francisco capella . dinero, deuda, banca
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Dinero, deuda, banca:mercado vs. estado
Francisco CapellaInstituto Juan de Mariana
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Intercambios
• Mercados: división de trabajo, especialización, producción e intercambio (dar y recibir, vender y comprar, comerciar)• Grupos, tribus: compartir• Qué: bien (cosa), servicio (acción)
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Cómo Intercambiar
• (In) Completo / (In) Directo• Tiempo (deuda pendiente) / Bien• Completo directo: trueque• Completo indirecto: dinero contado• Incompleto indirecto: deuda, crédito• Incompleto directo: trueque diferido
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Completo - Incompleto
• Completo: dar y recibir a la vez (spot, pago al contado, presente)• Incompleto: pago diferido, deuda
pendiente, a crédito• Tiempo entre dar – recibir (hacer)• Conexión pasado – presente – futuro
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Completo - Incompleto
• Presente – futuro: generar deuda• Pasado – presente: pagar deuda• Requisitos: repetir interacciones,
crédito (confianza, reputación)• Típico dentro de grupos pequeños• Deuda (in)formal: qué, cuándo, cómo
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Completo - Incompleto
• Deuda informal: favores, amigos• Posibles conflictos, desacuerdos• Costes de formalización: transacción,
desconfianza• Escalas sociales de valor: justicia• Formalización: documentos, testigos
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Directo - Indirecto
• Directo: receptor final (valor de uso)• Indirecto: recibir para revender en el
futuro (valor de intercambio)• Bienes o mercancías más
(re)vendibles o líquidas: valor estable, demanda general constante
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Directo - Indirecto
• En economías complejas (tamaño, dinámica, extraños): más indirección, intermediarios especializados (agentes y bienes)• Agentes: comercio, distribución• Medio de intercambio: dinero líquido
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Dinero
• Bien más líquido (grados): fácil de vender rápido sin pérdidas• Valor invariante (poder adquisitivo,
querer) y bajos costes de transacción• Invariante ante cambios de: persona,
lugar, tiempo, cantidad, rol de agente
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Dinero
• Utilidad marginal constante• Mínimo diferencial entre precio
pedido y ofrecido (ask – bid spread)• Acople entre oferta y demanda de
bienes y dinero• Pequeño estable flujo/existencias
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Funciones del Dinero
• Medio de intercambio indirecto de uso generalizado (ojo a sustitutos)• Depósito de valor: atesoro, no
intercambio; ni gano ni pierdo valor• Unidad de cuenta: referencia,
precios, cálculo económico…
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Funciones del Dinero
• … contabilidad, activo y pasivo, ingresos y gastos, resultados, beneficios o pérdidas• Estándar para pagos diferidos: deuda
monetaria (derivada de las anteriores)
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Atributos del Dinero
• Duradero, no perecedero• Valor denso (almacén, transporte)• Valor divisible y sumable, ajustable• Reconocible (falsificaciones)• Unidades fungibles (existentes,
producidas) fáciles de usar
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Origen y Evolución del Dinero
• Institución social evolutiva: bien red (no público) emergente; espontáneo• Patrón de conducta repetido: meme
común recursivo; fácil coordinación• Prueba y error, innovación e
imitación: no diseño o acuerdo social
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Origen y Evolución del Dinero
• Evolución: equilibrio puntuado con estabilidad y transiciones bruscas• Inercia institucional y realimentación
positiva de liquidez• Qué bien: historia, geografía,
tecnología, atributos de bienes
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Origen y Evolución del Dinero
• Mercancías: semillas, conchas, sal, ganado, metales preciosos (oro, plata; ornamentación, estatus)• No es arbitrario: no puede ser
cualquier cosa (atributos necesarios)• El oro no es una bárbara reliquia
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Origen y Evolución del Dinero
• Complementos abstractos: medios de pago, sustitutos monetarios, dinero interno bancario (crédito)• Posible abstracción e integración con
un sistema de pagos: bitcoin
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Dinero y Estado
• No requiere sanción legal estatal (curso forzoso); chartalismo• Estado: decisión o producción
(garantía, monopolio); coacción, trampa, devaluación, inflación• Grupo cerrado, guerra
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Problemas del Dinero
• Costes, riesgos: pérdida (de cosa o valor por inflación o repudio), robo, falso; costes de protección• Coste de oportunidad de atesorar• Coste de producción necesaria para
mantener valor estable
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Dinero vs. Deuda
• Dinero: institución social libre; no derecho ni obligación; activo físico sin pasivo financiero• Deuda: relación contractual con dos
partes, deudor y acreedor [testigos, avalistas], pasivo y activo
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Deuda
• Deudor: obligación de pagar (pasivo)• Acreedor: derecho a cobrar (activo)• Plazo, interés y principal, garantía
(personal o real; colateral, aval)• Origen: pago diferido (a crédito) o
préstamo (monetario)
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Valor de Dinero y Deuda
• Dinero: por cantidad y calidad real (indicada en moneda acuñada)• Deuda: por lenguaje en documento• ¿Valor de dinero por imperativo legal
y coacción estatal (impuestos, curso legal forzoso)?
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Deuda
• Deuda: creación, eliminación (pago, impago, perdón), reestructuración• Compensación: saldar deudas
pendientes; pagos sin dinero• Límites de la compensación: tiempo,
confianza, frecuencia de relaciones
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Problemas de la Deuda
• Costes y riesgos: formalización, cobro, impago (real o nominal)• Protección: prueba documental
(pérdida, robo; fraude)• Interés: preferencia temporal, prima
de riesgo e inflación; productividad
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Monetización de Deuda
• Deuda no origen de dinero: lo economiza• Pagar con un derecho de cobro de
dinero: deuda circulante monetizada• Sustituto monetario: deuda segura
(solvencia) a corto plazo (y distancia)
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Monetización de Deuda
• Derechos de cobro (deuda) usados como medio de pago: dinero fiduciario (confianza en emisor, convertible en dinero)• Paridad dinero/sustituto: según
seguridad, distancia
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Medios de Pago
• Alternativas de pago: trueque, dinero, deuda propia o deuda ajena• Según circunstancias, coste, riesgo,
crédito, instituciones legales, sociales• Combinación eficiente: dinero rígido
disciplina, crédito flexible
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Crédito Circulante
• Pago a crédito: tribu; comerciantes (relaciones frecuentes, reputación)• Crédito circulante: letras reales
(comerciales) sobre bienes líquidos; conectadas con actividad económica• Letras no estandarizadas; confianza
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Banca: Pagos y Finanzas
• Bancos: no son almacenes de dinero en guarda y custodia (depósitos)• Gestores de pagos y cobros con
dinero interno bancario• Intermediarios financieros• Problema: descalzar plazos y riesgos
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Banca: Pagos
• Extienden y gestionan el uso del pago con crédito circulante• Emiten deuda propia segura a la vista
(billetes, depósitos): conveniencia• Reserva fraccionaria legítima y
funcional: dinero y activos líquidos
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Banca: Pagos
• Pagos entre clientes de un mismo banco: apuntes contables internos• Pagos entre clientes de bancos
distintos: movimientos de dinero externo o cámara de compensación bancaria (banco central)
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Banca: Finanzas
• Intermediación financiera: ahorro e inversión (activo y pasivo con deuda con mayor plazo y riesgo)• Banca comercial o de inversión (sin
depósitos, no gestiona pagos), o ambas cosas
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Banca: Crédito
• Gestión del crédito: decidir si puede y quiere pagar lo debido• Carácter (quiere, honradez),
capacidad (puede), capital (fondos propios), colateral (garantías), condiciones
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Banca: Balance Contable
• Balance: activo (dinero, deuda) y pasivo (depósitos a la vista y a plazo, otros préstamos, fondos propios)• Deuda: perfiles de tiempo y riesgo• Plazos y riesgos casados: prudencia,
liquidez, solvencia, no quiebra
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Banca: Activos
• Reservas de dinero• Letras reales: actividad comercial• Letras del Estado: seguras, pero sin
conexión con pagos comerciales• Bonos estatales e hipotecas: seguros,
largo plazo, valor presente variable
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Banca: Activos
• Préstamos a empresas• Préstamos a consumo (particulares)• Acciones
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Descalce de Plazos y Riesgos
• Interés crece con plazo y riesgo• Pasivo seguro a corto plazo (barato),
activo inseguro a largo plazo (caro)• Transformación de plazos• Más margen, beneficio y riesgo:
imprudencia, fragilidad, quiebra
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Descalce de Plazos y Riesgos
• Pérdidas en activos, corrida bancaria• Iliquidez e insolvencia• Problema financiero, no solo
bancario: banca en la sombra• Canales financieros alternativos a la
banca
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Descalce de Plazos y Riesgos
• Macroeconomía: expansión crediticia insostenible, descoordinación, ciclos• Mercado libre: problema menor por
control de bancos por acreedores (depositantes y otros) y otros bancos; quiebras selectivas
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Estado a Banca
• Refinancia (descuento, operaciones mercado abierto), rescata (bail out)• Banco central: regula (capital por
riesgo de activos), supervisa; interés• Garantía de depósitos• Rescates a acreedores (no bail in)
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Banca a Estado
• Financia: compra deuda pública (privilegio en requisitos de capital)• Banco central: monetiza deuda
pública; pasivos inconvertibles como dinero base (fiat) de curso legal forzoso
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Banca Central: Justificaciones
• Dinero elástico• Promover actividad económica: bajo
interés, más inversión (¿ahorro?)• Estabilidad macroeconómica (política
monetaria, fiscal y económica)• Financiar al Estado