ekonomi keuangan n kerjasama international twi-2013
DESCRIPTION
Financial Economics and International Cooperation TWI-2013 about financial and international corporation review for 2013TRANSCRIPT
-
iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
-
iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
peRkembangan ekonomi keuangandan keRja sama inteRnasional
tRiwulan i - 2013
departemen internasional
perkembangan ekonomi
global
Respon kebijakan, Risiko
dan prospek
perkembangan kerja sama
internasional dan lembaga
internasional
a r t i k e l
-
ii
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007
Tulisan dalam buku Perkembangan Ekonomi, Keuangan, dan Kerja Sama
Internasional ini bersumber dari berbagai publikasi dan pendapat pribadi para penulis
dan bukan merupakan pendapat dan kebijakan Bank Indonesia.
Pengutipan diizinkan dengan menyebut sumbernya.
Redaksi sangat mengharapkan komentar, saran, dan kritik
demi perbaikan terbitan ini.
Redaksi juga mengundang sumbangan artikel, karangan,
laporan untuk dapat dimuat dalam terbitan ini.
Alamat Redaksi:
Grup Studi Internasional
Departemen Internasional
Bank Indonesia Menara Sjafruddin Prawiranegara, Lantai 6
Jl. M.H. Thamrin No. 2, Jakarta 10110
Telepon: (021) 381-8196, 381-8048, Faksimili: (021) 3857358
-
iii
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
Kata Pengantar
Perekonomian dunia pada triwulan pertama 2013 diperkirakan masih relatif lemah. Prospek
perekonomian pada 2013 juga masih akan diliputi oleh ketidakpastian yang tinggi, sejalan dengan
sejumlah faktor risiko yang diperkirakan masih akan secara signifikan membayangi perekonomian
global. Tantangan yang dihadapi negara dunia diperkirakan semakin besar meskipun sejumlah
risiko terutama di pasar keuangan menurun. Dua risiko terbesar yang diperkirakan dapat
mengganggu proses pemulihan ekonomi global untuk sementara dianggap dapat dihindari,
yaitu pecahnya ekonomi Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang tajam di AS. Walaupun tail
risk di negara maju menurun, ketidakpastian ekonomi global masih tinggi dan perbaikan
perekonomian secara signifikan diperkirakan belum akan terjadi. Di tengah pesimisme tersebut,
kebijakan Abenomics diperkirakan mampu menumbuhkan optimisme akan adanya perbaikan
pada ekonomi di Jepang. Namun perlu dicatat bahwa kebijakan Abenomics di Jepang masih
memerlukan waktu yang lebih panjang untuk mengukur keberhasilannya.
Resiliensi ekonomi negara emerging dikhawatirkan mulai berkurang. Negara emerging
menghadapi tantangan yang tidak sedikit dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya.
Penurunan permintaan dunia terutama dari negara maju dan tekanan apresiasi nilai tukar di
sebagian besar negara emerging telah memukul kinerja ekspor. Lebih lanjut, kebijakan quantitative
easing yang diterapkan negara maju dalam kurun waktu yang cukup panjang diperkirakan
menimbulkan risiko yang cukup besar terutama di pasar keuangan negara emerging. Oleh karena
itu, potensi risiko terjadinya external shocks dampak dari financial imbalances dan tingginya
harga aset harus menjadi pertimbangan utama bagi negara emerging dalam merumuskan
kebijakannya.
-
iv
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007
Jakarta, Mei 2013
Departemen Internasional
Menghadapi berbagai permasalahan dan tantangan tersebut di atas, mendorong negara-
negara dunia maupun lembaga keuangan internasional untuk terus memperkuat kerjasama
baik di tataran regional, bilateral, maupun multilateral. Permasalahan fundamental di negara
maju yang masih jauh dari selesai dan tingginya ketidakpastian ekonomi global menyebabkan
risiko dalam jangka menengah masih tinggi. Terkait itu kami mengangkat judul Ketidakpastian
Ekonomi Global Kian Meningkat sebagai tema PEKKI kali ini.
Selamat Membaca!
-
vBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
Daftar Isi
Halaman
KATA PENGANTAR ..................................................................................................... iiiDAFTAR ISI .................................................................................................................. vDAFTAR SINGKATAN ................................................................................................. viiRINGKASAN EKSEKUTIF ............................................................................................. 1
BAB I PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL ............................................................. 5A. Perkembangan Ekonomi Global dan Regional ........................................................... 7 B. Perkembangan Ekonomi Individu Negara ................................................................. 20 B.1 Negara Maju ..................................................................................................... 20 B.1.1 Amerika Serikat ........................................................................................ 20 B.1.2 Kawasan Euro ........................................................................................... 22 B.1.3 Inggris ...................................................................................................... 23 B.1.4 Jepang ..................................................................................................... 24 B.2 Negara Emerging ............................................................................................... 26 B.2.1 China ....................................................................................................... 26 B.2.2 India ......................................................................................................... 28 B.2.3 Korea ....................................................................................................... 29 B.2.4 Malaysia ................................................................................................... 30 B.2.5 Filipina ...................................................................................................... 31 B.2.6 Singapura ................................................................................................. 32 B.2.7 Thailand ................................................................................................... 34 B.2.8 Vietnam ................................................................................................... 35 B.2.9 Brazil ........................................................................................................ 36
BAB II RESPON KEBIJAKAN, RISIKO DAN PROSPEK ................................................ 39Boks. Langkah Kebijakan Monetary Easing Jepang .................................................... 54
BAB III PERKEMBANGAN KERJA SAMA INTERNASIONAL DANLEMBAGA INTERNASIONAL ...................................................................................... 59A. Kerja Sama Regional ................................................................................................. 60 B. Kerja Sama Multilateral ............................................................................................. 64 B.1 Respon Forum Multilateral Atas Perkembangan Ekonomi Global ......................... 64 B.2 Reformasi Aristektur Keuangan Internasional (IFA): Reformasi Quota dan Tatakelola IMF .................................................................. 67 B.3 Reformasi Regulasi Keuangan ............................................................................. 68
-
vi
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007
BAB IV ARTIKEL ......................................................................................................... 73 Artikel 1 Pengukuran Ruang Manuver Kebijakan di Negara Emerging KebijakanMoneter dan Fiskal Negara Emerging: Room bagi Manuver Kebijakan ........................... 73
Artikel 2 Menakar Potensi Dampak Stimulus Jepang (Abenomics) danEfek Rambatannya ke Negara Lain ............................................................................... 87
Artikel 3 Perbandingan Sovereign Rating Indonesia dan Filipina .................................... 95
LAMPIRAN .................................................................................................................. 105Tabel 1 Produk Domestik Bruto .................................................................................... 106 Tabel 2 Angka Pengangguran ...................................................................................... 107 Tabel 3 Inflasi IHK ........................................................................................................ 108 Tabel 4 Suku Bunga Kebijakan Bank Sentral ................................................................. 119 Tabel 5 Uang Beredar .................................................................................................. 110 Tabel 6 Surplus Defisit Keuangan Pemerintah ............................................................... 111 Tabel 7 Neraca Berjalan ................................................................................................ 112 Tabel 8 Cadangan Devisa ............................................................................................. 113 Tabel 9 Nilai Tukar Dunia terhadap USD ....................................................................... 114 Tabel 10 Nilai Tukar Rupiah terhadap Mata Uang Dunia ................................................ 115 Tabel 11 Indeks Saham ................................................................................................. 116 Tabel 12 Harga Komoditi Dunia .................................................................................... 117
-
vii
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
Daftar Singkatan
ADB Asian Development Bank
AMRO ASEAN+3 Macroeconomic Research Office
ASEAN Association of South East Asian Nations
ASEAN+3 Kelompok Kerjasama ASEAN dengan China, Jepang, dan Korea Selatan
ASEAN5 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,
Filipina
ASEAN6 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,
Filipina dan Vietnam
Aspac Asia Pasifik
BANXICO Bank Sentral Mexico
BBM Bahan Bakar Minyak
BCB Banco Central do Brazil
BCBS Basel Committee on Banking Supervision
BCMLV Terdiri dari Brunei, Cambodia, Myanmar, Lao, Vietnam
BIS Bank for International Settlements
BNM Bank Negara Malaysia
BoE Bank of England
BoK Bank of Korea
BOJ Bank of Japan
BOT Bank of Thailand
BSP Bangko Sentral ng Pilipinas
BUMN Badan Usaha Milik Negara
CAP Cannes Action Plan
CDS Credit Default Swap
CF Consensus Forecast
CFT Combating the Financing of Terrorism
CGIF Credit Guarantee and Investment Facility
CMIM Chiang Mai Initiative Multilateralization
CoE Certificate of Entitlement
CPI Consumer Price Index
CRA Credit Rating Agencies
CRR Cash Reserve Ratio
DIFX Dubai International Financial Exchange
-
viii
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007
DJIM Dow Jones Islamic Market
EB Executive Board
EBA European Bank Authority
ECB European Central Bank
EFSF European Financial Stability Facility
EMDCs Emerging Market and Developing Countries
EMEAP Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks
ESM European Stability Mechanism
ETP Economic Transformation Program
FDI Foreign Direct Investment
Fedres Federal Reserve
FSB Financial Stability Board
FSSB Growth Framework for Strong, Sustainable, and Balanced Growth
FTA Free Trade Area
G-3 Group-3 yang terdiri dari Amerika Serikat, Jerman, dan Jepang
G-20 Group-20 yang terdiri dari Argentina, Australia, Brazil, Kanada, China,
Perancis, Jerman, India, Indonesia, Italia, Jepang, Meksiko, Rusia, Arab
Saudi, Afrika Selatan, Korea, Turki, Inggris, Amerika Serikat dan Uni Eropa.
G-SIBs Globally Systemic Important Banks
G-SIFIs Global Systematically Important Financial Institutions
GDP Gross Domestic Product
GWM Giro Wajib Minimum
ICDPS Islamic Cooperation for the Development of the Private Sector
IILM International Islamic Liquidity Management
IFA International Financial Architecture
IFC International Finance Corporation
IFI International Financial Institutions
IHK Indeks Harga Konsumen
IMF International Monetary Fund
ISM Institute for Supply Management
JII Jakarta Islamic Index
KPR Kredit Perumahan Rakyat
-
ix
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia
KRW Korean Won
LCBMs Local Currency Bond Markets
LTROs Longer-term Refinancing Operations
MAS Monetary Authority of Singapore
MEA Masyarakat Ekonomi ASEAN
MPI Manufacturing Production Index
NPA Note Purchase Agreement
NPL Non Performing Loan
OECD Organisation for Economic Co-operation and Development
OIS Overnight Indexed Swap
OMTs Outright Monetary Transactions
OPR Overnight Policy Rate
OTC Over The Counter
PBoC Peoples Bank of China
PDB Produk Domestik Bruto
PIIGS Portugal, Irlandia, Italy, Yunani (Greece) dan Spanyol
PLN Pinjaman Luar Negeri
PMI Purchasing Manager Index
PPI Producer Price Index
PRGT Poverty Reduction and Growth Trust
QE Quantitative Easing
QEP Quantitative Easing Policy
QOQ Quarter on Quarter
QTQ Quarter to Quarter
RBI Reserve Bank of India
REER Real Effective Exchange Rate
RFA Regional Financial Arrangement
SBV State Bank of Vietnam
SEACEN South East Asian Central Banks
SELIC The Central Depository of Securities yang dikeluarkan oleh The National
Treasury and The Banco Central do Brasil
SSBG Strong, Sustainable and Balanced Growth
SSE Shanghai Stock Exchange
-
xPerkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007
S&P Standard & Poors
TW Triwulan
TWI Trade Weighted Index
ULN Utang Luar Negeri
USD US Dollar
WEO World Economic Outlook
WPI Wholesale Price Index
WTI Western Texas Intermediate
YOY Year on Year
-
1Ringkasan Eksekutif
Memasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkan
perbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikan. Proses pemulihan ekonomi global diperkirakan tertahan dampak dari
berlarut-larutnya permasalahan fundamental di negara maju. Permasalahan fiskal yang struktural
dan adanya pemotongan otomatis belanja pemerintah AS (dikenal sebagai budget sequestration)
merupakan faktor utama yang diperkirakan dapat mengganggu proses pemulihan ekonomi AS.
PDB di Kawasan Euro terkontraksi kian dalam termasuk Jerman. Ekonomi Kawasan Euro masih
relatif rentan dan lemah di tengah terbatasnya pengeluaran masyarakat, tingginya angka
pengangguran, rentannya sektor keuangan dan permasalahan fiskal, serta adanya ketidakpastian
politik di beberapa negara kawasan. Sementara ekonomi Jepang di periode yang sama tumbuh
jauh di atas perkiraan sejalan dengan komitmen pemerintah dan bank sentral untuk melakukan
kebijakan fiskal dan moneter yang agresif (Abenomics). Di tengah permasalahan fundamental
dan masih tingginya ketidakpastian di negara maju, pertumbuhan ekonomi di negara maju
diprediksi belum akan meningkat signifikan meski risiko di pasar keuangan mulai menurun.
Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara emergingemergingemergingemergingemerging Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama
China dan IndiaChina dan IndiaChina dan IndiaChina dan IndiaChina dan India. Meskipun masih mencatat pertumbuhan ekonomi yang tinggi, PDB negara
emerging Asia tersebut tidak setinggi prediksi sebelumnya. PDB negara emerging masih ditopang
oleh tingginya permintaan domestik di tengah melemahnya permintaan negara maju yang masih
menekan ekspor negara emerging. Selain itu, pertumbuhan negara emerging banyak ditopang
oleh kebijakan makro yang kondusif. Kinerja ekspor negara emerging terus menurun. Penurunan
aktivitas ekspor tersebut terutama berasal dari masih lemahnya permintaan dari mitra dagang
utama terutama dari negara maju. Selain itu, cenderung terapresiasinya nilai tukar di sejumlah
negara emerging diperkirakan mempengaruhi daya saing ekspor. Walaupun motor utama
pertumbuhan ekonomi global masih bertumpu pada negara emerging, tantangan yang dihadapi
negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya terus meningkat.
Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan
ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013. Penurunan proyeksi tersebut khususnya disebabkan oleh penurunan
outlook ekonomi AS dampak dari pengurangan pengeluaran pemerintah AS secara otomatis
(automatic spending cuts) atau budget sequestration, kian dalamnya kontraksi ekonomi di
Kawasan Euro, dan ekonomi China yang diperkirakan tidak setinggi prediksi awal. Dua risiko
terbesar yang diperkirakan mengganggu proses pemulihan ekonomi global untuk sementara
Ringkasan Eksekutif"Ketidakpastian Ekonomi Global Kian Meningkat"
-
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
2
dianggap dapat dihindari, yaitu pecahnya ekonomi Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang
tajam di AS. Walaupun tail risk di negara maju menurun, ketidakpastian ekonomi global masih
tinggi dan perbaikan perekonomian secara signifikan diperkirakan belum akan terjadi. Di sisi
lain, resiliensi perekonomian negara emerging akan menghadapi tantangan sejalan dengan masih
lemahnya ekonomi global khususnya negara-negara yang tergantung pada penerimaan ekspor
dan meningkatnya risiko financial imbalances. Selain itu, negara emerging juga dihadapkan pada
meningkatnya ekspektasi inflasi akibat masih tingginya permintaan domestik, peningkatan upah
minimum, serta perkiraan pengurangan subsidi BBM.
Kebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgar. Negara maju cenderung
mempertahankan kebijakan suku bunga rendah dan memperpanjang kebijakan quantitative
easing (QE). AS, Inggris, dan Jepang masih mempertahankan kebijakan suku bunga rendah.
Sedangkan Kawasan Euro dan Australia menurunkan suku bunga kebijakan guna mendongkrak
pertumbuhan ekonomi. Di negara emerging kebijakan yang ditempuh cenderung bervariasi.
China, Thailand, Filipina, dan Malaysia mempertahankan suku bunga kebijakan. Sementara itu,
India, Vietnam, dan Meksiko menurunkan suku bunga kebijakan guna mendorong perekonomian
domestik. Sebaliknya, Brazil memutuskan untuk menaikan suku bunga kebijakan di tengah
tingginya laju inflasi. Ke depan, arah kebijakan moneter bank sentral dunia masih cenderung
bias longgar, setidaknya hingga akhir 2013. Di sisi fiskal, alternatif kebijakan stimulus fiskal di
negara maju sudah sangat terbatas di tengah utang pemerintah yang sudah melampaui batas
aman.
Ke depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipun
sejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurun. Tingginya utang pemerintah di negara
maju dan potensi ekses likuiditas di negara emerging menjadi tantangan kebijakan ke depan.
Pertumbuhan ekonomi di negara maju diperkirakan belum akan meningkat signifikan di tengah
permasalahan fundamental yang masih jauh dari selesai dan masih tingginya ketidakpastian.
Dengan demikian, motor utama pertumbuhan ekonomi global bertumpu pada negara emerging.
Namun tantangan yang dihadapi negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan
ekonominya kian meningkat. Potensi risiko external shocks mulai menghantui ekonomi negara
emerging Asia sebagai dampak dari financial imbalances dan tingginya harga aset. Hal ini
menambah kompleksitas respon kebijakan di negara emerging.
Di pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun dan
pasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positif. Langkah yang telah diambil oleh para
pemimpin Eropa dalam mengatasi krisis melalui austerity program dan sejumlah kebijakan
akomodatif bank sentral di negara maju untuk sementara dapat menahan pemburukan di pasar
keuangan. Langkah otoritas di negara maju tersebut memberi sentimen positif kinerja bursa
-
3Ringkasan Eksekutif
dunia. Yield obligasi AS, Kawasan Eropa dan Jepang yang di triwulan laporan juga cenderung
menurun dan perilaku risk aversion investor terus menurun. Di negara emerging, kinerja bursa
saham Asia juga menunjukkan kinerja positif. Dampak dari sentimen positif di bursa saham
global disertai dengan kondisi fundamental ekonomi negara emerging yang masih relatif kuat
diperkirakan melatarbelakangi peningkatan aktivitas di bursa saham negara emerging. Selain
itu, imbal hasil negara ASEAN yang tergolong masih cukup tinggi semakin mendorong risk appetite
investor sehingga mendorong naik portfolio investment di kawasan tersebut. Kondisi tersebut
mendorong berlanjutnya tren apresiasi mata uang dunia terhadap USD terutama di negara
emerging. Berbagai perkembangan positif di pasar keuangan global tersebut pada akhirnya
menurunkan risiko baik di pasar keuangan baik di negara maju maupun di negara emerging.
Agenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihan
ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015.
Di tataran regional, kerja sama keuangan negara kawasan masih tetap fokus kepada upaya
integrasi dalam kerangka mewujudkan Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015, penyempurnaan jaring
pengaman keuangan, serta pengembangan kapasitas surveillance. Di sisi lain, proses pendalaman
pasar keuangan terus dilakukan melalui pengembangan pasar obligasi. Kerja sama dan koordinasi
di kawasan juga dilakukan pada tataran bilateral melalui policy discusion antara Bank Indonesia
dengan Bank of Thailand pada pertemuan tanggal 22 Maret 2013 di Bangkok. Isu utama
pembahasan fokus pada kondisi ekonomi, keuangan, dan perbankan terkini, serta sistem
pembayaran di kedua negara. Di fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya
pemulihan ekonomi global, penguatan arsitektur keuangan internasional, serta reformasi sektor
keuangan. Selain itu, perkembangan reformasi pasar derivatif OTC juga masih mewarnai
pembahasan dalam kerangka isu reformasi regulasi keuangan.
-
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
4
Halaman ini sengaja dikosongkan
-
5Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
Pertumbuhan ekonomi global pada triwulan pertama 2013 diperkirakan tidak setinggi
perkiraan awal1. PDB dunia diperkirakan tumbuh 2,9% yoy pada TW1-13, sama dengan triwulan
sebelumnya. Ekonomi dunia tersebut masih ditopang oleh negara emerging terutama China
(7,7% yoy) dan India (5,2% yoy). PDB negara emerging masih ditopang oleh tingginya
permintaan domestik di tengah melemahnya permintaan negara maju yang masih menekan
ekspor negara emerging. Selain itu, pertumbuhan negara emerging banyak ditopang oleh
kebijakan makro yang kondusif. Meskipun masih mencatat pertumbuhan ekonomi yang tinggi,
PDB negara emerging Asia tersebut tidak setinggi prediksi sebelumnya. Namun proses pemulihan
ekonomi global diperkirakan tertahan dampak dari berlarut-larutnya permasalahan fundamental
di negara maju.
Asesmen IMF April 2013 mengindikasikan bahwa PDB dunia pada 2013 tumbuh lebih
rendah dari prediksi Januari 2013. Dua risiko terbesar yang diperkirakan mengganggu proses
pemulihan ekonomi global untuk sementara dianggap dapat dihindari, yaitu pecahnya ekonomi
Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang tajam di AS. Walaupun tail risk di negara maju menurun,
ketidakpastian ekonomi global masih tinggi dan perbaikan perekonomian secara signifikan
diperkirakan belum akan terjadi. PDB global pada 2013 diperkirakan tumbuh 3,3% yoy (dari
3,5% yoy proyeksi Januari 2013). Penurunan proyeksi tersebut khususnya disebabkan oleh
penurunan outlook ekonomi AS dampak dari pengurangan pengeluaran pemerintah AS secara
otomatis (automatic spending cuts) atau budget sequestration, kian dalamnya kontraksi ekonomi
di Kawasan Euro, dan ekonomi China yang diperkirakan tidak setinggi prediksi awal.
Di negara berkembang, risiko yang dihadapi cenderung bervariasi. China masih
menghadapi risiko perlambatan ekonomi sebagai dampak dari kebijakan ketat di sektor properti,
adanya upaya rebalancing perekonomian yang lebih diarahkan pada konsumsi, dan tingginya
Perkembangan Ekonomi Global
1B A B
1 Proyeksi Consensus Forecast Mei 2013 sebesar 2,9% yoy lebih rendah dibandingkan proyeksi Consensus Forecast Januari 2013 sebesar 3,4% yoy.
-
6Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
utang pemerintah daerah yang diperkirakan membatasi ekspansi. Resiliensi perekonomian
ASEAN akan menghadapi tantangan sejalan dengan masih lemahnya ekonomi global khususnya
negara-negara yang tergantung pada penerimaan ekspor dan meningkatnya risiko financial
imbalances. Selain itu, negara ASEAN juga dihadapkan pada meningkatnya ekspektasi inflasi
akibat masih tingginya permintaan domestik, peningkatan upah minimum, serta perkiraan
pengurangan subsidi BBM.
Beberapa kejadian penting di perekonomian global terkini semakin mengkonfirmasi
sulitnya upaya pemulihan ekonomi di negara maju. Budget sequestration di AS dan berlarut-
larutnya kontraksi ekonomi di Kawasan Euro yang dikhawatirkan kian memperlemah daya
tahan ekonomi kawasan terutama negara periferal dipastikan menahan proses pemulihan di
AS dan Kawasan Euro. Namun demikian, kebijakan stimulus fiskal dan moneter agresif yang
ditempuh Jepang (dikenal sebagai kebijakan Abenomics) memberikan sedikit harapan akan
adanya sedikit perbaikan pada ekonomi Jepang. Di tengah permasalahan fundamental dan
masih tingginya ketidakpastian di negara maju, pertumbuhan ekonomi di negara maju diprediksi
belum akan meningkat signifikan meski risiko di pasar keuangan mulai menurun. Dengan
demikian, motor utama pertumbuhan ekonomi global bertumpu pada negara emerging. Namun
tantangan yang dihadapi negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya
meningkat.
Di pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global pada TW1-13 terus
menurun dan pasar keuangan masih menunjukan kinerja positif. Langkah yang telah diambil
oleh para pemimpin Eropa dalam mengatasi krisis melalui austerity program dan sejumlah
langkah kebijakan bank sentral AS (QE3), Kawasan Euro (OMT), dan otoritas Jepang (melalui
kebijakan Abenomics) untuk sementara dapat menahan pemburukan di pasar keuangan.
Langkah otoritas di negara maju tersebut memberi sentimen positif kinerja bursa dunia. Yield
obligasi AS, Kawasan Eropa dan Jepang yang di triwulan laporan juga cenderung menurun. Di
periode yang sama perilaku risk aversion investor terus menurun. Di negara emerging, kinerja
bursa saham Asia terutama ASEAN juga menunjukkan kinerja positif. Hal ini diperkirakan
sebagai dampak dari sentimen positif di bursa saham global ditambah dengan kondisi
fundamental ekonomi emerging yang masih dianggap relatif kuat. Selain itu, imbal hasil negara
ASEAN yang tergolong masih cukup tinggi semakin mendorong risk appetite investor sehingga
mendorong naik portfolio investment di kawasan tersebut. Kinerja positif yang dialami oleh
bursa saham global pada gilirannya mendorong berlanjutnya tren apresiasi mata uang dunia
terhadap USD terutama di negara emerging. Berbagai perkembangan positif di pasar keuangan
global tersebut menurunkan risiko baik di pasar keuangan di negara maju maupun di negara
emerging.
-
7Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
A. PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL
DAN REGIONAL
Penurunan aktivitas ekonomi mulai
tertahan memasuki triwulan awal 2013
Ekonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatif
lemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 dan
diperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah dari
proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013. PDB dunia
diperkirakan tumbuh 2,9% yoy pada TW1-13,
sama dengan triwulan sebelumnya dan lebih
rendah dari proyeksi sebelumnya (proyeksi CF
Januari 2013 sebesar 3,2% yoy) (Grafik 1.1
dan Tabel 1.8). Penopang utama ekonomi
dunia tersebut diperkirakan masih didorong
oleh ekonomi negara emerging. Pada periode
laporan, ekonomi negara maju diperkirakan
tumbuh 0,8% yoy, sama dengan triwulan
sebelumnya. Ekonomi AS diperkirakan
tumbuh 1,8% yoy pada TW1-13. Sebaliknya
ekonomi di Kawasan Euro pada periode yang
sama terkontraksi kian dalam (minus 1,0%
yoy). Seluruh negara inti Kawasan Euro
mengalami kontraksi termasuk Jerman.
Berbeda dengan Kawasan Euro, optimisme
ekonomi Inggris sedikit meningkat dan pada
TW1-13 Inggris berhasil menghindari triple-
dip-recession. Sementara ekonomi Jepang
meski lebih rendah dari TW4 2012, tumbuh
0,2% yoy pada TW1-13 jauh di atas perkiraan
sejalan dengan komitmen pemerintah dan
bank sentral untuk melakukan kebijakan fiskal
dan moneter yang agresif (Abenomics).
Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13
diperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemah. Data PDB AS
terkini mengindikasikan ekonomi AS di TW1-
13 tumbuh 1,8% yoy, dari 1,7% yoy di TW4
2012. Walaupun lebih tinggi dari periode
sebelumnya, realisasi PDB AS tersebut lebih
rendah dari prediksi Consensus Forecast April
2013 (1,9% yoy). Permintaan domestik masih
menjadi penopang utama pertumbuhan
ekonomi di tengah melemahnya permintaan
dunia serta masih rentannya kepercayaan
masyarakat dan investor. Kondisi ini
berdampak pada masih relatif lemahnya
aktivitas investasi dan turunnya aktivitas
Grafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB Dunia Grafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB Kawasan
! "# ! #$
-
8Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
ekspor. Meskipun PDB TW1-13
mengindikasikan perbaikan, ekonomi AS
masih relatif rentan dan belum stabil serta
proses pemulihan ekonomi AS masih diliputi
ketidakpastian yang tinggi. Permasalahan
fiskal yang struktural dan adanya pemotongan
otomatis belanja pemerintah AS (dikenal
sebagai budget sequestration) merupakan
faktor utama yang diperkirakan dapat
mengganggu proses pemulihan ekonomi AS.
Selain itu, sektor perumahan menunjukkan
perkembangan yang belum stabil. Walaupun
indikator sektor tenaga kerja sedikit membaik,
sejumlah indikator penuntun konsumsi dan
investasi masih lemah. Hal ini dapat dijadikan
indikasi aktivitas ekonomi ke depan masih
relatif rentan dengan ketidakpastian yang
masih tinggi. Masih rentannya ekonomi AS
tersebut tercermin dari pergerakan indikator
penuntun konsumsi yang bergerak mixed dan
masih belum stabil. Kondisi itu mencerminkan
lemahnya daya beli masyarakat sehingga
konsumen lebih berhati-hati dalam
membelanjakan uangnya. Selain itu, imbas
dari kenaikan PPh dan pemotongan anggaran
(budget sequestration) juga diperkirakan
berdampak pada aktivitas konsumsi domestik.
Ekonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro pada
triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.
PDB di TW1-13 tumbuh sebesar minus 1,0%
yoy, dari minus 0,9% yoy triwulan sebelumnya.
Penurunan PDB diperkirakan terjadi di semua
negara di kawasan termasuk negara inti Euro
yang selama ini menjadi penopang ekonomi
kawasan. Bahkan ekonomi Jerman pada
periode laporan untuk pertama kalinya
mengalami kontraksi menyusul negara inti
Euro lainnya. Seluruh komponen PDB
diperkirakan mengalami kontraksi selama
TW1-13. Ekonomi kawasan masih relatif
rentan dan lemah di tengah terbatasnya
pengeluaran masyarakat, tingginya angka
pengangguran, rentannya sektor keuangan
dan permasalahan fiskal, serta adanya
ketidakpastian politik di beberapa negara
kawasan. Kondisi sektor tenaga kerja terus
meburuk sehingga berdampak pada
menurunnya daya beli masyarakat yang pada
akhirnya mempengaruhi penurunan konsumsi
masyarakat. Sejalan dengan hal itu, aktivitas
investasi juga menurun dampak dari
meningkatnya ketidakpastian dan sentimen
negatif pelaku usaha dan menurunnya
aktivitas ekonomi negara di Kawasan Euro dan
global. Di sisi lain, ruang stimulus fiskal yang
sangat terbatas, austerity measures yang
diterapkan oleh sejumlah negara kawasan
guna mengatasi permasalahan utang dan
prospek ekonomi kawasan yang terus
memburuk juga turut membatasi daya beli
masyarakat dan pengeluaran pemerintah.
Sejalan dengan menurunnya aktivitas
ekonomi dan perdagangan intra kawasan,
kinerja ekspor kawasan juga diperkirakan
masih lemah.
-
9Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13
mengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidak
seburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meski
lebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnya.
PDB Jepang tercatat tumbuh sebesar 0,2% yoy
pada TW1-13, dari 0,4% yoy triwulan
sebelumnya. Penurunan PDB tersebut
diperkirakan sebagai dampak dari lemahnya
kinerja investasi dan kinerja sektor eksternal
yang masih berada di zona kontraksi pada
periode laporan. Meski menurun, PDB TW1-
13 tersebut jauh lebih baik dari proyeksi
consensus forecast Mei 2013 (tumbuh hanya
sebesar minus 0,5% yoy). Hal ini diperkirakan
sejalan dengan komitmen pemerintah dan
bank sentral untuk melakukan kebijakan fiskal
dan moneter yang agresif (Abenomics).
Walaupun rilis PDB di TW1-13 tersebut
mengindikasikan bahwa terdapat sinyal dan
respon positif terhadap langkah kebijakan
yang telah ditempuh oleh otoritas terkait,
tantangan ekonomi kedepan masih tinggi.
Sejumlah indikator penuntun investasi,
konsumsi dan sektor tenaga kerja masih belum
stabil. mengindikasikan ketidakpastian
perbaikan ekonomi Jepang masih relatif tinggi.
Selain itu, belum stabilnya ekspektasi
konsumen dikhawatirkan dapat berimbas
lebih lanjut pada tertahannya pertumbuhan
ekonomi Jepang serta tidak tercapainya target
inflasi.
Ekonomi negara emerging masih tumbuh
solid dan menjadi penopang ekonomi
global
Kinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negara
emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1
2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi
sebelumnyasebelumnyasebelumnyasebelumnyasebelumnya. PDB negara emerging
diprediksi tumbuh 5,4% yoy pada TW1 2013
dari 5,2% yoy pada TW4 2012 (Grafik 1.1 dan
Tabel 1.8). Adapun penopang utama ekonomi
negara emerging masih berasal dari negara
China (7,7% yoy) dan India (5,2% yoy).
Sementara negara ASEAN6 rata-rata masih
mampu mencatat pertumbuhan PDB di atas
4% yoy (kecuali Singapura), terutama
Indonesia (6,0% yoy). Secara umum, PDB
negara emerging masih ditopang oleh
Tabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan Euro
" %%&'() * +$ %,
-))
!"#
.....
///
..0.1.2.2
///
.....
///
.....,
///
.2.0...1
///
.,.0...
///
.2....1
///
..,..,.
2.,.,,.1
..2.1.2.0
...
.,...2.
..,.
..1...
.,..1
.,..0..
0...
"3($ 4%#)
5(%46
-
10
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
tingginya permintaan domestik di tengah
melemahnya permintaan negara maju yang
masih menekan ekspor negara emerging.
Selain itu, pertumbuhan negara emerging
banyak ditopang oleh kebijakan makro yang
kondusif. Meskipun masih mencatat
pertumbuhan ekonomi yang tinggi, PDB
negara emerging Asia tersebut tidak setinggi
prediksi sebelumnya. Sejumlah indikator
penuntun investasi dan konsumsi
mengindikasikan bahwa aktivitas ekonomi
menurun selama TW1-2013. Pertumbuhan
indikator penjualan ritel selama triwulan
laporan cenderung menurun dan semakin
menjauhi rata-rata pertumbuhan selama
periode 2010-2012 (Tabel 1.2).
Sama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikator
penuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksi
industri negara industri negara industri negara industri negara industri negara emergingemergingemergingemergingemerging cenderung cenderung cenderung cenderung cenderung
menurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawah
rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012. Bahkan
produksi industri di Korea, Singapura,
Malaysia, Meksiko, Argentina, dan Brazil
mengalami kontraksi selama dua bulan
terakhir di TW1-13 (Tabel 1.3). Investasi yang
terkontraksi semakin dalam pada periode
laporan di Korea juga diperkirakan akan
menjadi salah satu kendala dalam proses
pemulihan yang masih terus berjalan. Sejalan
dengan hal ini, indikator PMI di sebagian besar
negara emerging juga menurun sebagai
indikasi aktivitas investasi ke depan belum
akan meningkat signifikan. Namun demikian,
adanya penyelenggaraan piala dunia 2014
dan Olimpiade 2016 di Brazil diperkirakan
mampu mendorong aktivitas investasi Brazil
selama beberapa kurun waktu ke depan.
Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia
$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #*746ͬ+#&) &46 9%&'%97$
(:%/%%#6#6 )%6% / 6%%#(:%%/%%#6#6 )6 767%%#
*++
-))
.00..1.
..2.2
.10.
.0..0.
0.2
.0
2..,
2.1
.,.1.
2.,.
.0.0,.2.1.0
2...0.0.1..2..
.1.2.,.2,..1.20..
.2.,.,.,1..,.,
1.,.
.1.2..0
,.2.,.,
1.,.
,.,.1.,.0
.2.
...
,.0.2,.1.10.02.0...
,.01.,....,2..,.
,..22.,.0
.,.0..
.
...1.
....02.
2..,,.
10.0.
2.,.2.
...,
1.1,.2.11.
.2.
.,2..,,.,
.12.,2.0.
-
11
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
Aktivitas perdagangan dunia cenderung
menurun
Sejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnya
kinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitas
perdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurun
selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13. Hal ini tercermin pada
indikator baltic dry index yang merupakan
indikator leading bagi aktivitas perdagangan
dunia yang masih berada di level rendah
(Grafik 1.3). Selain itu pertumbuhan ekspor
baik di negara maju dan negara berkembang
terus menurun dan jauh di bawah rata-rata
pertumbuhan selama periode 2010-2012.
Aktivitas ekspor di AS, Kawasan Euro, dan
Inggris relatif masih lemah (Grafik 1.4 dan
Tabel 1.4). Sebaliknya, ekspor di Jepang mulai
menunjukkan perbaikan meski masih belum
meningkat signifikan. Hal ini sejalan dengan
depresiasi nilai tukar Yen terutama pasca
diumumkannya kebijakan Abenomics.
Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia
(6 46 %/%%#6#6 )%6% / 6%%#(6 46 %%/%%#6#6 )6 767%%#
$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #
*+
+
-))
.2..
,..21..,.0.,
.1.2,.,..2
.
.21.
..
2.
.0.0.
..22.
.,...
,.2.,,.2
..
....
.,.0.
.0.
1...1
2,.2.1.01..1
1..0.,.
2.10.2.,.1.
.1...
....,.
1...,.2.2.2.,..
1.2..0.01..1.,.12.
1..2,....10.1,..1
1.,.,..1..,.2.0,.
.1..2,..,.2.1..
.,
2.,.,.,.1.
..2
.,.
..,..,
.
*746#876+#) 46 9%
Grafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry Index Grafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara Maju
"%,!
- , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2
,
2
, 1 , 1 , 1 ,
! "4 3#
-
12
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
Di negara emerging, pelemahan
aktivitas ekonomi domestik di negara maju
semakin terasa selama TW1-13. Kinerja ekspor
negara emerging terus menurun dan semakin
menjauhi rata-rata pertumbuhan ekspor
selama periode 2010-2012 (Grafik 1.5 dan
Tabel 1.5). Penurunan aktivitas ekspor di
negara emerging tersebut terutama berasal
dari masih lemahnya permintaan dari mitra
dagang utama terutama dari negara maju.
Selain itu, cenderung terapresiasinya nilai
tukar di sejumlah negara emerging
diperkirakan mempengaruhi daya saing
ekspor. Di sisi lain, kinerja ekspor India berhasil
terlepas dari zona kontraksi dan tumbuh
sebesar 3% yoy. Meningkatnya kinerja ekspor
India tersebut terutama disebabkan low base
effect dan perpanjangan waktu berlakunya
insentif pemerintah bagi para eksportir.
Tabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara Maju
$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #
*++
-))
;*"4*
.,...,.1..0.0.,
...2..,1..,.,,.
,...2..0...2,.0
,.2..1.0..,..,.
2.,.0..1.22....
,.,2.,2.1
.11..,.11.
.1.2.12.0.,...
.,
,.,..1..
...
.
.2..20.
..1.0.
,.
..2.
1.
..2.,,.
0.2.1.22..0..2.,.
..,.,.
.2..,2..
,.1.1.0..2...,.
..22.1,.
.,.2...,
..1,.,.....22.
.,.2.2..01.,..2.,
" #/%%#6#6 )%6% / 6%%#" #%/%%#6#6 )6 767%%#
! "3($ 4%#)4 3#! %
Grafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara Emerging
,
,
2
, 1 , 1 , 1 ,
*7
46
'*7A:'
46A:#'
3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # / -
"%,!
3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # / -
0
1
,
2+#A( '#A#'
876A%7'
) A:%'46 A:#7'
-
17
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
emerging. Penurunan risiko di pasar
keuangan tercermin pada pergerakan CDS
yang mengindikasikan menurunnya risiko.
Ke depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian di
pasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakan
masih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara maju.
Permasalahan fundamental ekonomi negara
maju yang jauh dari selesai, penyelesaian
permasalahan fiskal di AS yang masih penuh
ketidakpastian dan rentannya kondisi
perekonomian di Kawasan Euro diperkirakan
masih mewarnai sentimen negatif investor
dan potensi gejolak pasar keuangan global
diperkirakan masih akan terus berlanjut.
Perekonomian AS yang masih rentan dan
belum stabil, masalah krisis utang di Eropa
yang masih belum ditangani dengan baik
diperkirakan masih menyebabkan pasar
keuangan global bergerak volatile. Di sisi lain,
kondisi perekonomian negara periferal Euro
yang terus menurun (diantaranya kondisi
Cyprus dan Slovania) perlu diwaspadai karena
berpotensi dapat mengganggu kestabilan di
pasar keuangan global jika tidak mampu
diatasi dengan baik. Selain itu, langkah
otoritas negara maju menerapkan kebijakan
QE dalam kurun waktu yang cukup panjang
dikhawatirkan berpotensi menimbulkan
ketidakstabilan di pasar keuangan global.
-
18
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
Tab
el 1
.8 P
DB
Du
nia
Tab
el 1
.8 P
DB
Du
nia
Tab
el 1
.8 P
DB
Du
nia
Tab
el 1
.8 P
DB
Du
nia
Tab
el 1
.8 P
DB
Du
nia
TW
1T
W2
TW
3T
W4
TW
1T
W2
TW
3T
W4
TW
1T
W2
TW
3T
W4
Du
nia
*3,2
3,3
4,0
3,2
3,4
3,1
3,2
3,2
3,3
3,2
3,0
2,9
2,9
3,2
3,3
3,5
3,3
3,3
3,3
3,3
Ne
ga
ra M
aju
*1,2
1,2
2,2
0,9
1,5
1,2
1,2
2,2
1,7
1,5
1,2
0,7
0,8
1,1
1,4
1,9
2,1
2,1
2,1
2,1
Ne
ga
ra E
me
rgin
g*
5,1
5,3
5,7
5,5
5,5
4,8
5,2
5,6
5,0
4,9
4,8
5,1
5,0
5,3
5,3
5,3
5,7
5,7
5,7
5,8
Ka
wa
san
Am
eri
ka
*2,4
2,3
0,9
2,4
2,6
2,4
2,3
0,7
2,5
2,4
2,6
2,0
2,3
2,3
2,2
2,5
0,4
0,7
0,8
0,9
AS
2,2
1,9
3,0
1,8
2,0
2,2
1,9
2,7
2,4
2,1
2,6
1,7
1,8
1,9
1,7
2,2
2,3
2,7
2,9
3,0
Canada
1,8
1,5
2,4
1,5
1,8
1,8
1,7
2,5
2,0
2,5
1,1
0,7
1,7
1,3
1,7
2,1
2,2
2,4
2,5
2,6
Am
erika L
ain
nya
3,0
3,4
-3,9
3,9
3,9
3,0
3,4
-3,9
3,0
3,0
3,0
3,0
3,4
3,4
3,4
3,4
-3,9
-3,9
-3,9
-3,9
Ka
wa
san
Ero
pa
*0,4
0,7
1,8
0,8
1,1
0,5
0,6
1,7
0,7
0,4
0,4
0,2
0,4
0,7
0,7
1,2
1,6
1,8
1,8
1,9
Ka
wa
san
Eu
ro-0
,6-0
,31,1
-0,6
-0,1
-0,5
-0,5
0,9
-0,1
-0,5
-0,6
-0,9
-1,0
-0,5
-0,3
0,5
0,8
1,0
1,1
1,2
Jerm
an
0,9
0,6
1,5
0,5
0,7
0,7
0,6
1,6
1,2
1,0
0,9
0,4
-0,2
0,4
0,7
1,7
1,8
1,8
1,7
1,6
P
era
ncis
0,0
-0,1
0,9
-0,1
0,1
0,0
-0,2
0,7
0,3
0,1
0,1
-0,3
-0,4
-0,1
-0,1
0,4
0,6
0,8
0,9
1,0
Italia
-2,4
-1,5
0,5
-1,8
-0,9
-2,4
-1,4
0,4
-1,6
-2,6
-2,6
-2,8
-2,3
-1,2
-1,1
-0,4
-0,2
0,2
0,5
0,8
S
panyol
-1,4
-1,6
0,7
-2,2
-1,6
-1,4
-1,6
0,2
-0,7
-1,4
-1,6
-1,9
-2,0
-1,9
-1,6
-0,9
-0,3
0,2
0,5
0,8
Inggris
0,2
0,7
1,5
0,9
10,2
0,8
1,6
0,5
0,0
0,4
0,2
0,6
1,2
0,5
1,1
1,2
1,4
1,6
1,7
Ero
pa L
ain
nya
2,0
2,3
2,9
2,9
2,9
2,0
2,3
2,9
2,0
2,0
2,0
2,0
2,3
2,3
2,3
2,3
2,9
2,9
2,9
2,9
Ka
wa
san
Asi
a P
asi
fik*
5,0
5,3
5,7
5,1
5,4
5,2
5,3
5,7
5,4
5,4
4,7
5,1
4,8
5,2
5,6
5,4
6,0
5,7
5,7
5,6
Jepang
2,0
1,6
1,4
-0,6
0,7
2,0
1,4
1,5
3,4
3,9
0,4
0,5
0,2
0,4
2,1
2,9
3,2
1,1
0,5
0,0
Chin
a7,8
8,0
8,2
8,1
8,1
7,8
7,9
7,9
8,1
7,6
7,4
7,9
7,7
8,3
8,3
8,1
8,2
8,2
8,2
8,2
India
4,0
5,7
6,2
6,0
6,5
5,2
6,1
6,8
5,3
5,5
5,3
4,5
5,2
5,8
6,2
6,5
6,6
7,0
7,2
7,2
Kore
a2,0
2,8
3,9
2,2
3,2
2,0
2,8
3,6
2,8
2,4
1,6
1,5
1,5
2,5
3,5
3,9
4,2
3,8
3,7
3,3
Austr
alia
3,6
3,0
3,3
2,3
2,6
3,6
2,6
3,0
4,4
3,7
3,1
3,1
2,5
2,6
2,7
2,8
3,0
3,1
3,1
3,2
Sela
ndia
Baru
2,5
2,7
2,6
2,2
2,5
2,3
2,7
3,0
2,8
2,5
1,9
3,0
1,9
2,4
3,1
3,1
3,2
3,0
2,8
2,7
AS
EA
N*
5,7
5,5
5,5
5,1
5,3
5,6
5,4
5,6
4,4
5,3
4,9
8,1
4,9
5,3
5,6
5,3
5,6
5,5
5,5
5,6
AS
EA
N-6
*5,4
5,3
5,2
4,8
5,0
5,3
5,1
5,3
4,1
5,0
4,6
7,8
4,7
5,0
5,3
5,0
5,3
5,2
5,2
5,3
S
ingapura
1,3
2,0
5,1
1,4
2,7
1,3
2,2
3,7
1,5
2,3
0,0
1,5
-0,6
1,4
4,0
4,2
4,4
4,4
3,9
3,7
T
hailand
6,4
5,9
4,2
4,9
4,6
6,4
5,0
4,9
0,4
4,4
3,1
19,1
5,3
4,7
5,1
3,3
4,6
4,8
4,8
5,0
F
ilip
ina
6,6
6,0
5,5
5,1
5,7
6,6
6,1
5,9
6,3
6,0
7,2
6,8
5,9
6,2
6,2
6,2
6,2
5,8
5,6
5,5
M
ala
ysia
5,6
5,1
5,2
4,7
4,9
5,6
5,2
5,3
5,1
5,6
5,3
6,5
4,1
5,2
5,2
5,0
4,9
4,9
5,1
5,3
Indonesia
6,2
6,3
6,4
6,1
6,2
6,2
6,2
6,3
6,3
6,4
6,2
6,1
6,0
6,2
6,3
6,4
6,3
6,2
6,3
6,3
V
ietn
am
5,0
5,2
5,2
5,5
5,5
4,8
5,4
5,7
4,0
4,4
4,7
5,0
4,9
5,4
5,4
5,4
5,7
5,7
5,7
5,7
Asia
Pasifik
Lain
nya
3,3
3,2
4,0
3,6
3,6
3,3
3,2
4,0
3,3
3,3
3,3
3,3
3,2
3,2
3,2
2,0
4,0
4,0
4,0
4,0
Afr
ika
*3,9
4,4
4,9
4,4
4,4
3,9
4,4
4,9
3,9
3,9
3,9
3,9
4,4
4,4
4,4
4,4
4,9
4,9
4,9
4,9
Sum
ber:
Blo
om
berg
, W
EO
April 2013,
Consensus F
ore
cast
Mei 2013
Ket:
*)
Data
dio
lah b
erd
asark
an p
angsa P
PP
Inte
rnational C
om
parison P
rogra
m (
ICP
), D
esem
ber
2007
**)
Data
perk
iraan P
DB
dunia
, negara
maju
, negara
em
erg
ing d
an s
etiap k
aw
asan m
eru
pakan d
ata
com
posite y
ang d
iola
h b
erd
asark
an C
onsesus F
ore
cast
Mei 2013
***)
Sela
in A
S,
Canada,
Kaw
asan E
ropa,
Jerm
an,
Pera
ncis
, Italia,
Spanyol, Inggris,
Jepang,
Chin
a d
an India
menggunakan d
ata
berd
asark
an W
EO
Septe
mber
2011
E
= P
royeksi;
Ceta
k m
irin
g m
eru
pakan a
ngka r
ealisasi; D
ata
tahunan India
meru
pakan T
ahun F
iskal;
Ara
h p
anah m
enunju
kkan p
erb
andin
gan d
engan P
EK
KI edis
i sebelu
mnya
In
dia
menggunakan T
ahun F
iskal, a
ngka T
riw
ula
nan V
ietn
am
menggunakan a
ngka p
royeksi ta
hunan k
ecuali r
ealisasi
E
kspansi le
bih
besar
ata
u s
am
a d
engan R
ata
-Rata
Jangka P
anja
ng
Kontr
aksi yang m
ela
mbat
E
kspansi di baw
ah R
ata
-rata
Jangka P
anja
ng
Kontr
aksi sem
akin
dala
m a
tau t
eta
p
P
erb
edaan >
0,2
% d
ari C
onsesus F
ore
cast
Edis
i sebelu
mnya
Perb
edaan
0,2
% d
ari C
onsesus F
ore
cast
Edis
i sebelu
mnya
Perb
edaan 50).
Indikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya seperti
produksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkat
pengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkan
adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan. Perlambatan
produksi industri tertahan dari minus 2,5%
yoy di Februari 2013 menjadi minus 1,7% yoy
di Maret 2013. Tingkat pengangguran di
Maret 2013 sedikit menurun menjadi 7,8%
dari 7,9%, namun menurut BPS Inggris
sepanjang TW 1 sebanyak 15.000 orang
keluar dari pekerjaannya. Tingkat upah pun
mengalami penurunan menjadi minus 0,7%
yoy pada bulan Maret 2013 dari 0,8% yoy
pada bulan sebelumnya. Merosotnya
komponen pembentuk harga ini kemudian
dapat berdampak postif untuk pengendalian
inflasi Bank of England (BoE).
Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013
ternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoy
dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.
Angka tersebut lebih rendah dari ekspektasi
BoE sebesar 2,6% yoy. Faktor-faktor yang
melemahkan inflasi di antaranya adalah
menurunnya harga energi dan transportasi.
Inflasi inti sesuai ekspektasi BoE berada dalam
radar 2% yoy. Tekanan imported inflation juga
berkurang akibat apresiasi Pound TW1 yang
mencapai rata-rata 2,2%. BoE pun akan tetap
melakukan kebijakan stimulus moneter (QE)
dengan total GBP375 miliar.
Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,
Inggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategi
penguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikro
Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM). Dalam hal
ini Bank Sentral melakukan penyaluran kredit
langsung kepada bank komersial yang
memberikan kredit UMKM. Untuk setiap GBP
1 kredit UMKM yang disalurkan maka bank
tersebut berhak mendapatkan dana murah
dari GBP 10 di 2014 dan GBP 5 di 2015.
-
24
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
B.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 Jepang
Seiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannya
program pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru oleh
perdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahun
2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode
laporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yang
positif. positif. positif. positif. positif. Hal ini tercermin dari rilis data PDB
terkini yang mengindikasikan ekonomi
Jepang masih tumbuh positif sebesar 0,2%
yoy di TW1-13. Meskipun laju pertumbuhan
ekonomi ini masih lebih rendah dibandingkan
dengan pertumbuhan triwulan sebelumnya
(0,4%), namun performa ekonomi Jepang di
triwulan laporan tidak seburuk ekspektasi
sebelumnya yang justru memperkirakan
ekonomi akan memasuki zona kontraksi.
Consesus Forecast pada Januari 2013 bahkan
memperkirakan ekonomi Jepang akan
terkontraksi cukup dalam sebesar minus 0,6%.
Membaiknya kinerja ekonomi ini searah
dengan optimisme outlook Jepang pada
asesmen IMF terkini (April 2013) yang
melakukan revisi ke atas pertumbuhan
tahunan ekonomi di 2013 sebesar 0,4%
menjadi 1,6%. Perbaikan proyeksi ini
didasarkan pada asumsi keberhasilan stimulus
fiskal dan moneter serta perbaikan struktural
yang tercakup dalam program Abenomics2
dalam mendorong pemulihan ekonomi
domestik Jepang.
Di tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomian
dunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangi
ketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforia
atas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomics
dalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasi
di Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yang
positif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong proses
pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.
Meningkatnya kepercayaan akan perbaikan
ekonomi telah mendorong belanja swasta
baik rumahtangga maupun korporasi. Efek
psikologis atas kenaikan harga saham dan
ekspektasi kenaikan gaji menjadi motor
penggerak pertumbuhan konsumsi swasta
pada triwulan ini. Hal ini dikonfirmasi oleh
laju pertumbuhan konsumsi swasta
rumahtangga pada triwulan laporan yang
relatif lebih baik dibandingkan triwulan
sebelumnya. Tren positif ini memberikan
dampak yang signifikan mengingat
komponen ini memiliki pangsa 60% terhadap
pembentukan PDB Jepang. Pergerakan indeks
kepercayaan konsumen, indeks penjualan
eceran, penjualan mobil dan properti selama
periode laporan mendukung indikasi
kenaikan belanja konsumen. Ekspektasi
konsumen yang positif ini diharapkan akan
tetap meningkat, sehingga momentum
pemulihan ekonomi Jepang dapat terus
terjaga.
Pemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang juga
didukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selama
periode laporanperiode laporanperiode laporanperiode laporanperiode laporan. Meski dibayangi oleh
konflik Jepang China yang berdampak pada
perdagangan bilateral kedua negara tersebut,
kinerja ekspor pada triwulan laporan mulai
membaik meski masih berada di fase
kontraksi. Selain karena faktor permintaan
global yang mulai membaik, depresiasi Yen
yang terjadi selama TW1-13 memberikan2 Pembahasan tentang program Abenomics disajikan di bagian artikelterbitan ini.
-
25
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
peran yang besar dalam mendorong kinerja
ekspor. Selama triwulan laporan Yen
mengalami depresiasi sekitar 7% dan
berdampak positif pada meningkatnya daya
saing ekspor Jepang. Ekspor secara neto
berkontribusi sekitar 0,4% terhadap
pembentukan PDB di triwulan laporan
ditengah kinerja impor yang meningkat
sebagai akibat dari pelemahan Yen.
Membaiknya ekspor terutama ke negara
tujuan di kawasan Asia dan Amerika juga
berdampak pada positif pada defisit neraca
perdagangan yang semakin menyempit di
periode laporan. Meski demikian, secara
keseluruhan kondisi neraca pembayaran
Jepang masih mengalami defisit yang terutama
disebabkan meningkatnya aliran modal keluar.
Menurunnya yield surat berharga pemerintah
Jepang sebagai dampak dari program
monetary easing melalui pembelian surat
utang pemerintah tersebut ditengarai menjadi
penyebab meningkatnya aliran modal keluar
meskipun belum cukup masif. Fenomena Yen
carry trade dan faktor spekulasi diduga lebih
menjadi faktor yang memicu aliran modal
keluar selama periode laporan daripada
dampak quantitative easing.
Membaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor ini
diharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorong
permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.
Hal ini akan berperan penting dalam
mendorong pemulihan investasi domestik
yang pada triwulan laporan kinerjanya masih
lemah. Mengingat perbaikan ekspor belum
cukup signifikan, maka momentum kenaikan
investasi domestik diperkirakan akan mulai
terlihat di beberapa periode ke depan. Hal ini
didorong oleh kebutuhan sejumlah
pengusaha untuk memperbaiki fasilitas
produksi terkait dengan rekonstruksi
pascatsunami dan efek dari meningkatnya
belanja kapital pemerintah seiring dengan
implementasi stimulus dalam program
Abenomics yang sebagian besar baru akan
direalisasikan di triwulan berikutnya.
MeskipunMeskipunMeskipunMeskipunMeskipun ekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestik
mulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tanda
pemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namun
pergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkan
tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. Pada akhir
triwulan laporan, pergerakan harga belum
keluar dari teritori deflasi sebagaimana yang
diharapkan sebelumnya. Meskipun Bank of
Japan telah mentargetkan inflasi di 2014
mencapai 2% melalui quantitative dan
qualitative monetary easing, namun hal
tersebut terindikasi belum mendorong
perubahan ekspektasi masyarakat ke arah
inflationary expectation selama periode
laporan. Hal ini terindikasi dari rilis data inflasi
yang pada Maret 2013 masih tercatat minus
0,9%. Deflasi ini bahkan lebih besar
dibandingkan dengan triwulan sebelumnya
yang hanya minus 0,1% pada Desember 2012.
Deflasi yang relatif besar ini terutama
disebabkan oleh koreksi penurunan harga
kelompok makanan (durable consumer goods)
yang sangat signifikan sebesar minus 2,47%,
terendah dalam kurun waktu tiga tahun
terakhir. Koreksi harga juga terjadi di
kelompok transportasi seiring dengan
penurunan harga energi.
-
26
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
Sebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dari
program Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkan
di awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepang
akan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneter
yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui qualitativequalitativequalitativequalitativequalitative
dan dan dan dan dan quantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easing.....
Terkait dengan hal ini, suku bunga kebijakan
akan tetap dipertahankan sebesar 0,1% yang
dibarengi dengan pembelian besar-besaran
surat utang pemerintah guna mendorong
relabancing portfolio aset domestik sehingga
dapat menggerakan invetasi untuk
mendorong pemulihan ekonomi domestik.
Selain itu, bank sentral juga menargetkan
inflasi akan mencapai 2% di 2014. Masyarakat
diharapkan menjangkarkan ekspektasi inflasi
terhadap target bank sentral tersebut sehingga
diharapkan dapat mendorong konsumsi
masyarakat yang lebih agresif. Di sisi fiskal,
pemerintah akan kembali mengeluarkan
stimulus fiskal sebesar 10 triliun dalam bentuk
supplementary budget dan program lainnya
untuk mendukung dana pensiun masyarakat.
Di samping itu, program perbaikan struktural
juga akan dicanangkan untuk memperbaiki
kinerja investasi domestik yang diharapkan
dapat menjadi salah satu faktor utama
pendorong pertumbuhan ekonomi Jepang
dalam jangka menengah.
Ke depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risiko
masih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaan
program pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepang.
Kemampuan Jepang untuk mencapai
pertumbuhan ekonomi 2% di tahun 2013
sangat ditentukan oleh sejauh mana
konsistensi implementasi program stimulus
fiskal dan moneter yang baru serta seberapa
jauh pemerintah Jepang mampu melakukan
perbaikan struktural. Permasalahan aging
population dan jumlah penduduk yang
terbatas juga menjadi tantangan bagi
implementasi program Abenomics dalam
menggenjot pertumbuhan ekonomi yang
lebih tinggi. Kebijakan pelonggaran moneter
yang agresif akan mendukung perbaikan
kondisi pasar keuangan dan pertumbuhan
ekonomi, namun juga berpotensi
meningkatkan tekanan inflasi. Dalam jangka
pendek, konsumsi rumahtangga akan kembali
menghadapi tantangan apabila kenaikan
bonus pendapatan tidak sejalan dengan
kenaikan harga energi dan barang impor yang
meningkat akibat depresiasi Yen.
Kekhawatiran juga muncul terkait dengan
semakin membengkaknya utang pemerintah
Jepang yang dapat memicu pengalihan fokus
kebijakan pemerintah dari peningkatan skala
ekonomi ke arah penanganan utang
pemerintah.
B.2 Negara Emerging
B.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 China
Prospek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomi
global masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastian.
Kondisi tersebut sejalan dengan kondisi
perekonomian China yang kembali melemah
di TW1-13 setelah berhasil rebound di
triwulan sebelumnya. PDB China di TW1-13
tercatat turun menjadi 7,7% yoy dibandingkan
dengan triwulan sebelumnya yang tumbuh
sebesar 7,9% yoy. Pencapaian ini berada
-
27
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
dibawah proyeksi Consensus Forecast Mei
2013 yang memperkirakan PDB China akan
tumbuh sebesar 8,2% yoy di triwulan laporan.
Namun demikian, pencapaian tersebut masih
berada diatas target tahunan yang telah
ditetapkan oleh pemerintah sebesar 7,5% yoy.
Kondisi ini kemudian memberikan sinyal
bahwa proses recovery ekonomi China yang
sudah dimulai di TW4-12 dan diprediksi akan
berlanjut di tahun 2013 terindikasi akan
sedikit tertahan.
Melemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDB
China pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporan
merupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnya
produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.
Produksi industri turun menjadi rata-rata 8,9%
yoy dari 10,3% yoy di TW4-12. Sementara itu
indikator penuntun konsumsi yaitu penjualan
ritel turun menjadi rata-rata 13,3% yoy,
dibandingkan 14,87% yoy pada triwulan
sebelumnya. Penurunan konsumsi
dipengaruhi oleh upaya pemerintah China
yang sedang menggalakkan anti-korupsi dan
berhasil menekan belanja barang mewah
pemerintah, serta endemik flu burung H7N9
yang menyebabkan masyarakat enggan
mengkonsumsi unggas dan telur. Di sisi lain,
kinerja sektor eksternal China pada periode
laporan cenderung bervariasi. Terlepas dari
rata-rata pertumbuhan ekspor yang tumbuh
lebih baik dari TW4-12, surplus neraca
perdagangan China menyempit di triwulan
laporan. Kondisi ini didorong oleh defisit
neraca perdagangan di Februari 2013 yang
terjadi pertama kalinya sejak 13 bulan terakhir
imbas dari pertumbuhan impor yang agresif
di TW1-13 dibandingkan dengan triwulan
sebelumnya.
Selanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masih
tingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaan
domestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembali
naiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulan
laporan.laporan.laporan.laporan.laporan. Laju inflasi rata-rata TW1-13 tercatat
meningkat menjadi 2,43% yoy. Laju ini lebih
tinggi dibandingkan dengan rata-rata
triwulan sebelumnya yang berada di kisaran
2,07% yoy. Namun demikian, laju inflasi
tersebut masih lebih rendah dibandingkan
dengan proyeksi Consensus Forecast Mei
2013 yang memperkirakan inflasi TW1-13
akan berada di level 2,6% yoy. Peningkatan
inflasi pada periode laporan terutama
didorong oleh meningkatnya inflasi kelompok
makanan3 yang tercatat naik menjadi 3,87%
yoy disusul oleh inflasi kelompok perumahan
sebesar 2,9% yoy.
Disisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbas
dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya capital inflowcapital inflowcapital inflowcapital inflowcapital inflow
menimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan di
China khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknya
kredit baru.kredit baru.kredit baru.kredit baru.kredit baru. Pertumbuhan kredit yang pesat
dipandang tidak stabil dan berpotensi
mengancam stabilitas ekonomi. Atas
perkembangan ini lembaga pemeringkat Fitch
pada April 2013 lalu kemudian menurunkan
peringkat kredit domestik China untuk aset
jangka panjang. Hal lain yang juga menjadi
perhatian Pemerintah China di triwulan
3 Secara umum, inflasi di China lebih banyak dipengaruhi hargamakanan dan harga properti. Bobot makanan dan properti padaperhitungan CPI China masing-masing adalah 31,8 dan 17,2.
-
28
Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013
laporan adalah pertumbuhan harga properti
di China yang semakin meroket dipenghujung
2012 dan masih berlanjut hingga Februari
2013 yang dikhawatirkan akan memicu
terjadinya bubble harga properti. Menyikapi
hal tersebut pada awal Maret 2013
pemerintah China mengumumkan akan
memperketat aturan di sektor properti mulai
1 April 2013. Namun diluar dugaan,
pengumuman tersebut ternyata belum
berhasil meredam kenaikan harga dan
penjualan rumah. Sebaliknya, justru kemudian
berimbas pada melonjaknya penjualan rumah
dan kenaikan harga rumah di hampir seluruh
kota di China selama Maret 2013, terlepas
dari tren peak season penjualan rumah yang
biasanya berlangsung di bulan Maret.
B.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 India
Di tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomi
global yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerja
ekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakan
masih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyal
perbaikan. perbaikan. perbaikan. perbaikan. perbaikan. Hal ini tercermin dari
perkembangan indikator penuntun konsumsi
dan investasi yang menunjukkan tren
menurun di sepanjang triwulan laporan.
Berdasarkan perkembangan tersebut,
diperkirakan laju pertumbuhan ekonomi India
di TW1-13 akan berada di bawah proyeksi
Consensus Forecast Mei 2013 yang
memproyeksikan laju pertumbuhan ekonomi
India di triwulan laporan akan tumbuh sebesar
5,2% yoy. Pertumbuhan konsumsi yang
diwakili oleh indikator penjualan kendaraan
bermotor mulai memasuki zona kontraksi di
TW1-13 setelah mengalami peningkatan yang
cukup signifikan di triwulan sebelumnya.
Sementara itu, pertumbuhan investasi yang
diwakili oleh produksi industri pada triwulan
laporan juga tercatat mengalami penurunan
terutama indikator produksi sektor
pertambangan yang terkontraksi semakin
dalam. Hal tersebut terindikasi sebagai imbas
dari melemahnya permintaan domestik.
Di lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektor
eksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikit
membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13. Defisit neraca
perdagangan menyempit pada triwulan
laporan sebagai imbas dari membaiknya
kinerja ekspor yang berhasil terlepas dari zona
kontraksi dan tumbuh sebesar 3% yoy. Hal ini
terutama disebabkan low base effect dan
perpanjangan waktu berlakunya insentif
pemerintah bagi para eksportir. Di sisi lain,
penurunan impor yang terjadi di triwulan
laporan merupakan imbas dari pengurangan
impor minyak dari Iran terkait pengetatan
sanksi yang diterapkan US dan EU kepada Iran.
Selanjutnya, tekanan laju inflasi Wholesale
Price Index (WPI) TW1-13 mereda namun masih
berada di atas target pemerintah. Setelah
mencapai rata-rata 7,29% yoy di triwulan
sebelumnya, inflasi WPI di TW1-13 turun
menjadi rata-rata 6,85% yoy. Penurunan
tersebut terutama didorong oleh turunnya
harga kelompok produk non-food
manufacturing.
Dengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatan
pertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masih
berlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatif
-
29
Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global
terkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank of
India (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanya
ruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bunga
kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)
di tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorong
pertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yang
lebih baik.lebih baik.lebih baik.lebih baik.lebih baik. Oleh karena itu, sepanjang TW1-
13 RBI kembali menempuh langkah
akomodatif dengan menurunkan CRR sebesar
25 bps menjadi 4%. Selain itu, RBI juga
memangkas suku bunga kebijakannya di
Februari dan Maret 2013 masing-masing
sebesar 25 bps sehingga suku bunga
repurchase rate dan reverse repo rate di akhir
TW1-13 masing-masing menjadi berada di
level 7,50% d