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Flash México México

México D.F., 16 de febrero de 2016, Mercados, Equity

Noticias corporativas Alfa/Axtel: Inicio de vigencia de la fusión Axtel/Alestra

Noticias sectoriales Aeropuertos 4T15e: Estimados de resultados al 4T15

Visión macro Tono positivo de los mercados globales por expectativas cada

vez más dovish respecto a la Fed y alza en los precios del petróleo

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 04/02/2016

Consumo: Similar al trimestre anterior, el 4T15 permanecerá fuerte

04/02/2016 Conglomerados: Toda la atención puesta en la evolución de 2016

02/02/2016 Materiales: Visión contraria

28/01/2016 Autoservicios: Un sólido fin de año gracias a la inversión en precios

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 42,416.4 0.1% -3.9% -1.3%

Dow Jones 15,973.6 2.0% -8.5% -8.9%

S&P 500 1,864.8 2.0% -8.9% -9.3%

Bovespa (BR) 39,808.1 1.2% -15.1% -8.2%

Ipsa (CH) 3,667.5 0.5% -3.3% -0.3%

Igbvl (PER) 10,030.6 0.0% 0.0% 0.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GMEXICO 34.87 4.0 -8.8 -5.2

ICH 54.35 3.8 -4.4 -2.4

SIMEC 41.11 3.7 2.3 6.7

CEMEX 8.47 3.7 -14.3 -10.2

SANMEX 27.21 2.6 -14.0 -10.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALSEA 62.81 -3.1 13.7 4.9

TLEVISA 89.1 -1.9 -6.2 -5.6

GFNORTE 85.54 -1.8 -6.1 -9.9

ELEKTRA 339.29 -1.4 -5.7 -10.5

ALFA 31.76 -1.3 -6.4 -6.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

C 708.29 5.2 -20.9 -21.3

GCC 45.00 4.7 -1.1 0.4

IDEAL 22.45 3.0 -26.2 -17.6

FINDEP 3.45 3.0 -3.6 15.4

BOLSA 23.24 2.9 -13.3 1.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 7.00 -6.5 321.7 -25.3

POCHTEC 10.66 -2.2 -11.5 -14.2

MAXCOM 0.73 -1.9 -26.7 -24.5

MFRISCO 8.56 -0.6 2.0 4.4

RASSINI 64.30 -0.2 1.6 -5.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 16 de febrero de 2016

Noticias corporativas

Alfa/Axtel Alfa (Superior al Mercado) PO: MXN38.70. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN32.42. Axtel (Inferior al Mercado) PO: MXN8.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN7.84.

Inicio de vigencia de la fusión Axtel/Alestra

La fusión de Axtel y Alestra surtió efecto a partir del 15 de febrero de 2016, en línea con el programa y los términos del memorándum de uso (MoU) presentado al mercado a principios de octubre de 2015. Para el nuevo Axtel postfusión las sinergias son importantes, pero creemos que ya están incorporadas en el precio de la acción, mientras que prevalecerán algunos problemas estructurales. Así, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado (PO de MXN8.00).

Para Alfa, consideramos que la operación es positiva, pero no representará un cambio en las reglas del juego para la acción, particularmente desde el punto de vista de la valuación. De hecho, ajustado por su participación de c.51%, consideramos que el negocio de Alestra/Axtel representará c.5% del VE de Alfa (desde 4% antes). Pero el cambio es más representativo bajo la perspectiva cualitativa, pues implica que el grupo ha retomado su estrategia de F&A (enfocándose en la creación de valor a largo plazo para los accionistas a través de proyectos llave en mano), tras el episodio más “oscuro” de PRE. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e

ALFA 166,007 12.9 11.4 6.9 6.1 nmf 10.9 1.5 1.8 AXTEL 10,217 -6.6 -19.7 6.6 6.4 -39.4 6.0 0.0 0.0 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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Noticias sectoriales

Aeropuertos Asur (Inferior al Mercado) PO: MXN238.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN249.06. GAP (Inferior al Mercado) PO: MXN129.80. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN151.30. OMA (Inferior al Mercado) PO: MXN89.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN86.47.

4T15e – Estimados de resultados al 4T15 (ver nuestro reporte publicado el 15/02/2016)

Los operadores aeroportuarios de México divulgarán sus resultados del 4T15 la próxima semana (iniciando con Asur el 22 de febrero). Anticipamos otro trimestre de resultados sólidos, que reflejan el ya reportado incremento de +20% en el tráfico. Sin embargo, más allá de la pura evolución operativa, y algunos específicos para cada grupo, estimamos que el mercado se enfocará en la guía de 2016, para la cual esperamos una normalización gradual (después de 3 años de ascenso muy marcado). Actualizaremos nuestra visión después de estos resultados, pero consideramos que las valuaciones están justas en los niveles actuales.

El tráfico aéreo en México alcanzó un nuevo máximo histórico en 2015 de 113.6 millones de pasajeros, +12.6% AaA, impulsado principalmente por concesiones privadas. En su conjunto, el total de pasajeros transportados por GAP, Asur y OMA crecieron 13.0% a 70.7 millones, que implica una participación de mercado de 62.2%, 20pb mayor al 62% registrado en 2014. Así, creemos que los resultados del 4T15 reflejan claramente el comportamiento positivo observado durante el año pasado: ingresos ajustados en el sector +30% AaA (+24% en términos comparables), con pasajeros +20% AaA (+14% comparable) y margen EBITDA de +3pp (+3.5pp comparable). Sin embargo, y congruente con la evolución de los grupos en Bolsa en lo que va del año (+3.5% en términos absolutos, +1.1% relativo), estimamos que los resultados ya se encuentran incorporados a los precios actuales, y anticipamos una cierta normalización del comportamiento operativo en 2016. Con lo anterior, como siempre, actualizaremos nuestra visión del sector después de la publicación de los reportes, pero observamos poco potencial de alza en las valuaciones actuales.

GAP: Ayudado por un comparativo fácil (el huracán Odile en el 4T14) y la consolidación del aeropuerto de MBJ a partir del 1T15, estimamos un crecimiento de 45% AaA en los ingresos del 4T15, a MXN1,900mn (+29% en términos comparables) y una mejoría de 2.5pp en el margen EBITDA, a 75% (+5pp en términos comparables). GAP ya divulgó su guía de 2016, así que sólo anticipamos algunos detalles sobre el programa de inversiones (+c.35% vs. BBVAe).

Asur: Estimamos ingresos ajustados de MXN1,500mn, +14% AaA, ayudados por el crecimiento tanto del tráfico (+10%) como de las tarifas (+4%). Esperamos una expansión de 1pp AaA en el margen EBITDA, hacia 69% (aunque esto implica un deterioro secuencial de 1.5pp, en línea con nuestro objetivo de largo plazo).

OMA: Prevemos buenos resultados (+31% ingresos, margen EBITDA de 60%, en el rango alto de la guía), pero esperamos que el mercado se enfoque más en la guía de 2016 y otros conceptos no operativos (considerando la posición de ICA). Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-16e 14-16e 2015e 2016e

GAP 4,510 25.8 28.3 13.2 15.6 10.8 23.5 4.9 4.0 ASUR 3,970 24.5 23.5 15.8 15.5 15.1 14.3 2.2 2.5 OMA 1,815 25.3 24.0 14.9 14.5 13.8 18.4 3.8 1.7 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

Mauricio Hernández [email protected]

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Visión macro

Tono positivo de los mercados globales por expectativas cada vez más dovish respecto a la Fed y alza en los precios del petróleo

Los mercados globales iniciaron la semana con un tono positivo por la baja liquidez debido a la celebración del Día de los Presidentes en EE.UU. y por la subida de precios del petróleo. El sentimiento positivo se mantuvo porque las expectativas respecto a la Reserva Federal se han vuelvo cada vez más dovish y, posiblemente, serán reforzadas esta semana con la publicación del reporte de inflación y las minutas de la Fed. Pero en México, factores de índole local están pasando a un primer plano. En las últimas semanas ha aumentado la preocupación por la velocidad de depreciación del MXN, en parte porque el lenguaje de Banco de México en sus últimas minutas dejaba entrever una subida a la tasa de fondeo. Cabe destacar que aunque el tipo de cambio efectivo real se ha depreciado mucho menos que el tipo de cambio nominal, podría mantenerse débil hacia adelante debido al efecto que tendrá (y ya empieza a tener) en las exportaciones. Desde esta perspectiva, y dada una inflación de menos del 3.0% y posiblemente cercana al objetivo de Banxico en los próximos trimestres, subir las tasas de interés en desincronización con la Fed en este punto del ciclo debería involucrar la consideración de otros factores de riesgo. Mientras tanto, la inversión de no residentes sigue bajo los reflectores, y aunque los flujos desde el exterior han disminuido desde principios de año, siguen sobresaliendo en comparación con los destinados a los activos de otros mercados emergentes. De hecho, con base en nuestra estimación de compras netas, la inversión extranjera en MBonos representó casi USD480mn en enero. De nuevo, la posibilidad de que una mayor depreciación del MXN detone más salidas de capital extranjero está cobrando relevancia, y ello se reflejó en el último comunicado de política monetaria de Banxico.

Claudia Ceja [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 43,206pts (+1.9%); Rentable: 216.9pts (+0.4%); Dow Jones: 15,974pts (); S&P: 1,865pts ()

Aunque con poco volumen por el feriado en EE.UU. (se operaron 105mn de acciones), el IPC inició la semana correlacionándose al rebote generalizado de las bolsas, y avanzó +1.9% (+789pts) colocándose por arriba del promedio móvil de 10 días y dejando libre el camino para buscar la zona de resistencia delimitada por el máximo anterior, y por el promedio móvil de 200 días, en los 43,800pts. Como hemos comentado, será interesante observar la reacción que tenga el mercado en esta zona, pues es muy probable que la alcance con elevadas lecturas de sobrecompra.

Rec. anterior (15/02/2016): Parece que el mercado podría comenzar a reaccionar un poco a partir de este piso; sin embargo, para poder considerar un regreso a los máximos del mes, primero tiene que colocarse por arriba del promedio móvil de 10 días (42,950pts) para después buscar la zona de 43,500pts.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no operaron por feriado.

Rec. anterior (15/02/2016): Observamos el último rebote de estos índices a partir de estos niveles, por lo que debemos de considerarlo como un buen soporte en donde se podría registrar un doble fondo que los impulse en el corto plazo. Recomendamos mantener posiciones largas mientras no rompan estos mínimos (1,812pts del S&P y 15,450pts del Dow Jones).

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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FX Dólar/Peso: MXN18.8194 (-0.5%); Euro/Dólar: USD1.1157 (-0.9%)

El dólar mantuvo el movimiento de ajuste que comenzó desde los máximos históricos de la semana anterior. Sin lecturas de sobreventa, seguimos considerando que el dólar puede llegar a probar los pisos de MXN18.66 (promedio móvil de 10 días) y muy probablemente hasta MXN18.32 (promedio móvil de 30 días). Sólo por debajo de este soporte podríamos comenzar a considerar un cambio de tendencia.

Rec. anterior (15/02/2016): El movimiento fue tan fuerte que llevó al dólar, de manera muy rápida, a zonas por arriba de la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días, y a lectura de sobrecompra a los osciladores de corto plazo en nuevos máximos históricos. Creemos que debería presentar un nuevo descanso con pisos en MXN18.60 y MXN18.20.

El euro mantuvo el ajuste y se colocó por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos esperando que pruebe el promedio móvil de 30 días en USD1.098 y, de romper, puede mantener el movimiento hacia USD1.85 en la parte baja de las bandas de regresión.

Rec. anterior (15/02/2016): Consiguió, en la semana, la zona de USD1.14, junto con lecturas de sobrecompra y alcanzando la parte alta de las bandas de regresión. Esperaríamos regresos a USD1.10/1.09.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossIenova 19/11/15 74.50$ 75.19$ 0.5% 0.9% 79.00$ 5.1% 71.30$ Gfregio 27/01/16 82.35$ 84.89$ 0.1% 3.1% 86.50$ 1.9% 78.50$ Tlevisa 05/02/16 91.00$ 91.76$ 3.0% 0.8% 96.00$ 4.6% 86.50$ Gfnorte 11/02/16 86.70$ 87.59$ 2.4% 1.0% 91.00$ 3.9% 82.50$ Amx 12/02/16 11.90$ 12.43$ 3.2% 4.5% 12.60$ 1.4% 11.35$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 1.9% 0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 0.5%Portafolio 1.3% 15.9% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 6.3%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ienova 07/10/2015 Venta 75.50$ 6.3%Gfregio 22/01/2015 Venta 80.00$ 8.0%Tlevisa 23/10/2015 Venta 127.24$ 6.3%Gfnorte 29/01/2016 Venta 93.00$ 8.8%Amx 02/02/2016 Venta 13.20$ 4.0%

Fuente: BBVA GMR

15/02/2016

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

dic/

15

ene/

16

feb

/16

IPC Port.Trading

0.5%

6.3%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

KOFPE&OLES**

BIMBOSIMEC

GENTERA**IPC

ALSEA**ALPEK**GRUMAASURPINFRA**

LALASORIANA**GCARSOFEMSAICACEMEX**AC**CHDRAUI**ALFA**ICHOHLMEX**

BOLSA**OMAGFINBUR

GAPWALMEX**LIVEPOL

KIMBER

MEXCHEM**SANMEX**IENOVA**

ARAGFNORTEGFREGIO**COMERCIFUNO**HERDEZ**BACHOCO**LAB

FIBRAMQTLEVISAGFAMSAELEKTRA

CREAL**AXTEL

FIHOAZTECA

AUTLAN

GMEXICO**

AMX**

SARE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e

AC O 120.00 2.0 24.3 21.8 16.4 14.3 9.1 11.4 19.7 14.8 1.7 1.6

ALFA O 38.70 -6.9 25.7 12.0 8.1 7.6 410.4 114.2 33.0 7.3 1.3 1.8

ALSEA O 66.00 4.9 64.4 54.6 17.3 14.8 22.7 17.9 47.3 17.2 0.8 0.7

AMX O 19.23 -0.6 29.7 10.2 6.3 6.6 -40.6 201.4 1.2 -3.7 4.6 2.3

ASUR U 238.00 2.5 26.8 23.9 16.9 15.4 22.8 12.1 23.0 9.7 2.1 2.5

BIMBO M.P. 51.00 9.7 35.3 29.0 13.9 12.1 90.9 21.6 22.9 14.8 0.0 0.2

CEMEX O 14.60 -10.2 N.A. 27.2 8.8 7.8 87.0 540.8 16.3 13.1 6.8 4.0

COMERCI U 32.61 -31.9 39.2 86.3 21.6 20.9 7.9 -54.6 5.3 3.2 1.0 0.0

ELEKTRA

FEMSA M.P. 180.00 3.7 30.5 28.3 18.8 17.2 17.7 7.8 11.0 9.1 1.4 1.3

GAP U 129.80 -1.0 34.3 30.5 16.9 16.2 9.8 12.4 46.4 4.5 3.9 4.0

GCARSO U 76.00 3.4 24.4 18.0 15.1 13.8 20.8 36.0 21.5 9.5 1.2 1.4

GMEXICO O 50.00 -5.2 13.7 11.7 7.3 6.3 -17.3 17.1 -0.4 15.7 2.7 2.2

GRUMA M.P. 270.00 13.9 25.5 22.3 15.2 13.7 9.0 14.5 21.8 10.5 0.7 1.4

ICA U 5.00 20.8 N.A. 3.5 10.3 9.5 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

ICH U 63.00 -2.4 13.3 13.1 5.5 5.3 37.1 1.6 33.4 5.2 0.0 0.0

IENOVA O 89.00 3.4 33.3 16.3 15.2 7.9 43.6 104.6 43.0 93.2 3.3 0.2

KIMBER U 42.00 1.0 29.6 25.7 15.7 14.1 20.1 16.1 15.8 10.7 3.7 3.7

KOF M.P. 137.00 6.6 26.0 22.8 11.4 11.2 -0.2 14.3 5.4 2.1 2.5 1.8

LAB U 14.00 -12.9 16.0 10.9 9.3 7.5 -45.2 46.6 -28.7 23.9 0.0 0.0

LALA U 44.50 6.0 26.2 22.1 14.2 12.4 30.4 18.4 23.9 14.3 1.3 1.3

LIVEPOL U 200.00 -1.6 29.2 25.2 18.7 16.4 22.3 16.0 18.0 14.0 0.4 0.5

MEXCHEM O 60.50 -5.6 8.3 7.3 5.6 5.5 33.0 13.8 28.7 2.7 1.3 1.4

OMA U 89.00 2.6 27.5 25.3 16.2 15.2 19.7 8.9 32.9 6.5 3.6 1.7

OHLMEX O 25.00 4.0 5.3 5.3 4.7 4.6 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

PE&OLES O 272.00 11.2 28.4 24.1 7.3 6.9 129.7 18.0 8.1 7.3 0.9 1.2

PINFRA O 248.00 4.8 21.3 22.0 16.4 15.7 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.4

SIMEC U 47.00 6.7 14.1 13.3 4.5 4.3 946.3 6.0 136.9 3.6 0.0 0.0

TLEVISA U 90.00 -5.6 24.4 17.7 10.0 9.1 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.1

WALMEX O 47.50 3.8 28.7 27.2 16.7 15.1 -9.6 5.7 7.3 10.4 4.2 2.3

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e

ARA M.P. 7.10 -9.2 12.8 13.4 8.2 7.9 12.9 -4.6 40.6 4.2 1.1 1.2

ALPEK O 25.20 0.9 16.8 14.7 7.6 7.6 283.9 14.0 70.1 -0.4 2.8 3.2

AXTEL U 8.00 -11.4 N.A. N.A. 6.5 6.3 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 87.00 -0.7 10.0 12.8 4.8 5.8 6.3 -21.5 3.6 -17.0 2.1 2.3

CADU O 21.50 -8.3 12.9 8.9 10.0 7.3 -56.8 44.7 19.7 37.2 0.0 1.9

CHDRAUI O 52.50 2.7 24.3 20.9 10.3 9.4 9.5 16.4 8.0 9.7 0.5 0.5

CULTIBA M.P. 24.00 -6.8 N.A. 21.3 9.1 7.8 97.1 1,457.4 236.5 16.2 0.0 1.3

DANHOS O 45.50 -6.3 21.9 18.9 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.4

ELEMENT M.P. 23.90 -9.3 60.3 13.4 6.7 6.1 -37.0 348.9 24.8 10.5 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -0.1 6.5 30.6 14.0 12.6 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.0

FIHO M.P. 18.00 -10.8 24.0 16.5 13.0 10.1 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 7.3

FRAGUA O 276.00 -2.7 25.2 20.7 10.9 9.8 -0.5 21.3 5.4 12.0 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -4.2 16.2 14.0 15.8 12.5 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 6.8

FUNO O 49.00 -7.8 29.9 14.4 19.6 15.5 237.9 104.6 32.9 26.6 5.2 5.9

GICSA O 20.20 -17.4 16.6 26.2 14.7 13.6 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GFAMSA U 14.00 -13.9 19.5 11.1 17.2 15.8 -4.6 74.6 24.9 8.8 0.0 0.0

GSANBOR U 28.00 -6.3 19.4 16.5 10.2 9.1 0.8 17.6 11.7 11.8 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -5.3 21.4 19.8 14.8 14.3 11.0 8.1 19.3 3.3 2.0 2.1

MAXCOM U 1.00 -24.5 N.A. 18.4 6.8 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 7.1 20.4 20.4 10.6 9.8 15.7 -0.2 15.3 8.1 0.0 0.0

SORIANA O 44.00 1.7 19.5 14.8 9.8 6.3 -0.1 32.1 3.0 57.2 0.0 0.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

LALA 22-02-2016 25-02-2016 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.




NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.











WALMEX 18-02-2016 23-02-2016 67 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Javier Pinedo [email protected]

Financiero Analista Jefe Ignacio Ulargui, CFA [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva [email protected]

Consumo / Utilities Odeth Salomón [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Claudine Innes [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Alejandro Pavón [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas [email protected]

Lady Esperanza Rivera [email protected]

Javier Camilo Sánchez [email protected]

Willy Alexander Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Vanessa Juárez [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

flash mexico 20160216 e · axtel (inferior al mercado) po: mxn8.00. precio de cierre al 15/02/2016...

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