ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA LICITACIÓN SISTEMA SIT-VA

CUENCA 6 RIT SAO

PRESENTACIÓN METRO

JULIO 13 DE 2012

CONTENIDO

1. Introducción

2. Estructura del Modelo Financiero

3. Supuestos2.1. Supuestos Macroeconómicos

2.2. Supuestos de Inversión

2.3. Supuestos de Remuneración

2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación

2.5. Supuestos de Gastos de Administración

4. Resultados

CONTENIDO

1. Introducción

2. Estructura del Modelo Financiero

3. Supuestos2.1. Supuestos Macroeconómicos

2.2. Supuestos de Inversión

2.3. Supuestos de Remuneración

2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación

2.5. Supuestos de Gastos de Administración

4. Resultados

1. Introducción

Grupo RIT SAO Proponente Cuenca 6

Transportes Aranjuez Santa Cruz

Expreso Campo Valdés

Cootramo

Coopetransa

Flota La V

Flota L a Milagrosa

Copatra

Estructuración técnica: Vías y Tránsito S.A.S. - Miriam Giraldo T.

Estucturaón Legal : Mauricio Henao - Gildardo Pérez

Estructuración Financiera: Alejandro García Díaz, Econimista

Especialista en Finanzas Corporativas con amplia experiencia en

Banca de Inversión y docencia en UPB y EAFIT

1. Introducción

Este informe contiene los resultados de la

estructuración financiera, el cual parte de las

condiciones requeridas por el concedente de

la licitación (Metro) y, sobre todo, con base

en las realidades operacionales que

influenciarían los resultados de cualquier

compañía que operase como concesionario.

CONTENIDO

1. Introducción2. Estructura del Modelo Financiero3. Supuestos

2.1. Supuestos Macroeconómicos2.2. Supuestos de Inversión2.3. Supuestos de Remuneración2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación2.5. Supuestos de Gastos de Administración2.6 Otros Supuestos

4. Resultados

2. Estructura del Modelo Financiero

Variables de Entrada

Supuestos Macroeconómicos

Supuestos de Inversión

Supuestos de Remuneración

Supuestos de Costos/Gastos

Supuestos de Financiación

Variables de Salida

PyG

Balance General

Estado de Flujos de Caja

Flujo de Caja Libre

Flujo de Caja para el

Accionista/TIR

Indicadores de Coberturas

CONTENIDO

1. Introducción2. Estructura del Modelo Financiero3. Supuestos

2.1. Supuestos Macroeconómicos2.2. Supuestos de Inversión2.3. Supuestos de Remuneración2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación2.5. Supuestos de Gastos de Administración2.6 Otros supuestos

4. Resultados

2.1. Supuestos Macroeconómicos

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Supuestos Macroeconómicos

Precios

IPC Colombia 3,36% 3,24% 3,09% 2,95% 2,82% 2,70% 2,70% 2,70%

IPP Colombia 3,60% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40%

IPC USA 2,60% 2,80% 2,40% 2,60% 2,40% 2,50% 2,50% 2,50%

SMMLV 566.700 585.741 604.719 623.405 641.795 659.894 677.711 696.009

Impuestos

Industria y Comercio 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6%

Impuesto Renta 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Supuestos Macroeconómicos

Precios

IPC Colombia 2,70% 2,70% 2,70% 2,70% 2,70% 2,70% 2,70%

IPP Colombia 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40% 3,40%

IPC USA 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50%

SMMLV 714.802 734.101 753.922 774.278 795.183 816.653 838.703

Impuestos

Industria y Comercio 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6%

Impuesto Renta 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0% 33,0%

Fuente: Grupo Bancolombia

2.2. Supuestos de Inversión

Para atender los requerimientos de la Licitación Pública No. 1de 2012, es menester considerar que quien resultasecomo Concesionario de dicho proceso en la cuenca 6,deberá incurrir en inversiones en los siguientes ítems:

• Parque automotor para racionalizar

• Parque automotor para operar

• Compra de terrenos y construcción de Depósitos

• Compra de equipos adicionales para operar la concesión

• Inversión en estudios y diseños pre-operativos

• Compra de pólizas de cumplimiento y seriedad

2.2. Supuestos de Inversión

De acuerdo a lo anterior, se ha estimado el

siguiente presupuesto de inversiones:Total COP Millones % del Total

Activos Fijos $ 89.964,44 96,59%

Parque automotor para operar $ 48.000,00 51,54%

Parque automotor para racionalizar $ 36.774,44 39,48%

Depósitos $ 5.040,00 5,41%

Equipos de cómputo $ 150,00 0,16%

Activos Intangibles $ 3.176,12 3,41%

Estudios y Consultorías $ 200,00 0,21%

Garantía de Seriedad $ 7,33 0,01%

Póliza de Cumplimiento $ 18,79 0,02%

Programas Informáticos $ 150,00 0,16%

Otros $ 2.800,00 3,01%

Total Presupuesto de Inveriones $ 93.140,56 100,00%

2.2. Supuestos de Inversión

Hablemos de las Inversiones en parque automotor paraoperar:

De acuerdo a los pliegos de la licitación, es necesariocontar con un mínimo de 192 vehículos (etapas I y IImás reserva).

Los valores de éstas inversiones, de acuerdo acotizaciones de proveedores y asegurando quecumplan con los requerimientos técnicos delconcedente, se estiman en COP 250.000.000/Vehículo.

2.2. Supuestos de Inversión

Hablemos de las Inversiones en parque automotor

para racionalizar:

De acuerdo a los pliegos de la licitación, es

necesario racionalizar un mínimo de 378

vehículos.

De éstos vehículos, se estima que 260 se

racionalizarán por la opción de compra/venta y

118 por la opción de renta mensual.

2.3. Supuestos de Remuneración

La Licitación Pública No. 1 de 2012 establece una fórmula para determinar los Ingresos Totales del

Concesionario (ITO), conformada por un Componente Fijo (CTOF) y un Componente Variable

(CTOV).

• El CTOF depende del número de vehículos que se vayan a ingresar a la operación, del modelo de

los mismos y de la vida útil de éstos (15 años/800.000 km, según el anexo técnico).

• El CTOV será remunerado en función de un valor máximo por Km recorrido (3.341 $/Km recorrido

en el primer año), de la Oferta Económica (OE) y del número de pasajeros movilizados versus el

IPK. Cabe señalar que el 89% del CTOV corresponde a la remuneración por Km recorrido y el 11%

a la remuneración por pasajeros movilizados.

2.3 Supuestos de Remuneración

Los anteriores componentes, además, serán afectados por el Indicador

de Desempeño del Operador (IDO), elemento que se convierte en

una de las variables más significativas del cálculo del ITO.

Para correr el modelo se estimó un IDO del 95%, y se asumió que la

operación empezaría en 2013

El CTOF y el CTOV serán afectados por las variaciones del IPC.

2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación

Para operar sosteniblemente un parque automotor, de acuerdo a lo exigido por la Licitación Pública No.1 de 2012, se considera la siguiente canasta de costos directos de operación:

• Combustible

• Aditivo Combustible

• Aditivo Aceite Motor

• Aditivo Radiador

• Aceite

• Filtro Combustible

• Filtro Aceite

• Filtro Aire

• Valvulinas

• Llantas

• Neumáticos

• Protectores

• Montallantas

• Salario Conductor

• Prestaciones Sociales Conductor

• Seguridad Social Conductor

• Parafiscales Conductor

• Mantenimiento

• Lavada General

• Lavada Diaria

• Lavada Motor

• Petrolizada

• Engrasada

• Balanceo

• Sincronización

• Alineación Llantas

• Alineación Luces

2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación

Los anteriores rubros corresponden a los ítems

considerados por la autoridad de transporte para el

cálculo de la tarifa del servicio de transporte público

de pasajeros urbano en Medellín.

Cada rubro se calcula de acuerdo a los rendimientos por

Km recorrido o frecuencia de ocurrencia por vehículo

y por período de tiempo.

2.5. Supuestos de Gastos de Administración

La empresa que opere el SIT-VA para la cuenca 6 se verá afectada por los siguientes Gastos deAdministración:

• Logística de Depósitos

• Gastos de Funcionamiento

• Seguros

• Impuesto de Semaforización

• Impuesto de Terminales

• Certificado de Movilización

• Tarjeta de Operación Definitiva

• Revisión Tecnicomecánica y de Gases

• Calcomanía

• Industria & Ccio

• Asesor Técnico

2.6. Otros Supuestos

Otros Supuestos de Operación:

Días de rotación de CxC – 15

Días de rotación de CxP – 7

Honorarios banca de Inversión (succes fee) 4%

2.6. Otros Supuestos

Supuestos de Financiación:

Deuda 30% (resultado, no objetivo)2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Supuestos de Financiación

DTF 5,62% 5,31% 5,35% 5,04% 4,93% 4,95% 4,95% 4,95%

Spread 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Supuestos de Financiación

DTF 4,95% 4,95% 4,95% 4,95% 4,95% 4,95% 4,95%

Spread 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%

CONTENIDO

1. Introducción

2. Estructura del Modelo Financiero

3. Supuestos2.1. Supuestos Macroeconómicos

2.2. Supuestos de Inversión

2.3. Supuestos de Remuneración

2.4. Supuestos de Costos Directos de Operación

2.5. Supuestos de Gastos de Administración

4. Resultados

3 Resultados

Resultados del Proyecto

• TIR del Proyecto: 3,16%

• VPN del Proyecto: COP – 37.061

Resultados para el Inversionista

• TIR del Inversionista: 3,49%

• VPN del Inversionista: COP – 31.502

El proyecto, en términos concretos, destruiría valor para losinversionistas.

Difícilmente lograría ser financiado, dados los bajos índices decobertura de la deuda.

3 Resultados

Razones de los resultados:

1. Remuneración por kilómetro recorrido:

Una remuneración de 3.341 COP/Km recorrido (año 1) es insuficiente para rentabilizarlas inversiones necesarias. Éste valor debería ser de por lo menos 4.267 COP/Kmrecorrido, para que los inversionistas pudiesen llegar a su rentabilidad mínima.

2. Altas inversiones en rubros no operacionales:

Los pliegos de condiciones determinan la necesidad de racionalizar un númeroimportante de vehículos que se traducen en inversiones que no generan ningúntipo de retorno operacional.

3. Indicador de Desempeño Operativo:

Éste indicador supone el acceso a una parte de la “canasta total” de ingresos a los queel concesionario podría acceder.