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ウルトラ10年米国債先物・オプション

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ウルトラ10年米国債先物・オプション市場参加者からの強い要望にお応えし、2016年1月11日に新規上場

10年物国債として当初発行され、9年5ヵ月から10年の残存期間を有する現物の米国債（直近発行のオン・ザ・ラン、オールド、またはダブル・オールドの中期国債）の受渡しによって最終的に決済されます。

3本の四半期限月が上場し、当初は2016年3月限、2016年6月限、および2016年9月限の取引が可能です。

受渡適格銘柄となる10年物米国債は、直近発行の3銘柄に限定されます。これにより、現行のCBOTの国債先物取引で採用されている受渡しの仕組みを利用しながら、現物の10年物国債と近いポジションを持つことができます。

資本効率に優れた本商品は、既存のベンチマーク商品に対して有意な補完機能を提供し、新たなスプレッド取引やイールドカーブ取引の機会を生みます。

新規上場とともに、既存の金利先物商品との間で自動的に証拠金相殺が適用されます。また、上場後まもなく、スワップ・先物のポートフォリオ管理サービスの対象となります。

ウルトラ10年米国債の商品概要

資本の制約によって現物市場の流動性が低下する中、米国債イールドカーブ（利回り曲線）の10年付近の値動きと密接に連動する先物・オプション商品が強く求められています。

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$0

$100

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015YTD

Avg Daily Notional ($billions) Aggregate UST Cash Market Penetration

Futures Volumes Cash Volumes Futures as % of Cash

国債の現物取引額に対する先物取引の割合が過去最高を記録

77% 75%

3 情報元：ニューヨーク連銀による現物出来高の報告（プライマリーディーラーの取引のみ）

米国内の国債の現物取引額に対するCMEグループの国債先物取引の割合（％）

一日平均想定元本取引金額 (10億ドル)

国債市場の参加者は、潤沢な流動性と優れた効率性を求めて、現物市場から先物市場に移ってきています。


国債先物：米国債イールドカーブへの対応状況

2-Year T-Note

Futures

3-Year T-Note

Futures

5-Year T-Note

Futures

10-Year T-Note

Futures

Ultra 10-Year

T-Note Futures

Classic T-Bond

Futures

Ultra T-Bond

Futures

Contract Size $200,000 $200,000 $100,000 $100,000 $100,000 $100,000 $100,000

Deliverable

Maturities

Notes with

original maturity

no greater than

5-1/4 years and

remaining

maturity no

greater than 2

years but not

less than 1 year,

9 months

Notes with

original maturity

no greater than

5-1/4 years and

remaining

maturity no

greater than 3

years but not

less than 2

years, 9 months

Notes with

original maturity

no greater than

5-1/4 years and

remaining

maturity of at

least 4 years, 2

months

Notes with

original maturity

no greater than

10 yrs and

remaining

maturity of at

least 6 years, 6

months

Notes with

original maturity

no greater than

10 yrs and

remaining

maturity of at

least 9 years, 5

months

Bonds with

remaining

maturity of at

least 15 years,

but no more

than 25 yrs

Bonds with

remaining

maturity of at

least 25 yrs

Current CTD

Maturity

1 year, 9 months 2 years, 9

months

4 years, 2

months

6 years, 6

months

9 years, 5

months

20 years, 3

months

25 years

Price Quote 1/4th of 1/32nd

($15.625)

1/4th of 1/32nd

($15.625)

1/4th of 1/32nd

($7.8125)

½ of 1/32nd

($15.625)

½ of 1/32nd

($15.625)

1/32nd ($31.25) 1/32nd ($31.25)

GLOBEX

Bloomberg

ZT

TU

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ZF

FV

ZN

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TN

UXY

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US

UL

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ウルトラ10年米国債先物・オプションは、米国債のイールドカーブにおける10年付近の値動きをより正確に反映することで、

米国債先物・オプション取引の選択肢をさらに広げます。

4 注: これらの商品は、CBOTの規則集と規制要件、米商品先物取引委員会に申請中の契約条件、および規制当局におけるすべての審査期間の満了に従って上場し、これらに準拠して取引が行われます。


市場参加者がウルトラ10年米国債を必要とする理由

• 市場参加者は、先物とオプションを通じて、10年物米国債と同様のポジションを容易に持つことが

できます。

10年物米国債に対する取引の改善

• 受渡対象となる最割安銘柄（CTD）は、どのような金利水準であっても、10年物米国債に近い残存

期間を持ちます。

• これにより、10年物の先物/現物、または10年物の先物/スワップのスプレッド取引において、残存

期間のマッチングが大幅に改善されます。

現物/先物のスプレッド取引の改善

• 米国債先物のイールドカーブ取引にウルトラ10年国債先物が加わることで、2年:10年、5年:10年、

7年:10年、そして10年:20年の組み合わせが新たに可能となります。

• 米国債先物のバタフライ戦略において、10年のレッグ（ポジションの構成要素）を含む取引ができ

るようなります。

米国債のイールドカーブ取引の拡大

• 多くの先進10カ国および新興国が発行するベンチマーク国債と近い残存期間を持つため、これらの

国債との間で、相対価値に基づく取引ができるようになります。

他の国債との相対価値に基づく取引機会

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受渡適格銘柄に関する情報

米国財務省は、2月、5月、8月、11月の四半期周期で10年物国債を発行します。

国債の入札が行われる月の翌月と翌々月には、同一の国債がリオープン（追加発行）されます。

たとえば、2015年8月12日に240億ドルの10年物国債が入札された後、その翌月の9月9日に

は210億ドルがリオープンされ、そのさらに翌月の10月7日にも210億ドルのリオープンが行

われました。その結果、8月発行分の10年物国債の額面総額は660億ドルとなりました。

これらの入札に関する発表や結果は、米国財務省のWebサイトで確認できます。

https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_secannpr.htm

現在の発行状況によると、ウルトラ10年米国債先物の受渡対象となる最割安銘柄（CTD）は、他のどの国債先物商品よりも多くの発行額を持つことになります。*

ウルトラ10年米国債先物に対して受渡しされる3銘柄（直近およびその2つ前までの銘柄）の

額面総額は、約1,770億ドルに上ります。

現在の金利水準では、ダブルオールド（直近から2つ前の発行）の10年物国債がCTDとなる

見込みで、その発行額は約660億ドルです。これは、CBOTのすべての国債先物商品の受渡

銘柄の中で、最大の発行額を有するCUSIP（銘柄の証券識別コード）となります。

米国財務省証券の暫定的な入札スケジュールは、米国財務省のWebサイトで確認できます。

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/quarterly-

refunding/Documents/auctions.pdf

* 現在の米国債発行額に基づき、10年物米国債の金利が6％未満である場合

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https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_secannpr.htm

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/quarterly-refunding/Documents/auctions.pdf











最割安銘柄（CTD）の発行額は国債先物商品の中で最大*

受渡適格銘柄であるCUSIPの発行額

償還までの残存期間

660億ドル 9年5ヶ月



受渡適格銘柄であるCUSIPの発行額

償還までの残存期間




3月1日～3月14日の受渡期間では1,560億ドル 3月15日～3月31日の受渡期間では1,770億ドル

2016年3月限 (H6) －受渡適格銘柄の予想供給量**

** 現在の米国債発行額に基づき、10年物米国債の金利が6％未満である場合

入札日償還日 CUSIP

発行額受渡適格銘柄（対先物限月）

(識別コード) H6 M6 U6 Z6

2015/05/15 2025/05/15 912828XB1 660億ドル

2015/08/17 2025/08/15 912828K74 660億ドル √

2015/11/16 2025/11/15 912828M56 660億ドル √ √

2016年2月 2026/02/15 未定 √ √ √

2016年5月 2026/05/15 未定 √ √ √

2016年8月 2026/08/15 未定 √ √

2016年11月 2026/11/15 未定 √

国債入札と受渡適格銘柄の対応表（予定）

7

* 2015年1月15日時点


先物取引要綱

ウルトラ10年米国債先物

CMEグループ銘柄コード • TN

ブルームバーグ銘柄コード • UXY

限月 • 四半期周期（3月、6月、9月、12月）で直近3限月

受渡適格銘柄 • 10年物国債として当初発行され、満期までの残存期間が受渡月初日の時点で9年5カ月以上かつ10年以下の米中期国債

呼値 • 100ポイントを基準（パー）とし、ポイントと分数によって価格を表示

取引単位 • 1ポイント当たり1,000ドル（1枚当たり100,000ドル）

最小価格変動幅 • 1ポイントの1/32のさらに半分刻み（1枚当たり15.625ドル） • カレンダースプレッドでは、1ポイントの1/32のさらに1/4刻み（1枚当たり7.8125ドル）

取引最終日 • 受渡月の最終営業日の7営業日前 • 当限の取引は、取引最終日の米中部時間12時01分に終了

受渡最終日 • 受渡月の最終営業日

受渡方法 • 米連銀電信決済通信網（フェドワイヤー）

取引時間 • CME Globex:日曜日―金曜日、17時00分―16時00分（米中部時間） • 当限の取引最終日は、米中部時間12時01分に取引終了

取引のマッチング方法 • アウトライト取引：F方式―FIFO (先入先出) • カレンダースプレッド取引：K方式―Pro Rata (比例配分) 80％：FIFO 20％

ブロック取引の最低枚数 • 北米取引時間（RTH）: 3,500枚以上 • 欧州取引時間（ETH）: 1,750枚以上 • アジア取引時間（ATH）: 875枚以上

8 注:これらの商品は、CBOTの規則集と規制要件、米商品先物取引委員会に申請中の契約条件、および規制当局におけるすべての審査期間の満了に従って上場し、これらに準拠して取引が行われます。


オプション取引要綱

ウルトラ10年米国債先物オプション

CMEグループ銘柄コード • CME Globex: OTN • 立会場: OTN

ブルームバーグ銘柄コード • UXY

限月 • 直近4つの連続限月（シリアル・オプション3本と四半期オプション1本）、およびそれに続く2本の四半期限月（3月、6月、9月、12月）

原資産の先物限月 • 四半期限月：同じ四半期限月のウルトラ10年米国債先物 • シリアル限月（先物の四半期限月に含まれない限月）：直近のウルトラ10年米国債先物 • 週次オプション（標準限月の取引最終日を含まない、月初からの3週）：直近のウルトラ10年米国債先物

最小価格変動幅 • 1ポイントの1/64刻み（1枚当たり15.625ドル） • キャビネット取引に限り、オプションの価格は1枚当たり1.00ドル刻みで、1.00ドルから15.00ドルの価格を

付けることができる。

権利行使価格の刻み • 権利行使価格は、1ポイントの2分の1刻みで設定される。権利行使価格の最低設定範囲は、直近の先物清算価格に最も近い権利行使価格をアット・ザ・マネー（ATM）とし、その上下50本の価格とする。

取引最終日 • オプション限月の前月の最終営業日を起点とし、その日から少なくとも2営業日前となる最終金曜日 • オプションの取引最終日には、原資産の先物取引がCME Globexのレギュラーセッションでクローズすると同

時に、満期となるオプションの取引が終了する。

権利行使タイプ • アメリカン・タイプ。先物オプションの買い手は、米中部時間の18時00分までにCME Clearingに通知することで、満期前の営業日にいつでも権利行使ができる。満期日にイン・ザ・マネーになっているオプションは、CME Clearingに権利放棄の指示が届いていないかぎり、米中部時間の18時00分以降に自動的に権利行使され、先物のポジションに移行する。オプションの自主的な権利行使、または自動的な権利行使は、オプションの原資産となる先物の14時00分時点（米中部時間）の日次清算価格を元に行う。

取引時間 • CME Globex:日曜日―金曜日、17時00分―16時00分（米中部時間） • 立会場:月曜日―金曜日、7時20分―14時00分（米中部時間）

ブロック取引の最低枚数 • 北米取引時間（RTH） : 7,500枚以上 • 欧州取引時間（ETH） : 3,750枚以上 • アジア取引時間（ATH）: 1,875枚以上

9 注:これらの商品は、CBOTの規則集と規制要件、米商品先物取引委員会に申請中の契約条件、および規制当局におけるすべての審査期間の満了に従って上場し、これらに準拠して取引が行われます。


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