fonda zajedniČkog ulaganja na dan godine imovine i obaveza fzu hlt fond ad.pdfdokument: procjena...

INSTITUT RAČUNOVOĐA I REVIZORA CRNE GORE

PROCJENA IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA “HLT FOND” A.D. PODGORICA NA DAN 31. 12. 2011. GODINE


Momišići, Malo Brdo, "A", N/3 i N/4,

81000 Podgorica CRNA GORA

Tel/faks:

+382 20 227 708

E‐mail: [email protected]

Internet:

www.irrcg.co.me

PROCJENA IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA “HLT FOND” A.D. PODGORICA

NA DAN 31. 12. 2011. GODINE

Dokument: Procjenjivač:

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “HLT FOND” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista

Podgorica, januar 2012. godine

SADRŽAJ

DOKUMENT: Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “HLT FOND” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine

Izjava procjenjivača Fond zajedničkog ulaganja „HLT FOND“ A.D. Podgorica Opšte informacije Predmet i cilj procjene Knjigovodstveno stanje imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja „HLT FOND“ A.D. na dan 31.12.2011. godine Metodologija po kojoj je vršena procjena Metodologija korišćena kod procjene finansijskih instrumenata (dugoročnih i katkoročnih finansijskih plasmana) i obaveza Pojedinačna procjena iskazanih pozicija imovine i obaveza fonda Rekapitulacija procijenjenih pozicija imovine fonda Rekapitulacija procjenjenih pozicija obaveza fonda


Dokument: Procjenjivač:

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “HLT FOND” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “HLT FOND” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine

Procjenjivač: Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista 1.

IZJAVA PROCJENJIVAČA

Izvršili smo po zahtjevu fonda zajedničkog ulaganja ’’HLT FOND’’ a.d. Podgorica (u daljem tekstu: fond) procjenu imovine (izuzev nekretnina) i obaveza na dan 31.12.2011. godine, koje su prikazane u njegovom finansijskom knjigovodstvu . Rukovodstvo fonda je odgovorno za sastavljanje i objektivno prikazivanje finansijskih izvještaja u skladu sa računovodstvenim propisima koji regulišu njihovo finansijsko izvještavanje, a samim tim i za njihovo prikazivanje u izvještajima . Ova odgovornost uključuje:

• definisanje i primjenu metoda relevantnih za sastavljanje i prezentaciju finansijskih pozicija koji ne sadrže pogrešne informacije od materijalnog značaja, kao ni po osnovu kriminalnih radnji ili grešaka;

• odabir i primjenu odgovarajućih računovodstvenih politika, i korišćenje najboljih mogućih računovodstvenih procjena.

Prezentacija finansijskih izvještaja zahtijeva od rukovodstva fonda korišćenje najboljih mogućih procjena i razumnih pretpostavki, koje imaju efekat na prezentirane vrijednosti imovine i obaveza, i objelodanjivanje potencijalnih potraživanja i obaveza na dan sastavljanja finansijskih izvještaja. Procjene i prosuđivanja se donose na osnovu istorijskog iskustva i drugih činilaca, uključujući očekivanja u pogledu budućih događaja za koje se vjeruje da su u okvirima datih okolnosti razumna, gdje rezultati daju dobru osnovu za procjenu knjigovodstvene vrijednosti aktive i pasive koje se ne mogu jasno sagledati iz drugih izvora. Ove procjene i pretpostavke su zasnovane na informacijama raspoloživim na dan sastavljanja finansijskih izvještaja. Ipak, stvarni rezultati mogu odstupati od ovih procjena. Naša odgovornost je da izrazimo mišljenje o priloženim finansijskim pozicijama koje predstavljaju stavke imovine i obaveza fonda na dan procjene. Procjena uključuje izvršavanje postupaka za pribavljanje relevantnih dokaza kojima se potkrijepljuju iznosi i informacije date u izvještaju o procjeni. Odabrani postupci su zasnovani na profesionalnom sudu procjenjivača, uključujući procjenu rizika materijalno značajnih grešaka sadržanih u finansijskim pozicijama, kao i po osnovu nedozvoljenih radnji ili grešaka. Procjena takođe uključuje ocjenu primijenjenih računovodstvenih načela i vrijednovanje značajnijih procjena koje je izvršilo rukovodstvo, kao i opštu ocjenu prezentacije finansijskih pozicija koje su predmet procjene. Smatramo da su dokazi koje smo pribavili dovoljni da obezbijeđuju solidnu osnovu za izražavanje našeg mišljenja o procjeni imovine i obaveza.



Fond zajedničkog ulaganja „HLT FOND ’’ A.D. Podgorica Opšte informacije Privatizacioni fond „HLT FOND’’a.d. Podgorica osnovan je u skladu sa Uredbom o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadžment preduzećima („Sl.list CGbr.01/02) od strane Menadžment preduzeća. Na osnovu člana 16 Zakona o privatizaciji privrede („Sl.listCG br.59/00 ) i člana 10 tačka 1 Uredbe o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadžment preduzećima („Sl.list CG ’’18/00) Vlada Crne Gore je 25.juna 2001.godine izdala Rješenje br.R.PF 02/01 kojim je data dozvola za rukovođenje privatizacionim fondom „HLT FOND ’’ kao i dozvola za rukovođenje privatizacionim fondom „HLT FOND’’ od strane Menadžment preduzeća . Na osnovu člana 16 Zakona o privatizaciji privrede („Sl.list CG’’br.59/00) člana 5 stav i člana 25 stav 2 i 3 Uredbe o privatizacionim fondovima i specijalizovanim menadžment preduzećima („Sl.list CG ’’ 49/01), Ministarstvo finansija je 31.oktobra 2001.godine donijelo Rješenje br. 01-2659/1 o upisu privatizacionog fonda „HLT FOND’’u Registar privatizacionih fondova . Privatizacioni investicioni fond„HLT FOND’’ a.d. Podgorica, je poslovao pod tim nazivom do 28.aprila 2005.godine kada je na osnovu odredbi Zakona o investicionim fondovima („Sl.list CG 49/04 ) i u skladu sa Pravilima o izdavanju dozvole za rad društvima za upravljanje investicionim fondovima („Sl.list CG ’’br, 68/04 ) , Komisija za hartije od vrijednosti izdala Rješenje o davanju dozvole za rad br. 03/13-1419/7-04 Privatizacionom investicionom fondu „HLT FOND’’ .a.d. Podgorica. Promjena podataka registrovana je u Centralnom registru Privrednog suda u Podgorici 5.maja 2005.godine pod registarskim brojem 11-0000072/001.U skladu sa navedenim zakonskim odredbama i Odlukom Skupštine akcionara Fonda od 7.marta 2005.godine došlo je do promjene menadžment preduzeća koje upravlja Fondom , te je na osnovu usvojenog Ugovora o upravljanju Fondom, upravljanje Fondom povjereno je Društvu za upravljanje investicionim fondom „Prima’’ a.d. Podgorica .



PREDMET I CILJ PROCJENE

Predmet procjene fonda zajedničkog ulaganja ’’HLT FOND’’ Podgorica, je definisan članom 170 Zakona o investicionim fondovima (’’Sl.list Crne Gore’’, br.54/11 od 17.11.2011), na osnovu koga je Nadzorni odbor fonda dužan da angažuje ovlašćenog procjenjivača da izvrši procjenu imovine i obaveza fonda. Imovina fonda obuhvata:

1. Stalnu imovinu • Nekretnine • Dugoročne finansijske plasmane

2. Obrtnu imovinu • Potraživanja • Kratkoročne finansijske plasmane • Novčana sredstva

Obaveze fonda obuhvataju:

1.Kratkoročne obaveze • Kratkoročne obaveze iz poslovnih odnosa • Krtkoročne obaveze iz finansijskog poslovanja

2.Dugoročne obaveze • Dugoročne obaveze iz poslovnih odnosa • Dugoročne finansijske obaveze

Cilj procjene je transformacija kojom se postojeći investicioni fond osnovan u skladu sa Uredbom o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadzment preduzećima, i organizovan u obliku fonda zajedničkog ulaganja, transformiše u skladu sa Zakonom o investicionim fondovima u oblike (zatvoreni i otvoreni fond ) predviđene ovim Zakonom. Izvještaj o izvršenoj procjeni mora biti dostupan akcionarima u sjedištu društva za upravljanje, radi omogućavanja uvida, trideset dana prije datuma održavanja skupštine akcionara, na kojoj će se odlučivati o rokovima i uslovima tranformacije postojećeg fonda, u skladu sa Zakonom o investicionim fondovima.



KNJIGOVODSTVENO STANJE IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA „HLT FOND’’ A.D. NA DAN

31.12.2011 GODINE

I. Prema dostavljenom bruto bilansu na dan 31.12.2011 godine Fond zajedničkog ulaganja „HLT FOND’’ A.D. Podgorica je imao sledeće stanje imovine:

1. Nekretnine u vrijednosti od 7.499.925,00

2. Hartije od vrijednosti u iznosu od 7.156.931,24

R. br.

Simbol Broj akcija Tržišna cijenaTržišna

vrijednost 1 ATMO 18.155.587 0,0550 998.557,29

2 BUDR 317.970 2,9293 931.429,52

3 COIL 101.205 97.409,81

4 DKPG 2.555 0,0899 229,69

5 EURF 514.971 0,0200 10.299,42

6 FABE 1.062 0,8000 849,60

7 GPPR 200 1,0000 200,00

8 HIBP 4 650,0000 2.600,00

9 IBMN 2.269 124,9900 283.602,31

10 JABD 3.523 1,4435 5.085,45

11 JASI 2.000 0,6000 1.200,00

12 KAPG 4.617 1,9351 8.934,36

13 KOGE 1.113.913 0,3000 334.173,90

14 LOVO 8.888 149,0000 1.324.312,00

15 LUBA 1.596.634 0,1565 249.873,22

16 MJES 1.650.000 0,2187 360.855,00

17 MONT 2 0.0000 0.00

18 NOPR 320 1,1900 380,80

19 ONOG 1.092.862 0,2179 238.138,99

20 PLAP 4.923.286 0,1900 935.424,15



21 PREN 49.636 0,3427 17.010,26

22 PRIT 481 5,0000 2.405,00

23 SOBS 1.597 5,4703 8.736,07

24 TECG 6.972 2,7017 18.836,25

25 TREN 463.330 0,0440 20.386,52

26 ULRI 1.480 2,0422 3.022,46

27 WEBA 74 56.018,22

28 ZEHK 1.500 0,5000 750,00

29 DJMN 75 61,9314 4.644,86

30 PUPO 1.310 3,3252 4.356,07

31 STPR 2.095 95,0409 199.110,71

32 NIIS 1.165 5,7643 6.715,46

33 IMLK 1.190 22,4176 26.676,89

34 PDBA-R-A 6.605 47,8938 316.338,50

35 EPLT-R-A 490 97,7723 47.908,42

36 EKVP-R-A 135.708 2,0247 274.770,14

37 DUVN-R-A 192.294 0,1023 19.663,67

38 EINP-R-A 429 4,4852 1.924,15

39 HETR-R-A 5.000 0,2556 1.278,23

40 JHKP-R-A 3.572 2,0746 7.783,93

41 KDVO-R-A 87 40,8948 3.557,85

42 VBIP-R-A 154.470 1,9940 308.019,10

43 FDSSR 720 23,9949 17.276,35

44 VNCARK1 1.100 5,6242 6.186,63

3. Kupci u zemlji iznos od 7.303,22

4. Novčana sredstva na žiro računima u iznosu od 8.089,10

5. Unaprijed plaćeni troškovi 100.000,00



II. Prema dostavljenom zaključnom listu na dan 31.12.2011 godine Fond zajedničkog ulaganja „HLT FOND ’’ A.D. Podgorica je imao sledeće stanje obaveza:

1. Obaveze po osnovu dugoročnih kredita iznos od 4.032.599,67

2. Kratkoročni krediti iznos od 3.390.299,39

3. Obaveze po osnovu dobavljača iznos od 101.726,87

4. Obaveze za upravljanjem 215.529,37

5. Obaveze za porez na imovinu 17.462,50

6. Obaveze za kamate iznos od 858.778,54

7. Obaveze prema nadzornom odboru sa doprinosima iznos od 50.613,08



METODOLOGIJA PO KOJOJ JE VRŠENA PROCJENA

Metodologija korišćena u procjeni vrijednosti imovine i obaveza fonda, prvenstveno je bila uslovljena vrstama imovine i obaveza. Kako se imovina u velikoj mjeri sastojala od nepokretnosti i finansijske imovine (akcija, obveznica, uloga, ..) to u narednom prikazu dajemo prikaz metodologije korišćene prilikom procjene finansijske imovine, jer procjena vrijednosti nekretnina nije predmet ove analize.

Metodologija korišćena kod procjene finansijskih instrumenata (dugoročnih i katkoročnih finansijskih plasmana) i obaveza

Kod utvrđivanja vrijednosti finansijske imovine i obaveza fonda za potrebe ovog izvještaja korišćena je metodologija propisana kroz odredbe Međunarodnih računovodstvenih standarda ( MRS) i Međunarodnih standarda finansijskog izvještavanja (MSFI). Međunarodni računovodstveni standardi i Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja predviđaju prikazivanje i objelodanjivanje poštene (fer) vrijednosti finansijskih sredstava i finansijskih obaveza. Za navedene potrebe, pravična (fer) vrijednost je definisana kao iznos za koji se neko sredstvo može razmijeniti, ili obaveza izmiriti, u transakciji između dobro obaviještenih i voljnih strana, međusobno suočenih na aktivnom tržištu. U Crnoj Gori ne postoji dovoljno tržišno iskustvo, stabilnost i likvidnost kod kupovine i prodaje finansijskih sredstava i obaveza, kao i ostalih finansijskih instrumenata, i zvanične tržišne informacije nisu u svakom trenutku raspoložive. Stoga, pravičnu (fer) vrijednost nije moguće pouzdano utvrditi u uslovima nepostojanja aktivnog tržišta, kako to zahtijevaju MRS i MSFI. Kod izražavanja mišljenja o vrijednosti svake finansijske imovine procjenitelj je imao obavezu da finansijsku imovinu procjenjuje i vrednuje u skladu sa MRS 39. Treba istaći da je i fond pravno lice koje je dužno da vodi poslovne knjige u skladu sa Zakonom o računovodstvu dužno da svoje finansijske izvještaje sastavlja u skladu sa zahtjevima MRS/MSFI. S obzirom na namjenu, prema MRS 39, finansijska imovina se raspoređuje u sljedeće grupe:

1. finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje; 2. finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća; 3. finansijska ulaganja u depozite i potraživanja; 4. finansijska imovina raspoloživa za prodaju.



1. Finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje Finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje su finansijska imovina koja ispunjava bilo koji od sljedećih uslova:

• ako je razvrstana kao imovina namijenjena za trgovanje, pod uslovom da je stečena ili nabavljena sa svrhom prodaje ili ponovne kupovine u roku kraćem od 12 mjeseci, ili ako je prilikom nabavke donijeta Odluka Uprave o njenom razvrstavanju u ovu kategoriju,

• ako za nju postoji aktivno tržište i ako je njenu vrijednost moguće pouzdano izmjeriti,

Za finansijsku imovinu namijenjenu aktivnom trgovanju na organizovanim finansijskim tržištima, fer vrijednost određena je u visini objavljene tržišne cijene berzanske kotacije na kraju trgovanja na dan bilansa stanja. Finansijska imovina za koju ne postoji objavljena cijena na aktivnom tržištu, odnosno za koju ne postoji aktivno tržište, odnosno čiju vrijednost poslije sticanja u daljem periodu nije moguće pouzdano izmjeriti poštenu vrijednost, ne može se rasporediti u ovu grupu. Promjene vrijednosti finansijske imovine klasifikovane u ovu grupu na kraju godine se iskazuju kroz bilans uspjeha. Upravo će ovaj uslov biti od koristi procjenitelju kod vrednovanja pojedinih hartija od vrijednosti sadržanih u portfelju fonda, kada ona nije prilikom sticanja razvrstana u jednu od prethodno navedenih kategorija. Zbog odredjenih poremećaja i naglog pada vrijednosti mnogih hartija od vrijednosti koji su se desili na berzanskom trzištu mnogih zemalja, donešen je MSFI 7, kojim je omogućeno da se hartije od vrijednosti koje su prvobitno svrstane u ovu kategoriju, izvrši reklasifikacija u drugu grupu (raspoloživa za prodaju) . Pravi cilj je bio da se izbjegnu ogromni gubici koji bi nastali kroz bilans uspjeha, a da se promjene vrijednosti iskažu kao promjene revalorizacionih rezervi u bilansu stanja. Sagledavajući budućnost transformacija postojećih investicionih fondova, hartije od vrijednosti svrstane u ovu kategoriju najčešće će biti one koje će pripasti ‘’otvorenom fondu’’ u budućoj tranformaciji. Sa stanovišta ročnosti ovo bi uglavnom trebale da predstavljaju kratkoročne finansijske plasmane u hartije od vrijednosti.



2. Finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća U ovu grupu raspoređuje se finansijska imovina sa fiksnim ili utvrdivim iznosom plaćanja i fiksnim dospijećem za koju fond, koji ima namjeru i mogućnost da je drži do dospijeća. Fond ne može rasporediti finansijsku imovinu u ovu grupu ako je u tekućoj poslovnoj godini, ili prethodne dvije godine, znatan dio takvih ulaganja prodao ili prerasporedio prije dospijeća (znatnim dijelom smatra se onaj dio koji ima značajnu vrijednost u odnosu na cjelokupnu vrijednost ulaganja koja se drže do dospijeća). Finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća početno se vrednuju po trošku sticanja, uvećana za troškove transakcije koji su nastali na dan transakcije. Trošak sticanja ne uključuje stečenu kamatu. Nakon početnog priznavanja, finansijska ulaganja u posjedu do dospijeća vrednuju se u skladu s amortizovanim troškovima pomoću metode efektivne kamatne stope.

3. Finansijska ulaganja u depozite i potraživanja Depoziti i potraživanja su finansijska imovina s određenim ili odredivim plaćanjima, koja se ne kotiraju na aktivnom tržištu. U tu grupu uvrštavaju se i ulozi u banke i druge finansijske institucije . Kod početnog priznavanja finansijska imovina se mjeri po fer vrijednosti . Nakon početnog priznavanja finansijska imovina se vrednuje po metodi efektivne kamatne stope, prema amortizovanom trošku . Efektivnom kamatnom stopom smatra se kamatna stopa koja tačno diskontuje procijenjena buduća novčana plaćanja ili prilive kroz očekivani vijek trajanja finansijskog instrumenta. Amortizovanim troškom smatra se trošak finansijske imovine, tj. iznos po kojem se finansijska imovina početno mjeri, umanjen za iznos otplate glavnice i uvećan za iznos kumulativnog otpisa primjenom metode efektivne kamatne stope za svaku razliku između početnog iznosa i iznosa dospijeća.



a. Finansijska imovina raspoloživa za prodaju U ovu grupu svrstava se sva finansijska imovina koja je klasifikovana kao raspoloživa za prodaju, ali koja nije raspoređena u neku od prethodno navedenih grupa . Tačnije ovoj grupi pripadaju one hartije od vrijednosti koje je fond početno nabavio, i u daljem periodu nije vršio prodaju (ili nije značajnije vršio prodaju) već je uvećavao njihov broj sa ciljem da kod emitenta te hartije ima značajan uticaj u vodjenju poslovne politike. Ovo ne znači da fond kada je procijenio da neće, ili ne može da ostvari svoj poslovni interes kroz uticaj na poslovnu politiku, ne može da ih proda. Onog trenutka kada se to desi, rukovodstvo donosi odluku da ih reklasifikuje u hartije od vrijednsoti namijenjene trgovini, i vrši slobodno njihovu prodaju. Sa stanovišta ročnosti, ovdje se svrstavaju one hartije od vrijednosti koje imaju dugoročan karakter. Kod početnog priznavanja, finansijska imovina mjeri se po fer vrijednosti, odnosno nabavnoj vrijednosti (ako se vrijednosni papir ne kotira), uključujući sve troškove sticanja, i priznaje se na datum trgovanja. Promjene vrijednosti ovih hartija od vrijednosti iskazuju se kroz revalorizacione rezerve u bilansu stanja, izuzev ukoliko one ne postoje, a postoji čvrst dokaz obezvredjenja u trenutku procjene i da će se to nastaviti u budućnosti držanjem ovih hartija, onda se ta promjena vrijednosti može iskazati u bilansu uspjeha. Sa stanovišta buduće transformacije postojećih investicionih fondova, grupacija ovih hartija od vrijednosti svakako bi trebala da obuhvati one koje ostaju u portfelju zatvorenog fonda.

ZAKLJUČAK

Iz prethodno iznešenih napomena o korišćenim metodama procjene izdvajamo sledeće :

• Vrednovanje finansijske imovine fonda, svrstane u grupu namijenjene za trgovanje i grupe raspoloživih za prodaju vrši se istom metodom, primjenom fer vrijednosti tako da nema bitnijeg značaja da li je izvršena klasifikacija imovine u jednu ili drugu grupu,

• Za imovinu koja se kotira na aktivnom tržištu i za koju se trguje, vrijednost je utvrdjena na osnovu cijene poslednje saldirane trgovine te hartije na berzanskom tržištu ostvarenih na dan vrednovanja (procjene), bilo da se radi o



tržištu Crne Gore ili tržišta nekih drugih država za koje je uzet izvještaj sa berze na dan vrednovanja,

• Za finansijsku imovinu koja se nije kotirala na berzanskom tržištu u dužem periodu, koristili smo njenu poslednju cijenu sa tržišta, uzimajući u obzir mogućnost obezvredjenja te hartije i razloge njene neaktivnosti na berzi,

• Kod finansijske imovine čiji emitent je u stečaju vrijednost je utvrdjena na osnovu utvrdjene vrijednosti stečajne imovine od strane stečajnog upravnika i donešenog rješenja o utvrdjivanju vrijednosti koja sprovodjenjem postupka stečaja, pripada fondu po osnovu vlasništva nad tim akcijama,

• Kod udjela u drugim preduzećima korišćena je nabavna vrijednost udjela kao vrijednost te imovine, uzimajući u obzir mišljenje rukovodstva o eventualnoj mogućnosti obezvredjenja,

• Kao materijalno značajne stavke finansijske imovine uzete su sve stavke (akcije) čija ukupna vrijednost (broj akcija x pojedinačna vrijednost) po iskazanoj knjigovodstvenoj vrijednosti prelazi 1.000,oo EUR-a, smatrajući da takve stavke nemaju sa stanovišta ukupne vrijednosti fonda materijalni značaj niti kod finansijskog izvještavanja, niti bitnijeg značaja kod iskazivanja vrijednosti od strane procjenjivača.



Pojedinačna procjena iskazanih pozicija imovine i obaveza fonda

1. Procjena nekretnina izvršena je od strane drugog procjenjivača i u ovom izvještaju daje se radi preglednosti izvještaja, pri čemu davalac izvještaja ne snosi nikakvu odgovornost za izvršenu procjenu.

Procijenjeni iznos nekretnina je sledeći: • Nekretnina’’Kasarna Morača’’ iznos od 6.800.000,00 • Nekretnina ‘’Naselje Zlatica’’ iznos od 650.000,00 • Nekretnina ‘’Naselje Sutorina’’ iznos od 400.000,00 • Nekretnina ‘’Škaljari’’ iznos od 2.100.000,00

2. Procjena Hartija od vrijednosti Ova pozicija sastoji se od hartija od vrijednosti koje čine portfelj fonda, a koje su po odluci fonda nabavljene radi trgovine. Kako postoje hartije od vrijednosti koje su se kotirale na berzi u Crnoj Gori , ali i hartije od vrijednosti koje su se kotirale na berzama van Crne Gore, analizu ovih hartija dajemo kroz prikaz ostvaren posebno za podatke sa svake berze. Za hartije od vrijednosti koje su imale trgovine u 2011 godini posmatrali smo njihovo kretanje cijena, obim trgovine, vrijednost ukupne trgovine na berzi i zadnju ostvarenu cijenu . Iz pregleda portfolija fonda možemo uočiti veliki broj akcija koje su imale trgovinu u 2011 godini, ali i dio kojima nije trgovan u 2011 godini. Pregled dajemo posebno za ove dvije vrste akcije.

a. Akcije koje su se kotirale u Crnoj Gori na Montenegro berzi

1 ATMO Akcije Atlas mont privatizacionog fonda ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0463 kao najniže do 0,078 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 15.441.867 akcija i vrijednosti od 954.379,52 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0550.

2 BUDR Akcije Budvanske rivijere u 2011 godini imale su kretanje cijene akcija od 2,9ooo kao najniže do 8,76oo kao najviše cijene. Obim trgovanja u 2011 godini iznosio je 65.405 akcija, ukupne vrijednosti 279.381,79 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,9293 Eura.

3 DKPG Akcije Duvanski kombinat ad. Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0660 kao najniže do 0,1999 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 83.714 akcija i vrijednosti od 9.133,65 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0899.



4 EURF Akcije FZU Eurofond ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0121 kao najniže do 0,0329 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 31.653.405 akcija i vrijednosti od 807.308,73 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0200.

5 FABE Akcije ’’Fabrika elektroda Piva’’ ad Plužine, u 2011 godini imale su kretanje berzanskih cijena od 0,5ooo kao najniže do 1,9899 kao najviše cijene. Ostvareni obim trgovine na berzi je iznosio 221.295 akcija ukupne vrijednosti 151.260,27 Eura. Zadnja ostvarena cijena prema berzanskom izvještaju na dan 31.12.2011 godine je 0,8000.

6 HIBP Akcije Hipotekarna banka ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 500,0001 kao najniže do 1.030,0000 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 5.610 akcija i vrijednosti od 5.649.486,20 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 650,0000.

7 JABD Akcije Jadranskog brodogradilišta Bijela, u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1,4435 kao najniže cijene do 3,1299 kao najviše cijene. Ostvareni obim trgovine je iznosio 11.374 akcije, ukupne vrijednosti od 26.076,47 . Zadnja ostvarena cijena prema izvještaju sa berze na dan 31.12.2011 godine je 1,4435.

8 KAPG Akcije Kombinata aluminijuma Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene akcija od 1,3oo2 kao najniže do 3,47 kao najviše cijene. Obim trgovanja u 2011 godini iznosio je 1.354.429 akcija, ukupne vrijednosti 4.137.493,75 Eura. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 1,9351 Eura.

9 KOGE Akcije Kontejnerskog terminala i generalni tereti Bar, u 2011 godini imale su kretanje berzanskih cijena od 0,2701 kao najniže do 0,665o kao najviše cijene. Ostvareni obim trgovine na berzi je iznosio 1.925.012 akcija ukupne vrijednosti 906.310,53 EUR-a. Zadnja ostvarena cijena na berzi prema berzanskom izvještaju na dan 31.12.2011 godine je 0,3000 .

10 LUBA Akcije Luka Bar su imale u 2011 godini kretanje berzanskih cijena od 0,1911 kao najniže cijene do 0,38oo kao najviše cijene. Ostvareni promet na berzi je 1.102.811 akcija sa ukupnom vrijednošću od 292.874,05 EUR-a. Prema izvještaju sa berze zadnja ostvarena cijena iskazana na dan 31.12.2011 godine je 0,1565.

11 MJES Akcije Mješovito ad Herceg Novi u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,2187 kao najniže do 0,3000 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 638.180 akcija i vrijednosti od 191.311,11 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,2187.

12 NOPR Akcije Novi Prvoborac ad-u stečaju Herceg Novi u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1,1900 kao najniže do 1,5000 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 410 akcija i vrijednosti od 611,90 Eura. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 1,1900.

13 ONOG Akcije ’’HTP Onogošt’’ ad Nikšić, u 2011 godini imale su kretanje berzanskih cijena od 0,1981 kao najniže do 0,4840 kao najviše cijene. Ostvareni obim trgovine na berzi je iznosio 1.072.460 akcija



ukupne vrijednosti 319.217,38 Eura. Zadnja ostvarena cijena na berzi prema berzanskom izvještaju na dan 31.12.2011 godine je 0,2179.

14 PLAP Akcije Plantaže ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,1770 kao najniže do 0,3799 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 2.345.807 akcija i vrijednosti od 659.170,53 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,1900.

15 PREN Akcije Crnogorski elektroprenosni sistem ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,2153 kao najniže do 0,8498 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.027.241 akcija i vrijednosti od 626.253,01 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,3427.

16 PRIT Akcije HTP Primorje ad Tivat u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,94oo kao najniže do 5,6250 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.523.397 akcija i vrijednosti od 6.170.736,82 Eura. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 5,0000.

17 SOBS Akcije Solana Bojo Sekulic ad Ulcinj u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,8601 kao najniže do 6,79oo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 64.136 akcija i vrijednosti od 270.788,98 Eura. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 5,4703.

18 TECG Akcije Crnogorski telekom ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,6600 kao najniže do 4,2ooo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.438.545 akcija i vrijednosti od 4.949.413,13 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,7017.

19 TREN Akcije PIF ’’TREND’’ ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0386 kao najniže do 0,0869 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 11.487.346 akcija i vrijednosti od 635.568,09 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0440.

20 ULRI Akcije Ulcinjska rivijera ad Ulcinj u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1,9000 kao najniže do 7,oooo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 46.977 akcija i vrijednosti od 199.155,92 EUR-a. Zadnja cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,0422.

21 ZEHK Akcije ’’HK Željezara’’ ad Nikšić, u 2011 godini imale su kretanje berzanskih cijena od 0,2101 kao najniže do 2,oooo kao najviše cijene. Ostvareni obim trgovine na berzi je iznosio 67.092 akcija ukupne vrijednosti 70.251,23 Eura. Zadnja ostvarena cijena na berzi prema berzanskom izvještaju na dan 31.12.2011 godine je 0,5000.

Mišljenje procjenitelja: Posmatrajući navedene parametre analize ovih akcija, možemo reći da je oscilacija cijena akcija bila veoma značajna i da se kretala u odnosu na



prosječnu cijenu uglavnom kao procentualni pad cijena od 0,11% kod DKPG do 71,22% kod ULRI . Bez obzira što je prethodno istaknuto da je berzansko tržište u Crnoj Gori, tržište koje se ne može posmatrati kao aktivno tržište razvijenih zemalja, procjenitelj je za potrebe ove analize i iskazivanja njihove vrijednosti, koristio zadnju cijenu iz berzanskog izvještaja kao relevantnu cijenu kod utvrdjivanja vrijednosti. Iako se takvom pristupu može izreći i niz nedostataka, razlog za ovako opredeljenje leži u sledećim činjenicama:

1. Procjena vrijednosti ovog vida imovine pravnih lica zasniva se na metodologiji koju propisuju MRS/MSFI uz sve njihove manjkavosti,

2. Iskazivanje vrijednosti u finansijskim izvještajima pravnih lica takodje se zasniva na zahtjevima MRS/MSFI,

3. Metodologija obračuna neto vrijednosti fonda od strane Komisije za hartije od vrijednosti uzima kao mjerodavnu ’’prosječnu cijenu trgovine’’.

Izimajući u obzir sve prethodno navedeno, kao i to da je krajnji cilj ove procjene transformacija postojećeg fonda, pri čemu kriterijum koji je odabran za podjelu od 40% vlasništva, neće dovesti do uticaja da iskazana procijenjena vrijednosti ovog vida imovine utiče na transformaciju. Ovako iskazana procjena će biti samo polazna osnova za definisanje početne vrijednosti tranformisanih fondova, dok će se stvarna vrijednost otvorenog i zatvorenog fonda dobiti kroz vrednovanje stečenih akcija putem njihovih ostvarenih cijena trgovanja na berzi od dana transformacije. Smatramo da je vrijednost ovih akcija ostvarena kroz vrednovanje po ostvarenoj zadnjoj cijeni na berzi kriterijum koji se može prihvatiti za potrebe ove procjene, i procjenjujemo vrijednost ovih akcija na iznos od 4.147.977,94 Eura.

b. Akcije koje nijesu imale trgovinu u 2011 godini

1 COIL Akcijama Centar za odmor i rekreaciju ad Igalo se nije trgovalo u 2011 godini. Nema podataka o zadnjoj trgovini sa berze. Radi se o akcijama gdje fond posjeduje 101.205 akcija od ukupnog broja akcija 101.837, odnosno fond je vlasnik od 99,3794 % vlasništva. Ostali broj akcionara se odnosi na manji broj fizičkih lica. U obračunu vrijednosti koriste se pravila izdata od strane KHOV.

2 GPPR Akcijama ”GP Primorje’’ ad Ulcinj se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 24.02.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 1,0000 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond. Ukupna knjigovodstvena vrijednost akcija na dan 31.12.2011 godine iznosi 200,oo Eura.

3 IBMN Fond ima u svom portfelju akcije Invest banke Montenegro ukupne količine od 2.269 akcija. Ove akcije su nastale kao rezultat objedinjavanja akcija simbola PLJB, INVA i INBE koje su zamijenjene simbolom IBMN. Sa ovim akcijama nije se trgovalo na berzi, niti je ostvarena bilo koja berzanska cijena.



4 JASI Akcijama ”Beamax’’ ad Berane se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 06.07.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 0,6000 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

5 LOVO Akcijama ”Lovćen osiguranje’’ Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 12.10.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 149,0000 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

6 MONT Akcije ’’Montex’’ ad Podgorica nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ne postoji evidencija o ostvarenoj trgovini na berzi. Broj akcija 2. Vrijednost ovih akcija u knigovodstvu je 0,00 Eura

7 WEBA Akcijama ”FZU Western Balkan Investment fond’’ad Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 22.12.2010. godine. Cijena akcija se kretala od 2.500,0000 kao najniže do 9.900,0000 kao najviša cijena. U obračunu vrijednosti koriste se pravila izdata od strane KHOV.

Mišljenje procjenitelja:

Kada se posmatraju pojedinačno akcije kojima se nije trgovalo na berzi u 2011 godini, dolazimo do zaključka da se radi o akcijama koje imaju svoju vrijednost na berzi, kao na primjer akcije COIL, LOVO, WEBA , zatim akcije koje nemaju uopšte svoju vrijednost kao MONT, kao i akcije koje imaju beznačajnu vrijednost sa stanovišta ukupne vrijednosti fonda kao što su akcije GPPR, JASI. Akcije IBMN su nastale kao rezultat objedinjavanja tri vrste akcija PLJB, INVA i INBE pri čemu je stečena vrijednost nove akcije trebala da predstavlja zbir tržišnih vrijednosti akcija od kojih je nastala. To je i preporuka Komisije za hartije od vrijednsoti koja je dana 04.11.2011 godine izdatala Mišljenje o načinu vrednovanja akcija IBMN, do trenutka dok se tim akcijama ne bude trgovalo na berzi, čime bi one stekle svoju tržišnu vrijednost. Tako je dobijena cijena koja se koristi za obračun neto imovine fonda kao cijena od 124,9900. Mišljenja smo da je preporuka KHOV ispravna sa stanovišta vrednovanja akcija IBMN, i vrijednost ovih akcija za potrebe procjene iskazujemo u iznosu od 283.602,31 EUR-a. Iako su u pregledu date zadnje trgovine ovim akcijama koje se ostvarene 2010 godine, uvidom u CRPS imali smo priliku da utvrdimo da se pretežno radi o aktivnim preduzećima. Iz istih razloga koje smo naveli kao i kod akcija kojima je trgovano u 2011 godini procjenitelj prihvata zadnje iskazane vrijednosti akcija kao vrijednost koja će imati svrhu samo za potrebe ove procjene, odnosno ransformacije fonda. Uticaj akcija za koje smo procijenili da je njihova vrijednost nula, ili male vrijednosti u odnosu na ukupnu vrijednost fonda ne mogu imati značajniji uticaj na procijenjenu vrijednost. Procijenjena vrijednost ovih akcija je 1.762.742,34 Eura.



c. Akcije koje su se kotirale na stranim tržištima

- Beogradska berza

1 DJMN Akcije Dijamant ad Zrenjanin u 2011 godini imale su kretanje cijene od 6.500,0000 dinara kao najniže do 10.750,0000 dinara, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 2.070 akcija i vrijednosti od 17.323.899,oo dinara. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 8.369,0333 dinara. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 61,9314 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 104,6409 dinara za 1eur.

2 PUPO Akcije Putevi ad Požega u 2011 godini imale su kretanje cijene od 349,0000 dinara kao najniže do 380,0000 dinara, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.014 akcija i vrijednosti od 372.464,oo dinara. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 367,3215 dinara. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 3,3252 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 104,6409 dinara za 1eur.

3 STPR Akcije Standard projekt ad Subotica u 2011 godini nijesu imale kretanje cijena na berzi. Zadnja ostvarena cijena na berzi iznosi 9.975 dinara. Nema podataka o prethodnim trgovinama. Fond je vlasnik 2.095 akcija. U izvještaju se koristi poslednja ostvarena cijena od 95,0409 Eura.

4 NIIS Akcije NIS ad Novi Sad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 460,0000 dinara kao najniže do 865,0000 dinara, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 9.534.091 akcija i vrijednosti od 5.414.329.256,oo dinara. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 567,8915 dinara. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 5,7643 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 104,6409 dinara za 1eur.

IMLK Akcije Imlek ad Beograd u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1.850,0000 dinara kao najniže do 2.500,0000 dinara, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 318.527 akcija i vrijednosti od 695.642.045,oo dinara. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2.183,9343 dinara. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 22,4176 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 104,6409 dinara za 1eur.



- Zagrebačka berza

1 PDBA-R-A Akcije Podravska banka ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 360,0400 kune kao najniže do 500,1300 kuna, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 2.369 akcija i vrijednosti od 1.025.857,99 kuna. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 433,0342 kune. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 47,8938 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 7,517467 kuna za 1eur.

2 EPLT-R-A Akcije Europlantaže ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 725,0000 kune kao najniže do 745,0000 kuna, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 21.620 akcija i vrijednosti od 16.048.400,oo kuna. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 742,2942 kune. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 97,7723 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 7,517467 kuna za 1eur.

- Banjalučka berza

1 EKVP-R-A Akcije Aktiva invest fond ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 3,1500 KM kao najniže do 5,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 226.162 akcija i vrijednosti od 900.306,14 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 3,9808 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 2,0247 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

2 DUVN-R-A Akcije Duvan Bijeljina ad u 2011 godini imale su ostvarenu cijenu od 0,2000 KM na berzi. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 123.774 akcija i vrijednosti od 24.754,80 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,2000 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 0,1023 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

3 EINP-R-A Akcije Euroinvest fond ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 6,0000 KM kao najniže do 14,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 104.777 akcija i vrijednosti od 978.693,65 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 9,3407 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 4,4852 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

4 HETR-R-A Akcije Hidroelektrane Trebišnica ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,4300 KM kao najniže do 0,8000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.229.480 akcija i vrijednosti od 740.761,72 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011



godine prema izvještaju sa berze je 0,6025 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 0,2556 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

5 JHKP-R-A Akcije Jahorina konesko Pale ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,7100 KM kao najniže do 5,2300 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 155.574 akcija i vrijednosti od 598.958,64 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 3,8500 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 2,0746 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

6 KDVO-R-A Akcije Kosig Dunav osiguranje ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 79,9800 KM kao najniže do 100,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.045 akcija i vrijednosti od 99.915,85 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 95,6133 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 40,8948 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

7 VBIP-R-A Akcije VB Invest fodnda ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,4900 KM kao najniže do 5,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 181.386 akcija i vrijednosti od 684.657,88 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 3,7746 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 1,9940 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

- Sarajevska berza

1 FDSSR Akcije Fabrike duvana Sarajevo ad u 2011 godini imale su kretanje cijene od 45,2000 KM kao najniže do 90,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 84.357 akcija i vrijednosti od 5.630.453,52 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 66,7455 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 23,9949 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.

2 VNCARK1 Akcije Vranica dd Sarajevo u 2011 godini imale su kretanje cijene od 10,5000 KM kao najniže do 11,0000 KM, kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 255 akcija i vrijednosti od 2.775,00 KM. Prosječna cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 10,8824 KM. U izvještaju se koristi zadnja saldirana cijena 5,6242 Eura, po kursu na dan 31.12.2011 godine od 1,95583 KM za 1eur.



Mišljenje procjenitelja: Akcije koje se nalaze u portfelju fonda, a kojima se trgovalo na berzama van Crne Gore, pripadaju akcije kojima se trgovalo na berzama u Beogradu, Zagrebu, Banjaluci i Sarajevu. Što se tiče akcija kojima je trgovana na berzama van CG uglavnom se radi o akcijama koje imaju svoju trgovinu u 2011 godini i imaju izraženu tržišnu vrijednost koja se može uzeti za potrebe ove porcjene kao relevantna cijena. Jedini izuzetak predstavljaju akcije Standard projekta ad Subotica, kojima se nije trgovalo u poslednjih tri godine na berzi, pri čemu je veoma teško da se njima može odrediti sadašnja tržišna vrijednost. Medjutim zbog učešća njihove vrijednosti u ukupnoj vrijednosti fonda, smatramo da neće doći do uticaja eventualne greške, prihvatanjem njihovih zadnjih iskazanih cijena kao relevantnih cijena za potrebe ove procjene. Vrijednost ovih akcija za potrebe ovog izvještaja utvrdjuje se u iznosu od 1.246.210,96 Eura.

3. Kupci u zemlji iznos od 7.303,22 Iskazano potraživanje na kartici kupaca, odnosi se na potraživanja po osnovu novčanih sredstava uplaćenih ’’Monte broker’’ Berane u iznosu od 7.303,22 Eura.

Mišljenje procjenitelja: Prema izjavi ’’Monte broker’’ Berane, potvrdjen iznos potraživanja od 7.303,22 kao tačan iznos obaveze, i za potrebe ove procjene mogu se smatrati kao realno naplativa potraživanja.

• Novčana sredstva: Novčana sredstva iskazana na ovoj poziciji obuhvataju novčana sredstva koja se nalaze kod poslovnih banaka kao depoziti po vidjenju. Ova iznos predstavlja stanje na žiro računima u inostranstvu jer je stanje novčanih sredstava kod banaka u Crnoj Gori nula. Iznos od 8.089,10 se sastoji od stanja na Žiro račun Vojvodjanska banka 7.657,11 i 431,99 Eura na računima ostalih banaka u domaćim valutama.

Mišljenje procjenitelja: Na osnovu dostavljenih potvrda o stanju sredstava kod navedenih banka potvrdjujemo stanje novčanih sredstava u iznosu od 8.089,10 Eura, kao tačno stanje novčanih sredstava na dan 31.12.2011 godine.



• Potraživanja po osnovu zakupnine iznos 100.000,00 Ova stavka predstavlja iznos zakupnine koja je obračunata prema preduzeću ’’Auto Boka’’ po osnovu kašnjenja sa iseljenjem iz poslovnog prostora kao imovine fonda. Istovremeno postoji obaveza fonda prema preduzeću ’’Auto Boka’’ u istom iznosu. Ovo potraživanje i obaveza je predmet spora izmedju fonda i preduzeća ’’Auto Boka’’


Usled navednog obrazloženja ova pozicija se ne može smatrati realnom, već samo pozicijom koju treba isknjižiti na sporna i sumnjiva potraživanja. Za potrebe ove procjene ne može se smatrati realnom pozicijom imovine fonda. II. Prema dostavljenom zaključnom listu na dan 31.12.2011 godine Fond zajedničkog ulaganja „HLT FOND ’’ A.D. Podgorica je imao sledeće stanje obaveza:

1. Obaveze po osnovu dugoročnih kredita iznos od 4.032.599,67 EUR-a

Ova pozicija se sastoji od dva dugoročna kredita:

• Dugoročnog kredita kod ABANKA u iznosu od 2.500.000,oo • Dugoročnog kredita kod CKB u iznosu od 1.532.599,67

Mišljenje procjenitelja: Prema iskazanom izvodu otvorenih stavki dobijenih od preduzeća ABANKA, i CKB potvrdjeno postojanje navedenih iznosa kao tačno iskazanih obaveza po kreditima. U dobijenim izvodima zajedno iskazana obaveza po dugoročnim kreditima, kratkoročnim kreditima i obračunatom kamatom po kreditima.

2. Kratkoročni krediti iznos od 3.390.299,39 Kratkoročni krediti u iznosu od 3.390.299,39 se sastoji od sledećih kredita:

• Kratkoročni kredit kod Crnogorske komercijalne banke iznos od 1.736.122,87 • Kratkoročni kredit kod ABANKE iznos od 1.428.571,43 • Kratkoročnog kredita kod banke ALPINUM iznos od 225.605,09


Na osnovu dostavljenih izvoda otvorenih stavki na dan 31.12.2011 godine potvrdjujemo stanje kratkoročnih kredita i to:

• Izvod od BANK ALPINUM izdatog na dan 31.12.2011 za iznos od 225.605,12

• Izvodi otvorenih stavki kredita kod ABANK i CKB (kako smo prethodno naveli kod mišljenje o dugoročnim kreditima) zajedno iskazana obaveza



po dugoročnim kreditima, kratkoročnim kreditima i obračunatom kamatom po kreditima.

3. Obaveze po osnovu dobavljača iznos od 101.726,87 Ova stavka predstavlja iznos iskazane obaveze fonda prema preduzeću ’’Auto Boka’’ u iznosu od 100.000,00 Eura i iskazane obaveze prema Podravskoj banci u iznosu od 1.726,87 Eura (12.956,71 kuna). Za obavezu prema preduzeću ’’Auto Boka’’ u prethodnoj napomeni kod potraživanja fonda iskazan isti iznos obaveze tog preduzeća prema fondu. Prema izjavi rukovodstva pokrenut sudski spor.


Usled navednog obrazloženja ova obaveza se ne može smatrati realnom, već samo pozicijom koju treba isknjižiti kao sporne obaveze. Za potrebe ove procjene može se smatrati realnom samo obaveza fonda prema Podravskoj banci u iznosu od 1.726,87 Eura.

4. Obaveze za upravljanjem 215.529,37

Obaveze za naknadu po osnovu upravljanja u iznosu od 215.529,37 Eur, predstavljaju obavezu prema Menadzment preduzeću po osnovu naknade za upravljanje fondom, koja je knjigovodstveno iskazana u ovom iznosu.


Obračun provizije za upravljanje menadzment preduzeću vršen je u skladu sa zakonskim propisima kojime je uredjeno poslovanje fondova, i preostali iznos obaveze od 215.529,37 Eura, predstavlja tačan iznos provizije koju je fond dužan da isplati društvu za upravljanje, što ovu poziciju svrstava kao tačan i realna iznos iskazane obaveze.

5. Obaveze za kamate iznos od 858.778,54 Obaveze po osnovu kamata na dugoročne i kratkoročne kredite predstavlja obračunatu kamatu po osnovu :

• Obračunatu kamatu po kreditima CKB u iznosu od 437.168,08 • Obračunatu kamatu po kreditima ABANK u iznosu od 421.610,46


Prema iskazanom izvodu otvorenih stavki dobijenih od preduzeća ABANKA, i CKB potvrdjeno postojanje navedenih iznosa obračunate kamate, kroz ukupno iskazani ukupni iznos obaveza fonda prema banci po osnovu dugoročnog kredita, kratkoročnog kredita i obračunatom kamatom po kreditima.



6. Obaveze za porez na imovinu u iznosu 17.462,50 Iznos obaveze po osnovu poreza na imovinu predstavlja iznos obračunatog poreza u skladu sa Zakonom o porezu na nepokretnost. Ova obaveza nije plaćena usled blokade žiro računa fonda.


Iznos iskazane obaveze po osnovu poreza na imovinu predstavlja tačan iznos dospjele obaveze koja se za potrebe ove procjene može smatrati realnom i tačnom u iskazanom iznosu od 17.462,50 Eura.

7. Obaveze prema nadzornom odboru iznos od 50.613,08 Ova stavka obuhvata naknade članovima nadzornog odbora koje fond ima kao obavezu iskazanu svojim opštim aktima. Ovaj iznos obaveza predstavlja iznos neisplaćenih obaveze članovima nadzornog odbora po osnovu neto naknade, poreza, doprinosa i opštinskog prireza na porez.

Mišljenje procjenitelja: Na osnovu dostavljenog obračuna iskazanih obaveza po osnovu neto naknade članovima odbora, kao i obračunatog poreza, doprinosa i prireza smatramo da je iskazani iznos obaveza od 50.613,08 Eura, tačan iznos preostalih neizmirenih obaveza koje fonda ima prema članovima odbora.



REKAPITULACIJA PROCIJENJENIH POZICIJA IMOVINE FONDA

R.br. Naziv pozicije imovine Procijenjeni iznos 01. Nekretnine 9.950.000,0002. HOV kojima se trgovalo na berzi u CG 4.147.977,7503. Akcije kojima se nije trgovalo na berzi u CG 1.762.742,3404. Akcija kojima se trgovalo na drugim berzama 1.246.210,9605. Potraživanja od kupaca u zemlji 7.303,2206. Novčana sredstva 8.089,1007. Potraživanja po osnovu zakupnine 0,00 UKUPNA PROCIJENJENA VRIJEDNOST 17.122.323,37

REKAPITULACIJA PROCIJENJENIH POZICIJA OBAVEZA FONDA

R.br. Naziv pozicije obaveze Procijenjeni iznos 01. Obaveze po osnovu dugoročnih kredita 4.032.599,6702. Obaveze po osnovu kratkoročnih kredita 3.390.299,3903. Obaveze prema dobavljačima 1.726,8704. Obaveze za naknadu menadz.preduzeću 215.529,3705. Obaveze za obračunate kamate 858.778,5406. Obaveze po osnovu poreza na imovinu 17.462,5007. Obaveze prema nadzornom odboru 50.613,08 UKUPNA PROCIJENJENA VRIJEDNOST 8.567.009,42

fonda zajedniČkog ulaganja na dan godine imovine i obaveza fzu hlt fond ad.pdfdokument: procjena...

Documents