efektívne riadenie cash flow firmy...cieľ výkazu cash flow a jeho členenie cieľ: poskytuje...
TRANSCRIPT
Efektívne riadenie cash flow firmy
Ing. Dušan Preisinger
1
Cash flow – ukazovateľ finančného
zdravia firmy
Reprodukcia prevádzkového cyklu a zabezpečenie jej financovania sú ovplyvnené štruktúrou obežných aktív a ich dobou obratu.
Reálne finančné toky sú výsledkom vývoja likvidity II. a III. stupňa, ktoré sú predpokladanými disponibilnými zdrojmi (pohľadávky a zásoby), ktoré zabezpečia udržateľnú finančnú závislosť zmena stavu zásob a pohľadávok ovplyvňuje zdravie finančných tokov firmy pre zabezpečenie finančnej stability firmy je potrebné určiť hraničnú dobu obratu zásob a pohľadávok, ktorá zabezpečí cash flow na minimálne jednoduchú reprodukciu svojich obežných aktív.
Obežné aktíva sú nositeľom tržieb, zhodnocujú fixné aktíva a produkujú masu zisku, ktorá zabezpečuje splácanie najmä úverovej zaťaženosti.
Štruktúra cash flow poskytuje firme informáciu o jej finančnej stabilite a udržateľnom raste. Vzťah medzi vývojom zisku a odpismi (významné položky v štruktúre cash flow) ovplyvňuje budúcu likviditu firmy.
Odpisy sú súčasťou vykazovaného cash flow (sú náklad, ale nie výdavok), reálnym zdrojom sa stávajú cez reálne tržby, v ktorých sú fixné aktíva zhodnotené.
Logické väzby medzi finančnými
výkazmi
Počiatočný stav
peňažných
prostriedkov
príjmy
výdavky
Konečný stav
peňažných
prostriedkov
majetok
Vlastné
zdroje
Cudzie
zdroje
zisk
náklady
výnosy
zisk Finančný
majetok
odpisy
Fixné aktíva
- oprávky
Výkaz cash-flow Súvaha Výsledovka
zisk
odpisy
Σ = Σ Σ = Σ Σ = Σ
Vplyv štruktúry cash flow na
úverové riziko
Miera úverového rizika – pravá číselná os
▪ tržby – nositeľ zisku a reálneho zhodnotenia fixných aktív odpismi
▪ proporcionálnosť rozhodujúcich položiek cash – flow a jej dopad na zaťaženosť a úveruschopnosť
-150 000
-100 000
-50 000
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5 n+6 n+7 n+8 n+9 n+10 n+11 n+12
0,000
0,050
0,100
0,150
0,200
0,250
0,300
0,350
0,400
odpisy zisk cash-flow KÚR
5
Vplyv štruktúry cash flow na vývoj
všeobecnej miery úverového rizika
KÚR – pravá číselná os
-150 000
-100 000
-50 000
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5 n+6 n+7 n+8 n+9 n+10 n+11 n+12
0,000
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
zisk odpisy cash-flowKÚR Lineárny (zisk) Lineárny (odpisy)Lineárny (cash-flow)
Faktory ovplyvňujúce cash flow
1) Čistý zisk - dáva do súladu výnosy a náklady za určité obdobie bez ohľadu
na to, kedy bola hotovosť skutočne prijatá, resp. vyplatená.
2) Odpisy (odpisy DHM) - vyjadrujú hodnotu opotrebovaných majetkových
foriem firmy, predstavujú náklad, ktorý znižuje vo Výkaze ziskov a strát
veľkosť výsledku hospodárenia, sú však tzv. nepeňažným výdajom (tzn.
nepredstavujú vynaloženie hotovosti) a tvoria vo firme zdroj akumulácie
prostriedkov na zabezpečenie obnovy majetku; pri výpočte znižujú
hospodársky výsledok, ale nikdy sa nestávajú výdajmi.
3) Rozpustenie alebo tvorba rezerv - súvisia s existenciou čistého
prevádzkového kapitálu; je to vzťah medzi obežným majetkom a
krátkodobými záväzkami.
4) Pohyby úverov - splátky starých bankových úverov, ktoré sa nedostávajú
do Výkazu ziskov a strát a tiež prijaté nové bankové úvery.
5) Kapitálové výdaje - súvisia s peňažnými výdajmi firmy, ktoré smerujú k
obnove majetku (investície), na rozšírenú reprodukciu prevádzkového
cyklu.
Cieľ výkazu cash flow a jeho členenie
Cieľ: poskytuje investorom, manažmentu spoločnosti, ale aj veriteľom, audítorom informáciu o finančnej stabilite a vývoji finančnej situácie firmy a zdravia ich obchodných vzťahov identifikuje príčiny zmien v reprodukcii finančných tokov firmy charakterizuje vplyvy, ktoré sa podieľali na tvorbe peňažných prostriedkov (kladný peňažný tok) a vplyvy, ktoré sa podieľali na použití peňažných prostriedkov (záporný peňažný tok) vývoj likvidity I. II. a III. stupňa štruktúra obežných aktív ovplyvňuje reálne finančné toky Členenie – úlohou Výkazu CF je informácia pre analýzu tvorby a použitia peňažných prostriedkov v členení na: 1. Bežnú hospodársku činnosť – výsledky základnej činnosti firmy 2. Investičnú činnosť – operácie s hmotným a nehmotným dlhodobým majetkom 3. Finančnú činnosť – zmeny vo veľkosti a štruktúre vlastného kapitálu a dlhodobého cudzieho kapitálu
Ukazovatele likvidity ↔ cash flow
- rozdielové
Dopĺňajú informáciu o finančných tokoch v absolútnom vyjadrení → masa finančných
prostriedkov zabezpečujúca plnenie hodnoty krátkodobých záväzkov
Čisté pohotové peňažné prostriedky = peniaze – okamžite splatné záväzky
Čistý peňažný majetok = (peniaze + pohľadávky) – krátkodobé záväzky
Čistý pracovný kapitál = (peniaze + pohľadávky + zásoby) – krátkodobé
záväzky Prevádzkový cash flow (CF)→ rozhodujúci zdroj disponibilných finančných
zdrojov pre zabezpečenie financovania reprodukcie prevádzkového cyklu
Členenie cash flow z prevádzkovej činnosti CF I = zisk + odpisy +/- zmena časového rozlíšenia nákladov a výnosov
(vyjadruje zmenu čistého pracovného kapitálu)
CF II = CF I + prírastok zásob – úbytok zásob
(vyjadruje zmenu čistého peňažného majetku)
CF III = CF II – prírastok pohľadávok + úbytok pohľadávok + prírastok krátkodobých
záväzkov
- úbytok krátkodobých záväzkov (vyjadruje zmenu pohotových peňažných prostriedkov) Rozdielové ukazovatele likvidity - parameter schopnosti zabezpečiť reprodukciu
prevádzkového cyklu - individuálna úroveň ekonomicky udržateľnej likvidity
Priama metóda výpočtu cash flow
vykazujú sa ňou hrubé peňažné toky → reálne príjmy a výdavky, ktoré charakterizujú udržateľnú reprodukciu finančných zdrojov zabezpečujúcich reprodukciu prevádzkového cyklu.
je ovplyvnená: bilančnou štruktúrou, štruktúrou obežných aktív a ich dobou obratu, kladie sa dôraz na reálne finančné zdroje zabezpečujúce likviditu.
Zásoby a pohľadávky na strane aktív a krátkodobé záväzky
na strane pasív ovplyvňujú úroveň pracovného kapitálu.
Nevyjadrujú však reálne príjmy a výdavky – likvidita II. a III. stupňa nie je okamžitým disponibilným zdrojom zabezpečujúcim pokles okamžitej finančnej závislosti a nie je zdrojom na financovanie vstupov zabezpečujúcich reprodukciu prevádzkového cyklu → je z hľadiska finančnej stability v pozícii budúceho vnútorného potenciálu.
Metódy priameho výpočtu cash flow
Čistá priama metóda
Princípom je vyhodnocovanie príjmov a výdavkov na základe rozhodujúcich účtovných položiek.
Priamou metódou firma analyzuje dopad svojich nákladových a výnosových finančných tokov na mieru finančnej závislosti.
Priama metóda je úzko naviazaná na informácie, ktoré poskytujú jednotlivé druhy kalkulácií – druhová, stredisková, výrobková, cenová, výsledná.
Nepravá priama metóda
Je prevodovým mostíkom medzi nepriamou a čistou priamou metódou.
Jej pozícia pri výpočte cash flow je v transformácii výnosovo-nákladových hodnôt na príjmovo-výdavkové.
Príjmy a výdavky z Výkazu ziskov a strát sa korigujú o zmeny príslušných položiek súvahy napr.: – náklady na materiál sa upravujú o zmenu stavu záväzkov voči dodávateľom
materiálu a stavu materiálu na sklade, – tržby z predaja tovaru zúčtované do výnosov sa znižujú o hodnotu s nimi
súvisiacich pohľadávok a zvyšujú sa o zálohové platby prijaté od odberateľov
Čistá priama metóda výpočtu
cash flow
1. Zásoby materiálu
+ výnosy z prenájmu, poistných udalostí
+ čerpanie dlhodobých rezerv
časové rozlíšenie príjmov
2. Výdaje z prevádzkovej činnosti
- materiálové náklady
- zvýšenie zásob materiálu
- osobné náklady
- ostatné prevádzkové náklady
+ zvýšenie záväzkov voči dodávateľom
+ odpisy
+ časové rozlíšenie výdajov
I. Cash flow z prevádzkovej činnosti
11
3. Príjem a výdaj z finančnej oblasti + výnosy z dividend + výnosy z úrokov - náklady na úroky - výdaje na dividendy
II. Cash flow z finančnej činnosti
- daňový základ poskytnuté daňové zálohy daňové rezervy, resp. záväzky
III. Cash flow z daňovej činnosti
Čistá priama metóda výpočtu
cash flow
- investície nehmotné
- investície hmotné
- investície finančné
zmena z poskytnutých záloh na
nadobudnutie investície
aktivácia vlastných výkonov
IV. Investičné výdaje cash flow po
investíciách
+ prijaté dlhodobé úvery
- splátky dlhodobých úverov
+ prijaté krátkodobé úvery
- splátky krátkodobých úverov
+ emisia akcií
Celkový cash flow
12
Schéma cash flow - nepravá priama metóda
Náklady
– Náklady, ktoré nie sú výdajom
+ Výdaje, ktoré nie sú náklady
Výnosy
– Výnosy, ktoré nie sú príjmom
+ Príjmy, ktoré nie sú výnosy
= Príjmy
obdobia
– Výdaje
obdobia
= Cash flow z hospodárskej činnosti
– Nákup
neobežného majetku
+ Predaj
neobežného majetku
+ Prírastok
dlhodobých
zdrojov
– Úbytok
dlhodobých
zdrojov
= Celkový cash flow
hospodárska činnosť
investičná činnosť
finančná činnosť
13
1. Čistý zisk 2. + náklady, ktoré nie sú zároveň výdavkami I. = vnútorne vytvorené zdroje 3. – výdavky, ktoré nie sú zároveň nákladmi 4. zmena nepeňažných zložiek pracovného kapitálu, t.j. + pokles zásoby pohľadávok + prírastok krátkodobých záväzkov a rezerv – prírastok zásob a pohľadávok – pokles krátkodobých záväzkov a rezerv II. = čistý prevádzkový cash flow
Nepriama metóda výpočtu cash flow
5. – výplata dividend
– nákup investícií
– splátky dlhodobých záväzkov
III. = primárny prebytok či
nedostatok
6. ostatné zdroje a použitie
IV. = potreba či prebytok financií
7. + čerpanie bankového účtu (t.j.
krátkodobý úver)
+ prijatý dlhodobý úver
+ emisia dlhopisov
+ emisia nových akcií
– splátky dlhodobého úveru
V. = zmeny zostatku peňažných
prostriedkov (celkový cash flow)