el mercat alternatiu borsari: una oportunitat per a empreses en expansió

EL MERCAT ALTERNATIU BORSARI: EL MERCAT ALTERNATIU BORSARI:

UNA OPORTUNITAT PER A EMPRESES UNA OPORTUNITAT PER A EMPRESES

EN EXPANSIÓEN EXPANSIÓ

EL MAB PER A EMPRESES EN EXPANSIÓ Definició i característiques Per què un Mercat Alternatiu?

NORMATIVA DEL MERCAT1. Requisits d’Incorporació (Circular MAB 1/2008)2. Informació posterior (Circular MAB 2/2008)3. Assessor Registrat (Circular MAB 4/2008)4. Normes de Contractació (Circular MAB 3/2008)5. Registre comptable, compensació i liquidació d’operacions

(Circular Iberclear 1/2008)7. Tarifes (Circular MAB 2/2007)

POSADA EN MARXA

EL MAB PER A EMPRESES EN EXPANSIÓ

És un mercat de valors dedicat a empreses de reduïda capitalització que busquen expandir-se, amb una regulació a mida, dissenyada específicament per a elles, i uns costos i processos adaptats a les seves característiques.


Característiques:

Sistema Organitzat de Negociació (SON).

Promogut per BME i supervisat per la CNMV.

Preferentment per a valors de la Unió Europea i Llatinoamèrica.

Per a inversors institucionals i particulars.

Proporciona finançament, visibilitat, liquiditat i valoració.

Amb un règim d’informació i contractació adaptat a les singularitats d’aquest tipus d’empreses.


Per què un Mercat Alternatiu?

Facilitar l’accés al mercat de les empreses de reduïda capitalització, amb l’adequada transparència i liquiditat per als inversors, en un context europeu de regulacions borsàries cada vegada més exigents.

Potenciar l’aportació d’aquestes empreses al creixement econòmic, atesa la seva important contribució a l’economia espanyola.

Ampliar la gamma de productes d’inversió i en conseqüència les possibilitats de diversificació de les carteres, particularment institucionals.

Univers Objectiu d’Empreses Un estudi de la Universitat d’Alcalá conclou que:

Existeix un univers potencial de 5.353 empreses. Gràfics adjunts: distribució per dimensió i comunitat

autònoma. La selecció s’ha realitzat atenent criteris de:

Dimensió. Sector. Independència. Fons propis (Mínim 6,5 M €).

5.353 Empreses

TIPUS C:1.856 empreses35%

TIPUS B:3.152 empreses 59%

TIPUS A: 345 empreses6%

TIPUS A: 9<Nº treballadors<50 Volum de negoci superior a 10 M €óBalanç superior 10 M €

TIPUS B:50<Nº treballadors<250Volum de negoci fins a 50 M €óBalanç fins a 43 M € TIPUS C:Nº treballadors>250óVolum de negoci superior a 50 M €iBalanç superior a 43 M €

Distribució per dimensió (*)

(*) Criteris adaptats als definits per la CE a partir de 2005, elaborats en base al número de Treballadors, al volum de negoci i al balanç general.

Distribució per Comunitats Autònomes

Astúries2%

Catalunya24%

Extremadura1%

Galícia4%

Madrid23%

Cantàbria1%

Castella i Lleó

3%

Canàries6%

Balears2%

Aragó 3%La Rioja1%

Navarra2%

País Basc7%

Andalusia 6%

Castella La Manxa2%

Múrcia2%

C. Valenciana10%

NORMATIVA del MERCAT

INCORPORACIÓ D’ACCIONS EMESES PER EMPRESES EN EXPANSIÓ

(CIRCULAR MAB 1/2008)

Requisits aplicables a Entitats Emissores Requisits aplicables als accionistes Procediment d’incorporació Exclusió de valors

INCORPORACIÓ D’ACCIONS EMESES PEREMPRESES EN EXPANSIÓ (CIRCULAR MAB 1/2008)

REQUISITS APLICABLES A ENTITATS EMISSORES

1. FORMALS Accions emeses per SOCIETATS ANÒNIMES. Espanyoles o estrangeres. Capital social totalment desemborsat i lliure transmissibilitat. Representades per anotacions en compte.

2. ESTANDARDS CONTABLES Societat de la UE pot optar: NIIF ó estàndard comptable nacional. Societat de país no membre: NIIF ó US GAAP.

3. ACTIVITAT Societat que comercialitzi productes o serveis (o actuacions

rellevants preparatòries). Ingressos significatius ó aportacions financeres fonamentades en

actuacions preparatòries.

INCORPORACIÓ D’ACCIONS EMESES PER EMPRESES EN EXPANSIÓ (CIRCULAR MAB 1/2008)

REQUISITS APLICABLES A ENTITATS EMISSORES

4. ANTIGUETAT No s’exigeix, però societats amb menys de 2 anys i fins que

compleixin 3, presentaran previsions per a exercici en curs i següent.

5. DESIGNACIÓ D’ASSESSOR REGISTRAT

6. PRESENTACIÓ DE CONTRACTE DE LIQUIDITAT

7. VALOR ESTIMAT DE L’OFERTA O “LISTING” ≥ 2.000.000 € En OPV, OPS o oferta privada. Per al conjunt d’accions propietat d’accionistes amb participació

<5% en cas de “listing”.


REQUISITS APLICABLES ALS ACCIONISTES DE REFERÈNCIA

1. COMPROMÍS DE PERMANÈNCIA: “LOCK-UP” PER 1 ANY Per a societats amb antiguitat inferior a 2 anys. Aplicable a accionistes de referència i a directius.

2. COMUNICACIÓ PARTICIPACIONS SIGNIFICATIVES A SOCIETAT Accionistes que assoleixin, superin o baixin de 10% i múltiples. Administradors i directius, 1% i múltiples.

3. PUBLICITAT PACTES PARASOCIALS I COMUNICACIÓ A SOCIETAT Quan restringeixin transmissibilitat o afectin a dret de vot.

4. CANVI DE CONTROL DE LA SOCIETAT Accionista que rebi oferta de compra que determini que l’adquirent tingui

control companyia (>50%) no podrà acceptar a menys que l’adquirent ofereixi a tots els accionistes comprar les seves accions en iguals condicions.

REQUISITS 2, 3 i 4 han d’estar previstos en els Estatuts Socials.


PROCEDIMENT D’INCORPORACIÓ1. ESCRIT DE SOL·LICITUD DAVANT DEL MAB.

Documentació informativa inicial. Fulletó informatiu registrat en CNMV, si és necessari. Document Informatiu d’Incorporació al Mercat (Annex 1

Circular 1/2008), si no se precisa fulletó. Compromís remissió informació rellevant i compliment exigències

normatives.

2. INFORME D’AVALUACIÓ DE COMITÈ DE COORDINACIÓ I INCORPORACIÓ.

3. ACORD INCORPORACIÓ DEL CONSELL D’ADMINISTRACIÓ DEL MAB I COMUNICACIÓ A CNMV.


EXCLUSIÓ DE VALORS. SUPÒSITS:

2. Incompliment greu i reiterat d’obligacions de l’emissor (informació, manteniment Assessor Registrat i proveïdor de Liquiditat, etc.).

3. A sol·licitud de l’emissor.

Acord unànime (100%) de la JGA.

Al seu defecte, emissor adquirirà (necessària previsió estatutària) accions d’accionistes que no van votar a favor a preu justificat segons criteris previstos en normativa OPAS.


INFORMACIÓ EXIGIBLE A LES ENTITATS EMISSORES


Informació periòdicaInformació rellevantAltres informacionsDifusió d’InformacióIncompliment del règim d’informació

INFORMACIÓ EXIGIBLE A LES ENTITATS EMISSORES (CIRCULAR MAB 2/2008)

INFORMACIÓ PERIÒDICA 1. SEMESTRAL (en els tres mesos següents al final del primer semestre):

Comptes anuals resumits no auditats individuals i, en el seu cas, del grup consolidat.

Fets importants a ressaltar en el període. Actualització i grau de compliment de les previsions de negoci, en el seu

cas. Relació d’accionistes amb posició >10%, dels quals es tingui

coneixement.2. ANUAL (en els quatre mesos després del tancament comptable de l’exercici):

Comptes anuals auditats: NIIF, estàndard comptable nacional ó US GAAP.

Actualització i grau de compliment de les previsions de negoci, en el seu cas.

Si l’informe d’auditoria té limitacions a l’abast o manca d’opinió de l’auditor, s’ha d’informar amb un FR dels motius, actuacions subsanació i termini.


INFORMACIÓ RELLEVANT La que pugui afectar per adquirir o transmetre valors i influeixi de manera

sensible en la seva cotització. Comunicació amb caràcter immediat. Llistat orientatiu: Annex 1 Circular 2/2008.

ALTRES INFORMACIONS 1. PARTICIPACIONS SIGNIFICATIVES

Qualsevol adquisició o venda que comporti que la seva participació assoleixi, superi o baixi del 10% del capital social i successius múltiples.

2. OPERACIONS REALITZADES PER ADMINISTRADORS I DIRECTIUS Totes les operacions que assoleixin, superin o baixin del 1% del seu capital

social o qualsevol múltiple.

3. PACTES PARASOCIALS Comunicar la subscripció, pròrroga o extinció de pactes que restringeixin la

transmissibilitat o que afectin al dret de vot.


DIFUSIÓ D’INFORMACIÓ

1. REGISTRE PÚBLIC I DIFUSIÓ DE LA INFORMACIÓ PEL MERCAT

Registre públic d’informació de valors i emissores. La informació comunicada al Mercat serà traslladada a CNMV i

publicada en la pàgina web del MAB.

2. PÀGINA WEB DE L’EMISSORA

Documents públics aportats al Mercat per a la incorporació Informació remesa al Mercat


INCOMPLIMENT DEL RÈGIM D’INFORMACIÓ

Supòsits de Suspensió de la Contractació:

• Manca de remissió o remissió incompleta de la informació.

• Informe d’auditoria amb limitacions a l’abast, o manca d’opinió de l’auditor i no s’hagi informat de motius, actuacions, subsanació i termini.

• Manca remissió informació addicional sol·licitada pel Mercat.

• Remissió d’informació fora de termini.

Sense perjudici de la decisions que pugui adoptar CNMV, les accions podran ser excloses de la negociació pel Mercat quan es produeixi incompliment greu i reiterat de les obligacions exigibles pel que fa a la remissió i publicació de la informació.

L’exclusió s’adoptarà prèvia audiència de la societat i serà comunicada a la CNMV.


ASSESSOR REGISTRAT


Condicions i designacióFuncionsIncompliments

ASSESSOR REGISTRAT (CIRCULAR MAB 4/2008)

CONDICIONS I DESIGNACIÓ

- Persones jurídiques.

- Amb experiència, de l’entitat o dels seus responsables, en assessorament a companyies, en particular en relació al mercat de valors.

- Amb personal qualificat dedicat a la funció d’Assessor Registrat. Almenys, 2 persones.

- Amb independència respecte de les companyies que assessoren.

- Sense conflictes d’interès amb altres actuacions en el MAB.

- Sol·licitud i acord del MAB i inscripció i manteniment en el Registre públic d’Assessors Registrats del Mercat.


FUNCIONS

- En general: assistir a les empreses en el compliment de les seves obligacions amb el MAB.

- En particular:

Comprovar que la companyia compleix amb els requisits d’incorporació i assistir-la en la preparació de la documentació requerida.

Revisar que la informació periòdica o puntual compleix en contingut i terminis la normativa del MAB.

Assessorar sobre els fets que poguessin afectar al compliment de les obligacions de la companyia amb el MAB.

Traslladar al MAB els potencials incompliments rellevants.


FUNCIONS

1. Estar disponible davant el MAB per gestionar i atendre les sol·licituds d’informació.

2. Comprovar que el preu ofert en cas d’exclusió s’ajusta als criteris previstos en la regulació aplicable a aquest supòsit en el mercat borsari.

3. Subscriure les declaracions que la normativa del MAB tingui previst en relació amb la incorporació i informació de les companyies.

INCOMPLIMENTS

- Apercebiment escrit

- Suspensió

- Baixa del Registre


NORMES DE CONTRACTACIÓ


Sistema de ContractacióOrdres i operacionsPreusProveïdor de liquiditat

NORMES DE CONTRACTACIÓ (Circular MAB 3/2008)

- Plataforma tecnològica de negociació: SIBE.

- Sistema de contractació: fixació de preus en subhasta (“fixing”), amb possibilitat de mercat obert en funció de liquiditat i difusió.

- Dos “fixings” diaris.

- Ordres i Operacions: règim general. Doble petició de confirmació per a ordres a partir de determinat import en cada valor i llindars a partir dels quals s’haurà de sol·licitar autorització a la Supervisió del Mercat.

- Preu de tancament : 1) punt mitjà de la millor posició de compra i de venda, arrodonit a l’alça .

2) el de l’última negociació.

3) el de referència per a la sessió (preu de tancament anterior).

NORMES DE CONTRACTACIÓ (CIRCULAR MAB 3/2008)

- Variació mínima (tick) de preu: 0’10 euros en general.

- Blocs: ± 25% sobre preu de referència a cada moment i import mínim de 50.000 euros.

- Operacions especials: import mínim 50.000 euros i ± 5% sobre preu de referència (comunicades) i fora d’aquests límits (autoritzades).

- Proveïdor de liquiditat obligatori.

ESI o entitat de crèdit amb la qual la companyia o algun dels seus accionistes de referència subscrigui un contracte de liquiditat.

Objectiu: afavorir la liquiditat i freqüència de cotització i reduir les variacions de preu alienes a la tendència del mercat.


REGISTRE COMPTABLE, COMPENSACIÓ I LIQUIDACIÓ D’OPERACIONS

(CIRCULAR IBERCLEAR 1/2008)

REGISTRE COMPTABLE, COMPENSACIÓ I LIQUIDACIÓ D’OPERACIONS (Circular Iberclear 1/2008)

- Mateix procediment que l’aplicat a les operacions de valors negociats a les Borses espanyoles de Valors.

- A través d’Iberclear i els serveis de registre de les Borses de Valors de Barcelona, Bilbao i València.


TARIFES


Companyies

Operacions

Assessor Registrat

TARIFES (CIRCULAR MAB 2/2007)

COMPANYIES

- Incorporació: 6.000 euros + 0’5 per mil sobre nominal admès.

- Ampliacions de capital: 0’5 per mil sobre nominal admès.

- Manteniment: 6.000 euros anuals.

- Exclusió: 0’5 per mil sobre valor de mercat (MIN. 1.500 euros i MAX. 6.000 euros).

OPERACIONS

- Mateixos cànons de contractació i liquidació que els aplicats als valors negociats en les Borses espanyoles de Valors.

ASSESSOR REGISTRAT

- Manteniment en el Registre: 12.000 euros anuals.

POSADA EN MARXA

a) Normativa (vigent des de 18/03/08)

a) Obertura del Mercat

1) Registre d’Assessors Registrats (des de 02/06/08)

2) Incorporació d’empreses

- ABANTE ASESORES DISTRIBUCIÓN AV, S.A.- ACA, S.A. SOCIEDAD DE VALORES (ACA VALORES)- AMBERS CO XXI, S.A.- ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALES, S.A. (AFI)- ARCANO CORPORATE, S.L.- AUDIHISPANA GRANT THORNTON, S.L.- CONFIVENDIS, (CONSULTORES ESTRATÉGICOS DE FINANZAS Y GESTIÓN, S.L.)- DELOITTE, S.L.- GENERAL DE VALORES Y CAMBIOS, S.V., S.A.- PRICE WATERHOUSE COOPERS, ASESORES DE NEGOCIOS, S.L.- RENTA 4, S.V., S.A.- RIVA Y GARCÍA 1877, S.V., S.A.- SOLVENTIS, S.G.C., S.A.

www.bolsasymercados.es/mab

ANTONIO GIRALT SERRA 93.401.36.60 [email protected]

CARMEN CARRERAS LÓPEZ 93.401.37.15 [email protected]

ROSER MICÓ PÉREZ 93.401.36.79 [email protected]

mailto:[email protected]




el mercat alternatiu borsari: una oportunitat per a empreses en expansió

Economy & Finance