evaluaciÓn de inversiones modelo básico de evaluación de inversiones estructura de inversiÓn
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EVALUACIÓN DE INVERSIONES
Modelo Básico de Evaluación de Inversiones
ESTRUCTURA DE INVERSIÓN
ESTRUCTURA DE INVERSIÓN El concepto económico dentro de la teoría de
evaluación de inversiones implica la construcción de: Flujo de inversiones Flujo de beneficios Flujo de costos operativos
Independientemente de la forma como han de financiarse.
No existe negocio que prescinda de inversiones. Puede que un negocio se financie enteramente con
deuda, pero económicamente siempre aparecerán los componentes de la inversión.
ESTRUCTURA DE INVERSIÓN
Estructura del Balance General
Recursos Recursos
Económicos Financieros
de la empresa de la empresa
ActivoCorriente
Activo Fijo. Tangible. Intangible
Total Activos Total Pasivo y Patrimonio
Patrimonio
Pasivo
ESTRUCTURA DE INVERSIÓN
Recursos
ActivoFijo
Capital deTrabajo
Total Inversión
Activo Fijo. Tangible. Intangible
Capital de Trabajo. Inventario Inicial. Caja
Total Inversión
. IGV Adquisiones
La Inversión en Activo Fijo Bienes o servicios que se utilizarán como el
soporte del sistema productivo.
Ejemplo:Empresa agrícola : TractoresEmpresa de confecciones : RemalladorasEmpresa generadora de energía : Central
térmica
No son parte de los bienes de transacción. Se adquieren al inicio del proyecto, pero ...
La Inversión en Activo Fijo
Tangibles
Intangibles
Edificaciones, instalaciones, maquinarias, equipo e instrumentos, vehículos, mobiliario, etc.
• La Depreciación: Pérdida del valor a lo largo del tiempo (desgaste físico u obsolescencia tecnológica)
• Depreciación Contable.- Valores fijos para cómputo de impuestos (Gasto en el EGP).
• Depreciación económica.- Manejo del evaluador, en función del valor de mercado (util para la
evaluación)
Edificaciones, instalaciones, maquinarias, equipo e instrumentos, vehículos, mobiliario, etc.
• La Depreciación: Pérdida del valor a lo largo del tiempo (desgaste físico u obsolescencia tecnológica)
• Depreciación Contable.- Valores fijos para cómputo de impuestos (Gasto en el EGP).
• Depreciación económica.- Manejo del evaluador, en función del valor de mercado (util para la
evaluación)
La Inversión en Activo Fijo
Tangibles
Intangibles
• Bienes inmateriales y servicios necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Ej.: Estudios de factibilidad, gastos de consultoría, gastos de constitución, tecnología, licencias, patentes, promoción y publicidad, gastos pre-operativos, etc.
• No están sujetos a desgaste físico.
• Se trata como amortización, análogo a la depreciación (Regulado por dispositivos tributarios).
• Económicamente, pueden conservar o incrementar su valor en el tiempo (Ej. Licencias)
• Bienes inmateriales y servicios necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Ej.: Estudios de factibilidad, gastos de consultoría, gastos de constitución, tecnología, licencias, patentes, promoción y publicidad, gastos pre-operativos, etc.
• No están sujetos a desgaste físico.
• Se trata como amortización, análogo a la depreciación (Regulado por dispositivos tributarios).
• Económicamente, pueden conservar o incrementar su valor en el tiempo (Ej. Licencias)
La Inversión en Activo Fijo
Activo Fijo Tangible Activo Fijo Intangible (Valor de venta sin IGV) (Valor de venta sin IGV)
RUBRO Inversión RUBRO Inversión(US $) (US $)
. Terrenos 48,000 . Estudios previos 5,000
. Edificaciones 50,000 . Gastos de organización 1,000
. Instalaciones 6,000 . Adq. De tecnología. 900
. Maquinarias 74,309 . Gastos de ingeniería 1,900
. Equipos 23,910 . Gastos de publicidad 2,000
. Vehículos 18,000 . Gastos bancarios 1,350
. Mobiliario 3,000 . Intereses preoperativos 6,204 Total A/F 223,219 Total A/F 18,354 Tangible Intangible
¿Cómo se empieza el análisis de inversiones de un proyecto?
Tener idea de la cantidad de productos
o servicios que estarán de acuerdo al estudio de mercado (demanda y oferta), para determinar la participación del proyecto en el
mercado
• El estudio de mercado
• El estudio de la
ingeniería del proyecto
• La capacidad de
financiamiento
¿Cómo se empieza el análisis de inversiones de un proyecto?
Factibilidad técnica de la producción:
Tamaño de terreno necesario. Las edificaciones necesarias Capacidad de producción de
equipos y maquinarias. Infraestructura de servicios
necesaria (Agua, desague, electricidad, comunicaciones, etc.)
Materias primas necesarias, etc.
• El estudio de mercado
• El estudio de la
ingeniería del proyecto
• La capacidad de
financiamiento
¿Cómo se empieza el análisis de inversiones de un proyecto?
Debido a que los recursos económicos y
financieros son escasos, las inversiones que
haga un empresario, mucho dependerá de su
“propia capacidad de financiamiento” y de la
posibilidad de “captación de recursos
financieros ajenos”
• El estudio de mercado
• El estudio de la
ingeniería del proyecto
• La capacidad de
financiamiento
INGRESOS Y EGRESOS
Entrada, beneficio, utilidad.
El ingreso de un proyecto son las unidades monetarias que un proyecto puede generar durante su vida útil.
Por venta, alquiler, derechos de cesión o servicio.
• INGRESOS
• EGRESOS (COSTOS)
INGRESOS Y EGRESOS
Erogación, gasto, utilización, etc.
Costos: De fabricación
Directos Indirectos
Gastos de operación De ventas Generales y de
administración Gastos financieros Otros gastos
• INGRESOS
• EGRESOS (COSTOS)
El Capital de Trabajo
Materiales
. Telas
. Hilos
. Etiquetas
Capital humano
. Cortadores
. Confeccionistas
. Almaceneros
. Administrativos
Inventarios
Programados y de
Seguridad
Caja y bancos
. Sueldos
. Salarios
. Jornales
. Gastos administrativos y
. Gastos preoperativos
Invertir capital para financiar en:
El Capital de TrabajoEconómico y ContableC.T. Económico
Total de recursos que se necesita para solventar los egresos pre-operativos y operativos independientemente de que fuentes se disponga para su financiamiento.
C.T. Contable
Es la parte del Activo Corriente que es financiada con recursos de largo plazo. Tiene relevancia en finanzas de Corto Plazo.
Capital de trabajo = Activo Cte – Pasivo Cte.
9,000 = 25,000 - 16,000
RUBRO Inversión RUBRO Inversión(US $) (US $)
. Existencias 20,000 . Proveedores 10,000
. Caja 5,000 . Deuda a C.P. 6,000 . Aporte propio 9,000
Total Activo 25,000 Total Financiado 25,000
La periodicidad y el Ciclo de Caja
DatosVentas 100 Precio US $ 20 Costo US $ 15
Metodología equivocada1
Ingresos 2,000 Egresos 1,500 Flujo 500
Metodologia propuesta1 2
Ingresos 2,000 Egresos 1,500 Flujo (1,500) 2,000
Comparación de períodos
Periodicidad Periodicidadmensual quincenal
0 1 0 1 2 3Ingresos 2000 Ingresos 1000 1000 1000Egresos 1500 Egresos 750 750 750 750Flujos -1500 2000 Flujos -750 250 250 250
Es importante que coincidan los períodos del ciclo de caja (Ciclo de compra – venta) con la periodicidad de la evaluación.
Cálculo de Capital de Trabajo
METODO DE CÁLCULO A TRAVÉS DEL FLUJO DE CAJA (PERIODICIDAD QUINCENAL) TODOS LOS EGRESOS SE PRODUCEN CON ANTERIORIDAD A LA VENTA.
Precio = 10Costo = 6
0 1 2 3 4 5 6Ventas 100 180 270 350 350 350 Ingresos 1,000 1,800 2,700 3,500 3,500 3,500 Egresos 900 1,380 1,920 2,400 2,400 2,400 - Compras 600 1,080 1,620 2,100 2,100 2,100 Gastos operativos 300 300 300 300 300 300 Flujos netos (900) (380) (120) 300 1,100 1,100 3,500 Aportes C. De T. 900 380 120 - - - -
Etapas de un Proyecto de Inversión
0 1 2 3 4 5 6 ................ n-1 n
- Io - I1 - I2 - I3 - I5
Ig3 Ig4 Ig5 Ig6 Ign-1 Ign
0 1 2 3 4 5 6 ................ n-1 n
- Eg1 - Eg2 - Eg3 - Eg4 - Eg5 - Eg6 ........ - Egn-1 - Egn
Etapa Pre-operativa Etapa Operativa
F6 Fn-1 Fn
0 1 2 3 4 5 6 ................ n-1 n
- Io - F1 - F2 - F3 - F4 - F5
Flujo de inversiones
Flujo Operativo
Ingresos
Egresos
Flujo de Caja Neto
Horizonte del Proyecto No hay reglas Depende de las características del proyecto Toda empresa se forma con el fin de que
dure en el tiempo. Hacer una evaluación con muchos períodos
a) Demandará mucho esfuerzob) El producto (bienes y servicios) tienen una vida
determinada en la que ofrecen rentabilidad.c) Cuanto más alejados estén los flujos, estos serán
mas inciertos, por lo tanto serán menos relevantes.
Horizonte del ProyectoEl Concepto de Vida Útil Económica
Todo activo que sustenta una actividad tiene una vida útil.
¿Debería evaluarse hasta el término de la vida útil del activo? No necesariamente.
Puede que por razones económicas se deje de utilizar el activo con anterioridad.
Ejemplo Otro Ej.: Plantaciones de naranjo
Casos sobre la Determinación del Horizonte de Evaluación
a) Proyecto minero : Definido por el agotamiento de las reservas.
b) Proyecto de cultivos : Definido por la vida útil económica.
c) Proy. Manufacturero : Vida útil económica del activo mas importante.
d) Sector eléctrico : Vida útil del activo mas importante.
e) Empresa de servicios : Unos años después del periodo de recuperación (Práctico 5 años).