리스크관리 성과평가

VaR의 사후검증

VaR의 사후검증(back-testing) – 실제손실이 예측된 손실의 범위에서 발생하는지를 검증하는 통계적 방법

– VaR를 통해 예측한 예상손실의 범위 안에서 실제로 손실이 발생하고 있는지를 지속적으로 확인하고 VaR를 계산하는데 문제가 있으면 바로 수정하기 위한 작업 현실성 점검

Basel 요구사항의 충족

VaR의 사후검증

VaR의 사후검증(back-testing) 절차 – 가설설정

H0: (actual loss-projected loss)=0

귀무가설이 기각된다면 현재 VaR모형을 조정해야 함

– Basel 기준에 의한 사후검증 신뢰수준으로 99%를 이용

검증기간은 최근 1년(250영업일)

이를 기준으로 VaR를 초과하는 손실이 발생하는 횟수가 연간 2.5회이하는 기준충족, 5~9이면 경계, 10이상이면 위험

VaR 모형의 보완

위기상황분석(stress test) – 예외적이지만 발생가능한 외부충격 또는 시장상황 변동에 의한 트레이딩 포트폴리오의 가치변화를 추정하는 일련의 통계적 기법

– VaR로 측정할 수 없는 비정상상황을 탐색하고 대비하기 위함

민감도분석: 특정위험요인 변화에 따른 민감도 측정

시나리오분석: 가상의 경제상황을 설정

정책반응: 주요 국가정책 변화 시 그 반응을 측정

VaR 모형의 보완

위기상황분석(stress test) – (장점) 과거자료가 존재하지 않는 상황도 고려

– (단점) 포트폴리오분석 시 상관관계를 제대로 고려하기 어려움

– (단점) 특정 시나리오의 선택이 포트폴리오 포지션 자체에 의해 영향을 받을 수 있음

– 주로 1개의 리스크요인에 노출되어 있는 경우 유용한 분석

성과평가

위험조정 성과평가 – 수익을 창출하기 위해서는 반드시 위험이 수반되고 위험을 감수하는 것을 비용으로 인식

위험조정 성과평가의 측정지표 – RAROC(Risk Adjusted Return on Capital)

– EVA(Economic Value Added)

성과평가

위험조정 성과평가(RAPMRisk Adjusted Performance Measurement) – 리스크가 서로 다른 투자나 사업에 대한 성과를 비교하기 위해 리스크를 조정하여 성과를 측정하는 방법

RAPM의 방식

– 차이를 이용하는 경우 젠센의 알파:

– 비율을 이용하는 경우 샤프척도; 위험보상비율

트레이너척도

RAROC=조정수익/리스크자본=조정수익/VaR

)]([ FMFpp RRRR −+−= βα

pM

FMFp

RRRR σσ

−+=

( ) pFp RR β/−

성과평가

성과평가

성과평가

성과평가

성과평가 특징

– 젠센척도 포트폴리오의 평균수익률이 CAPM에 의해 정당화될 수 있는 평균수익률보다 어느 정도 높은가를 측정해주는 척도로서, 포트폴리오 관리자의 포트폴리오나 사업선택능력을 분석하는데 유용

– 샤프척도 포트폴리오의 위험을 총위험(표준편차)으로 나타내고 있으므로, 충분히 분산투자되지 않은 포트폴리오나 사업성과를 측정하는 경우에 유용

– 트레이너척도 포트폴리오의 위험을 베타로만 나타내고 있으므로, 충분히 분산투자되어 비체계적인 위험을 포함하지 않는 투자나 사업이 유용

– RAROC척도 다른 척도들이 주로 주식 등 투자성과분석에 사용되는데 비해, RAROC는 VaR를 이용하여 보다 다양한 분야에서 사용되고 있음

RAROC 개념

– 수익을 리스크로 나누어 리스크당 수익으로 성과를 평가

측정방법

RAROC = 조정수익 / 리스크자본 = adjusted revenue / VaR

* 조정수익=총수익–비용(자금원가+업무원가)+리스크자본으로부터의 수익-예상손실

– Bankers Trust:

리스크자본=액면금액*신뢰수준값*주간변동성*(52)^(1/2)*(1-t)

장점 – 리스크의 크기를 감안하여 개별거래별, 영업부문별, 금융상품별 영업성과를 서로

비교, 평가하는 것이 가능

– 자금대출의 이자율과 금융상품의 가격책정에 활용

– 고객별, 영업부문별, 금융상품별 총리스크의 크기를 배분하는데 활용

RAROC 금융기관의 성공적 RAROC 적용을 위한 기본원칙

– 예상치 못한 손실에 대한 자본관리 기준으로 신중하게 사용되어야 한다

– 금융기관은 사업부문 RAROC가 자본의 최저 요구수익률을 만족시키지 못할 경우 이 부문에 투자해서는 안된다

– RAROC의 가치에 대한 이사회의 명확한 이해를 바탕으로 이를 조직의 문화로 승격시켜야 한다

– RAROC는 금융기관 내부경영만을 위해서가 아니라 외부 이해관계자들과의 조화로운 관계를 위해서도 사용되므로, 이를 적극적으로 활용할 필요가 있다

통합리스크관리 전사적리스크(firmwide risk)

– 영업리스크(business risk) 기업이 경쟁력을 확보하고 주주의 가치를 증가시키기 위해 의도적으로 추구하는 리스크로서,

기업 의사결정 리스크: 제품개발선택, 마케팅전략, 조직구조선택 등

영업환경관련 리스크: 거시경제변화, 정부정책변화, 기술변화 등

– 비영업리스크(non-business risk) 기업이 직접적인 영업이 아닌 부문으로부터의 리스크

금융리스크, 평판리스크, 법적리스크 등

<도표 그림>

통합리스크관리 통합리스크관리시스템의 개념

– 통일된 지표(ex. VaR)를 활용하여 각종 리스크를 종합하여 측정하고, 이를 자기자본 범위 내에서 관리하여 기업의 경영건전성을 확보하는 한편, 이를 부문별 성과평가에 활용하고 자원배분시에는 리스크를 감안하도록 함으로써 수익성 및 효율성 제고를 도모하는 경영관리시스템

통합리스크관리 통합리스크관리시스템의 필요성

– 금융시장의 글로벌화 및 통합화로 국가간 또는 시장간의 연계성과 상호의존성이 크게 강화

– 파생상품의 혁신 및 시장규모의 성장으로 인해 다양한 리스크요인 간에 그리고 세부시장 간 경계선이 무의미해짐

– 금융시장의 통합화로 시장간, 리스크요인별, 국가간 리스크를 쉽게 이전시킬 수 있게 됨

– 파생상품이 복잡해짐에 따라 다양한 종류의 리스크에 노출

– 위험분산효과로 위험을 전사적으로 관리하면 통합리스크 규모는 작아질 수 있음

내부자본 적정성 관리체계

규제자본과 내부자본 – 규제자본: 규제 목적에서 금융감독 당국이 기준을 정한 위험자본

– 내부자본: 금융감독의 규제 목적과 상관없이 은행 스스로 관리하는 방법에 의한 위험자본

리스크 한도 설정 – 리스크 성향

– 목표 예비자본

내부자본 적정성 관리체계

사업계획과의 연계 – Top-down으로 만들어진 리스크 한도금액과 Bottom-up으로 만들어진 리스크 한도금액을 상호비교하여 적절한 선택

내부자본(리스크금액)과 가용자본의 상호비교 – 리스크 한도는 통상 매년 1회 설정하며, 사업계획이 시작될 때 정해지며 가용자본의 변화나 상황의 변화에 따라 수정할 수 있고, 일정한 시기 적절한지를 점검. 사후에 측정된 내부자본과 가용자본을 비교하여 내부자본을 줄이는 정책을 취하거나 가용자본을 증가시키는 정책적 결정을 반복

Exercise (O or X) 1. 시장리스크 관리대상 자산에 대한 리스크 크기를 알기 위해서는 해당자산의

시장리스크 요인이 무엇인지 그리고 시장리스크요인에 노출된 부분, 즉 익스포져는 무엇인지를 파악하는 것이 무엇보다 중요하며, 주요 시장리스크 요인은 금리리스크, 주식리스크, 외환리스크, 옵션리스크 및 상품가격리스크 등으로 구분한다 (O)

2. 시장리스크 관리대상 자산은 시장리스크 요인의 변동으로부터 단기매매차익을 획득할 목적으로 금융기관이 단시일 내에 현금화할 수 있는 자산을 말한다. 그러므로 단기매매차익이 아닌 유동성 관리목적인 매도가능자산과 만기보유자산의 경우에는 신용리스크 측정대상 자산으로 구분한다. (O)

3. 단위사업부문의 거래부문, 사무처리부문, 리스크관리부문 간에 기능 및 역할은 반드시 분리되어야 하며, 리스크단위가 단위사업부문으로 분산되면 부서 간에 일관성이 결여될 수 있으므로 전체적인 리스크를 파악하고 관리하기 위해서 이를 전담하는 시장리스크 관리부문(리스크관리부)이 필요하며 단위사업부문과는 독립적으로 운영되어야 한다. (O)

Exercise (O or X) 1. 내부모형은 감독기관이 제시하는 세부적인 가이드라인에 따라 금리, 주식, 외환 옵션

및 상품리스크를 구조적으로 측정하는 방식으로, 각 포지션 집단별로 일정한 위험가중치를 곱하여 산출된 개별리스크와 일반시장리스크를 단순히 더해서 소요자기자본을 산출하는 구성요소접근방식이다. (X)

2. 시장리스크한도는 시장리스크 한도가 초과되면 이사회나 경영진에 동 내용을 보고하고 동포지션을 유지할 것인가 또는 청산할 것인가를 결정하는 경고적 한도(Soft Limit)와 시장리스크한도가 초과되면 내부규정 위반으로 동 포지션에 대한 거래중지 및 포지션청산 등 즉각적인 시정조치가 취해지는 절대준수한도(Hard Limit)로 구분된다. (O)

3. VaR는 시장리스크 요인의 유리한 변화로 인한 트레이딩 포지션 가치의 상향이익은 고려하지 않으며, 시장리스크 요인의 불리한 변화로 인한 트레이딩 포지션 가치의 하향손실만을 고려하므로 VaR를 측정할 때 99% 신뢰수준을 적용하는 것의 의미는 평균이 0인 손익분포에서 50% 이익 발생확률과 49% 손실발생 확률에 해당하는 구간을 의미한다. (O)

Exercise (O or X) 1. 델타-노말 방법은 부분가치평가방법을 적용하므로 별도의 가치평가모형이 반드시

필요하지 않으며, 정규분포를 가정하므로 사용하기에 편리하다는 장점이 있으나, 모형을 통해 민감도 분석을 하기 어렵고, 옵션 등 비선형상품의 경우 변동성이 큰 경우 정확성이 떨어지며, 수익률분포의 정규분포를 가정하나 대부분의 금융시계열 자료는 수익률 분포가 두터운 꼬리부분을 가지므로 리스크를 과소평가할 수 있고, 사건리스크를 충분히 고려하지 못하는 단점이 있다. (O)

2. 실제 손익을 이용하는 방법은 오늘(t)의 실제손실이 전일(t-1)의 1일 VaR를 초과하는 경우 내부모형의 손실금액 예측이 실패한 것으로 보아 초과횟수 산정에 포함한다. 이 방법은 전일(t-1)의 포지션을 기초로 전일(t-1)과 오늘(t)의 가격변화를 고려하여 산출하므로 모형의 적합성 검증에 적합하다. (X)

Exercise (O or X) 1. “경제적 자본”은 주주관점에서 자기자본을 정의한 것으로 경영상 손실이 발생한

경우 실질적으로 손실 보전에 사용될 수 있는 자기자본으로 장부상 자기자본 개념을 보완하여 자산의 시장가치에서 부채의 시장가치를 차감하여 산출하며 리스크관리측면에서 경제적자본, 위험자본, 내부자본은 동일시한다. (O)

2. 위험조정성과평가(RAPM)시 위험자본한도를 사용하는 경우 배분된 위험자본을 최대한 활용함으로써 자본사용의 효율성을 추구한다. (O)

3. 위험조정손익 15억원, 위험자본 100억원, 최소자본수익률 10%, 자금원가 5억원인 경우 위험조정자본수익률(RAROC)은 얼마인가? (15%=15/100)

Exercise 1. 시장리스크 정의, 시장리스크 요인에 대한 다음 설명 중 옳지 못한 것은?(2)

(1) 시장리스크라 함은 금리, 주가, 환율 등 시장리스크 요인이 불리한 방향으로 변동하여 금융기관이 보유한 시장성 유가증권(파생상품 포함)의 자산가치가 하락하는 리스크이다.

(2) 주요 시장리스크 요인은 금리리스크, 주식리스크, 외환리스크, 옵션리스크 및 상품가격리스크, 일반시장리스크 및 개별리스크로 구분한다.

(3) 시장리스크관리는 금리, 주가, 환율 등 시장리스크 요인을 무조건 제거하거나 축소하는 것이 아니라 시장리스크를 정확하게 산출하여 관리하는 것이 중요하다.

(4) 시장리스크는 금리, 주가, 환율, 옵션, 상품가격 등 시장전체에 영향을 미치는 거시적 사건으로 인해 발생할 수 있는 가격하락 위험인 일반시장리스크와 개별기업의 개별적인 사건으로 인해 발생할 수 있는 가격하락 위험인 개별리스크로 구분된다.

2. 시장리스크관리 대상자산이 아닌 것은? (1) (1) 단기매매, 매도가능 및 만기보유 유가증권

(2) 매매목적 파생상품 및 매매목적거래에 대한 위험회피목적 파생상품

(3) 원본 또는 이익보전 약정이 있는 신탁계정의 유가증권 및 파생상품

(4) 단기매매목적의 상품 또는 상품파생상품 등

Exercise 1. 시장리스크관리 내부통제구조에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(4)

(1) 거래부문(Front office)은 고객과 직접적인 업무를 담당하는 부문으로, 고객과의 접촉, 마케팅실시, 거래에 대한 평가, 거래성사 및 고객관리를 담당한다.

(2) 사무처리부문(back office)은 거래확인서를 작성하고 사후관리를 담당하는 부문으로 거래가 성사된 후 관련 거래에 대한 적정성 점검 및 전산입력 등 사후관리를 담당한다.

(3) 리스크관리부문(middle office)은 거래부문과 사무처리부문의 거래에 대한 리스크 노출규모를 감시하고 통제하는 부문으로 단위사업부문의 시장리스크관리와 시장리스크관리부문의 전반적인 시장리스크관리로 구분한다.

(4) 리스크관리부서는 단위사업부문의 거래부문, 사무처리부문이 한 부서에서 수행하는 것에 대하여 독립적인 리스크관리 업무를 수행한다.

2. 시장리스크 측정에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 시장리스크 노출은 보유하고 있는 시장리스크 관리대상 자산의 성격에 따라 달라진다.

(2) 시장리스크 민감도는 개별자산별(채권, 주식, 외환, 상품 등)로 시장리스크 요인의 변화에 따른 영향을 측정할 수 있으므로 위험측정치를 합산할 수 있다.

(3) 표준방법은 감독기관이 제시하는 세부적인 가이드라인에 따라 금리, 주식, 외환, 옵션 및 상품리스크를 구조적으로 측정하는 방식으로, 각 포지션 집단별로 일정한 위험가중치를 곱하여 산출된 개별리스크와 일반시장리스크를 단순히 더해서 소요자기자본을 산출하는 구성요소접근방식이다.

(4) 내부모형은 금융기관이 자체개발한 리스크측정시스템으로 통계적인 기법을 바탕으로 트레이딩계정 포지션의 최대예상손실금액인 VaR를 산출하여 시장리스크에 대한 소요자기자본을 계산하는 방식이다.

Exercise 1. 어떤 기업의 주식에 3,000억원을 투자하였으며, 동 주식의 일별변동성(표준편차)을

5%로 가정하고 신뢰수준 99%(신뢰수준계수 2.33)에서 10일 VaR는? 2.33*3,000억*5%*10^(1/2)=1105억원

2. 시장리스크 한도관리 및 모니터링에 관한 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 시장리스크한도는 금융기관의 자기자본 규모, 리스크 성향, 목표이익 수준, 과거 실적, 시장상황 등을

감안하여 설정하여야 한다.

(2) 시장리스크 한도가 초과되면 내부규정의 위반으로 동 포지션에 대한 거래중지 및 포지션 청산 등 즉각적인 시정조치가 취해지는 한도를 경고적 한도(Soft Limit)라 한다.

(3) 시장리스크 한도가 일정수준에 도달하는 경우 조기경보를 통해 사전적인 리스크관리가 수행되어 한도초과에 대비하여야 한다.

(4) 거래건별 시장가격을 장부가격과 비교(주식손실률 20%이상, 채권손실률 5%이상 등)하여 손실금액을 모니터링 함으로써 거래건의 계속 보유여부를 결정하는 한도를 손절매한도라고 한다.

Exercise

1. VaR모형에 대한 질적기준과 양적기준에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 질적기준은 독립적인 내부통제구조, 시장리스크측정 결과의 활용, 각종 한도관리, 문서화, 사후검증,

위기상황분석 및 리스크측정과 리스크관리 시스템에 대한 연1회 이상 독립적인 내부점검을 하여야 한다.

(2) 보유기간은 신용리스크와 동일하게 일반적으로 1년으로 한다.

(3) 관찰기간은 적어도 최소 1년의 과거자료를 사용한다.

(4) 신뢰수준의 경우 특별한 원칙은 없으나 대부분의 금융기관이 전통적으로 사용하는 신뢰수준은 95%나 99%이다. 바젤위원회는 99%의 신뢰수준을 요구한다.

2. VaR에 대한 정의와 모형의 양적기준에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(1) (1) 신뢰수준 99%, 보유기간 10일 VaR가 10억원이라는 의미는 시장리스크요인의 변화로 포지션의

가치가 향후 10일 동안에 발생할 수 있는 손실이 10억원보다 클 확률은 99%이다

(2) VaR는 시장리스크요인의 유리한 변화로 인한 트레이딩 포지션가치의 상향이익은 고려하지 않으며, 시장리스크요인의 불리한 변화로 인한 트레이딩 포지션 가치의 하향손실만을 고려한다.

(3) 기간별 분산이 동일하다는 가정하에 분산은 시간의 선형으로 증가하고 표준편차는 시간의 제곱근으로 증가하는데, 이를 보유기간의 제곱근이라고 한다.

(4) 금융기관은 이사회와 경영진 스스로 내부리스크관리의 정당성을 입증, 즉, 다양한 질적양적 기준을 충족하고 감독당국의 승인을 얻으면 자체의 VaR모형을 시장리스크 소요자기자본 산출근거로 할 수 있다.

Exercise 1. A 기업의 VaR는 100억원이고 B기업의 VaR는 200억원인 주식 2개의

포트폴리오를 구성하고, 두 주식간의 상관계수가 0.5인 경우 신뢰수준 99%에서 일별 포트폴리오 VaR는? (100^2+200^2+2*100*200*0.5)^(1/2)=265억원

2. VaR측정방법론에 관한 설명 중 바르지 못한 것은?(4) (1) 변동성 추정 시 단순이동평균법은 산출시점으로부터 멀리 떨어진 오래된 자료와 최근의 자료에 모두

동일한 가중치를 가지게 됨으로써 금융시장에서 일반적으로 인정되는 변동성 군집현상(volatility clustering; 수익률의 큰 변화 이후 다시 큰 변화가 발생되는 경향)을 무시하게 되는 문제가 있다.

(2) 델타-노말 방법은 수익률 분포의 정규분포를 가정하나 대부분의 금융시계열 자료는 수익률분포가 두터운 꼬리부분을 가지므로 리스크를 과소평가할 수 있고, 사건리스크를 충분히 고려하지 못하는 단점이 있다.

(3) 몬테카를로 시뮬레이션 모형은 비선형자산, 극단적인 상황 등 모든 시장리스크 요인에 대하여 분포를 가정하는 것이 가능하며, 민감도 분석 및 시나리오분석 등 위기상황 분석을 수행하기가 용이하다.

(4) 포트폴리오 VaR는 상관계수가 작아질수록 분산효과가 커지면서 선형적으로 작아진다.

Exercise 1. VaR의 장점 및 한계점에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(3)

(1) VaR는 금융기관이 거래 및 투자활동에서 노출된 시장리스크의 크기를 단일의 숫자로 표현하여 전달함으로써 주주, 이사회, 경영진의 의사결정에 도움을 준다.

(2) 단위사업부문의 성과를 평가할 때 리스크를 반영한 수익성을 동시에 고려하여 평가하므로 각각 상이한 리스크를 가진 투자대상에 대하여 투자성과를 평가함으로써 공정한 성과평가에 기여한다.

(3) 분산-공분산 모형은 변동성 계산 시 수익률 분포가 정규분포를 따른다는 가정하에서 출발한다. 그러나 대부분의 금융시계열 자료는 일반적으로 정규분포가 아니라 꼬리가 두터운 비정규분포를 보이는 경향이 있으므로 리스크를 과대평가한다.

(4) VaR 모형은 과거의 역사적 자료에 기초하여 계산하는 경우 과거의 비정상적인 사건이 다시 발생할 가능성이나 미래에 예외적인 사건이 발생할 수 있는 경우를 고려하지 못한다.

2. 위기상황분석과 사후검증에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) VaR모형은 비정상적이거나 예외적인 발생가능한 사건영향을 분석할 수 없으므로 위기상황분석을

이용하여 사건리스크를 분석할 수 있다.

(2) 위기상황분석은 비정상적이거나 예외적이고 극단적인 사건에 대한 영향을 분석함으로 예상손실에 대한 충당금 설정이나 예상회손실에 대한 자본적립과는 연계할 필요가 없다.

(3) 사후검증시 가상손익을 이용하는 방법은 전일의 포지션을 기초로 전일과 오늘의 가격변화를 고려하여 산출하므로 모형의 적합성 검증에 적합하다.

(4) VaR모형에 대한 사후검증을 하는 경우 손실금액이 VaR모형에 의한 예측값을 초과하는 횟수가 많은 경우 모형에 대한 신뢰성이 저하되므로 신뢰수준을 상향하여 적용하여야 한다.

Exercise 1. 통합리스크관리 및 Pillar II에 의한 금융기관의 내부 자본적정성 평가절차에 대한

다음 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 제한된 자본범위 내에서 수익의 극대화를 위해 신용리스크, 시장리스크, 운영리스크, 금리리스크 등을

금융기관 차원에서 수행하는 것을 통합리스크라 한다.

(2) Pillar II에 의하여 감독당국이 제시하는 규정에 의하여 금융기관은 규제자본을 산출한다.

(3) 감독당국은 Pillar II에 대한 금융기관의 내부 자기자본적정성 평가절차 점검 및 필요시 감독조치를 수행한다.

(4) 통합리스크관리는 Pillar II 내부 자기자본적정성 평가절차 구축과 관련하여 ‘개별리스크 인식/평가 -> 개별리스크 통합 -> 자기자본적정성평가/위험자본 한도관리’절차로 수행한다.

2. 개별리스크 인식/평가와 관련하여 리스크별 정의 및 분류기준에 대한 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 신용리스크는 거래상대방의 채무불이행 등으로 대출금 등 채권의 원리금을 회수하지 못함에 따른

손실가능성을 말한다.

(2) 감독당국은 신용리스크, 시장리스크, 운영리스크, 은행계정의 금리리스크, 유동성리스크는 특히 중요한 리스크로 감안하도록 하고 있다.

(3) Pillar I 리스크는 신용리스크, 시장리스크, 운영리스크이다.

(4) 전략리스크는 불리한 사업결정, 부적절한 결정의 수행, 사업환경 변화에 대한 대응책 결여 등으로 인해 야기되는 손실을 입게 될 리스크이다.

Exercise 1. 자본적정성 평가 및 위험자본 한도관리에 대한 다음 설명 중 바르지 못한 것은?(3)

(1) 통합 내부자본은 개별리스크 통합에서 살펴본 바와 같이 산출된 개별리스크를 신뢰수준, 보유기간, 리스크 간 상관관계 등을 고려하여 산출한다.

(2) 산출된 통합 내부자본이 가용자본 이내일 경우 원칙적으로 내부 자기자본 적정성이 확보되었다고 평가할 수 있다.

(3) 산출된 통합 내부자본이 위험자본한도를 초과하였으나, 산출된 통합 내부자본이 가용자본을 하회하는 경우 원칙적으로 자기자본적정성이 유지하고 있다고 평가할 수 없다.

(4) 금융기관은 자기자본적정성 훼손과 같은 예상하지 못한 상황발생 등을 감안한 비상계획을 마련하여야 한다.

2. 자본은 측정하는 관점에 따라서 여러가지 개념이 있다. 다음 설명 중 바르지 못한 것은?(3) (1) 규제자본은 위험가중자산에 대한 자기자본비율(BIS비율) 산출 시에 적용되는 자기자본으로

기본자본(Tier 1)과 보완자본(Tier 2)로 구성된다.

(2) 내부자본은 경영상 직면하는 계량 가능한 리스크에 대한 평가결과 뿐 아니라 계량화가 어려운 리스크 평가결과, 위기상황 분석결과 등을 고려하여 금융기관이 내부적으로 산출한 필요 자본규모를 말한다.

(3) 경제적 자본은 주주관점에서 자본을 정의한 것으로 경영상 손실이 발생한 경우 실질적으로 손실보전에 사용될 수 있는 자본으로 장부상 자산가치에서 부채가치를 차감하여 산출한다.

(4) 회계자본은 자산에서 부채를 차감한 후에 남는 잔여지분으로서 기업성립의 기초가 되고 예금자 및 채권자에 대한 신용기능을 제공한다.

Exercise 1. 위험조정성과평가와 관련된 다음 설명 중 바르지 못한 것은?(3)

(1) 자산수익률(ROA), 자본수익률(ROE) 등 수익성 중심의 경영관리 방식이 리스크를 고려하지 못하는 한계점이 있다.

(2) 위험조정성과평가란 금융기관이 위험자산에 투자된 위험자본대비 수익성을 측정하는 것으로서, 성과평가 및 경영의사결정시 수익을 창출하기 위해 부담하는 리스크를 동시에 감안하는 일련의 통합적, 전사적 경영관리과정을 말한다.

(3) 예상손실은 대손충당금 적립을 통하여 완충역할을 수행한다.

(4) 비예상손실은 자기자본, 보험, 신용파생상품 등으로 대비한다.

2. 사업계획에 대한 리스크요인 검토와 관련된 다음 설명 중 바르지 못한 것은?(2) (1) 위험조정성과평가는 운용자산에 대한 리스크대비 수익성을 평가하여 운용자산의 효율성을 측정하므로

리스크관리 계획과 사업계획에 활용할 수 있다.

(2) 목표 BIS 비율은 경영진의 의지목표를 반영하므로, 목표 BIS 비율보다 사업계획(초안) 등을 고려하여 추정한 추정 자기자본비율이 큰 경우 리스크관리부서는 부정적 의견을 제시한다.

(3) 사업계획(초안) 등을 고려하여 추정한 위험자본이 목표 위험자본한도나 목표 가용자본을 초과한 경우 부정적 의견을 제시한다.

(4) 금융기관이 투자우선순위 결정시 가장 중요한 요소는 앞에서 설명한 대로 위험조정성과평가로서 수익성과 건전성을 동시에 고려할 수 있다.

Exercise 1. Back-testing에 관한 다음 설명 중 옳지 않은 것은?(4)

(1) Failure rate을 이용, 검증할 수 있다

(2) 사용되는 VaR가 정확한지 검증할 수 있다

(3) 바젤에서 사후검증에 일반적으로 요구하는 신뢰수준은 99%이다

(4) VaR의 정확성을 통계적 방법으로 검증하는 것은 불가능하다

2. VaR의 사후검증을 하고자 한다. T기간 동안 발생한 예외적손실(실제손실이 VaR보다 큰 경우)의 횟수가 N, 예외적 손실이 발생할 확률을 p라 할 때, 다음 중 사후검증에 필요한 귀무가설로 가장 적절한 것은?(1) (1) E(N/T)=p (2) E(T/N)=p (3) E(T-N)=p (4) E(N-T)=p

3. 다음 중 시나리오 분석을 통해 얻을 수 있는 이점으로 적절한 것은?(2) (1) 과거에 발생한 시장충격에 대한 분석을 할 수 있게 해준다

(2) 리스크요인이 움직이는 경우를 분석할 수 있게 해준다

(3) 포트폴리오를 통해 실현한 과거의 손익을 분석할 수 있게 해준다

(4) 효과적인 사후검증을 할 수 있게 해준다

Exercise 1. VaR분석은 위기분석을 통해 보완되는 것이 적절하다. 그 이유는?(3)

(1) 위기분석을 통해 금액으로 표시된 최대손실을 확인할 수 있기 때문이다

(2) 최소한의 신뢰수준에서 목표기간의 기대손실을 확인할 수 있기 때문이다

(3) 정상적인 상황에서 발생할 수 있는 것보다 큰 손실규모를 확인할 수 있기 때문이다

(4) 99% 신뢰수준에서 포트폴리오의 가치변화를 확인할 수 있기 때문이다

2. 다음 중 적절한 위기분석을 위해 필요한 조건으로 적합하지 않은 것은?(1) (1) 시장의 유동성은 충분한 것으로 가정해야 한다

(2) 적절한 모든 시장변수를 고려해야 한다

(3) 시장리스크와 신용리스크의 상호작용도 고려해야 한다

(4) 구조적 변화의 가능성도 고려해야 한다

3. 위기분석에 대한 설명 중 잘못된 것은?(3) (1) 과거자료에 존재하지 않는 상황을 고려한다

(2) VaR분석을 보완한다 (3) 상관관계를 충분히 반영할 수 있다

(4) 적절하지 않은 상황을 설정할 경우 VaR값이 무의미해진다

Exercise 1. VaR의 사후검증 방법 중 BIS 가이드라인에 대한 설명 중 잘못된 것은?(4)

(1) 보통 1일 보유기간과 99% 신뢰수준을 기준으로 250일 동안 추정된 VaR와 실제의 손익을 비교하여 실제손익이 VaR를 초과하는 횟수를 기초로 이루어진다

(2) 안정구역은 250일의 검증기간 중 VaR를 초과하는 횟수가 4회 인내인 경우로서 현재 사용중인 VaR모형이 적절함을 의미한다

(3) 경계구역은 VaR를 초과하는 회수가 5~9회로 VaR에 문제가 있음을 단언하기는 어려우나 주의를 요한다

(4) 위험구역은 VaR를 초과하는 횟수가 10회 이상인 경우로 현재 사용중인 VaR모형이 리스크를 과대평가하고 있음을 의미한다

Exercise 1. 어떤 채권딜러가 채권가치가 $100million인 미국회사채를 거래하고 있다. 이 채권의

변동성은 매우 높아서 연간 20%라고 한다. 딜러의 연간 순이익이 $10million이라 한다면, 유의수준 99%에서 이 채권딜러의 RAPM은 얼마인가?

VaR=100M*2.33*0.2=46.6M, RAPM=10M/46.6M=21.46%

2. 외환거래자와 채권거래자에 대한 거래정보가 다음 표와 같다. 두 거래자의 RAROC을 각각 유의수준 99%에서 구하라. 누가 더 좋은 성과를 달성했는가? 그 이유는?

RAROC=1000/(1억*2.33*0.12)=35.77%

RAROC=1000/(2억*2.33*0.04)=53.65%

거래자 거래금액 변동성 이익

외환 1억원 12% 1,000만원

채권 2억원 4% 1,000만원

Exercise 1. 거래규모가 $1,000만, 예상가능손실이 거래규모의 1%, 최대분산(예상가능손실)이

3%, 마진이 3%일 경우, 영업비용을 감안하지 않을 때 CaR를 이용한 RAROC를 구하면 얼마인가?

예상가능손실=CaR=1000*3%=$30만

조정수익 = 마진-예상가능손실=1000*0.03-1000*0.01=$20만

RAROC=20만/30만=66.67%

2. 전사적 통합리스크관리시스템이 필요하게 된 원인으로 적절하지 않은 것은?(4) (1) 국가간, 시장간 연계성과 상호의존성의 증가

(2) 리스크를 시장간, 리스크요인간 이전하는 것이 용이해짐

(3) 이익구조가 복잡한 장외파생상품의 등장으로 리스크의 종류가 다양해짐

(4) 리스크를 전체적으로 관리하는 경우 시스템구축비용이 절감

3. 통합리스크관리시스템 구축과 관련된 설명으로 옳지 않은 것은?(1) (1) 시스템과 함께 부서간의 기능과 역할도 통합해야 한다

(2) 리스크관리부서는 거래부서와 독립된 조직구조를 가져야 한다

(3) 리스크관리자의 보상은 거래자의 실적과 무관하게 이루어져야 한다

(4) 유연한 정보관리시스템을 구축해야 한다