efisiensi pasar kelompok 8
TRANSCRIPT
EFISIENSI EFISIENSI PASARPASARKelompok 8 :
Edowart Sitompul C1C110436Henny H.T C1C108454
Henny P. Indah C1C108406Lina Paulina C1C108441
Deviana Winda P. C1C108438Linda Sulistiarini C1C108463
Sayid M. Sugianor C1C110438
Pasar EfisiensiPasar EfisiensiPasar Efisiensi adalah pasar dimana
harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang telah tersedia.
Informasi yang tersedia bisa meliputi semua informasi yang tersedia baik informasi di masa lalu maupun informasi saat ini, serta informasi yang bersifat sebagai pendapat atau opini rasional yang beredar dipasar yang bisa mempengaruhi perubahan harga.
Jadi, hal yang penting dari mekanisme pasar efisien adalah harga yang terbentuk tidak bias dengan estimasi harga keseimbangan
-2 -1 0 1 2 T(hari)
Harga (Rp)
1500
500
1200
1000
Pasar Efisiensi
Pasar tidak
Efisien
Ilustrasi Mengenai Konsep Pasar yang Efisien
Proses Penyesuaian Harga Saham terhadap Informasi
Beberapa Kondisi yang Beberapa Kondisi yang Harus Terpenuhi untuk Harus Terpenuhi untuk Tercapainya Pasar yang Tercapainya Pasar yang EfisienEfisienAda banyak investor yang rasional dan
berusaha untuk memaksimalkan profitSemua pelaku pasar dapat
memperoleh informasi pada saat yang sama dengan cara yang murah dan mudah
Informasi yang terjadi bersifat randomInvestor bereaksi secara cepat
terhadap informasi baru
Hipotesis Pasar Efisien Hipotesis Pasar Efisien Efisien dalam bentuk lemah
(weak form)Efisien dalam bentuk setengah
kuat (semistrong)Efisiensi dalam bentuk kuat
(strong form)
Efisiensi dalam Bentuk Efisiensi dalam Bentuk LemahLemahDiuji dengan melakukan
pengujian prediktabilitas return.Pengujian prediktabilitas return
dilakukan dengan :1. Mempelajari pola return seasonal.2. Menggunakan data return di masa
yang lalu, baik untuk prediktabilitas jangka pendek maupun jangka panjang.
3. Mempelajari hubungan return dengan karakteristik perusahaan.
1. Pola Return Seasonal1. Pola Return Seasonal
Pola ini menunjukkan adanya tingkat return yang lebih tinggi atau lebih rendah pada saat tertentu baik dalam periode harian, mingguan maupun tahunan.
2. Menggunakan data return 2. Menggunakan data return di masa yang laludi masa yang laluJangka Pendek Pengujian prediksi jangka pendek
biasanya dilakukan untuk mengetahui apakah return pada periode sebelumnya dapat digunakan untuk memprediksi return hari ini.Cara pengujian prediksi jangka pendek :a. Uji korelasib. Run Testc. Filter Testd. Relative Strenght
Menggunakan data return di Menggunakan data return di masa yang lalu (Cont’d)masa yang lalu (Cont’d)a. Uji Korelasi
Adalah pengujian hubungan dilihat antara return hari ini dengan return diwaktu lalu. Semakin tinggi korelasi antara eturn masa lalu dengan return saat ini, berarti semakin tinggi kemampuan return masa lalu tersebut untuk memprediksi return masa depan.rt = a + brt-1 + et
Menggunakan data return di Menggunakan data return di masa yang lalu (Cont’d)masa yang lalu (Cont’d)b. Run Test
Koefisien korelasi cenderung sangat dipengaruhi oleh data return yang bersifat ekstrim (terlalu besar atau terlalu kecil). Oleh karena itu perlu dilakukan suatu alternatif analisis yang bisa menghilangkan dampak dari data yang ekstrim tersebut, yaitu dengan memberikan tanda pada perubahan harga. Teknik analisis seperti ini tidak akan terpengaruh oleh adanya perubahan – perubahan harga yang ekstrim, dan disebut sebagai analisis run.
Menggunakan data return di Menggunakan data return di masa yang lalu (Cont’d)masa yang lalu (Cont’d)c. Filter test
Yaitu dengan menguji apakah ada strategi perdagangan (trading rule) berdasarkan informasi harga di masa lalu yang dapat digunakan oleh investor untuk mendapatkan return abnormal di pasar.Teknik analisis filter rule biasanya dilakkukan denga membandingkan return yang di dapat jika melakukan strategi perdagangan aktif tertentu dengan return yang didapat jika investor melakukan strategi beli dan simpan.
Menggunakan data return di Menggunakan data return di masa yang lalu (Cont’d)masa yang lalu (Cont’d)
d. Relative stengthSalah satu cara yang banyak dikenal untuk mengkombinasikan informasi harga sekuritas di masa lalu untuk memilih saham, adalah dengan cara yang disebut sebagai kekuatan relatif(relative strength)
Menggunakan data return di Menggunakan data return di masa yang lalu (Cont’d)masa yang lalu (Cont’d)
Prediksi jangka panjang menurut beberapa penilitian, hasil dari prediksi jangka panjang banyak diragukan karena korelasinya sangat kecil dan tidak signifikan. Oleh karena itu prediksi ini jarang digunakan.
3. Hubungan return dan 3. Hubungan return dan karakteristik perusahaankarakteristik perusahaanTelah banyak penelitian yang
menemukan adanya hubungan antara karakteristik perusahaan dengan return abnormal yang bisa diperoleh investor. Karakteristik tersebut antara lain :
1.Size effect yaitu adanya kecenderungan saham – saham perusahaan kecil yang mempunyai return yang lebih tinggi dibanding saham – saham perusahaan besar.
Hubungan return dan Hubungan return dan karakteristik perusahaan karakteristik perusahaan (Cont’d)(Cont’d)2. Nilai pasar dibagi dengan nilai
buku (market to book value)saham – saham yang mempunyai market to book yang tinggi akan cenderung mempunyai tingkat return yang lebih besar dibandingkan dengan saham – saham yang mempunyai market to book yang rendah.
Hubungan return dan Hubungan return dan karakteristik perusahaan karakteristik perusahaan (Cont’d)(Cont’d)3. Earning Price
Hubungan antara rasio earning price dengan tingkat return abnormal yang diperoleh menggunakan CAPM
Efisien dalam Bentuk Efisien dalam Bentuk Setengah Kuat (Setengah Kuat (semistrong)semistrong)
Pengujian hipotesis pasar efisiensi dalam bentuk setengah kuat bisa dilakukan dengan pengujian event studies.
Event Studies yaitu penilaian yang mengamati dampak dari pengumuman informasi terhadap harga sekuritas.
Standar metodologi yang biasanya digunakan dalam event srudies adalah :1. mengumpulkan sampel2. menentukan hari pengumuman atau
event3. mementukan periode pengamatan4. menghitung return masing-masing sampel
setiap hari selama periode pengamatan
Efisien dalam Bentuk Efisien dalam Bentuk Setengah Kuat (Setengah Kuat (Cont’d)Cont’d)5. menghitung return abnormal
ARit = Rit – E (Rit)6. menghitung rata-rata abnormal
semua sampel setiap hari.7. terkadang return abnormal harian
tersebut digabungkan untuk menghitung return abnormal kumulatif selama periode tertentu
8. mempelajari dan mendiskusikan hasil yang diperoleh
Efisiensi dalam bentuk kuat Efisiensi dalam bentuk kuat ((strong form)strong form)
Pengujian hipotesis pasar efisiensi dalam bentuk kuat bisa dilakukan dengan pengujian private information.
Pengujian private information meliputi pengujian apakah pihak insider perusahaan dan kelompok investor tertentu yang dianggap mempunyai akses informasi yang lebih baik, dapat memperoleh return abnormal dibandingkan dengan return pasar umumnya.
Yang dimaksud pihak insider adalah direktur, manajer, karyawan atau pemegang saham yang dianggap bisa mendapatkan informas yang sesungguhnya mengenai perusahaan yang tidak dapat dilakukan oleh pihak lainnya. Pihak insider bisa memperoleh informasi sebelum informasi tersebut dipublikasikan.
Daftar PustakaDaftar Pustaka
Eduardus Tandelilin, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, edisi pertama, 2010