exposicion auge y crisis paises balticos
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Introducción
• Economías ex-comunistas, pequeñas, muy abiertas, emergentes (en plena fase de desarrollo)
• Moneda propia, tipo de cambio pegado al euro• En 2004 entran en la Unión Europea• Persiguen entrar en la Unión Monetaria
El ciclo económico desde 2000 hasta nuestros días:auge-desequilibrios y crisis-corrección
¿Por qué estudiar las economías bálticas?
Crecimiento PIB real
-Evolución extrema
-Auge disparado
-Abrupta y profunda caída
Determinantes de la expansión:• Entradas capitales e inversiones extranjeros• Fortaleza demanda interna (consumo e inversión
privados)• Elevado endeudamiento privado y externo (déficit
cuenta corriente)Detrás de esto:• Apertura mercados, reformas estructurales…• Expansión “artificial” y desorbitada del crédito -
> desequilibrios e insostenibilidad
Auge económico (2000-2007)
Expansión crediticia y monetaria:
Auge económico (2000-2007)
2004 2005 2006 20070.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
Agregados monetarios, Letonia (2004-2007 II)
M1¹M2¹M3¹M2X¹
%
¿Cómo separar el trigo de la paja? Informes FMI
Expansión del crédito:- Muy bajos tipos interés BCE y resto mundo + facilidades crediticias -> exceso de liquidez global -> transmisión (apertura mercados capitales, mayor credibilidad, entrada UE)- Bajos tipos de interés locales- Expectativas muy optimistas
Carry-trade: endeudamiento moneda extranjera. Maturity mismatching banca
Auge económico (2000-2007)
Insostenibilidad del auge…• Burbuja inmobiliaria (Letonia) y bursátil• Distorsión estructura productiva (sobreinversión)• Sobreendeudamiento agentes económicos
(bancos), déficit exterior enorme. Gran dependencia del crédito exterior en moneda extranjera
• Se acaba generando inflación• Deterioro competitividad
Auge y desequilibrios
Spain is different?
Crisis financiera y desplome real
-La subida de tipos pincha la burbuja inmobiliaria y afectan gravemente las economía bálticas
-La creciente inflación asusta a los inversores-Comienzan las turbulencias financieras EEUU, Lehman…-Retirada capitales, desplome inversiones, dispara prima de riesgo, se secan mercados crediticios-Se acelera el ajuste en la economía real: desplome
Contracción crediticia y monetaria
2007 2008 2009
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
Agregados monetarios Letonia (2007-2009)
M1¹M2¹M3¹M2X¹%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20090.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
RIGIBOR Letonia (3-month loans)²
RIGIBOR (3-month loans)²
Letonia se tambalea -> FMI
Cómo se afronta la crisis
• Disciplina monetaria (no devaluación)• Vía deflacionaria para recuperar competitividad:
ajuste drástico precios (burbuja inmobiliaria) y salarios• Sector público: reducción gasto público para corregir
elevados déficit públicos del 9% en Letonia y Lituania (tensiones deuda pública)
Ajuste traumático, pero “exitoso”. Optimismo actual sobre la recuperación: crecimiento más sostenible
Comentarios finales
• Las dos crisis en los países bálticos: interna y externa
• Diferente estrategia de política económica ante la crisis: Países avanzados Vs. Bálticos
• Diferente desempeño sistemas monetarios nacionales y de tipos de cambio
• Inestabilidad, globalización y apertura, sistema monetario internacional…
• Interrelación: economía real, estabilidad financiera y precio de los activos