finanzas internacionales clases 1-3
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Finanzas Internacionales Clase #1
Mg. Lic. Alejandro M. [email protected]@alesalevsky
Lic. Carolina Equioiz
Agosto 2013
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El poder de la El poder de la inflación, el tipo de inflación, el tipo de cambio y las tasas cambio y las tasas de interésde interésde interésde interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución
son uno de los primeros outlooks a construir para entender
el potencial de inversión en una economía
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de Tipo de
CambioCambioCambioCambio4.4. So So whatwhat……
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1.1. PBIPBI
2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de Tipo de
CambioCambioCambioCambio4.4. So So whatwhat……
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InsightInsight sobre el sobre el Producto Bruto Producto Bruto Interno de un Interno de un
1 PBI
paíspaís
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrás
del crecimiento? Y de la caída?
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo
2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre el
consumo y las inversiones. El consumo y la inflación.
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión
3.3. GastoGasto
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
El gasto público como catalizador (o no ) del crecimiento de
una economía. Las palas y John Mynard Keynes
3.3. GastoGasto
4.4. X X -- II
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1 PBI
1.1. ConsumoConsumo2.2. InversiónInversión3.3. GastoGasto
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de una
economía. La importancia de la balanza comercial positiva.
¿Es un juego de suma cero la balanza comercial positiva?
3.3. GastoGasto4.4. X X -- II
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1 PBI
Relación entre inversión y crecimiento del PBI
20
25
30
35
40
45
China
Corea
Reino Unido
ItaliaFrancia
Japón
MéxicoBrasil
Chile
ARGENTINA 07
Inversión / PBI, 96-06, %
15
20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Crecimiento del PBI 96-06, %
ARGENTINAEE.UU.
Reino UnidoAlemania
MéxicoBrasil
Inversión / PBI, 96
Relación entre el crecimiento del PBI en 10 años y los niveles de inversión / PBI en distintas economías
Fuente: The Economist, McKinsey team analysis
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1 PBI
El PBI real vs. el PBI El PBI real vs. el PBI potencialpotencialpotencialpotencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad
instalada. El PBI real vs. el potencial, el crecimiento y la
distribución de la riqueza. El PBI per cápita
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación
3.3. Tipo de Tipo de CambioCambioCambioCambio
4.4. So So whatwhat……
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Los mecanismos de financiamiento del aumento del gasto son los siguientes:1) Aumento de impuestos2) Endeudamiento interno y externo3) Emisión
http://economiaparatodos.net/el-mito-del-gasto-publico-para-estimular-la-economia/
monetaria4) Consumo del stock de capital5) Confiscaciones
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El gasto crecerá en rigor $ 42.541,3 millones, ya que también se reasignaron recursos originariamente presupuestados para el pago del Cupón PBI correspondiente a diciembre, que no se efectuará porque la economía creció en 2012
http://www.cronista.com/economiapolitica/Cristina-aumento-el-gasto-para-subsidios-e-importar-energia-en--42.500-millones-20130821-0085.html
economía creció en 2012 menos de 3,22%. Son 19.381 millones que ya formaban parte del Presupuesto y que ahora el Gobierno destinó a cubrir gastos corrientes y obras públicas.
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2 Inflación
La inflación es la La inflación es la pérdida del valor de pérdida del valor de
una moneda. Y una moneda. Y una moneda. Y una moneda. Y mucho másmucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un auto
de 30M pesos
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Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 Enero 1923 –––––––– Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: Noviembre 1923: 26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%26.068.222.521%
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1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%1989: +3.000%
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2 Inflación
La visión La visión clásica de la clásica de la
Sin inversión no (debe) existe aumento del circulante
inflacióninflación
20
El Circuito Clásico 2 Inflación
• Tipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dinero----bienesbienesbienesbienes• Crece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la oferta• Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda Si la inversión no cubre la mayor demanda
hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!
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2 Inflación
La visión La visión “heterodoxa“heterodoxa
” de la ” de la
Sin demanda no hay nada de nada!
” de la ” de la inflacióninflación
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2 Inflación
La visión La visión “sociológica“sociológica
” de la ” de la
El impacto de la puja de los stakeholders
” de la ” de la inflacióninflación
23
9,3
13,4 12,911,1
12,914,3
12,09,3
13,8
?
Inflación Indec
20 24,5 24 23 20 25 22 24 25,5
Paritarias salariales en argentinas a julio 2012
Comercio
Bancarios
9,8
Estatales
9,8 9,8
Metalúrgicos Entidades deport
VestidoAceiteros
9,8 9,8 9,8
Construcción
Camioneros
9,8 9,8 9,8
Incremento en el poder adquisitivo y redistribución de
riqueza o…?
Fuente: http://www.elsalario.com.ar/main/Salario/paritarias
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2 Inflación
La inflación La inflación representa los representa los
movimientos en movimientos en una canasta de una canasta de
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por ende
las canastas representativas. ¿Qué se esta comparando
entonces cuando se comparan inflaciones?
una canasta de una canasta de bienesbienes
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2 InflaciónLa inflación es la pérdida de valor de la
moneda. Una estafa. Un abuso de poder. Un
impuesto generalizado que lo sufre quien
menos tiene, quien menos ahorra, quien más
necesita consumir
%
•Precio con IVA 1-ene = 121
•IVA = 21$ (px sin IVA = 100)
•Inflación = 30%
•Precio al 31-dic con IVA = 157$
t
•IVA = 33.03$
•“aumento” en pp del IVA = 12.03pp (33.03 – 21)
•Incremento de rec = 57%
•Inflación 30%
•Rendimiento real ~ 20%
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de Tipo de
CambioCambioCambioCambio
4.4. So So whatwhat……
27
El Tipo de El Tipo de Cambio Cambio NONO es el es el valor de una valor de una
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función
de otra
valor de una valor de una monedamoneda
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Cross Cross RatesRates
•EUR / USD:
•EUR / GBP:
•GPB / USD:
•JPY / EUR:
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No es el tipo de No es el tipo de cambio cambio nominalnominal
sino el sino el realreal!¡!¡!¡!¡
Así como lo que importa es el rendimiento real y no el
nominal
sino el sino el realreal!¡!¡!¡!¡
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El Tipo de Cambio El Tipo de Cambio NONO es el valor de es el valor de una monedauna moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función
de otra
una monedauna moneda
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De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
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De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.1.Oferta y DemandaOferta y Demanda2.2.Tasas relativas de Tasas relativas de inflacióninflación3.3.Tasas de interésTasas de interés4.4.Crecimiento GDPCrecimiento GDP5.5.Sector ExternoSector Externo5.5.Sector ExternoSector Externo6.6.Expectativas / Confianza / Expectativas / Confianza / Seguridad / RiesgoSeguridad / Riesgo7.7.Intervención cambiariaIntervención cambiaria
Costo de la
moneda
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Los distintos tipos de dólar en Argentina 3 Tipo de Cambio
Dólar oficial Dólar Mayorista Dólar turista
Dólar turista 2 Dólar soja Dólar liqui / financiero
Dólar blue Dólar green Dólar celeste
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Cómo interviene el Banco Central en el mercado cambiario?
3 Tipo de Cambio
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3 Tipo de CambioCómo y por qué el tipo de cambio esta intervenido en Argentina?
Consultorio cambiario
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El valor de una El valor de una moneda depende de moneda depende de las expectativas del las expectativas del poder de compra poder de compra en en
Las expectativas marcan el rumbo y actualizan el volante
poder de compra poder de compra en en esa economía!!esa economía!!
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1.1. PBIPBI2.2. InflaciónInflación3.3. Tipo de Tipo de
CambioCambioCambioCambio4.4. So So whatwhat……