车联网，下一个移动终端革命 -...
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策略研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
投资策略 科技牛股观察系列
2014 年 1 月 27 日
相关研究报告： 科技，让自我更美好-131125 细胞疗法曙光初现-140116
证券分析师：郦彬 电话：021-60933155
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独立性声明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合
理判断并得出结论，力求客观、公正，结论
不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
专题研究
车联网，下一个移动终端革命
汽车将成为下一个移动互联网入口
当前移动场景中一个重要的场景目前还未被充分挖掘，即车载场景。随着汽车
的普及，用户在汽车上的时间也在逐渐增多，汽车将会成为下一个最重要的移
动互联网入口，车联网时代即将到来。可以想象的是，车载互联网这个重要的
移动互联网入口场景，将成为必争之地。硬件、软件以及车联网服务企业都将
觊觎车载互联网的巨大潜在市场。
我们正在车联网爆发前夜
汽车这一网络入口的巨大潜力也早已吸引了科技巨头的关注。谷歌的汽车开放
联盟（OOA）、苹果的 iOS in the Car（iOSitC）计划都在明确的告诉我们，汽
车这一移动设备的系统入口之争已经打响；而作为车联网中另一个重要的利益
方，通信运营商也在积极推进车联网的进程。GSM协会自 2011 年起成立了车
联网论坛（Connected Car Forum, CCF），旨在推动车联网全球化的进程，其
主要成员包括各国的移动通信运营商以及世界各知名汽车品牌的厂商。从移动
终端平台与网络平台来说，目前已经不存在技术和产业上的瓶颈，车联网革命
性产品呼之欲出。
谷歌与苹果相关车型的落地将成为车联网行业的主要驱动力
根据对车联网行业发展方向的梳理，我们整理了如下投资标的与其受益逻辑。
捷顺科技（002609）将受益于车联网驾驶所推动的停车场信息化、停车位网
上付费预约平台的出现；四维图新（002405）将受益于行车地图软件的普及
和功能丰富，例如社交平台化；拥有庞大客户基数的传统车企如果充分实现了
车联网战略，将充分发挥“用户为王”的先发优势，其中同时拥有车联网先发
战略与庞大用户基数的上汽集团（600104）将承载传统车企在车联网大潮中
的梦想。谷歌的汽车开放联盟（OOA）、苹果的 iOS in the Car（iOSitC）计划
相关车型在 2014 年的最终落地将成为车联网相关公司的行业类资本市场驱动
力。
风险提示
新产品推广不及预期，管理政策存在瓶颈。
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内容目录
科技类市场热点分析框架 ........................................................................................................ 4
汽车将成为下一个互联网入口 ................................................................................................ 5
单靠车厂难以普及车联网，多方合作改变产业增速 ............................................................ 6
我们正在车联网爆发前夜：科技公司的强势介入 ................................................................ 8
我们正在车联网爆发前夜：通信运营商正积极推进车联网 .............................................. 10
车联网相关产业链将保持高增速 .......................................................................................... 11
车联网驾驶——信息化驾驶体验的革命 .............................................................................. 13
车联网娱乐——智能终端性能提升的革命 .......................................................................... 14
车联网社交——驾驶挂钩网络身份的革命 .......................................................................... 15
车联网大数据——地理与驾驶信息爆炸的革命 .................................................................. 16
国信证券投资评级................................................................................................................... 17
分析师承诺............................................................................................................................... 17
风险提示................................................................................................................................... 17
证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 17
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图表目录
图 1：科技类市场热点三驱动力框架 ..................................................................................... 4
图 2：汽车将是移动入口之争的下一个战场 ......................................................................... 5
图 3：车联网的基本构成要素分解 ......................................................................................... 5
图 4：信息娱乐系统将成为人机交互的终端 (图为特斯拉 Model S 车型) ......................... 5
图 5：国内外部分车载信息系统对比 ..................................................................................... 6
图 6：车联网市场要素结构分解 ............................................................................................. 7
图 7：奇瑞 telematics 系统界面............................................................................................ 7
图 8：上汽 inkaNet系统界面................................................................................................. 7
图 9：基于 ios 操作系统的车内场景设想 ............................................................................. 8
图 10：和苹果公司合作的部分汽车品牌 ............................................................................... 8
图 11：智能手机操作系统市场份额比较 ............................................................................... 9
图 12：GSM 协会设立的 CCF成员名单............................................................................. 10
图 13：移动通讯网络的覆盖面将逐步扩张以适应车联网的发展..................................... 10
图 14：SBD 预测的车联网市场容量.................................................................................... 11
图 15：SBD 预测的实现联网的全球新车数量 ................................................................... 11
图 16：车联网产业链布局示意图 ......................................................................................... 12
图 17：ParkMe 操作页面 ...................................................................................................... 13
图 18：梅赛德斯 F Cell “隐形车”效果图 ........................................................................... 14
图 19：挡风玻璃平视显示器显示效果图 ............................................................................. 14
图 20：Waze 地图社交页面 .................................................................................................. 15
图 21：Waze 地图手机版页面 .............................................................................................. 15
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科技类市场热点分析框架
科技的发展不断改变着生活方式和商业模式，也撩拨着资本市场的神经。为了
捕捉最新的科技产业动态，我们将目光聚焦于科技发展的最前沿，希望全球科
技的最新风向能够帮助投资者占据市场先机。科技进步的最终目的是帮助人类
能力的提升与拓展，我们将紧紧围绕对人类生活的意义捕捉科技前景的步伐。
在判断了一项科技进步对人类生活的真正价值之后，我们从三个驱动力的角度
去研判潜在市场热点：资本市场驱动力、行业发展驱动力以及技术突破驱动力。
资本市场驱动力：关于该主题最新的资本市场动向，包括所在公司的新一轮融
资、公司间并购重组以及新兴企业的上市，代表例子包括：可穿戴技术开发商
Jawbone 收购 BodyMedia，Google 收购手势识别技术公司 Flutter。
行业发展驱动力：关于该主题新的商业产品的公开展示、上市销售和销量发布、
新行业标准的诞生、新行业概念的提出，代表例子包括：苹果新产品对苹果产
业链的拉动，特斯拉对电池产业链的影响，政府采购对兵器标准的影响。
技术突破驱动力：关于该主题新技术突破的预期、研究计划的提出、技术整合
的可能，代表例子包括：新药临床试验结果发布对医药股的拉动，新机型首飞
对航空股的拉动。
当具备以上特点时，该科技主题就具备了成为市场热点的潜质。
图 1：科技类市场热点三驱动力框架
数据来源：国信证券经济研究所整理
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汽车将成为下一个移动互联网入口
互联网已经在向移动互联网转型，所谓得入口者得天下，入口即意味着海量的
用户和巨大的商业价值。作为传统互联网入口设备的 PC，以及新型移动互联入
口设备的手机、平板甚至电视都早已是战火四起。而当前移动场景中一个重要
的场景目前还未被充分挖掘，即车载场景。随着汽车的普及，用户在汽车上的
时间也在逐渐增多，汽车将会成为下一个互联网入口，车联网时代即将到来。
可以想象的是，车载互联网这个重要的移动互联网入口场景，将成为必争之地。
互联网巨头如苹果、谷歌，移动通讯商如联通、电信、移动，汽车品牌主导的
车载服务品牌，还有依附于这些软硬件环境的应用，都将觊觎车载互联网的巨
大潜在市场。
如果将车联网的基本要素进行分解，技术方面至少需要硬件、操作系统、通信
运营商以及服务提供商的全面支持。而这些领域在经历了多年的技术积累以及
在智能手机等方面的充分实践后，车联网技术的实现已经没有问题，因此车联
网的进步属于产品成熟带来的行业驱动进步，将带动资本市场整条相关产业链
的繁荣。在实现车联网技术的终端设备方面，毫无疑问汽车上的信息娱乐系统
所在将承担起这个重任。去年 Tesla 公司生产的 Model S 车型上配备的大屏幕
信息娱乐系统已经呈现出这样的身影。
图 2：汽车将是移动入口之争的下一个战场
数据来源：行业网站、国信证券经济研究所整理
图 3：车联网的基本构成要素分解 图 4：信息娱乐系统将成为人机交互的终端 (图为特斯拉
Model S 车型)
资料来源：国信证券经济研究所 资料来源：Tesla 公司网站、国信证券经济研究所
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单靠车厂难以普及车联网，多方合作改变产业增速
车联网的概念盛行已久，作为汽车领域最核心的汽车制造商也早已将目光投放
到这里。中国目前大部分的汽车品牌厂商都开发有相应的智能信息娱乐系统。
这些系统或多或少也都能实现一部分“车联网”的功能。
以应用较为广泛的通用 On-Star 为例，其功能包括紧急救援功能、防盗追踪、
道路救援、保养通知服务、话务员服务等等。但这些功能一方面仍局限在汽车
服务领域，功能较为单一。另一方面收取高额年费的商业模式无法在普通消费
者中真正普及。安吉星官方报告中曾指出，在进入中国三年多时间里其发展用
户人数 50 万，相比中国数以亿计的驾驶员整体人数有较大的差距，更不用说这
些用户使用的持续性问题。
从车联网的构成要素来看，操作系统、网络通信、汽车厂商以及各类服务的提
供商都在其中扮演重要的角色。汽车厂商一方面并不具备最先进的科技基因，
其开发的信息娱乐系统通常科技感不强且不够简洁。同时在汽车服务方面，汽
车厂商实际上能够提供的资源也相当有限，类似语音导航或者是拖车这样的服
务由专业的公司去做效率或许更高。因此，当前这种由车厂为主体推进车联网
普及的模式进展才会十分缓慢。车联网作为一个“跨界”品种，需要各利益方
共同协作才能真正实现快速普及。
图 5：国内外部分车载信息系统对比
系统 技术及应用特色
福特 SYNC 全语音控制功能及 TTS 合成技术，功能性与易用性符合驾驶习
惯。
丰田 Entune
通过与手机蓝牙链接实现了汽车屏与手机屏的同步数据传输，
采用触摸的方式实现大部分功能。
通用 OnStar
全时在线的人工语音服务模式完成功能服务，功能实现亲和力
好；语音控制功能较好。
荣威 inkaNet
中国自主开发移动平台，通过整合在车内的上网卡实现数据的
实时传输，通过下载安装 inkastore 中的软件实现功能扩展。最
新一代 iVoka 已集 语音识别技术。
奥迪 MMI
通过可插入式 SIM 卡实现车内热点，完成用户设备无线互联。
据称目前可保证稳定的较高的数据传输速率，并己实现高速行
驶下的稳定性。
数据来源：中国车联网产业技术白皮书、国信证券经济研究所整理
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图 6：车联网市场要素结构分解
数据来源：中国交通技术网、国信证券经济研究所整理
图 7：奇瑞 telematics 系统界面 图 8：上汽 inkaNet系统界面
资料来源：行业网站、国信证券经济研究所 资料来源：行业网站、国信证券经济研究所
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我们正在车联网爆发前夜：科技公司的强势介入
事实上，汽车这一网络入口的巨大潜力也早已吸引了科技巨头的关注。谷歌的
汽车开放联盟（OOA）、苹果的 iOS in the Car（ iOSitC）计划都在明确的告诉
我们，汽车这一移动设备的系统入口之争已经打响。
iOSitC 是苹果公司为汽车系统定制的新标准，在 2013 年 6 月的苹果全球开发
商大会上首次提出。苹果公司开发这一标准的目的在于使得 ios 系统和汽车配
件能够实现无缝连接。目前对苹果的 iOSitC 计划感兴趣的汽车厂商包括奥迪、
宝马、捷豹、奔驰、起亚等近 20 个品牌。2013 年底，日产公司已经在其美国
发行的雅阁和 Acura 车型中尝试引入 Siri Eyes Free 模式。苹果公司计划 2014
年将在更多汽车品牌的车型中引入 iOSitC 标准。
作为苹果在操作系统领域最大的竞争者，谷歌公司自然也不甘落后。在今年 1
月的北美 CES 展会上，谷歌公司宣布成立开放汽车联盟（OOA），意图将世界
上最大的公开平台安卓系统引入到汽车领域。OOA 这个名字并不陌生。2007
年 11 月，谷歌曾宣布成立开放手机联盟（OHA），之后基于安卓平台的各种手
机相继出现，安卓系统迅速成为智能手机操作系统的霸主。目前包括奥迪、通
用、本田、现代等厂商以及芯片制造商英伟达都成为 OOA 的成员，谷歌呼吁
未来有更大的汽车厂商加入到 OOA 当中。
苹果和谷歌这类科技公司介入车联网领域，有望加快推进车联网的普及。首先，
由于相比于智能手机和智能电视，智能汽车的驾驶属性使得其对安全的极高要
求，而传统的按键控制方式对驾驶安全的影响一直是个问题。苹果和谷歌等科
技公司的介入有望使得车内的人机交互方式发生改变，通过语音控制和手势操
作等形式进行指令控制，从而保障行驶过程中操控的安全性。其次，由于 ios
系统和安卓系统拥有海量的应用程序开发资源，这两个主流操作系统在汽车上
的移植将使得汽车应用的范围大大拓宽，而以用户和服务为主体的互联网思维
也有望使得汽车消费者对于车联网服务的粘性大大增长，从而进一步刺激车联
网的快速普及。
图 9：基于 ios 操作系统的车内场景设想 图 10：和苹果公司合作的部分汽车品牌
资料来源：行业网站、国信证券经济研究所 资料来源：行业网站、国信证券经济研究所
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图 11：智能手机操作系统市场份额比较
数据来源：IDC、国信证券经济研究所整理
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我们正在车联网爆发前夜：通信运营商正积极推进车
联网
作为车联网中另一个重要的利益方，通信运营商也在积极推进车联网的进程。
GSM 协会自 2011 年起成立了车联网论坛（Connected Car Forum, CCF），旨
在推动车联网全球化的进程，其主要成员包括各国的移动通信运营商以及世界
各知名汽车品牌的厂商。
CCF 成立的目标十分明确，即通过协调通信运营商和汽车厂商的合作，尽可能
发挥车联网的潜力。其具体目标包括：1）2015 年全球销售新车中至少 20%内
嵌车联网系统。2）2015 年全球销售新车中的 50%实现联网（通过内嵌系统以
及智能手机连接等其他方式）。3）2025 年所有新车实现联网。
而为了实现这一目标，在技术方面，通信运营商也在加快研发的步伐，如特殊
的 SIM 标准的制定等等。另外，车辆网在通信方面的一个重要问题在于网络覆
盖面的范围，GSM 协会未来几年将会加快 2G/3G/4G 网络在全球的铺设，预计
在 2017 年将会基本实现 2G/3G 网络的全面覆盖，而 4G 网络也将达到 50%的
覆盖水平。
图 12：GSM协会设立的 CCF成员名单
CCF 成员
通信运营商 汽车厂商
AT&T, Bell Canada, China Unicom,
Deutsche Telecom, KDDI, KPN, KT,
NTT Docomo, Orange,Rogers,
Softbank, Sprint, Telecom Italia,
Telefonica, Telenor, Telstra, Turkcell,
Verizon Wireless, Vodafone
Audi, BMW, Chrysler, Fiat, Ford, GM,
Honda, Hyundai, Jaguar Land Rover,
Mazda, Nissan, Peugeot,Renault,
Toyota, Volvo, VW
数据来源：GSM协会、国信证券经济研究所整理
图 13：移动通讯网络的覆盖面将逐步扩张以适应车联网的发展
数据来源：SBD, GSMA、国信证券经济研究所整理
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车联网相关产业链将保持高增速
车联网是一个跨界品种，涉及到的利益相关方至少包括汽车厂商、硬件提供商、
通信运营商、内容和服务提供商以及软件开发商等。而其中最为核心的部分将
是直接面向用户的车联网服务平台，这或许将是汽车厂商、通信运营商等群体
进行博弈的重点所在。
根据咨询机构 SBD 的估计，在未来的 5 年内，全球车联网的市场规模将从 2012
年的 130 亿美元增长 3 倍至 390 亿美元，复合增速达到 25%左右。而在一些细
分领域上，则可能带来更加快速的增长。这同时也意味着在未来五年内，具有
车联网功能的年销售新车数量将从当前的水平增长 7 倍左右。
图 14：SBD 预测的车联网市场容量
数据来源：GSMA、国信证券经济研究所整理
图 15：SBD 预测的实现联网的全球新车数量
数据来源：GSMA、国信证券经济研究所整理
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Page 12
图 16：车联网产业链布局示意图
数据来源：中国车联网产业技术白皮书、国信证券经济研究所整理
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车联网驾驶——信息化驾驶体验的革命
车联网状态下的驾驶不仅仅将使得用户享受到驾驶过程中的信息化服务，例如
传统的地图导航、行车监控等。将驾驶目的地信息通过互联网传输给用户，优
化行车路径和驾驶体验，减小客户试错概率的服务已在国外迅速发展。例如，
由装有传感器的停车场向管理系统提供实时数据，用户通过手机应用接收信息
后便能选择距离更近、车位更多同时价格更低的停车场，这将更有效地配臵资
源，缓解城市中心或者繁华商业地区的停车难问题，相当于创造了一个停车位
的实时网上付费预约平台。以美国流行的手机应用 ParkMe 为例，用户可在上
面查询停车场车位并付费预约车位，2013 年 ParkMe 用户数增加了 97%。这种
移动终端的普及将进一步催化传感器和智能管理系统在停车场、加油站、餐馆
等地点的应用，用来实时记录停车状况并将信息传递上网，从而同时带来硬件
端和软件端的机会。
图 17：ParkMe 操作页面
数据来源：techzulu、国信证券经济研究所整理
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车联网娱乐——智能终端性能提升的革命
车联网状态下的互联网体验可以通过汽车这个体积更大、功能更全、储能更多
的智能终端实现，因此许多在传统移动终端上难以实现的华丽机能可以在车联
网的汽车环境中得到应用，例如耗能较大的激光键盘、视觉听觉效果更强的显
示屏、诊疗器械等人机交互信息渠道，这将使得汽车带来前所未有的移动互联
网体验，成为移动的娱乐中心、办公中心甚至是医疗中心。例如，在现有的人
机交互信息渠道中，柔性屏在移动终端的应用受制于柔性电源技术的缺失，但
早在 2012 年，梅赛德斯-奔驰就使用原始的 LED 柔性屏制造出了一辆梅赛德斯
F Cell “隐形车”。通过一个摄像头记录汽车另一侧的场景并在 LED 柔性屏上播
放，观察者会产生车辆已经“隐形”的错觉（视频地址：
http://v.autohome.com.cn/v_4_16592.html）。梅赛德斯 F Cell“隐形车”充
分验证了柔性屏在汽车环境中的可用性，汽车的外观可以个性化的展示平台。
未来柔性屏、平视显示器（HUD）等显示技术在汽车上的应用更可能由外而内
进入驾驶舱，解放挡风玻璃这块空间——使其在停车时成为华丽的显示屏，而
驾驶时可以收回。
图 18：梅赛德斯 F Cell “隐形车”效果图
数据来源：engadget、国信证券经济研究所整理
图 19：挡风玻璃平视显示器显示效果图
数据来源：腾讯科技、国信证券经济研究所整理
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车联网社交——驾驶挂钩网络身份的革命
在车联网环境下，驾驶的过程和车辆自身都将作为客户的身份属性投射到互联
网上，因此车联网社交将引发社交网络的革命。Waze 是一款带有社交功能的
地图软件，用户可以在地图上标记拥堵或者事故路段赚取积分，其他用户可以
依据这个信息修正最佳行车路线，用户也可以在地图上察看自己好友的位臵，
标记自己到过的地点，或者结识新的朋友。Waze 同时支持对 Facebook 的连接。
2012 年共有 3600 万名用户使用 Waze 来导航，行驶了 96.6 亿公里，分享了
9000 万份用户报告。随着车联网社交的普及，通过拥有车辆或者更换更好的车
辆获得在互联网社区中的认可与身份的提升将成为用户的切实需求，这将反过
来刺激汽车产业自身的发展。如果进一步实现对无车用户搭车或者求助等功能
的开放，车联网社交平台更具备了入侵传统智能手机这类移动终端的可能，未
来社交平台也将不得不重视在车联网端的渗透。
图 20：Waze 地图社交页面
数据来源：Mapcite、国信证券经济研究所整理
图 21：Waze 地图手机版页面
数据来源：Mapcite、国信证券经济研究所整理
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车联网大数据——地理与驾驶信息爆炸的革命
在车联网环境下，汽车驾驶过程的每一分钟都会创造大量的数据：汽车的地理
信息、行驶速度、司机操作、设备运行等情况都会转化为数据，有效地收集并
利用这些数据将为汽车企业创造大量的价值，主要用途如下：
通过监测汽车运行状况降低保修成本，提高安全性能，提示车主维修、降
低行驶速度或提示车厂及时召回；
根据车辆信息推广增值服务，包括基于车主情况、车辆位臵、行车习惯定
向推送的广告；
出售数据给第三方，如保险公司、广告公司以及 4S 店，北美最大的汽车
保险公司 StateFarm 与车联网服务提供商 Hughes 早在 2011 年便展开合
作，给保险以更精准的定价。
车联网相关投资标的总结
根据对以上车联网行业发展方向的梳理，我们整理了如下投资标的与其受益逻
辑。捷顺科技（002609）将受益于车联网驾驶所推动的停车场信息化、停车位
网上付费预约平台的出现；四维图新（002405）将受益于行车地图软件的普及
和功能丰富，例如社交平台化；拥有庞大客户基数的传统车企如果充分实现了
车联网战略，将充分发挥“用户为王”的先发优势，其中同时拥有车联网先发
战略与庞大用户基数的上汽集团（600104）将承载传统车企在车联网大潮中的
梦想。谷歌的汽车开放联盟（OOA）、苹果的 iOS in the Car（ iOSitC）计划相
关车型在 2014 年的最终落地将成为车联网相关公司的行业类资本市场驱动力。
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国信证券投资评级
类别 级别 定义
股票
投资评级
推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上
谨慎推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间
中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
回避 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上
行业
投资评级
推荐 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上
谨慎推荐 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间
中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间
回避 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上
分析师承诺
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通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影
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国信证券经济研究所团队成员 宏观
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钟正生
林虎
策略
郦彬 021-60933155
马韬 021-60933157
孔令超 021-60933159
技术分析
闫莉 010-88005316
固定收益
董德志 021-60933158
赵婧 021-60875174
刘鹏
魏玉敏
交通运输
郑武 0755-82130422
岳鑫 0755-82130432
糜怀清 021-60933167
机械及军工
郑武 0755-82130422
朱海涛
陈玲 021-60875162
杨森 0755-82133343
钢铁及新材料
郑东 010-66025270
房地产
区瑞明 0755-82130678
黄道立 0755-82130685
医药
贺平鸽 0755-82133396
丁丹 0755-82139908
杜佐远 0755-82130473
胡博新 0755-82133263
刘勍 0755-82133400
电子
刘翔 021-60875160
陈平 021-60933151
卢文汉 021-60933164
计算机
高耀华 010-88005321
传媒
陈财茂 010-88005322
刘明 010-88005319
零售、纺织服装及快销品
朱元 021-60933162
电力及公共事业
陈青青 0755-22940855
银行
王婧
轻工
邵达 0755-82130706
建筑工程及建材
邱波 0755-82133390
刘萍 0755-82130678
家电
王念春 0755-82130407
曾婵 0755-82130646
通信
程成 0755-22940300
电力设备
杨敬梅 021-60933160
新能源
张弢 010-88005311
食品饮料
龙飞 0755-82133920
旅游
曾光 0755-82150809
钟潇 0755-82132098
农业
杨天明 021-60875165
赵钦 021-60933163
汽车及零部件
黄冲 010-88005315
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