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Finanzas III Portafolio de Inversiones Grupo No. 12
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1. PORTAFOLIO DE INVERSIONES
Conjunto de activos financieros en los cuales los inversionistas cuentas con
diferentes alternativas para invertir, está compuesta por una combinación de
algunos instrumentos de renta fija y renta variable, de modo de equilibrar el riesgo.
Según algunos, una buena distribución del portafolio de inversión reparte el riesgo
en diferentes instrumentos financieros como son: acciones, depósitos a plazo,
efectivo, monedas internacionales, bonos, bienes raíces, fondos mutuos entre
otros. A esto se le conoce como diversificar el portafolio de inversiones.
1.1 DEFINICIÓN
El portafolio se le define como: El conjunto de activos que es manejado por una
institución financiera que tiene conocimiento en la bolsa de valores, ya sea a nivel
nacional como internacional.
Se le llama portafolio de inversiones o cartera de inversiones, esto por la
diversidad de activos financieros que se intercambian en estas instituciones.
También Portafolio de Acciones se define como: Una combinación de activos
financieros poseídos por una misma persona natural o jurídica. Es diversificado
cuando en el conjunto de activos se combinan especies con rentabilidades,
emisores, modalidades de lo citado anteriormente se puede concluir que Al
portafolio de inversiones también se le conoce como Cartera de Inversión, y es
una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado bursátil y en
los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero. (4)
1.2 OBJETIVOS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES
Las inversiones brindan a sus propietarios un rendimiento global que comprenderá
rendimientos provenientes de los intereses cobrados por el fondo.
El objetivo de inversión es alcanzar un ingreso corriente razonable y en el largo
plazo crecimiento del capital. El objetivo de dichos fondos es aumentar el valor
de los títulos adquiridos sobre el monto invertido a través de la administración
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profesional y eficiente de una cartera de inversiones. El rendimiento total se
espera que sea superior al que se puede alcanzar a través de otras alternativas de
inversión, tomando posiciones de mayor riesgo comparativo.
1.3 CARACTERÍSTICAS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES
Inversiones en efectivo
Este es el primer nivel de inversión para todos los individuos porque proporciona
los medios para satisfacer las necesidades inmediatas e inesperadas. El dinero se
invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además, puede disponerse de el
en cualquier momento (cuentas de cheques, cuentas de ahorro, principalmente).
Sin embargo, el rendimiento que pagan estas inversiones es generalmente inferior
a la inflación, lo que implica que si decide dejar el dinero todo el año, tendrá una
pérdida del valor adquisitivo debido a la inflación.
Inversiones generadoras de ingresos
En este nivel las personas tienen un ingreso que les permite ahorrar y formar una
base para realizar una inversión (la compra o enganche de un coche, una casa,
departamento, terreno, etc., inclusive para la boda o para un viaje). El énfasis en
este nivel se concentra en la preservación y seguridad del capital. Por lo regular,
estas inversiones se realizan en instrumentos bancarios como Certificados de
Depósito (CD o Certificates of Deposits) cuyo rendimiento es mayor que el del
nivel anterior (es decir Inversiones en efectivo), pero menor al de los Bonos del
Tesoro (¿Treasury Bonds¿ o U.S. Savings Bonds) o instrumentos que se operan
en las mesas de dinero de las Casas de Bolsa y Bancos.
Crecimiento e ingreso
En este nivel las personas cuentan con montos mayores para invertir y entre más
grande sea el capital, se pueden diseñar estrategias de inversión con instrumentos
de bajo y alto riesgo, dependiendo de la edad y objetivos de cada individuo. Sin
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embargo, para las personas que están entre los 30 y 45 años de edad, pueden
diseñar un portafolio repartiendo su inversión en tres partes: Bonos de la industria
bancaria, Bonos de la industria privada y Sociedades de Inversión de renta
variable
Crecimiento
El perfil del inversionista que consideramos en este nivel, también puede estar
entre los 30 y 45 años de edad, pero con un capital de por lo menos 300 mil pesos
y objetivos de largo plazo. El diseño de este portafolio incluye cierto riesgo porque
estamos considerando que el 25 por ciento del capital se invierta directamente en
acciones, el 20 por ciento en fondos de renta variable, el 40 por ciento en fondos
de deuda y 10 por ciento en pagarés bancarios.
Las inversiones agresivas
Podemos considerar como una inversión agresiva las acciones que cotizan en la
Bolsa de Valores, aunque el tiempo ha demostrado que quien puede mantener su
inversión durante un período mayor a 5 años, casi siempre obtiene elevadas
ganancias. Sin embargo los resultados individuales de año en año sin duda
variarán.
Aunque existen inversiones más agresivas, nos quedaremos en este nivel, ya que
por los altos riesgos y la volatilidad de los precios deben ser exclusivos para otro
tipo de inversionistas, cuyos recursos son mayores y pueden soportar cualquier
movimiento a la baja en sus valores.
Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de
inversión, sólo faltará tomar en cuenta aspectos que hacen que la elección sea
diferente de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona. (1) (2)
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1.4 CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES EN PORTAFOLIO
Se manejan en un portafolio de inversiones toda clase de instrumentos
financieros, tales como acciones comunes y preferentes, bono, títulos de crédito, e
incluso diferentes tipos de moneda, es decir, mercado de divisas. Se debe atender
la siguiente clasificación:
Instrumentos de Deuda
“Son emitidos por el Estado de Guatemala, a través del Ministerio de Finanzas
Públicas, el Banco de Guatemala o por empresas privadas. Por ejemplo, bonos,
pagarés y el papel comercial.” (6)
Pueden ser a corto, mediano y largo plazo, su rendimiento está predeterminado,
se refiere a que se conoce con anticipación la ganancia que se obtendrá.
Instrumentos de Renta Variable
Generalmente son a mediano y largo plazo, su rendimiento está en función del
desempeño económico-financiero de la entidad que emitió el título y de las
fluctuaciones en las variables económicas que presente el mercado, por ejemplo,
las acciones.
Productos derivados
Se utilizan como cobertura contra riesgos financieros, tales como la posible alza
en las tasas de interés, divisas, acciones, maíz, petróleo, es decir, precios de
productos o activos, que en terminología del mercado de derivados se conocen
como activos subyacentes.
Títulos de Deuda
Pueden ser emitidos por el gobierno o entidades privadas. Son ejemplos de títulos
de deuda los bonos, pagarés y letras. Estos títulos se caracterizan por ser de
renta fija, porque su rendimiento está definido y representan un pasivo o deuda
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para el emisor. El inversionista de títulos de deuda no pasa a ser propietario de la
entidad, únicamente adquiere un derecho de cobro y el emisor una obligación de
pago.
Títulos Privados
“Son emitidos por empresas del sector privado, que obtienen a través de la Bolsa
el financiamiento necesario. En la actualidad la totalidad son pagarés, siendo
estos emitidos a diversos plazos, usualmente entre 6 y 24 meses. Pueden ser
emitidos en quetzales como en dólares de los E.U.A”. (6)
Títulos Públicos
“Son títulos de deuda emitidos por un sujeto de derecho público. El Estado,
cuando requiere financiación utiliza títulos públicos, como instrumento de
captación de ahorros“. (8)
“Son títulos valores (bonos, pagarés, certificados) emitidos por el gobierno o sus
entidades autónomas o descentralizadas.” (7) A la fecha se han emitido:
Bonos del Tesoro: “son títulos de deuda a largo plazo que emite el Estado
para su financiamiento”. (9) Los emite anualmente el Ministerio de Finanzas
Públicas y están contemplados en la Ley Orgánica del Presupuesto.
Certificados de Depósito a Plazo (CDP): son instrumentos de política
monetaria y representan el derecho de haber depositado en el Banco de
Guatemala, una suma de dinero en un depósito a plazo. Son nominales.
“Se emiten con el fin de controlar el nivel de liquidez de la economía
nacional. Usualmente los plazos de emisión son menores a un año, son
negociados por fecha de vencimiento y adjudicados por precio, emitidos
bajo la modalidad de Cupón Cero.” (6)
Bonos de Estabilización Económica (BEST): son emitidos en el Banco de
Guatemala y su objetivo es poder controlar de alguna forma el tipo de
cambio.
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Certificados Negociables Representativos de Inversión de Valores en
Custodia (CENIVACUS): los emite el Banco de Guatemala al portador, se
invierten antes en bonos del tesoro para tenerlos en custodia y garantizar la
emisión de los mismos.”
Todos los valores que emite el Banco de Guatemala, pueden ser objeto de
negociación en la bolsa de valores sin cumplir mayores requisitos, únicamente es
necesario que la bolsa reciba la información pertinente, en cuanto a la ley vigente
que autoriza las emisiones.
Existen tres razones básicas que facilitan la negociabilidad de valores y efectos
públicos en las bolsas:
1) Emisión en serie.
2) Estar a disponibilidad del público en general.
3) Incorporar los mismos derechos y obligaciones de forma uniforme.
Metales
Regularmente son instrumentos a largo plazo, cuyo precio depende principalmente
de la oferta y la demanda que se presente en el mercado (centenarios, oro, onzas
troy de plata).
Acciones
“Una acción es un valor que representa una parte proporcional del capital contable
de una sociedad.” (7) Pueden ser preferentes o comunes, se caracterizan por ser
de renta variable, es decir, su utilidad está sujeta al desempeño de la entidad. La
renta puede presentarse en forma de dividendos o por la apreciación del valor de
la acción.
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Acción Común
El fruto de las acciones son los dividendos que están exentos del ISR, pero hay
que advertir que están sujetos al pago de timbres fiscales. “El crecimiento de la
empresa incide en el crecimiento de las acciones ordinarias, por lo que el
accionista de estas, corre más riesgo que con las acciones preferentes, además el
precio de su acción tiene tendencia a incrementarse conforme se desarrolle la
empresa”. (7)
El propietario de la acción tiene derecho a participar y a votar en la asamblea de
accionistas.
Acción Preferente
“Acción que tiene preferencia en el pago de dividendos. Tiene un dividendo fijado
previamente o un parámetro, para la distribución de dividendos”.(7)
El propietario de este tipo de acción, no puede participar en las decisiones
tomadas por la asamblea de accionistas, excepto cuando se especifique este
derecho o cuando ocurran eventos especiales, por ejemplo cuando no se declaran
dividendos preferenciales.
Acciones Privilegiadas
Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos consagrados
para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:
Derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta la
concurrencia de su valor nominal.
Derecho a que de las utilidades destinadas, en primer término, una cuota
determinable o no. La acumulación no puede extenderse a un periodo
superior a cinco años.
Cualquier otra prerrogativa de carácter exclusivamente económico. En
ningún caso se pueden otorgar privilegios que consistan en voto múltiple o
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que priven sus derechos de forma permanente a los propietarios de
acciones comunes.
Reporto
Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de
inversión o financiamiento a corto plazo. Su función es el siguiente: una de las
partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores,
que están dispuestos para vender con la condición de que al vencer la
operación pueda recomprarlos.
La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los títulos, pero su interés
no es adquirirlos de forma permanente, por lo que se compran con la condición
de que se puedan revender a un precio mayor y de esta forma obtener un
rendimiento por el plazo de la operación. Las operaciones de reporto
generalmente se realizan a plazos menores a un mes, en su gran mayoría a
plazos entre uno y sietes días, aunque pueden ser a plazos mayores. (6)
Pagaré
Título de crédito negociable, por medio del cual las empresas captan de forma
directos los fondos necesarios para el desarrollo de sus actividades. El
inversionista puede exigir al deudor (emisor), el cumplimiento de su obligación
más el rendimiento acordado, en las fechas negociadas. (7)
Bonos
Son títulos que representan una parte de un crédito constituido a cargo de una
entidad emisora. Su plazo mínimo es de un año, en retorno de su inversión
recibe una tasa de interés que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de
mercado, al momento de realizar la colocación de los títulos. Por sus
características estos títulos son considerados de renta fija.
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Además de los bonos ordinarios existen los bonos de prenda, bonos de
garantía general y específica, bonos pensionales, bonos hipotecarios, bonos
convertibles en acciones, bonos públicos.
Bocas (Bonos convertibles en acciones)
Esta clase de títulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios
y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho de convertirlos total o
parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.
Papeles Comerciales
Son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores y emitidos por
sociedad anónimas limitadas. Su vencimiento no puede ser inferior a quince
días ni superior a nueve meses. La rentabilidad la determina el emisor del
acuerdo con las condiciones del mercado.
1.5 ESTRUCTURACIÓN DE UNA CARTERA DE INVERSIONES
Para estructurar un portafolio de inversiones principalmente hay que tomar en
cuenta lo siguiente:
a) Investigar antes de invertir.
b) No invertir hasta no estar seguro de la información con que se cuenta,
no ser demasiado conservador, ni demasiado pesimista.
c) Comprar acciones que se coticen regularmente en la bolsa de valores,
es decir, que sean bursátiles (acciones fáciles de comprar y vender).
d) Investigar después de invertir.
e) Diversificar, es decir, comprar varios títulos pero con cuidado.
f) Es importante fijarse objetivos realistas y precisos objetivos, haga rotar
su cartera.
g) Establecer precios de venta.
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h) Aunque una inversión esté siendo muy redituable, no se debe suponer
que siempre lo será.
i) No olvidar que a una acción no le importa quién es el dueño.
j) No hacer caso a los rumores, verificar la información.
k) No mirar hacia atrás.
l) Obedecer los principios de inversión.
El portafolio de inversiones debe de estructurarse de acuerdo a todos los
requerimientos que desee el inversionista y haciendo uso de los distintos
instrumentos de inversión que se proporcionan así como de los siguientes
requerimientos:
Capacidad de ahorro: saber cuánto está dispuesto a dejar de gastar en
cierto momento y sacrificarlos para destinarlo a la inversión.
Determinar los objetivos perseguidos: al iniciar a invertir tener un
panorama claro con respecto al funcionamiento y características del
instrumento en que se esté dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o
variable).
Considerar que la inversión ofrezca una tasa de rendimiento mayor a
la inflación pronosticada: con el propósito de preservar el poder
adquisitivo y obtener ganancias por la inversión.
Determinar el plazo: en el que se puede mantener invertido el dinero, es
decir, corto (menor a un año), mediano (uno y cinco años) o largo plazo
(mayor de cinco años). Invertir una pequeña cantidad de efectivo en un
instrumento que permita retirar cualquier día para tener liquidez inmediata
en caso de improviso.
Considerar el riesgo: qué se está dispuesto a asumir y no perder de vista
que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece.
Diversificar el portafolio: invertir en distintos instrumentos a fin de reducir
significativamente el riesgo.
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1.6 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES
INSTRUMENTO VENTAJAS DESVENTAJAS
Cuenta de Ahorros Saldo mínimo o nulo
Fácil retiro de dinero
Está asegurado el dinero
Baja tasa de rendimiento
Pagarés y Certificados
de Depósito (CD’s)
Tasa de rendimiento
garantizada, según el plazo
Está asegurado el dinero
Posible penalización por
retiro anticipado
Depósito mínimo
Fondos Mutuos Tasa de rendimiento favorable
(variable)
Permite retiros
Comisiones
No está asegurado
Acciones Records históricos BVL
Liquidez
Volatilidad
Fecha de retiro relativa
Inmuebles Inversión de corto y largo
plazo
Interesantes oportunidades en
el mercado secundario
Mercado no muy líquido
Fondos Privados de
Pensiones
Administración profesional
Multifondos
Retiros programados
1.7 ADMINISTRACIÓN DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES
La administración de carpetas de inversión, es la rama que envuelve la
construcción de portafolios de inversión, donde el objetivo es configurar carteras
de mínima varianza o máximo retorno.
Cuando administramos una cartera debemos resaltar la importancia de la toma de
decisiones al invertir, ya que siempre se busca obtener el mayor rendimiento sobre
el capital a largo plazo contemplando la protección del mismo, lo que implica en
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ocasiones arriesgarse más de lo estimado. Para obtener una cartera de inversión
equilibrada es necesario encontrar la composición óptima de títulos que ofrezcan
el menor riesgo para un máximo retorno.
La administración de este solamente puede realizarse efectivamente a través de
un Agente de Valores en la Bolsa de Valores por lo cual debe encontrarse
especializado en este campo.
Su objetivo principal debe ser el de servir con eficiencia y honradez a los
intereses y lograr la obtención de los mejores resultados para sus clientes.
1.7.1 Principios de Administración de Portafolio:
Factores que influyen en la administración de portafolios:
Especificación y cuantificación de los objetivos, limitaciones y
preferencias de los inversionistas.
Determinación de políticas y estrategias.
Factores económicos, políticos y sociales.
Expectativas de los mercados de capital.
La mezcla entre preferencias y limitaciones de un inversionista referente a
las expectativas del mercado.
Distribución de activos
Selección de valores
Implantación y ejecución
Monitoreo de los insumos de los inversionistas y de los cambios en los
mercados de capital.
Medición de las ejecutorias de la gestión de administración del portafolio.
Formación de expectativas
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Evaluar la relación Riesgo/Rendimiento.
Aspectos microeconómicos
Ciclos económicos
Aspectos microeconómicos
Fundamentos de las empresas
Flujos de capital.
1.7.2 Obligaciones del Agente Administrador de Portafolio de inversión
a. Invertir los recursos del fondo a nombre y por cuenta del agente en títulos
valores inscritos para oferta pública que a su juicio crea conveniente.
b. Mantener y llevar la Contabilidad del fondo, la cual el agente llevará por
aparte de la suya propia, de acuerdo con el Código de Comercio y la Ley de
Mercado de Valores y Mercancías.
c. Supervisar y decidir sobre la integración de la cartera de valores del fondo,
asegurando que la misma responda a los objetivos de inversiones del
mismo, y que dicha cartera tenga un adecuado nivel de diversificación,
riesgo y calidad.
d. Calcular diariamente el Valor Actual Neto (VAN) de las unidades de
participación del inversionista en el fondo, así como proveer y hacer pública
dicha información.
e. Debe preparar y enviar los siguientes informes al inversionista:
Un estado de cuenta mensual, el cual será enviado en un período no
mayor de quince días después del cierre mensual.
Un estado mensual con la composición de la cartera del fondo.
Un informe anual sobre los estados financieros correspondientes al
cierre del fondo con un detalle de las inversiones.
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Prospectos o cambios al prospecto subsiguientes, en caso existiera
algún cambio.
Asegurar que el Fondo disponga de un flujo de caja suficiente para
responder de sus obligaciones. Los retiros a los inversionistas les serán
entregados en un plazo máximo de 15 días, después de presentada la
solicitud de recompra por el inversionista. En el caso extraordinario que
el Fondo no contara con liquidez disponible en determinado momento,
por estar completamente invertido y debido a un retiro masivo de
inversionistas, el fondo tiene un plazo de 15 días hábiles a partir de la
fecha en que los inversionistas soliciten el retiro, para obtener la liquidez
necesaria. Durante este plazo el Agente Administrador saldrá a vender
parte de la posición de la cartera al mercado.
f. Actuar y ejercer como Agente Administrador, de las siguientes funciones:
Mantener un registro de datos de los participantes del fondo que incluya
su identificación y demás datos personales .
Establecer diariamente el número y el valor de cada una de las
Unidades de Participación del Fondo en circulación.
Mantener el control de la distribución por pago de rendimientos a los
participantes en el fondo, así como las reinversiones de los rendimientos
que éstos decidan realizar.
Llevar el control de las Unidades de Participación de los inversionistas
del fondo en circulación y responder frente a los participantes de su
existencia o entrega en un plazo máximo de quince días, en el caso de
que lo solicite.
g. Cobrar oportunamente los dividendos, intereses y cualesquiera otros
rendimientos de los valores del fondo.
h. Llevar el control de los gastos de administración del fondo.
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i. Diseñar y administrar la forma en que se venderán las Unidades de
Participación de los inversionistas.
En Guatemala podemos mencionar algunas instituciones que se dedican a este
tipo de negocios entre ellas podemos mencionar:
Portafolio de Inversiones, S.A.
Portafolio de Inversiones Servicios Financieros
Portafolio de Inversiones Ofrecidas por el BAC
1.7.3 Aspectos importantes en la Administración de un portafolio de
Inversión:
Desinversiones
El agente venderá los valores de la cartera del fondo cuando a su juicio considere
que pueden negociarse en el mercado a un mejor precio, o cuando considere que
el rendimiento financiero de estos sea inferior al de otras oportunidades de
inversión disponibles, de igual o menor riesgo comparativo. Sin embargo, la
decisión de venta se dará una vez que se haya tomado en consideración si ha
habido o si existen elementos que apuntan hacia un deterioro en la posición
competitiva del fondo tanto por factores internos como externos, que debiliten la
rentabilidad en forma permanente.
1.7.4 Riesgos inherentes al portafolio de inversión
Riesgo Crediticio
El riesgo crediticio se refiere a la exposición de la Sociedad a eventuales
incumplimientos en el pago de capital y/o intereses en valores que integran su
portafolio. Para medir el riesgo crediticio, se utilizan las probabilidades de
incumplimientos inherentes a cada nivel de calificación, las cuales se obtienen de
datos históricos.
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Riesgo de Mercado
La calificación de Riesgo de Mercado evalúa la sensibilidad del valor de las
inversiones y del portafolio en su conjunto, ante cambios en las condiciones de
mercado.
El análisis de este tipo de riesgo se realiza considerando el objetivo de estas
Sociedades, por lo que la evaluación de los indicadores se enmarca tomando en
cuenta lo siguiente:
Que la inversión de estas Sociedades es con un horizonte de largo plazo.
Que la permanencia de los recursos ante cambios en las condiciones del mercado
es más estable.
Se considera la posición relativa del mercado en relación con los plazos de cada
indicador de riesgo.
Los principales factores de riesgo analizados, dada la naturaleza y características
de las Sociedades de Inversión, son:
• Riesgo de Tasas de Interés
• Riesgo de Liquidez
• Riesgo Spread
• Riesgos Adicionales
Riesgo de Tasas de Interés
El riesgo de tasas de interés está constituido por la volatilidad y la posible alza en
las tasas de interés que incidiría en una potencial reducción en el valor de
mercado de las inversiones. El riesgo de tasas se refiere a eventuales bajas en el
valor de los títulos, como resultado de la mayor tasa de retorno que ofrecen las
nuevas alternativas y que se traducen en reducción de precios de las emisiones
vigentes. El llevar a cabo una sensibilización del valor del fondo nos permite
observar el impacto del portafolio de la Sociedad ante cambios en las tasas de
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interés. Asimismo, permite evaluar la capacidad de su administración y sus
estrategias implementadas sobre los riesgos de su cartera.
Las principales medidas de exposición a cambios en las tasas de interés utilizadas
en el análisis son la Duración Modificada, el Plazo de Revisión de Tasas y los Días
Efectivos de Revisión de Tasa (plazo faltante para la próxima revisión de tasas a
una fecha determinada). Estos indicadores son revisados para cada uno de los
instrumentos que conforman la cartera, así como en forma ponderada para el
portafolio total.
Riesgo de Liquidez
Mediante el análisis de liquidez, se evalúan dos aspectos fundamentales: la
flexibilidad de la Sociedad ante la eventualidad de tener que deshacerse de ciertas
inversiones; así como la proporción del fondo que, acorde con su estructura de
plazos, podría mitigar en el corto plazo un alza en las tasas por cualquier motivo.
Riesgo Spread
El componente del Riesgo Spread estima el porcentaje de cambio en el valor de
mercado de las emisiones debido a modificaciones en los sobre-márgenes
(spread) de la tasa de rendimiento. El spread de la tasa de rendimiento
esencialmente refleja un premio demandado por el mercado por invertir en
instrumentos de menor calidad crediticia que instrumentos libres de riesgo, como
pueden ser los valores gubernamentales. Los cambios en los spreads pueden
ocurrir por distintos factores, siendo uno de los más importantes las
modificaciones en la calidad crediticia del los instrumentos. El riesgo spread se
mide para cada instrumento en el portafolio y para éste en su conjunto.
Riesgos Adicionales
Existe un riesgo adicional en instrumentos cuyo valor se encuentra indicado a la
inflación. En ciertos períodos, el comportamiento de los rendimientos entre valores
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con tasa nominal y valores de tasa real puede ser muy divergente, especialmente
tratándose de instrumentos con tasa real fija. Por lo anterior, el valor de estos
instrumentos es particularmente sensible a los niveles de tasas nominales, el nivel
de tasas reales, la volatilidad de las mismas y las expectativas de los
inversionistas ante condiciones de mercado de creciente volatilidad. El riesgo por
indización a la inflación se incorpora en el análisis considerando que el plazo de
revisión de tasas de dichos instrumentos es igual a su plazo de vencimiento. (1)
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Caso Práctico
El empresario Juan Facilito posee una empresa de venta de repuestos para
vehículos. Al revisar sus cuentas bancarias se ha percatado de que posee un
excedente de efectivo y desea que ese excedente le genere algún tipo de
rendimiento.
Para lograr su objetivo desea realizar inversiones, pero como buen profesional
egresado de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de San Carlos
de Guatemala, sabe que al colocar su efectivo en la Bolsa de Valores Nacional
obtendrá un mayor rendimiento pero correrá un mayor riesgo de inversión.
En su formación profesional aprendió que las empresas exitosas deben analizar a
diario el movimiento de efectivo que tienen sus cuentas bancarias, tomar muy en
cuenta las necesidades de capital de trabajo y los sobrantes de efectivo para
distribuirlos en un portafolio de inversión que puedan retornarle mejores
ganancias.
Según sabe los bancos le ofrecen intereses muy bajos al colocar su efectivo en
cuentas de ahorro o a plazos fijos en comparación con el rendimiento que le
ofrecen las inversiones en la Bolsa de Valores. Por lo tanto, ha decidido realizar
investigaciones para corroborar lo indicado anteriormente y para ello se dirigirá a
la Financiera Chabela, S.A. para que le proporcione toda la información necesaria
y le realice un esquema de todo lo que él necesita hacer para invertir en el
Portafolio de Inversión de dicha financiera.
Aspectos a considerar para realizar una inversión:
El señor Juan Facilito antes de realizar una inversión está considerando lo
siguiente:
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1. Creación de Valor:
La inversión como función de las finanzas crea valor cuando se maximiza las
utilidades de los accionistas y ayuda al pago de dividendos.
2. Administrar los excedentes de efectivo:
El agente administrador debe conocer el movimiento de efectivo de la empresa y
velar porque los excedentes se canalicen hacia la inversión de valores
negociables (títulos de deuda o capital) y al pago de dividendos.
3. Análisis de riesgo y rendimiento:
El agente administrador debe tomar los riesgos que tiene el mercado financiero y
esperar un rendimiento máximo. Para un mejor análisis se propone el uso de los
indicadores estadísticos como la desviación estándar y la correlación.
4. Elaborar el plan estratégico financiero:
Útil para analizar todos los escenarios del mercado financiero local e
internacional, incluye las opciones de inversión (títulos), las tasas de interés
ofrecidas por el mercado financiero, los plazos para invertir, la estrategia de la
diversificación, los tipos de cambio del quetzal frente al dólar estadounidense, las
tasas de inflación. Su objetivo es que las empresas realicen sus operaciones de
manera organizada.
5. Tomar la decisión sobre las inversiones:
Basado en la información que se ajuste al plan estratégico financiero, tomar la
decisión de invertir en los valores negociables más líquidos. La decisión de
invertir debe estar asociado a la estrategia de la diversificación. En el mercado
local hay que buscar asesoría en la Bolsa de Valores Nacional, para conocer que
empresas ofrecen las mejores opciones o una división entre públicas y privadas.
En el mercado internacional se puede considerar la inversión en acciones.
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Pasos para realizar la inversión:
Después de haber analizado los pasos anteriores el señor Juan Facilito dio inicio a
la inversión del Portafolio de Inversión llevando a cabo los siguientes pasos:
Contactó con la Bolsa de Valores Nacional, S.A., para conocer por medio del
corredor las opciones de inversión disponibles y los riesgos que cada una
conlleva. El Agente Administrador sabe que él tiene la misión de invertir esos
sobrantes de efectivo que la empresa generó derivado de una buena
administración y aplicación de políticas.
Elaboró un plan estratégico para así poder llegar a los escenarios de
información más relevantes del mercado financiero (liquidez de la empresa y
capital de trabajo).
Verificó el monto de la inversión inicial;
Verificó el comportamiento de la inflación mensual y acumulada;
Analizó la tasa de impuesto sobre la renta o cualquier otro impuesto que
pueda afectar el rendimiento de la inversión;
Realizó estudios acerca de los valores estadísticos conocidos como
desviación estándar, la beta y correlación.
Verificó las opciones de inversión;
Estudio los ofrecimientos de las tasas de interés actuales del mercado
nacional e internacional;
Estudio las tasas de corte (Es la que generalmente se fija como igual al costo
de oportunidad de los fondos, que es lo que los accionistas podrían ganar de
otra manera sobre una inversión alternativa de igual riesgo.)
Analizó los plazos de inversión (corto /largo plazo);
Verificó los tipos de cambio del quetzal frente al dólar de Estados Unidos;
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Realizó un análisis de efectivo disponible;
Verificó la propuesta de diversificación de inversiones para la introducción del
portafolio de inversión;
Verificó los mecanismos que hay para invertir en la bolsa de valores nacional e
internacional;
Realizó estudios acerca del mercado financiero nacional e internacional;
Analizó el riesgo y rendimiento en el portafolio de inversión.
Con toda la información disponible se realizó una comparación de cuánto podría
generar de rendimiento el invertir el excedente de efectivo en un portafolio de
inversión vs depositar ese excedente de efectivo en un banco. (5)
CONCEPTO EN UN EN UN
PORTAFOLIO BANCO
Inversión Q. 100,000.00 Q. 100,000.00
Plazo 6 Meses 6 Meses
Pago al agente 0.075% anual más IVA N/A
Rendimiento Rinden hasta un 25% anual Intereses del 3% anual
Q. 12,500.00 Q. 1,500.00
Riesgo Que las acciones bajen de precio
N/A
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ANEXOS
Anexo No. 1 Grafica de Curva de Rendimiento
GRÁFICA
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Proyección NSS
Vencimiento
Instrumento
de Referencia
Plazo
días
Rendimiento
Actual
Rendimiento
NSS
08/09/2015 1 2.9137000 3.0666012
07/09/2015 14 3.2290000 3.1008265
07/12/2015 111 3.4601000 3.3478731
07/03/2016 202 3.5397000 3.5668545
06/06/2016 293 3.6950000 3.7741848
Curva de Rendimiento
No.
Evento Instrumento Fecha Evento
Vencimiento
Instrumento
de Referencia
Plazo
días Rendimiento
0172-
2015 DP 07/09/2015 08/09/2015 1 2.9137
34-2015 CDP 24/08/2015 07/09/2015 14 3.2290
33-2015 CDP 18/08/2015 07/12/2015 111 3.4601
33-2015 CDP 18/08/2015 07/03/2016 202 3.5397
33-2015 CDP 18/08/2015 06/06/2016 293 3.6950
33-2015 CDP 18/08/2015 05/09/2016 384 3.9669
33-2015 CDP 18/08/2015 05/12/2016 475 4.1650
33-2015 CDP 18/08/2015 06/03/2017 566 4.3440
13-2015 CERTIBONOS 14/04/2015 02/10/2025 3,768 7.1250
13-2015 CERTIBONOS 14/04/2015 19/05/2027 4,355 7.3750
14-2015 CERTIBONOS 21/04/2015 18/03/2030 5,367 7.5000
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365
3.9304110
05/09/2016 384 3.9669000 3.9705304
05/12/2016 475 4.1650000 4.1565180
06/03/2017 566 4.3440000 4.3327374
1,095
5.1903571
1,825
6.0191315
3,650
7.0998241
02/10/2025 3,768 7.1250000 7.1415009
19/05/2027 4,355 7.3750000 7.3184912
4,380
7.3250502
18/03/2030 5,367 7.5000000 7.5359157
5,475
7.5543102
Curva de Rendimiento
Fuente: www.bvnsa.com.gt/bvnsa/agentes_listado.php
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CONCLUSION
El portafolio de inversiones es un conjunto de activos financieros realizables en
efectivo en determinado momento, pero a la vez lleva consigo una serie de riesgos
que el inversionista debe tomar en cuenta, como las desventajas con las que se
pueden encontrar en un portafolio, siendo la baja tasa de rendimientos para
depósitos de ahorro, posible penalizaciones por retiros anticipados para los
pagares, la inversión no está asegurada aplicando para los fondos mutuos y los
retiros son programados para los fondos privados de pensiones, entre otros; a
mayor riesgo es la rentabilidad y viceversa. En este tipo de organizaciones existe
una serie de alternativas que el inversionista puede obtener para el mejor
rendimiento de su capital.
Las empresas con excedentes de efectivo deben analizar la conveniencia de
invertir en la Bolsa Nacional de Valores para así obtener un mayor rendimiento
dado que los beneficios que las cuentas de ahorro y monetarias ofrecen son
limitados y no tienen un enfoque neto de rendimiento empresarial.
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RECOMENDACIÓN
1. Que las personas que desean involucrarse en el mundo de los negocios, debe
de leer detenidamente cualquier contrato que esto implique, Cualquier duda
que se tenga acerca del contrato debe consultarlo con personas que tengan
mayor experiencia en el mundo de los negocios, debe también asesorarse de
un abogado, porque una mala decisión en los negocios puede dejar al
inversionista sin capital.
2. La decisión de invertir no se debe tomar a la ligera, se debe analizar entre
todas las opciones que presenta el mercado económico. La elección debe
depender de la capacidad financiera presente y futura, determinando con
claridad los objetivos a alcanzar, disponibilidad financiera, medidas a seguir
frente a cualquier riesgo, tipo de inversión y ofertas.
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BIBLIOGRAFIA
BIBLIOGRAFIA
1. Inversiones en acciones y Portafolios de inversión. Lic. Arturo
Morales Castro: licenciatura en economía y maestro en finanzas de
la UNAM. Socio fundador de CBA. Ejecutivo en Administración y
Control de Grupo Financiero Inverlat
2. -"El plan de Marketing". Editorial Díaz de Santos S.A. Año 1999.
3. -"Los siete factores claves del marketing estratégico". Editorial Díaz de
Santos S.A. Año 1990.
WEBGRAFÍA
1. http://www.monografias.com/trabajos40/portafolios-
inversion/portafolios-inversion2.shtml
2. http://www.inversion-es.com/cartera-de-inversion.html
3. www.portafoliodeinversiones.com.
4. www.wikipedia.org/cartera_de_inversiones.com
5. Bolsa de Valores Nacional Guatemala. (06 de Septiembre de 2015).
Obtenido de Bolsa de Valores Nacional Guatemala:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_quienes_somos.php
6. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_en_que_invertir.php
7. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/glosario_bursatil.php
8. http://www.zonaeconomica.com/titulos-publicos
9. http://wikiguate.com.gt/bonos-del-tesoro/
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CUESTIONARIO
1. ¿Cuál es el objetivo del portafolio de inversiones?
El objetivo del inversionista es que la inversión que hace genere un
rendimiento razonable.
2. ¿A qué se le llama Portafolio de inversiones?
Conjunto de activos financieros en los cuales el inversionista puede invertir.
Es el conjunto de activos que es manejado por una institución financiera
que tiene conocimiento en la bolsa de valores, ya sea a nivel nacional como
internacional.
3. ¿Mencione algunos instrumentos financieros que se manejan en el
portafolio de acciones.
Acciones, Bonos, efectivo, metales preciosos, instrumentos de deuda.
4. ¿En qué consiste una inversión agresiva?
Es la inversión que genera una mayor utilidad con la implicación de un
mayor riesgo.
5. ¿Por la diversidad de activos financieros que se intercambian en esas
instituciones se llaman?
Portafolio de inversiones o cartera de inversiones.
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6. ¿El dinero se invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además
puede disponerse en cualquier momento?
Inversiones en efectivo
7. ¿Crecimiento e ingreso es parte de?
Características de un portafolio de inversión.
8. ¿Cómo se clasifican las inversiones en portafolio?
Instrumentos de deuda, instrumentos de renta variable, productos
derivados, títulos de deuda, metales, acciones, reporto, pagarés, bonos,
papeles comerciales.
9. ¿Qué son los títulos de deuda?
Son valores negociables que incorporan un derecho creditorio en sentido
estricto, permitiendo al emisor financiar inversiones a través de su
colocación en el mercado de capitales.
10. ¿Qué son los títulos públicos?
Son títulos de deuda emitidos por un sujeto de derecho público. El Estado,
cuando requiere financiación utiliza títulos públicos, como instrumento de
captación de ahorros
11. ¿Qué son acciones?
Son valores que representan una parte proporcional del capital contable de
una sociedad.
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12. ¿Qué es un reporto?
Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de
inversión o financiamiento a corto plazo.
13. ¿Cómo se estructura una cartera de inversiones?
De acuerdo a todos los requerimientos que desee el inversionista y
haciendo uso de los distintos instrumentos de inversión que se
proporcionen.
14. ¿Cuáles pueden ser las desventajas de un portafolio de inversiones?
Indique las más importantes
Tasa baja de rendimiento, no estar asegurado, volatilidad, mercado no muy
líquido.
15. ¿Cuáles pueden ser las ventajas de un portafolio de inversión?
Versatilidad
Diversificación
Rentabilidad
Administración Especializada
15. ¿Indique 3 Obligaciones del Agente Administrador de Portafolio de
inversión?
a. Invertir los recursos del fondo a nombre y por cuenta del agente en títulos
valores inscritos para oferta pública que a su juicio crea conveniente.
b. Mantener y llevar la Contabilidad del fondo, la cual el agente llevará por
aparte de la suya propia, de acuerdo con el Código de Comercio y la Ley de
Mercado de Valores y Mercancías.
c. Supervisar y decidir sobre la integración de la cartera de valores del fondo,
asegurando que la misma responda a los objetivos de inversiones del
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mismo, y que dicha cartera tenga un adecuado nivel de diversificación,
riesgo y calidad.
16. ¿Indique cuales son los principales factores de riesgo analizados,
dada la naturaleza y características de las Sociedades de Inversión?
Riesgo de Tasas de Interés
Riesgo de Liquidez
Riesgo Spread
Riesgos Adicionales
17. ¿Cómo se llama el mercado nacional de valores?
Bolsa Nacional de Valores
18. ¿Cuál es la finalidad de elaborar un plan estratégico financiero para invertir?
Su finalidad es analizar todos los escenarios del mercado financiero local e
internacional incluyendo las opciones de inversión (títulos), las tasas de interés
ofrecidas por el mercado financiero, los plazos para invertir, la estrategia de la
diversificación, los tipos de cambio del quetzal frente al dólar estadounidense, las
tasas de inflación.
19. ¿A qué se refiere el término “creación de valor”?
A la maximización de las utilidades de los accionistas y ayudar al pago de
dividendos.
20. ¿Hacia dónde deberían canalizarse los excedentes de efectivo de una
empresa?
Hacia la inversión de valores negociables (títulos de deuda o capital) y al pago de
dividendos.