하나금융투자 건설 weekly: 집집집file.mk.co.kr/imss/write/20181015134920__00.pdf · 2018....

건설/건자재 Weekly Analyst 채상욱 02-3771-7269 I 하나금융투자 리서치센터

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I 2018년 10월 15일 I

Analyst 채상욱 Tel: 02-3771-7269 / RA 윤승현 Tel: 02-3771-8121

E mail: [email protected] / E mail: [email protected]

1. 애널리스트 코멘트

안녕하십니까. 하나금융 채상욱 애널리스트입니다.

한주간 건설업종은 코스피 대비 5.4%p 언더퍼폼, 건자재는 코스피 대비 4.8%p 언더퍼폼을 기록.

건설은 트럼프 북미회담 중간선거 이후 개최 발언과 함께 주 중 급락하며 시장을 언더퍼폼. 10월은 건설업종 실적에 대한 우려나 대북 모멘텀

약화로 약세로 시작했으나, 3분기 실적 발표와 함께 회복세 보일 것으로 전망함

대형사 실적은 주가 흐름상 현대건설/HDC현대산업개발이 약세, 대우건설/삼성엔지 부합, 대림산업/GS건설 상회 가능성이 높아보임. 실적발표

후에는 2019년 연간전망과 함께 HDC현산개발, 현대건설, GS건설 등의 전망이 개선될 것으로 보므로 현 주가 수준에서는 살 만하다고 판단함.

태영건설의 경우에도 자체사업지 분양지연은 비 주간사 사업뿐이고, 주간 사업은 쾌속임. 양산/대구 분양 2018-19 전후로 이뤄진다면 2020-

2022년 실적 가시성도 높고 2019년 사상최대 실적 기대 가능. 업황과 미래 실적에 대한 신뢰가 낮아지더라도 현 주가는 적극 매수할 시점이

라는 판단임

2. 금주 업데이트 지표 알림

① 건설/건자재 커버리지 주가 순 매수 (그림 1, 2) ② 5개건설사 밴드차트 (그림 3~14) ③ 주간 아파트 가격 변동률 (그림 19)

④ 연도별 아파트 분양 및 분양예정 추이 (그림 17) ⑤ 연도별 아파트 입주 및 입주예정 추이 (그림 18) ⑥ 연간 국내 건설수주 추이 (그림 26)

⑦ 구성별 수주총액 (그림 27) ⑧ 월간 국내 건설수주 추이(그림 28) ⑨ 연도별 국내 건설수주액 추이 (그림 29)

3. 주요 지표

Weekly 구분 단위 10/12 -1W -2W 1W 1M 3M 1Y YTD

환율 원/달러 - 1,131.5 1,130.6 1,129.9 0.08 0.54 0.49 (0.15) 5.68

달러인덱스 Pt 95.0 95.6 96.0 (0.69) (0.30) 0.14 2.04 2.95

KOSPI 지수 Pt 2,161.9 2,267.5 2,274.5 (4.66) (5.31) (5.39) (12.64) (12.39)

KOSPI 건설 Pt 284.2 314.6 320.5 (9.65) (11.69) 1.99 11.85 10.50

S&P500 지수 Pt 2,728.4 2,885.6 2,925.5 (5.45) (5.52) (2.50) 6.96 2.05

S&P 건설 Pt 263.7 295.3 301.1 (10.70) (10.01) 0.72 6.82 (5.37)

자료: Bloomberg, 하나금융투자

4. 주간 건설/건자재 수익률

KOSPI 대비 건설섹터 수익률 KOSPI 대비 건자재섹터 수익률

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17.10 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18.10

하나금융투자 건설유니버스

KOSPI 수익률

(2017.10.12=100)

124.4

90.2

60

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105

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17.10 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8

하나금융투자 건자재유니버스

KOSPI 수익률

(2017.10.12=100)

90.2

67.5

자료: Quantiwise, 하나금융투자 자료: Quantiwise, 하나금융투자

하나금융투자 건설 WEEKLY: 집집집

mailto:[email protected]


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5. 뉴스와 공시 바로보기

1) 공공택지 분양원가 61개 항목 공개 확대, 하위법령 곧 개정 - bit.ly/2EfZtY7

* 김현미 국토부 장관은 10일 정부세종청사에서 열린 국회 국토교통위원회 국정감사에서 "분양원가 공개 추진은 법 개정 보다는 시행령 개정으로 하는 것이 자연스럽기 때문에 공동주택

분양가격의 산정 등에 관한 규칙 개정을 통해 추진하겠다"고 밝힘

* 분양원가 공개항목을 12개에서 61개 이상으로 늘리는 내용의 주택법 개정안이 지난해 3월 정동영 민주평화당 대표의 대표발의로 같은해 9월 국회 국토위원회를 통과했지만 자유한국당

의 반대로 법제사법위원회에 1년째 계류중

* 분양가격 공시정보는 지난 07년 9월 7개에서 61개로 확대됐으나 12년 3월 이명박 정부에서 12개로 축소된바 있음, 이번에 시행령이 개정되면 참여정부 때 수준으로 돌아가게 되는 것

2) 빈 살만 사우디 왕세자 "아람코, 2021년까지 IPO" - bit.ly/2Oj1Wpv

* 빈 살만 왕세자는 6일(현지시간) 공개된 블룸버그통신과 인터뷰에서 "아람코 IPO는 국익에 100% 부합한다"며 "2020년 말, 2021년 초가 될 것 같다"고 밝힘

* 그는 "그날 투자자들은 가격을 결정하게 될 것"이라며 "가격은 2조 달러(약 2261조원) 이상이 될 것으로 본다"고 언급 한 바 있음

* 아람코 IPO는 빈 살만 왕세자가 추진하는 탈석유 경제 개혁인 '비전 2030'의 핵심적인 자금원으로 사우디 정부는 2016년 발표 당시 2018년 하반기까지 아람코 지분의 5%를 국내외 증시

에 상장한다고 밝혔으나 지난 8월에는 사우디 당국이 IPO 취소 혹은 중단했다는 보도가 나온 바 있었음

3) 북한 SOC 연구용역 입찰, 백두산건축연구원과 공동작업도 검토 - bit.ly/2Quyrxi

* 7일 정부부처에 따르면 국토교통부 산하 한국건설기술연구원은 9·19 평양 남북 정상회담 직후 ‘북한 도로시설물 급속건설용 표준형 교량 대안별 공사비 및 공사기간 분석’과 ‘남북한 협조

체계 및 네트워크 구축’ 등의 연구용역을 입찰 공고함

* 입찰 제안서에는 북한 내 도로를 잇는 다리를 세울 때 활용할 표준 양식 개발에 관한 내용 등이 담겼으며, 용역 기간은 다음달 말까지로, 실제 착공을 위한 사전 정지 작업으로 해석

4) 김현미 “국토부 주택공급계획에 신도시 교통대책도 포함하겠다” - bit.ly/2NAhnEk

* 김 장관은 10일 정부세종청사에서 열린 국회 국토교통위원회의 국정감사 답변에서 “2018년 안에 내놓을 주택 공급계획에 광역교통망 확충 등을 가급적 포함해 그 지역에서 살고자 하는

사람들의 불안을 없애겠다”고 말했음

* 이는 국토부가 9월21일 주택 공급대책에서 신도시의 베드타운화에 따른 교통난이 일어날 수 있다는 지적을 받았던 것을 감안한 대책으로 보임

5) HDC현대산업개발, 회사채 발행 규모 1300억원 증액 결정 - bit.ly/2QIBB0J

* HDC현대산업개발은 지난 5일 1000억원어치 회사채 수요예측에서 예정 발행액수의 2.8배 주문을 확보해 발행액수를 1300억원으로 늘리기로 결정했다고 7일 밝힘

* 이번 회사채 발행은 지난 2015년 11월 발행돼 만기가 도래한 1000억원어치 회사채의 차환 자금으로 사용될 예정

6) 서울/수도권 분양시장 공급 ‘시동’, 청약 열기 예고 - bit.ly/2BYVVH8

* 7일 부동산 시장 분석업체인 부동산인포에 따르면 10~11월 수도권에서는 4만4002가구(일반분양가구 기준·임대제외)가 분양할 예정

* 이는 지난해 같은 기간(1만7114가구)의 약 2.6배 많은 수준

7) 경기도의 통일경제특구 조성에 도민 찬성 83% - bit.ly/2pIc7oy

* 경기도가 지난 9월 29일, ㈜케이스탯리서치에 의뢰해 실시한 도정여론조사에 따르면, 도민 절반이상(53%)이 도가 남북평화협력사업 추진 시 ‘남북철도와 도로연결 등 교통‧인프라’에 집

중해야 한다고 응답함. 이어 ‘통일경제특구 조성, 개성공단 재개 등 경제‧산업’(39%), ‘비무장지대 생태관광지 및 휴양산업육성 등 관광’(30%) 등이 뒤를 이음

* 남북평화협력사업이 경기북부 발전에 ‘도움이 될 것(79%)’이라는 반응이 높아, 동 사업에 대한 도민들의 기대와 관심이 높은 것으로 분석 됨

8) “북한 개방땐 주택건설투자 10년간 최대 134조원” - bit.ly/2C6980D

* 9일 한국은행에 따르면 북한이 경제 개방을 해 고도성장을 이룰시 2021∼2030년 기준 주택 건설 규모가 1만9700m² 정도 되고 투자 규모가 134조원에 이를 것으로 보임

* 또한 베트남과 라오스, 캄보디아 등이 대외 개방 후 10년간 사망률이 낮아진 것을 들어 북한도 같은 경로를 밟을 것으로 내다봄

9) 연말까지 공공분양 아파트 1만여가구 공급 - bit.ly/2y82dkX

* 10일 분양업계에 따르면 연말까지(10월~12월) 전국에 공급되는 공공분양 아파트는 9개 단지 총 1만692가구로 집계

* 지역별로는 △인천 검단시도시 1개 단지, 1452가구 △남양주 다산신도시 1개 단지, 878가구 △서울 구로 항동지구 2개 단지, 943가구 △하남 감일지구 2개 단지, 1,662가구 △수원 고등

지구 1개 단지, 4086가구 △과천 지식정보타운 1개 단지 647가구 가구 △대구 연경지구 1개 단지, 1024 가구 등

10) 무주택 실수요자 우선 공급 등을 위한 주택공급제도 개선안 입법예고 - bit.ly/2A4U8yP

* 현재 청약에 당첨된 경우, 소유권 이전 등기시부터 유주택자로 간주되고 있으나, 제도 개선 이후에는 분양권·입주권을 최초 공급받아 공급계약을 체결하는 날 또는 해당 분양권 등을 매

수하여 매매잔금을 완납하는 날 부터 주택을 소유하고 있는 것으로 봄

* 추첨제 공급시 기존 주택 처분 조건으로 주택을 우선 공급받은 1주택자는 입주가능일부터 6개월 이내에 처분을 완료하여야 하며, 이를 이행하지 아니하는 경우 공급계약을 취소하는 한

편, 500만원 이하의 과태료 처분(시장 상황에 따라 불가피하게 처분하지 못한 경우)을 받거나 3년 이하의 징역 또는 3천만원 이하의 벌금 처벌(그 외의 경우)을 받게 된 됨

11) 9월 주담대 3.6조 증가, 주담대 잔액 600조 육박했다 - bit.ly/2C9kxgn

* 11일 한국은행이 내놓은 금융시장 동향에 따르면, 지난달 은행권 주담대 증가액은 3조6000억원으로 나타났으며, 이는 지난해 7월 이후 1년2개월 만에 가장 큰 폭 증가한 것

* 한은 관계자는 집단대출이 큰 폭 늘었기 때문이라고 했는데, 지난달 집단대출 증가 규모는 2조1000억원을 기록하여 전월(1조4000억원)대비 7000억원가량 증가한 바 있음

12) 한국 독자조치 5/24 해제, 승인받으라는 트럼프 - bit.ly/2RK3SW7

* 도널드 트럼프 미국 대통령이 10일(현지시간) 백악관 집무실에서 ‘한국 정부가 어떤 대북 제재를 해제하는 것을 검토하고 있다는 서울발 보도가 있다’는 기자들 질문에 “그들은 우리 승

인(approval) 없이 그것을 하지 않을 것”이라고 답한 것을 놓고도 논란이 일은 바 있음

* 이에 김연철 통일연구원장은 서울신문 광화문라운지 강연에서 “5·24 조치는 법률이 아닌 정치적 결정”이라면서 “향후 달라진 남북 관계에서 필요에 따라 5·24 조치의 조항을 (재)해석하

고 다른 고시 등으로 바꿔 추진하면 된다”고 하였음


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1. 주요 건설/매크로 데이터

Weekly 구분 단위 10/11(목) -1W -2W 변동률(%)

1W 1M 3M 1Y YTD

국내 가격지수 PVC 가격 USD/Ton 860.0 860.0 880.0 0.00 (8.51) (8.02) (8.99) (1.71)

부타디엔 가격 USD/Ton 1,250.0 1,315.0 1,350.0 (4.94) (22.60) (24.24) 2.46 13.64

천연고무 가격 USD/Ton 1,331.0 1,340.5 1,348.0 (0.71) 0.53 1.02 (7.28) (8.36)

국제 유가지수 WTI유 USD/배럴 71.0 74.3 76.4 (4.53) 2.48 0.91 40.26 17.46

브렌트유 USD/배럴 81.5 84.2 86.1 (3.27) 2.94 10.43 44.67 21.97

두바이유 USD/배럴 79.6 83.1 83.0 (4.23) 4.93 9.75 44.71 24.85

해외 REITs지수 다우존스 REIT Index Pt 1,722.0 1,769.3 1,783.3 (2.67) (7.08) (5.91) (3.11) (3.58)

Euronext REIT Index Pt 1,543.6 1,555.4 1,580.6 (0.76) (4.08) (8.04) (5.20) (10.89)

FTSE Equity REITs Pt 638.9 656.4 661.8 (2.67) (7.62) (6.78) (6.83) (6.47)

MSCI US REIT Index Pt 1,083.7 1,111.2 1,121.3 (2.47) (7.65) (6.55) (7.64) (6.36)

Global Cons ETF Pt 52.8 55.7 56.6 (5.09) (3.63) (4.79) (7.49) (11.27)

Monthly 구분 단위 최근 월 -1M -2M 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 YoY(%)

해외 가격지수 미국 유연탄 PPI Pt 199.4 200.9 202.1 200.5 202.1 - - 2.8

미국 파쇄 석회석 PPI Pt 305.2 305.5 304.5 303.2 304.5 - - 3.2

미국 석회/모래자갈 PPI Pt 109.3 109.4 107.3 116.4 107.3 - - (2.7)

국내 주택지수 신규주택 인허가 천 호 38.3 58.3 44.3 119.6 129.9 - - 16.2

신규주택 착공 천 호 30.4 35.8 35.7 101.5 131.6 - - (10.5)

공동주택 분양 천 호 14.4 20.8 38.2 66.7 91.7 - - (12.5)

주택 입주량(준공) 천 호 53.7 49.1 53.7 154.8 143.6 - - (16.4)

주택 매매 거래량 천 호 65.9 63.7 65.0 232.8 204.6 - - (31.7)

신규주택 미분양(누적) 천 호 62.4 63.1 62.1 58.0 62.1 - - 16.3

국내 건설지수 건설사 국내 건설 수주 조 원 10.6 12.5 12.6 33.8 37.6 - - (26.9)

건설사 해외 건설 수주 백만USD 1,804.0 1,615.5 1,287.8 10,224.2 7,305.8 4,707.2 - 33.2

건설 공사비지수 Pt 126.6 126.5 126.1 125.7 126.5 - - 5.1

*건물건설 및 건축보수 Pt 126.8 126.8 126.2 126.0 126.8 - - 4.9

*주거용건물 Pt 127.0 127.0 126.5 126.2 127.0 - - 4.8

*비주거용건물 Pt 126.0 126.0 125.4 125.2 126.0 - - 5.0

*건축보수 Pt 130.4 130.2 129.9 129.8 130.2 - - 4.6

*토목건설 Pt 126.2 126.2 125.8 125.3 126.2 - - 5.5

*교통시설건설 Pt 127.3 127.2 126.8 126.2 127.2 - - 5.9

*일반토목시설건설 Pt 127.8 127.6 127.3 126.6 127.6 - - 5.8

*산업시설건설 Pt 122.9 123.3 123.0 122.8 123.3 - - 4.5

*기타건설 Pt 126.6 126.5 126.2 125.8 126.5 - - 5.2

건설기업경기실사지수 Pt 67.3 81.9 81.9 81.6 81.9 - - (9.3)

해외 건설지수 미국 민간 건설지출 십억USD 1,010.9 1,011.9 1,016.8 997.9 1,011.9 - - 5.1

US Cement Product PPI Pt 169.3 169.4 170.5 169.0 170.5 - - 3.5

프랑스 건설 기대지수 Pt 8.6 7.9 6.4 5.9 6.4 - - N/A

유로존 건설 생산지수 Pt 105.0 105.8 106.6 106.0 105.8 - - 2.5

주1: 월간 지수지표 YoY는 최근 월 전년비 증감률

주2: 미국 월간 민간 건설지출은 연환산 수치(SAAR)

자료: Bloomberg, Platts, 하나금융투자

그림 1. 건설 커버리지 주간 순 매수 그림 2. 건자재 커버리지 주간 순 매수

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0

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(pt)(백만 주) 기관 외국인

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18.1 18.2 18.3 18.4 18.5 18.6 18.7 18.8 18.9 18.10

(pt)(백만 주) 기관 외국인

개인 건자재 지수(우)

주: 건설 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자

주: 건자재 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자


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2. 주요 건설사 밸류에이션

그림 3. 현대건설 12M Fwd PER 밴드 그림 4. 현대건설 12M Fwd PBR 밴드

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13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

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자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

그림 5. 대우건설 12M Fwd PER밴드 그림 6. 대우건설 12M Fwd PBR 밴드

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그림 7. 대림산업 12M Fwd PER 밴드 그림 8. 대림산업 12M Fwd PBR 밴드

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그림 9. GS건설 12M Fwd PER 밴드 그림 10. GS건설 12M Fwd PBR 밴드

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그림 11. 삼성엔지니어링 12M Fwd PER 밴드 그림 12. 삼성엔지니어링 12M Fwd PBR 밴드

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(원)수정주가 53.0x 47.0x

41.0x 34.0x 27.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(원) 수정주가 3.7x 3.2x

2.7x 2.2x 1.8x



6

3. 신규주택 시장지표

그림 13. 월별 신규주택 인허가(8월 말 기준) 그림 14. 월별 신규주택 착공(8월 말 기준)

4854

626053

80

6155

4852

65

89

40

505244

5460

5049

58

4750

101

3843

3847

3944

58

38

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 주택인허가(월간) YoY Growth

3132

54

67

5362

544850

55

68

84

27

36373435

51

40

5248

35

47

104

2525

5243

53

363630

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 신규주택 착공(월간) YoY Growth

자료: 국토교통부, 하나금융투자 자료: 국토교통부, 하나금융투자

그림 15. 월별 공동주택 분양(8월 말 기준) 그림 16. 월별 주택 입주량(준공)(8월 말 기준)

1015

3944

5147

3632

47

60

38

49

3

14

35

14

27

52

24242528

3432

16

6

45

2528

38

21

14

(100)

0

100

200

300

400

500

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 공동주택 분양(월간) YoY Growth

39

3229

50

37

56

4044

394143

65

32

41

33

50

37

51

59

52

58

505453

60

52

42 4248

5449

54

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.4 16.716.10 17.1 17.4 17.717.10 18.1 18.4 18.718.10

(%)(천 호) 주택 입주(준공) YoY Growth


그림 17. 연도별 아파트 분양 및 분양예정 추이 그림 18. 연도별 아파트 입주 및 입주예정 추이

204

227

352354

303304

246290

222227

172

263263

283334

519

452

326

497

237

0

100

200

300

400

500

600

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 1718F18

(천 호)

(YTD)

314

290

326320

358339335

315321

286299

217180

197

265269

295

386

451

380

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18F19F

(천 호)

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자


7

4. 기존 주택시장 지표

그림 19. 주간 아파트 가격 변동률 그림 20. 월간 아파트 가격 변동률(9월말 기준)

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5 18.7 18.9

(%) 전국 서울특별시

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%) 전국 서울특별시

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자

그림 21. 월별 재고주택 매매거래량(8월말 기준) 그림 22. 월별 아파트 매매거래량(8월말 기준)

6259

7886

89

939698

92

109103

89

5963

7775

85

9898

97

84

63

757270

70

93

7268

656466

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 주택매매거래량 YoY Growth(우)

40

38

4955

5659

64

98

62

7469

58

3840

4847

5364

6664

55

404846 48

49

62

464240

3943

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 아파트 매매거래량 YoY Growth(우)


그림 23. 월별 신규주택 미분양(8월말 기준) 그림 24. 전월세(임차) 거래량(8월말 기준)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(천 호) 준공 미분양 일반 미분양

YoY Growth(우)

105

140145

121121

115110

125

109

126123

119124

158167

134139

132132

144141

121

136127

150164

178

154149139

149152

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

30

35

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천 호) 임차 거래량 YoY Growth(우)



8

5. 국내 건설시장 주요 지표

그림 25. 분기별 국내 건설수주 추이 그림 26. 연간 국내 건설수주 추이 (8월 말 기준)

32

37

43

52

35

44

37

44

3438

0

10

20

30

40

50

60

1Q 2Q 3Q 4Q

(조 원) 2016 2017 2018

165 160

95

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2016 2017 2018(YTD)

(조 원)

(YoY -8.2%)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 27. 구성별 수주총액 (8월 말 기준) 그림 28. 월간 국내 건설수주 추이(8월 10.6조원, -26.9% YoY)

38 4229

76 69

34

51 49

32

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2016 2017 2018(YTD)

(조 원)토목 주거 건축(비주택)

토목 +2.5%

주거 -23.1%

비주거 +3.1%

8

11

1312

11

141515

13

17

13

22

10

14

11

16

1414

10

1413

9

13

23

13

10

1211

14131311

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

5

10

15

20

25

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(조 원) 수주총액 YoY

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 29. 연도별 국내 건설수주액 추이

32 32 30 28 36 4154

41 39 36 30 3345 38 42

29

45 36 43 5358 45

39

32 39 3429

41

68 76 69

34

2527 26

26

3434 25

3033

3232

34

45 51 49

32

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

'03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18(YTD)

(조 원) 토목 주거 건축(비주택)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자


9

6. 해외 건설시장 주요 지표

그림 30. 분기별 국내 건설사 총 해외 수주액 (‘16~’18) 그림 31. 연간 국내 건설사 총 해외 수주액 (9월 말 기준)

11,272

3,9463,450

9,5249,368

6,947

5,014

7,677

10,224

7,306

4,707

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1Q 2Q 3Q 4Q

(백만USD) 2016 2017 2018

28,192 29,006

22,237

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2016 2017 2018

(백만USD)

(YoY +4.6%)

자료: 해외건설협회, 하나금융투자 자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 32. 각 건설사별 해외 수주액 (2Q18말 기준) 그림 33. 월간 해외 건설수주 추이(9월 18.0억불, +33.2% YoY)

4.0

1.8

3.0 3.1

3.6 3.6

2.7

2.1

1.6 1.6

2.4

0.8

2.5

1.8

5.5

1.9

0.0

1.0 0.7

4.9

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

현대건설 대림산업 GS건설 대우건설 삼성엔지

(조 원) 2015 2016 2017 1H18

1,804

(150)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(백만USD) 월별 해외수주액 YoY Growth(우)

주: 건설 별도기준 수주액임

자료: 각 사, 하나금융투자

자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 34. 연도별 해외 건설수주액 추이

2 3 2 4 6 10

23 2736

47

3037

2631

1711 15

82 3 14

47

17

2013

24

30

2839

35

30

17 14

15

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 18(YTD)

(%)(십억USD) 중동 비중동 중동비중(우)

주: 2018년은 최근 월 누계

자료: 해외건설협회, 하나금융투자


10

7. 하나금융투자 커버리지 기준 밸류에이션 테이블 (단위 : 십억원, 원, 배, %)

회사명 전주

종가 시가총액

수익율 P/E EV/EBITDA PBR Net

Debt 1D 5D 1M 3M YTD 17A 18E 19E 18E* 17A 18E 19E 17A 18E 19E

현대건설 55,700 6,203 3.3 (19.0) (19.2) 4.5 53.4 21.9 11.8 10.5 11.8 5.8 5.9 5.1 1.0 0.9 0.9 (1,451.7)

대우건설 5,250 2,182 0.8 (13.1) (6.9) (4.5) (11.3) 16.0 5.5 5.4 5.6 8.7 4.5 4.2 1.0 0.9 0.8 1,315.9

HDC현대산업 42,650 1,874 1.1 (15.4) (30.0) (25.7) N/A N/A N/A N/A 7.1 N/A N/A N/A N/A N/A N/A (261.5)

대림산업 81,800 2,847 2.8 (6.0) (3.4) 10.5 (0.7) 4.5 4.3 5.2 5.9 4.5 4.5 4.6 0.5 0.6 0.5 722.9

GS건설 50,700 3,965 2.7 (6.3) (4.3) 13.0 79.2 15.1 6.7 8.0 5.6 4.6 4.5 5.2 1.2 1.1 0.9 1,003.0

삼성엔지니어링 18,650 3,655 2.5 (5.1) 12.0 24.7 50.4 N/A 33.1 16.0 53.8 23.4 17.5 10.8 3.6 3.2 2.7 560.3

한신공영 17,200 199 0.6 (10.4) (14.0) (12.2) (24.2) 1.3 1.4 2.0 1.2 1.0 0.8 0.3 0.5 0.5 0.4 158.7

코오롱글로벌 7,200 182 2.6 (9.4) (12.7) (15.1) (26.4) 22.4 10.1 3.4 3.8 9.8 7.7 6.2 0.4 0.5 0.4 432.0

한미글로벌 10,450 115 1.5 (9.1) (18.4) (1.4) 16.5 10.9 N/A N/A 9.1 N/A N/A N/A 1.1 N/A N/A (49.1)

한국토지신탁 2,525 638 1.4 (7.8) (12.0) (10.8) (19.3) 4.0 3.8 4.0 4.0 4.7 4.8 4.5 0.8 0.8 0.7 259.1

한국자산신탁 5,020 516 1.4 (7.4) (6.3) (6.2) (32.1) 4.1 3.6 3.2 3.6 4.1 N/A N/A 0.9 0.8 0.6 (221.2)

태영건설 10,850 829 2.4 (11.4) (23.0) (24.1) 5.3 5.9 2.8 2.4 3.2 4.6 3.9 2.9 0.7 0.8 0.6 1,073.9

계룡건설 22,200 198 4.7 (8.3) (14.8) (2.8) 28.3 2.6 N/A N/A 3.5 2.9 N/A N/A 0.5 N/A N/A 226.4

한라 4,415 172 3.0 (21.7) (28.1) (12.6) 8.3 8.9 12.4 12.5 3.2 3.7 11.4 10.4 0.7 1.3 1.2 781.7

서한 1,930 195 4.0 (9.4) (13.6) (4.7) (15.0) 2.4 N/A N/A 2.2 1.1 N/A N/A 0.7 N/A N/A (235.7)

SK디앤디 33,700 544 2.6 (7.4) 7.7 2.0 0.1 12.0 12.8 14.5 8.8 13.0 13.0 13.0 2.1 1.8 1.6 405.7

동부건설 8,200 171 2.5 (9.3) (12.7) (11.0) (18.8) 6.1 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0.5 N/A N/A (109.9)

금호산업 10,650 384 8.7 (9.0) (7.4) 6.8 12.0 5.0 5.2 4.0 N/A 9.2 9.3 6.2 1.0 0.9 0.7 111.8

두산건설 1,860 136 1.9 (11.8) (14.5) (13.3) (36.9) N/A N/A 3.5 N/A 12.3 9.0 5.5 0.2 0.1 0.1 713.1

건설/서비스평균 8.9 8.7 6.8 8.3 7.1 7.4 6.1 1.0 1.0 0.9

LG하우시스 61,300 550 (1.8) (9.9) (15.2) (10.6) (36.9) 19.6 13.5 9.4 7.3 7.1 6.5 5.7 0.6 0.6 0.6 914.1

KCC 293,500 3,098 (0.7) (8.7) (15.9) (7.4) (23.0) N/A 10.4 14.8 12.0 2.4 8.1 7.6 0.5 0.5 0.5 1,053.2

동화기업 26,300 378 1.2 (9.8) (10.7) (11.4) (16.9) 15.6 N/A N/A 10.5 5.8 N/A N/A 0.6 N/A N/A 1.2

아세아시멘트 117,000 456 1.7 (15.5) (22.0) (13.0) 6.4 15.2 16.1 9.3 10.8 15.1 6.9 5.1 0.6 0.6 0.6 (189.8)

유진기업 6,030 465 6.0 (12.1) (24.2) (13.1) 22.6 5.7 N/A N/A 4.1 10.2 N/A N/A 0.6 N/A N/A 375.8

한샘 62,100 1,461 (2.8) (13.6) (26.9) (40.9) (65.5) 13.5 15.8 13.8 16.9 14.9 12.9 10.1 2.1 2.3 2.1 (128.7)

한일시멘트 137,000 568 0.7 (10.2) (16.7) N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

쌍용양회 5,560 2,801 1.1 (14.2) (18.5) 3.5 49.1 14.9 18.9 15.1 N/A 11.0 9.8 8.4 1.4 1.4 1.4 491.9

성신양회 10,400 250 3.5 (22.1) (24.1) 18.0 84.4 N/A N/A N/A N/A 9.1 N/A N/A 0.7 N/A N/A 349.9

선창산업 5,690 72 0.4 (14.2) (19.6) (16.4) (26.1) N/A N/A N/A N/A 13.9 N/A N/A 0.3 N/A N/A 118.5

건자재 평균 14.1 14.9 12.5 10.4 9.9 8.9 7.4 0.8 1.1 1.0

주 : 커버리지 밸류에이션은 Bloomberg Consensus추정치를 기반, 이탤릭체는 미커버 상태를 의미하고 밸류에이션은 컨센서스 기준, 18E*는 하나금융투자 추정 PER

주2 : 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것

주3: Net Debt(순차입금)은 2018년 예상 당사 추정치, 미 커버 종목은 최근 공시 확정 치

주4: 전주 종가는 금요일 종가 기준


그림 35. 건설/서비스 커버리지 PBR/ROE Chart 그림 36. 건자재 커버리지 PBR/ROE Chart

현대건설

대우건설

대림산업

GS건설

한신공영코오롱글로

벌

한토신한자신

태영건설

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

0 5 10 15 20 25 30 35 40

ROE(%)

PBR(배)

LG하우시스

KCC

한샘

아세아시멘트동화기업

유진기업

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

0 2 4 6 8 10 12 14 16

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자


11

8. Global Peer Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

업태 회사명(티커) 기준

통화

시총

(USDmil)

수익율 52주 P/E EV/EBITDA PBR

1D 5D 1M 3M 최고가 최저가 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E

설계/시공 플루오르(FLR) USD 6,543 (17.2) (21.3) (19.2) (4.8) 62 42 15.5 23.2 14.3 9.1 9.1 6.4 2.2 2.0 1.8

설계/시공 뱅시(DG) EUR 53,635 0.2 (3.9) (3.8) (9.9) 89 77 14.3 14.4 13.3 9.8 8.6 8.0 2.6 2.3 2.1

설계/시공 사이펨(SPM) EUR 5,757 0.6 (4.7) 4.1 17.2 6 3 N/A 95.1 39.9 13.5 6.9 6.9 1.2 1.1 1.1

설계/시공 라르센 & 투브로(LT) INR 23,279 0.8 0.7 (8.6) (4.9) 1,470 1,123 23.5 24.9 19.9 14.3 20.5 17.5 3.1 3.1 2.8

설계/시공 가지마건설(1812) JPY 7,292 1.5 (2.2) 4.2 (8.5) 2,598 1,496 6.8 7.1 7.8 4.4 4.5 4.6 1.2 1.3 1.1

설계/시공 악티비다데스데 콘스트룩시온(ACS) EUR 12,409 0.2 (4.5) (5.3) (4.1) 38 27 12.8 12.3 10.5 9.9 5.3 4.9 4.7 2.8 2.4

설계/시공 아랍텍홀딩(ARTC) AED 727 (2.7) (5.3) (4.3) (10.6) 3 2 14.8 12.9 10.8 9.4 8.2 7.3 1.7 1.5 1.3

건설 평균 14.6 27.1 16.6 10.1 9.0 7.9 2.4 2.0 1.8

건자재/유통 니토리 홀딩스(9843) JPY 15,373 1.1 (4.2) (9.5) (8.0) 19,850 14,775 25.4 25.0 23.8 14.8 15.1 14.2 3.6 3.8 3.4

건자재 토토(5332) JPY 7,171 0.7 (6.1) (0.1) (11.9) 6,950 4,440 21.0 20.7 21.1 11.1 10.1 10.0 2.4 2.4 2.2

건자재 태평양시멘트(5233) JPY 3,776 1.3 (6.0) 6.6 (3.0) 5,042 3,142 10.5 10.9 9.9 6.5 6.3 6.2 1.1 1.1 1.0

건자재 릭실 그룹(5938) JPY 5,722 0.5 (5.3) (1.6) (9.8) 3,255 1,920 10.2 12.1 13.5 9.3 8.6 8.9 1.0 1.1 1.0

건자재 마틴 마리에타 머터리얼스(MLM) USD 10,640 (4.1) (9.2) (12.1) (25.2) 241 168 23.1 18.6 15.4 16.8 11.0 10.0 2.2 2.1 1.8

건자재 셔윈-윌리엄즈(SHW) USD 38,027 (1.8) (7.3) (13.0) (1.7) 480 362 25.2 21.1 18.3 18.7 15.5 13.4 10.1 8.8 7.0

건자재 베드 배스 & 비욘드(BBBY) USD 1,926 (0.1) (1.9) (25.9) (29.8) 25 14 5.3 4.6 6.9 3.1 2.7 3.4 0.7 0.7 0.6

부동산서비스 미쓰이 부동산(8801) JPY 22,371 (0.8) (3.9) 3.9 (5.4) 3,082 2,396 15.5 17.5 15.8 16.7 15.7 15.0 1.1 1.2 1.1

부동산서비스 스미모토부동산개발(8830) JPY 16,589 (0.3) (1.2) 4.1 (4.2) 4,480 3,538 14.7 15.5 14.1 20.5 20.4 19.6 1.6 1.7 1.5

부동산서비스 다이토 건탁(1878) JPY 9,792 (0.3) (1.9) 0.7 (20.7) 23,550 13,915 12.5 12.3 11.8 9.1 6.5 6.6 3.7 3.6 3.3

부동산서비스 다이와 하우스 공업(1925) JPY 19,952 0.1 0.3 6.9 (12.8) 4,594 3,119 9.4 9.9 9.4 7.6 6.9 6.5 1.5 1.5 1.4

부동산서비스 D.R.호턴(DHI) USD 14,298 (0.9) (6.4) (12.8) (9.0) 53 38 10.0 9.5 8.2 9.0 6.9 5.9 1.7 1.7 1.4

부동산서비스 NVR(NVR) USD 8,244 (3.3) (4.8) (14.5) (26.2) 3,700 2,270 13.4 11.7 10.7 11.2 8.2 7.5 5.1 5.1 4.4

부동산서비스 리얼로지 홀딩스(RLGY) USD 2,358 (4.3) (7.6) (8.9) (20.5) 33 18 11.7 10.1 8.3 10.0 8.6 7.9 0.9 0.9 0.9

부동산서비스 질로우 그룹(Z) USD 7,710 (0.5) (10.4) (19.7) (39.5) 66 37 N/A 67.1 49.8 N/A 31.4 25.4 N/A 2.4 2.4

유통 홈데포(HD) USD 217,089 (2.0) (4.6) (10.5) (4.1) 215 161 22.1 25.7 19.7 14.4 14.5 13.4 108.1 147.5 125.7

유통 로위스(LOW) USD 84,247 (1.9) (5.9) (8.8) 6.0 118 75 19.6 23.1 20.2 11.8 12.1 13.0 14.6 15.5 15.6

REITs 에퀴티 레지덴셜(EQR) USD 23,154 (2.8) (3.2) (7.2) (3.5) 70 55 56.2 39.8 45.2 20.2 19.9 19.2 2.3 1.9 1.9

REITs 아발론베이 커뮤니티(AVB) USD 23,938 (2.9) (2.3) (5.7) (0.6) 189 153 57.5 34.9 36.5 21.5 21.5 21.2 2.3 2.3 2.4

건자재/서비스 평균 20.2 20.5 18.9 12.9 12.7 12.0 9.1 10.8 9.4

주: 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것

주2: 해외기업은 목요일 종가 기준 | 자료: Bloomberg, 하나금융투자

그림 37. 해외 건설/서비스 PBR/ROE Chart 그림 38. 해외 건자재 PBR/ROE Chart

가지마

ACS

플루오르뱅시

라르센 &

투브로

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

ROE(%)

PBR(배)

니토리 홀딩스토토

다이헤이요

NVR

릭실 그룹

미쓰이스미토모

다이토 건탁

SHW

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

0 10 20 30 40 50

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

9. 시장 지수 Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

지수(티커) 기준

통화

시가

총액

수익율 52주 P/E P/B

1D 5D 1M 3M YTD 최고가 최저가 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19

코스피 지수(KOSPI INDEX) 십억KRW 1,378,735 1.5 (5.0) (5.3) (5.4) (12.4) 2,607 2,129 10.4 8.7 8.7 0.9 0.9 0.9

코스닥 지수(KOSDAQ INDEX) 십억KRW 231,539 3.4 (7.3) (11.5) (10.7) (8.4) 932 652 27.9 N/A N/A 1.8 N/A N/A

NYSE 종합지수(NYA INDEX) 십억USD 23,880 (2.2) (5.3) (4.9) (3.2) (3.6) 13,637 12,049 17.4 15.2 15.2 2.2 2.2 2.2

니케이 225(NKY INDEX) JPY 609,795 0.5 (5.3) 0.4 2.3 (0.3) 24,448 20,347 16.4 16.0 16.0 1.8 1.7 1.7

CAC 지수(CAC INDEX) EUR 1,126,579 0.9 (3.9) (3.4) (4.7) (3.1) 5,657 5,038 16.4 13.7 13.7 1.6 1.5 1.5

주: 해외지수는 목요일 종가 기준



12

10. Peer Valuation – Domestic Coverage

현대건설 대우건설 HDC 대림산업 GS건설 삼성엔지 한신공영 코오롱

글로벌

한미

글로벌

한국

토지신탁

한국

자산신탁 동부건설 금호산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2017A 16,887 11,767 5,359 12,336 11,679 5,536 1,984 3,654 201 246 221 701 1,298

2018F 17,045 10,809 3,391 11,061 12,739 5,492 2,231 3,634 N/A 277 N/A N/A 1,426

2019F 18,087 10,329 3,592 10,775 12,033 6,835 2,089 3,749 N/A 280 N/A N/A 1,600

영업이익 2017A 1,011 429 646 546 361 47 133 73 11 171 167 30 31

2018F 1,033 655 140 804 1,006 167 206 75 N/A 193 167 N/A 51

2019F 1,183 645 164 702 851 295 163 101 N/A 192 189 N/A 68

순이익 2017A 202 259 390 490 (168) (45) 72 15 9 167 126 96 95

2018F 521 393 659 708 571 109 144 18 N/A 167 128 N/A 74

2019F 585 407 253 591 494 229 101 54 N/A 161 144 N/A 95

PER 2017A 21.9 16.0 2.4 4.5 15.1 N/A 1.3 22.4 10.9 4.0 4.1 6.1 5.0

2018F 11.8 5.5 1.4 4.3 6.7 33.1 1.4 10.1 N/A 3.8 3.6 N/A 5.2

2019F 10.5 5.4 2.6 5.2 8.0 16.0 2.0 3.4 N/A 4.0 3.2 N/A 4.0

PBR 2017A 1.0 1.0 0.5 0.5 1.2 3.6 0.5 0.4 1.1 0.8 0.9 0.5 1.0

2018F 0.9 0.9 0.5 0.6 1.1 3.2 0.5 0.5 N/A 0.8 0.8 N/A 0.9

2019F 0.9 0.8 0.4 0.5 0.9 2.7 0.4 0.4 N/A 0.7 0.6 N/A 0.7

주: 추정치는 블룸버그 컨센서스 기반


LG

하우시스 KCC 동화기업

한일

시멘트

아세아

시멘트 유진기업 쌍용양회 성신양회 한샘 태영건설 계룡건설 두산건설 선창산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2017A 3,256 3,864 779 N/A 461 1,299 1,517 647 2,063 3,266 2,241 1,536 622

2018F 3,318 4,058 N/A N/A 886 N/A 1,569 N/A 2,050 3,861 N/A 1,687 N/A

2019F 3,292 4,160 N/A N/A 902 N/A 1,619 N/A 2,125 4,049 N/A 1,758 N/A

영업이익 2017A 133 330 91 N/A 53 108 251 33 141 311 115 59 2

2018F 99 307 N/A N/A 81 N/A 227 N/A 86 507 N/A N/A N/A

2019F 123 317 N/A N/A 92 N/A 273 N/A 111 515 N/A N/A N/A

순이익 2017A 68 42 34 N/A 55 84 302 12 96 90 52 (184) (4)

2018F 42 231 N/A N/A 28 N/A 149 N/A 80 294 N/A (48) N/A

2019F 64 208 N/A N/A 49 N/A 186 N/A 92 346 N/A 31 N/A

PER 2017A 19.6 N/A 15.6 N/A 15.2 5.7 14.9 N/A 13.5 5.9 2.6 N/A N/A

2018F 13.5 10.4 N/A N/A 16.1 N/A 18.9 N/A 15.8 2.8 N/A N/A N/A

2019F 9.4 14.8 N/A N/A 9.3 N/A 15.1 N/A 13.8 2.4 N/A 3.5 N/A

PBR 2017A 0.6 0.5 0.6 N/A 0.6 0.6 1.4 0.7 2.1 0.7 0.5 0.2 0.3

2018F 0.6 0.5 N/A N/A 0.6 N/A 1.4 N/A 2.3 0.8 N/A 0.1 N/A

2019F 0.6 0.5 N/A N/A 0.6 N/A 1.4 N/A 2.1 0.6 N/A 0.1 N/A




13

11. Peer Valuation - Global

플루오르 뱅시 사이펨 라르센

투브로 가지마

악티비다

데스

아랍텍

홀딩

니토리

홀딩스 토토

다이

헤이요

시멘트

릭실그룹 마틴

마리에타

셔월

윌리암즈

Country UNITED

STATES FRANCE ITALY INDIA JAPAN SPAIN UAE JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2017A 19,521 46,178 10,166 18,289 16,523 39,425 2,489 5,130 5,346 7,863 15,026 3,966 14,984

2018F 19,243 49,581 9,151 17,752 16,935 41,411 2,510 5,444 5,559 8,078 15,868 4,146 17,827

2019F 20,296 51,332 9,172 18,310 17,564 43,277 2,337 5,447 5,351 7,983 15,092 4,609 18,875

영업이익 2017A 426 4,975 142 2,740 1,429 1,502 37 837 475 588 731 700 1,766

2018F 465 5,643 494 1,599 1,382 1,988 76 917 488 640 737 825 2,622

2019F 714 6,015 455 1,888 1,242 2,092 79 913 453 588 634 975 3,008

순이익 2017A 191 3,103 (371) 1,143 1,144 906 34 576 332 348 493 713 1,772

2018F 288 3,491 45 1,030 1,062 989 60 646 348 360 475 565 1,831

2019F 459 3,794 159 1,143 924 1,156 67 636 325 377 401 684 2,113

PER 2017A 15.5 14.3 N/A 23.5 6.8 12.9 14.8 25.4 21.0 10.5 10.2 23.1 25.2

2018F 23.2 14.5 94.6 24.9 7.1 12.4 12.9 25.0 20.7 10.9 12.1 18.6 21.1

2019F 14.3 13.4 39.7 20.0 7.8 10.5 10.8 23.8 21.1 9.9 13.5 15.4 18.3

PBR 2017A 2.2 2.6 1.2 3.1 1.2 4.7 1.7 3.6 2.4 1.1 1.0 2.2 10.1

2018F 2.0 2.3 1.1 3.1 1.3 2.8 1.5 3.8 2.4 1.1 1.1 2.1 8.8

2019F 1.8 2.1 1.1 2.8 1.1 2.4 1.3 3.4 2.2 1.0 1.0 1.8 7.0



배드배스

& 비욘드

미쓰이

부동산

스미모토

부동산

다이토

건탁

다이와

하우스 D.R. 호턴 NVR

리얼로지

홀딩스

질로우

그룹 홈데포 로위스

에퀴티

레지덴셜

아발론

베이

Country UNITED

STATES JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

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Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2017A 12,349 15,805 8,560 14,053 34,262 14,091 6,306 6,114 1,077 100,904 68,619 2,471 2,159

2018F 12,307 16,537 8,700 14,638 34,587 16,133 7,131 6,256 1,338 100,697 68,495 2,560 2,280

2019F 12,145 16,261 8,526 14,392 35,723 17,936 7,577 6,505 1,941 108,303 71,665 2,629 2,374

영업이익 2017A 761 2,219 1,856 1,141 3,133 1,577 863 515 (162) 14,681 6,586 847 789

2018F 748 2,270 1,882 1,185 3,063 2,081 977 471 111 14,695 6,707 860 873

2019F 427 2,229 1,898 1,131 3,152 2,371 1,047 549 145 15,760 6,227 899 904

순이익 2017A 425 1,407 1,081 793 2,133 1,038 538 431 (94) 8,630 3,447 603 877

2018F 431 1,334 1,096 828 2,066 1,516 803 226 109 8,732 3,759 549 691

2019F 269 1,365 1,149 804 2,113 1,786 839 265 143 10,972 4,190 522 652

PER 2017A 5.3 15.5 14.7 12.5 9.4 10.0 13.4 11.7 N/A 22.1 19.6 56.2 57.5

2018F 4.6 17.5 15.5 12.3 9.9 9.5 11.7 10.1 67.1 25.7 23.1 39.8 34.9

2019F 6.9 15.8 14.1 11.8 9.4 8.2 10.7 8.3 49.8 19.7 20.2 45.2 36.5

PBR 2017A 0.7 1.1 1.6 3.7 1.5 1.7 5.1 0.9 N/A 108.1 14.6 2.3 2.3

2018F 0.7 1.2 1.7 3.6 1.5 1.7 5.1 0.9 2.4 147.5 15.5 1.9 2.3

2019F 0.6 1.1 1.5 3.3 1.4 1.4 4.4 0.9 2.4 125.7 15.6 1.9 2.4




14

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

현대건설

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.1218.2 18.4 18.6 18.8 18.10

현대건설 수정TP(원)

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

18.10.8 BUY 90,000

18.7.30 BUY 77,000 -18.50% -10.52%

18.5.8 BUY 90,000 -31.15% -12.11%

17.10.10 BUY 50,000 -19.11% 31.80%

17.7.28 BUY 58,000 -28.90% -16.21%

17.3.28 BUY 70,000 -31.69% -27.00%

17.2.2 BUY 53,000 -10.73% -3.21%

16.10.16 BUY 48,000 -12.23% -6.56%

16.10.3 Neutral 40,000 1.89% 7.25%

GS건설

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.818.10

GS건설 수정TP(원)



18.10.2 BUY 77,000

18.5.25 BUY 70,000 -32.88% -24.29%

18.5.16 BUY 57,000 -18.68% -16.75%

18.4.9 BUY 37,000 2.04% 17.84%

16.10.16 Neutral 30,000 -3.64% 15.33%

16.4.10 BUY 30,000 -4.13% 5.00%

대우건설

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.818.10

대우건설 수정TP(원)



18.2.8 BUY 8,000

17.7.27 BUY 11,000 -39.67% -25.55%

17.3.28 BUY 10,000 -26.05% -18.80%

17.2.10 BUY 7,000 -9.89% 4.00%

17.1.9 BUY 6,500 -18.26% -15.54%

16.10.16 BUY 7,600 -25.17% -11.45%

16.1.10 BUY 10,000 -40.48% -32.70%


15

삼성엔지니어링

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.818.10

삼성엔지니어링 수정TP(원)



18.7.27 Neutral 15,000

18.4.25 Neutral 18,000 -12.99% 12.22%

17.11.1 BUY 18,000 -15.97% 3.89%

16.11.3 Reduce -

15.11.2 Reduce -

대림산업

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

16.1016.1217.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.1218.2 18.4 18.6 18.8 18.10

대림산업 수정TP(원)



18.1.26 Neutral 86,000

17.5.30 BUY 110,000 -22.13% -15.00%

16.10.16 Neutral 90,000 -7.88% -0.11%

16.5.8 Neutral 95,000 -14.79% -7.05%

HDC현대산업개발

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.818.10

HDC현대산업개발 수정TP(원)



18.7.25 BUY 80,000


16

태영건설

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.818.10

태영건설 수정TP(원)



18.5.25 BUY 23,000

18.1.10 BUY 20,000 -43.55% -27.25%

17.12.20 BUY 15,000 -35.14% -26.67%

16.5.10 BUY 9,600 -30.83% 1.77%

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 92.1% 7.1% 0.9% 100.1%

* 기준일: 2018년 10월 11일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 10월 15일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 2018년 10월 15일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

하나금융투자 건설 weekly: 집집집file.mk.co.kr/imss/write/20181015134920__00.pdf · 2018....

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