華南證券投資顧問華南金融集團 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...

華南證券投資顧問華南金融集團

HUA NAN SECURITIES INVESTMENT MANAGEMENT |晨|訊| 2018/09/07

【第 1 頁】華南投顧提供/本表僅供內部參考概不負任何法律責任

台灣股市

台股指數本日焦點股法人買賣超

上市上櫃嘉澤、旭富、欣銓、興富發、台星科、台

中銀、盟立、高力、福懋、高雄銀、和鑫、

永豐金、潤隆、宜鼎、環泰、晶采

上市上櫃

收盤 10,924 140.87 外資(億) -2.9 9.3

漲跌 -70.8 -0.74 投信(億) -9.0 -0.8

成交量(億) 1,317 259.9 自營商(億) -26.2 -2.1

昨日盤勢解析

全球貿易情勢緊繃，市場避險情緒升高，週三西歐三大指數下跌。臉書(FB)、推特(TWTR)高管國會證詞恐令網路監管趨嚴，週三尖牙股(FAANG)、能源股領跌，美股四大指數漲跌互見，NASDAQ 指數重挫逾 1%。

週四(9/6)亞股主要指數下跌居多；台股加權指數下跌 70.83 點(-0.64%)，漲/跌家數達

240/582 家，形成價跌量增、帶下影長黑 K，持續收在五日均線之下，延續空方趨勢。櫃買指數下跌 0.52%，漲/跌家數達 216/442 家，形成價跌量縮、帶上影小黑 K，持續收在五日均線之下，延續空方趨勢。強勢股

以個股表現或跌深反彈為主，諸如環球晶(6488)、聯詠(3034)、聯亞(3081)、揚明光(3504)、健策(3653)、華泰(2329)、利勤(4426)、基亞(3176)等。

弱勢股 1.被動元件持續修正，國巨(2327)、華新科(2492)、奇力新(2456)、信昌電(6173)等下跌。 2.半導體持續修正，南亞科(2408)、世界(5347)、華邦電(2344)、旺宏(2337)等下跌。 3.手機零組件拉回修正，大立光(3008)、華映(2475)、燿華(2367)、台郡(6269)等下跌。 4.其他個股表現或漲多拉回者，諸如微星(2377)、華新(1605)、GIS-KY(6456)、中裕(4147)、康控-KY(4943)、晟德(4123)、震旦行(2373)、中光電(5371)、南電(8046)、中鴻(2014)等。

今日盤勢預測

加權指數週四(9/6)受台積電(2330)、鴻海(2317)、大立光(3008)等蘋概權值下跌拖累，

日 K 以帶量長黑回測 8/28 多方缺口，形成下降三法(9/3~9/6)空方型態，而月線(MA20)等長天期均線持續糾結，趨勢漸不利多方，下檔支撐仍待測試，暫看個股營收表現。

櫃買指數週四受半導體、電子零組件、生技醫療等族群下跌拖累，日 K 量縮拉回、收小黑，延續五日箱型區間震盪，整體格局仍受制於月線(MA20)反壓，趨勢暫不利多方，研判後勢仍待盤整築底，中小題材股宜留意基本面、汰弱留強。

未來注意事項

1.週五(9/7)台股重點法說會：國巨(2327)、致茂(2360)、台光電(2383)、聯發科(2454)、全新(2455)、可成(2474)、統一超(2912)、大立光(3008)、健鼎(3044)、穩懋(3105)、創意(3443)、敦泰(3545)、聯茂(6213)、神盾(6462)、環球晶(6488)、元太(8069)、金可-KY(8406)等。

2.週五美國重要經濟數據：失業率、平均一週工作時數、非農業就業人數(採新增人數)、平均每小時工資月增率等。




國際股市

亞股美股歐股

指數收盤漲跌漲幅指數收盤漲跌漲幅指數收盤漲跌漲幅

上海 2692 -13 -0.5% 道瓊 25996 21 0.1% 英國 7319 -64 -0.9%

深圳 1432 -10 -0.7% S&P 500 2878 -11 -0.4% 法國 5244 -16 -0.3%

香港 26975 -269 -1.0% NASDAQ 7923 -72 -0.9% 德國 11955 -85 -0.7%

日經 22488 -93 -0.4% 費半 1366 -37 -2.7% 俄國 1054 -15 -1.4%

南韓 2288 -4 -0.2% 巴西 76416 1324 1.8% 印度 38243 225 0.6%

道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢

美股盤勢

1.美國股市終場。道瓊工業平均指數收至 25995.87。Nasdaq 指數收至 7922.73。S&P 500

指數收至 2878.05。

2.Turkey 公佈零售價格，在 8 月份較上個月變化，幅度影響亦將公布其他數據。

重要國家匯率

新台幣人民幣日圓歐元

收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌

30.80 -0.0040 6.83 -0.0074 111.31 -0.1500 1.16 0.0067




10 年期公債殖利率 (近七日)

8/29 8/30 8/31 9/3 9/4 9/5 9/6

美國 2.89 2.86 2.86 2.86 2.90 2.90 2.88

德國 0.40 0.35 0.33 0.34 0.36 0.38 0.35

隔拆利率

LIBOR(美元) 1.9153 1.9200 1.9148 1.9148 1.9136 1.9187 1.9187

主要影響台灣之國際股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

SOLARWORLD 0.15 7.14 太陽能 LDK Solar ADR 0.011 -18.52 太陽能

保利協鑫能源 0.58 5.45 公用事業美光 44.65 -9.87 半導體

現代汽車 134000 3.88 運輸汽車科磊 107.28 -9.72 半導體

京東 ADR 27.26 3.65 軟體網路 Eastman Kodak 2.9 -7.94 消費電子

亞泥中國 8.32 3.61 水泥基美 22.3 -7.89 電容

道瓊成分股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

波音 351.27 1.32 運輸工業美國鋁業 40.36 -5.85 金屬鋼鐵

默克 69.38 1.11 生技製藥雪佛龍 115.23 -3.10 能源

威瑞森通訊 54.29 0.87 通訊服務艾克森美孚石油 80.46 -1.11 塑化石油

可口可樂 45.77 0.86 食品美國銀行 30.85 -1.06 金融證券

嬌生 136.87 0.74 生技製藥英特爾 47.26 -0.96 半導體

開拓重工 141.57 0.7 營建機械寶鹼 82.65 -0.77 生技製藥

原物料行情

原物料行情(美元)

品名單位 106/12/29 107/09/05 107/09/06 單日漲跌單日漲跌幅全年漲跌

原油(紐約) 桶 60.4 68.7 67.8 -1.0 -1.4% 12.2%

原油(布蘭特) 桶 66.9 77.1 76.6 -0.5 -0.6% 14.6%

黃金現貨盎司 1,302.8 1,196.7 1,202.6 5.8 0.5% -7.7%

銅公噸 7,247.0 5,871.0 5,927.5 56.5 1.0% -18.2%

鉛公噸 2,487.5 2,048.5 2,036.5 -12.0 -0.6% -18.1%

鎳公噸 12,760.0 12,440.0 12,445.0 5.0 0.0% -2.5%

BDI 元 1,366.0 1,477.0 1,484.0 7.0 0.5% 8.6%

小麥英斗 427.0 493.6 486.0 -7.6 -1.5% 13.8%

玉米英斗 350.6 351.6 353.4 1.8 0.5% 0.8%




總體經濟概況

美中貿易談判，川普表示目前不準備與中國達成協議

1.美國對中國 2,000 億美元產品加徵關稅的公共審議期於 6 日到期，川普表示還沒準備好跟

中國達成協議，暗示可能最快 7 日宣布對中國進口品加徵關稅，中國則揚言將進行必要反

制行動，引發市場憂心美中貿易爭端將進一步升級。

2.雙方貿易戰預期將延續到 11 月期中選舉，民主黨可望得到眾議院之掌控權，加上白宮傳出

總統內閣成員曾考慮倒川行動，皆加重川普之政治壓力，靜待後續狀況。

美國上週首次申請失業救濟金人數減少 1.0 萬人

1.美國上週首次申請失業救濟金人數 20.3 萬人，較前一週減少 1.0 萬人。

2.四週移動平均人數為 20.95 萬人，減少 2750 人；連續申請人數 170.7 萬人，減少 3000

人。

3.首次申領失業金人數持續低於 30 萬人以下，失業率 3.9％，整體勞動市場穩健，數據支持

聯準會保持漸進升息基調。

美國 8 月民間企業增聘人數 16.3 萬人

1.美國人力資源服務公司 ADP 調查，8 月民間企業增聘人數 16.3 萬人；經學家預估增加 19.0

萬人。

2.市場更加關注即將公佈的 8 月整體勞動數據情況。經濟學家預估失業率持平在 3.9％，非農

新增就業 19.0 萬人（7 月為 15.7 萬人）。

3.勞動市場持續穩定，市場預期聯準會 9 月會議（9/25-9/26）將再升息 1 碼。

美國 8 月 ISM 非製造業指數由 55.7 上升至 58.5

1.美國 8 月供應管理協會(ISM)非製造業指數由 55.7 上升至 58.5；經濟學家預估為 56.8。

2.成分指數中，新訂單指數由 57.0 至 60.4；雇用指數由 56.1 至 56.7；企業活動指數由 56.5

至 60.7；出口指數由 58.0 至 60.5；進口指數由 52.5 至 52.0。

3.8 月 ISM 非製造業指數回升，且指數穩固處在 50 擴張臨界點之上，顯示美國服務業景氣

持續擴張，且成長步伐有所加快。

美國 7 月工廠訂單下跌 0.8％

1.美國商務部公布 7 月工廠訂單月跌 0.8％，是 1 月以來最大跌幅；市場預估月跌 0.6％。

2.7 月扣除運輸的核心工廠訂單月增 0.2%。扣除飛機的非國防核心資本耐用品訂單月增

1.6%，顯示企業投資信心仍在。

3.數據顯示，Q3 之 GDP 仍可保持穩健態勢，但國際貿易形勢的威脅仍在增長，貿易摩擦加

劇將傷害商業信心和削弱企業資本支出，美元走強和持續的缺工也會對製造業動能產生影

響，需密切關注。




重點新聞評論

崑鼎投資資源循環公司 (工商時報)

1.崑鼎（6803）表示，崑鼎已正式跨入再利用市場，投資耀鼎資源循環公司，進行廢異丙醇（IPA）再利用，年底將完成設備整改；另外取得桃園市生質能中新 BOT 開發案，成立榮鼎綠能公司，有助未來爭取新標案。

2.崑鼎昨天舉行法說會，公司指出，崑鼎近年投入 IPA 再利用開發，可將低濃度廢 IPA 純化成 99.5%工業級產品技術，日前正式入股耀宗並完成更名，預計年底完成設備整改，明年初通過再利用申請，明年下半年即開始進行再利用。這是崑鼎從零到有自行開發的再利用模式，也是循環經濟中的重要布局，未來也將複製此模式擴展至其他項目及海外市場。

3.由於台灣的垃圾焚化爐逐漸達到使用年限，近來政府也繼續進行延役整改，崑鼎除爭取相關訂單，也已獲得桃園市生質能中心的 BOT 開發案，由母公司中鼎負責建廠，旗下信鼎負責營運，為焚化、厭氧、掩埋且零廢棄的廢棄物綜合處理廠，同時符合全球最嚴謹的歐盟運作規範，將有利崑鼎爭取後續標案。

投資建議：公司未來半年營運平穩變化不大，明年觀察耀鼎營收貢獻狀況，桃園生質能中心則是

2022 年以後的中長期成長動能來源，個股配息穩定，且公司宣示將維持高股息配發政策，逢修正仍可留意。預估崑鼎 2018 年營收 49.4 億元，YoY10.5%，營業利益 12 億元，YoY11.6%，稅前盈餘 12.7 億元，稅後 EPS11.62 元。

訂單滿載上銀 8 月營收 27.4 億元 (工商時報)

1.上銀（2049）因歐美客戶放暑假減少拉貨、日本盂蘭盆節放假 3 天、台灣廠 2 天小暑假，8 月合併營收近 27.4 億元，雖不如 7 月，但仍創單月次高，前 8 月合併營收近 199 億元，雙雙締造同期新高，前 3 季合併營收有機會挑戰 227 億元以上，勝過去年度營收 211.65億元，續創新高。

2.上銀 8 月合併營收 27.45 億元，年增 46.21％；前 8 月合併營收 198.79 億元，年成長 51.81％。上銀指出，公司訂單滿載，產能持續提升，8 月歐美客戶放暑假，日本盂蘭盆節放假 3天，客戶拉貨減少，台灣廠也放 2 天小暑假，是 8 月出貨比 7 月微減的主因，9 月出貨恢復正常。

3.上銀集團董事長卓永財多次重申對今年營運展望樂觀看法，上銀滾珠螺桿及線性滑軌兩大傳動系統元件年底前訂單滿載，目前許多產品訂單能見度超過半年，機器人需求也持續增溫，第 3 季營運優於第 2 季，第 4 季又比第 3 季好。預計 2020 年機器人占營收比重將首度破 10％。

4.卓永財強調，上銀滾珠螺桿及線性滑軌兩傳動系統元件產品近年分散客戶，陸續打入半導體及軌道運輸等產業供應鏈，亞洲僅上銀生產高防塵護罩式線性滑軌，目前獲日本地鐵採用，同時打入日本豐田、本田、日產及鈴木等汽車廠設備供應鏈。

5.卓永財表示，第 3 季泛用型及低階工具機需求減少，第 4 季會回溫，但上銀工具機客戶以日本大隈（OKUMA）及北村等工具機廠生產高階產品為主，不會因中美貿易戰而受影響。北村精機原本就採用上銀滾珠螺桿及線性滑軌，也是上銀日本最大客戶，北村將在下周一（10 日）美國芝加哥工具機廠展，展出 2 台採用上銀 C 軸及 AC 軸迴轉工作台搭載直驅馬達的高階工具機。

6.上銀新開發機器人專用的諧波減速機、滾珠花鍵、刀庫，明年初開使量產的智慧型滾珠螺桿，以及 C 軸、AC 軸迴轉工作台等新產品，將是上銀明年營運成長主要動能，讓卓永財對上銀明年營運看法樂觀。

7.法人預估，上銀今年合併營收上看 300 億～310 億元，至少賺 2 個資本額，而昨日上漲 1.5元、以 277.5 元收盤，股價躍升為機電類股股王。




中鼎全年在建工程將逾 2 千億可望創歷史新高(工商、經濟)

1.中鼎副總蕭銘證表示，今年海內外市場工程承攬量大幅增加，累計前 7 月在建工程已達

1953 億元，加上下半年未簽約的合約金額，全年在建金額有機會超過 2016 年的 2032 億

元，創歷史新高紀錄。

2.中鼎統計，到年底前，中東、亞洲、獨立國協等海外市場的石化廠及電廠標案，以及國內

台電、中油等多項電廠及天然氣接收站等工程，預估可承攬的工程量還有 2、3 千億元。

3.中鼎目前國內新簽約案量約佔 44%、國外包括美國、東南亞、中國大陸及中東占 56%，截

至 8 月底前，另有高雄臨海再生水工程、桃園生質能中心新建工程等，中鼎已獲選為最優

申請人，且兩案合計約有 100 億元的案量，若順利承攬，今年新簽約金額將超過 700 億。

4.受惠國內工程案量增加，中鼎近兩年的新簽約金額維持在高檔，讓獲利能維持一定水準到

2020 年，預估今年的稅後 EPS 為 3.08 元，明年的獲利可望較今年成長。

研華設莫斯科分公司

1.工業電腦龍頭研華（2395）積極卡位新興市場，研華執行董事何春盛昨（6）日宣布，將

在莫斯科成立分公司，未來將朝三大方向積極發展，並陸續規畫於當地成立發貨中心、技

術培訓及售後服務中心，目標三年內擴大三倍人力，搶攻歐亞地區商機。

2.研華昨日在俄羅斯舉辦工業 4.0 論壇暨分公司成立大會。何春盛表示，俄羅斯擁有絕佳天

然資源及橫跨亞歐大陸的地理優勢，近年積極拓展多邊貿易關係並與鄰近國家經濟統合，

包括 2012 年正式加入世界貿易組織（WTO）、2015 年與白俄羅斯及哈薩克組建歐亞同盟

（EAU），更強化其在貨品、服務、資金、勞工的自由流通與實力。

3.研華俄羅斯分公司總經理張敏忠指出，研華於 2006 年、2014 年分別在莫斯科與聖彼得堡

成立辦公據點，為能進一步強化俄羅斯客戶夥伴的在地服務與深耕當地市場，因此成立莫

斯科分公司，將積極朝深耕在地垂直產業、走向物聯網產業解決方案（SRP）銷售模式、

尋求產業解決方案夥伴合作共創等三大方向發展，鎖定智慧製造、電力與能源、智能交通、

網通安全、智慧物流以及智慧零售市場為重點產業。

4.隨著物聯網發展，研華在地銷售模式將由產品導向走向 SRP 銷售模式，也將積極尋求與當

地各行業解決方案夥伴進行合作，不排除成為共創夥伴關係，目前也已與當地數家夥伴進

行深入合作。

投資建議：

1.研華 1H18 年各事業群表現，以智能系統（ISG）與服務 S-IOT 成長 24%最突出，其次為

工業自動化（IAG）成長 21%、嵌入式運算核心（ECG）成長 17%。

2.研華將持續以「共創模式」積極推進物聯網三階段進程。Phase II/III 共創領域的具體目標

包含推進 SRP：2018 年建立 10-15 家軟件合作夥伴。聚合行業生態系：2019Q2 前形成

10 家共創合資公司。

3.2H18 展望方面：北美區新專案明顯增加，下半年表現佳，2019 將持續雙位數成長。歐洲

區預期成長幅度與 1H 接近(+25%)。大中華區成長較上半年遲緩。預估 2018 年營收成長

目標將維持在 10-15%的水準。

4.預估 2018 年稅後 EPS 8.95 元。




新日光 8 月營收月增逾 8 成，年增近 5 成(工商)

1.新日光 8 月份自結合併營收為新台幣 11.07 億元，較前月大幅增加 82.33%，較去年同期

增加 47.84%，因模組出貨量增加，及認列美國太陽能電廠建置之工程收入及案場開發收

入，合計今年前 8 月累計營收為 70.74 億元、年成長 21.97%。

2.新日光與昱晶及昇陽將於民國 107 年 10 月 1 日完成合併，合併後之聯合再生能源仍將依

目前策略，致力於中下游整合，在整體供應鏈中系統、模組、電池贏的商業模式。

3.由於中國水泥價格仍位於相對高檔，對台泥、亞泥的獲利有明顯的幫助，加上中國嚴格控

制新增產能，產品價格不易大跌，預估台泥、亞泥在中國的獲利可望較去年成長。

江興鍛智伸科 8 月營收一冷一熱

1.中美貿易戰，燒向台灣汽車零組件廠。8 月向來是汽車業銷售淡季，江興鍛（4528）及智

伸科（4551）8 月營收呈現一冷一熱，其中，智伸科因缸內直噴引擎（GDI）關鍵零組件

拉貨力道強勁，8 月營收創同期新高，江興鍛則受貿易戰波及，8 月營收年減近 4％，但兩

家公司前 8 月營收仍創同期新高。

2.江興鍛 8 月營收 2.42 億元，年減 3.89％，前 8 月營收 19.13 億元，年成長 12.09％，創同

期新高。江興鍛指出，8 月進入鬼月，原本就是汽車業淡季，今年大陸氣溫炎熱，汽車廠

又放 1 星期以上高溫假，致使 8 月出貨減少。

3.江興鍛表示，大陸淮安及太倉兩地工廠主要供貨給大陸日系汽車廠及零件業，並未外銷，

日系零件業從大陸廠出貨給美國特斯拉電動車廠等北美市場，江興鍛大陸廠出貨遂在這波

中美貿易戰受波及。

4.隨著貿易戰愈演愈烈，客戶對大陸汽車銷售轉趨保守，需求也會減少，江興鍛對 9～12 月

營運保守看待，依目前情況研判，9 月出貨可望維持 8 月 2.4 億元水準。

5.智伸科 8 月營收 3.71 億元，年增 1.3％，前 8 月累計營收 29.13 億元，年成長 13.13％，

雙雙改寫同期新高。智伸科表示，8 月是汽車傳統暑休淡季，但智伸科客戶對 GDI 等相關

零組件的拉貨力道增溫，使得汽車零組件占營收比重達 75％以上。

6.汽車引擎動力系統等零件產品滲透率持續提升，整體出貨暢旺，主要客戶持續增加拉貨力

道，有助於智伸科訂單能見度維持在高檔，目前營運並未受中美貿易戰影響。

7.智伸科表示，在汽油高壓泵浦本體等新產品布局，開始進入收割期，公司除持續量產汽油

高壓泵浦相關關鍵零組件產品外，也與主要客戶密切開發汽油高壓泵浦本體新產品，新產

線今年陸續通過汽車廠及主要客戶認證，下半年起逐漸量產及挹注營收。

8.智伸科持續爭取與更多全球 Tier 1 汽車零組件供應商合作開發汽油高壓泵浦本體新產品的

機會，增添未來營運及獲利新動能。

投資建議：

受中美貿易戰與汽車零組件暑休淡季影響，汽車零組件產業公司業績表現持平，江興鍛

8 月營收 2.42 億元，年減 3.89％，前 8 月營收 19.13 億元，年成長 12.09％；智伸科 8 月營

收 3.71 億元，年增 1.3％，前 8 月累計營收 29.13 億元，年成長 13.13％。整體族群尚待

Q4 旺季來臨時，觀察後續營收與獲利是否可以逐漸轉佳。




台積鬆口擬收購記憶體廠 (經濟日報)

1.日經新聞報導，全球晶圓代工龍頭台積電董事長劉德音 6 日接受該媒體專訪時，罕見鬆口

透露「不排除收購一家記憶體晶片公司的可能性」。

2.台積電目前是蘋果 iPhone 晶片製造商，在行動裝置驅動的獲利趨緩之際，劉德音的說法，

意謂厭惡風險的台積電可能收購其他業者，但他未指名潛在的併購對象。

3.目前全球記憶體市場由三星、SK 海力士、美光等三大廠寡占，業界人士評估，台積電不太

可能收購三星等三大廠。除了三大廠之外，台灣是全球最重要的記憶體晶片製造地，包含

台塑集團旗下南亞科、旺宏、華邦電等，都是主要生產者。

4.日經新聞引述業界人士消息推測，南亞科是台積電潛在的合作夥伴或投資對象。與全球第

三大動態隨機存取記憶體（DRAM）製造商美光成立合資事業也是可能的選項。南亞科對

此表示，不知道有收購談判，拒絕進一步評論此事。

5.台積電迄今沒有受矚目的收購案，相較下，在先進晶片製造的兩大競爭對手英特爾和三星

電子，則透過收購積極擴張。日經新聞上周也報導，日本瑞薩電子希望收購美國通訊晶片

業者 IDT，以擴大在汽車晶片產業的全球版圖。

6.台積電對記憶體事業相當有興趣。日經新聞指出，台積電去年曾考慮加入收購東芝記憶體

的行列，但後來認為發揮綜效的空間有限而放棄此計畫。

7.市場觀察家說，在自家公司內部取得記憶體零件功能將使台積電受惠，因為未來晶片設計

很可能整個更多功能以提高效能和功率。

8.除了未來不排除收購，劉德音也預期台積電未來幾年的資本支出將「持續成長」，投資計畫

不受美中貿易戰的影響。

9.不過，他日前接受路透專訪時，對包括美中貿易戰和海峽兩岸緊張等地緣政治情勢感到憂

心。儘管全球智慧手機銷量漸趨平緩，但劉德音仍對此項業務持樂觀態度，「智慧手機產業

已達到穩定水平，但平均每支智慧手機的矽含量仍在增加」。他表示，智慧手機將繼續占台

積電營收的 40％至 50％。

投資建議：

台積電試圖併購記憶體廠應為增加晶圓代工本身競爭力，然而目前已 dram 廠商而言，

前三大家過於龐大，併購不易，然南亞科能提供的優勢並不顯著，未來台積電要併購哪家業

者值得繼續觀察。

2018年 8月傳產營收

股票

代號

股票

名稱

201808 單月

合併營收(億

元)

201807 單月

合併營收(億

元)

201808 單月

合併營收月變

動(%)

201808 單月

合併營收年成

長(%)

201808 累計

合併營收(億

元)

201808 累計

合併營收成長

(%)

2015 豐興 24.51 28.88 -15.1 38.7 203.09 27.4

2031 新光鋼 8.03 8.09 -0.7 -4.3 61.62 7.4

2063 世鎧 0.92 1.09 -15.5 3.5 7.20 20.1

2208 台船 10.83 11.62 -6.8 -15.0 85.16 -25.3




日天災效應台廠獲轉單 ( 經濟日報)

1.日本天災重創半導體矽晶圓供應，當地半導體矽晶圓大廠勝高（SUMCO）千歲廠昨（6）

日因北海道強震停工，20 萬片產能停擺；三菱材料多晶矽廠也因關西強颱無法運作。半導

體矽晶圓供不應求，今年以來價格一路上揚，日本兩大廠停工，恐造成供應更吃緊、價格

再漲。

2.日本是全球最重要的半導體矽晶圓生產地，當地勝高與信越是全球前兩大供應商，市占率

在伯仲之間，勝高更是台灣矽晶圓大廠台勝科母公司，雙方有長期合作關係，約定互相支

援。勝高千歲廠停產，業界高度關注是否優先轉單台勝科，以及對環球晶、合晶等台廠的

相關效應。

3.先前日本 311 強震，信越大停產，導致全球半導體矽晶圓供應短缺的陰影仍在，如今又傳

出勝高千歲廠停工，牽動市場神經。勝高昨天公告，受到北海道強震影響，千歲廠被迫停

工，實際損失還在估算。

4.稍早矽晶圓市況傳出中國大陸第 4 季產能增加，價格可能鬆動，目前還無法得知勝高千歲

廠受損情況，不過以當地震度極大研判，受損情況應該不輕。

5.據了解，勝高千歲廠生產 8 吋與 6 吋磊晶片，月產能約 20 萬片。業界人士指出，勝高千

歲廠停工，對於 8 吋矽晶圓市場供需「一定有影響」，8 吋矽晶圓供需本來就很緊，現在只

會更緊。法人認為，若勝高千歲廠無法迅速復工，可能再帶動一波 6 吋與 8 吋矽晶圓價格

漲勢。

6.業者研判，勝高千歲廠磊晶片因停工無法出貨，交貨恐得遞延，部分訂單可能轉向其他廠

商購買，有助消除近期市場觀望心態，讓矽晶圓報價持穩或有機會再調升。

7.業界人士表示，包括 MOSFET、車用 IC、電源管理 IC，以及物聯網、人工智慧等應用，都

可能用到 8 吋磊晶片來生產，此次勝高千歲廠停產，將影響這些 IC 生產情形。

8.另一方面，生產矽晶圓重要原料-多晶矽的三菱材料也宣布，旗下四日市工廠第 2 廠房因關

西強颱停工，目前無法確定何時復工，也將牽動矽晶圓生產。

投資建議：

將持續觀察轉單效應造成的影響。

國銀海外獲利成長全靠陸、港

1.金管會 6 日公布國銀海外據點獲利表現，稅前獲利 317 億元，比去年同期增加 47 億元，

成長幅度 17.4％，其中主要都來自香港及大陸。

2.香港分行上半年稅前賺 165.6 億元，同比增加 34 億元，成長 26％；大陸據點上半年則獲

利 35.3 億元，增加 15.2 億元，成長達 75％。

3.大陸上半年稅前獲利擠掉日本，在海外各地區獲利中排名第三，第一名依舊是香港分行，

第二名是美國據點，但國銀在美國上半年獲利 42.2 億元，比去年減少 4.4 億元，衰退 9.3

％；國銀在日本的據點因獲利衰退 3 億元，以 25 億元排名第四。

4.國銀海外據點上半年獲利成長幅度最高的是柬埔寨，獲利比去年上半年增加 5.6 億元，成

長幅度近 181％，上半年總獲利以 8.7 億元，排名第五，擠下去年上半年獲利第五名的越

南。




大摩示警南亞科華邦電不妙 (工商時報)

1.摩根士丹利證券指出，記憶體市場最近幾周價格惡化速度比預期更快，DRAM 面臨需求下滑、庫存與價格壓力，NAND 則是供給過剩，本季起營運風險大增，印證大摩先前的預測。摩根士丹利再度下修南亞科與華邦電的財務預期，投資評等各是「中立」、「劣於大盤」。

2.摩根士丹利證券半導體研究團隊的詹家鴻、顏志天等早在本季初，就提醒市場記憶體漲價趨勢可能已告段落，引起市場對 DRAM、NAND 前景的高度關注。

3.此次大摩南韓半導體研究團隊在與記憶體買賣雙方對談後發現，DRAM 製造方在旺季來臨前提高庫存後，積極想辦法穩定價格，採購方需求卻從 8 月起開始放緩，給了製造商很大價格壓力，此情況短線無解，DRAM 廠 2019 年毛利率恐怕也會受牽累。

4.回顧南亞科、華邦電股價在第 2 季中就見高點，迄今已下跌 3、4 成，未見止跌跡象。外資昨(6)日同步賣超華邦電、南亞科各 14,553、8,310 張，分居外資賣超上市個股排行第一、第四大，顯示機構法人對記憶體跌價的疑慮揮之不去。

5.在 DRAM 報價難再上漲的大條件底下，詹家鴻針對南亞科提出兩大疑慮：首先，南亞科在過去 DRAM 下行趨勢中，之所以可以相對強勢，是由於南亞科在利基型 DRAM 產品著墨較深，然隨南亞科計畫轉移產能到商品化的伺服器 DRAM 後，一來恐需要幾個季度時間調整，二來也將陷入像其他商品化 DRAM 製造商一樣的困境：單位售價下滑。

6.其次，南亞科試圖發展自己的 1x 奈米 DRAM 製程，如果順利，2020 年可正式量產，不過，研發費用大幅增加，DRAM 價格明年又可能處在下行循環中，南亞科現有的 20 奈米製程商品化 DRAM，難與其他採主流 18、16 奈米製程的對手相抗衡。

7.顏志天則指出，就算正值產業傳統旺季，但利基型 DRAM(DDR3)第 3 季便出現價格反轉，比預期快了一季，加上 NOR Flash 價格也在往下走，華邦電毛利率擴張腳步恐大受阻撓。

8.考量價格反轉，大摩將華邦電推測合理股價下修至僅 14.3 元，為 0.8 倍股價淨值比。另外，摩根士丹利證券提醒，由於華邦電建置新廠，2019 年之後的自由現金流更是一大疑慮。

投資建議：因為 dram 價格將在第四季開始反轉，即便華邦電及南亞科今年相對成長。然明年營運

仍有風險，整體而言須謹慎對待。

富晶通資本支出將倍增

1.工控觸控面板廠富晶通(3623)昨(6)日召開法說會，總經理余建華指出，目前訂單能見度達三個月，正積極擴大電容式觸控業務，預料今年資本支出有望較去年倍增、達 3,000 萬元以上，藉此提升產能及生產效率。

2.余建華表示，雖然觸控產業已不像過去幾年都是每年雙位數高成長，但仍呈現緩步成長的趨勢，該公司在四線、五線電阻、全平面式電阻、投射電容均有產品線，將能夠滿足客戶的期待。

3.余建華指出，富晶通上半年資本支出已達 1,500 萬元，與去年度整年相當，下半年資本支出則不亞於上半年，換言之，今年全年資本支出將較去年翻倍，主要用於採購自動化設備及擴大電容式觸控產品設備。

4.余建華透露，目前訂單能見度約三個月，業務「非常忙碌」，未來電容式業務比重會持續放大，屆時公司的毛利率及獲利將開始加速升溫。富晶通今年首季每股純益 0.57 元，第 2季每股純益 0.78 元，累計上半年每股純益 1.35 元，較去年同期每股純益 1.37 元略減。

5.富晶通成立於 2000 年，主要業務為觸控面板、模組，瞄準工控、醫療、航空等利基市場，包括友達、群創、愛普生、富士通均為其客戶。

投資建議：初估今年 EPS 約 2.52 元,給予投資評等為中立。




台塑四寶營收亮眼(工商時報) 1.受惠價量拉抬，台塑四寶 8 月營收齊步躍進，單月合計營收 1557.34 億元，月增 7.4％，年成長 21.9％。其中，台塑化 8 月營收表現最佳，月增 11.4％，年成長 30.8％，創 2014年 11 月來新高；台化也繳出年增 23.9％佳績，改寫近 4 年來單月新高紀錄。南亞 8 月營收年增 14.1％，創歷史次高水準。台塑化、台化、南亞第三季營收可望優於第二季表現。

2.展望後市，台塑四寶認為，第 3 季因中美、中東變數，出現旺季不旺，但在下游庫存低檔、剛性需求仍存，第 4 季或有機會出現淡季不淡；加計歲修減少、產能動能回復，營運有望持平或更上層樓。惟中美貿易戰、新興市場幣值跌價及大陸景氣走向保守，都將增添不確定因素。

投資建議：台化(1326)為芳香烴一貫廠隸屬於台塑集團，18H1 產品分為石化 45%、塑膠 30%、其

他(化纖)14%、福科 2%、福懋 9%。中國環保稽查影響地區性不合規範小廠產能關停大廠受惠；近期 PTA 中國報價攀高但應為短期現象；中國 SM 反傾銷推升報價維持高峰，連帶 ABS價格不易下墜；中國 11 月可能推出的苯酚反傾銷法案，由供需並不吃緊，預期苯酚價格不致飆升。參考台化近年淨值比約在 1.3~2.1 倍之間，以 2018 年預估 EPS 為基礎，投顧認為淨值比 1.6~2.1 倍為合理，建議區間操作，評價為區間-逢低布局。

群聯：SSD 低價大容量時代來臨 (工商時報) 1.NAND 控制 IC 廠群聯（8299）營運進入出貨旺季，且受惠於 NAND Flash 價格下跌有效刺激容量需求提升，多項 SSD 控制 IC 開案量表現優於預期，昨（6）日公告 8 月合併營收39.06 億元，YoY 8.3%，MoM 9.4%，創近 11 個月來單月營收新高，優於市場預期。

2.群聯昨日亦宣布，搭載美系國際原廠最新 QLC 規格 64 層 3D NAND Flash 的固態硬碟（SSD）控制 IC 已經於本月正式出貨。QLC 規格的單顆 3D NAND Flash 晶粒儲存空間較上一代 TLC 規格多出 1 倍，容量升級且價格親民，這象徵著 SSD 正式迎接低價大容量的時代。

投資建議：群聯今年在推出 28 奈米、搭配自家 PCIe 介面的 PHY、支援 3D NAND Flash 且讀寫速

度優於市場的 SSD 控制 IC，受到市場好評，除了在零售市場市占率持續增加外，未來在原廠的滲透率可望逐漸提升，帶動毛利率的成長。群聯去年營收 418 億元，EPS 29 元，今年預估營收 410 億元，EPS 23 元。

原相出貨旺 Q3 營收戰新猷 (工商時報) 1.CMOS 影像感測器廠原相（3227）受惠於遊戲機、安防、穿戴及滑鼠等需求同步上揚，帶動 8 月合併營收 5.94 億元，一舉改寫單月歷史新高，相較去年同明顯成長 34.18％。原相在全產品線出貨暢旺加持下，本季合併營收可望攻上 16 億元大關，創下單季新高表現。

2.上半年在遊戲機產品受到任天堂 Switch 拉貨放緩影響下，出貨表現相對平淡。不過，下半年起受惠遊戲機客戶積極備貨需求，預期拉貨比重將明顯優於上半年，遊戲機產品佔全年營收比重可望超越 2 成。

3.穿戴產品領域，原相已開發出第三代心率感測器，並成功打入兒童手環、運動手環及智慧手表供應鏈，今年第二季起出貨量季增幅以倍數計算，第三季也有不錯的出貨表現。

4.另外，原相營收佔比最大的滑鼠類產品，毛利偏高的電競滑鼠本季出貨持續穩定成長，上半年部分遞延的有線、無線滑鼠也將於本季開始放量，本季滑鼠出貨量可望季增 2 成。

投資建議：原相約七成的營收來自滑鼠貢獻，近年來雖然全球 NB/PC 市場衰退，但在電競、無線

滑鼠高單價的比重增加之下，毛利率仍穩健的成長。在遊戲機方面，由於公司產品應用在遙控手把，在 Switch 強調多人遊戲之下，未來出貨量可望隨著遊戲機保有量成長而成長。原相去年營收 51.2 億元，EPS 5.5 元，今年預估營收 56 億元，EPS 6 元。




ADR 收盤價漲跌幅(%) 港股台資收盤價漲跌幅(%) 美國收盤價漲跌幅(%

日月光 ADR 4.7 -1.9 裕元集團 21.9 -2.7 美國鋁業 40.4 -5.9

友達 ADR 4.3 -0.2 康師傅 13.3 -1.0 蘋果電腦 223.1 -1.7

中華電信 ADR 34.8 -0.2 大成食品 0.4 2.4 美國國際集團 53.9 0.2

台積電 ADR 44.1 -0.4 統一(中國)) 7.6 -1.0 應用材料 40.3 -5.3

聯電 ADR 2.7 -0.4 台泥國際 0.0 0.0 亞馬遜 1,958.3 -1.8

中國深滬收盤價漲跌幅(%) 亞泥中國 8.3 3.6 ATI 25.9 0.2

浦發銀行 10.1 0.2 精熙國際 1.2 0.0 美國銀行 30.9 -1.1

寶山鋼鐵 7.4 -1.5 中芯國際 8.8 -0.8 必和必拓

ADR 45.1 -3.8

上汽集團 28.3 0.7 富士康 1.0 -1.9

一汽轎車 6.4 -0.6 巨騰國際 1.6 -0.6 花旗 70.1 -1.5

東方航空 5.4 -2.2 韓國收盤價漲跌幅(%) 思科 47.3 0.0

青島啤酒 33.1 -2.9 海力士 78800 -1.5 福特汽車 9.4 -0.6

青島海爾 14.9 -0.7 三星電子 46100 -1.1 偉創力 13.2 -2.7

香港收盤價漲跌幅(%) 樂金電子 74400 -2.4 奇異電器 12.5 -0.4

長江實業 89.5 -0.8 樂金飛利浦(LCD) 21450 -2.7 通用汽車 34.4 -2.6

匯豐控股 67.5 -0.4 NCsoft 399500 1.4 高盛證券 1,171.4 -1.3

恒生銀行 203.2 -0.9 現代汽車 134000 3.9 Google

(無投票權) 234.5 -1.3

高鑫零售 8.8 -3.9 浦項鋼鐵 308500 -0.3

新鴻基地產 111.7 0.4 韓京 6200 -0.5 惠普 24.7 0.0

國泰航空 11.4 -0.9 日本收盤價漲跌幅(%) IBM 146.4 -0.2

聯想集團 5.2 -1.7 Seven & I Holdings 4500.0 0.0 美光 44.7 -9.9

香港國企收盤價漲跌幅(%) 京瓷 6704.0 -1.1 Nike 80.4 0.6

中國石油化工股份 7.4 -0.3 橫濱橡膠 2264.0 -1.1 諾基亞 ADR 5.4 -0.2

上海石油化工股份 4.4 1.2 普利斯通 3971.0 -0.7 英偉達 272.7 -2.1

中石化冠德 3.5 0.3 新日本製鐵 2146.0 -0.7 沃爾瑪 96.5 -0.2

江蘇寧滬高速公路 9.6 -2.7 日立 704.0 -0.9

馬鞍山鋼鐵股份 4.2 1.9 Toshiba 326.0 0.3

江西銅業股份 8.9 0.2 三菱電機 1461.0 -0.3

安徽海螺水泥股份 47.0 0.4 Fanuc 21155.0 -0.5

中國電信 4.0 2.6 NEC 3035.0 -1.1

中國聯通 9.3 -0.2 松下電器 1294.0 -1.5

中國移動 75.2 1.6 夏普 2410.0 -3.6

東風集團股份 8.1 -0.4 SONY 6288.0 0.9

玖龍紙業 8.6 -0.5 任天堂 38220.0 -3.6

豐田汽車 6667.0 -0.8

三菱東京金融集團 670.0 0.5




籌碼動向

集中市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

臺企銀 38,454 華邦電 -14,553 健策 4,033 中鴻 -3,669 長榮航 1,610 臺企銀 -3,240

遠東銀 10,361 鴻海 -12,011 臺企銀 2,400 華新科 -1,709 信昌化 1,217 新光金 -2,890

元富證 9,659 群創 -10,420 欣興 1,398 GIS-KY -1,052 友達 1,114 旺宏 -2,437

宏碁 7,915 南亞科 -8,310 聯詠 1,161 中鋼 -911 永豐金 1,042 華邦電 -2,213

金像電 6,076 廣達 -6,025 嘉澤 1,051 光罩 -810 元大金 813 遠東銀 -1,984

聯詠 4,767 和碩 -5,341 遠東新 644 台郡 -807 大同 736 中鋼 -1,514

遠東新 4,098 聯電 -4,712 東聯 477 強茂 -767 南茂 607 燿華 -1,429

中石化 3,924 開發金 -4,525 亞泥 422 國巨 -653 開發金 602 台泥 -1,324

亞泥 3,702 華新 -4,137 聯茂 400 大成鋼 -649 宏碁 599 鴻海 -1,076

中鋼 3,172 國泰金 -4,100 旭富 368 泰鼎-KY -631 台新金 584 中纖 -593

櫃買市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

環球晶 1,764 元太 -748 晶宏 500 環球晶 -242 頎邦 411 威剛 -344

頎邦 743 世界 -574 欣銓 300 直得 -208 聚和 383 均豪 -279

加百裕 490 穩懋 -517 世界 300 中裕 -186 宣德 364 博智 -278

聯亞 480 美時 -412 台半 200 加百裕 -145 加百裕 356 富喬 -265

中光電 472 良維 -273 穩懋 187 邦特 -122 中美晶 80 元太 -243

茂迪 472 胡連 -270 立端 100 中光電 -104 茂達 71 中光電 -179

宣德 427 康和證 -261 頎邦 88 台燿 -81 聯亞 57 日盛金 -156

光燿科 422 位速 -260 宜特 64 森鉅 -60 順達 54 三顧 -125

霖宏 418 亞電 -251 龍巖 50 VHQ-KY -52 展旺 46 台燿 -123

日盛金 406 國統 -243 元太 50 博智 -51 三貝德 42 群聯 -123

資券變化

融資餘額(億元) 1721.6 增減 -5.6 融券餘額(張數) 425,104 增減 12,971

券資比融資增加融資減少融券增加融券減少

新日光 96.1 華邦電 2,693 臺企銀 8,436 華邦電 7,319 大同 1,640

國揚 59.7 群創 1,156 遠東銀 4,707 旺宏 3,016 承啟 699

大江 55.3 旺宏 1,042 燿華 4,089 燿華 1,584 金像電 558

大慶證 49.7 新美齊 1,655 友達 3,812 臺企銀 1,466 奇力新 537

新鉅科 49.1 華通 1,521 金像電 2,915 新美齊 1,009 穩懋 511

本項研究報告僅提供本公司會員參酌，且純粹屬於研究性質，並不保證報告內容的完整性與精確性，亦完全無意影響客戶買賣股票的任何

投資決定。報告中的各項意見與預測，是得自於本公司信任為可靠的來源，受到特定的判斷日期之時效性限制，若嗣後有任何變動，本公

司不做預告，也不會主動更新。投資人做任何決策時，必須自行謹慎評估相關風險，並就投資的結果自行負責。本研究報告的著作權為華

南投顧所有，嚴禁抄襲、引用、對外傳送或轉載。

華南證券投資顧問 華南金融集團 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...

Documents

華南證券投資顧問華南金融集團 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...