De acuerdo con el in-forme Alpha Female 2020, elaborado por la firma bri-tánica Citywire, el 22% de los fondos de inversión re-gistrados en España está administrado por una mu-jer. Se trata del nivel más alto de todos los países de Europa y América. Tan solo

hay un país donde haya una mayor presencia femenina en este ámbito, Hong Kong, con un 27%.

El porcentaje de España duplica a la media mundial. En grandes plazas finan-cieras europeas, como el Reino Unido, Irlanda o Lu-xemburgo, la proporción de mujeres es del 11%. En Alemania, del 6%, y en Es-tados Unidos, del 9%.

Aunque la presencia de mujeres en la industria de fondos va creciendo año tras año, la velocidad es muy lenta. Hace cuatro años era del 10,3%, frente al 11% actual.

Además de los fondos gestionados por una o va-rias mujeres, también van aumentando los fondos mixtos, donde hay un hom-bre y una mujer (o varios) cogestionando. Aun así, la proporción de fondos que están gestionados por uno o varios hombres sigue siendo abrumadora, y su-pera el 80% en la inmensa mayoría de países. En Es-paña es solo del 65%.

En algunos países eu-ropeos, como Noruega, Polonia o Países Bajos, la proporción de fondos solo

masculinos supera el 95% del total.

Por categorías de fon-dos, los de renta fija siguen siendo los que tienen una mayor proporción de mu-jeres. Aunque también hay una importante presencia en vehículos que invierten en China, o en toda Asia. No en vano, además de Hong Kong, Taiwán es otro de los países donde mayor pujanza tienen las gestoras de fondos. En cambio, en los fondos de Bolsa es donde menos presencia femeni-na hay.

Otra de las brechas de género en el mundo de la inversión se observa al analizar el tamaño medio de los fondos gestionados por hombres y por mujeres. En el primer caso, ellos super-visan carteras con volumen de activos de 565 millones de euros, mientras que ellas gestionan carteras con un tamaño de 407 millones de euros. La diferencia se ha ido estrechando también aquí.

El informe de Citywire monitoriza la gestión en 25.368 fondos de inversión de todo el mundo, que ges-tionan activos por valor de 14 billones de euros.

22%España

18% Francia

17%Singapur

6%Alemania

5%

7%

16%

11%

Noruega

Dinamarca

Suecia

Finlandia

Irlanda* 11%

Reino Unido 11%

11%Luxemburgo*

8%Suiza

11%Suráfrica

5%India

11%Canadá

9%EE UU

12%Austria

7%Australia

Porcentaje de fondos de inversión de diferentes países gestionados por mujeres(*) Luxemburgo e Irlanda son centros de venta de fondos internacionales

Fuente: Citywire A. M. / CINCO DÍAS

19%Italia

12%Chile

5%Brasil

19% Taiwán

Millones de eurosTamaño medio de la cartera

27% Hong Kong

407

565

Otros países europeosBélgicaLiechtensteinPaíses Bajos

8%5%5%

5%México

La brecha de género en el mundo de los fondos de inversión

20% a 30%10% a 20%0% a 10%

Informe Citywire España lidera la presencia de mujeres en la gestión de fondos de inversión

Es el país de Europa y América con más cuota femenina

Tienen más protagonismo en los fondos de renta fija

M. M. M EN D IETAM A D R I D

Santander Asset Manage-ment mantiene firme su apuesta por fondos alterna-tivos a las clásicas inversio-nes en Bolsa o en bonos. La gestora del grupo Santander ha lanzado un fondo de in-versión libre (solo accesible para inversores cualificados) que se focalizará en financia-ción a pymes en su mayoría españolas, aunque también lo hará en compañías portu-guesas, francesas y también de Países Bajos, Bélgica y Lu-xemburgo.

El producto, llamado Alternative Leasing, ten-drá un mínimo del 80% de exposición en financiación a través de contratos de arrendamiento financiero en forma de compra y posterior arrendamiento de maquina-ria y equipamiento indus-trial nuevo o existente en el balance de las empresas y hasta un 20% en bonos no cotizados y/o en préstamos.

Este producto contará con alrededor de 50 inver-siones, con un vencimien-to máximo de ocho años y un tamaño medio de cada una de ellas de entre 10 y 15 millones. El objetivo es alcanzar una rentabilidad neta, no garantizada, supe-rior al 5%. El fondo podrá invertir en cualquier sec-tor, salvo los restringidos (compañías que operen en ámbitos con riesgo reputa-cional, medioambiental, con tecnologías no contrasta-das, etc.).

El fondo estará gestio-nado por el equipo de acti-vos alternativos ilíquidos (que incluye fondos de in-fraestructuras, de deuda, inmobiliarios...), liderado por Borja Díaz-Llanos, y jun-to a él lo pilotarán Gonzalo Colino, Pedro Marín y Jesús Portomarín. La división de alternativos ilíquidos, crea-da a finales del pasado ejer-cicio, quiere ofrecer a los inversores activos alterna-tivos que complementen a los tradicionales, como son los fondos de deuda priva-da y de infraestructuras, en un entorno en el que los ti-pos de interés en mínimos históricos obligan a buscar otras opciones de inversión.

Gran parte de estas soluciones de inversión, principalmente enfocadas en activos de crédito, se di-señan en colaboración con Santander Corporate & In-vestment Banking, donde Banco Santander es líder en originación de deuda de in-fraestructura, trade finance y financiación a pymes, en-tre otros, y están orientadas a inversores institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras, fondos so-beranos, corporaciones y despachos de inversiones de clientes ricos (family offices, en la jerga). La apuesta por los activos alternativos se está extendiendo cada vez más por todas las gestoras. Además de lograr algo de rentabilidad en un entorno de tipos bajos, estas inver-siones también permiten descorrelacionarse de la evolución que tienen los mercados financieros. Su evolución está más ligada a la marcha de la economía real.

Santander lanza un fondo de inversión libre especializado en deuda de pymes

Es un vehículo para institucionales y que espera rentar más de un 5% al año

Sucursal de Banco de Santander en Madrid. PABLO MONGE

CaixaBank, a la cabeza de Europa

� Paridad. El informe de Citywire señala que CaixaBank Asset Ma-nagement es la firma de fondos europea con una mayor presencia de mujeres en la gestión de fondos. En concreto, el 38% de sus fondos es administrado por una gestora. De las firmas que tienen 20 y 50 ges-tores, es la que tiene mayor paridad de todo el mundo. Santander AM aparece como la cuarta en las firmas que tienen de 50 a 100 gestores, con un 22% de mujeres.

� Banca March. El banco privado cuenta con una mujer situada entre las 20 gestoras más destacadas de todo el mundo, con Marta González Labián, experta en renta fija europea.

La gestora apuesta fuerte por inversiones al margen de bonos y Bolsa

El producto contará con unas 50 inversiones y vencimiento a ocho años máximo

20 Mercados / Inversión CincoDíasMartes 6 de octubre de 2020

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MACROECONOMIA

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rado al menos en un 50% en ope-raciones relacionadas de forma directa con empresas incluidas en los 42 códigos. Y, por otro, depen-dientes indirectas.

El procedimiento, ya abierto, se inicia con una solicitud ante la auto-ridad laboral que hubiese concedi-do a la empresa solicitante su actual Erte que deberá ir acompañada de un “informe o memoria explicati-va de la concurrencia” entre la empresa solicitante y aquellas empresas de los 42 códigos de los que depende parte de su factura-ción. El RDL matiza que “en su caso, de la correspondiente documenta-ción acreditativa”.

Informar a los trabajadores La empresa deberá comunicar la presentación de la solicitud con la pretensión de obtener exoneracio-nes de las cuotas a sus trabajadores y trasladar el informe que presen-te ante la autoridad laboral y la docu-mentación acreditativa, “en caso de existir” a la representación de los trabajadores.

La autoridad laboral dictará en un plazo de cinco días a contar desde la presentación de la solicitud –pre-via solicitud del informe de la Ins-pección de Trabajo– y, según esta-blece el RDL, deberá limitarse a constatar la condición de empresa integrante de la cadena de valor o la dependencia indirecta.

Pasado dicho plazo de cinco días sin que haya recaído la resolución expresa, la empresa podrá enten-der por estimada la solicitud pre-sentada por silencio administrati-vo. Por su parte, el informe precep-tivo de la Inspección de Trabajo ten-drá que resolverse en el plazo improrrogable de cinco días.

Una memoria basta para ser incluida en la ‘cadena de valor’

J. F. MADRID.

Las empresas en Erte que aspiren a exonerar las cuotas de la Seguri-dad Social por trabajar para com-pañías incluidas en las 42 activida-des que ya disfrutan de esta reduc-ción ya pueden, desde ayer y hasta el 19 de octubre, demostrar que son parte de la “cadena de valor”. Tie-nen que presentar una memoria explicativa de la “concurrencia” y, solo “en caso de existir”, adjuntar documentación acreditativa.

Entre los Ertes prorrogados se establece una línea diferencial entre las empresas con derecho a exone-ración de parte del pago de la coti-zación de sus empleados y las que han de afrontar integras las cuotas aunque sus asalariados continúen cobrando del Sepe.

Entre las empresas con exonera-ción están las incluidas en 42 acti-vidades consideradas como las más perjudicadas por el Covid que dis-frutan de una reducción del 85% de la cotización de su plantilla entre octubre y enero si cuentan con menos de 50 trabajadores, y del 75% si tienen más de 50 empleados.

Exenciones que se aplicarán tanto a los trabajadores que se queden en el Erte como a aquellos que van incorporándose a su puesto.

Pero también tienen derecho empresas cuyo negocio esté ligado a las anteriores. Por un lado, las inte-grantes de la cadena de valor, cuya facturación en 2019 se haya gene-

Las empresas que aspiren a exoneraciones deben solicitarlo antes del 19 de octubre

Yolanda Díaz, ministra de Trabajo y Economía Social. EUROPA PRESS

La autoridad laboral tiene cinco días de plazo y si lo supera entra el silencio administrativo

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Economía

Gonzalo Velarde MADRID.

Gobierno y asociaciones represen-tantes de los trabajadores autóno-mos se encaminan hacia la nego-ciación de la reforma del régimen especial de trabajadores autóno-mos (Reta) en la que el principal cambio es la configuración de un sistema de cotización a la Seguri-dad Social por parte de este colec-tivo en función de sus ingresos rea-les. Por un lado, incrementaría en principio la aportación media de este colectivo que en su inmensa mayoría (85%) escoge aportar el mínimo exigido a la Seguridad Social pero que por contra mejoraría cier-tas prestaciones de estos trabajado-res como el cese de actividad o la pensión de jubilación.

Se trata así de un sistema para los autónomos que ingresan menos, paguen menos y los que ingresen más, paguen más. La Seguridad Social ultima este mecanismo para que los trabajadores por cuenta propia paguen en función de sus ingresos reales, según confirmaba reciente-mente el ministro de Migraciones, Inclusión y Seguridad Social, José Luis Escrivá, en una entrevista radio-

El ministro de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, José Luis Escrivá. EUROPA PRESS

La reforma de autónomos mejorará su pensión, pero aumentará la cuotaLos trabajadores por cuenta propia reciben un 40% menos durante la jubilación

estos trabajadores, de igual mane-ra, cotizan de media al Sistema un 40% menos que los afiliados al régi-men general.

El presidente de ATA, Lorenzo Amor, asegura la disposición de su organización a estudiar la propues-ta del Gobierno, aunque aclara que no apoyarán una propuesta que suba la cotización a este colectivo. “Una propuesta que venga a subir la coti-zación a los autónomos no la vamos a apoyar”, advierte Amor. Este meca-nismo, a ojos de la vicepresidenta económica del Gobierno, Nadia Cal-viño, también es el más justo y lamenta que estos trabajadores ten-gan que pagar la misma cotización en los años malos de menos ingre-sos. Por su parte, el presidente de UPTA, Eduardo Abad, valora “muy positivamente” que el Gobierno quiera modificar el actual sistema

de cotización de los autónomos, pero pide al Ejecutivo “que no le dé hecha” esta reforma y que la nego-cie con las organizaciones. Y argu-menta que a casi 700.000 autóno-mos se les está beneficiando, ya que aunque podrían cotizar por enci-ma de la base mínima, y sin embar-go no lo hacen.

fónica. Avanzó que impulsaría la implantación “gradual” de la cotiza-ción por ingresos reales entre los autónomos con una estrategia por tramos a base de un modelo “soste-nible”. Para ello, explicó el encarga-do de la Seguridad Social, ya hay con-versaciones entre su departamento y la Agencia Tributaria.

Según los últimos datos ofrecidos sobre la Seguridad Social el colec-tivo de los trabajadores autónomos recibe una pensión media de 700 euros, mientras que los trabajado-res adscritos al régimen general per-ciben pagas de cuantías medias de 1.113 euros, lo que supone un 40% menos para los empleados por cuen-

ta propia. Actualmente, son 1.968.402 el número de pensiones de autóno-mos que se pagan en nuestro país, cuya nómina mensual alcanza los 1.000 millones de euros. Cabe recor-dar que según las bases del sistema de reparto en el que se ancla la Segu-ridad Social española, la diferencia de más de 413 euros se debe a que

Un 85% de los autónomos decide cotizar a la Seguridad Social por la base mínima

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