Financiacion de Empresas

Innovadoras de

Presencia Global (EIPG)Parque Tecnologico de Bizkaia – Noviembre 2010

Itxaso del Palacio Aguirre, PhDImperial College London, Innovation and Entrepreneurship Group

Vamos a hablar de….

• Fuentes de financiacion de EIPGs – EL Capital (de Alto) Riesgo

• Situacion del Capital Riesgo en Europa y en USA

• La intervencion publica en materia de Capital Riesgo

• “Public intervention to the recue?”

• Limitaciones de la intervencion publica

• Conclusiones: “Venture Capital is more than money”

Fuentes de Financiacion de EIPGs

Venture Capital: more than money

-Aceleracion del crecimiento

-Experiencia en el sector

-Contactos en el sector

-Credibilidad frente a clientes y otros inversores

Capital Riesgo en UE y EEUU

% de CR en relacion al PIB, 2007

Fuente: BVCA

Capital Riesgo en UE y EEUU

Volumen invertido por EIPG es mayor en USA

Fuente: BVCA

Capital Riesgo en UE y EEUU

Fondos constituidos en UE, descenso en 2010

“Public Intervention to the Rescue?”

3 mecanismos de intervencion:

3.Inversiones directas 4.Fondo de Fondos5.Eliminacion de barreras (tasas, IP,…)

“Public Intervention to the Rescue?”

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Post Investment Activities

Post Investment Activities

Nivel de Inversion

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Nivel de Fondos

Aportacion fondos

Aportacion fondos

3 mecanismos de intervencion:

3.Inversiones directas 4.Fondo de Fondos5.Eliminacion de barreras (tasas, IP,…)

“Public Intervention to the Rescue?” – Valor de la intervencion publica

Politicas publicas en materia de capital riesgo en Espana – 2001

Las mas importantes: - Regionales (seed capital) –

Talde, Seed Capital de Bizkaia-Gipuzkoa, Ekarpen - Nacionales (start-up capital) – NEOTEC

PhD – Medida de la eficiencia de intervencion publica en Espana - El volumen publico invertido en NEBT (efecto directo) - El volumen privado invertido en NEBT ???? (efecto tractor)

Muestra – 755 inversiones de CR en Espana en el periodo 1997-2008 - Incluye 83 inversores

“Public Intervention to the Rescue?” – Conclusines

El numero de inversiones de CR ha en Etapas Incipientes de Empresas Technologicas ha aumentado

“Public Intervention to the Rescue?” – Conclusines

Sin embargo la inversion privada en Etapas Incipientes de Empresas Tecnologicas es muy limitada en relacion al volumen de capital disponible

Cual es el problema? 2 motivos principales

• Los mecanismos de intervencion publica y su estructura- Inversiones directas – funcionarios del gobierno no son inversores- Fondo de fondos: Limitaciones (e.g. inversiones locales)- Reduccion de tasas – invertir el problema (e.g. Belgica)- Intervecion publica es non-profit- Cambios de gobierno – dificultad de continuidad (follow on rounds)

8. “Beyond capital” – no es una cuestion puramente economica

- “Born Global” – perspectiva global desde el comienzo- Movilidad: people, technology and capital- Alineacion de objetivos e incentivos: emprendedores e inversores

CONCLUSIONES

• El espiritu emprendedor ha de potenciarse desde la iniciativa privada

• “Beyond capital” – no es una cuestion puramente economica - Acompanamiento y enriquecimiento

- Perspectiva Global – “Born Global”

• La MOVILIDAD es la clave

Eskerrik asko!

Itxaso del Palacio, PhDImperial College London,

Innovation and Entrepreneurship Group

Lecturas interesantes

Del-Palacio, Sole & Berbegal (2010) The Capital Gap for Small Technology Companies: Public Venture Capital to the Rescue?, Small Business Economics, Published online April 16 Engel & del-Palacio (2009) Global Networks of Clusters of Innovation: Accelerating the Internationalization of the Innovation Process, Business Horizons, 52, 493-503

Brander, Hellman, Du (2010) Governments as Venture Capitalists: Striking the Right Balance, In Lerner and Gurung (Ed.) The Global Economic Impact of Private Equity Report 2010, 25-52

Leleux & Surlemont (2003) Public versus private venture capital: seeding or crowding out? a pan-European analysis, Journal of Business Venturing, 18, 81-104

Lerner (2002) When Bureaucrats Meet Entrepreneurs: the Design of Effective “Public Venture Capital” Programs, The Economic Journal, 112, F73-F84

Lerner (1999) The government as venture capitalist: The Long-Run Impact of the SBIR Program,Journal of Business, 72(3), 285-318

Eskerrik asko!Q&A

Itxaso del Palacio, PhDImperial College London,

Innovation and Entrepreneurship Group

Itxaso del-Palacio Aguirre• Mondragon, 1980

• Ingenieria Organizacion Industrial, Ingenieros Bilbao (UPV)

• DaimlerChrysler, Berlin

• Programa Innova de Creacio d’Empreses, Barcelona (UPC)

• Fundacion Conocimiento y Desarrollo, Barcelona – Informe CYD

• PhD – Mencion Europea: Newcastle University (UK) + UPC

• 2006 – Silicon Valley

• 2008 – Visiting Researcher UC Berkeley, Lester Center for Entrep. & Inno.

• Jerry Engel – Paper Global Networks of Clusters of Innovation (BH)

• Parque Tecnologico – 22@Barcelona, SV Business Development

• 2010 – Tesis doctoral (SBE) & Imperial College London

EIPG: High Growth Potential…. But High Risk

EIPG: High Growth Potential…. But High Risk

Population Prevalence of High-Ambition Entrepreneurs

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Source: Autio, E. 2007. GEM 2007 Report on High-Growth Entrepreneurship.GERA, London.

www.gemconsortium.org

Anatomy of Entrepreneurship

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Source: Autio, E. 2007. GEM 2007 Report on High-Growth Entrepreneurship.GERA, London.

www.gemconsortium.org

Global Entrepreneurship Index

Global Entrepreneurship Index

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GDP PPP 2007-2008 average

Entrepreneurial Aspirations Index

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Spain 0.32 0.19 0.17 0.45 0.2433% percentile 0.09 0.26 0.33 0.27 0.1067% percentile 0.32 0.48 0.53 0.51 0.31