På vei mot elitedivisjonen

En presentasjon på TERRAs gullseminar

3. oktober 2002

Nye KENORKENOR i endringAksjonær struktur etter emisjoneneHvorfor handler Nord Amerikanske investorer ?Strategi og verdiutviklingDet Store Lete Programmet

KENOR – et industriselskap i endringFra letevirksomhet til produksjon - til begge deler17 års erfaring fra Vest-AfrikaLav politisk risiko400 ansatt eller tilknyttet konsernet550 000 oz gull produsert (17 tonn) siden 1995Rangert som nr 77 av verdens gullprodusenter

Et industriselskap i endring (forts)

Vellykket emisjon i et meget tungt aksjemarked1/3 mot Nord Amerikanske investorerMNOK 155,6/MUSD 20 Fra 55 millioner til 110 millioner aksjerBørsverdi NOK 330 millioner

Et industriselskap i endring (forts)

2000 aksjonærer / 51 % utenlandske investorer Nær dialog med amerikanske meglerhus og investorerSide-notering på Toronto børsen Q1/03Nord Amerikansk styre ressursVerdiskapning neste 5 år - letevirksomhet

Ny aksjonær struktur

•Mål å bli notert på Toronto Stock Exchange i løpet av Q1 03

Ny aksjonærstrukturAntall % andel Navn Land12.811.241 11,56 AS PRECO NOR11.485.190 10,36 STATE STREET BANK & CLIENT OMNIBUS D USA6.941.860 6,26 SALOMON SMITH BARNEY 1 SECURITIES CLEARAN USA6.000.000 5,41 BROWN BROTHERS HARRI S/A SCUDDER GOLD/PRE USA4.829.553 4,35 GOLDMAN SACHS & CO EQUITY NONTREATY CUS GBR4.773.980 4,3 BEAR STEARNS SECURIT CUSTOMER SAFE CUSTOD USA4.210.300 3,79 JPMORGAN CHASE BANK CLIENTS TREATY ACCOU GBR3.866.516 3,48 MERRILL LYNCH PIERCE, FENNER & SMI USA3.125.000 2,82 BANK OF NEW YORK, BR S/A FIRSTAR TRUST GL USA2.212.000 1,99 BANK OF NEW YORK, BR S/A BMO NESBITT BURN CAN1.573.428 1,41 TINE PENSJONSKASSE NOR1.202.000 1,08 BOSTON SAFE DEP & TR C/O GN SPAREBANK VER USA1.188.000 1,07 BANK OF NEW YORK, BR S/A CANACCORD CAPITA GUM1.139.137 1,02 HJELDE KLAUS NOR1.070.000 0,96 BROWN BROTHERS HARRI S/A WORLD PRECIOUS M USA877.956 0,79 HASTAD LEIF TERJE NOR860.995 0,77 EUROCLEAR BANK S.A./ 25% CLIENTS BEL828.000 0,74 PERSHING SECURITIES CLIENTS ACCOUNT GBR812.000 0,73 GAMMA FINANS AS NOR785.956 0,7 HETLAND MORTEN NOR

Kenor har bevist evne til gjennomføring

KENOR har overlevd de vanskeligste fasene av et gull-lete selskaps historie

KENOR har vist evne til å gjennomføre prosjekter

Klart definert og finansiert modell for verdiskapningEtter kapitaltilførselen har vi meget god likviditet – NOK

110 millioner i cash

KENOR har meget gode konsesjoner med stort potensial

KENORs Historie

KompetanseStayerevneAktiva

-

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002E-

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

Production Resources

USD/oz KENOR

Management

French

Management

Utvikling KEN vs Oslo Børs Indeks

2001 – 10 selskaper med lavere kapitalisert verdi enn KENOR på Oslo Børs

Sept 2002 –100 selskaper bak KENOR

KENOR vs XAU

Strategi og verdiutvikling

Verdier skapes ved leting

Produksjon er forvaltning av verdier – leting er verdiskapningVerdien ressurs/reserve er selskapets aktiva 3 millioner ressus unser @ 1,7 g/t Fra $2 kost til $10 verdi – ressursFra $10 kost til $ 50 verdi- reserve

KonverteringRessurs: En identifisert malmforekomst in situ som det er mulig å utvinne mineraler fra

Reserve: Den andelen ressurs som det er økonomisk profitabelt å utvinne materialer fra under forventede forhold

1 million oz ressurs @ 1,7 g/t konverteres til 650 000 oz reserve @ 1,85 g/t (konverterings rate 65 %)

Sammendrag av Resource Statement per 31.12.01

Utdrag av Resource Statement per 31. Des 2001

Lero -Karta Fayalala Kankarta Tambico Folokadi Sanukono Boubere Sigurini TotalTonn 15 188 000 32 556 000 1 838 000 533 000 1 213 000 2 290 000 399 000 29 000 54 046 000Gehalt g/t 2,40 1,40 2,20 2,30 1,70 0,90 1,70 2,10 1,7Unser 1 150 500 1 461 000 129 300 39 500 68 000 66 400 22 100 2 000

Gull ressurs innen 10 km radius fra Lero produksojnsanlegg: 2 938 800

Det Store Lete Programmet

Øke ressurser til 7 millioner unser gull Øke produksjon til 400 000 unser gull per år 18 000 løpemeter boring fra september til desember 2002200 000 løpemeter boring frem til 30 juni 200412 mnd budsjett USD 4 millionerTotal budsjett for ”Det Store Lete Programmet” USD 9 millioner over 18 – 24 mnd

Fremdrift – Det Store Lete Programmet

Program oppstart 1. september Overflyging og 3 borerigger Første resultater gir positive resultaterAkselerering - 1. oktober 4 boreriggerResource Statement per 31. desember 2002 presenteres medio/ultimo februar 2003

Milestones

VerdiskapningFase 1 – Ressurs utvikling

Investering Varighet Målsetning VerdiUSD 9.0 million 2 år 7 mn oz JORC Ressurs (USD 4.8) USD 34 mn

Fase 2 - Bankable feasibility study - utvikling av reserver

Investering Varighet Målsetning VerdiUSD 12.5 million 1.5 år 1.9 mn oz Reserve (USD 34) USD 62 mn

3.8 mn oz JORC Ressurs (USD 4.8) USD 18 mnUSD 80 mn

.Letekostnad USD 2,50 per unse resursKonverterings kostnader USD 3,50 per unse reserveKonverterings rate 65 %Reserve gehalt 1,85 g/tonn

VerdiskapningFase 3 – Planlegging av gruve og produksjonInvestering Varighet Målsetning VerdiUSD 8.2 million * 10 år 400,000 oz MUSD 192* Egenkapital andel prod. p.a. NV (10%)

Ressurs Utviklings Program MUSD 9.0Feasibility study MUSD 12.5CAPEX - Levrandør kreditt MUSD 25.0

- Prosjekt gjeld MUSD 32,7- Egenkapital MUSD 8,2

Total CAPEX MUSD 65.9

Project Total MUSD 87.4

NV (10 %) MUSD 192.0

IRR 107 %

Er konsesjonen god nok?

Historisk gull utvinning

Karta gruve

Hvordan skal dere følge oss?

Regelmessing rapporter fra leteaktiviteteneRapportene fokuserer på:

Gjennomførte aktiviteterResultaterPlanlagte aktiviteter

http://www.kenor.no/

Konklusjon

Konsesjon med stort potensial – 1 500 km22 millioner unser ressurs (JORC) i overflatenProduksjon rundt 100 000 unser p.a.”Under-explored” konsesjonKapitaltilførsel, ny aksjonærbase og definert modell for verdiskapning legger forholdene til rette for at vi skal rykke opp til elitedivisjonen.

Besøk våre ny-designede hjemmesider: http://www.kenor.no/

Hjemmesidene våre inneholder blant annet:KENORs historieDet Store LeteprogrammetGruvedriftenÅrsrapporter, kvartals rapporter, børsmeldinger, nyheter, presentasjoner, telekonferanserBransje nyheterNøkkeltallRegelmessig oppdatert eierregister

Verdens gull produsenter

67 195

96 130

103 203

104 869

130 210

157 538

182 616

256 884

1 041 361

1 656 726

1 876 637

2 412 268

2 692 301

2 714 807

2 829 585

3 154 950

4 350 957

5 390 711

6 080 023

7 201 761

1 10 100 1 000 10 000 100 000 1 000 000 10 000 000

Bema Gold Corp

Canyon Resources Corp

State of Sudan

KENOR ASA

Western Pinnacle Mining Ltd

Guinness Peat Group plc

Philex Mining Corp

Iamgold Corp

Durban Roodepoort Deep Ltd

Ashanti Goldfields Co Ltd

Navoi Mining & Metallurgical Combine

Harmony Gold Mining Co Ltd

Normandy Mining Ltd

Freeport McMoran Copper & Gold Inc

Placer Dome Inc

Rio Tinto plc

Gold Fields Ltd

Newmont Mining Corp

Barrick Gold Corp

Anglo American plc

100

90

80

77

70

60

50

40

12

11

10

9 8

7 6

5 4

3 2

1

Finansielle nøkkeltall

Alle tall i hele tusen H1 2002 2001 2000 1999Inntekter 141 905 256 120 216 266 134 044Avskrivninger 7 181 25 104 43 182 18 054Driftsresultat 13 754 14 766 -28 821 1 779Overskudd/(underskudd) 4 984 8 033 -21 885 5 895Arbeidskapital 151 780 51 530 42 318 95 089Total balanse 371 283 291 993 239 265 246 222Egenkapital 228 217 171 129 160 391 180 779

Operasjonelle nøkkeltall

Operasjonelle hovedtall H1 2002 2001 2000 1999Unser gull solgt (oz) 55 819 104 869 87 408 60 320Cash cost (USD/oz)* 237 227 234 211Oppnådd salgspris (USD/oz) 299 270 278 280NOK/USD average at 30.06.02 8,55 8,99 8,80 7,52

Cash production cost*Direct mining expensesStripping and mine development adjustmentsThird party smelting, refining and transport costsRoyaltiesProduction taxes

Based on "The Gold Institute standard"